我国新股发行存在的问题及对策研究
论我国股票市场存在的问题及对策
论我国股票市场存在的问题与对策？一、关于股市运行机制问题我国股市在某种程度上只注重“扩容开展〞，没有理顺“监管〞与“改革〞、“开展〞的关系。
我国股市的“圈钱〞体制，粗放式扩X，虽然使股市得到了跳跃式的扩容，但累进的构造性制度性矛盾越来越突出。
笔者认为我国股市开展历史上最大的失误在于解散了跨部门、跨利益集团的股市开展政策设计部门，如国务院证券委。
正是失去了这一战略思维的“心脏〞，我国股市出现了“只谈开展〞“不谈开展改革〞，“只谈监管〞不谈“改革开展〞。
我国证券市场的开展现状是：由警察部门主导的全面规划开展！如果不能正确处理股市“监管〞与“开展〞“改革〞的关系，就难以处理“破〞与“立〞的关系，我们“破〞了不规X的市场力量，但没有“立〞起相应规X化的市场力量。
打击不规X力量给“庄家〞“私募基金〞“跨市场、跨产品套利〞等种种交易行为以重创！而这种重创根本瓦解了由他们组成的自下而上的自发形成的我国股市的流动力提高机制。
但是，由于我们没有相应的针对“规X化〞市场运作机制的主动的战略性的建立方案，在瓦解的同时没有建立流动力提高机制。
这样做的严重消极影响就是：随着我国股市流动力提高机制的不断被削弱被瓦解，我国股市的运行平安正收到严重威胁。
因此，只有处理好监管者和市场的关系，才能建立良性的股市运作机制，促进股市的XX开展，笔者认为作为市场监管者既不能“当婆婆〞，也不能放任自流。
在1929年-1933年的世界经济大萧条之前，经典的自由市场理论大行其道，认为政府是“守夜人〞，反对政府对市场进展任何的干预。
在发生了席卷整个资本主义世界的危机之后，主X国家对经济进展强有力干预的凯恩斯主义逐渐取得了经济学中主流地位。
当前我国国民经济呈现明显的周期性特征，要熨平经济波动的“峰〞和“谷〞，政府应主动实施反经济周期的宏观经济政策。
二、关于机构投资者在美国股票市场的投资者中，机构投资者占绝大多数，占股票总值的80－85％。
美国股票市场的重要投资者依次是：养老基金、人寿保险基金、财产保险基金、共同基金、信托基金、对冲基金、商业银行信托部、投资银行、慈善基金等。
我国上市公司定向增发中存在的问题及对策建议
我国上市公司定向增发中存在的问题及对策建议作者：吴怀平来源：《环球市场信息导报》2018年第13期根据中国证监会发布的《上市公司证券发行管理办法》第三十六条，非公开发行股票，是指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为。
据此，所谓定向增发（在法规中被称为“非公开发行”）是指上市公司向特定对象（应该不超过十名）非公开发行股票，募集资金的行为。
一、定向增发对上市公司的效应分析定向增发有利于改善上市公司的财务结构上市公司定向增发新股的最直接的结果是：短期内上市公司的资本金、公积金、现金流急剧增加，这对改善上市公司的财务结构是非常有利的。
注入优质资产型定向增发对上市公司的净资产和每股收益会有明显的增加作用，从而提升了上市公司的盈利水平和资产回报率。
项目融资型定向增发在上市公司面临资金瓶颈发挥极大的作用，在短时间内解决资金问题，直接向上市公司注入现金流，改善上市公司资金周转问题，输送了新鲜血液。
定向增发有利于提高上市公司的经营效率注入优质资产的定向增发能够提高那些经营不佳上市公司的盈利能力，帮助走入困境。
而对于本来竞争力就很强的上市公司，定向增发注入优质资产能够产生加强效应，在进一步提高上市公司的盈利能力具有促进作用。
同样引入战略投资者的定向增发能够完善上市公司的治理结构，从而提高上市公司的经营效率。
很多上市公司在如何提高资本金的运用效率，处理股本、资产快速扩张和业绩增长之间的关系存在困境，而定向增发能很好的解决这一难题。
定向增发有利于改善上市公司的股权结构定向增发引入新的战略投资者，上市公司的社会公众股急剧扩大，非控股股东权利得到壮大，影响力日益加强。
这使得控股股东在经营活动安排、战略投资决策和其他方面必须充分考虑持巨量社会公众股的证券投资基金和其他机构投资者的意志。
定向增发缓解了上市公司一股独大的局面，改善了上市公司股权结构。
各种专家型人才、社会公众代表（知名学者、社会名流）通过持有上市公司股份涉入上市公司治理，降低了公司的决策层、管理层中，内部经营者的比例，使得股权结构更合理、决策更正确、管理更科学、制约机制得到强化、法人治理结构得到改善。
国新股发行体制改革研究
中国新股发行体制改革研究笪廖士光（上海证券交易所发展研究中心，上海200135）眼摘要演在梳理境外主要证券市场股票发行上市制度以及总结中国新股发行制度改革实践的基础上，文章提出中国新股发行体制改革的方向，即遵循市场化方向，从价值判断为主转向以信息披露为核心，强化市场约束，放松行政管制，发行人的投资价值由市场自主判断，监管部门负责督促发行人及时、准确、充分地披露信息，同时，强化事后审查和处罚，通过事后处罚，惩治造假者与欺诈者，并对其他发行人形成威慑，切实保障投资者权益。
眼关键词演注册制；核准制；实质审查；形式审查眼中图分类号演F832.5［文献标识码］A眼文章编号演1673-0461（2012）11-0085-092012年1１月第34卷第1１期当代经济管理CONTEMPORARY ECONOMY &MANAGEMENTNov.2012Vol.34No.11收稿日期：2012-09-21网络出版网址：/kcms/detail/13.1356.F.20121123.1128.201211.85_015.html 网络出版时间：2012-11-2311:28:28AM作者简介：廖士光（1977-），男，江苏阜宁人，经济学博士，现供职于上海证券交易所。
一、引言上市公司是证券市场实现可持续发展的重要基石。
为避免不良证券进入市场而对市场产生不利影响，世界各国或地区都建立了遴选上市企业的发行上市审核制度，因此，证券发行上市审核制度是证券监管制度的基础和核心。
对上市公司实施准入监管是证券监管的一项基本制度。
目前，世界各国或地区都非常重视对证券市场发行上市的监管，大都已建立起完善的证券发行上市准入制度，即证券发行上市审核制度。
证券发行上市审核制度是一国或地区证券监管机构对于证券发行上市活动进行监管的法律法规及相关制度的总称。
一般而言，证券发行上市的制度性安排大致包括发行上市审核制度、信息披露制度与发行定价制度等三方面，其中，证券发行上市审核制度是其他两种制度的基础。
我国新股发行定价研究
我国新股发行定价研究中图分类号：f832 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2012）07-000-02摘要自2009证监会发布《新股发行体制的指导意见》，新股发行的三高现象屡见不鲜，新股上市不久出现大幅下跌让投资者失望，可见2009年指导意见对我国股票市场没有任何改进，4月1号，证监会起草新股发行改革（征求意见稿），可见如何使新股发行定价趋于合理，保护中小投资者利益，促进股市长期稳定发展，意义尤为重要。
关键词股票市场新股发行定价中小投资者一、我国新股发行的现状当前，上市公司高发行价、高市盈率、超额募集资金等“三高”现象引起市场较多的关注，这种非理性的发行价格严重损害了中小投资者，根据中商情报网数据统计，2010年以来深市共有575只新股上市，首日平均涨幅32.96%，截至目前已有515只跌破首日收盘价，跌破比例达89.57%。
其中首日收盘涨幅100%以上的股票共34只，已有33只跌破首日收盘价，平均跌幅为45.87%；首日收盘涨幅50%至100%之间的股票100只，已有98只跌破首日收盘价，平均跌幅为38.29%。
新股高价发行之后又大幅跳水，不利于资本市场稳定发展，许多中小投资者出现深度套牢，为了进一步深化改革，不断完善资本市场功能，更好地服务实体经济需要，证监会起草了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)》。
二、贝因美公司案例研究（一）贝因美ipo过程浙江贝因美科工贸股份有限公司成立于1999年4月，初始注册资金3284.1万元，其在 2010年12月7日ipo被暂缓表决后，2011年3月继年二次“闯关”成功，这件事情在资本市场上引起较大反响。
贝因美公司上市发行股票的主承销商是平安证券。
在前十大股东中，平安证券的一家全资子公司平安财智是第四大股东，持有18,800,000股。
2009年9月30日，平安财智以6400万元的成本入股贝因美。
2009年底，每10股转增13.50股，平安财智所持股份变成了1880万股。
企业ipo上市存在问题及建议
一、问题分析企业进行IPO上市是一个重要的决策，然而在此过程中往往存在一些问题，影响企业的发展和市场的稳定。
以下是一些常见的问题：1.信息披露不完整在企业IPO上市过程中，信息披露是非常重要的环节，但是很多企业存在着信息披露不完整的情况，这会给投资者带来误导和风险，也会影响市场的正常运转。
2.财务数据真实性一些企业为了达到上市的要求，可能会对财务数据进行人为调整，这种行为不仅对投资者不负责任，也会对市场造成不良影响。
3.管理层稳定性企业在上市之后，管理层的稳定性对企业的发展起着至关重要的作用，但是一些企业的管理层并不稳定，这会影响到企业的长期发展。
4.持续经营能力一些企业在上市之后，发现持续经营的能力并不强，这样的企业可能会给投资者带来不稳定的风险。
5.投资者权益保护在企业IPO上市的过程中，投资者的权益保护是必须重视的问题，一些不良的信息披露和财务数据造假行为可能会损害投资者的利益。
二、解决建议针对上述问题，可以从以下几个方面提出解决建议：1.加强监管相关部门应加强对企业IPO上市的监管，确保信息披露的真实性和完整性，对违规行为进行严厉打击，维护市场秩序和投资者的权益。
加强对财务数据真实性的审查，防止企业对财务数据进行造假。
2.完善法律制度建立健全的法律制度，对IPO上市过程中存在的问题进行明确规定，对违规行为做出相应的法律处罚。
3.加强信息披露的规范化企业在进行IPO上市过程中，应加强信息披露的规范化，将所有信息以客观、真实、全面的方式公布，如此一来可以减少信息不对称，提高投资者的信心。
4.加强对上市企业的监督相关监管部门应该加强对上市企业的监督，及时发现问题并进行处理，确保企业的经营稳定和财务数据真实。
5.加强投资者教育加强投资者教育，提高投资者的风险意识和自我保护意识，让投资者对上市企业有更清晰的认识，并学会对企业的财务数据进行分析和判断。
三、结语企业IPO上市问题的存在是一个长期而复杂的过程，需要相关部门和企业共同努力，加强监管，完善法律制度，规范信息披露，加强对企业的监督以及加强投资者教育，才能最大限度地减少上市过程中的问题，维护市场稳定和投资者的权益。
论我国创业板发行制度存在的问题及其对策
论我国创业板发行制度存在的问题及其对策【摘要】创业板市场作为中小企业利用证券市场进行股权融资的场所，能够为风险投资提供退出渠道，优化资源配置，有利于我国多层次资本市场结构体系的构建。
我国创业板于2009年设立，近年来不断发展壮大，然而创业板发行过程反映出种种问题。
创业板市盈率过高、利益寻租、保荐责任不明晰现象随处可见。
本文从我国创业板市场的现状出发，分析了我国创业板发行制度存在的问题，并提出切实可行的对策建议。
【关键词】创业板；发行制度；对策建议创业板市场被人们称为“二板市场”，是主板市场之外，专为中小企业和新兴公司提供筹资渠道的资本市场。
2009年10月23日，创业板正式启动。
然而，我国创业板市场虽然已经成立，却存在不少问题。
一、我国创业板发行存在的问题（一）企业上市估值过高新股估值定价本质上是对未来的估值，而不是对过去的估值，是对企业未来的业绩、价值的折现，是一个动态的过程。
在市场募集的情况下，新股估值定价的区间意味着企业能够募集到的资金的多少。
新股估值越高，能筹集到的资金也就越多，这往往会导致主承销商对企业过度包装，使实际估值远远高于企业本身的价值。
新股估值过高，使企业融得大量资金，然而，企业面对大量的资金并没有具体的项目可供投资，结果只能盲目投资。
（二）保荐制度实施缺陷保荐人的主要作用在于为投资者提供信心保障，确信被保荐的上市公司符合有关要求。
保荐人在做尽职调查时，往往只是对企业的历史进行调查，证明企业的历史清白无瑕。
实际上，企业的历史只能作为参考，而投资者是对企业的未来和发展前景进行投资。
保荐人在做尽职调查进行信息披露时，往往避开对企业成长性的披露，刻意回避企业发展过程中的风险，并未尽到保荐职责，发挥保荐作用。
另外，保荐人和承销商之间存在利益寻租，询价制度的实施得不到落实，极大的动摇了创业板市场的稳定性，损害了投资者的利益。
（三）募集资金不按承诺使用问题严重按照证监会的规定，上市公司的募集资金只能按照招股说明书中的承诺使用，不得挪用，但对于上市公司的“私房钱”，证监会则鞭长莫及。
注册制下股票发行信息披露中存在的问题及对策
注册制下股票发行信息披露中存在的问题及对策注册制下股票发行信息披露中存在的问题及对策摘要：随着中国资本市场改革的深入推进，注册制逐渐取代了原有的审批制，成为股票发行的主要机制，从而对股票发行的信息披露提出了新的挑战。
本文旨在分析注册制下股票发行信息披露中存在的问题，并提出相应的对策以改善情况。
一、问题分析1.信息披露不完备注册制下，企业自主选择信息披露时机和内容，导致信息披露不完备。
一些企业为了维护自身利益，可能选择隐瞒重要信息，给投资者带来不对称信息风险。
2.信息披露不准确一些企业为了更好地促使发行成功，可能故意夸大发行对象的利益或财务状况，虚报财务指标，给投资者带来误导。
3.信息披露不透明注册制下，企业可能为了防止被竞争对手模仿或利益受损，选择隐瞒商业秘密或核心技术等敏感信息，导致信息披露的不透明性。
4.法规监管力度不足整个信息披露过程由企业自行负责，监管机构的监督与审查难以全面覆盖，导致部分企业在披露信息时存在违法行为且难以被发现。
二、问题解决策略1.加强信息披露的监管力度监管机构应加大对信息披露的监管力度，确保企业按照规定披露信息，并依法惩处违反信息披露规定的行为，提高监管的有效性。
2.建立信息披露的评估机制建立信息披露的评估机制，对企业的信息披露真实性、准确性、及时性进行评估，评估结果可以作为投资者进行决策的重要参考依据。
3.加强投资者教育与保护加强对投资者的教育，提高他们的信息获取能力，减少信息不对称造成的风险。
同时，建立健全的投资者保护制度，加大对违规信息披露行为处罚力度，鼓励投资者积极参与信息披露的监督与维权。
4.完善信息披露的规范制定更为严格的信息披露规范，明确信息披露的内容、披露时机和方式，并规定披露内容的准确性和真实性要求。
以及明确违反信息披露规范的处罚措施，提高企业披露信息的法律责任感。
5.推动金融科技的应用借助金融科技的力量，提高信息披露的效率和透明度。
例如，通过区块链技术确保信息的不可篡改和透明度，通过大数据分析提供更准确的信息披露评估，减少人为误差。
我国新股发行制度存在的问题及改进建议
率居然高达 １０ ９％。
各 国新股发行 溢价率对比
国 家
法 国
作用 ， 这是新股发行定价走向市场化的重要一步。 由于其本 但 身内在机 制的不完善 ， ２ ０ 以来的新股发行 中暴露 了许 在 ０ ７年 多问题 ， 要求新股发 行制度改革 的呼声不 断 ， 在 ２ ０ 这 ０ ７年底 的 中石油 （０ ８ ７ 上市后达 到高潮 。 ６ １５ ） 新股发 行如何进 行市场 化定价 、在新股 的发售过程 中如何保 障中小投资者 的利益 已
１９ ９ ２～２ ０ ０７
１ ０１ ４ ．３
新股发行溢价率畸 高表 明我 国现行新 股发行制度存在一 定问题 ， 不利于证券市场风险与收益 的平衡 。 询价对象和其他 机构投资者利用其 资金 优势 ， 际上 已垄断 了新股发行份额 ， 实 进而在二级市场炒 作 ， 造成人 为的高溢价 ， 这样又会进一步造 成资金在一级 市场 上囤积。
新 加 坡
１８ ２
１７ ～１９ ９３ ９２
３ ３
三个 过程 ： 一是初步询价确 定发 行价格 区问 ， 承销商应 向不 丰 ＿ 少于 ２ Ｏ家（ 如发行达到或超过 ４亿股 ， 则不少 于 ５） ） （家 基金 、 券商等询价对象提供投资价值报告 ， 进行初 步询价 ； 二是 累计
投 标 询 价确 定 发 行 价 格 ， 主承 销 商 应 向参 与 累计 投 标 询 价 的
２ 新 股 发 行 制 度 过 度 向机 构 投 资 者 倾 斜 ，有 违 公 平 原 ．
从以上规定可以看到 ，机构投 资者可同时参与 网下配售 与网上 申购 ， 而社会公 众投 资者 只能参 与网＿ 申购 。 卜 同时 网上 申购实行按资金配号抽签的办法 ， 相同的中签率下 ， 在 资金量
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时代经贸 2010 年 7 月 中旬刊 总第175期（三）改进教学方法教师除了在教学内容上要根据金融理论与实践的发展随时调整以外，还要通过多样化的教学方法，注重学生的创造性思维及创新能力的培养。
采用讨论式教学方法。
讨论式教学方法以学生的主体活动为中心，学生围绕教师提出的问题进行独立思考，在集体讨论中相互启发、相互学习，每一个学生都可以自由表达自己的见解，在教学活动中处于主动地位。
因此讨论式教学方法能充分发挥学生的主体作用，通过自我学习、自我教育、自我提高来获取知识和强化能力培养与素质提高。
该方法的实施过程，不仅能够培养学生的思维能力，而且还可以培养学生的自学能力、口头表达能力、文字表述能力、研究与创新能力等等。
这种教学模式能够充分调动学生的学习积极性和创造性，有利于培养学生的综合能力，提高学生的综合素质。
运用案例教学法，加深学生对理论知识的理解。
案例教学是当前高校教学中较常采用的一种实践性教学方法。
案例教学的特点是它的真实性。
教师精心设计的相关案例，采用的是形象、直观、生动的表述形式，易于学习和理解，使学生能有一种切实的实践感受，加深对投资银行学内容的领会。
广泛地运用各种多媒体教学手段。
二十一世纪是知识经济时代，已经进入了信息网络社会时期。
随着现代科学技术在社会各个领域的广泛应用，以计算机和多媒体技术为核心的现代科学技术，也逐渐应用于教育教学中，发挥着传统的教学方法和手段所起不到的作用。
投资银行学应根据本课程应用性的特点，将大量的视听多媒体资料和理论整合起来，为学生提供良好的学习环境。
充分利用教学实习基地。
投资银行学是一门理论和实践关系非常紧密的学科，投资银行从业人员需要理论的培训，而投资银行学的研究人员和学生也需要实践的经验，建立一个他们之间相互交流的机制，可以使投资银行学在互动的模式下飞速发展。
学生通过实习，可以提高学生的动手能力，同时，通过在基地的实习，熟悉投资银行学知识的应用，大大提高学生的学习积极性，为将来的就业打下坚实的基础。
同时，基地可作为教师实习提高的基地，教师在各实习基地进行实习可增强教师的实践能力，对提高教学效果奠定基础。
（四）采用合理的考核方法投资银行学考核内容既应包括基本理论和基本知识，又应涵盖学生的综合运用能力与思辨能力，还应注重学生的学习态度、投入状况与学习的主动性、创新性。
考试命题要以教学大纲为基础，注重考察学生的创新能力以及实践能力。
课程的考核，不应局限于学生只对基本理论知识的掌握，而是通过考核，使学生达到具有独立思考、分析、处理问题的能力，彻底改变那种“会考试而不会做事”的现象。
在教学进程中进行连续性的考核，除期末考试外，还可通过布置作业、试验、讨论、写论文和贯穿全过程的学风考评，增强考核的合理性。
严肃考试纪律，考试管理部门一定要做好考前、考中和考后的工作，建立良好的考风和考纪。
作者简介：张宏（1971－），女，山东惠民人，山东财政学院讲师，硕士，主要研究方向：投资银行学。
我国新股发行存在的问题及对策研究李亚妮 钟思远（四川大学经济学院，四川 成都 610041）【摘 要】我国股市自建立以来，由于新股发行机制不合理，新股发行过程中存在着资金囤积，价格波动较大，投机因素较重等等问题和缺陷，难以适应证券市场的健康发展，因此，对于我国新股发行制度的改革，比如适当限制新股发行市盈率等有着十分重要的作用。
【关键词】新股发行机制；市盈率近三十年来，中国是当今世界上经济增长最好的国家之一，但中国股市近年的最大跌幅竟达73%，远超美国股市近年的跌幅。
我国股市的超跌造成居民财富严重“缩水”；加剧了消费需求和民间投资的萎缩，对我国经济的负面影响巨大。
对于我国股市近年的大涨大跌，究其本质与我国股市的过度投机有关，而我国新股发行中的种种问题和缺陷又是造成股市的投机性重要原因之一。
因此，完善新股发行机制，克服过度投机行为，力促股市平稳发展，是亟需解决的一项重要任务。
一、新股发行的主要问题及其原因分析1.新股发行对货币市场的流动性冲击影响较大相对而言，我国的新股市场是一个低风险高收益市场，因此，每当新股发行期间将会吸引相当多的低风险偏好的资金涌入，尤其是大盘股的发行，使得新股申购冻结资金屡创新高，引起回购利率波动增加，交易量波动增大。
通常，在新股发行时，市场资金极度紧张，7天回购利率飙升，而到新股发行完成后又快速下跌。
高达数万亿元的资金跨市场无序流动，从金融市场安全的角度来说，影响金融体系的平稳运行；另外，巨额资金不能进入到生产流通领域，降低了资金的使用效率。
据统计，2007年和2008年IPO市场阶段性冻结资金量最高达3.09万亿和3.31万亿元。
之所以资金极力追捧新股尤其是大盘股是有其深层次原因的。
首先，相对于较高的收益来说，我国市场新股申购的融资成本较低；其次，由于我国目前一二级市场价差仍然过大，投机性动机较强；第三，这也与我国申购新股全额缴款制度以及充裕的货币资金供给是分不开的。
2.新股发行市盈率过高与发达成熟市场相比，我国A股的新股发行存在的明显弊病就是，高市盈率。
高申购资金和高开盘涨幅的“三高症”。
这一方面使得上司公司产生“圈钱效应”，另一方面对二级市场股价的不合理上涨起到了推波助澜的作用。
有数据显示，我国A 股2006年发行71只新股，平均发行市盈率为24.42倍。
2007年发行120只新股，平均发行市盈率为29.92倍。
在全流通时代IPO，美国等海外成熟市场平均市盈率只有10%左右。
新股的高价发行，极大的降低了股市的长期投资价值，助长了股市的投机之风。
由于新股的发行价太高，加上更高的上市定价，大大压缩了二级市场投资者的盈利空间，透支了股市的前景，很多股市甚至完全丧失了长期投资的价值。
过高市盈率导致的过多的二级市场泡沫是投机的直接推动力，大大增加了股市的内在风险和不稳定性。
3.首发流通股比例太低，“大小限”隐患很大目前，我国《证券法》对大型企业首发流通股比例的规定是占总股本的比例不应低于10%，而国际惯例是20％至25％。
与首发流通股相对应的是总股本中在一定时期内限制流通的股份，即所谓“大小限”，限制流通的股份通常由一些机构认购、原企业持有，成本较低。
由于占总股本比例很大的限制流通的股份不能与首发流通的股份一起上市流通，短期内导致了新股可流通筹码的“稀缺性”，这就是新股抢手的一个重要原因。
我国首发流通股比例太低，因而这种“稀缺性”就更严重。
它不仅造成我国新股发行价格的偏高；造成短期内二级市场新股股价的过度炒高；而且造成未来“大小限”释放后对股价的较大冲击。
2007年10月至2008年10月一年内我国股市的跌幅如此之大，与数量巨大、成本极低的“大小非”的大量释放和大量减持有很大关系。
前车之鉴，因此如何把握首发流通股比例，既确保新股发行、企业融资的成功；又控制好未来大小限的数量规模和成本，是摆在我们面前的一个严峻的问题。
4.新股上市首日交易规则缺乏制衡机制、弊端严重现行交易制度容许新股首日上市的价格可以不受限制地涨跌，而第二天开始则按10%实行涨跌停板。
这样的“二元交易制度”是一种“跛脚的”、扭曲的市场化机制，即上市首日是完全的市场化定价；而日后则是受到严格限制的市场化定价。
这种“二元交易制度”的主要缺陷在于，对于上市首日股价的狂涨或暴跌，日后的交易缺乏制衡机制。
在美国等海外成熟市场，一般不采取10%的涨跌停板制度，既容许新股首日上市的价格可以不受限制地涨跌；也容许新股日后交易时股价可以不受限制地涨跌。
在这样前后一贯的“一元交易制度”下，新股上Economic & Trade Update Mid-journals Sum.NO.175July.2010市首日若狂涨或暴跌就很可能会遇到日后交易大跌大涨的严厉矫正、制衡，因此，炒作者有后顾之忧、不敢过度妄为。
二、完善我国新股发行制度的的对策建议虽然我我新股发行中存在很多问题和缺陷，但究其原因，主要是制度上面的原因。
因此，完善我国新股发行制度就有着十分重要的意义。
1.对过高的发行市盈率有所限制现今实行发行价格完全市场化，即所谓的“询价”确定发行价格，对资本市场长期良性发展是百利无一害的。
但中国证券市场是不是完全具备了市场化的条件确实1个难以考究的问题，自从“询价”制度实施以来，18-20倍市盈率反倒成为最低发行市盈率，发行市盈率节节攀升，创业板的股票甚至达到70倍市盈率，其基本原因除了对上市公司前景的看好，最主要在于申请发行的上市企业，寄希望通过申购这一阶段进行圈钱；此外，被询价的对象大多数是机构投资者，他们对发行价格并不感冒，因为一级市场是无风险市场，新股上市后他们就能从二级市场上有大量收益。
因此，现阶段应实行询价与价格指导相结合的发行制度。
那就是发行首先要经过“询价”，但证监会有关部门可依据国际市场同类企业的上市发行经验，设置一个市盈率波动范围。
2.尽可能地提高首发流通比例要将首发流通股比例的提高，作为抑制新股股价过度波动的重要措施之一。
提高首发流通股的比例，对抑制股价过度变动有两方面的意义：一方面有利于新股筹码的分散和平均，防止少数机构持有流通股比例过高导致恶意炒高新股。
另一方面，可以减少“大小限”的数量，从而减缓“大小限”在未来解除限制后，可能冲击市场的烈度。
众所周知，“大小非的大量解禁和抛售是造成我国股市近年来股价过分下跌的一个重要因素。
因此，减低“大小限”的比例对防止和减缓股市的过度变动也具有重要意义。
我国的大型上市公司规模不算太大，而中国股民数量庞大，因此只要措施得当，提高首发流通股的比例是不成问题的。
而多年来新股发行的实际情况是，一方面是首发流通股比例太低；另一方面却是新股筹码申购中签率太低、不够分配，可以说是人为地造成新股流通筹码的短缺。
因此，提高首发流通股比例可谓一石双鸟、两全其美之策，一方面可以降低大小限的比例；另一方面可以缓解新股筹码不够分配新股筹码过度集中的问题。
从而有助于抑制新股股价的过度涨跌。
3.改变“二元交易制度”、完善均衡机制“二元交易制度”改革是抑制新股股价过度上涨的重中之重。
在10%涨跌停板制度不变的条件下，新股上市首日也必须要实行涨跌停板制度，以保持股票交易制度的前后一致性和制衡性，以有效抑制首日交易的疯狂炒作和过度投机。
4.完善做空机制我国二级市场存在大量泡沫，除了上面所说的过度炒作投机等原因外，还有一个深层次的原因：单向交易制度。
在我国目前的股票的交易制度下，由于做空机制不健全，在这种情况下，股价上涨是所有投资者赚钱的惟一途径。
所以，在这种机制的驱使下，股价上涨成为所有投资者的共同愿望，投资者一致做多必将导致股价虚高和股市泡沫。
而融资融券和股指期货的推出可以弥补交易制度上的不足。
融资融券制度，在西方成熟资本市场经过了长时间发展，己经成为一种比较成熟的交易方式。