中信策略研究的主要方法
中信证券大类资产配置策略
中信证券大类资产配置策略全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：中信证券大类资产配置策略是指投资者根据自身风险偏好和资金需求，在中信证券提供的不同资产类别中进行投资分配，以实现稳健增长和避险保值的投资目标。
在当前经济环境下，资产配置已成为投资者必不可少的投资工具之一。
中信证券在为投资者提供资产配置服务时，通常会根据市场走势、经济形势、政策变化等因素进行动态调整，以保证投资者的资金能够获得最大的收益。
在进行资产配置时，中信证券通常会考虑到以下几个方面：1. 风险偏好：不同投资者的风险偏好不同，有的投资者愿意承受更大的风险以获取更高的回报，而有的投资者则更偏好稳健的投资。
根据投资者的风险偏好，中信证券会为其推荐相应的资产配置方案。
2. 投资目标：投资者在进行资产配置时，都会有明确的投资目标，比如追求资本增值、实现财务自由、保值增值等。
中信证券会根据投资者的目标为其提供相应的资产配置方案，以实现投资者的愿望。
3. 投资时间：资产配置常常是长期投资的一部分，中信证券会根据投资者的投资时间长度来进行资产配置，以确保资产能够在投资周期内获得足够的回报。
4. 资产分散：中信证券会建议投资者进行资产分散，即在不同的资产类别中进行投资，以分散风险和降低投资风险。
在进行资产配置时，中信证券通常会将资产分为风险资产和无风险资产两大类。
风险资产包括股票、债券、房地产等，风险相对较高，但回报也相对较高。
无风险资产包括银行存款、国债等，风险较低，回报也较低。
在进行资产配置时，中信证券会根据投资者的风险偏好和投资目标来调整风险资产和无风险资产的比例，以实现风险和回报之间的平衡。
第二篇示例：中信证券作为国内领先的证券公司之一，拥有丰富的资本市场经验和专业的分析团队，为客户提供专业的资产配置服务。
中信证券的大类资产配置策略是指根据投资者的风险偏好和投资目标，将资金分配到不同的资产类别中，以实现风险和收益的平衡。
以下是关于中信证券大类资产配置策略的一些要点。
策略研究框架-V2
标志：信息技术的 广泛应用
机的发明和应用。
钢铁、机械、煤炭、 造船、铁路、纺织等
信息产业的迅速发 展带动微电子、半 导体、激光、超导 等技术的发展
以电的广泛应用为核
发达国家先后完成
产业得到了极大的发
展。
心，以内燃机、石油、 工业化过程，产业 化学、钢铁等新兴工 业为特征。
F-07 D-07 O-08
9
传统分析的三个因素
传统方法有三种：购买力平价、利率平价理论和资产风险溢价。 美国加息预期降低压制美元汇率走势。 从风险溢价角度看，美国市场投资的回报率急剧下降，难以吸引大量资金流入。 但2010年上半年美国通过政治博弈改变了全球资金方向。
All Venture 60 50 40 30 20 10 0 All Buyouts All Priv Equity
美元指数 130 120 110 100 90 80 70 美国目标利率
经 济 周 期 末 期
7 6 5 4 3 2 1 0
克林顿时期：紧缩型财政
小布什时期：扩张性财政
J-92 N-92 S-93 J-94
M-95 M-96 J-97 N-97 S-98 J-99 M-00
A-01 F-02 D-02 O-03 A-04 J-05 A-06
11
二、价量分析之产业周期轮换
12
经济周期中的新兴产业与成长股
第一次产业革命 18世纪70年代
第二次产业革命 19世纪40年代
第三次产业革命 20世纪40-70年代
第四次产业革命 20世纪80年代至今
市场中性策略
• 历史数据：股票、债券、商品等资产的历史价格、收益率、波动率等数据 • 基本面数据：公司财务数据、行业数据、宏观经济数据等 • 市场数据：市场指数、成交量、资金流向等数据
市场中性策略的实证效果分析
市场中性策略的实证效果
• 收益表现：评估策略在不同市场环境下的收益表现 • 风险表现：评估策略在不同市场环境下的风险表现 • 风险调整后收益：评估策略的收益风险比
市场中性策略的风险分析
• 策略风险：多空组合构建不当，导致策略失效 • 市场风险：市场波动影响多空组合的收益 • 流动性风险：市场波动导致投资组合难以快速调整
02
市场中性策略的构建与实施
市场中性策略的构建步骤与方法
市场中性策略的构建步骤
• 确定投资目标：设定投资组合的预期收益和风险水平 • 选择构建方法：选择统计中性、基本面中性或因子中性策略 • 选择多头组合和空头组合：根据构建方法，选择具体的多头组合和空头组合 • 调整投资组合：根据市场变化，动态调整多头组合和空头组合
市场中性策略的理论模型
• Markowitz模型：构建最优投资组合，实现风险与收益的最优平衡 • Black-Litterman模型：基于历史数据和市场预期，构建多空组合
市场中性策略的收益来源与风险分析
市场中性策略的收益来源
• 多头组合的收益：持有正收益的资产 • 空头组合的收益：持有负收益的资产 • 对冲市场风险的收益：消除市场波动对投资组合的影响
市场中性策略的实证效果分析
• 回测分析：基于历史数据，模拟策略在实际投资中的表 现 • 模拟分析：基于历史数据和模型，模拟策略在未来市场 的表现
市场中性策略的绩效评估与改进
市场中性策略的绩效评估
中信证券内部培训资料-策略研究框架
公司分析主要关注公司的财务报表、经营状况、管理团队、市场竞争力等方面。 通过对公司的全面分析，投资者可以了解公司的经营状况和财务状况，评估公司 的价值和未来发展前景，从而做出明智的投资决策。
03
投资策略
股票投资策略
价值投资策略
通过深入分析公司的基本面，包 括财务状况、行业地位、管理层 能力等，寻找被低估的优质股票
详细描述
行业分析主要关注行业的市场容量、竞争格局、行业趋势、政策环境等方面。 通过对行业的深入分析，投资者可以了解该行业的市场状况和未来发展趋势， 从而选择具有潜力的投资目标。
公司分析
总结词
公司分析是对特定公司的经营状况、财务状况、管理团队等方面的研究，是投资 者评估公司价值和未来发展前景的重要手段。
竞争优势
通过策略研究，企业可以发现并利用自身 的竞争优势，提高市场地位和竞争力。
资源合理配置
策略研究有助于企业合理配置资源，优化 产业结构，提高经营效率。
策略研究的流程
数据收集
通过调查、访谈、数据库等多 种方式收集相关数据和信息。
预测ห้องสมุดไป่ตู้规划
基于分析结果，对未来市场、 竞争和技术等进行预测，为企 业制定战略规划和行动计划。
信用风险策略
通过对债券发行方的信用 状况进行评估，选择信用 等级较高的债券进行投资 ，以降低违约风险。
多元化投资策略
将资金分散投资于不同期 限、不同信用等级的债券 ，以降低单一债券违约对 整个投资组合的影响。
期货和期权投资策略
套期保值策略
利用期货或期权合约对冲现货市场的风险 ，降低因价格波动导致的损失。
相对收益评估
将投资组合的收益与基准进行比 较，以判断投资组合是否超越了 市场表现。
营销策略研究论文常用的研究方法
营销策略研究论文常用的研究方法在营销策略研究论文中，有许多常用的研究方法可以用来探讨不同的营销策略和行为。
这些方法为研究者提供了丰富的工具和技术，以帮助他们深入了解市场情况、消费者行为以及市场竞争环境。
下面将介绍几种常用的研究方法。
1. 受访者调查：这是营销策略研究中最常用的方法之一。
通过编制问卷并向受访者提问，研究者可以收集到关于消费者态度、偏好、购买行为等方面的数据。
这种方法可以用来识别和理解消费者需求和行为模式，并评估不同营销策略对消费者的影响。
2. 实地观察：通过观察和记录实际的市场行为和情况，研究者可以了解消费者在购买产品或服务时的真实行为。
这种方法可以提供有关消费者决策过程、产品展示和促销效果等方面的信息。
实地观察可以通过直接观察消费者、参加市场活动或观察竞争对手的行为来进行。
3. 市场分析：这种方法通过分析大量的市场数据来确定市场趋势、消费者行为以及竞争对手的活动。
市场分析可以基于市场调查、销售数据、问卷调查等多种来源的数据，帮助研究者了解市场规模、增长率、市场份额和市场需求等信息。
这种方法可以提供对市场潜力和机会的洞察，以指导营销策略的制定。
4. 实验研究：这种方法通过在受控环境中设立实验条件来研究营销策略的效果。
研究者可以控制变量并在实验组和对照组之间比较结果，以确定不同策略对消费者行为和反应的影响。
实验研究可以通过实验室实验、随机控制试验或田间实验等形式进行。
综上所述，营销策略研究论文中常用的研究方法包括受访者调查、实地观察、市场分析和实验研究。
每种方法都有其独特的优势和适用场景，研究者可以根据自身的研究目的和条件选择合适的方法进行研究。
中信所swot分析
SWTO方法制定提升中信所硕士研究生竞争优势战略概述：SWOT是一种战略分析方法，通过对被分析对象的优势、劣势、机会和威胁等加以综合评估与分析得出结论，通过内部资源、外部环境有机结合来清晰地确定被分析对象的资源优势和缺陷，了解所面临的机会和挑战，从而在战略与战术两个层面加以调整方法、资源以保障被分析对象的实行以达到所要实现的目标。
一、目的：制定提升中信所硕士研究生竞争优势战略。
二、分析中信所优势（S），劣势（W），机会（O），威胁（W）S：1、依托科技部，办学历史悠久。
中信所于1956年10月成立的，是科技部直属的国家级公益类科技信息研究机构。
自1978年开始招收情报学专业研究生，至今已有33年的历史，是国内最早开展情报学研究生教育的单位之一。
2、师资力量雄厚。
中信所凭借自己多年高层次的研究实践，造就了众多情报信息领域的知名专家学者，形成了一支高水平的教师、导师队伍。
同时，中信所还聘请所外有相当造诣的专家担任研究生导师或客座教授，以博采众长，提高师资队伍的整体水平。
3、信息资源及其丰富。
中信所是国家科技图书文献中心（NSTL）的成员单位，国家工程技术图书馆总馆所在地，是国家中文科技期刊、学位论文和会议论文的法定呈缴保管单位。
经过50多年的积累，已拥有海量信息资源，包括26,226（种）、2,731,563（册）中外文科技期刊，229种中外文光盘数据库，STN国际联机检索系统等资源；其下属的北京万方数据股份有限公司是国内第一家以信息服务为核心的股份制高新技术企业，其产品汇集中国学位论文文摘、会议论文文摘、科技成果、专利技术、标准法规、各类科技文献等为研究生学习和从事课题研究工作提供了不可多得的条件。
4、学生科研实践机会多。
中信所培养研究生实行“1+1.5”制，即第一学年进行专业课学习，第二学年开始进入各教研室，全程参与科研活动。
5、经常举办高水平讲座。
依托强大的专业背景及院士著作馆，经常邀请国内外一流专家、两院院士讲学。
战略研究方法 分享
战略研究方法分享
战略研究方法有很多种，以下是一些常见的战略研究方法：
1. SWOT分析：通过分析组织的优势、劣势、机会和威胁，帮助组织了解
自身的竞争地位，并制定相应的战略。
2. PEST分析：从政治、经济、社会、技术四个方面对组织所处的环境进行
分析，帮助组织了解外部环境对战略的影响。
3. 五力模型：由迈克尔·波特提出，通过分析行业中的竞争程度、供应商和
客户的议价能力、替代品的威胁、新进入者的威胁等因素，帮助组织了解行业的竞争态势。
4. 价值链分析：通过分析组织在产品或服务的创造过程中所进行的各种活动，帮助组织了解其自身的价值链，并找出可以优化或增加价值的环节。
5. 生命周期分析：通过对产品或服务的生命周期进行分析，帮助组织了解其产品或服务的市场潜力，并制定相应的战略。
6. 蓝海战略：通过创造新的市场空间来避免激烈竞争的战略，强调关注顾客的需求和价值，并寻求创新和差异化的商业模式。
7. 差异化战略：通过提供与众不同的产品或服务来获得竞争优势，强调在市场中寻找独特的定位。
8. 低成本战略：通过降低成本来获得竞争优势，强调在产品或服务的创造过程中寻求效率和创新。
9. 集中化战略：通过专注于特定的市场或客户群体来获得竞争优势，强调在特定的市场中寻求差异化和低成本。
10. 平衡计分卡：通过平衡财务和非财务指标来评估组织的绩效，帮助组织制定具体的战略目标和行动计划。
以上方法各有特点和使用范围，可根据具体情况选择适合的方法进行研究。
中信证券内部培训资料-债券研究方法
• 研究行业趋势和发展前景，评 估公司所在行业的竞争地位和 未来发展潜力。
总结词：通过对债券发行方的财 务状况、行业趋势、宏观经济环 境等基本面因素进行分析，评估 债券的信用风险和投资价值。
• 分析债券发行方的财务报表， 包括资产负债表、利润表和现 金流量表，了解公司的财务状 况和偿债能力。
• 关注宏观经济环境，包括经济 增长、通货膨胀、利率等因素 ，对债券价格和信用风险的影 响。
VS
详细描述
债券市场是金融市场的重要组成部分，具 有融资、定价和风险管理等功能。通过发 行债券，企业可以筹集资金用于生产经营 和项目建设等活动；投资者则可以通过购 买债券获取相对稳定的收益。同时，债券 市场还能够为投资者提供多样化的投资品 种和风险管理工具。
02 债券研究方法概述
基本面分析
详细描述
数据可视化
通过图表、图像等形式直 观展示数据，帮助研究人 员更好地理解数据和发现 规律。
机器学习算法
决策树
通过构建决策树模型，对债券进 行分类和预测，例如基于信用评
级、债券评级等分类。
支持向量机
利用支持向量机算法构建分类器， 对债券进行风险评估和分类。
神经网络
通过构建神经网络模型，对债券数 据进行深度学习和预测，提高预测 精度。
上升趋势线和下降趋势线。
趋势的判断
通过观察图表上价格与趋势线的 位置关系，可以判断当前市场趋 势的方向和强弱。同时，结合其 他技术指标和信息，可以对未来
趋势进行预测。
指标分析
指标概述
技术指标是一种量化分析工具，通过数学公式和计算方法，将市场数据转化为可用的信息 和指标。
常用指标
常用的技术指标包括移动平均线、相对强弱指数（RSI）、随机指标（KDJ）等。这些指标各 有特点和适用范围，可以结合使用以更全面地分析市场走势。
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能源 原材料 工业 消费产品 医疗 消费服务 电信 公用事业 金融 科技 全市场
通胀属性出口 1974.12月——1980.3月
118 36 90 41 7 21 13 19 36 41 43
产业属性出口 1980.4月——1989.5月
66 180 197 215 383 390 200 100 286 137 200
40%
金融
石油开采
60% 煤炭开采
80% 其他
分析方法2：三大流派
基本面分析
基本分析的假设前提是：证券的价格是由其内在价值决定的，价格受政治的、 心理的等诸多因素的影响而频繁变动，很难与价值完全一致，但总是围绕价值 理性的投资者应根据证券价格与价值的关系进行投资决策。
基本分析主要适用于周期相对比较长的证券价格预测、相对成熟的证券市场以 确度要求不高的领域。
分析方法1：从A股市场结构出发
A股市场主要被金融、石油、煤炭三大行业主宰，这三个行业市值占50%以 占比超过73%，而在GDP中的占比仅为15%。与投资关系大，与流动性关系
股票市场与GDP比较（利润总额占比）
15%
宏观经济 4% 8% 3% 73%
85%
股票市场
48%
17%
8%
27%
0%
20%
上述分析详细阐述了美元本位货币影响经济周期的机理，但是这种分析是 备的，它忽略了在不同类型的经济周期中美元的变化差异，以及它只阐述 元由盛而衰的一个方面。
我们研究范式：美元螺旋式下跌
我们框架的优点：通过美元将经济周期、资产周期链接，解决经济学研究 资产价格的缺陷。
克林顿政府时代：技术进步＋加息＋财政盈余，美元升值
一是提出绿色GDP概念，这将与新产业的发展息息相关 二是干部考核引入民众的满意度，将对廉租房保障房及以前较难解决的等民
·累进所得税
·基础设施建设
-10
·遗产税
·社会保障
·工会合法化
·公共住房计划
-15
·普及义务教育
·劳工关系
消费率上升
消费率上升
石油 石油 危机 危机
·成立工业竞争力总 会 ·《国家的关键技术 ·国家信息基础设施
划 ·全球信息基础消设施费
划
美国经济和股市结构变化
1950年以来，美国经济中商业服务、金融、科技和教育医疗产业比重大幅增长，而传 制造业出现大幅萎缩。
中国激励：政治锦标赛
“条块管理”在09年形成合力，在2010年形成分化。
地方政府的行为背后还有一种超越了行政与财政分权之外、更基本的激励力 从80年代开始的地方官员之间围绕GDP增长而进行的“政治锦标赛”模式是 府激励与增长的关键线索之一。
中央对单纯以GDP增长为核心的地方政府考核方式进行改进，目前的迹象主 条路径进行：
第一阶段，信贷开始放松，但由于信心不足，资金主要进入债券市场，股票表现比较 段，商品见底，经济预期有所改善，股票资产开始有良好表现；第三阶段，每个市场 第四阶段，债券开始下跌，而股票和商品保持牛市；第五阶段，通货膨胀压力加大， 场是牛市；第六阶段，信贷紧缩，需求下降，通胀回落，没有一个市场处于牛市，现
资产在经济周期中的定位
传统经济周期中大类资产轮换规律(美国股市1954-2008)
债券 股票 商品
20 15 10
5 0 -5 -10 -15
10.8
-9.2 -11.6 第一阶段
18.1 7.5
12.2 8.9
6.8
11.6 8.8
13.9 1.8
-7.5
-0.3
-3.2
-7.2
-12-.173.2 第二阶段 第三阶段 第四阶段 第五阶段 第六阶段
中央政府
条块化管理的基本原则
政治锦
地方政府
行政发包 属地管理
财政分成 晋升竞争
量化考
中国治理：条块化管理——属地化管理的行政发包制
时间段 1950年 1956年 1979年 1980年 1980年 1994年
1997年 1998年 2000年
2004年
2006年
建国以来政府间关系架构的演变——行政发包体制特征
小布什政府时代：再通胀＋降息＋财政赤字迅速上升，美元贬值
经济周期、资产周期末期：美元现金资产功能急遽上升。
美元指数
美国目标利率
130 120 110 100
90 80 70
克林顿时期：紧缩型财政
小布什时期：扩张性财政
J-92 N-92 S-93 J-94 M-95 M-96 J-97 N-97 S-98 J-99 M-00 A-01 F-02 D-02 O-03 A-04 J-05 A-06 F-07 D-07
25
铁路
20
报业寡头
收音机 化妆品
连锁超市 农用机械 化纤白色家电 电影
塑料 汽车 电话民用航空 黑白电视
15
青霉素 高速公路 原子弹信用卡
道指收盘价（对数）
美国实际
IBMPC机
彩色电视
苹果PC机 移动通信 旅游 互
日化
出版
光纤 软件
10
5
大萧条
0
一战 柯立芝繁荣
二战催生
地产股市狂飙
经济繁荣
-5
罗斯福新政
政府对经济活动的管理采取中央各部委的直接计划管理的形式，以“条条”为主的经济管理体制。 高度集权化下部分管理权下放，使地方成为一个相对独立自足的单位。 中央实施“简政放权”，把一些属于中央部委的行政和经济管理权限下放给地方和企业。 干部人事改革，由“下管两极”过渡到“下管一级”，经济绩效成为晋升的主要指标之一。 推行“财政包干制”，中央和省级地方政府签订财政包干合同。 “分税制”改革标志着进入“垂直管理的收权浪潮”。 过度信贷投放，导致1993－1996年严重的通货膨胀，中央决定对中央银行以及商业银行实行垂直管理 对金融系统的干预权力被取消了。后来银监会、证监会、保监会模仿银行系统采用了垂直管理的模式 为打破地方保护主义，国家对省以下工商行政管理机关实行垂直管理。 质量技术监督部门和国家药监局建立省以下垂直管理体制。 为避免GDP和其它相关数据受地方政府绩效冲动的影响而失真，2004年3月，国家统计局直属调查队的 行重大改革，对各级调查队实行垂直管理，使之成为国家统计局的派出机构，承担国家统计局布置的 务，向国家统计局独立上报调查结果。 国家对省以下土地部门实行垂直管理，将省以下的土地审批权限、国土部门的人事权限统一集中到省 中国几乎每次土地管理大的变动都与圈地浪潮和房地产膨胀相关。
二、价量分析之产业周期轮换
经济周期中的新兴产业与成长股
第一次产业革命 18世纪70年代
第二次产业革命 19世纪40年代
第三次产业革命 第四次产 20世纪40-70年代 20世纪80年
标志：蒸汽机和纺织 标志：蒸汽机广泛应 标志：电子、宇航、
机的发明和应用。
用、铁路网建设和近 原子能、高分子产
A股市场投资策略
中信策略研究的主要方法
中信证券研究部 于军 郤峰 2010.08
策略分析内容
起点于“价量分析” 价的分析：美元周期下 利率-汇率-商品-通胀的规则 量的分析：产业周期下传统产业与新兴产业之分 产业周期背后的决定因素：制度，中国的条块管理与政治锦标赛 制度后的因素：文化，中庸文化与逐利文化 A股策略范式：经济面、政策、业绩、估值、资金、风格轮换 此轮特殊性：经济预期的反身性尤为激烈
产业属性出口 1990.10月——2000.5月
149 172 568 203 319 433 256 88 601 1714 417
通胀 2002.10月
三、价量分析之制度因素
A股市场：中国政治经济制度
转型的关键一是在于经济的深度，二是在于制度的执行力，第三就在于金融的反身 无疑对中国的经济深度报有极大的信心，不过这并非意味着盲目乐观，我们依然认 个阶段经济到底是进入转型的阵痛期或是缓冲期，制度执行力是需要考虑的关键因素
价格体系——”美元-利率-汇率-商品价格-资产周期-流动性-通胀” 以往学者研究美元概括的的主要缺陷： 首先，纸币储备开启信用创造和信用扩张的过程，这将使得某些特定国家
大量的经常帐户盈余或是资本帐户盈余，同时也会导致这些国家陷入经济 和衰退的恶性经济周期，打击这些国家的银行体系，并且对政府和财政造成 其次，该体系使得全球经济过渡依赖美国，而美国的负债处于加速过程中 态不可持续； 最后，信用创造过度引发产能过度扩张，最终产生通货紧缩。
密集型向资本密集型
转化。
农业比重下降、工 业比重上升后趋于 下降、服务业比重 上升的发展过程。
标志：信 广泛应用
信息产业 展带动微 导体、激 等技术的
主要发达 向后工业
美国经济转型经验
20世纪以来美国历史上共出现三次转型：1910-1928年、1937-1953年和19 年，平均每次20年左右，转型其间诞生大量新兴产业。
货币政策
通胀属性
流动性
财政政策
增长属性
价量分析及其背后的制度基础
通胀出口
石油
黄金
CPI
房地产
股票市场 资本支出
国外因素看价：政治博弈改 变了09年以来全球资金流动
以及商品股票反馈机制
公司利润
消费支出
工业生产及服务(就业)
个人
产业载体
国内因素看量：政策变化使 得从传统产业走向新兴产业
美元本位的三大缺陷
技术分析：非礼勿视，非礼勿听，非礼勿言 数量分析：西蒙斯与巴非特、彼得林奇、索罗斯的投资理念区别
分析方法3：外力研究为主 内生研究为辅
股价如桌球？
球的运动方向主要取决于外力，股价也如此？
一、价量分析之美元价格体系