公司理财学原理 第4章 货币时间价值与相关风险

学习目标：
通过本章学习，要求掌握和了解如下内容：
（1）掌握货币时间价值的含义和各种计算方法。 （2）掌握币值变动方向对公司价值的影响状况。 （3）掌握币值变动条件下的收益率计算方法。 （4）掌握信用风险的含义和确定方法。 （5）了解流通风险的含义。 （6）了解期限风险的含义。 （7）认识各种风险与收益率的关系。
[例4-3] 若某人在第5年可以获得10 000元的现金，年利息率为5%，复 利计算，问该笔钱相当于现在的多少元钱？
解： 根据公式，有：
PV

10000 (1 5%)5
= 10 000 × 0.78353 = 7835.3（元）
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第一节 货币的时间价值
• （二）复利的期限与年限 • 在现实生活中，虽然有些存（贷）款利率是以单利计算，但当其到期后，
多少元？ • 那么则有：
PV 1500 1000（元） 110% 5
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第一节 货币的时间价值
• 二、复利 • （一）基本计算公式 • 复利，是指不但本金要计算利息，而且本金产生的利息也要计算利息，
即包含利滚利在内的利息。其计算方法如下：
FV PV (1 i)n
再转存（贷）款时，它们就转换为复利了。
由于在实际中，利息率一般用年利率表示；因此，对于期限与年限 不一致的复利计算可用下述公式计算：
（１）对于期限长于年限的复利计算公式为：
n
FV PV(1 i m)m
PV FV n (1 i m) m
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第一节 货币的时间价值
• （２）对于期限短于年限的复利计算公式为：
FVΒιβλιοθήκη PV (1 )i mn
m
FV
PV
(1
)i mn
m
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第一节 货币的时间价值
• 三、不等额系列现金流量的终值和现值 • 以上讨论的是一次现金流量的终值和现值的计算，在现实
生活中还经常遇到系列现金流量的复利计算问题。 • 所谓系列现金流量，是指在不同的时间连续分次流入或流
• 本节将介绍货币时间价值的计算问题。
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第一节 货币的时间价值
• 一、单利 • 单利，是指只对本金计息，对本金产生的利息不再计息的
利息。货币时间价值有终值和现值之分。终值是指现在一 定量的资金在未来某一时间的价值；现值则是指未来一定 量的资金的现在价值。终值和现值是一个相对的概念，若 利息率和期限固定，终值与单利现值之间互为逆运算。单 利终值与现值的计算方法如下：
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第一节 货币的时间价值
• （一）系列现金流量终值 • 系列现金流量终值计算的一般公式：
FV C0 (1 i)n C1(1 i)n1 ... Cn1(1 i)1 Cn (1 i)0
n
Ct(1 i)nt t0
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第四章 货币时间价值与相关风险
本章提要: 公司理财的基本目的是股东财富最大化，股东财富最大化的基 础是企业价值最大化，企业价值是收益和风险的函数，因此，公司理财 应考虑的基本因素是收益和风险。收益和风险分析是贯穿公司理财各个 环节的一根红线，而货币时间价值、币值变动风险、信用风险、流通风 险、期限风险又是收益和风险分析的基础，因此，本章将对货币时间价 值、币值变动风险、信用风险、流通风险、期限风险进行讨论，以为以 后的收益和风险分析奠定理论和方法的基础。
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第一节 货币的时间价值
• 货币时间价值是理财学中的一个重要概念，是公司筹资、 投资和盈利分配等各个理财环节均必须考虑的重要因素之 一。货币资金所有者之所以放弃货币资金的一段时间的使 用权，无非是希望获得一定的收益。这种收益多以利息率 来表示。利息率就是货币资金的成本或价格。货币资金获 取利息额的多少与时间成正比，因此，称为货币的时间价 值。货币的时间价值会直接影响到企业价值，是从事理财 工作所必须熟悉的一个重要概念。
第一节 货币的时间价值
0 1 2 3…
n –2 n –1 n
C0 C1 C2 C3 …
Cn-2 Cn-1
Cn(1+i)0
C1(1+i)1 C2(1+i)2 C3(1+i)3 …
Cn-2(1+i)n-2 Cn-1(1+i)n-1 Cn(1+i)n FV
图4-1 系列现金流量终值
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出的现金。这种系列现金流量又因每次的现金流量是否相 等，分为不等额的系列现金流量和等额的系列现金流量。 等额的系列现金流量称为年金。年金是不等额的系列现金 流量的特例。在本问题中，我们只讨论不等额系列现金流 量的终值和现值的计算问题，对年金的计算问题则留在后 面问题中讨论。 • 由于系列现金流量中每次现金流量的终值和现值的计算， 与一次现金流量的终值和现值的计算方法相同；因此，系 列现金流量的终值和现值实际上就是系列现金流量中每次 现金流量的终值和现值之和。下面分别讨论系列现金流量 的终值和现值的计算问题。
PV

FV (1 i)n
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第一节 货币的时间价值
• [例4-2] 某人在银行存入10 000元，年利息率为5%，复利计息，问在第5 年该笔存款的终值应为多少？
• 解： • 根据公式，有：
FV 10000 (1 5%) 5 = 10 000 × 1.27628 = 12 762.8（元）
FV PV(1 i n)
PV FV 1 i n
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第一节 货币的时间价值
• ［例4-1］某人在银行存入5年期定期存款1 000元，年利息率为10%（单 利），问该笔存款的终值为多少？
• 解： • 根据公式，有： • FV＝1 000（1＋10%×5）＝1 500（元） • 相反，如问5年后取得1 500元，在其他条件不变的情况下，折合现值为
第一节 货币的时间价值
• （二）系列现金流量现值 • 系列现金流量现值计算的一般公式：
PV

C0 (1 i)0

C1 (1 i)1

C2 (1 i)2
...
Cn 2 (1 i)n2

Cn 1 (1 i)n1

Cn (1 i)n