MBO案例分析
mbo okr目标设定案例
mbo okr目标设定案例MBO（Management by Objectives）和OKR（Objectives and Key Results）都是管理目标的方法，它们可以帮助组织设定和实现目标。
下面我将从MBO和OKR的角度分别给出一个目标设定的案例。
MBO目标设定案例：假设某家零售公司希望提高销售业绩。
他们可以使用MBO方法设定目标。
首先，公司领导可以与销售团队一起制定一个具体的销售目标，比如增加年度销售额10%。
然后，销售团队的经理可以与每个销售人员一起制定个人目标，比如每个销售人员需要在下个季度增加客户群体并提高销售额。
接下来，每个销售人员将制定自己的具体行动计划，比如拜访更多潜在客户、提高客户满意度等。
最后，定期进行绩效评估，对比实际销售额和目标销售额，及时调整行动计划，以确保实现目标。
OKR目标设定案例：假设一家科技初创公司希望提高产品创新和市场份额。
他们可以使用OKR方法设定目标。
首先，公司领导可以制定一个明确的目标，比如“在下个季度推出两款新产品并将市场份额提高到10%”。
然后，团队领导可以与各部门制定关键结果，比如研发部门需要完成两款新产品的开发并上线，市场部门需要制定市场扩张计划并实施。
接下来，团队成员将制定个人OKR，比如研发人员需要完成产品开发任务，市场人员需要实施市场扩张计划。
最后，团队定期进行OKR评估，对比实际完成情况和设定的关键结果，及时调整计划以确保实现目标。
综上所述，MBO和OKR都是有效的目标管理方法，能够帮助组织设定和实现目标。
通过合理制定目标、关键结果和行动计划，并定期进行评估和调整，组织可以更好地实现自身发展和业务目标。
A股上市公司MBO实战经典案例
A股上市公司MBO实战经典案例随着中国资本市场的发展，越来越多的A股上市公司选择进行管理层收购（Management Buyout，简称MBO）来实现公司再造、提升竞争力。
本文将介绍一起经典的A股上市公司MBO实战案例，并分析背后的原因和影响。
案例背景这个案例发生在2017年，涉及某上市公司的MBO。
该公司是一家生产电子产品的龙头企业，市值在中国A股市场名列前茅。
然而，由于市场环境变化以及公司管理层对未来发展的担忧，管理层决定进行MBO，以便更好地掌握公司命运。
MBO过程1. 内部筹资：管理层成立私募股权基金，同时吸引其他投资者参与。
他们利用个人信用、银行贷款以及其他投资渠道筹集资金，为后续的MBO提供充足的资金准备。
2. 收购计划：管理层与其他投资者共同制定详细的收购计划。
他们审核了公司的财务状况、市场前景以及潜在风险，并确定了MBO的战略方向和目标。
3. 收购股权：管理层和其他投资者共同收购公司的股权。
他们将收购价格谈判到最低点，并与公司股东进行协商，最终达成一致。
4. 巩固地位：管理层在收购完成后，开始采取措施巩固其在公司内的地位。
他们重新组织公司架构、引入新的管理人员，并加强与供应商、客户和员工的沟通与合作。
案例分析1. 管理层的动机：管理层进行MBO的动机主要是对公司未来的发展担忧。
他们相信，通过控制公司的命运，可以更好地应对市场变化，加强创新能力和竞争力。
2. 风险控制：MBO是一项风险较高的活动，需要管理层充分评估潜在风险，并采取相应的措施来降低风险。
同时，管理层需要充分了解和熟悉公司的业务和管理，以减少未知风险。
3. 投资者合作：MBO需要与其他投资者合作，共同分享风险和回报。
管理层需要认真选择合作伙伴，并与他们进行充分的沟通和协商，确保共同的利益得到保障。
影响与启示1. 提升市场竞争力：通过MBO，管理层可以更好地应对市场变化，提高公司的竞争力。
他们可以采取灵活的经营策略，加强创新和研发能力，从而获得竞争优势。
MBO管理层收购含义及案例解析
唐鹏李进廖白超房晓姐王勇一、MBO的含义及特征二、MBO的发展史三、MBO的意义四、TCL：MBO案例分析一、MBO的界定及其特征MBO：管理层收购，是指目标公司的管理层利用借贷资本融资购买本公司的股份，从而改变公司所有者的结构、控制股权结构、资本结构，进而达到公司重组的目的，并获得预期收益的一种收购行为。
❖实现资本家与管理层的共赢❖提升管理层的工作激情与效率，自主决策权增加❖控制权有分散走向集中❖监督机制由外部转为内部监督❖降低企业代理成本，所有者、经营者合为一体实行MBO的意义TCL:MBO案例分析时间跨度：1997年——2002年4月选聘中介机构：惠州市政府设立收购主体：以李东生为代表的管理层评估定价：3亿多元资产收购融资安排：TCL集团从创建伊始到1996年的全部3亿多元资产归惠州市政府所有，创业者不得有任何异议谈判签约：李东生与惠州市政府签订了为期5年的授权经营合同TCL:MBO案例分析实行细则：1997-20021997年后，以净资产年增长率为标准予以奖惩：TCL集团的净资产年增长率如果超过10%（为当时假设的彩电行业平均资本报酬率5%的2倍），如增长在10%—25%，管理层可获得其中的15%的股权奖励；增长25%—40%，管理层可得其中的30%；增长40%以上，管理层可得其中的45%。
如果增长达不到10%，则管理层应受到相应的处罚。
管理层所得奖励只能用于认购公司增发的股份。
TCL:MBO案例分析2002年4月——2003年9月2002年4月16日，TCL集团股份有限公司在惠州正式成立，经过第二次改制后，其股权结构如下：惠州市政府持股40.97%，管理层持股25%，新增战略投资者持18.38%。
TCL:MBO案例分析2003年9月——2004年1月2003年9月，TCL集团正式披露吸收合并和集团整体上市的计划。
2004年1月7日，TCL集团正式发行股票。
不采用市值配售方式进行，而采用上网定价、资金申购的方式发行了5.9亿股A股，每股面值1.00 元，每股发行价格4.26 元，实现大额增值；同时，为吸收合并“TCL通讯”，向2004年1月6日收市后登记在册的“TCL通讯”全体流通股股东发行约4.044亿股A股TCL:MBO案例分析整体上市完成2004年1月13日公司披露，TCL集团的股票发行获得超额认购，中签率为1.164%，至此发行和换股全部完成，其MBO的尝试获得成功。
管理层收购MBO案例分析
2、MBO执行，进行收购行动
三、收购合同的履行
收购集团按照收购目标或合同约定完成收购目标 公司的所有资产或购买目标公司所有发行在外的股票， 使其转为非上市公司。收购完成，根据收购具体情况
办理下列手续和事项：
（1）审批和公正 （2）办理变更手续
（3）产权交接
2、MBO执行，进行收购行动
四、发布收购公告
收购方式之——收购股票
收购股票是指管理层从目标公司的股东那里直接购买控股权 益或全部股票。 A:如果目标公司有为数不多的股东或其本身就是一个子公司， 购买目标公司股票的谈判过程就比较简单，直接与目标公司的 大股东进行并购谈判，商议买卖条件即可。 B:如果目标公司是个公开发行股票的公司，收购程序就相当复 杂。其操作方式为目标公司的管理团队通过代理的债务融资收 购该目标公司所有的发行股票。通过二级市场出资购买目标公 司股票是一种简便易行的方法，但因为受到有关证券法规信息 披露原则的制约，如购进目标公司股份达到一定比例，或非军 事区以该比例后持股情况再有相当变化都需履行相应的报告及 公告义务，在持有目标公司股份达到相当比例时，更要向目标 公司股东发出公开收购要约，所有这些要求都易被人利用哄抬 股价，而使并购成本激增。
收购方式之——综合证券收购
综合证券收购是指收购主体对目标提出收购要约时，其 出价有现金、股票、公司债券、认股权证、可转换债券等 多种形式的组合。这是从管理层在进行收购时的出资方式 来分类的。 优点：综合起来看，管理层若在收购目标公司时能够采用 综合证券收购。即可以避免支付更多的现金，造成新组建 公司的财务状况恶化，又可以防止控股权的转移。因此， 综合证券收购在各种收购方式中的比例近年来呈现逐年上 升的趋势。
（2）外部买主的激烈竞争。把握和利用与原公司决策者 的感情因素和公司内幕消息，争取竞争条件下的最可能
A股上市公司MBO实战最新经典案例
A股上市公司MBO实战最新经典案例A股上市公司MBO实战最新经典案例引言MBO，即管理层购买（Management Buyout），是指公司的管理层成员使用自己的资金，收购公司全部或部分股权的一种方式。
在A股市场，MBO是一种常见且广泛使用的股权交易方式，既有助于提高企业治理水平，也可最大程度地调动管理层的积极性。
本文将就A股上市公司MBO的最新经典案例进行介绍和分析。
案例分析案例背景公司X是一家在A股市场上市的上市公司，主营业务为X。
由于市场竞争激烈，公司X的盈利能力一直不佳。
在此背景下，公司X的管理层出现了购买公司股权的意向。
经过充分的沟通和论证后，公司X的管理层决定发起MBO，以提升公司经营管理水平，进一步推动企业发展。
MBO流程1. 筹备阶段：公司X的管理层成员组建MBO团队，确定MBO 的目标和策略，进行内部资源整合和联络银行、律师等外部服务机构。
2. 交易准备阶段：MBO团队进行对外融资工作，向银行等金融机构提交资金需求，并制定相应的融资方案。
同时，律师团队进行合规审查，确保交易的合法性和合规性。
3. 融资阶段：MBO团队与金融机构签订融资协议，获得足够的资金用于购买公司股权。
同时，根据交易方案，制定购买股权的具体方式和时间节点。
4. 股权交易阶段：MBO团队按照既定方案，通过内部协商与公司X的原股东进行股权交易。
交易完成后，管理层成员成为公司X的主要股东，掌握了公司的实际控制权。
5. 运营管理阶段：MBO团队开始全面接管公司X的经营管理工作，优化组织结构、提升管理能力，实施高效的决策机制，推动公司经营业绩的提升。
案例分析在实施MBO过程中，公司X的管理层面临着多重挑战和风险。
首先，管理层需要克服融资难、融资成本高的问题，确保能够获得足够的资金购买公司股权。
其次，管理层需要在与原股东的谈判中，协商出合适的股权交易方案，尽量降低公司价值争议和法律风险。
最后，管理层需要具备良好的组织管理能力和战略眼光，能够带领公司走出低谷，实现业务的持续增长。
中外MBO案例对比分析
中外MBO案例对比分析MBO（管理目标法）是一种被广泛应用于组织管理的方法论，它强调目标管理和绩效考核的重要性。
在中外管理实践中，MBO的应用方式有所不同，下面将对中外的MBO案例进行对比分析。
首先，从目标制定角度来看，中外MBO案例存在一些差异。
在中国的MBO案例中，目标制定往往由上级领导直接下达给下属，下属需按照上级要求完成，属于比较集中的形式。
而在外国的MBO案例中，目标制定更加注重参与和沟通。
团队成员可以参与制定目标，并且目标通常是进行协商的结果。
外国企业更加注重员工的参与和自主性，鼓励员工提出自己的目标和行动计划。
其次，从绩效考核方式来看，中外MBO案例也有一些不同之处。
在中国，绩效考核往往以完成任务和数值指标为核心。
上级领导会根据任务完成的情况进行评估，并决定员工的晋升和奖励。
而在外国，绩效考核更加注重员工的行为和能力发展。
除了考核任务完成情况，外国企业还会考虑员工的团队合作能力、创新能力等软技能，绩效考核更加综合和客观。
再次，从目标追踪和反馈机制来看，中外MBO案例也存在一些差异。
在中国，目标追踪和反馈机制相对简单。
上级领导会定期进行汇报和反馈，对员工的目标完成情况进行评估。
而在外国，目标追踪和反馈机制更加强调双向沟通和反馈。
员工可以随时向上级领导反馈工作进展和问题，上级领导也会定期进行绩效评估和个人发展规划。
最后，从组织文化的角度来看，中外MBO案例也存在差异。
在中国，组织文化普遍较为官僚，强调权威和命令式的管理方式。
MBO在中国的应用往往还是在这种组织文化的框架下进行。
而在外国，组织文化更加注重员工的自主性和创新精神，在这种文化氛围下，MBO的应用更加灵活和自由。
综上所述，中外MBO案例在目标制定、绩效考核、目标追踪和反馈机制以及组织文化等方面存在一定的差异。
中方更加注重任务完成和数值指标，目标制定和绩效考核通常由上级领导完成；而外方更加注重员工参与和自主性，目标制定和绩效考核更加灵活和客观。
MBO在中国的实例分析
MBO及其在中国的实践MBO来自英文Management Buy-out即管理层收购。
它是杠杆收购（Leveraged Buy －out，简称为LBO）的一种。
管理层收购是目标公司的管理层利用借贷资金购买本公司的股份，从而改变本公司的所有者结构和控制权结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。
一、MBO在国外的发展及特征英国经济学家麦克·莱特（Mike Wright）1980年发现管理层收购（MBO）现象，并对该现象进行了比较规范的定义，至今已经20余年了。
实践证明，MBO 在激励企业内部积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极的作用。
同时，除了目标公司的管理者为惟一投资收购者这种MBO形式外，实践中又出现了另外两种MBO形式：一是由目标公司管理者与外来投资者或并购专家组成投资集团来实施收购；二是管理者收购与员工持股计划（EmpLoyee Stock Ownership Hans，ESOP）或职工控制股收购（Employee Buy－outs，EBO）相结合，通过向目标公司员工发售股权，进行股权融资，从而免交税收，降低收购成本。
在英国，MBO直到70年代末期，才被视为一股重要的经济动力，对管理者、企业组织和国民经济发挥重要的影响。
到80年代，MBO作为一种便利的所有权转换形式和可行的融资形式在英国逐渐大行其道。
1987年英国MBO交易数量已达300多起，交易额近400亿美元。
在1987年11月的股票市场崩溃的余波之后，英国上市公众公司经过MBO后转为非上市公司，成为一种有吸引力的投资选择，并使资本市场更加活跃。
目前MBO成为英国对公营部门私有化的最常见的方式。
在美国，MBO和杠杆收购在1988年达到了顶峰。
1987年，美国全年MBO 交易总值为380亿美元，而在1988年的前9个月内，美国MBO和杠杆收购的交易总值就达到了390亿美元。
美联储1989年的统计调查表明，杠杆收购的融资额已经占了大型银行所有商业贷款9.9％的份额。
mbo 案例
mbo 案例MBO 案例。
在现代企业管理中，MBO（Management by Objectives，目标管理）是一种常见的管理方法。
它通过设定明确的目标，激励员工实现目标，从而提高整体绩效。
下面我们来看一个关于MBO的案例。
某公司的销售部门在过去几个季度的业绩一直不尽人意，领导决定引入MBO 管理方法来提升销售团队的绩效。
首先，领导与销售团队成员们一起制定了明确的销售目标，包括销售额、客户数量、市场份额等方面的目标。
这些目标不仅要求具体，还要求可衡量和可达成。
例如，销售额的目标可以设定为每季度增长10%，客户数量的目标可以设定为每季度增加20%，市场份额的目标可以设定为每季度增加5%。
接下来，销售团队成员们根据自己的职责和能力制定了个人的目标，并与领导进行了沟通和确认。
他们明确了自己在实现团队目标中的具体任务和责任，并确定了自己的绩效考核指标。
例如，销售经理的个人目标可以包括带领团队完成销售额目标、拓展新客户、维护老客户等方面的任务。
在实施MBO过程中，领导和员工们进行了定期的目标跟踪和绩效评估。
他们每个月都会对销售业绩进行分析，发现问题并及时调整策略。
同时，他们也会及时表扬和奖励那些取得显著成绩的员工，激励他们继续努力。
经过一段时间的MBO管理实践，这家公司的销售业绩得到了明显的改善。
销售额和客户数量均实现了稳步增长，市场份额也有所提升。
员工们的积极性和工作动力也得到了有效激发，团队合作精神进一步增强。
通过这个案例我们可以看到，MBO管理方法的实施对企业的绩效提升有着积极的作用。
它通过明确目标、激励员工、定期跟踪和评估的方式，有效地推动了销售团队的发展。
当然，MBO方法也需要与企业的实际情况相结合，灵活运用，才能发挥最大的作用。
总的来说，MBO管理方法是一种有效的管理工具，可以帮助企业实现目标，提高绩效，激励员工，促进团队合作。
希望通过这个案例的分享，可以对MBO管理方法有更深入的了解，也希望更多的企业可以运用MBO方法来提升自身的管理水平和绩效表现。
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• MBO中信托设计使杠杆融资具有可操作性
信托解决收购主体人数问题
核心管理层 中层经理和业务骨干
集合信托
信托投资公司
目标公司
利用信托借款解决管理层 收购融资
股权质押 信托投资公司 信托贷款 管理层
受让股权
胜利股份MBO示意
山东胜利集团管理层
胜利股份管理层
胜邦集团管理层
山东胜利集团 17.31%
山东胜利投资股份有限公司 6.85%
广州通百惠 15.15%
胜利股份000407
国内MBO模式
• 通过职工持股会或工会造壳收购上市公司 • 管理层自然人直接出资设立主体收购上市 公司 • 设壳收购大股东，实现间接控股 • 对公司优质资产或子公司的局部MBO • 控制“黄金股”来影响目标公司 股权激励模式 • 借助信托投资公司持股
资金清偿设计
• • • •
股权收益 派现形式 送红股形式 通过高额工资、奖金方式获 取资金 • 通过关联交易方式
信托法律体系的建立，给MBO操 作创新提供了金融支持
• 《信托法》、《信托投资公司管理办法》和《资 金信托管理办法》为MBO的实施提供了技术支 持和金融工具支持 • 信托在上市公司MBO中改变了以往收购的主体 形式，简化操作环节，降低操作风险
国内MBO模式
• 通过职工持股会或工会造壳收购上市公司 • 管理层自然人直接出资设立主体收购上市 公司 设壳收购大股东，实现间接控股 • 对公司优质资产或子公司的局部MBO • 控制“黄金股”来影响目标公司 • 股权激励模式 • 借助信托投资公司持股
宇通客车MBO示意
汤 玉 祥 等 管 理 层 人 员 和 职 工 共 22人
刘瑞旗收购恒源祥示意
刘瑞旗 新世界集团
融资设立
上海恒源祥投资发展有限公司
世茂股份600832
上海恒源祥绒线有限公司等7家公司
国内MBO模式
• 通过职工持股会或工会造壳收购上市公司 • 管理层自然人直接出资设立主体收购上市 公司 • 设壳收购大股东，实现间接控股 • 对公司优质资产或子公司的局部MBO 控制“黄金股”来影响目标公司 • 股权激励模式 • 借助信托投资公司持股
深方大MBO示意
熊建明 深方大其他管理层和 技术骨干 45%
85%
邦林科技公司
时利和公司
20.24%
15.9%
深方大000055
洞庭水殖MBO示意
罗祖亮
94.9% 常德晟禾 农副业有限公司 23.2% 常德国资局 20% 42名 自 然 人 56.8%
常德泓鑫 控股有限公司
洞 庭 水 殖 600257
大众科创职工持股会控股示意
大众职工持股会
大众巴士
大众物资
大众企管
20% 大众科创
粤美的何享健与工会控股示意
何享健 工会(后为3名高管人员) 45%
55%
顺德美托投资有限公司
22.19%
粤美的000527
国内MBO模式
• 通过职工持股会或工会造壳收购上市公司 管理层自然人直接出资设立主体收购上市 公司 • 设壳收购大股东，实现间接控股 • 对公司优质资产或子公司的局部MBO • 控制“黄金股”来影响目标公司 • 股权激励模式 • 借助信托投资公司持股
全兴集团MBO后股权结构
信托合同
成都盈盛
全兴股份工会
衡平信托
信托资金 2.7亿元 亿元 2.7亿元 亿元 67.7% 12.3%
深圳矢量投 资
20%
发行全兴MBO2.7亿信托 亿信托 发行全兴 计划
全兴集团公司
48.44%
全兴股份（ 全兴股份（600779） ）
MBO操作关键环节
• 收购主体设计 • 融资设计 资金清偿设计
《上市公司收购管理办法》的出 台，使上市公司MBO走向规范
2002年10月8日，证监会公布《上市公司收购管理办法》及《上市公 司股东持股变动信息披露管理办法》，对上市公司收购概念、协议收 购和要约收购、要约豁免、监管措施和信息披露等作了具体规定。其 中，对于上市公司管理层收购的方法、信息披露以及监管都制定了措 施，使上市公司的管理层收购逐步走向规范。 《管理办法》第十五条：“管理层、员工进行上市公司收购的，被 收购公司的独立董事应当就收购可能对公司产生的影响发表意见。独 立董事应当要求公司聘请独立财务顾问公司等专业机构提供咨询意见 ，咨询意见与独立董事意见一并予以公告”。 《管理办法》第三十一条：“管理层、员工进行上市公司收购的， 被收购公司的独立董事应当为公司聘请独立财务顾问等专业机构，分 析被收购公司的财务状况，就收购要约条件是否公平合理、收购可能 对公司产生的影响等事宜提出专业意见，并予以公告。” 《管理办法》第七条规定：“禁止不具备实际履约能力的收购人进 行上市公司收购，被收购公司不得向收购人提供任何形式的财务资助 ”。
– 关系到国家安全和国计民生的企业 – 利润率非常低、要政府提供社会服 务的领域
新动态之三
(国资委)
• 上市公司MBO是以取得上市公司的控股权为目的,所需 要收购资金较大,而且管理层难以用自有资金进行,主 要靠融资取得。贷款通则规定,融资资金不得用于股本 收益性投资,因此,在现行法律条件下,受法律障碍限制, 管理层没有正常的融资渠道 • 在国有企业出资人缺位及国有企业监督机制不健全的 情况下,上市公司国有股出售给管理层容易出现自买自 卖,出现国有资产低价出售的情况,容易产生国有资产 的流失； • 由于我国证券市场监管机制的不健全不完善，上市公 司内部人控制现象比较严重,MBO不仅可能继续加深内 部人控制,而且会造成经理层利用信息不对称,利用绝 对控制上市公司而损害其他股东权益
四通:开创中国MBO先河
四通集团 616 名职工 5100 万元注资 1984 年四通 集团创立 20 世纪80 年代和 90 年代初 向北京四季 青乡借贷 2 万元创办 期，试图 解决存量 资产的量 化问题， 未获成功 1998 年， 四通资产 42 亿元， 净资产达 15 亿元， 利润 1 亿 多元 1999 年 5 月 13 日 1999 年 5 月6 日， 成立职工持股会 的。 间接控股 段永基和董事长沈 国钧各占 7%，14 个新老核心成员共 占 50%左右。
出资51％
四通集团
出资 49％
四通投资有限 公司，即"新 四通
粤美的:上市公司MBO首案
何享健 工会(后为3名高管人员) 45%
55%
顺德美托投资有限公司
22.19%
粤美的000527
国有股权转让政策背景资料
2000年5月19日，财政部《关于股份有限公司国有股权管理工作有关 问题的通知》（200号文）涉及上市公司国有股的直接或间接转让必须 经财政部批准。 2000年8月以后，由于减持国有股补充社保基金的政策背景，财政部 基本暂停国有股向非国有单位协议转让的审核工作。 2002年6月24日，国务院决定,除企业海外发行上市外,对国内上市公 司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利 用证券市场减持国有股的规定,并不再出台具体实施办法。这为国有股 协议转让奠定基础。 2002年8月20日，方向光电成为2000年8月暂停国有股向非国有企业 协议转让的审核后，首家获准国有股向非国有企业协议转让的公司。 2002年9月26日，财政部《关于国有股持股单位产权变动涉及上市公 司国有股性质变化有关问题的通知》，对间接收购并导致国有股权性 质发生变化的报批程序进行明确规范。
国内MBO的暗箱操作
• 自然人持股的投资公司、创业 投资公司、科技发展公司收购 上市公司国有股股权的案例陡 增 • 信托公司的表现更为突出 • 暗箱背后
– 受托投资 – 国有股转为社会法人股
国内MBO模式
• • • • • • 通过职工持股会或工会造壳收购上市公司 管理层自然人直接出资设立主体收购上市 公司 设壳收购大股东，实现间接控股 对公司优质资产或子公司的局部MBO 控制“黄金股”来影响目标公司 股权激励模式 借助信托投资公司持股
《关于规范国有企业 改制工作的意见》
• 上市公司国有股转让价格在不低于每股净资产的基础上， 参考上市公司盈利能力和市场表现合理定价 • 转让国有资产的价款原则上一次结清，也可经过批准采取 分期付款的方式在一年之内支付完毕 • 严禁国有企业的经营管理者“自卖自买”国有产权 • 对企业经营业绩下降负有责任的经营管理者，不得参与收 购本企业国有产权 • 收购本企业国有产权的经营管理者，不能参与转让国有产 权的决策、财务审计等重大事项，且不得向国有企业借款， 或以国企的资产作标的物为融资提供保证、抵押等。
上海宇通创业投资有限公司
郑州宇通集团公司
17.19% 宇 通 客 车 600066
国内MBO模式
• 通过职工持股会或工会造壳收购上市公司 • 管理层自然人直接出资设立主体收购上市 公司 • 设壳收购大股东，实现间接控股 对公司优质资产或子公司的局部MBO • 控制“黄金股”来影响目标公司 • 股权激励模式 • 借助信托投资公司持股
并购新机遇
2004.05.23
国退民进
• 收购国有股权和资产 • 进入原本受管制的领域 • 企业管理者角色转换
机遇随处可见
• 不良资产处置
– 2000亿规模市场，不再寡头垄断
• 国有股减持
– 价格是决定因素
• 产业投资基金
– 开放在期待之中
• 行业机会
– 如公用事业，目前民营化只有10％
• 主辅分离
MBO操作关键环节
• 收购主体设计 融资设计 • 资金清偿设计
融资设计
资金来源 周转信用额度 抵押债务 优先定期贷款 利率递增票据 优先从属债务 次级从属债务 次级零息票票据 非现金支付优先股 可转换优先股 普通股 全部资金 金额(万美元 金额 万美元) 万美元 20000 10000 60000 25000 10000 7500 5000 5000 5000 2500 150000