开放式基金投资项目问题
开放式基金投资项目问题
摘要：本文对开放式基金的项目投资问题进行了深入研究。
对问题一，在不考虑各个项目之间的相互影响的条件下，通过建立线性规划模型。并运用数学软件lingo，求解出最大利润L为36841.50万元，具体的项目投资方式如下表：
项目A1A2A3A4A5A6A7A8
投资次数（次） 5 1 1 4 5 2 5 5
对问题二，在考虑项目投资之间相互影响的条件下，通过"1
0" 整数规划加以约束，建立了非线性优化模型。运用数学软件lingo，求解出此时的最大利润L为37607万元，具体的项目投资方式如下表：
项目A1A2A3A4A5A6A7A8
投资次数（次） 1 0 6 4 5 4 5 5
对问题三，在问题二的基础上引入了项目投资风险的问题，建立了双目标规划模型。通过固定风险，优化利润法；固定利润，优化风险法；偏好系数加权法三种方法将双目标规划化为单目标规划。并根据不同投资者的风险爱好水平差异，用枚举法，求出了在不同风险偏好系数下的最优的项目投资组合方式（见表五）。
对问题四，综合考虑了利润、项目风险和客户无法兑现的风险的情况，建立了多目标规划模型。由于基金的预留现金比例难以确定，我们不妨将客户无法兑现的风险转化为在限定的最高投资额下的未投资部分额最大，也即投资部分额最小。求解时采用固定最大项目风险和最高投资金额，优化利润。通过枚举法，得出在了不同风险，投资额时的利润最大化的最优投资方案（见表六）。
对问题五, 综合考虑开放式基金公司的项目投资方式的选择问题。通过对基金公司选择一次性单笔投资方式还是分期投资方式的权衡比较。并结合开放式基金的特点、资金条件、市场行情、风险偏好，提出选择分期投资为最优的方案，即只要第一期资金到位启动后就可以随便投资，然后利润率按第一期利润和投资之比来计算。
最后，对模型进行结果分析和假设合理性分析，并对模型的优缺点进行了讨论和分析
总之，本文研究的问题逐步深入,后一模型是前一模型的改进,使得模型逐步科学合理,逐步具备实际价值。建模过程的思路清晰，简单易懂，具有较强的实用价值及推广意义。
关键词：开放式基金风险偏好预留现金比例分期投资
一、 问题重述
某开放式基金现有总额为15亿元的资金可用于投资，目前共有8个项目可供投资者选择，每个项目可重复投资。根据专家经验，对每个项目投资总额不能太高，应有上限。这些项目所需要的投资额已知，一般情况下投资一年后各项目所得利润也可估算出来，如表1所示。
表1 单位：万元 项目编号 A 1 A 2 A 3 A 4 A 5 A 6 A 7 A 8 投资额 6700 6600 4850 5500 5800 4200 4600 4500 年利润 1139 1056 727.5 1265 1160 714 1840 1575 上 限 34000 27000 30000 22000 30000 23000 25000 23000
请帮该公司解决以下问题：
（1）就表1提供的数据，应该投资哪些项目，使得第一年所得利润最高?
（2）在具体投资这些项目时，实际还会出现项目之间互相影响的情况。公司咨询有关专家后，得到以下可靠信息：同时投资项目A 1，A 3，它们的年利润分别是1005万元，1018.5万元；同时投资项目A 4，A 5，它们的年利润分别是1045万元，1276万元；同时投资项目A 2，A 6，A 7，A 8，它们的年利润分别是1353万元，840万元，1610万元，1350万元，该基金应如何投资?
（3）如果考虑投资风险，则应如何投资，使收益尽可能大，而风险尽可能小。投资项目总体风险可用投资项目中最大的一个风险来衡量。专家预测出各项目的风险率，如表2所示。
表2
项目编号 A 1 A 2 A 3 A 4 A 5 A 6 A 7 A 8 风险率(%) 32 15.5 23 31 35 6.5 42 35
（4）开放式基金一般要保留适当的现金，降低客户无法兑现的风险。在这种情况下，将专家的信息都考虑进来，基金该如何决策，使得尽可能降低风险，而一年后所得利润尽可能多?
（5）这个项目投资，是必须资金全部到位才有利润，还是只要第一期资金到位启动后就可以随便投资，然后利润率按第一期利润和投资之比来计算?
二、 符号说明
M
资金总额
i r 不考虑项目之间相互影响时投资i A 项目一次的年利润()1...8i =
i x 投资i A 项目的次数()1 (8)
i =
i z 投资i A 项目的投资上限()1 (8)
i =
i t 投资i A 项目一次所需的投资额()1...8i =
i q 投资i A 项目的风险损失率()1...8i =
L
项目总利润
ΔL 考虑投资项目之间的相互影响时利润的增加量 C 投资的总体风险 S 项目投资总额
P 风险偏好系数对(即风险的重视程度）
1y ""10-变量：A 1，A 3项目同时投资时为1，不同时投资时为0 2y ""10-变量：A 4，A 5项目同时投资时为1，不同时投资时为0 3y ""10-变量：A 2，A 6，A 7，A 8项目同时投资时为1，不同时投资时为0
三、 基本假设
1.资本的边际收益不变
2.无交易费，投资费等费用的开支
3.投资年限内整个国民经济运行平稳
4.投资到i A 项目的总资金是一次投资额的整数倍
5.当项目之间相互影响时，只要相互影响的项目都有投资，它们的利润均发生改变
6.投资期间不再做其它交易
7.对于项目风险损失率和预期收益的波动，在本模型中不予考虑 8.总体风险用投资项目中最大的一个风险来衡量
四、 模型建立
4.1.建模思想：
本案例是开放式基金投资项目的投资分配问题。一个基金项目投资问题，要综合考虑利润、风险、国内政策、交易费用、银行利率，市场行情等多方面因素。本题简化为主要考虑利润和风险之间的权衡取舍。
对问题一，简单地只考虑总利润。总利润最大化为目标函数，约束条件也很清晰，直接建立线性规划模求解即可。
对问题二，考虑了投资项目之间的相互影响所造成的项目利润的变化。通过""10-变量约束，可以表示投资项目之间的影响与项目利润的变化关系。模型中目标函数还是总利润最大，条件约束在问题一的基础上增加了""10-变量约束。
对问题三，在问题二的基础上考虑了项目风险问题。因此，目标增加为两个：项目风险最小、总利润最大。我们通过固定风险，优化利润法；固定利润，优化风险法；偏好系数加权法三种方法将双目标规划化为单目标规划，并用枚举法统计出不同风险，利润偏好系数下的项目的最优投资组合。供投资者根据自身的实际偏好情况选择最优的投资方案。
对问题四，该问在问题三的基础上增加了保留适当的现金以降低客户无法兑现的风
险这一约束，在这里，客户的兑付现金的情况和具体基金的预留现金比例很难确定，因此把它转化为投资最少，就可以避免了对客户兑付现金情况和预留现金比例的讨论，合理地简化了问题。从此本问题来看，这也是一个多目标规划问题，总目标为投资最少，风险最小，获得的利润最大。在这里，三目标规划比较麻烦，我们把投资总额和项目风险损失固定作为约束条件，优化利润，则可以简化模型。通过枚举法可以统计出不同风险、投资总额水平下的利润最大化的投资组合方式。供投资者参考。
对问题五，这是一个基金投资方式的选择问题，问题中“随便投资”可以理解为“某个项目进行第一期投资后，可以选择继续投，也可以不再投资”；“利润率按第一期利润和投资之比来计算”可以理解为“分期投资的利润均按第一期利润和投资之比来计算”。依据本题中开放式基金的特点比较一次性单笔投资和分期投资两种投资方式的相对好坏，最终确定比较好的一种投资方式。
4.2.模型的建立： 4.2.1 问题一
某开放式基金现有总额为15亿元的资金可用于投资，目前共有8个项目可供投资者选择，每个项目可重复投资。根据专家经验，对每个项目投资总额不能太高，应有上限。这些项目所需要的投资额已知，一般情况下投资一年后各项目所得利润也可估算出来，如表1所示。
表一 单位：万元
项目编号 A 1 A 2 A 3 A 4 A 5 A 6 A 7 A 8 投资额 6700 6600 4850 5500 5800 4200 4600 4500 年利润 1139 1056 727.5 1265 1160 714 1840 1575 上 限 34000 27000 30000 22000 30000 23000 25000 23000
就表中提供的数据，应该投资哪些项目，使得第一年所得利润最高？
从这个问题来看，在各个投资项目之间不相互影响，不考虑投资风险，每个项目可重复投资的情况下，本问题是一个简单的单目标线性规划问题。总目标是使得第一年所得总利润最大，约束条件是每项投资都不能超过其投资上限，项目投资总额不能超过15亿，重复投资次数必须为大于0的整数。因此，我们可以建立简单的单目标线性优化模型。
模型一如下：
目标函数：
约束条件：
???
????≤*≤∑*=(x )g i n @z t x M t x s .t .i i i i 8
1i i
∑*==8
1i i i r x L max
4.2.2 问题二
在具体投资这些项目时，实际还会出现项目之间互相影响的情况。公司咨询有关专家后，得到以下可靠信息：同时投资项目A 1，A 3，它们的年利润分别是1005万元，1018.5万元；同时投资项目A 4，A 5，它们的年利润分别是1045万元，1276万元；同时投资项目A 2，A 6，A 7，A 8，它们的年利润分别是1353万元，840万元，1610万元，1350万元，该基金应如何投资?
此问在不考虑投资风险的情况下，考虑了项目投资之间的相互影响。每个项目的年利润也会随着项目投资之间的相互影响发生相应改变。
项目投资之间的相互影响我们可以用""10-变量321y ,y ,y 来表示。 方法一
当1y 1=时表示A 1，A 3项目同时投资，；0y 1=时表示A 1，A 3项目不同时投资，表达式如下：
()()00.5y 0.9x x 131≥-*-*
当1y 2=时表示A 4，A 5项目同时投资，0y 2=时表示A 4，A 5项目不同时投资，表达式如下：
()()00.5y 0.9x x 254≥-*-*
当1y 3=时表示A 2，A 6，A 7，A 8项目同时投资，；0y 3=时表示A 2，A 6，A 7，A 8项目不同时投资，表达式如下：
()()00.5y 0.9x x x x 38762≥-*-***
总的来说，此问还是一个单目标非线性优化问题。目标为总利润最大，约束条件在问题一的基础上增加了项目的同时投资与否与与321y ,y ,y 之间的约束限制以及项目投资之间相互影响时的项目利润的改变，我们建立模型如下： 模型二如下：
目标函数：
ΔL r x L max i 8
1i i +∑*==
约束条件：
???
??
?
??
??
?
????
???
???**-*-*+*+**+*+**+*-=≥≥≥≤*≤∑*=3876225413138762254131321i i i i 8
1i i y )x 225x 230x 126x 297(y )x 116x -220(y )x 291x 134(ΔL 00.5)-(y *0.9)-x *x *x *(x 00.5)-(y *0.9)-x *(x 00.5)-(y *0.9)-x *(x )@bin(y )@bin(y )@bin(y @gin(x)z t x M t x s.t. 其中ΔL 为考虑投资项目之间的相互影响时利润的增加量。
方法二
项目投资之间的相互影响我们也可以用and 语句赋值的方法来表示""10-变量
321y ,y ,y (两值全真为真,赋值为1;两值有一假则为假,赋值为0)。
当1y 1=时表示A 1，A 3项目同时投资，；0y 1=时表示A 1，A 3项目不同时投资，表达式如下：
131y x and##x =
当1y 2=时表示A 4，A 5项目同时投资，0y 2=时表示A 4，A 5项目不同时投资，表达式如下：
254y x and##x =
当1y 3=时表示A 2，A 6，A 7，A 8项目同时投资，；0y 3=时表示A 2，A 6，A 7，A 8项目不同时投资，表达式如下：
38762y x and#x and##x and##x =
总的来说，此问还是一个单目标非线性优化问题。目标为总利润最大，约束条件在问题一的基础上增加了项目的同时投资与否与与321y ,y ,y 之间的约束限制以及项目投资之间相互影响的项目时利润的改变，我们可以表示如下： 目标函数：
ΔL r x L max i 8
1i i +∑*==
约束条件：
()()()???
??
?
??
??
?
????
???
???**-*-*+*+**+*+**+*-====≤*≤∑*=38762254131321i i i
i 8
1i i y x 225x 230x 126x 297y x 116x 220-y x 291x 134ΔL y3;x(8)and#x(7)#and#x(6)#and#x(2)#y2;x(5)and#x(4)#y1;x(3)and#x(1)#)@bin(y )@bin(y )@bin(y @gin(x)z t x M t x s.t. 其中ΔL 为考虑投资项目之间的相互影响时利润的增加量。
4.2.3 问题三
在问题二的条件下，考虑投资风险。应如何投资，使收益尽可能大，而风险尽可能小。投资项目总体风险可用投资项目中最大的一个风险来衡量。专家预测出各项目的风险率，如表2所示。
表2
项目编号 A 1 A 2 A 3 A 4 A 5 A 6 A 7 A 8 风险率(%) 32 15.5 23 31 35 6.5 42 35
从问题要求来看，这是一个双目标规划问题。 目标一：
在问题二的基础上，即考虑投资项目之间相互影响的条件下，确定投资分配中的最大收益。即：
ΔL r x L max i 8
1i i +∑*==
目标二：
根据专家预测出的各项目的风险率，投资项目总体风险可用投资项目中最大的一个风险来衡量。确定投资中的最小风险。即：
()i i i 8
i 1q x t smax min **=≤≤
建立如下的双目标规划模型。 模型三如下： 目标函数：
ΔL r x L max i 8
1
i i +∑*== ,()i i i 8
i 1q x t smax min **=≤≤
约束条件：
???
??
?
??
??
?
????
???
??**-*-*+*+**+*+**+*-=≥≥≥≤*=3876225413138762254131321i i i i 1i i y )x 225x 230x 126x 297(y )x 116x -220(y )x 291x 134(ΔL 00.5)-(y *0.9)-x *x *x *(x 00.5)-(y *0.9)-x *(x 00.5)-(y *0.9)-x *(x )@bin(y )@bin(y )@bin(y @gin(x)z t x s.t. 其中ΔL 为考虑投资项目之间的相互影响时利润的增加量。
4.2.4 问题四
开放式基金一般要保留适当的现金，降低客户无法兑现的风险。在这种情况下，将专家的信息都考虑进来，基金该如何决策，使得尽可能降低风险，而一年后所得利润尽可能多？
该问在问题三的基础上增加了保留适当的现金以降低客户无法兑现的风险这一约束，在这里，客户兑付现金的情况很难确定，因此把它转化为投资最少，就可以避免了对客户兑付现金情况的讨论，合理地简化了问题。从此本问题来看，这也是一个多目标线性规划问题。
目标一：
在考虑项目投资之间的相互影响的条件下，确定投资分配中的最大收益。即：
ΔL r x L max i 8
1i i +∑*==
目标二：
根据专家预测出各项目的风险率，投资项目总体风险可用投资项目中最大的一个风险来衡量的条件下，确定投资中的最小风险。即：
()i i i 8
i 1q x t smax min **=≤≤
目标三：
客户无法兑现的风险最小，即总投资最少：
∑*==8
1i i
i t x min
建立如下的三目标规划模型。 模型四如下：
ΔL r x L max i 8
1
i i +∑*==，()i i i 8
i 1q x t smax min **=≤≤，∑*==8
1
i i
i t x min
约束条件：
???
??
?
??
??
?
????
???
??**-*-*+*+**+*+**+*-=≥≥≥≤*=3876225413138762254131321i i i i 1i i y )x 225x 230x 126x 297(y )x 116x -220(y )x 291x 134(ΔL 00.5)-(y *0.9)-x *x *x *(x 00.5)-(y *0.9)-x *(x 00.5)-(y *0.9)-x *(x )@bin(y )@bin(y )@bin(y @gin(x)z t x s.t. 其中ΔL 为考虑投资项目之间的相互影响时利润的增加量。
4.2.5 问题五
这个项目投资，是必须资金全部到位才有利润，还是只要第一期资金到位启动后就可以随便投资，然后利润率按第一期利润和投资之比来计算?
此问题牵涉到开放式基金公司的项目投资方式的权衡选择问题。
一般而言，基金的投资方式有两种，一次性单笔投资和分期投资。每个基金公司可以依据自身具体情况，选择适合自己的投资方式，也可以用两种方式搭配使用。
到底要选择用一次性单笔投资还是分期投资呢？可以主要从以下三个角度来考虑。 资金条件：若资金比较充裕，投资额较大，选择一次性单笔投资的方式比较好。资金状况较不充足者，则选择分期投资方式比较好，可以有效避免基金的赎回风险、项目风险以及资金流动性风险。
市场情况：分期投资是利用市场下跌时多买，上涨时少买的策略，抚平市场波动，达到平均成本法的功效。在市场出现振荡行情，或是连续下跌的行情时，分期投资效果要好于一次性单笔投资。但如果市场出现单边上涨的行情，那么一次性单笔投资效果就优于分期投资。
风险偏好：一次性单笔投资相对分期投资而言，是较为积极的投资方式。如果基金投资公司对于风险的承受能力较弱，对于掌握市场的高低点也没有很大的把握，那么选择分期投资较好。若基金公司属于比较积极，风险承受能力亦较强的，则可选择一次性单笔投资，逢低入场，逢高获利出场。
五、 模型求解
5.1 问题一求解：
依据模型一编写lingo 程序（程序见附录一），通过数学软件lingo 9.0求解，可以得到具体结果。
最大利润L = 36841.50 万元，具体投资方式如下表：
表三
项目 A 1 A 2 A 3 A 4 A 5 A 6 A 7 A 8
投资次数（次） 5 1 1 4 5 2 5 5
5.2 问题二求解：
依据模型二编写lingo 程序（程序见附录二或附录三），通过数学软件lingo 9.0求解，可以得到具体结果。
最大利润L =37607万元，具体投资方式如下表：
表四
项目 A 1 A 2 A 3 A 4 A 5 A 6 A 7 A 8 投资次数（次）
1
6
4
5
4
5
5
5.3 问题三求解：
本问题所求的模型是一个多目标规划模型，难以求解。根据题意，题目要求从投资者的角度来考虑项目的投资风险尽可能小，当然也希望自己所得到的总利润尽可能大。
对于上面双目标优化模型，可以用多种方式化为单目标优化问题，主要有以下三种方法：
方法1:固定投资项目的总风险，优化投资项目所得的利润，模型可化为：
ΔL r x L max i 8
1i i +∑*==
()()()()???
??
?
??
??
?
??
???
?????**-*-*+*+**+*+**+*-=≥≥≥≤*≤∑
*≤**=≤≤3876225413138762254131321i i i i 8
1i i 0
i i i 8i 1y x 225x 230x 126x 297y x 116x 220-y x 291x 134ΔL 00.5)-(y *0.9)-x *x *x *(x 00.5)-(y *0.9)-x *(x 00.5)-(y *0.9)-x *(x )@bin(y )@bin(y )@bin(y @gin(x)z t x M t x C q x t smax s.t. 其中0C 为投资者所能承担的最大项目风险。
方法2：固定投资项目所得的利润，优化投资项目的总风险，模型可化为：
()i i i 8
i 1q x t smax min **=≤≤
()()()?
??
?
??
???
??
?
??
???????**-*-*+*+**+*+**+*-=≥≥≥≤*≤∑*≤+∑*==3
876225413138762254131321i i i i 8
1
i i 0i 81i i y x 225x 230x 126x 297y x 116x 220-y x 291x 134ΔL 00.5)-(y *0.9)-x *x *x *(x 00.5)-(y *0.9)-x *(x 00.5)-(y *0.9)-x *(x )
@bin(y )@bin(y )@bin(y @gin(x)z t x M t x L ΔL r x s.t.
其中0L 为投资者追求的利润。
方法3:用加权法确定投资者对利润--风险的相对偏好系数0P ≥，模型可化为：
()P C P 1max *--*=L
()??????
??
?
??
??
?
????
??????
???
**-*-*+*+**+*-+**+*-=≥≥≥≤*≤∑***=+∑*==≤≤=3876225413138762254131321i i i i 8
1
i i i i i 8i 1i 8
1i i y )x 225x 230x 126x 297(y )x 116x 220(y )x 291x 134(ΔL 00.5)-(y *0.9)-x *x *x *(x 00.5)-(y *0.9)-x *(x 00.5)-(y *0.9)-x *(x )@bin(y )@bin(y )@bin(y @gin(x)z t x M t x q x t smax C ΔL r x L s.t.
其中L 为投资者追求的总利润，C 为投资者所需承担的项目总风险。
在上面三种方法中，根据投资者对最低利润的追求和最高风险的承担能力，选择不同的00C ,L 或不同的P 值进行求解，可以确定出适合投资者的最优方案.
在这里，运用第三种方法，即偏好系数加权法，将模型中的两个目标分别赋权重。依据模型编写lingo 程序（程序见附录四），列举不同的风险偏好系数P ,并通过数学软件lingo 9.0求解，可以得到如下统计结果:
表五
P 的取值
最大利润L （万元） 最小风险
C （万元） 投资组合方式（次） x1 x2 x3 x4 x5 x6 x7 x8
[0-0.357) 37607 10150 1 0 6 4 5 4 5 5 [0.357-0.423
) 37336 9660 2 0 6 4 4 4 5 5 [0.423-0.616
) 36210 8120 2 0 6 4 4 5 4 5 [0.616-0.685
) 33921 6693 1 4 6 3 3 5 3 4 [0.685-0.709
) 33067.5 6300 2 4 5 3 3 4 3 4 [0.709-0.784
) 32557.5 6090 2 4 5 3 3 5 3 3 [0.784-0.833
) 27608 4725 2 4 4 2 2 5 2 3 [0.833-0.872
) 15229 2231 1 2 2 1 1 5 1 1 [0.872-1] 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
根据实际生活中投资者的风险偏好程度的不同可以采用以上对应的最优投资方案。
5.4 问题四求解
本问题所求的也是一个多目标非线性规划模型，在问题三的基础上多了一个目标：尽可能降低客户无法兑现的风险。因此，总目标为投资最少，风险最小，获得利润最大。
在这里，三目标规划比较麻烦，我们把投资总额和风险损失固定做为约束条件，优化利润，则可以简化模型，得到模型为：
目标函数：
ΔL r x L max i 8
1i i +∑*==
约束条件：
()()()()?????
??
?
??
??
?
????
??
?
?????**-*-*+*+**+*+**+*-=≥≥≥≤*≤≤∑
≤**=≤≤3876225413138762254131321i i i i 8
1i i i i i 8i 1y x 225x 230x 126x 297y x 116x 220-y x 291x 134ΔL 00.5)-(y *0.9)-x *x *x *(x 00.5)-(y *0.9)-x *(x 00.5)-(y *0.9)-x *(x )@bin(y )@bin(y )@bin(y @gin(x)z t x M A A t *x K q x t smax s.t. 其中A 为允许的最高投资额，K 为能承担的最大项目风险
根据投资者应付客户兑现现金和承担风险的能力的情况，用枚举法，对于A 和K 取不同的值，可以求得不同的最优投资方案。 依据以上模型编写lingo 程序（程序见附录五），并通过数学软件lingo 9.0求解，可以得到如下结果。
具体情况如下表：
表六
最高投资额A (万元) 最高风险K （万元） 1x 2x 3x 4x 5x 6x 7x 8x 所得利润L （万
元） 承担
的风
险C
（万
元）
实际投
资额
（万元）
140000 10000 1 0 6 4 4 3 5 5 35617 9660 139100 130000 10000 1 0 6 3 4 2 5 5 33858 9660 129400 120000 10000 1 0 6 2 4 1 5 5 32099 9660 119700 110000 10000 1 0 6 1 4 0 5 5 30340 9660 110000 140000 9000 1 0 6 4 4 4 4 5 34491 8120 138700 130000 9000 1 0 5 4 4 3 4 5 32759 8120 129650 120000 9000 1 0 5 3 4 2 4 5 31000 8120 119950 110000 9000 1 0 6 1 4 1 4 5 29214 8120 109600 140000 8000 2 0 6 4 3 4 4 5 34220 7875 139600 130000 8000 1 0 6 4 3 3 4 5 32501 7875 128700 120000 8000 1 0 6 4 0 5 4 5 30981 7875 119700 110000 8000 2 0 6 4 0 1 4 5 29130 7875 109600 140000 7000 2 4 6 4 0 4 3 4 32183 6820 139500 130000 7000 1 0 3 5 3 5 3 4 30514 6820 128000
120000 7000 1 0 6 4 3 3 3 4 29086 6820 119600 110000 7000 1 0 6 3 3 2 3 4 27327 6693 109900
根据不同的A 和K ，可以得到不同的投资方案，投资者可以根据客户兑付现金的情况和自己的承担风险的能力采用上表中不同的投资方案。
5.5 问题五求解
本题可以归结为一次性投资和分期投资的风险和利润比较问题
1、本题中的基金总额是15亿，资金状况较不充足，所以选择分期投资较好。如果对于某个项目，每个月都去投资，或者说这个项目分十二次来投资，每次投1/12，其实投资者剩下的那部分资金没有投进去，还可以投资其他项目。假设市场有波动，对于投资者本金不会丢，而且投资者继续投资这个项目的资金可以投在其他项目，还可以让这部分资金继续增值。
2、开放式基金本身的资金流动性很强，赎回风险比较大，巨额赎回还会引发的挤兑风潮，这些都增加了风险。为了这种减少风险，选择分期投资比较好。如果市场有波动，投资者就可以回避这种波动。相对于投资者获得的收益来讲，就是投资者用的时间更长，而且收益相对来讲大一些，一定程度上避免了风险。
3、选择分期投资，可以避免一次性选错投资项目，资金流动可能很长时间难以恢复的问题。
综合考虑：我们建议基金投资者选择分期投资方式。即这个项目投资，只要第一期资金到位启动后就可以随便投资，然后利润率按第一期利润和投资之比来计算。
六、 结果分析与检验
6.1结果分析与检验
问题三利用偏好系数加权法求出了不同风险偏好系数下的最大利润和最小项目风险的投资组合。柱形图如下：
500010000150002000025000300003500040000[0-0.357)
[0.357-0.423)[0.423-0.616)[0.616-0.685)[0.685-0.709)[0.709-0.784)[0.784-0.833)[0.833-0.872)[0.872-1]
风险偏好系数P
金额（万元）
最大利润L （万元）
最小风险C （万元）
从上图中我们可以发现： 1. 风险大，收益也大。
2．当投资越分散时，投资者承担的风险越小，这与实际一致。即：冒险的投资者会出现集中投资的情况，保守的投资者则尽量分散投资。说明建立的模型正确，可靠。
七、 模型评价、推广及改进
7.1.模型的评价
7.1.1.模型的优点
1.单目标优化模型能够真实反应出问题的关键,易于编程求解。
2.问题三中利用偏好系数加权法求出了不同风险偏好系数下的最大利润和最小项目风险的投资组合，符合实际情况，具有很强的通用性。
3.对模型四求解时，运用了主要目标法。它保证了在次要目标允许的条件下，求出了主要目标尽可能好的值，因此对实际问题非常实用。
4.本模型与实际紧密联系，符合项目投资的规律，本文最后还对模型进行了推广，使得模型更贴近实际，通用性强。
7.1.2．模型的缺点
1.模型中忽略了其他影响投资的因素，有一定的局限性。
2.问题四在求解时所取的固定风险值和固定投资额的步长太大，使结果具有一定的局限性。
7.2改进意见
在建模过程中，可以加进银行利率，投资交易费用等因素，重复上述模型的讨论。
7.3.模型的推广
开放式基金投资项目问题在现实生活中有着广泛的应用前景。本型除了实用基金项目投资问题，对实际生活中的问题，无论是房地产投资问题、证券组合投资，还是在在线调度优化以及风险投资等领域，都有一定指导意义。
八、参考文献
[1].姜启源．数学模型(第三版)[M]．北京.高等教育出版社，2003
[2].洪毅.数学模型[M].北京.高等教育出版社.2004
九、附录
附录一
sets:
link/1..8/:t,r,z,x;
endsets
max=@sum(link(i):r(i)*x(i));
@sum(link(i):t(i)*x(i))<150000;
@for(link(i):t(i)*x(i) @for(link(i):@gin(x)); data: t=6700 6600 4850 5500 5800 4200 4600 4500; r=1139 1056 727.5 1265 1160 714 1840 1575; z=34000 27000 30000 22000 30000 23000 25000 23000; enddata 附录二 sets: link/1..8/:t,r,z,x; endsets max=@sum(link(i):r(i)*x(i))+(-134*x(1)+291*x(3))*y1+(-220*x(4)+116*x(5))*y2 +(279*x(2)+126*x(6)-230*x(7)-225*x(8))*y3; (x(1)*x(3)-0.9)*(y1-0.5)>0; (x(4)*x(5)-0.9)*(y2-0.9)>0; (x(2)*x(6)*x(7)*x(8)-0.9)*(y3-0.5)>0; @sum(link(i):t(i)*x(i))<150000; @for(link(i):t(i)*x(i) @for(link(i):@gin(x)); @bin(y1);@bin(y2);@bin(y3); data: t=6700 6600 4850 5500 5800 4200 4600 4500; r=1139 1056 727.5 1265 1160 714 1840 1575; z=34000 27000 30000 22000 30000 23000 25000 23000; enddata 附录三 sets: link/1..8/:t,r,z,x; endsets max=(x(1)*r(1)+x(3)*r(3))*(1-y1)+(x(1)*1005+x(3)*1018.5)*y1+(x(4)*r(4)+x(5) *r(5))*(1-y2)+(x(4)*1045+x(5)*1276)*y2+(x(2)*r(2)+x(6)*r(6)+x(7)*r(7)+x(8)* r(8))*(1-y3)+(x(2)*1353+x(6)*840+x(7)*1610+x(8)*1350)*y3; x(1)#and#x(3)=y1; x(4)#and#x(5)=y2; x(2)#and#x(6)#and#x(7)#and#x(8)=y3; @sum(link(i):t(i)*x(i))<150000; @for(link(i):t(i)*x(i) @for(link(i):@gin(x)); @bin(y1);@bin(y2);@bin(y3); data: t=6700 6600 4850 5500 5800 4200 4600 4500; r=1139 1056 727.5 1265 1160 714 1840 1575; z=34000 27000 30000 22000 30000 23000 25000 23000; enddata 附录四 sets: link/1..8/:t,r,z,x; endsets max=L*(1-P)-P*C; L=@sum(link(i):r(i)*x(i))+(-134*x(1)+291*x(3))*y1+(-220*x(4)+116*x(5))*y2+( 279*x(2)+126*x(6)-230*x(7)-225*x(8))*y3; C=@smax(2144*x(1),1023*x(2),1115.5*x(3),1925*x(4),2030*x(5),273*x(6),1932*x (7),1575*x(8)); (x(1)*x(3)-0.9)*(y1-0.5)>0;(x(4)*x(5)-0.9)*(y2-0.9)>0;(x(2)*x(6)*x(7)*x(8)-0.9)*(y3-0.5)>0; @sum(link(i):t(i)*x(i))<150000; @for(link(i):t(i)*x(i) @for(link(i):@gin(x)); @bin(y1);@bin(y2);@bin(y3); data: t=6700 6600 4850 5500 5800 4200 4600 4500; r=1139 1056 727.5 1265 1160 714 1840 1575; z=34000 27000 30000 22000 30000 23000 25000 23000; P=?; enddata 附录五 sets: link/1..8/:t,r,z,x; endsets max=@sum(link(i):r(i)*x(i))+(-134*x(1)+291*x(3))*y1+(-220*x(4)+116*x(5))*y2 +(279*x(2)+126*x(6)-230*x(7)-225*x(8))*y3; C=@smax(2144*x(1),1023*x(2),1115.5*x(3),1925*x(4),2030*x(5),273*x(6),1932*x (7),1575*x(8));C<=K; S=@sum(link(i):x(i)*t(i));S (x(1)*x(3)-0.9)*(y1-0.5)>0;(x(4)*x(5)-0.9)*(y2-0.9)>0;(x(2)*x(6)*x(7)*x(8)-0.9)*(y3-0.5)>0; @sum(link(i):t(i)*x(i))<150000; @for(link(i):t(i)*x(i) @for(link(i):@gin(x)); @bin(y1);@bin(y2);@bin(y3); data: t=6700 6600 4850 5500 5800 4200 4600 4500; r=1139 1056 727.5 1265 1160 714 1840 1575; z=34000 27000 30000 22000 30000 23000 25000 23000; A=?; K=?; enddata 中国结算开放式基金新版系统管理人数据接口规范(TXT) 版本1.1 二○○九年九月 1. 总则 (4) 2. 术语定义 (4) 3. 基本要求 (8) 4. 数据接口 (10) 4.1. 信息格式 (10) 4.2. 接口文件名定义 (11) 4.3. TA支持业务 (13) 4.4. 业务数据项 (15) 4.4.1. 开户确认业务101 (16) 4.4.2. 销户确认业务102 (20) 4.4.3. 客户资料修改确认业务103 (21) 4.4.4. 撤销交易账号确认109 (25) 4.4.5. 变更交易帐户确认158 (27) 4.4.6. 认购业务数据项020 (27) 4.4.7. 认购结果业务数据项057 (29) 4.4.8. 申购业务数据项022 (31) 4.4.9. 定期定额申购业务数据项039 (34) 4.4.10. ETF一次申购业务数据项091 (37) 4.4.11. ETF二次申购业务数据项092 (39) 4.4.12. 赎回业务数据项024/定期定额赎回业务数据项063 (42) 4.4.13. ETF一次赎回业务数据项093 (46) 4.4.14. ETF二次赎回业务数据项094 (48) 4.4.15. 预约赎回业务数据项025 (51) 4.4.16. 撤预约单业务数据项053 (53) 4.4.17. 转托管业务数据项026/028 (55) 4.4.18. 转托管入业务数据项027 (56) 4.4.19. 设置分红方式业务数据项029 (58) 4.4.20. 基金转换业务数据项036 (59) 4.4.21. 份额冻结业务数据项031 (62) 4.4.22. 份额解冻业务数据项032 (64) 4.4.23. 非交易过户业务数据项033 (65) 4.4.24. 强增业务数据项044 (67) 4.4.25. 强减业务数据项045 (68) 4.4.26. 开通定期定额协议业务数据项059 (70) 4.4.27. 撤销定期定额协议业务数据项060 (71) 4.4.28. 变更定期定额协议业务数据项061 (72) 4.4.29. 认购业务数据项120 (74) 4.4.30. 认购结果业务数据项130 (75) 4.4.31. 申购业务数据项122 (78) 4.4.32. 定期定额申购业务数据项139 (81) 4.4.33. ETF一次申购业务数据项191 (83) 4.4.34. ETF二次申购业务数据项192 (85) 4.4.35. 赎回业务数据项124/定时定额赎回163 (88) 4.4.36. 强制赎回业务数据项142 (91) LOF基金、分级基金常见业务问题汇总 1、LOF基金场内、场外进行交易使用什么账户？ 答：（1）投资者通过深交所交易系统认购、买入或卖出上市开放式基金须使用深圳A股账户或深圳证券投资基金账户（以下简称“深圳证券账户”）。投资者可通过中国结算公司深圳分公司的开户代理机构（如证券公司）申请开立深圳证券账户。 （2）投资者通过基金管理人或其代销机构认购、申购或赎回上市开放式基金须使用深圳开放式基金账户。投资者可持深圳证券账户到基金管理人或其代销机构处申请注册深圳开放式基金账户。如果投资者没有深圳证券账户，可以向基金管理人或其代销机构申请配发深圳证券投资基金账户，并自动注册为深圳开放式基金账户。 2、如果投资者有多个深圳证券账户，在使用帐户方面应注意什么事项？ 答：投资者可能有多个深圳证券账户，譬如，同时持有1个A股账户和1个证券投资基金账户；或者同时持有多个A股账户。在此情况下，投资者须注意： （1）只能选择其中1个深圳证券账户注册成为深圳开放式基金账户，而不能注册多个深圳开放式基金账户。 （2）如果投资者选择X证券账户注册生成98X(X证券帐户号前加98)开放式基金账户，日后可以通过办理跨系统转登记完成上市开 放式基金份额在X账户与98X账户之间转移，但其他深圳证券账户与98X账户之间则不能进行上述基金份额的转移。 因此，为便于日后操作，投资者最好只选择1个深圳证券账户用于认购或买入上市开放式基金，并用该账户注册为深圳开放式基金账户。对于通过基金管理人或其代销机构配发深圳证券投资基金账户的投资者，为了便于日后办理基金份额的跨系统转登记，最好也只使用配发的深圳证券投资基金账户认购和买入上市开放式基金。 3、如何办理跨市场转托管将在其他代销机构认申购的基金份额转到场内做交易？ 答: 办理跨系统转托管场外转场内： （1）在账户2.0系统将客户的开基账号98xxxxxxxxxx的前面两位“98”去除后，后10位作为一个深圳股东账户加入其资金账户中，为便于跨市场后份额可以自动到账。 （2）进入柜台系统【开放式基金】-【基金交易】-【基金转托管】—点选“跨市场转托管”， “目标销售点”默认“999”， “目标交易账户”不输， “目标分支”输入客户要转的深圳席位号，可以是我部的，也可以是其他公司的；上海的就输入上海席位号。 4、上市开放式基金场内业务包含哪些？ 答：投资者可通过两种方式参与上市开放式基金场内业务：一是 开放式基金的风险及其管理 【内容摘要】证券市场的繁荣，催生了大量金融产品，开放式基金就是金融产品之一。华安创新成立,当时募集的资金有50亿元,这个产品就是我国的第一支开放式基金，这一年是2001年。而截至2016年1月底,我国开放式基金的规模为82024.11亿,资金增长了一千多倍。我国的证券市场在上个世纪80年代出现，两大证券交易所，上海证券交易所和深圳证券交易所都是成立于90年代初，证券市场发展的速度较快,在发展中不免会出现一些问题,甚至会出现一些风险,随着证券市场的规模增长,特别是经过了几轮牛市,国内的股票投资越来越受到大众的追捧,特别是开放式基金的投资也开始受到投资大众的追捧。本文对我国开放式基金涉及的风险以及风险管理问题进行了研究,第一个部分是介绍了开放式基金的相关概念和发展历史,开放式基金对于国民经济发展，证券市场的意义，还对我国的开放式基金的发展进行了简单介绍,第二个部分是我国开放式基金风险的现状和存在的问题进行了研究,第三个部分针对前文所提出的问题针对性的给出了合理的防范和化解措施。第四个部分是总结部分,对本篇论文进行的全面的总结。【关键词】开放式基金;现状分析;风险种类;管理方法 我国证券市场从诞生到现在迅速发展,各种金融产品不断出现,开放式基金的规模也在增大,投资者的数量也在不断增加,开放式基金在证券市场中的作用也越来越大。而我国的证券市场是新型的证券市场,由于投资者不成熟,还有投资者结构不合理，造成了股票市场炒作现象严重，由于投资者不成熟，所以造成股票的波动性也很大,这带来了很高的风险。现在我国的金融领域的风险不在仅仅是银行的风险,证券市场的金融风险也要重视,金融业的危机也有可能会导致经济危机,所以对于证券 市场的中坚力量,对开放式基金加强监管,进行风险的防控是非常有必要的。 一、开放式基金简介 (一)开放式基金简介 基金公司成立一只新的基金产品，但是基金的规模并没有固定，只要满足首发募集的最低资金要求，便可以无限期存续。投资基金的投资者可以在交易日随时申购基金或者赎回资金，这样的模式在行业里就叫做开放式基金。开放式基金的规模是在不断变化中的,当证券市场表现的良好时,投资的景气度高，基金投资者申购基金的数量会增加,另外还有投资的增值,所以基金的规模是在不断的增加;而一旦证券市场出现危机,或者景气度下降,投资者会进行赎回操作,基金的投资也会缩水,基 金的规模是在降低的。 (二)开放式基金的发展历程 一、开放式基金的基本概念及特点证券投资基金是通过发行基金证券或份额将社会闲散资金募集起来，形成一定规模的信托资产，并交由专门机构进行投资，按照出资比例分享投资收益的一种投资工具。根据基金是否可以赎回。证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金，是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金，投资开放式基金之所以能超过其他金融工具成为市场的主流，关键是由于其具有其他金融工具所没有的特点。具体有以下方面：1.专业理财。基金资产由专业的基金管理公司负责管理。基金管理公司配备了大量的投资专家，他们不仅掌握了投资分析和投资组合理论知识，而且具有丰富的证券投资经验，拥有先进的技术手段，掌握着最新的信息和资料，比普通投资者更能把握市场的走势。2.组合投资，分散风险。任何投资都是有风险的。证券投资基金通过汇集众多中小投资者的资金，形成雄厚的资金实力，基金管理人凭借自身的专业知识，采取资金量的限制或风险控制t具，可以把投资者的资金同时分散投资于多种股票，从而分散投资风险。而一般的中小投资者由于其资金规模小，通常无力做到这一点。3.市场选择性强。如果基金业绩优良。投资者购买基金的资金流入会导致基金资产增加。如果基金经营不善，投资者通过赎回的方式撤出资金。导致基金资产减少。由于规模较大的基金整体运营成本并不比小规模基金的成本高。因此规模大的基金业绩更好，愿意购入的人更多，规模也就更大。这种优胜劣汰的机制对基金管理人形成了直接的激励约束，充分体现良好的市场选择。4.流动性好。投资基金是一种变现性良好、流动性较强的投资工具。对于开放式基金，投资者可以根据自己的需要，随时向基金公司或银行等中介机构认购与赎回，并且买卖手续简便，此表现出良好地流动性的特点。5.透明度高。根据证监会的有关规定，基金需要披露的信息有《基金契约》《招募说明书》、年度报告、半年度报告及季度投资组合公告等。此外，开放式基金每日公布资产净值。随时准确地体现出基金管理人在市场上运作、驾驭资金的能力，这一点对于能力、资金、经验均不足的中小投资者有特别的吸引力。 二、我国开放式基金的现状分析(一)规模较小，但增长迅速07年前三季度，开放式基金的规模持续壮大，股票型、配置型以及债券型基金均呈现净申购，只有保本型基金呈现净赎回。据统计，截至3季度末，所有公布数据的开放式基金的资产管理规模达到27951亿元，比年初的规模增长了近4倍。开放式基金规模大幅膨胀一方面取决于巨型新产品发行，一方面取决于净值的大幅增长，一部分股民转基民以及新基金队伍的壮大也是非常重要的因素。前三季度，共有232只开放式基金出现净申购，份额高达14487亿份；78只基金出现净赎回，赎回份额约为966亿份。呈现净申购的基金多为最近半年或一个季度业绩表现较好的基金;或者是期间采取了拆分等营销策略的基金；一些管理实力较强，规模较大的基金公司旗下的产品也是投资者竞相追逐的目标。截至2007年9月30日，开放式基金中规模超过400亿的已经有3只，其中规模最大的是嘉实理财稳健基金，该基金的3 季度末资产净值已达447亿元。但是我们也发现，在一些基金规模迅速膨胀的同时，不足1个亿的小基金仍然存在，两极分化现象日趋严重。(二)股票型基金投资风格趋同现象较为严重2006年下半年以来，我国市场上的基金品种日益丰富。从基金投资对象来看，现有基金涵盖了从股票型、混合型到债券型的各个种类，但股票型基金和偏股混合型基金是市场主角。2006年共有68只股票型或偏股型基金成立，首发总规模为3152．70亿元，较2005年增长了742．89%。2006年末，市场上股票型和偏股混合型基金共计116只，占开放式基金总数的685。股票型和偏股混合型基金管理的净资产占全部基金净资产总值的705。基金本质上是基金供给者为投资者提供的一种商品或服务，由此可以获得收益，代价是投资者必须承担相应的风险而且必须付给基金管理者相应的费用(刘煜辉和熊鹏，2003)。在竞争性市场中，产品的供给者通过对市场进行细分并吸引和满足特定细分市场中用户对产品的需求，是一种重要的竞争战略。在基金市场上，不同的投资者包括个人投资者、机构投资者等追求不同的投资目标，而基金管理人通过遵守 中国开放式基金的产生、发展历程及方向探讨 1前言 开放式基金是一种新型的金融产品,为中小投资者拓宽了投资渠道，通过把储蓄转化为投资，有力地促进了产业发展和经济增长，有利于证券市场的稳定和发展，有利于证券市场的国际化，中国证券市场中开放式基金的推出,不仅是增加了一种新的投资工具,更在于其进一步完善了我国资本市场体系，本文对中国开放式基金的产生、发展做了论述，以及分析了其未来走向。 2核心概念概述 开放式基金（Open-end Funds）在国外又称共同基金，是指基金发起人在设立基金时，基金单位或者股份总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金单位或者股份，并可以应投资者的要求赎回发行在外的基金单位或者股份的一种基金运作方式。投资者既可以通过基金销售机构买基金使得基金资产和规模由此相应的增加，也可以将所持有的基金份额卖给基金并收回现金使得基金资产和规模相应的减少。开放式基金是世界各国基金运作的基本形式之一，美国、英国、我国香港和台湾的基金市场均有90%以上是开放式基金。相对于封闭式基金，开放式基金在激励约束机制、流动性、透明度和投资便利程度等方面都具有较大的优势。从基金发展的历史来看，开放式基金大体经过了四个发展阶段：产生阶段：自1868年第一家公众投资基金外国和殖民地信托在英国成立到1924年美国波士顿成立世界上第一只公司型开放式基金——马萨诸塞投资信托基金为止。初级发展阶段：从1924年至1940年美国《投资公司法》的颁布》稳步成长阶段：1940年到20世纪80年代。迅速发展阶段：20世纪80年代至今，全球基金得到迅速的发展。 3中国开放式基金的产生、发展 3.1早期探索阶段 始于20世纪70年代末的中国经济体制改革在推动中国经济快速发展的同时，也引发了社会对资金的巨大需求。在这种背景下，基金作为一种筹资手段开始受到一些中国驻外金融机构的注意。1987年，中国新技术创业投资公司(中创公司)于汇丰集团，渣打集团在中国香港联合设立了中国置业基金，首期筹资3900万元人民币，直接投资于以珠江三角洲为中心的周边乡镇企业，并随即在香港联交所上市。这标志着中资金融机构开始正式涉足投资基金业务。中国基金发展也催生了中国证券市场的发展。上海证券交易所与深圳证券交易所相继于1990年12月、1991年1月开业，标志着中国证券市场正式形成。 1992年，中国投资基金业的发展异常迅猛， 11月，我国第一家比较规范的投资基金--淄博乡镇企业投资基金由中国人民银行批准成立。该基金为公司型封闭式基金，并于1993年8月在上海证券交易所最早挂牌交易。淄博基金的设立揭开了投资基金业在内地发展的序幕，并在1993年上半年引发了短暂的中国投资基金发展的热潮。下半年由于经济过热引发了通货膨胀，政府进行了调控。 3.2调整与规范阶段 由于我国的基金从一开始就发展势头迅猛，其不规范问题的和积累的其他问题逐步暴露出来，多数基金的 关于证券投资基金试题 一、单项选择题 1.公认的最早的基金机构是( )。 A.英国皇家信托组织 B.海外和殖民地政府信托组织 C.英国国际信托组织 D.英国信托基金 2.证券投资基金的主要投资风险不包括( )。 A.管理风险 B.汇率风险 C.市场风险 D.巨额赎回风险 3.LOF的汉译名称为( )。 A.指数参与份额 B.交易所交易基金 C.存托凭证 D.上市开放式基金 4.衍生证券投资基金是一种以衍生证券为投资对象的基金，包括( )。 A.认股权证基金 B.指数基金 C.交易所交易基金 D.上市开放式基金 5.ETF的汉译名称为( )。 A.交易所交易基金 B.指数参与份额 C.上市开放式基金 D.存托凭证 6.按( )基金可分为成长型基金、收入型基金、平衡型基金。 A.投资目标 B.基金的组织形式不同 C.基金是否可自由赎回和基金规模是否固定 D.投资标的 7.以下不属于证券投资基金特点的是( )。 A.专业理财 B.分散风险 C.集合投资 D.稳定市场 8.证券投资基金有不同的投资目的，对于收入型基金来说( )。 A.资产成长的潜力较大，损失本金的风险相对较高 B.资产成长的潜力较小，损失本金的风险相对较高 C.资产成长的潜力较太，损失本金的风险相对较低 D.资产成长的潜力较小，损失本金的风险相对较低 9.开放式基金的交易价格取决于( )。 A.供求关系 B.基金净资产 C.基金单位净资产值 D.基金总资产值 10.将投资者、管理人、托管人三者作为信托关系当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的基金是指( )。 A.契约型基金 B.公司型基金 C.封闭式基金 D.开放式基金 11.侧重于追求资本利得和长期资本增值的基金是( )。 A.国债基金 B.股票基金 C.货币市场基金 D.平衡基金 12.可以同时在场外市场进行基金份额申购、赎回，在交易所进行基金份额交易，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机地联系在一起的基金运作方式是( )。 A.开放式基金 B.股票基金 C.ETF D.LOF基金 13.基金管理人与基金托管人之间的关系是( )。 A.相互制衡的关系 B.委托与受托的关系 C.受益人与受拖人之间的关系 D.监管人与被监管人关系 基金常见问题 常见问题 （基础概念篇） 1.问：什么是认购和申购? 答：认购是指在本基金募集期内投资者购买本基金份额的行为。申购是指基金投资者根据基金合同和招募说明书及基金销售网点规定的手续，向基金管理人购买基金份额的行为。基金的日常申购自《基金合同》生效后不超过3个月的时间开始办理。 2.问：如何计算开放式基金的申购费用及份额？ 答：申购开放式基金单位数量份额的计算方法如下： 净申购金额= 申购金额/（1 + 申购费率） 申购费用= 申购金额- 净申购金额 申购份额= 净申购金额/ T日基金份额净值 假如投资者投资50,000元认购某开放式基金，假设申购费率为1％，当日的基金单位净值为1.1688元，其得到的份额为： 净申购金额=50,000/(1+1%)=49504.95元 申购费用=50000-49504.95=495.05元 申购份额=49504.95/1.1688=42355.36份 3.问：如何计算开放式基金的赎回费用及金额？ 答：赎回基金单位金额计算方法如下： 赎回费用=赎回份额×T日基金单位净值×赎回费率 赎回金额=赎回份额×T日基金单位净值-赎回费用 假如投资者赎回50,000份基金单位，假设赎回费率为0.5％，当日的基金单位资产净值为1.1688元，其得到的赎回金额为： 赎回费用=50,000×1.1688×0.5％=292.20元 赎回金额=50,000×1.1688-292.2=58,147.80元 4.问：什么是赎回？ 答：赎回是指投资人将已经持有的开放式基金单位出售给基金管理人，收回资金的行为。通常投资者在开放日，即上海证券交易所和深圳证券交易所的交易日（上午9:00—下午15:00），15:00前提交的有效赎回申请，将按“未知价”原则以当日计算出的净值确认，15:00之后提交的申请通常按下一开放日计算的净值确认。基金遇到大规模赎回的，依基金合同规定办理。 5.问：什么是份额赎回？ 答：份额赎回是指投资者在卖基金时是按卖出的份额提出，而不是按卖出的金额提出，例如一个投资者提出卖出10,000份基金，而不是卖出10,000元的基金。因为开放式基金的买卖采用“未知价法”，所以用份额赎回是比较方便的操作方法。 6.问：赎回费是多少？ 答：我国法律规定，赎回费率不得超过赎回金额的3％，赎回费收入在扣除基本手续费后， 提纲： 引言 从2001年我国开放式基金推出以来，现已成为我国基金业发展的主流方向,对中国证券市场的健康发展起到越来越重要的作用。开放式基金是一种收益共享、风险共担的集合投资工具，具有新兴市场的共同特征—高投机性和高波动性，它在带来高收益的同时也会带来高风险。我国证券市场作为一个发展中的新兴市场，随着开放式基金的快速发展，在带来巨额收益的同时，市场风险必将随着证券市场的发展逐渐加大，市场风险的增加对风险管理也提出了新的更高的要求。 一、开放式基金概述 （一）开放式基金概念 开放式基金在国外又称共同基金，是指基金发起人在设立基金时，基金份额总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金份额，并可应投资者要求赎回发行在外的基金份额的一种基金运作方式。 （二）开放式基金特点 1、灵活的市场选择性。 2、良好的流动性。 3、较高的透明度。 4、低廉的运营成本 （三）开放式基金作用 1、拓宽投资渠道。 2、优化金融结构。 3、促进市场稳定。 4、完善金融体系。 二、开放式基金风险的形成及分类 （一）开放式基金风险的形成 开放式基金的风险从其成立之日就形成了。开放式基金由于可赎回的操作特性，注定了从成立初期就面临因巨额赎回而被清盘的可能性。开放式基金的投资运作过程中的风险与所处的环境变化息息相关。环境中的任何不测风云都构成其生存的风险。 （二）开放式基金风险的分类 1.市场风险 2.流动性风险 3.操作性风险 三、开放式基金风险管理现状及存在的问题 （一）开放式基金风险管理现状 1、成立时间短、缺乏风险管理的原始数据 2、市场规模小、缺乏有效的避险工具 3、投机心理强、缺乏核心价值投资观念 4、市场度不够，缺乏长远发展空间 5、认识上欠缺，缺乏市场服务意识 （二）开放式基金风险管理存在的问题 1、抵抗风险能力欠缺 2、核心价值观念缺乏 3、研发能力明显不足 4.内部控制不够严格。 四、我国开放式基金风险管理的途径与方法 （一）基金经理人应进一步树立理性的投资理念，不断提高投资理财水平 （二）健全基金管理公司的风险防范体系，完善风险控制机制 （三）基金管理公司应不断增强服务意识，提高市场营销能力 （四）健全基金法律法规体系 （五）防范开放式基金流动性风险 开放式基金通信系统使用说明书 2007年1月 前言 (3) 一．系统安装 (3) 1．1运行环境 (3) 1．2通信线路 (3) 1．3硬件安装 (3) 1．4软件安装 (6) 1．5密码获取 (8) 二．参数配置 (8) 三．系统运行 (10) 四．文件处理 (13) 4．1文件接收 (13) 4．2文件发送 (14) 前言 开放式基金通信系统是为中国证券登记结算公司的开放式基金登记结算系统提供通信服务的一套通信系统。开放式基金通讯系统的主要用户是基金管理公司和基金销售代理人。该系统的使用，为基金管理公司，基金销售代理人，结算公司之间的业务数据交换提供了可靠的通信保障，使用户和中央结算公司之间能实现如下业务： 各类文件传输业务和数据交换业务 公告、信息广播业务 开放式基金小站通信系统主要包括两个应用程序——开放式基金小站通信程序和开放式基金小站通信管理程序。开放式基金小站通信程序（KFJJ.exe）的基本功能是：建立通信链路，接收、发送各种文件和数据。 一．系统安装 1．1运行环境 计算机的要求：CPU主频500MHZ以上、内存64M以上、并且带有网卡和USB 接口。新程序使用的操作系统平台有：Windows 2000，Windows XP和Windows 2003。通信协议－TCP/IP协议。由于Windows 3.1和Windows NT 4.0不支持USB设备，且微软公司已经停止对其的支持，因此新程序无法在Windows 3.1和Windows NT 4.0操作系统上使用。 1．2通信线路 开放式基金小站通信系统对通信线路有较高的适应性既支持地面线路，也支持四代和五代卫星通信线路。其中，地面线路包括DDN，ISDN，电话拨号等接入方式。 如果小站同时配置了地面和卫星线路，则系统可以实现线路的自动切换。即当地面通信线路出现故障时，系统会自动切换到所配置的卫星线路上；反之亦然。整个切换过程不需要手工干预。 1．3硬件安装 首先，到网站https://www.360docs.net/doc/5d15747956.html,的下载专区->硬件驱动安装即说明下载E-KEY的驱动程序； 我国开放式基金中存在的问题及对策分析 第一章概论 1.1开放式投资基金的概念 开放式投资基金是指基金发行总额不固定，资本总额及持股总数不是固定的，而是可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。由于这种投资基金的资本总额可以随时追加，又称为追加型投资基金。 1.2 开放式投资基金的特点 从世界范围来看，目前开放式基金己经在投资基金中占据主导地位，全球基金市场上9%0以上是开放式基金，在整个20世纪90年代，全球开放式基金一直处于高速发展阶段，年增长率高达21.7%5，可以看出，开放式基金己逐渐成为世界投资基金的主流。开放式基金之所以能够逐渐替代封闭式基金成为投资基金的主要形式，是与其鲜明的特点、更科学、更市场化的运作机制分不开的。以下先就从开放式基金共同的特点，主要以封闭式基金作对照，从理论上探讨开放式基金具有的优势。其特点主。 1.2.1 组合投资、分散风险 根据投资专家的经验，要在投资中分散风险，通常要持有10只左右的股票。然而，中小投资者通常无力做到这一点。如果投资者把所有资金都投资于一家公司的股票，一旦这家公司的股票价格大幅下跌乃至公司破产，投资者便可能尽失其所有。而投资基金通过汇集众多中小投资者的小额资金，形成雄厚的资金实力，可以同时把投资者的资金分散投资于各种股票，分散了投资风险。 1.2.2 专家管理、专业经营 基金资产由专业的基金管理公司负责管理。基金管理公司配备了大量的投资专家，他们不仅掌握了广博的投资理论知识，而且在投资领域也积累了相当丰富的经验。基金由专业的基金管理公司来运作管理，基金管理公司的管理人员一般都受过高等教育和专业训练，具有丰富的投资实践经验，信息资料齐全，分析手段先进，从而克服了业余人士专业知识、时间和精力上的不足，提高了资产的运作效率。一般投资者很难达基金经理对市场认识与研究的深度。 1.2.3 投资费用低廉 开放式基金可以由基金公司直销，也可以由代销商代销(如商业银行)，对广大投资者来说非常方便。此外，由于大量投资者的资金以基金名义管理，可以平均摊销经营成本和佣金，降低个人投资费用。 1.2.4 流动性强 封闭式基金可以在证券市场上转让，而开放式基金可以在交易日向基金管理公司申购或者赎回。 1.2.5 方便投资 投资基金最低投资数量一般较低，投资者可以根据自已的财力多买或少买基金单位，从而解决了中小投资者“钱不多、入市难”的问题。而且，为了支持基金业的发展，我国还对基金的税收给予合理政策，使投资者通过基金投资证券承担的税赋不高于直接投资于证券须承担的税赋。 第二章我国开放式基金发展现状 2.1 规模数量的发展 开放式基金由于存在“赎回”机制，基金资产规模不是固定不变，而是随着净值 我国开放式基金发展现状及研究 （作者:___________单位: ___________邮编: ___________） 内容摘要:截至2007年12月5日，共有367只基金正式运作，资产净值31590.50亿元，基金份额达20271.70亿份。其中，开放式基金共330只（含25只LOF、5只ETF）。当前，我国基金管理水平也有较大提高，并初步建立起相对完整的监管体系。但由于我国基金业发展时间较短，开放式基金在其自身管理和外部环境方面仍 存在诸多问题，需要引起重视。本文从降低开放式基金内生风险和改 善外部市场环境方面提出促进我国开放式基金发展的对策。 关键词：开放式基金；现状；建议 Abstract：As of December 5, 2007, a total of 367 formal operation of the Fund, the net assets of 3.15905 trillion yuan, funds in the share of 2027170000000. The open-end fund a total of 330 (including 25 LOF, 5只ETF). At present, China’s fund management l evel has improved greatly, and have preliminarily established a relatively complete supervisory system. However, as China’s fund industry to develop a shorter time, open-end funds in its own management a nd the external environment still exist many p roblems that need attention. This article from the 我国开放式基金营销的现状、存在的问题及解决的对策 基金市场营销的主要内容 一、目标市场与客户的确定 确定目标市场与客户是基金营销部门的一项关键性工作。只有仔细地分析投资者，针对不同的市场与客户推出适合的基金产品，才能更有效地实现营销目标。在确定目标市场与客户上，基金销售机构面临的重要问题之一就是分析投资人的真实需求，包括投资人的投资规模、风险偏好、对基金流动性、安全性的要求以及投资人承受风险的能力等因素。 二、营销环境的分析 营销环境是指基金销售机构进行基金营销的各种内部、外部因素的统称。对于基金营销而言，营销环境既能提供机遇，也能造成威胁。基金管理人最需要关注的因素有： 1、销售机构本身的情况。公司股权结构、经营目标、经营策略、资本实力、营销团队等都会对基金营销产生重要的影响。 2、影响投资者决策的因素。人们的金融产品选择依赖于两个因素：外在和内在因素。外在因素如个人成长的文化背景、社会阶层、家庭、身份和社会地位。内在因素有心理上的，如动机、感觉、风险承受能力、对新产品的态度等；还有个人自身的因素，如人生阶段、年龄、职业、生活方式和个性等。 3、监管机构对基金营销的监管。规范基金销售机构的法律法规、部门规章对基金营销有重要的影响。 三、营销组合的设计 营销组合的四大要素——产品、费率、渠道和促销是基金管理的核心内容，一个营销战略是否成功最终取决于如何把各个要素有机地结合起来并使其互相协调。 四、营销过程的管理。 1、市场营销分析。 （1）收集、分析金融市场、相关基金产品、本公司以往的历史数据。 （2）分析拟发行基金的目标市场。 （3）评估外部和内部因素。 2、市场营销计划。 营销计划应包括以下内容：计划实施概要、市场营销现状、市场威胁和市场机会、目标市场和可能存在的问题、市场营销战略、行动方案、预算和控制等。 3、市场营销实施。 （1）营销活动的成功执行需要一个详细的、把公司内外所有环节、人员和活动集中到一起的行动方案。 （2）公司的组织结构在执行市场营销战略中发挥着巨大作用。 （3）公司的决策和奖励制度，即指导计划、预算、补偿等其他活动的操作程序，也影响着市场营销的实施。 （4）有效的实施还需要仔细制定人力资源计划。 （5）要想取得成功，公司的营销战略还必须和企业文化相适合。 4、市场营销控制。 （1）管理部门设定具体的市场营销目标。 （2）衡量企业在市场中的销售业绩，检查销售时间表是否得到执行。 （3）分析目标业绩与实际业绩之间存在差异的原因以及预算收支不平衡的原因。 （4）管理部门评估广告投入效果、不同渠道的资源投入，及时采取正确的行动，以弥补目标与业绩之间的差距。 论开放式基金的风险及防范措施 摘要 作为一种金融创新产品，开放式基金对我国证券市场的发展具有重要的作用。目前中国的开放式基金正经历着一个高速发展时期，开放式基金正成为我国基金业的中坚力量，对整个证券市场也起着举足轻重的作用。随着近年来开放式基金在我国的不断推出，开放式基金的风险问题越来越受到各界的关注。概括而言，目前我国开放式基金主要面临是流动性风险、系统风险、道德风险和信息披露风险。为了有效地规避和防范风险，应当通过发展多种避险工具以降低系统风险，完善交易机制控制流动性风险，加强外部监管来降低道德风险，从而使开放式基金在我国健康稳健地发展。 Summary as a kind of financial innovations, open-end funds on China's securities market development has an important role. At present China open funds is experiencing a rapid growth period, mutual fund is a fund industry's backbone, on the entire stock market also plays an important role. With the recent mutual fund in China has introduced, open-end Fund risk increasing awareness. Generally, the present main open-end Fund faces is the liquidity risk, risk, the risk of moral hazard and risk information disclosure. In order to effectively preventing risk, should go through the development of a variety of hedging tool to reduce systemic risk, improving trade mechanism to control the liquidity risk, strengthen the external oversight to reduce moral hazard, allowing open funds in our health. 开放式基金业务规则 目录 第一章总则 (2) 第二章基金账户开户 (4) 第三章基金账户资料变更 (5) 第四章基金账户销户 (6) 第五章增加/撤销基金交易账户 (7) 第六章冻结与解冻 (7) 第七章认购 (8) 第八章基金合同生效 (9) 第九章申购 (10) 第十章定期定额 (11) 第十一章赎回 (13) 第十二章基金分红 (15) 第十三章转托管 (16) 第十四章基金转换 (16) 第十五章查询 (18) 第十六章非交易过户 (19) 第十七章附则 (20) 第一章总则 第1条基金管理有限公司(以下简称“本公司”或“”)为规范开放式基金交易和基金账户的管理，保障开放式基金的正常运行，维护基金投资者及相关当事人的合法权益，根 据《证券投资基金管理暂行办法》、《开放式证券投资基金试点办法》及国家有关 法律法规，特制定《基金管理有限公司开放式基金业务规则》(以下简称“本规 则”)。 第2条除非另有说明，本规则适用于本公司公司管理的所有开放式基金(以下简称“ 开放式基金”)，不适用于本公司管理的任何封闭式基金。凡与本公司开放式基金业务相 关的运营机构均应遵守本规则。 第3条开放式基金的《基金合同》、《托管协议》、《销售服务代理协议》、《招募说明书》和《更新招募说明书》等相关文件中涉及业务规则部分均应参照本规则制定。 第4条除非另有说明，在本规则中下列词语或简称具有如下含义： （1）基金合同：指《ＸＸ证券投资基金基金合同》及对基金合同的任何修订和补充 （2）招募说明书：指《ＸＸ证券投资基金招募说明书》 （3）更新招募说明书：指基金合同生效后对基金招募说明书定期更新的文件 （4）中国证监会：指中国证券监督管理委员会 （5）基金管理人：指基金管理有限公司 （6）基金托管人：指ＸＸＸＸ银行 （7）注册登记业务：指基金登记、存管、清算和结算业务，具体内容包括投资者基金账户的建立和管理、基金单位注册登记、基金交易确认、清算和结算、 发放红利、建立并保管基金持有人名册等 （8）基金注册登记人：指办理基金注册登记业务的机构。本基金的注册登记人为基金管理有限公司或接受基金管理有限公司委托代为办理基金注册登记过 户业务的机构 （9）销售服务代理人：指符合中国证监会和中国人民银行有关规定的条件并与基金管理人签订了销售服务代理协议，代为办理基金销售服务业务的机构，简 称代销人 开放式基金基本知识 开放式基金与封闭式基金的区别 开放式基金是世界各国基金运作的基本形式之一。基金管理公司可随时向投资者发售新的基金单位，也需随时应投资者的要求买回其持有的基金单位。开放式基金与封闭式基金的区别主要有： （1）基金规模不固定。封闭式基金有固定的存续期，期间基金规模固定。开放式基金无固定存续期，规模因投资者的申购、赎回可以随时变动； （2）不上市交易。封闭式基金在证券交易场所上市交 易，而开放式基金在销售机构的营业场所销售及赎回，不上市交易； （3）价格由净值决定。开放式基金的申购、赎回价格以每日公布的基金单位资产净值加、减一定的手续费计算，能一目了然地反映其投资价值，而封闭式基金的交易价格主要受市场对该特定基金单位的供求关系影响； （4）管理要求高。开放式基金随时面临赎回压力，须更注重流动性等风险管理，要求基金管理人具有更高的投资管理水平。 开放式基金的优势 世界投资基金的发展历程基本上遵循了由封闭式转向开放式的发展规律。目前，开放式基金已成为国际基金市场的主流品种，美国、英国、我国香港和台湾的基金市场均有90%以上是开放式基金。相对于封闭式基金，开放式基金具有较大的优势： （1）市场选择性强。如果基金业绩优良，投资者购买基金的资金流入会导致基金资产增加。而如果基金经营不 善，投资者通过赎回基金的方式撤出资金，导致基金资产减少。由于规模较大的基金的整体运营成本并不比小规模基金的成本高，使得大规模的基金业绩更好，愿买它的人更多，规模也就更大。这种优胜劣汰的机制对基金管理人形成了直接的激励约束，充分体现良好的市场选择； （2）流动性好。基金管理人必须保持基金资产充分的流动性，以应付可能出现的赎回，而不会集中持有大量难以变现的资产，减少了基金的流动性风险； （3）透明度高。除履行必备的信息披露外，开放式基金一般每日公布资产净值，随时准确地体现出基金管理人在市场上运作、驾驭资金的能力，对于能力、资金、经验均不足的小投资者有特别的吸引力； （4）便于投资。投资者可随时在各销售场所申购、赎回基金，十分便利。良好的激励约束机制又促使基金管理人更加注重诚信、声誉，强调中长期、稳定、绩优的投资策略以及优良的客户服务。 作为一个金融创新品种，开放式基金的推出，能更好地调动投资者的投资热情，而且销售渠道包括银行网络，能 上海证券交易所上市开放式基金业务指引（2019年修订） 第一章总则 第一条为促进证券投资基金业的发展，规范上海证券交易所上市开放式基金（以下简称上证LOF）的交易和登记结算相关业务，根据《上海证券交易所交易规则》《上海证券交易所证券投资基金上市规则》（以下简称《证券投资基金上市规则》）《上海证券交易所开放式基金业务管理办法》（以下简称《开放式基金业务管理办法》）《中国证券登记结算有限责任公司上市开放式基金登记结算业务实施细则》（以下简称《上市开放式基金登记结算业务实施细则》）等相关规定，上海证券交易所（以下简称上交所）与中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算）共同制定本指引。 第二条上交所会员可以参与上证LOF交易、分级基金分拆合并等业务；经上交所及中国结算认可的具有基金销售业务资格的上交所会员还可参与上证LOF的认购、申购、赎回等业务。 投资者可通过前款规定的上交所会员（业务资格有所不同，以下统称场内证券经营机构）交易以及认购、申购、赎回上证LOF份额，也可通过商业银行、证券公司、基金公司直销等场外基金销售机构（以下统称场外基金销售机构）认购、申购和赎回上证LOF份额。 单个上证LOF产品的场内证券经营机构以及场外基金销售机构名单以基金管理人的公告为准。 第三条基金管理人、基金销售机构（包括场内证券经营机构及场外基金销售机构）应按照上交所和中国结算相关规定办理参与上证LOF业务的相关手续。中国结算总部统一向基金管理人提供基金持有人名册、场内和场外份额明细、账户资料等相关数据资料和相关登记结算服务。 第二章基金简称、代码和账户 第一节基金简称和代码 第四条上交所根据基金管理人申请提供基金场内简称和基金代码。基金管理人及其销售机构、基金托管人应使用与上交所相同的代码。 第五条基金场内简称不超过4个汉字或8个字符，用于标识基金管理人和基金产品。 第六条基金代码由6位阿拉伯数字构成，用于标识基金产品序号。 第二节证券账户和基金账户 第七条中国结算对上证LOF份额实行分系统登记。投资者通过场内证券经营机构认购、申购、买入所得的上证LOF份额登记在中国结算上海分公司证券登记结算系统（以下简称中国结算上海分公司证券登记系统）；投资者通过场外基金销售机构认购、申购所得的上证LOF份额登记在中国结算开放式基金登记结算系统（以下简称中国结算TA系统）。 电子商务在开放式基金客户服务的应用 南开大学苏友金 第一部分问题的提出 一．相关的概念 1.“E-business”和“E-commerce” ●“E-business” 是指一切通过电子数据方式的相关的商业运作行为。这主要强调一个企业与任何其它相关实体的相互交往，这些实体包括：供应 商、服务提供商、销售商、顾客和政府。如果相互交往可通过电子 数据方式实现，那么就可称为E-business. . 在各种不同的刊物和 书籍中的定义不一样。但在这篇文章中就是指上述的内容。 ●“E-commerce” 是指通过电子数据方式销售产品和提供客户服务，主要通过Internet、World Wide Web 来实现。 2.“B2C”和“B2B”-----e-business 的两种形式 ●“B2C”----“business to customer” “B2C”在许多场合下与“E-business”是被认为是等同的。它容易为人们所觉察和感受到，吸引媒体的注意。如Amazon、8848等。 在今后会迅速发展。据：Forrester Research估计：属于“B2C” 的e-business将从1999年的40亿美元增长到2003年的1000多亿 美元。而基金公司总得来说也对“B2C”表现出极大的热情，纷纷建 网站来促进销售和客户服务。而且对基金公司而言，通过其Web sites 的网上业务基本上是“B2C”形式的“E-business”。 ●“B2B”----“business to business” “B2B”虽然人们比较少觉察和感受到，但是她被视为"E-business的精华"，一跃成为电子商务中最具增长潜力的部 分。据：Forrester Research估计：属于“B2B”的e-business 将从1999年的450亿美元上升到2003年的超过1..5万亿美元。 而对基金业来说，“B2B”方式的E－business 将蓬勃发展。 (3) “e-CRM“―― e client relation management中国结算开放式基金新版系统管理人数据接口规范(TXT)
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