北京地铁四号线PPP模式的介绍
PPP案例—北京地铁4号线项目
北京地铁4号线项目一、项目概况北京地铁4号线是北京市轨道交通路网中的主干线之一，南起丰台区南四环公益西桥，途经西城区，北至海淀区安河桥北，线路全长28.2公里，车站总数24座。
4号线工程概算总投资153亿元，于2004年8月正式开工，2009年9月28日通车试运营，目前日均客流量已超过100 万人次。
北京地铁4号线是我国城市轨道交通领域的首个PPP项目，该项目由北京市基础设施投资有限公司（简称“京投公司”）具体实施。
2011 年，北京金准咨询有限责任公司和天津理工大学按国家发改委和北京市发改委要求，组成课题组对项目实施效果进行了专题评价研究。
评价认为，北京地铁4号线项目顺应国家投资体制改革方向，在我国城市轨道交通领域首次探索和实施市场化PPP融资模式，有效缓解了当时北京市政府投资压力，实现了北京市轨道交通行业投资和运营主体多元化突破，形成同业激励的格局，促进了技术进步和管理水平、服务水平提升。
从实际情况分析，4号线应用PPP模式进行投资建设已取得阶段性成功，项目实施效果良好。
二、运作模式（一）具体模式4号线工程投资建设分为A、B两个相对独立的部分：A部分为洞体、车站等土建工程，投资额约为107亿元，约占项目总投资的70%，由北京市政府国有独资企业京投公司成立的全资子公司4号线公司负责；B部分为车辆、信号等设备部分，投资额约为46亿元，约占项目总投资的30%，由PPP项目公司北京京港地铁有限公司（简称“京港地铁”）负责。
京港地铁是由京投公司、香港地铁公司和首创集团按2:49:49的出资比例组建。
北京地铁4号线PPP模式如图2所示图2 北京地铁4号线的PPP模式4号线项目竣工验收后，京港地铁通过租赁取得4号线公司的A部分资产的使用权。
京港地铁负责4号线的运营管理、全部设施（包括A和B两部分）的维护和除洞体外的资产更新以及站内的商业经营，通过地铁票款收入及站内商业经营收入回收投资并获得合理投资收益。
30年特许经营期结束后，京港地铁将B部分项目设施完好、无偿地移交给市政府指定部门，将A部分项目设施归还给4号线公司。
北京地铁四号线PPP项目
（四）风险分配机制
Zenith Consulting
除国家政策、市场、不可抗力等系统性风险因素外，在非系 统性风险中，对四号线项目具有显著和直接影响的主要因素 是建设期的完工风险以及运营期的客流风险和票价风险。 • 完工风险：针对地铁四号线工程建设，特许经营协议设立 了23个时间点，每一个时间点均设定了具体的完工日期。 • 客流风险：按照特许经营协议的规定，项目公司获得的票 务收入和票价差额补偿均直接和客流量相关，客流风险主 要由项目公司承担。 • 票价风险：在特许经营期间，依据项目公司的票务收入和 实际客流计算实际平均人次票价，如果实际平均人次票价 低于特许经营协议规定的测算票价水平，市政府将就其差 额给予项目公司补偿。
2009年9月28日：北京地铁四号线通车试运营。
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第二部分
项目开发及实施过程
一、项目发起
Zenith Consulting
2003年底，北京市政府转发北京市发展改革委《关于本 市深化城市基础设施投融资体制改革的实施意见》，明 确了轨道交通可以按照政府与社会投资7：3的基础比例， 吸收社会投资者参与建设。
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(五）监管框架设计
Zenith Consulting
根据《特许协议》规定的 B 部分建设标准，市 政府对工程的建设进度、质量进行监督和检查，并 监督四号线项目的试运行和竣工验收，审批竣工验 收报告；通过制定行业标准对地铁运营进行行业监 管；在运营期间，政府对项目运营进行履约监管； 乘客/公众对项目公司的服务进行监督，并有权对 其服务向市交通委进行投诉或提出建议；贷款人就 项目资金使用及还款进度进行监管。
线路全长（公里） 车站数目 换乘站 全程运行时间（分钟） 最小运行间隔（分钟） 开通日期
28.2 23座地下站和1座地上站 10 48 3 2009年9月28日
北京地铁四号线PPP案例内容提炼分析
北京地铁四号线（京港地铁）PPP案例分析一、积极意义：北京地铁4号线项目是我国城市轨道交通行业第一个正式批复实施的特许经营项目，也是国内第一个运用PPP模式、引入市场部门运作的地铁项目。
4号线项目运用PPP模式进行融资，有效缓解了当时北京市政府的资金压力，实现了北京市城市轨道交通行业投资、运营主体的多元化，通过引入市场部门的参与，促进了技术进步和管理水平、服务水平的提升。
北京4号线项目在研究PPP模式上具有典型意义，集中体现了PPP模式在打破基础设施建设融资难困境的创新价值，使政府部门和市场部门的力量形成一股合力，对于在现有预算框架下缓解地方债务，完善基础设施建设乃至推进新型城镇化，具有一定的借鉴意义和实践价值。
二、项目基本情况北京地铁4号线南起丰台区南四环公益西桥，途经宣武区和西城区，北至海淀区安河桥北，是贯穿北京城区南北的轨道交通主干线之一。
线路全长28.2公里，含车站24座，换乘站10座，全程运行时间48分钟，最小运行间隔时间为3分钟。
4号线工程概算总投资153亿元，于2004年8月正式开工，2009年9月28日通车并开始试运营，目前日均客流量达到70万人次。
根据北京地铁4号线的项目设计概算，工程投资建设总体划分为A、B两个相对独立的部分：其中A部分主要为土建工程部分，投资额约为107亿元，占4号线项目总投资的70%。
A部分由已成立的4号线公司负责投资建设；B部分主要包括车辆、信号、自动售检票系统等机电设备，投资额约为46亿元，占4号线项目总投资的30%，由通过市场化方法组建的特许经营公司负责投资建设、运营和管理，实施特许经营。
三、北京地铁四号线PPP模式结构图。
投资建设无偿移交结构分析：（一）PPP公司（特许经营公司）股东及组织结构：1、北京市基础设施投资有限公司（BIIC京投公司）：北京市国有独资公司，代表北京市政府承担北京市基础设施项目的投融资和资本运营，拥有或通过控股公司拥有北京市全部地铁运营线路，目前总里程为228公里，2015年将达到561公里。
北京地铁4号线
二、北京地铁4号线案例分析
（三）PPP项目基本经济技术指标 （1）项目总投资：约46亿元。 （2）项目建设内容：车辆、通信、信号、供电、空调通风、防灾报警、设 备监控、自动售检票等系统，以及车辆段、停车场中的机电设备。 （3）建设标准：根据经批准的《北京地铁四号线工程可行性研究报告》以 下简称《可研报告》和初步设计文件制定。 (4）工期：计划A部分2007年底竣工，2009年9月正式通车试运营。 (5）客流量预测：根据《可研报告》客流预测结果，初期（2010年）为71 万人次/工作日，近期（2015年）为82万人次/工作日，远期（2034年）为99万 人次/工作日。 (6）根据国际客流预测机构香港弘达顾问有限公司（以下简称“MVA公 司”）的客流预测结果，初期（2010年）为58.8万人次/工作日，近期（2015年） 为81.8万人次/工作日，远期（2034年）为88.4万人次/工作日。
二、北京地铁4号线案例分析
（九）经验总结 1.融资方面的经验分析： 政府投融资模式最大的优点就是能依托政府财政和良好 的信用，快速筹措到资金，操作简便，融资速度快，可靠性 大，其融资量的大小，取决于政府的财政能力和所能提供的 信用程度。 政府投资也存在不足：一是对政府财政产生压力，受政 府财力和能提供的信用程度所限，融资能力不足；二是不利 于企业进行投资主体多元化的股份制改制，转换企业经营机 制。此外，由于政府部门在项目中实际承担经营者和监管者 双重角色，这就使地铁等公共事业中很容易出现政企难分、 行政垄断、激励约束机制弱化，投资、建设、运营服务水平 无法有效提高等问题
地铁4号线投融资模式分析
PPP模式
一方面，节省政府的部分当期投资，减轻政府的资金压力； 另一方面将国际上先进的地铁运营和管理经验带入北京，引入适度竞争，提高地铁建设、运营和 管理效率。
3. 北京地铁4号线与其他线路比较
3.1
与北京地铁5号线比较
3.2
与香港地铁比较
3. 1 与北京地铁5号线比较
5号线的开通时间、招标采购标准、站 点分布于4号线较为相似，因此取5号 线作为可比线路进行分析。
运营权和地铁周边的土地使用权一并 授予地铁公司，由地铁公司将地铁与 物业同步规划、同步建设。通过地铁 建设带动周边物业的快速增值，通过 物业的发展吸引更多人口流入，实现 物业与人口的协同增长。之后，地铁 公司靠出售或出租增值物业获得的资 本收益回收建设成本和运营成本，并 取得合理的投资、运营回报。
3. 2 与香港地铁比较
2. 2 北京地铁4号线是如何投融资的？ 征地拆迁、土建工程:洞体、车 站、停车场部分、轨道、人防 工程等
车辆及通信、信号等机电 设备、自动售检票机等
2. 2 北京地铁4号线是如何投融资的？
2. 3 PPP模式是什么？
PPP即Public-Private-Partnership,指公共部门与民间部门合作伙伴关系, 是引入私有资本的一种模 式。
北京地铁四号线融资分析
• 为此，北京地铁四号线分拆为A、B两个部分：A部分包括洞 体、车站等土建工程的投资和建设，由政府或代表政府投资 的公司来完成；B部分包括车辆、信号等设备资产的投资， 吸引社会投资组建的PPP项目公司来完成。两部分形成一个 整体后，由项目公司负责运营和维护一定的年限，通过票价 收入及非票价收入（如广告、零售、通信、地产等）回收投 资和赚取利润。
• 北京地铁四号线项目的运作成功，进一步坚定了我 们在轨道交通建设和运营领域继续深化投融资体制 改革的信心。按照北京市轨道交通建设规划，未来 几年北京轨道交通领域的建设发展将进入高潮，投 资前景非常广阔。我们将继续支持社会投资者参与 建设与运营，促进我市轨道交通的发展。在此，我 们也欢迎国内外投资者积极介入，加强交流与合作， 在北京市基础设施的发展中实现双赢。
• 担任B部分建设的“北京京港地铁有限公司”由香港地铁公 司、北京首都创业集团和北京市基础建设投资有限公司三方 合资。香港地铁公司和北京首都创业集团有限公司各占49% 的股份，北京市基础建设投资公司占2%的股份。（见下页 图）
第三部分 项目融资模式
• 北京地铁四号线的A部分采用代建的方式，北京市基础设施投资有限公 司作为项目法人，负责筹集建设，组建北京地铁四号线投资有限责任公 司（以下简称“项目建设公司”）进行实施。B部分由北京京港地铁有 限公司（以下简称“项目运营公司”）承建。根据与北京市政府签订的 “特许经营协议”，项目运营公司只负责地铁四号线B部分的融资、设 计和建设，而A部分项目设施则通过“资产租赁协议”从项目建设公司 获得使用权，在30年的特许经营期内（不包括5年的建设期），项目运营 公司要负责四号线项目设施（包括Ａ部分项目设施和Ｂ部分项目设施） 的运营和维护（包括在四号线项目设施中从事非客运业务），并按照适 用法律和“特许经营协议“规定获取票款和其他收益。待特许期结束后， 项目运营公司按照”特许经营协议“和”资产租赁协议“的规定将Ａ部 分项目设施（北京地铁四号线投资有限责任公司拥有Ａ部分项目设施所 有权）交还给北京地铁四号线投资有限责任公司，或移交给市政府或其 指定机构，同时将Ｂ部分项目设施无偿地移交给市政府或其指定机构。 北京地铁四号线的融资结构如图８－４所示。
基于北京地铁4号线分析我国PPP实践
基于北京地铁4号线分析我国PPP实践作者：李嘉琦来源：《中国市场》 2019年第6期摘要：Public-Private Partnership描述的是在公共服务领域，政府部门所应用的具有竞争性、兼并了投资与运营能力的一种社会资本，由社会资本提供公共服务、政府向其支付对价的商业模式。
其不仅是一种融资手段，而且是一种涉及行政、财政、投融资体制改革的机制性变革。
作为较早运行PPP项目的工程，北京地铁4号线不论从公共性还是盈利性来看都完成了各界对PPP的某些期待，但同时也存在不可忽视的弊端。
本文针对北京地铁4号线项目进行详细剖析，以实证理，总结PPP项目运营的关键点。
关键词：PPP；公共性；盈利性1 简介《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》其中表明："政府采用竞争性方式择优选择投资与管理能力并存的资本，用以确保社会收益的产生"。
这一论述说明，政府在调控市场经济的时候，不仅要掌控资本的投入，还要控制资本的收益获得，通过合理控制资本的流入与流出，进而实现更为科学公正的运营管理，达到经济市场的可持续发展。
PPP在"公"事方敏，就是从社会公益的角度出发，维护社会稳定与和谐；从"私"的角度分析，就是个体能够从中获益，能够实现市场中个体的资金流动和资本积累，而如何合理调整公私之间的平衡，达到市场均衡是如今社会中经济发展的重要前提；在此基础上，第三个"P"得以产生--在法律框架下的"公私合作"。
从公众经济的角度出发，能够实现整个经济市场的长治久安与稳态发展，就离不开社会能够从经济社会的出发点和人们从生活的品质与需求的角度出发，实现市场的供需平衡，进而保证社会中市场利益。
鉴于以公众性为基础，PPP领域出台构建了大量成文文案与制度，其中尤为突出的就是特许经营制；从经济学的角度分析，它的主体是一个类直线构造，即政府与市场主体；在市场主体层面，则涉及经营者与消费者的二元平面结构。
PPP模式及北京地铁四号线介绍
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四、轨道交通投融资模式分析（续）
3、以地养铁—“R+P”（港铁）模式
（1）指政府将拟建地铁项目的建设权、运营权与地铁周边的土地使用权同时 授予铁路公司，由铁路公司将铁路与物业同步规划，同步建设。
（2）通过铁路建设使物业实现快速增值；通过物业发展为铁路带来新的客流， 实现“1+1>2”的协同效应 （3）以出售或出租优质物业所创造的资本收益弥补铁路建设和运营成本，并 取得合理的投资、运营回报。
票价机制
∵ （1）目前，北京地铁的票制票价实行政府统一定价机制 （2）地铁运营成本随着CPI、工资、电价等因素的变化而变化
∴
（1）4号线《特许协议》中约定了开通年的初始票价，同时也约定了根据
上述3项因素进行调整的测算票价
（ 2 ）若实际票价低于测算票价，政府就其差额向 PPP 公司进行补偿； 反之，若实际票价高于测算票价，政府与PPP公司分成
作业外包 （Operation Outsourcing）
委托运营 （Operation & Maintenance Contract）
o 作业外包适用于适合于简单的辅助性工作或事务，这些工作既有一定的专业性，又便于成果检查； o 委托经营适合于物理外围及责任边界比较容易划分，同时其运营管理需要专业化队伍和经验的水 务设施。
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六、四号线PPP项目（续）
PPP公司承担的风险
• 建设成本控制的风险：价格、利率、汇率、工期等 • 运营成本控制的风险 • 客流风险 • 不可抗力的风险
• 政策风险
• 金融风险
• 政府风险
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总结：PPP模式的意义
• 弥补建设资金不足，加快地铁建设速度。就 4号线而言，为政府节省初始投资 46亿元、追加投资 6
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政策支持
PPP模式典型结构图
运营管理
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四、轨道交通投融资模式分析
1、政府全投资模式 （1）定义：指政府以财政收入和信贷为基础筹集资金并投资建设的模式。 （2）投融资主体：指代表政府从事投融资活动的国有独资公司，即政府组建的融资平台。
如：上海申通地铁；北京京投公司等。 （3）融资方式：一是财政预算内出资；二是债务融资，如银行贷款、发行债券、商业票
PPP 模式及北京地铁四号线介绍
第一部分 轨道交通PPP模式简介
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一、PPP模式的概念
1. 公私合伙制（Public－Private－Partnership）简称PPP，PPP是指政府部 门与社会投资者之间建立合作伙伴关系来提供基础设施、社会公共设施的建设 和相关服务的一种方式。
2. PPP模式的理解
取得合理的投资、运营回报。
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四、轨道交通投融资模式分析（续）
4、PFI（Private Finance Initiative伦敦） 模式
图：伦敦地铁PPP的架构
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五、轨道交通PPP模式的成立条件
1. PPP应用的外部条件
• 法律方面：清晰、完善的政策法规制度，如北京市已出台《北京市城市基础设施特 许经营条例》
（2）若实际票价低于测算票价 ，政府就其差额向PPP公司进行补偿； 反之，若实际票价高于测算票价，政府与PPP公司分成
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三、四号线PPP项目（续）
PPP公司承担的风险
• 建设成本控制的风险：价格、利率、汇率、工期等 • 运营成本控制的风险 • 客流风险 • 不可抗力的风险
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四、四号线项目建设
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三、引入PPP模式的目的
• 筹集部分项目建设资金，解决项目建设资金不足的问题 • 政府和社会投资者以契约的形式固定双方的权利和义务，实现降低项目建
设和运营成本，并使成本相对可控 • 通过社会投资者专业化、高效率的运作，可以为用户提供更优质的产品和
服务
政府部门
前/后补贴 PPP项目 投资
社会投资者
保险体制
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五、轨道交通项目PPP模式
政府融资平台
投资并持有
社会投资者
租赁协议
成立
PPP公司
特许协议
运营
监管 投资、建设并持有
地铁项目
A部分资产
B部分资产
政府
无偿移交
• 社会投资者组建PPP公司，政府授予PPP公司地铁项目的特许经营权。
• 整个地铁项目的投资分为A、B两部分，A部分由政府投资建设并持有，建成后租赁 给PPP公司使用；B部分由PPP公司投资、建设并持有；特许期满后，全部资产无偿 移交给政府。
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四、轨道交通投融资模式分析（续）
3、以地养铁—“R+P”（港铁）模式 （1）指政府将拟建地铁项目的建设权、运营权与地铁周边的土地使用权同时
授予铁路公司，由铁路公司将铁路与物业同步规划，同步建设。 （2）通过铁路建设使物业实现快速增值；通过物业发展为铁路带来新的客流，
实现“1+1>2”的协同效应 （3）以出售或出租优质物业所创造的资本收益弥补铁路建设和运营成本，并
成一个商业运作的项目 • 可通过引入社会投资者投资和运营，提高项目的建设和运营效率 • 政府既是投资主体，又是监管主体；社会投资者既是投资和建设主体，又是运营主
体
注：社会投资者：指既拥有建设和运营技术，又拥有融资能力的境内外投资主体（包 括国有全资和参股企业）及其组成的投资联合体。
前补贴：又称建设补偿（SBOT），即政府给予项目的一次性建设补偿。 后补贴：又称运营补偿（BSOT），即项目建成后政府给予的运营补偿。
政府的服务意识和行政效率。 • 为轨道交通事业培养高素质人才。PPP模式的推广需要具有法律、金融、财务等多方面知识的复合
型人才。
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•知识回顾 Knowledge
Review
PPP项目是市场化运作项目，需要有一个合理的投资回报；同时它又是不盈 利的公益性项目，因此仍然需要政府给予前补贴和/或后补贴。
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三、四号线PPP项目（续）
票价机制
∵ （1）目前，北京地铁的票制票价实行政府统一定价机制 （2）地铁运营成本随着CPI、工资、电价等因素的变化而变化
∴ （1）4号线《特许协议》中约定了开通年的初始票价，同时也约定了根据上 述3项因素进行调整的测算票价
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三、四号线PPP项目
北京地铁4号线项目总投资153亿元人民币，是中国大陆第一个社会投资者 参与投资的地铁项目，也是京港两地在基础设施领域投资额最大的合作项 目。其中:
Part A（土建/隧道）由北京市政府出资 Part B（机电/车辆）由PPP公司出资 建立客流及票价补偿机制，由PPP公司运营整个项目30年
持有
Part B 资产
特许协议 监管
Байду номын сангаас
北京市政府
北京京港地铁有限公司于2006年1月16日注册成立
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二、四号线PPP公司（续）
PPP公司股东
北京市基础设施投资有限公司（BIIC）
北京市国有独资公司，代表北京市政府承担北京市基础设施项目的投融资和 资本运营，拥有或通过控股公司拥有北京市全部地铁运营线路，目前总里程为 228公里，2015年将达到561公里。
• 项目A、B部分的业主将A、B部分均委托建管公司进行建设管理。 • 京港地铁作为项目A部分的业主和整个项目的运营商全程参与建设工程。 • 由于A部分车辆段等拆迁延误14个月，导致后续工期均在不同程度上延误。 • 为保证4号线按特许协议规定的时间通车试运营，在北京市有关部门的大力支持下，
京港地铁和建管公司共同努力，通过分段施工，分段调试等措施，使4号线于2009 年9月28日按时通车试运营。
造成本和运营成本。 • 在项目建设和运营的整个周期内均以合同的方式固定政府和公司的权利及责任。公司具有充分的经
营自主权；政府也有明确的监管权力，可以最大限度地避免由于权责不清产生的问题。 • 以PPP模式引入竞争机制，通过适度竞争，可以不断地完善轨道交通领域的市场规则，从而提高轨
道交通建设和运营的整体水平。 • 在PPP项目的运作过程中，政府的角色由单纯的监管者转变为既监管又参与的市场主体，从而提高
2009年3月，香港特区政府 行政长官曾荫权视察4号线
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五、港铁理念在四号线的体现
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五、港铁理念在四号线的体现（续）
四号线装修体现地域文化，主打“城市画廊”效果。分重点站及标准站设计，其中 重点站7个，标准站17个。
圆明园站：复原的远景浮雕以及站台残缺 形状的立柱装饰，历史特色鲜明。
海淀黄庄站：标准站，设计简 约、明快。
国家图书馆站：四大镇馆之 宝在站台壁画中体现。
动物园站：装修充满童趣,壁画为动物欢 快地奔向动物园方向。
西单站：《老北京》浮雕作品， 映衬其“核心商业区”地位。
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宣武门站：以历史题材为主， 体现皇城文化。
六、四号线运营效果理想
• 顺利实现全线ATO运行、最小间隔3分钟的开通试运营，实现国内地铁开通最 好水平。开通当天列车兑现率100%，正点率99.31% ；
• 经济层面：轨道线路本身的票务和非票务收入，不足以弥补运营成本和满足社会投 资者合理的投资回报，因此需要政府和社会投资者经过一种商业安排使投资项目能 够满足国际上通行的商业回报率要求。
融资体系 • 市场环境：健全完善的 竞争机制
2. PPP应用的内部条件 • 有效的组织管理机构 • 复合型的专业人才 • 合理的风险分配
北京首都创业集团有限公司（BCG）
北京市国有独资大型集团公司，公司以基础设施、房地产、金融为三大核心 主业，拥有境内外6家上市公司，其中2家在香港上市。
香港铁路有限公司（MTR）
香港特区政府控股的上市公司，运营着全港11条共计212公里的城市铁路系统。 公司以其系统的安全、可靠程度、卓越顾客服务及高成本效率著称。
四、轨道交通投融资模式分析（续）
2、市场化投资模式 （1）定义：指企业以获取盈利为目的，以企业信用和项目收益为基础筹集资金
并投资建设的模式。 （2）投融资主体：指社会投资者 （3）融资方式：企业自有资金、商业贷款、发行股票、债券以及PPP等 （4）优点：减轻政府财政压力，实现投资主体多元化
缺点：融资速度慢，操作复杂，成功的可靠性相对较低
28.2 24（其中23座地下站） 10（其中待建6座） 48 2009年9月28日 自动驾驶模式（ATO） 3
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二、四号线PPP公司
京投 BIIC
2%
首创 BCG
49%
港铁 MTR
49%
*BIIC子公司
北京4号线 投资公司
租赁协议
代表市政府持有
Part A 资产
北京京港地铁有限公司
（PPP公司）
• 开通至2010年9月底，地铁4号线共运送乘客2.35亿人次，日均客流为63.7万 人次，平均兑现率99.73%，平均正点率99.40%。
• 最高日客流量已达到99.6万人次（2010年5月1日）。
胡锦涛总书记乘坐地铁4号线， 对京港地铁引入港铁的运营理 念给予了充分肯定。
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总结：PPP模式的意义
• 弥补建设资金不足，加快地铁建设速度。就4号线而言，为政府节省初始投资46亿元、追加投资6 亿元、更新改造投资40亿元。
• 提升城市综合竞争力。4号线PPP模式的成功对全国大城市轨道交通建设起到示范效应。 • 投资、建设、运营主体明确，可以促使PPP公司在保证工程质量和运营安全的前提下，努力降低建
据等；三是财政预算外出资，如土地出让金收益等。 （4）优点：依托政府财政信用，融资速度快，操作简便，成功的可靠性较高；
缺点：方式一只能依靠政府财政收入增长，对政府财政造成压力；方式二融资量受政府 财政能力和信用程度限制，造成政府负债，还本付息压力大；方式三受土地资源和土 地政策限制，不可持续发展。