第六章营运资本投资决策
营运资本投资决策演示文稿
营运资本投资决策演示文稿营运资本投资决策是企业中至关重要的一个环节，它关乎企业运营的成败以及财务状况的稳定。
本文将根据营运资本投资决策的流程，详细介绍其背后的原理与作用，旨在帮助企业理解并有效应用该决策，达到提升经营效率的目的。
一、什么是营运资本投资决策营运资本投资决策是指企业在经营过程中，为了保证正常运作而对流动资金的配置和管理方式进行的决策。
它不同于长期资本投资决策，主要关注企业短期经营的需要与运行的效率。
二、营运资本投资决策的流程1. 定义企业的运营周期企业运营周期是指从采购原材料到销售出货并收回现金的整个过程，包括采购、生产、库存、销售和收款。
准确定义企业的运营周期对于决策的制定至关重要。
2. 评估资金流出资金流出主要包括原材料采购、生产成本、人员工资、租金和设备维护等。
评估资金流出的规模和周期可以帮助企业掌握经营成本和流动资金需求。
3. 估计资金流入资金流入主要来自销售收入和财务安排如贷款或股权融资等。
准确估计资金流入的数量和时间可以帮助企业了解未来资金的来源和可用性。
4. 确定资金缺口通过对资金流出和资金流入的评估和估计，企业可以计算出资金缺口，即流动资金的差额。
资金缺口的分析是企业决定是否需要额外筹资以及筹资的方式和规模的关键。
5. 制定投资决策根据资金缺口的分析结果，企业可以制定相应的投资决策。
常用的投资决策方法包括自筹资金、银行贷款、股权融资等。
投资决策的目标是确保企业能够满足业务需求，同时最大限度地降低成本和风险。
三、营运资本投资决策的原则1. 资金周转率最大化营运资本投资决策的核心原则是追求资金周转率的最大化。
资金周转率是指企业单位时间内周转的资金量与投资资本的比率。
提高资金周转率可以减少资金占用时间，提高企业的运营效率。
2. 风险和收益的平衡在制定投资决策时，企业需要平衡风险和收益。
较高的投资收益往往伴随着较高的风险，企业需要权衡投资项目的潜在收益和风险，选择具有较高回报且风险可控的项目。
财务管理之营运资本投资决策 ppt课件
❖ 例50：
存货模式
以下列假设为前提: (1)、企业所需要的现金可通过证券变现取得，
且证券变现的不确定性很小；
(2)、企业预算期内现金需要总量可以预测； (3)、现金的支出过程比较稳定、波动性较小，
而且每当现金余额降至零时，均通过部分 证券变现得以补足；
订货成本＝F1＋D/Q×K D为存货年需求量，Q为每次进货量 购置成本＝D×U U表示单价 进货成本：
TCa＝F1＋D/Q×K＋D×U
2、储存成本：企业为持有存货而发生的 的费用
按照与储存数额的关系分为： 变动性储存成本 固定性储存成本
变动性储存成本随着存货储存数额的增 减成正比变动关系
储存成本（ TCc ） TCc＝F2＋Kc×Q/2 Kc表示存储单位变动成本
❖ 3、缺货成本：由于存货供应中断而造 成的损失（ TCs ）
❖ 包括：
1、材料供应中断造成的停工损失 2、产成品库存短缺造成的拖欠发
货损失
3、丧失销售机会的损失
存货储备的总成本：
TC＝TCa＋TCc＋TCs ＝F1＋D/Q×K＋D×U＋F2＋
Kc×Q/2＋TCs
2、经济订货批量模型
定义：能够使一定时期存货的总成 本达到最低点的进货数量
优点：
缩短客户邮寄支票时间和 支票托收时间，缩短了现金从 客户到公司的中间周转时间。
缺点：
需要在多处设立收账中心， 从而增加了相应的费用支出。
33
(二)、现金支出的管理
❖ 延期支付帐款的方法： 1、合理利用浮游量 2、推迟支付应付款 3、采用汇票付款
第三节 应收帐款的管理 ❖ 一、应收帐款的作用
财务成本管理2016-第06章-资本预算-课后作业
财务成本管理（2016）第六章资本预算课后作业一、单项选择题1.在各类投资项目中，通常需要添置新的固定资产，并增加企业的营业现金流入的是（）。
A.新产品开发或现有产品的规模扩张B.设备或厂房的更新C研究与开发D.勘探2.下列指标中，属于反映投资效益的指标是（）。
A.净现值B.现值指数C内含报酬率D.静态回收期3.已知某投资项目的建设期为1年，建设期的固定资产投资为800万元，增加的营运资本为300万元，经营期前4年每年的现金净流量为230万元，经营期第5年和第6年的现金净流量分别为150万元和200万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）年。
A. 6.15B. 5.32C. 5.15D.54.下列说法中不正确的是（）。
A.内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率B.现值指数大于0,方案可行C.内含报酬率是使方案净现值等于零的折现率D.内含报酬率大于资本成本，方案可行5.若现值指数小于1,表明该投资项目（）。
A.各年利润小于0,不可行B.它的投资报酬率小于0,不可行C它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行D.它的投资报酬率一定小于06.某投资项目原始投资为15000元，当年完工投产，期限为4年，每年可获得现金净流量5000元，则该项目内含报酬率为（）。
A.11.38%B.12.62%C.13.54%D.14.66%7.下列各项中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是（）。
A•原始投资B.现金流量C项目期限D.资本成本8.在下列方法中，能直接用于寿命不相同的多个互斥方案比较决策的方法是（）。
A.净现值法B.会计报酬率法C.等额年金法D.内含报酬率法9.甲公司可以投资的资本总量为 10000万元，资本成本10%，现有三个独立的投资项目： A项目的投资额是10000万元，B项目的投资额是 6000万元，C项目的投资额是 4000万元。
A 项目的净现值是 2000万元，现值指数 1.25；B项目的净现值1200万元，现值指数 1.3； C 项目的净现值 1100 万元，现值指数 1.2。
中级会计师考试—中级财务管理练习题及讲解(2021)第六章 投资管理
第六章投资管理一、单项选择题1.（）的正确与否，直接关系到企业的兴衰成败。
A.投资决策B.长期筹资决策C.固定资产更新决策D.营运资本管理2.下列关于企业投资管理的特点中，表述错误的是（）。
A.企业投资主要涉及劳动资料要素方面B.企业投资经历的时间较短C.企业的投资项目涉及的资金数额较大D.投资项目的价值具有较强的不确定性3.将企业投资划分为发展性投资与维持性投资所依据的分类标准是（）。
A.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系B.按投资对象的存在形态和性质C.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响D.按投资项目之间的相互关联关系4.财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前提下，着重围绕（）而开展的专门经济性评价。
A.技术可行性和环境可行性B.技术可行性和市场可行性C.环境可行性和市场可行性D.技术可行性和资金筹集的可行性5.下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（）。
A.固定资产投资B.折旧与摊销C.无形资产投资D.递延资产投资6.在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（）。
A.该方案的年金净流量大于0B.该方案动态回收期等于0C.该方案的现值指数大于1D.该方案的内含报酬率等于设定的贴现率7.下列各项因素中不会影响年金净流量大小的是（）。
A.每年的现金净流量B.折现率C.原始投资额D.投资的实际报酬率8.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，资本成本为10%，有四个方案可供选择。
其中甲方案的项目寿命期为5年，净现值为600万元；乙方案的现值指数为0.93；丙方案的项目寿命期为10年，年金净流量为100万元；丁方案的内含报酬率为8%。
最优的投资方案是（）。
A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案9.已知某投资项目按14%的贴现率计算的净现值大于零，按16%的贴现率计算的净现值小于零，则该项目的内含报酬率肯定（）。
A.大于14%，小于16%B.小于14%C.等于15%D.大于16%10.已知某投资项目的原始投资额为100万元，投资期为2年，投产后第1～3年每年NCF=25万元，第4～10年每年NCF=20万元。
营运资本决策
（二）流动资产投资日常管理 满足三个要求： (1)既要保证生产经营需要，又要合理使用资金。 (2)资金管理与资产管理相结合。
(3)保证资金使用和物资运动相结合，坚持钱货两清，遵守结
算纪律。
三、营运资本筹资决策
（一）配合型筹资策略
（二）稳健型筹资策略
（三）激进型筹资策略
上述表中数据说明，新收账政策与原收账政策比，收账成本 减少1万元，应收账款机会成本减少5.6万元，坏账损失减少 4.8 万元。但有2.4万元的现金折扣额，收入减少。(相当于成本增加, 计入总成本)因此采用新政策公司可增加收益9万元，新收账政策 优于原收账政策。
第四节 存货管理
一、存货管理的目的 存货，是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商
管理成本
最佳现金持有量
现金持有量
（二）存货模式（鲍曼模型）
• • • • • • • 存货模式是借用存货经济订货量模型来确定最佳现金持有量的方法 1.存货模式的假设： （1）企业预算期内的现金需求总量可以预测 （2）企业所需现金可随时通过短期证券变现取得，且证券变现的不确定性很小 （3）现金的支出过程比较稳定、波动较小 （4）短期证券的利率以及每次转换成本可以获悉（每次转换成本相等） 在此假定条件下，现金余额随时间推移所呈现的规律如图所示：
平均收账期（天） 坏账损失占赊销额（％） 赊销额 变动成本率
5
60 3 480 60％
4
25 2 480 60％
根据上述资料列表计算分析两种收账政策的收账总成本 如下:
项
目
原收账政策 480 360／60＝6 480／6＝80 80×60％＝48 5 48×20％＝9．6 480×3％＝14．4 29
财务管理理论与应用05营运资本投资决策
的偿债能力
财务管理理论与应用05营运资本投资 决策
2.营运资本的特点
（1）流动性。一年或超过一年的一个营业周期内变现 或偿还。
（2）物质性。资金周转的同时物资也在运动 。 （3）补偿性。营运资金周转的整个过程中，资金的价 值形态不断变化，但没有丧失，总会有相应的物质补 偿它的价值。 （4）增值性。增值性是营运资本存在的根本动力。 （5）变动性。资金与实物形态不断变化。 （6）灵活性。来源具有灵活性和多样性。
财务管理理论与应用05营运资本投资 决策
二、营运资金的周转
●指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金 为止的过程。表现为：金 材料 在产品 产成品 应收账款与现金
资金运动： 货币资金 储备资金 生产资金 成品资金 结算资金 货币资金
财务管理理论与应用05营运资本投资 决策
财务管理理论与应用05营运资本投资 决策
二、最佳现金持有量的确定
既可以维持企业的正常生产经营活动，又不造成现金浪费的现金持有量。
（一）成本分析模型——只考虑：机会成本、管理成本和短缺成本
思路：先分别计算出各种方案的上述三种成本；然后选出总成本最低现金持有 量，便为最佳现金持有量。
持现总成本
持现总成本线
公式：现金总成本=持有现金机会成本+转换成本
=现金年均余额×有价证券利率+变现次数×有价证券每次转换成本 TC=（C/2）·r+（T/C）·b
式中： C—现金持有量；T—一定时期内现金需要量；r—有价证券利
率；b——有价证券每次转换成本；T/C—有价证券转换次数 对上式求导，求得现金最佳持有量C*：
决策
例1：某企业每年耗用A材料3600千克，该材料单位成本10元，单 位储存成本2元，一次订货成本25元。计算最优订货量、年最 订货次数、最优存货成本。
罗斯公司理财第六章投资决策课后习题答案
1.阐述一下机会成本的定义答：某项资产用于某个新项目，则会丧失了其他方式所能带来的潜在收入，这些丧失被认作机会成本2.在计算投资项目的NPV 时，下边哪个可以被看成是增量现金流？（1）新的产品所带来的公司的其他产品的销售的下滑（2）只有新的项目被接受，才会开始投入建造的机器和厂房（3）过去的3 年发生的和新项目相关的研发费用（4）新项目每年的折旧费用（5）公司发放的股利（6）新项目结束时，销售厂房和机器设备的收入（7）如果新项目被接受，那么需要支付的新雇佣员工的薪水和医疗保险费用答：这里的增量的现金流量可以为负数，而且查看一个项目的增量现金流量主要应该看这些现金流量是否专属于这个项目但也有例外如侵蚀效应、沉没成本和折旧（1）是副效应中的侵蚀效应当算入增量现金流只不过它是负数而已；（2）固定资产的投资当然应担算入增量现金流它也为负数；（3）过去三年的新项目相关的研发费用属于沉没不能算作当前评估项目的增量现金流；（4）折旧费用本来不会直接的带来项目的增量现金流，但是它抵减了税款，间接的提供了增量现金流故应当算作项目的增量现金流；（5）公司的发放的股利应为不属于这个项目的专属现金流量，故不能算作项目的增量现金流量；（6）应当算作项目的增量现金流量，因为它专属于这个项目（7）项目的员工的工资因为专属于这个项目故应当算作该项目的增量现金流量3.你的公司现在生产和销售钢制的高尔夫球杆。
公司董事会建议你考虑生产钛合金和石墨制的高尔夫球杆，下列哪一项不会产生增量现金流。
（1）自有土地可以被用来建设新厂房，但是新项目如果不被接受，该土地将以市场价700000 美元出售；（2）如果钛合金和石墨制的高尔夫球杆被接受，则钢制的高尔夫球杆的销售额可能会下降300000 美元；（3）去年用在石墨高尔夫球杆上的研发费用为200000答：对于（1）属于机会成本应当算入项目的增量现金流（2）属于副效应中的侵蚀效应应当算入项目的增量现金流；（3）属于沉没成本，不应当算入项目的增量现金流4.如果可以选择，你更愿意接受直线折旧法还是改进的加速成本折旧法？为什么答：应该更加偏向于加速成本折旧法，因为它在前期产生了更多的折旧额，抵减了更多的税款（从货币的时间价值上来说）5.我们在前面套路资本预算的时候，我们假设投资项目的营运资本都能够回收。
第六章营运资本投资决策
存货管理的目的
既要保证生产经营的连续性，又要保证尽可能少地 占用经营资金。
在存货成本与存货效益间作出权衡，达到最佳结合
存货管理的成本
购置成本DU
取得成本TCA
订货成本 订货的固定成本F1
存 货 成
储存成本TCC
订货的变动成本
D Q
K
储存变动成本
Kc
Q 2
本
储存固定成本F2
缺货成本TCs
总成本= TCA+TCC +TCs= DU + F1 +
1、某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金需要量 为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价 证券年利率为10%。（用存货决策模型）
第六章 营运资本投资决策
主要内容
♠ 第一节 营运资本投资概述 ♣第二节 现金管理 ♥ 第三节 存货管理 ♦ 第四节 应收账款管理
第一节 营运资本投资概述
营运资本的概念 营运资本的基本特征 营运资本需求的概念 资金匹配战略
营运资本的概念
企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金
广义：毛营运资本=流动资产 狭义：净营运资本=流动资产-流动负债
营业资本循环
现金
表现在资产负债表上： △应收账款 △产成品
销售
采购
表现在资产负债表上： △应付账款 △原材料
生产
表现在资产负债表上： △原材料 △半成品 △产成品
营业循环及其对资产负债表的影响
资金形态变化
货币形态 资金
储备形态 资金
生产形态 资金
商品形态 资金
货币形态 资金 增 值
营业循环过程中的资金形态示意图
年赊销额 应收账款周转率 坏账损失率 收账费用
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•设每批订货数为Q，每日供货量为p，每日耗用量为d。 •则存货陆续供应和使用的经济订货量公式为：
•存货陆续供应时的最优成本：
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第六章营运资本投资决策
例：某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单 位成本10元，单位存储成本为2元，一次订货成 本25元，若供货受限制，供货量为30千克/天，计 算最优订货量、年最优订货次数、最优存货成本。
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缺货 直接损失、间接损失 根据题中给定的资料汇总计算 允许缺货时
成本
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第六章营运资本投资决策
存货决策
经济订货量/经济批量 •使存货的总成本最低的批量
•经济订货量基本模 型
•基本模型的扩展
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第六章营运资本投资决策
经济订货量基本模型
•企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存 货
•1、计算现金周转期 •现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期
•2、计算现金周转率 •现金周转率=计算期天数/现金周转期
•3、计算目标现金持有量 •目标现金持有量=年现金需求量/现金周转率
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第六章营运资本投资决策
例：某企业预计存货周转期为90天，应收账款周转期 为40天，应付账款周转期为30天，预计全年需要 现金720万元，求最佳现金余额。
•管理成本
•短缺成本
•总成本之和最低 时的现金持有量
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第六章营运资本投资决策
•最佳现金持有量及成本计算表 （单位：元）
方案
甲
乙
丙
丁
现金持有量 25 000 50 000 75 000 100 000
机会成本
3 000
6 000
9 000 12 000
管理成本
20 000 20 000
2 000 20 000
短缺成本
12 000
6 750
2 500
0
总成本
35 000 32 750 31 500 32 000
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第六章营运资本投资决策
存货决策模型
存货模式也称鲍莫模式，是由美国经济学家威廉 · J · 鲍莫 于1952年首先提出的。
•企业一定时期内收入与耗用的现金均匀、稳定并可预测
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第六章营运资本投资决策
第四节 应收账款管理
•信用政策 •收款政策 •信用分析
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信用政策
•信用标准 •信用条件 •信用期限 •现金折扣政策
第六章营运资本投资决策
信用标准
信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件
•品质 Characte
•订购原材 料
•原材料到 货
•存货占用 期
•销
•收回账款
售 •应收账款占用
期
•应付账款期
•资金循环周期
•从供货商处收到发票 •付款给供应商
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•现金循环的营业循环
第六章营运资本投资决策
•
•材料存货 •生产过程产生
转 •应付账款 化
•支付
•产品存货
•现金及短期 有价证券
•应计项目 •支付
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第六章营运资本投资决策
现金收支管理
现金日常管理的基本思路：
•尽快收回应收账款 •在保持公司信誉的前提下，尽可能延迟支付账单
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第六章营运资本投资决策
加速收款
•集中银行 •锁箱系统
付款控制
•合理运用现金浮游 •利用商业信誉 •工薪支出模式 •力争使用现金流出与现金流入同步
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第六章营运资本投资决策
营运资本的概念
企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金
•广义：毛营运资本=流动资产 •狭义：净营运资本=流动资产-流动负债
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第六章营运资本投资决策
营业资本循环
•现 金
•表现在资产负债表上： • △应收账款 •△产成品
•销 售
•采 购
•表现在资产负债表上： • △应付账款 •△原材料
第六章营运资本投资决 策
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2020/11/28
第六章营运资本投资决策
主要内容
♠ 第一节 营运资本投资概述 ♣第二节 现金管理 ♥ 第三节 存货管理 ♦ 第四节 应收账款管理
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第六章营运资本投资决策
第一节 营运资本投资概述
•营运资本的概念 •营运资本的基本特征 •营运资本需求的概念 •资金匹配战略
•收 •通过销售产生 账
•外部筹 资
•还本付息
•产品存货 •资金提供者
•购买产生 •固定资产
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•营运资本的周转模式
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营运资本的基本特征
•流动性 •物质性 •补偿性 •增值性 •变动性 •灵活性
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第六章营运资本投资决策
营运资本需求的概念
•营运资本需求是指在营运资本周转过程中企业赖以支 持经营活动的“净投资”。
•营运资本需求= （应收账款+存货+预付费用）-（应付账款+预提费用）
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第六章营运资本投资决策
资金匹配战略
•匹配战略：长期融资由长期资金支持，短期融资由短 期资金支持。
•营运资本需 求
•长期融资净值=长期融资-固定资产净 值
•+
•短期融资净值=短期融资-现金
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第六章营运资本投资决策
随机模型
随机模型是根据随机现象出现的次数，运用数学中的 概率和数理统计方法测算各种可能出现结果平均水平 的一种方法。
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第六章营运资本投资决策
在确定上下限时，“米勒——欧尔模型”是一种最常用的方法
•H为上限，L为下限，R为最佳回归线 •b:每次有价证券的固定转换成本 •i :有价证券的日利息率 •δ :日现金余额的标准差
•U=10 、 D =3600 、K=25、 Kc=2
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第六章营运资本投资决策
基本模型的扩展
（1）订货提前期
在提前订货的情况下，企业再次发出订单时，尚有存货的库存 量，称为再订货点，用R表示。
•R=交货时间×每日平均需用量=L · d
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第六章营运资本投资决策
（2）陆续供货条件下的经济订货量模型
现金折扣是在顾客提前付款时给予的优惠
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•现金折
扣 •2/10，n/30
•折扣期 限
•信用期限
•2/10，1/20， N/60
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信用政策决策
收入 - 变动成本 - 固定成本 - 占用资金的机会成本 - 收账费用 - 坏账损失 - 现金折扣成本
•= 税前损益
•生 产
•表现在资产负债表上： •△原材料 •△半成品 •△产成品
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•营业循环及其对资产负债表的影响
第六章营运资本投资决策
资金形态变化•货Biblioteka 形态 资金•储备形态 资金
•生产形态 资金
•商品形态 资金
•货币形态 资金
增 值
•
•营业循环过程中的资金形态示意图
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第六章营运资本投资决策
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第六章营运资本投资决策
现金周转模型
现金周转模型是从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来 确定最佳现金持有量的模式。
•使用条件
•公司预计期内现金总需要量可以预知
•现金周转天数与次数可以测算，测算结果符合实际， 保证科学与准确
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第六章营运资本投资决策
现金周转模型的三步骤
•能集中到货，而不是陆续入库
•不可以缺货，即无缺货成本
•
基
本
•需求量稳定，并且能预测，即D为已知常量
假
设
•存货单价不变，不考虑现金折扣，即U为已知常量
•企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货
•所需存货市场供应充足，不会因买不到存货而影响其他
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第六章营运资本投资决策
•TC = TCA+TCC +TCs= DU + F1 +
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第六章营运资本投资决策
存货管理的要求
财务部门 采购部门 生产部门 销售部门
存货占用的资金越少越好 批量采购、及早进货 保持较高的存货水平 有大量的产成品存货
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第六章营运资本投资决策
存货管理的目的
既要保证生产经营的连续性，又要保证尽可能少地 占用经营资金。
在存货成本与存货效益间作出权衡，达到最佳结合
•U=10 、 D =3600 、K=25、 Kc=2 、p=30
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第六章营运资本投资决策
例：某生产企业使用A零件，可以外购，也可以自制。 如果外购，单价4元，一次订货成本10元，如果自 制，单位成本3元，每次生产准备成本600元，每 日产量50件。零件的全年需求量为3600件，储存 变动成本为零件价值的20%，每日平均需求量为 10件。 分别计算零件外购和自制的总成本，以选择较优的 方案
•企业用现金购入有价证券及转让有价证券换取时 付出的费用（交易成本）
•企业在发生现金短缺的情况下所造成的损失
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第六章营运资本投资决策
最佳现金余额的确定模型
•成本分析模型 •存货决策模型