敏感性缺口和持续期缺口模型
持续期缺口管理模型及其应用举例
2019/11/13
把上述（3）式写成
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Pv D Pv i 1 i
从中我们可以看出，当 i 0 ，即存在利率波动时，金融工具现值
变动幅度与持续期是成正比的，持续期越长，金融工具现值变动幅度越
大。
从上式也可以推演出，银行的资产、负债的现值变动与市场利率变动之间
存在下列关系。
是指银行资产综合持续期与负债综合持续期ห้องสมุดไป่ตู้负债资产比乘积的差额。
DGAP DA uDL
其中： u PvA PvL
DA 、DL 分别为资产、负债的综合持续期。
所谓资产综合持续期，即是各资产的加权持续期之和，其中权重为各资 产与总资产之比。
2019/11/13
2续、期在缺市口场之利间率的变关动系的情况下，银行的所有者权益的市场价值变动L与OG持O
债券期限的加权平均来计算债券的平均到期时间。后来也被称为狭义持
续期。
PVt t
D t P
若贴现率为到期收益率 i
P
PV1
PV2
C1
C2
0
1
2
PVt
…… …
Ct
t
持续期的实质是贷款的投资回收期（该债券的各期现金流抵补最初投入的 平均时间）。 2019/11/13
D
t
PVt t
2019/11/13
三、利率风险来源
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1缺口风险
2重新定价风险
3基准风险
4期权性风险
2019/11/13
第二部分 持续期缺口管理模型及应用举例LOGO
一、商业银行资产负债管理理论与发展
20世纪60年代前 资产管理理论
①商业贷款理论 ②资产转移理论 ③预期收入理论等
第八章---商业银行资产负债管理策略
发展历程
20世纪50年代以前
以资产管理理论为主，银行经营偏重于对资产流动性的管理20世纪60年代-—70年代
以负债管理理论为主，银行经营偏重于对资金来源的管理20世纪70年代
以资产负债联合管理理论为主
20世纪80年代
流行资产负债外管理理论
1.3商业银行资产管理理论
背景
基本观点
流动性要求仍是商业银行需特殊强调的问题。
保持流动性的最好办法是持有可转换资产，这种资产普通具有信誉好,期限短，容易出售的特点，这在当时主要是政府发行的短期债券。
评价
突破了商业性贷款理论对商业银行资产运用的狭隘局限，商业银行资产组合中票据贴现和短期国债的比重迅速增加.缺陷
其运用依赖于发达的证券市场和充足的短期证券。没有充足的短期证券可供挑选和投资，就难以保证投资资产价值和必要投资规模;没有发达的证券市场，就难以保证流动性资产
特点
资产结构不受负债期限结构限制，而仅受负债总量制约
主要缺陷
认为资金流动性仅来自于资产的运用，而忽略了从资金来源的角度考虑资产流动性的取得
对资产管理只侧重总量管理，而忽略贷款结构对流动性的影响
过分偏重流动性而缺乏有效的盈利控制机制
2、资金分配法
基本内容:指商业银行在选择资产种类时首先直接考虑负债结构的特点，包括各负债项目的法定准备金和周转速度等因素，然后据以对资金来源进行分类和划分，并确定相应的资金分配方向.
金融市场不发达，存款是商业银行主要资金来源，银行融资工具单一、被动。
管理中心
维护流动性，在满足流动性的前提下追求盈利性。
核心观点
资金来源的水平和结构是银行不可以控制额外生变量，银行主要通过管理资产实现“三性”统一,即管理的重心是银行如何把所筹集到的资金恰当地分配在现金、证券投资、贷款和固定资产等银行资产上。
浅析商业银行资产负债管理工具构建和运用
浅析商业银行资产负债管理工具构建和运用◎夏林生财政金融商业银行资产负债管理（Asset and Liability Management，简称ALM）是通过管理资产负债取得收益、控制流动性风险的日常管理活动，其实质是对资产负债表内外各项目的总量和结构进行计划、安排和控制，在保证资金使用安全性、流动性的前提下，以最小成本获取最佳收益。
现代商业银行实行的资产负债管理是对资产负债表进行的一种全面的、动态的、前瞻的综合平衡管理，从商业银行实践经验看，资产负债管理是目前银行业经营管理核心，商业银行通过主动承担、管理和控制风险以取得最大效益。
一、商业银行资产负债管理现状西方发达国家商业银行近百年发展史，资产负债管理经历资产管理、负债管理、资产负债全面管理、资产负债表内外管理四个阶段，管理手段向量化演进，即科学测算每一种金融产品的风险和收益，通过必要的模型将风险量化为成本，资产负债管理就可以提出资本分配的解决方案，战略性、前瞻性地引导商业银行各条业务线主动地收缩和扩张。
我国自20世纪90年代初开始引入资产负债管理概念，到现在已逐步形成一套以比例控制为主的管理体系，虽然有效提升了商业银行经营管理水平，但其本质仍处于初级管理阶段，与现代意义上的资产负债管理相距甚远，这主要表现在量化工具运用不足。
具体而言，我国商业银行普遍实施的资产负债比例管理存在不少缺陷，尤其是缺乏对流动性成本和收益均衡关系的深度研究，缺乏科学的定量分析工具，比如资产负债的数量、币种和期限应匹配到何种程度方能风险收益最大化，以及外部经济环境变化如何影响风险收益。
为此，笔者建议我国商业银行可以考虑运用以下分析工具，提升资产负债管理效能。
二、我国商业银行资产负债管理可以考虑的工具构建（一）管理会计工具资产负债管理涉及计划预算、成本分析、投融资管理、风险管理等领域，部分管理会计工具适合资产负债管理，可有效提升资产负债管理水平。
1.预算管理领域应用的管理会计工具方法包括全面预算管理、滚动预算管理、作业预算管理、零基预算管理、弹性预算管理等。
利率风险缺口敏感性模型
摘要：我国利率市场化改革进程逐渐加快，这给商业银行带来了前所未有的利率风险。
本文将西方发达国家商业银行利率风险管理的先进经验与我国商业银行经营管理的现状相结合，提出了利率风险集中化管理模式，在有效防范和化解利率风险的同时，实现银行整体效益的最大化。
由于我国的金融市场还不够发达，金融衍生工具品种较少以及商业银行的风险管理水平落后，所以商业银行在进行利率风险管理时不能直接照搬国外的先进技术，而必须与自身经营状况相结合。
为此我们提出了利率风险集中化管理策略，使银行在防范利率风险的同时，实现整体效益最大化。
一、利率风险集中化管理的原因首先，我国商业银行长期处于严格的利率管制之下，管理层重视的是利率合规性问题，根本没有意识到利率风险对商业银行经营业绩的重要性。
随着利率市场化的加快，利率风险日益*近，各商业银行才开始重视利率风险的管理问题。
然而，在银行内部能够掌握利率风险知识，进行风险测量和管理的人才非常缺乏，不能满足众多分支行的要求。
只有将有限的人才集中起来，才能实现有效的利率风险管理。
其次，在西方发达国家，商业银行往往采用敏感性缺口分析和持续期缺口分析进行利率风险管理。
无论是敏感性缺口分析还是持续期缺口分析，其最终都是要对商业银行的资产负债进行匹配，使缺口符合利率风险管理的目标。
而我国中小分支行由于受到所在地域的限制，其资金的来源和用途非常有限，资产负债缺口不能够及时达到风险管理者的要求，利率风险管理的效用也就不存在了。
再次，目前我国商业银行(尤其是中小分支行)仍以传统的信贷业务为主，资产负债组合中主要是各类存款和贷款，而存款的提取和贷款的偿还都具有较大的不确定性(即选择权风险)，其未来各期的现金流量很难确定。
而应用持续期缺口分析进行利率风险管理时，准确的持续期的确定要求对各期的现金流量，包括到期资产的流入量和到期负债的流出量，都应该有准确的估计。
这就要求加强对借款企业的信用分析和存款客户提款要求的分析，以准确预测各期现金流量的大小。
利率风险的管理方法
利率风险的管理⽅法 利率风险(interest rate risk)，是指因利率变动，导致附息资产(如贷款或债券)⽽承担价值波动的风险。
那有什么管理⽅法吗?下⾯店铺就和⼤家分享利率风险(interest rate risk)，是指因利率变动，导致附息资产(如贷款或债券)⽽承担价值波动的风险。
，希望对⼤家有帮助! 利率风险的管理⽅法1、利率敏感性缺⼝管理 利率敏感性缺⼝(IRSG)指的是⼀定时期内利率敏感性资产与利率敏感性负债的差额。
⽽利率敏感性资产(IRSA)和利率敏感性负债(IRSL)是指那些在某⼀时期内到期的或需要重新确定利率的资产和负债。
利率敏感性资产主要包括浮动利率贷款、即将到期的或短期的贷款、短期投资、同业拆出以及买进的可回购协议等。
利率敏感性负债主要包括活期和短期存款、同业拆⼊、出售的回购协议等。
利率敏感性缺⼝⽤公式可表⽰为： 利率敏感性缺⼝=利率敏感性资产⼀利率敏感性负债 即IRSG=ISRA-ISRL 当利率敏感性资产⼤于利率敏感性负债时，称为正缺⼝;当利率敏感性资产⼩于利率敏感性负债时，称为负缺⼝;当利率敏感性资产等于利率敏感性负债时，称为零缺⼝。
存在正缺⼝的银⾏称为资产敏感型银⾏，存在负缺⼝的银⾏称为负债敏感型银⾏，存在零缺⼝的银⾏称为敏感平衡型银⾏。
如果⼀家银⾏的利率敏感性缺⼝为正值，说明它的利率敏感性资产⼤于利率敏感性负债。
当市场利率上升时，该银⾏⼀⽅⾯需要对利率敏感性负债⽀付更⾼的利息，另⼀⽅⾯⼜可以从利率敏感性资产中获取更多的收益。
由于利率敏感性资产⼤于利率敏感性负债，当所有利率同时以等幅上升时，利息收⼊的增长快于利息⽀出的增长，净利差收⼊就会增加。
同理，当利率下降时，银⾏的净利差收⼊就会下降。
如果银⾏的利率敏感性资产⼩于利率敏感性负债，利率敏感性缺⼝为负，那么当利率上升时，利息收⼊的增长慢于利息⽀出的增长，银⾏的净利差收⼊会下降;反之若利率下降，银⾏的净利差收⼊就会增加。
第五章-利率风险管理
零值 =1 上升 增加 = 增加 不变
零值 =1 下降 减少 = 减少 不变
一、资金缺口模型
（三）模型的评价
1.优点
• 模型设计简单、可操作性强
2.缺点
• 只考虑了期限不匹配风险 • 只考虑了利息收入和支出 • 只考虑了利率对当期收益的影响
二、久期模型
（一）持续期
持续期（Duration）也称久期，是固定收入金 融工具的所有预期现金流入量的加权平均 时间，也可以理解为金融工具各期现金流 抵补最初投入的平均时间。有效持续期实 际上是加权的现金流量现值与未加权的现 值之比。最初是由美国经济学家弗雷得里·麦克
t×P
74.07 137.18 190.53 235.20 272.25 4083.48 4992.71
久期D D=4992.71÷1000=4.99271(年)＜６年
课后作业
1.课后P81第五题
2.某债券面值100元，期限为2年，息票率为6%，收 益率为6%，每年付息一次，该债券的久期是多少）息票率改为8%； 3）收益率改为8%； 4）每半年付息一次。 (小数点后保留四位)
1983年 利率敏感性资产（万美元） 2000 利率敏感性负债（万美元） 5000
1984年 5000 5000
第五章 利率风险的管理
第一节 利率风险概述 第二节 利率风险的衡量 第三节 利率风险管理
第一节 利率风险概述
一、利率风险的涵义
利率风险是指利率变动对经济主体的收入或者 净资产价值的潜在影响。
• 这时，有家社区银行拥有3000万美元固定利率负 债和3000万美元浮动利率资产，愿意将其3000万 美元的浮动利率资产转换成3000万美元的固定利 率资产。于是两家银行经过磋商，很快达成协议， 进行资产互换。
商业银行利率敏感性缺口与利率风险防范_基于上市银行的实证分析_谢四美
［收稿日期］2013年12月26日［作者简介］谢四美，女，南京师范大学商学院，硕士生（南京，210023），E-mail ：xsm1027@ 。
商业银行利率敏感性缺口与利率风险防范———基于上市银行的实证分析谢四美［摘要］本文以利率市场化进程为背景，分析中国商业银行面临的利率风险类型及其表现。
研究表明，不同规模的商业银行在管理利率风险的能力上存在差异，中小规模银行在资产负债表结构调整上的灵活性优于大规模商业银行；多数商业银行中长期资产与负债匹配失衡，面临着较大的中长期利率风险；存贷利率发生非对称性变化时，商业银行可能面临较大风险，现阶段中国商业银行的利率风险管理尚处于较低水平。
为此，商业银行应构建高效的利率风险内部防范体系，营造良好的利率风险管理的外部环境，提高管理利率风险的能力。
［关键词］上市银行；利率风险；利率市场化；利率敏感性；敏感性压力测试［文章编号］1009-9190（2014）02-0011-09［JEL 分类号］G21［文献标志码］AInterest Rate Sensitivity Gap and Risk Prevention of Commercial Banks———An Empirical Analysis Based on Listed Banks XIE Si -mei［Abstract ］Combining the context of the liberalization of interest rate,this paper analyses the type and performance of the in －terest rate risks that Chinese commercial banks face.The results of the paper show that commercial banks with different scales differ in their abilities to manage interest rate risk,and small and medium-sized banks have more flexibility in balance sheet re －structuring than large-scale commercial banks;the medium-and long-term assets of most commercial banks can not match their liabilities,so these banks face great medium-and long-term interest rate risks;when the deposit and loan interest rates asymmetrically change,commercial banks may face great risks;at this stage,the level of the interest rate risk management of Chinese commercial banks is low.Therefore,commercial banks should construct efficient internal systems to prevent interest rate risks,create a favorable external environment for the management of interest rate risks and improve the ability to manage interest rate risks.［Key words ］listed bank;interest rate risk;liberalization of interest rate;interest rate sensitivity;sensitivity stress test一、引言中国曾长期实行利率管制政策，利率变动相对稳定，比较容易预测，因此，利率风险不是商业银行面临的主要风险，商业银行没有对利率风险管理给予足够的重视。
利率敏感性缺口
商业银行业务与经营缺口管理班级：金融二班姓名:吴亚男学号:121234223指导教师:卢海峰利率敏感性缺口1、缺口的内涵和定义：利率敏感性缺口（ISG ）是指在一定时期（如距付息日一个月或3个月）以内将要到期或重新确定利率的资产和负债之间的差额，如果资产大于负债、为正缺口，反之，如果资产小于负债，则为负缺口。
当市场利率处于上升通道时，正缺口对商业银行有正面影响，因为资产收益的增长要快于资金成本的增长。
若利率处于下降通道，则又为负面影响，负缺口的情况正好与此相反。
2、计算方法和公式：资金缺口（GAP ）=利率敏感资产（RSA ）-利率敏感负债（RSL ） 利率敏感比率=）利率敏感负债（）利率敏感资产（RSL RSA计算题：某银行利率敏感性分析表2003年12月31日 单位：千美元利率敏感衡量： 3个月内：资金缺口（GAP ）=利率敏感资产（RSA ）-利率敏感负债（RSL ）=41216-49123 =-7907 利率敏感比率=）利率敏感负债（）利率敏感资产（RSL RSA =41216/49123=0.843、商业银行缺口与利率变动的关系总结4、商业银行如何利用缺口理论进行资产负债管理管理方法：为规避利率风险，商业银行根据自身风险偏好选择主动性或被动性操作策略。
主动性策略是指商业银行预期市场利率的变化趋势，事先对利率敏感性缺口进行调整，以期从利率变动中获得预期之外的收益。
预期利率上升，商业银行通过增加敏感性资产或减少敏感性负债，将利率敏感性缺口调整为正值。
被动性操作策略是指商业银行将利率敏感性缺口保持在零水平，无论利率如何变动均不会对银行净利差收入产生影响。
这是一种稳健保守的风险管理策略，但也因此失去获取超额利润的市场机会。
步骤：（1）预测市场利率波动的走势，进行银行资产负债结构的利率敏感性分析（2）在利率上升和下降的不同阶段，及时调整资金缺口的方向和大小，采取零缺口也是中小银行规避风险的一种安全方式。
敏感性分析：缺口分析、久期分析和外汇敞口分析
（1）敏感性分析（sensitivity analysis）——在保持其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素的变化可能对⾦融⼯具或资产组合的收益或经济价值产⽣的影响
（2）缺⼝分析（cap analysis）——衡量利率变动对银⾏当期收益影响的⼀种⽅法，具体⽽⾔，将资产和负债按重新定价的期限划分到不同的时间段，然后将资产和负债的差额加上表外头⼨，得到缺⼝，再乘以假定的利率变动，得出这⼀利率变动对净利息收⼊的影响
（3）久期分析（duration analysis）——衡量利率变动对银⾏经济价值影响的⼀种⽅法，具体⽽⾔，就是对各时段的缺⼝赋予相应的敏感性权重，得到加权缺⼝，然后对所有时段的加权缺⼝进⾏汇总，以此估算某⼀给定的⼩幅（通常⼩于1%）利率变动可能对银⾏经济价值的影响
⼀般⽽⾔，⾦融⼯具的到期⽇或距下⼀次重新定价⽇的时间越长，并且在到期⽇之前⽀付的⾦额越⼩，则久期的绝对值越⾼，表明利率变动将会对银⾏的经济价值产⽣较⼤的影响
缺点，仍然不能反映基准风险、对于利率的⼤幅度变动，由于头⼨价格的变化与利率的变化⽆法近似为线性关系，因此，久期分析的结果就不再准确
（4）外汇敞⼝分析（foreign currency exposure analysis）——衡量汇率变动对银⾏当期收益的影响。
敏感性缺口名词解释
敏感性缺口名词解释利率敏感性缺口（Interest rate sensitivity gap,IRSG）敏感性缺口名词解释 1利率敏感性缺口（IRSG）是指在一定时期（如距分析日一个月或3个月）以内将要到期或重新确定利率的资产和负债之间的差额，如果资产大于负债，为正缺口，反之，如果资产小于负债，则为负缺口。
当市场利率处于上升通道时，正缺口对商业银行有正面影响，因为资产收益的增长要快于资金成本的增长。
若利率处于下降通道，则又为负面影响，负缺口的情况正好与此相反。
如果银行的利率敏感性缺口为正，则其利率敏感性资产大于利率敏感性负债。
当市场利率上升时，银行一方面需要向利率敏感负债支付更高的利息，另一方面可以从利率敏感资产中获得更多的收益。
由于利率敏感资产大于利率敏感负债，当所有利率同时上升时，利息收入的增长速度将快于利息费用，净息差收入将增加。
同样，当利率下降时，银行的净息差收入也会下降。
如果银行的利率敏感性资产小于利率敏感性负债，利率敏感性缺口为负，那么当利率上升时，利息收入的增长慢于利息支出的增长，银行的净息差收入将减少；相反，如果利率下降，银行的净息差收入就会增加。
计算公式为：利率敏感性缺口=利率敏感性资产一利率敏感性负债。
即IRSG=IRSA-IRSL利率敏感性缺口是利率敏感性资产和利率敏感性负债的差异，实际上是利率风险暴露(需要注意的是，不同的时间段会导致不同的利率敏感性缺口)。
因此，利率敏感性缺口可以用来衡量银行净息差收入对利率变动的敏感性，即利率风险的程度。
敏感性缺口名词解释 2敏感性缺口名词解释 2是指银行根据缺口分析报告和对未来利率的预测，适时的对利率敏感性缺口进行管理，以规避利率风险。
若银行存在正缺口或资产敏感的情况下，如果利率上升，由于资产收入的增加多于借入资金成本的上升，银行净利息差扩大，其他条件不变，则银行净利息收入增加。
1、敏感性缺口名词解释 2的运用当预期市场利率上升的时候，银行应主动营造敏感性正缺口，这可以通过缩短资产到期日，延长负债到期日，增加利率敏感性资产，减少利率敏感性负债来实现。
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m
DA Wi ADAi 其中 W iAA i/A ,i1 ,2,3 ,...,m i1
②总负债的持续期：
各项负债持续期的加权平均值。
m
DL
W D L
i Li 其中 W jLA j/A ,j1 ,2,3,...,n
i1
二、持续期缺口管理
③净资产的持续期
DADL(1)DNW 其中，DL/ DA，恰为权重 (1)DNWDADL
步骤4：债券的收入完全满足债务的资金需求。 由于债务现值为10000美元，资金必须等份地投 资于零息债券和永续债券，因而管理者必须购买 5000美元的零息债券和5000美元的永续债券。
★免疫资产组合的构建
注意：即使头寸已得到免疫，但是管理者 还是不能稍有松懈。这是因为存在根据利 率变动进行再平衡的需要。而且，即使利 率没有变动，时间的消逝也会影响久期， 从而要求再平衡。
二、持续期缺口管理
2、持续期缺口
持续期缺口被定义为净资产的持续期，即：
DGap DADL
其中， DGap 表 示 持 续 期 缺 口 ；
DA表 示 总 资 产 的 持 续 期 ； DL表 示 总 负 债 的 持 续 期 ；
表示资产负债率。
二、持续期缺口管理
①总资产的持续期：
各项资产持续期的加权平均值。
★免疫资产组合的再平衡
当然，资产组合的再平衡会带来买卖资产 的交易成本，所以不可能不断地进行资产 组合的再平衡。实际上，资产组合的管理 者要在不断地再平衡以获得很好的免疫功 能和调整频率尽可能低以控制交易成本之 间寻求一个适当的折中方案。
★免疫资产组合的再平衡
假定一年已经过去，利率仍保持在10% 的水平， 组合管理者需要重新检查他所构建的头寸。债务 头寸是否还能得到完全的偿付？是否得到完全的 免疫？如果没有，那应该采取什么行动？
第一步：检查债务情况。由于到期日又近了一年， 债务的现值增加至11000美元。管理者需要的投 资收入也增加至11000美元。随着时间的推移， 零息债券的价值已从5000美元赠至5500美元，而 永续债券已支付的500美元的年息，仍值5000美 元。因此，债务可以被完全偿付。
免疫要求资产自合的久期等于负债的久期。 我们的计算包括以下四步：
★免疫资产组合的构建
步骤1：计算负债的久期。本例中，负债的久期 很容易计算。它是单一支付流的债务，久期为7 年。
步骤2：计算资产组合的久期。每一张资产要素 的久期的加权平均值为组合的久期，权重等于每 一种资产在基金中所占的比重。零息债券的久期 等于其3年的到期期限。永续债券的久期为 1.10/0.10=11年。因此，如果组合投资中零息债 券的比重为w,投资于永续债券的比重为1-w，组 合的久期为：
★免疫资产组合的再平衡
但是资产组合的构成比例必须改变。零息债券现 在的久期为2年，而永续债券的久期仍未11年， 债务还要过6年才到期。新的权重必须满足下面 的等式：
2w+11(1-w)=6
这意味着w=5/9。为了使组合再平衡并且保持久 期的匹配，管理者必须将11000*5/9=6111.11美 元投资于零息债券，这需要将年息票利息500美 元全部投资于零息债券，再通过出售部分永续债 券已获得111.11美元的资金投资于零息债券。
一、敏感性缺口管理
2、利率敏感型缺口
即敏感性资产与敏感性负债的差额。
敏感性资产大于敏感性负债
正缺口
敏感性资产小于敏感性负债
零缺口
敏感性资产小于敏感性负债
负缺口
一、敏感性缺口管理
当市场利率上升时，正缺口使得商业银行净 利息收入增加 ，资产收益的增长要快于资金成本 的增长；负缺口使得商业银行净利息收入减少， 资产收益的增长要慢于资金成本的增长， 。
Байду номын сангаас
利率上升：正缺口 利率下降：负缺口
二、持续期缺口管理
1、持续期
持续期又称久期或存续期，体现了固定收 入金融工具的实际偿还期和利率风险，被广泛 地应用于预测市场利率变动所引起的债券价格 的变动。
从经济含义讲，持续期是固定收入金融工具 现金流的加权平均时间，也可以理解为金融工 具各期现金流递补最初投入的平均时间。
资产的久期=3w+11(1-w)
★免疫资产组合的构建
步骤3：令资产的久期等于负债的7年久期，从而 计算出资产自合中的各种债券所占的比例。这要 求解出下面公式中的w值：
3w+11（1-w）=7
解得W=0.5。所以管理者应把一半的资金投资于 零息债券，另一半的资金投资与永续债券。这样 资产组合的久期为7年。
利率变动 上升 下降 上升 下降 上升 下降
净利息收入 增加 减少 减少 增加 不变 不变
利率变动、利率敏感性比率与净利息收入的关系
一、敏感性缺口管理
4、敏感性缺口的应用
适合中小银行
难以准确地预 测利率走势
零缺口资金配置策略
对大银行过于呆板 和保守：雄厚的力
量和专家队伍
能够准确地预 主动利用利率敏感性 测利率走势 资金配置组合技术
由此可见，持续期缺口实际上描述的就是 权益资产的持续期（DNW）。
二、持续期缺口管理
3、利率风险
当市场利率变化时，
◆一方面，固定利率资产和负责的市场价值会发生变 化，导致权益净值的变动，影响股东利益和经营状 况；
◆另一方面，若资产与负债未配平，如果来自资产的 现金流入先于负债现金支付发生（缺口为负），银 行可能面临必须按下降的利率重新投资的风险（利 息收入较少，净利息下降），如果负债现金支付先 于资产现金流入的的产生，（缺口为正），银行又 可能面临借入资金成本上升的风险（利息支出增加， 净利息下降）。
当市场利率下降时，正缺口使得商业银行净 利息收入减少 ，资产收益的下降要快于资金成本 的下降；负缺口使得商业银行净利息收入增加， 资产收益的下降要慢于资金成本的增长。
一、敏感性缺口管理
利率敏感性缺口 >0
>0 <0 <0 =0 =0
利率变动
上升 下降 上升 下降 上升 下降
净利息收入
增加 减少 减少 增加 不变 不变
利率风险及管理
利率 波动
净利息收 入变动
净资产价 值变动
浮动利率 资产/负债
敏感性缺 口管理
固定利率 资产/负债
持续期缺 口管理
一、敏感性缺口管理
1、敏感利率资金
也称浮动利率或可变利率资金，意指在 一定期间内展期或根据协议按照市场利率 定期重新定价的资产或负债。
敏感性资产
敏感利率资金
敏感性负债
利率变动、利率敏感性缺口与净利息收入的关系
一、敏感性缺口管理
3、利率敏感性比率
是敏感性缺口的另一种表达，它是利率 敏感性资产与利率敏感性负债之间的比率 关系。
敏感性比率大于1
正缺口
敏感性比率等于1
零缺口
敏感性比率小于1
负缺口
一、敏感性缺口管理
利率敏感性比率 >1 >1 <1 <1 =1 =1
二、持续期缺口管理
持续期缺口
>0
>0
<0 <0 免疫组 =0
合
=0
利率变动 上升 下降 上升 下降 上升 下降
净值市场价值 减少 增加 增加 减少 不变 不变
利率变动、持续期缺口与净值市场价值之间的关系
★免疫资产组合的构建
一家保险公司在7年后支付19487美元。市 场利率为10%。所有债务的现值为10000美 元。公司资产组合管理者希望通过持有3年 期息票债券[按：即零息公债]和年付息一 次的永续债券[按：即统一公债]对其负债 的支付进行利率免疫。那么管理者怎么进 行免疫呢？