财务管理-第七章--内部长期投资管理课件
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财务管理学之内部长期投资决策概述(PPT 36页)
移到产品中的价值补偿。 由此而计提的转移到产品成本中的损耗价
值，称为固定资产折旧费。
（二）固定资产折旧方法
平均年限法（直线折旧法）：按照固定资产的预 计使用年限平均分摊固定资产折旧额的方法。
固定资产折旧额=
第二节 现金流量
现金流量的概念 现金流量的构成 现金流量估算时需要注意的问题 现金流量与会计利润
例1：某公司现有两个投资方案，其现金净流量如下（假设各年经营现 金净流量包括净利润和折旧,其中年折旧均为10万元，乙方案第五年现 金净流量78.4万元中包括设备残值20万元和流动资金垫付收回30万 元），该公司要求的最低投资报酬率为10%。
要求：计算两个方案的投资回收期
答案： （1）经营期现金净流量相等：如甲方案
现金净流量 ＝ 收现销售收入 － 付现成本 － 所得税
总成本－折旧
＝ 收现销售收入－（总成本－折旧）－所得税 ＝ 收现销售收入－总成本－所得税＋折旧 ＝（收现销售收入－总成本－所得税）＋折旧
净利润
即：现金净流量＝净利润＋折旧（间接法）
三、现金流量估算时需注意的问题
基本原则：只有增量现金流量才是与项目 相关的现金流量。
（二）投资回收率法(ARR)
平均报酬率（average rate of return)是投资 项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均 投资报酬率。
决策准则 ARR＞基准收益率，则接受，反之，拒绝 两个以上互斥项目：接受ARR高的项目
例题
长江公司准备购入一设备以扩充生产能力。 需要投资10000元，使用寿命5年，采用直 线法折旧本为 3000元。
假设所得税税率为40%，试计算该方案的 现金流量。
解题过程：
年折旧额=2000元 NCF0=-10000元 年净利润=（8000-3000-2000）*
值，称为固定资产折旧费。
（二）固定资产折旧方法
平均年限法（直线折旧法）：按照固定资产的预 计使用年限平均分摊固定资产折旧额的方法。
固定资产折旧额=
第二节 现金流量
现金流量的概念 现金流量的构成 现金流量估算时需要注意的问题 现金流量与会计利润
例1：某公司现有两个投资方案，其现金净流量如下（假设各年经营现 金净流量包括净利润和折旧,其中年折旧均为10万元，乙方案第五年现 金净流量78.4万元中包括设备残值20万元和流动资金垫付收回30万 元），该公司要求的最低投资报酬率为10%。
要求：计算两个方案的投资回收期
答案： （1）经营期现金净流量相等：如甲方案
现金净流量 ＝ 收现销售收入 － 付现成本 － 所得税
总成本－折旧
＝ 收现销售收入－（总成本－折旧）－所得税 ＝ 收现销售收入－总成本－所得税＋折旧 ＝（收现销售收入－总成本－所得税）＋折旧
净利润
即：现金净流量＝净利润＋折旧（间接法）
三、现金流量估算时需注意的问题
基本原则：只有增量现金流量才是与项目 相关的现金流量。
（二）投资回收率法(ARR)
平均报酬率（average rate of return)是投资 项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均 投资报酬率。
决策准则 ARR＞基准收益率，则接受，反之，拒绝 两个以上互斥项目：接受ARR高的项目
例题
长江公司准备购入一设备以扩充生产能力。 需要投资10000元，使用寿命5年，采用直 线法折旧本为 3000元。
假设所得税税率为40%，试计算该方案的 现金流量。
解题过程：
年折旧额=2000元 NCF0=-10000元 年净利润=（8000-3000-2000）*
内部长期投资概述PPT89页
获利指数这一概念不便于理解。
四、投资决策指标的比较
1.贴现现金流量指标广泛应用的原因 考虑了资金的时间价值 以企业的资本成本或必要报酬率为投资取
舍依据,符合客观实际
2.贴现现金流量指标的比较
⑴净现值和内部报酬率的比较 初始投资不一致 现金流入的时间不一致 ⑵净现值和获利指数的比较
净现值（千元）
15% i 3.352 3.33 i 15.24% 15% 16% 3.352 3.274
2.乙方案每年现金流量不等
⑴先按11%的贴现率测算净现值
年度
1 2 3 4 5 未来报酬总现值 减：初始投资额
各年NCF
现值系数
PVIF11%,n
2
0.901
4
0.812
8
0.731
12
0.659
2．投资回收期法的优缺点
优点
简便易行 考虑了现金收回与投入资金的关系
缺点
没有顾及回收期以后的利益 没有考虑资金的时间价值
(二)平均报酬率
平均报酬率
平均现金流量 初始投资额
100%
优点：简便、易懂 缺点：没有考虑资金的时间价值
三、贴现现金流量指标
贴现现金流量指标是指考虑了资 金时间价值的指标。
年度各年NCF源自1224
3
8
4
12
5
2
单位:万元
现值系数
PVIF10%,n
0.909 0.826 0.751 0.683 0.621
现值
1.818 3.304 6.008 8.196 1.242
未来报酬总现值 减：初始投资额 净现值（NPV）
20.568 20
0.568
因为甲方案的净现值大于乙方案，所以应选
四、投资决策指标的比较
1.贴现现金流量指标广泛应用的原因 考虑了资金的时间价值 以企业的资本成本或必要报酬率为投资取
舍依据,符合客观实际
2.贴现现金流量指标的比较
⑴净现值和内部报酬率的比较 初始投资不一致 现金流入的时间不一致 ⑵净现值和获利指数的比较
净现值（千元）
15% i 3.352 3.33 i 15.24% 15% 16% 3.352 3.274
2.乙方案每年现金流量不等
⑴先按11%的贴现率测算净现值
年度
1 2 3 4 5 未来报酬总现值 减：初始投资额
各年NCF
现值系数
PVIF11%,n
2
0.901
4
0.812
8
0.731
12
0.659
2．投资回收期法的优缺点
优点
简便易行 考虑了现金收回与投入资金的关系
缺点
没有顾及回收期以后的利益 没有考虑资金的时间价值
(二)平均报酬率
平均报酬率
平均现金流量 初始投资额
100%
优点：简便、易懂 缺点：没有考虑资金的时间价值
三、贴现现金流量指标
贴现现金流量指标是指考虑了资 金时间价值的指标。
年度各年NCF源自1224
3
8
4
12
5
2
单位:万元
现值系数
PVIF10%,n
0.909 0.826 0.751 0.683 0.621
现值
1.818 3.304 6.008 8.196 1.242
未来报酬总现值 减：初始投资额 净现值（NPV）
20.568 20
0.568
因为甲方案的净现值大于乙方案，所以应选
长期投资管理(ppt66张)
Pt
K R
式中： K —— 全部投资； R-—— 每年的净收益。 见教材【例6．2】
②项目建成投产后各年的净收益不相同， 则静态投资回收期可根据累计净现金流量 求得，其计算公式为：
上年累计净现金 对值 P 累计净现金流量开始出 现正值的年份 1 t 当年净现金流
见教材【例6．3】
1 、 A 原 现 第 方 始 金 一 案 投 流 年 资 入 1 1 8 0 0 1 1 8 0 0 8 2 0 0 （ 第 回 B 原 现 第 二 收 方 始 金 一 年 期 案 投 流 年 资 入 1 2 0 0 1 2 0 0 7 8 0 0 （ 第 二 年 6 0 0 0 6 0 0 0 9 0 0 0 - 1 2 0 0 ） = 1 + （ 1 3 2 4 0 8 2 0 0 ÷ 现 （ 1 3 2 4 0 ） 金 流 量 = 1 .6 2 8 2 0 0 （ 回 年 收 ） 额 未 回 收 额 0 2 0 0 0 0 - 1 1 8 0 0 ） B 方 案 回 收 现 （ 期 金 测 流 算 量 表 回 收 额 未 回 收 额
t t 0 t
n
判别准则 根据净现值与折现率的关系，以及净现值 指标在方案评价时判别准则，可以很容易地导出 用内部收益率指标评价方案的判别准则，即： 0方案可以考虑接受； 若 IRR ic ，则 NPV 若 IRR 0 方案可以考虑接受； ic ，则 NPV 若 IRR ic ，则 NPV 0 方案不可行。
净收益 现金净流量 净收益现金净流量
（9000） （1800） 1200 3000 3000 4200 6000 6000 4200 600 600 600 1800 （ 12000 ） 4600 4600 4600 1800
财务管理 第七章 内部长期投资管理
净现值法的优缺点
• 缺点：
– 不能从动态的角度直接反映投资项目 的实际收益率水平，对投资额不等的 项目，不能评价项目的优劣；
– 净现金流量的测算和折现率的确定比 较困难。
折现率的确定
• • • • 1、以投资项目的资金成本作为折现率； 2、以投资者要求的报酬率为折现率； 3、根据不同阶段采用不同的折现率； 4、以行业平均资金收益率作为项目折 现率。
40000
40000 16000 24000 64000
所得税（5） (5)＝(4)*40％
税后净利（6） (6)＝(4)-(5)
现金流量（7） (7)＝(1)-(2)-(5)
乙方案营业现金流量
经营期（年） 销售收入（1） 付现成本（2）
1 240000 120000
2 240000 125000
• 折现指标关系
投资决策评价指标定义
• 投资决策评价指标
– 指用于衡量和比较投资项目可行性， 以便进行方案决策的定量化标准与尺 度，是由一系列综合反映投资效益、 投入产出关系的量化指标构成的。
指标分类
• 按是否考虑资金时间价值分类：
– 非折现评价指标：不考虑资金时间价值， 是静态指标，包括投资利润率、静态投资 回收期。 – 折现评价指标：考虑资金时间价值因素， 动态指标，包括净现值、净现值率、获利 指数、内部收益率、年均净现值。
NCFn-1 NCFn
固定资产投资额 垫支的流动资金
销售收入 付现成本 所得税
残值收入 收回的流动资金
（1）建设期净现金流量的计算公式 建设期净现金流量= —(原始投资额+垫支流动资金)
（2）经营期净现金流量计算公式： 经营期某年净现金流量= 营业收入—付现成本—所得税 =净利润+ 折旧
长期投资决策分析PPT
在的价值，即本金。 ➢ 终值 是指现在一定金额的货币在未来某一时点
上的价值，即本利和。 • 单利：只对本金计算利息。 • 复利：对前期利息计入本金计算利息。 ①一次性收付款（复利）终值和现值计算 ②年金终值和现值计算
一次性收付款终值计算
• 【例1】企业年初存入银行一笔现金100元，假 定年利率为10%。要求：计算经过3年后可一 次取出本利和多少钱？
【例5】每年末存款100元，计算年复利为 10%时，第3年末可一次取出本利和多少 钱？
普通年金终值计算
100
100
100 FA=?
I=10%
0
1
2
3
100
100×（1+10%）
100×（1+10%）2
FA=100+100×（1+10%）+100×（1+10%）2 =100×（1+1.1+1.21）
现金流的计算
年总成本费用=操作费+折旧= 640+960 = 1,600 年利润= 销售收入- 总成本费用- 销售税金
= 3,000 - 1,600 – 60 = 1,340 年所得税=1,340×33% = 442.2
三、资本成本
（一）资本成本的涵义与作用 1. 概念： 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
一次性收付款现值计算
根据一次性收付款终值计算公式 F=P（1+i）n 可以得到一次性收付款现值计算公式：
P=F（1+i） -n =F（P/F，I，n）
（1+i）-n称为一次性收付款普通复利现值系数，
用（P/F，I，n）表示。
【例2】企业年初打算存入一笔资金，3 年后一次取出本利 和100元，已知年复利为10%。要求：计算企业现在应 该存多少钱？
上的价值，即本利和。 • 单利：只对本金计算利息。 • 复利：对前期利息计入本金计算利息。 ①一次性收付款（复利）终值和现值计算 ②年金终值和现值计算
一次性收付款终值计算
• 【例1】企业年初存入银行一笔现金100元，假 定年利率为10%。要求：计算经过3年后可一 次取出本利和多少钱？
【例5】每年末存款100元，计算年复利为 10%时，第3年末可一次取出本利和多少 钱？
普通年金终值计算
100
100
100 FA=?
I=10%
0
1
2
3
100
100×（1+10%）
100×（1+10%）2
FA=100+100×（1+10%）+100×（1+10%）2 =100×（1+1.1+1.21）
现金流的计算
年总成本费用=操作费+折旧= 640+960 = 1,600 年利润= 销售收入- 总成本费用- 销售税金
= 3,000 - 1,600 – 60 = 1,340 年所得税=1,340×33% = 442.2
三、资本成本
（一）资本成本的涵义与作用 1. 概念： 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
一次性收付款现值计算
根据一次性收付款终值计算公式 F=P（1+i）n 可以得到一次性收付款现值计算公式：
P=F（1+i） -n =F（P/F，I，n）
（1+i）-n称为一次性收付款普通复利现值系数，
用（P/F，I，n）表示。
【例2】企业年初打算存入一笔资金，3 年后一次取出本利 和100元，已知年复利为10%。要求：计算企业现在应 该存多少钱？
财务管理课程-长期内部投资
lft
营业现金流量
1.该公司应缴纳的所得税为： 所得税额＝（100000－70000）×33％ ＝ 9900（元）
2.该公司的税后净利润为： 净利润＝（100000－70000）×（1－33％） ＝ 20100（元）
lft
营业现金流量
公式（1）： 营业现金流入＝销售收入－付现成本－所得税
＝100000－50000－9900＝40100（元）
贴现法---现值指数（PI）法
1.现值指数（PI）是指项目未来现金流量的 现值与初始投资的比值。
PI PV I
lft
贴现法---现值指数（PI）法
2.决策标准
PI ＞ 1
项目可以投资
PI ＜ 1
项目不能投资
lft
贴现法---现值指数（PI）法
现值指数法不仅使原始投资额相同的方 案具有可比性，而且使不同方案特别是投资 额不同的方案之间也具有可比性。
初始现 金流量
营业现 金流量
终止现 金流量
lft
初始现金量
建设投资 垫支的流动资金
lft
实质是营业
营业现金流量 净现金流量
营业现金流量
付现成本 = 成本 – 折旧等
= 销售收入 - 付现成本 - 所得税
= 销售收入 - （成本–折旧）- 所得税
= 净利润 + 折旧
lft
营业现金流量
例：已知A公司2004年的全部营业收入为 100000元，其营业成本为70000元，其中付现 成本为50000元，折旧为20000元。如果所得 税率为33％，请计算该公司的现金流量。
公式（2）:
营业现金流入＝净利润＋折旧 ＝20100＋20000＝40100（元）
lft
营业现金流量
1.该公司应缴纳的所得税为： 所得税额＝（100000－70000）×33％ ＝ 9900（元）
2.该公司的税后净利润为： 净利润＝（100000－70000）×（1－33％） ＝ 20100（元）
lft
营业现金流量
公式（1）： 营业现金流入＝销售收入－付现成本－所得税
＝100000－50000－9900＝40100（元）
贴现法---现值指数（PI）法
1.现值指数（PI）是指项目未来现金流量的 现值与初始投资的比值。
PI PV I
lft
贴现法---现值指数（PI）法
2.决策标准
PI ＞ 1
项目可以投资
PI ＜ 1
项目不能投资
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贴现法---现值指数（PI）法
现值指数法不仅使原始投资额相同的方 案具有可比性，而且使不同方案特别是投资 额不同的方案之间也具有可比性。
初始现 金流量
营业现 金流量
终止现 金流量
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初始现金量
建设投资 垫支的流动资金
lft
实质是营业
营业现金流量 净现金流量
营业现金流量
付现成本 = 成本 – 折旧等
= 销售收入 - 付现成本 - 所得税
= 销售收入 - （成本–折旧）- 所得税
= 净利润 + 折旧
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营业现金流量
例：已知A公司2004年的全部营业收入为 100000元，其营业成本为70000元，其中付现 成本为50000元，折旧为20000元。如果所得 税率为33％，请计算该公司的现金流量。
公式（2）:
营业现金流入＝净利润＋折旧 ＝20100＋20000＝40100（元）
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第七章 内部长期投资的管理.ppt.gzip
投资项目使用现金而不是利润作为决策评价
依据的原因： 1.利润容易受到企业会计核算方法的影响。 2.利润容易受到操纵。 3.使用现金比利润更能考虑货币的时间价值。
二、现金流量的构成
（一）初始现金流量 ①固定资产投资 ②无形资产投资 ③投资项目相关费用 ④流动资金投资 ⑤为构建固定资产或无形资产滋生的利息支出 ⑥原有固定资产或无形资产的变价收入 ⑦所得税效应，指由于变卖固定资产或无形资 产所产生的税负损益。
例3
C企业计划投资一项新项目，经测算有关资料如 下： （1）该项目的固定资产投资共100万元，第一 年投入60万元，第二年投入40万元，建设期两 年。 （2）在建成时投产前需要垫支流动资金20万 元。 （3）该项目的经营期为5年，固定资产预计的 净残值为10万元，采用直线法计提折旧。 （4）经预测，该项目投产后第一年的产品销售 收入为40万元，付现成本为20万元；以后每年 的销售收入为60万元，付现成本为30万元。 （5）垫支的流动资金与固定资产的净残值于项 目终结时收回。企业适用的所得税税率为25%。
计算过程：
（2）如果每年的现金净流量不相等，按以
下公式预估贴现率
初始投资额 预估年金现值系数 每年现金净流量平均值
第二步：查年金现值系数表，在相同期数内，找出 与上述预估年金现值系数相邻近的较大和较小的两 个贴现率。 第三步：使用较大或较小的贴现率进行测算，若 NPV为正数，则提高贴现率进行测算，直到NPV出 现负数为止；若NPV为负数，则降低贴现率进行测 算，直到NPV出现正数为止。 第四步：根据上述测算结果，利用插值法计算出 IRR。
净现值（NPV）=营业现金流量和终结现金流量的现值 -初始现金流量的现值
NCF t 净现值（ NPV ） t 1 K ) t 0(
财务管理课件PPT第七章长期投资概论
分散投资
通过将资金分散投资于不同的资产类别和行 业，降低单一资产或行业带来的风险。
价值投资
关注并投资于具有长期增长潜力和低估值的 优质企业，以获取长期回报。
定投策略
定期定额投资，降低市场波动的影响，培养 长期投资的心态。
成长与固定收益结合
根据市场环境和个人风险承受能力，合理配 置成长股和固定收益产品。
品种和配置比例。
风险管理策略
采用止损、对冲等风险管理工具，降 低投资组合的整体风险。
多元化投资分散风险
通过将资金分散投资于不同领域、行 业和资产类别，降低单一投资品种的 风险集中度。
长期投资视角
投资者应具备长期投资的心态，避免 过度交易和追逐短期利益，以降低交 易风险。
04 长期投资项目评估
项目评估的步骤和方法
02
长期投资的原则包括：理性投资、分散投资、价值投资、 长期持有等。
03
理性投资要求投资者保持冷静的头脑，不被市场的短期波 动所干扰，坚持自己的投资目标和策略。
04
分散投资是为了降低风险，投资者应该将资金分散投资于 不同的资产类型和行业，避免过度集中。
05
价值投资主张投资者应该关注企业的内在价值，寻找被低 估的优质股票或资产，而不是盲目追涨杀跌。
优点
缺点
考虑了资金的时间价值，能够真实反映投 资项目的经济价值。
对现金流的预测和折现率的确定存在较大 的不确定性。
内部收益率法（IRR）
定义
内部收益率法是求解使得投资项目 的净现值等于零的折现率，以此作 为评估投资项目是否可行的标准。
计算公式
IRR = r1 + ((r1 - r2) / (|b|/ r1 - |b|))
蒙特卡洛模拟法
通过将资金分散投资于不同的资产类别和行 业，降低单一资产或行业带来的风险。
价值投资
关注并投资于具有长期增长潜力和低估值的 优质企业，以获取长期回报。
定投策略
定期定额投资，降低市场波动的影响，培养 长期投资的心态。
成长与固定收益结合
根据市场环境和个人风险承受能力，合理配 置成长股和固定收益产品。
品种和配置比例。
风险管理策略
采用止损、对冲等风险管理工具，降 低投资组合的整体风险。
多元化投资分散风险
通过将资金分散投资于不同领域、行 业和资产类别，降低单一投资品种的 风险集中度。
长期投资视角
投资者应具备长期投资的心态，避免 过度交易和追逐短期利益，以降低交 易风险。
04 长期投资项目评估
项目评估的步骤和方法
02
长期投资的原则包括：理性投资、分散投资、价值投资、 长期持有等。
03
理性投资要求投资者保持冷静的头脑，不被市场的短期波 动所干扰，坚持自己的投资目标和策略。
04
分散投资是为了降低风险，投资者应该将资金分散投资于 不同的资产类型和行业，避免过度集中。
05
价值投资主张投资者应该关注企业的内在价值，寻找被低 估的优质股票或资产，而不是盲目追涨杀跌。
优点
缺点
考虑了资金的时间价值，能够真实反映投 资项目的经济价值。
对现金流的预测和折现率的确定存在较大 的不确定性。
内部收益率法（IRR）
定义
内部收益率法是求解使得投资项目 的净现值等于零的折现率，以此作 为评估投资项目是否可行的标准。
计算公式
IRR = r1 + ((r1 - r2) / (|b|/ r1 - |b|))
蒙特卡洛模拟法
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果的综合评价。
财务管理-第七章--内部长期投资管理
现金流量的构成
• 现金流入量 • 现金流出量 • 现金净流量
• 初始现金流量 • 营业现金流量 • 终结现金流量
财务管理-第七章--内部长期投资管理
现金流入量
• 现金流入量：指该项目所引起的现金收 入的增加额。
• 营业现金收入 • 回收固定资产余值 • 回收流动资金
财务管理-第七章--内部长期投资管理
第二节 现金流量预测
• 现金流量概念 • 现金流量作用 • 现金流量构成 • 现金流量的计算 • 投资项目现金流量计算示例
财务管理-第七章--内部长期投资管理
现金流量概念
• 现金流量：指与投资项目决策有关的现金流 入和流出的数量，是对投资项目进行可行性 评价时首先计算的一个基础性指标。
财务管理-第七章--内部长期投资管理
投资项目现金流量计算示例
• 甲方案每年折旧额＝200000/5＝40000（元） • 乙方案每年折旧额＝（330000-30000）/5＝
60000（元）
财务管理-第七章--内部长期投资管理
甲方案营业现金流量
经营期（年） 销售收入（1） 付现成本（2） 折旧（3）
• 初始现金流量：指投资项目建设期发生的 现金流量。
• 固定资产投资 • 流动资产投资 • 其他投资费用 • 原有固定资产的变价收入
财务管理-第七章--内部长期投资管理
营业现金流量
• 营业现金流量：指投资项目投入使用后，在 寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入 和流出的数量，一般按年计算。
每年营业净现金流量 ＝年营业收入-年付现成本-所得税 ＝税后净利+折旧
税前净利（4） (4)＝(1)-(2)-(3)
所得税（5） (5)＝(4)*40％
税后净利（6） (6)＝(4)-(5)
现金流量（7） (7)＝(1)-(2)-(5)
1 120000
40000 40000
2 120000
40000 40000
3 120000
40000 40000
4 120000
40000 40000
现金净流量 ＝现金流入量－现金流出量
财务管理-第七章--内部长期投资管理
投资项目现金流量计算示例
• 例：永安公司拟新建一条生产线以扩大生产规模，现 有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资20万，项 目寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值， 该项目投产后每年可获销售收入12万元，付现成本4万 元。乙方案设备投资33万元，另需垫支营运资金3万元， 设备寿命也是5年，直线法计提折旧，5年后该设备残 值3万元，5年中每年的销售收入24万元，付现成本第1 年为12万元，以后随着材料涨价，将逐年增加付现成 本5000元，假设公司所得税率为40％，试计算两个方 案的现金流量。
垫支流动资金
一般为第0期 一般为第0期
一般等于固定资产投资额
垫支流动资金一般有比较明 确的书面条件
营业现金流出 各期期末
一般等于付现成本
营业现金流入
现金流入量（指该方案 引起的现金收入的增 加额）
残值收入 收回的流动资金
各期期末 项目终结点 项目终结点
一般等于销售收入 一般等于垫支的流动资金
现金净流量（指一0000
40000 40000
40000 40000 40000 40000 40000
财务管理-第七章--内部长期投资管理
现金流出量
• 现金流出量：指该项目所引起的现金支 出的增加额。
• 固定资产投资估算 • 流动资金投资 • 经营成本 • 各项税款 • 其他流出
财务管理-第七章--内部长期投资管理
现金净流量
现金净流量＝现金流入量-现金流出量
财务管理-第七章--内部长期投资管理
初始现金流量
第一节 固定资产投资管理
• 固定资产投资的特点 • 固定资产投资管理程序
财务管理-第七章--内部长期投资管理
固定资产投资的特点
• 投资金额大 • 投资回收期长 • 对企业财务状况和现金流转影响大
财务管理-第七章--内部长期投资管理
固定资产投资管理的程序
• 确定投资方向或选择投资目标； • 估算投资方案的预期现金流量； • 估计预期现金流量的风险； • 计算投资方案的净现值。
4
5
N-1 N
C0 C1 C2 NCF1 NCF2 NCF3
固定资产投资额
销售收入
垫支的流动资金
付现成本 所得税
NCFn-1 NCFn
残值收入 收回的流动资金
财务管理-第七章--内部长期投资管理
（1）建设期净现金流量的计算公式 建设期净现金流量= —(原始投资额+垫支流动资金)
（2）经营期净现金流量计算公式： 经营期某年净现金流量= 营业收入—付现成本—所得税
第七章 内部长期投资管理
广东商学院会计学院 汤海溶
财务管理-第七章--内部长期投资管理
本章内容
• 第一节 固定资产投资管理 • 第二节 现金流量预测 • 第三节 项目投资决策评价指标 • 第四节 固定资产投资决策评价案例 • 第五节 风险投资决策 • 第七节 无形资产管理
财务管理-第七章--内部长期投资管理
• 包括现金流入、现金流出、现金净流量。
财务管理-第七章--内部长期投资管理
现金流量的作用
• 1、预测了未来期间货币资金收支运动，可以 序时、动态反映项目投资的流向与回收之间的 投入产出关系，能完整、准确地评价具体投资 项目的经济效益；
• 2、可以摆脱利润指标以权责发生制为基础计 算的困难；
• 3、简化投资决策评价指标的计算过程； • 4、有助于应用资金时间价值进行动态投资效
=净利润+ 折旧
公式（一） 公式（二）
（3）终结点的净现金流量的计算 终结点的净现金流量＝终结点经营净现金流量 +回收垫支流动资金 +回收固定资产残值
财务管理-第七章--内部长期投资管理
新建项目的现金流量表
项目
内容
发生时点
计算方法
现金流出量（指该方案 引起的企业现金支出 的增加额）
购置生产线的价 款
财务管理-第七章--内部长期投资管理
终结现金流量
• 终结现金流量：指投资项目寿命完结时发 生的现金流量。
• 固定资产残值收入或变价收入 • 收回垫支的流动资金 • 停止使用土地的变价收入等
财务管理-第七章--内部长期投资管理
投资项目现金流量示意图
建设期 （初始阶段）
01
23
营运期 （营运阶段） 终结点
财务管理-第七章--内部长期投资管理
现金流量的构成
• 现金流入量 • 现金流出量 • 现金净流量
• 初始现金流量 • 营业现金流量 • 终结现金流量
财务管理-第七章--内部长期投资管理
现金流入量
• 现金流入量：指该项目所引起的现金收 入的增加额。
• 营业现金收入 • 回收固定资产余值 • 回收流动资金
财务管理-第七章--内部长期投资管理
第二节 现金流量预测
• 现金流量概念 • 现金流量作用 • 现金流量构成 • 现金流量的计算 • 投资项目现金流量计算示例
财务管理-第七章--内部长期投资管理
现金流量概念
• 现金流量：指与投资项目决策有关的现金流 入和流出的数量，是对投资项目进行可行性 评价时首先计算的一个基础性指标。
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投资项目现金流量计算示例
• 甲方案每年折旧额＝200000/5＝40000（元） • 乙方案每年折旧额＝（330000-30000）/5＝
60000（元）
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甲方案营业现金流量
经营期（年） 销售收入（1） 付现成本（2） 折旧（3）
• 初始现金流量：指投资项目建设期发生的 现金流量。
• 固定资产投资 • 流动资产投资 • 其他投资费用 • 原有固定资产的变价收入
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营业现金流量
• 营业现金流量：指投资项目投入使用后，在 寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入 和流出的数量，一般按年计算。
每年营业净现金流量 ＝年营业收入-年付现成本-所得税 ＝税后净利+折旧
税前净利（4） (4)＝(1)-(2)-(3)
所得税（5） (5)＝(4)*40％
税后净利（6） (6)＝(4)-(5)
现金流量（7） (7)＝(1)-(2)-(5)
1 120000
40000 40000
2 120000
40000 40000
3 120000
40000 40000
4 120000
40000 40000
现金净流量 ＝现金流入量－现金流出量
财务管理-第七章--内部长期投资管理
投资项目现金流量计算示例
• 例：永安公司拟新建一条生产线以扩大生产规模，现 有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资20万，项 目寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值， 该项目投产后每年可获销售收入12万元，付现成本4万 元。乙方案设备投资33万元，另需垫支营运资金3万元， 设备寿命也是5年，直线法计提折旧，5年后该设备残 值3万元，5年中每年的销售收入24万元，付现成本第1 年为12万元，以后随着材料涨价，将逐年增加付现成 本5000元，假设公司所得税率为40％，试计算两个方 案的现金流量。
垫支流动资金
一般为第0期 一般为第0期
一般等于固定资产投资额
垫支流动资金一般有比较明 确的书面条件
营业现金流出 各期期末
一般等于付现成本
营业现金流入
现金流入量（指该方案 引起的现金收入的增 加额）
残值收入 收回的流动资金
各期期末 项目终结点 项目终结点
一般等于销售收入 一般等于垫支的流动资金
现金净流量（指一0000
40000 40000
40000 40000 40000 40000 40000
财务管理-第七章--内部长期投资管理
现金流出量
• 现金流出量：指该项目所引起的现金支 出的增加额。
• 固定资产投资估算 • 流动资金投资 • 经营成本 • 各项税款 • 其他流出
财务管理-第七章--内部长期投资管理
现金净流量
现金净流量＝现金流入量-现金流出量
财务管理-第七章--内部长期投资管理
初始现金流量
第一节 固定资产投资管理
• 固定资产投资的特点 • 固定资产投资管理程序
财务管理-第七章--内部长期投资管理
固定资产投资的特点
• 投资金额大 • 投资回收期长 • 对企业财务状况和现金流转影响大
财务管理-第七章--内部长期投资管理
固定资产投资管理的程序
• 确定投资方向或选择投资目标； • 估算投资方案的预期现金流量； • 估计预期现金流量的风险； • 计算投资方案的净现值。
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N-1 N
C0 C1 C2 NCF1 NCF2 NCF3
固定资产投资额
销售收入
垫支的流动资金
付现成本 所得税
NCFn-1 NCFn
残值收入 收回的流动资金
财务管理-第七章--内部长期投资管理
（1）建设期净现金流量的计算公式 建设期净现金流量= —(原始投资额+垫支流动资金)
（2）经营期净现金流量计算公式： 经营期某年净现金流量= 营业收入—付现成本—所得税
第七章 内部长期投资管理
广东商学院会计学院 汤海溶
财务管理-第七章--内部长期投资管理
本章内容
• 第一节 固定资产投资管理 • 第二节 现金流量预测 • 第三节 项目投资决策评价指标 • 第四节 固定资产投资决策评价案例 • 第五节 风险投资决策 • 第七节 无形资产管理
财务管理-第七章--内部长期投资管理
• 包括现金流入、现金流出、现金净流量。
财务管理-第七章--内部长期投资管理
现金流量的作用
• 1、预测了未来期间货币资金收支运动，可以 序时、动态反映项目投资的流向与回收之间的 投入产出关系，能完整、准确地评价具体投资 项目的经济效益；
• 2、可以摆脱利润指标以权责发生制为基础计 算的困难；
• 3、简化投资决策评价指标的计算过程； • 4、有助于应用资金时间价值进行动态投资效
=净利润+ 折旧
公式（一） 公式（二）
（3）终结点的净现金流量的计算 终结点的净现金流量＝终结点经营净现金流量 +回收垫支流动资金 +回收固定资产残值
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新建项目的现金流量表
项目
内容
发生时点
计算方法
现金流出量（指该方案 引起的企业现金支出 的增加额）
购置生产线的价 款
财务管理-第七章--内部长期投资管理
终结现金流量
• 终结现金流量：指投资项目寿命完结时发 生的现金流量。
• 固定资产残值收入或变价收入 • 收回垫支的流动资金 • 停止使用土地的变价收入等
财务管理-第七章--内部长期投资管理
投资项目现金流量示意图
建设期 （初始阶段）
01
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营运期 （营运阶段） 终结点