套期保值的种类
套期保值的种类
根据参与期货交易的方向不同，可以把股指期货套期保值交易划分为买入套期保值和卖出套期保值两类。
1、买入套期保值
股指期货买入套期保值是指投资者因担心目标指数或股票组合价格上涨而买入相应股指期货合约进行套期保值的一种交易方式，即在期货市场上首先建立多头交易部位（头寸），在套期保值期结束时再对冲掉的交易行为，因此也称为“多头保值”。
买入套期保值的目的是锁定目标指数基金或股票组合的买入价格，规避价格上涨的风险。
投资者主要在以下情况下进行买入套期保值：
1）投资者预期未来一段时间内可收到大笔资金，准备投入股市，但经研究认为股市在资金到位前会逐步上涨，若等到资金到位再建仓，势必会提高建仓成本。
这时，可买入股指期货合约便能对冲股票价格上涨的风险，由于股指期货交易具有杠杆机制，买入股指期货合约所需的资金量较小。
2）机构投资者现在拥有大量资金，计划按当前价格买进一组股票，由于需要买进的股票数额较大，短期内完成建仓必然推高股价，提高建仓成本；如逐步分批进行建仓，则担心价格上涨。
此时买入股指期货合约则是解决问题的方式。
具体操作方法是先买进对应数量的股指期货合约，然后再分步逐批买进股票，在分批建仓的同时，逐批将这些对应的股指期货合约卖出平仓。
3）在允许交易者进行融券做空的股票市场中，由于融券具有确定的归还时间，融券这必须在预定日期前将做空的股票如数买回，在加上一定的费用归还给出借者。
当融券者做空股票后，如果价格与预期相反，出现上涨，为归还股票投资者不得不用更高的价格买回股票，此时，买进相应的股指期货合约则可以起到对冲风险的作用。
4）投资者在股票期权或股指期权上卖出看涨期权，一旦价格上涨，将面临较大的亏损。
此时，投资者可通过买进相应股指期货合约，在一定程度上对冲因此产生的风险。
2、卖出套期保值
股指期货卖出套期保值是指投资者以因担心目标指数或股票组合价格下跌而卖出相应股指期货合约的一种保值方式，即在期货市场上先开仓卖出股指期货合约，待下跌后再买入平仓的交易行为，因此又称为“空头保值”。
卖出套期保值的目的是锁定目标指数或股票组合的卖出价格，规避价格下跌的风险。
投资者一般在以下几种情形下进行卖出套期保值：1）机构大户手中持有大量股票，也准备长期持有，但却看空大盘。
此时，如果选择在股票市场上卖出，由于数量较多，会对股票价格形成较大压力导致出货成本较高，同时要承担相应的交易费用。
此时，最好的选择是卖出相应的股指期货合约对冲短期内价格下跌的风险。
2）持有大量股票的战略投资者，由于看空后市，但却不愿意因卖出股票而失去大股东地位，此时，这些股票持有者也可以通过卖出相应的股指期货合约对冲价格下跌的风险。
3）投资银行与股票包销商有时也需要使用卖出套期保值策略。
对于投资银行和包销商而言，能否将包销股票按照预期价格销售完毕，在很大程度上和股市的整体状况很有关系。
如果预期未来股市整体情况不乐观，可以采取卖出相应股指期货合约来规避因股票价格下跌带来的损失。
4）投资者在股票期权或股指期权上卖出看跌期权，一旦股票价格下跌，将面临很大的亏损风险，此时，通过卖出相应股指期货合约可以在一定程度上对冲风险。
套期保值概念及实例分析教案资料
吨
货合约，对冲原先卖出
的大豆期货合约
结果
１９９７年１月初比 １９９６年９月初平均 少卖出600元／吨
期货对冲盈利600元／ 吨
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由此可见，该农垦公司利用期货市场进行卖期保值， 用期货市场上盈利的600元/吨弥补了现货市场价格 下跌而损失的600元/吨，成功地实现了原先 (yuánxiān)制定的3300元/吨的销售计划，即用现 货市场上平均卖出的价格2700元/吨加上期货市场 盈利的600元/吨。
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实例(shílì)分析
市场 时间
１９９６年９ 月初
１９９７年１ 月初
现货市场
期货市场
大豆的价格为3300／ 吨，但此时新豆还未收 获
卖出１９９７年１月份 到期的大豆合约
50000 吨价格为3400元／吨
买进50000吨１９９
卖出收获不久的大豆， ７
平均价格为2700元／ 年１月份到期的大豆期
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一、买入套期保值(bǎo zhí)
买入套期保值（买期保值）： 即买进期货合约， 以防止将来购买现货商品时可能出现的价格 上涨。
具体做法：在最终买进现货商品的同时，通过卖 出与先前所买进期货同等数量(shùliàng)和 相同交割月份的期货合约，将期货部位平仓， 结束保值。也就是当对现货价格上涨有担心 时，就在期货市场买进。
这种方式通常为加工商、制造业者和经营者所采 用。
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买入套期保值(bǎo zhí)实例
广东某一铝型材厂的主要原料是铝锭，某年6月铝锭的 现货价格为13000元／吨，该厂根据市场的供求关系变化， 认为两个(liǎnɡ ɡè)月后铝锭的现货价格将要上涨，为了回 避两个(liǎnɡ ɡè)月后购进600吨铝锭时价格上涨的风险， 该厂决定进行买入套期保值。３月初以13200元／吨的价 格买入600吨8月份到期的铝锭期货合约，到8月初该厂在 现货市场上买铝锭时价格已上涨到15000元／吨，而此时 期货价格亦已涨至15200元／吨。
第四章 套期保值-套期保值的种类
2015年期货从业资格考试内部资料
期货市场教程
第四章 套期保值
知识点：套期保值的种类
● 定义：
套期保值的目的是回避价格波动风险，而价格的变化无非是下跌和上涨两种情形。
与之对应，套期保值分为两种：一种是用来回避未来某种商品或资产价格下跌的风险，称为卖出套期保值；另一种是用来回避未来某种商品或资产价格上涨的风险，称为买人套期保值。
● 详细描述：
买入套期保值，又称多头套期保值，是指套期保值者通过在期货市场建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将买人的商品或资产的价格上涨风险的操作。
卖出套期保值，又称空头套期保值，是指套期保值者通过在期货市场建立空头头寸，预期对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险的操作。
例题：
1.期货市场上的套期保值可以分为()两种最基本的操作方式。
A.买入套期保值
B.卖出套期保值
C.投机式套期保值
D.避险式套期保值
正确答案：A,B
解析：考察套期保值的种类。
2.关于买入套期保值操作，正确的是（）。
A.买入套期保值又称空头套期保值
B.买入套期保值预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将买入的商品或
资产的价格上涨风险的操作
C.买入套期保值预期对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格
下跌的风险
D.买入套期保值在期货市场建立空头头寸
正确答案：B
解析：买入套期保值又称多头套期保值，在期货市场建立多头头寸。
套期保值精讲
套期保值的种类
例：10月初，某地玉米现货价格为1710元/吨，当地某农场年产玉米5000吨。 该农场对当前价格比较满意，担心待新玉米上市后，销售价格可能会下跌， 该农场决定进行套期保值交易。10月5日该农场卖出500手（每手10吨）第二 年1月份交割的玉米期货合约进行套期保值，成交价格为1680元/吨。到了11 月，随着新玉米的大量上市，以及养殖业对玉米需求疲软，玉米价格开始大 幅回落。11月5日，该农场将收获的5000吨玉米进行销售，平均价格为1450 元/吨，与此同时将期货合约买入平仓，平仓价格为1420元/吨。
套期保值的种类
例：某一铝型材厂的主要原料是铝锭，某年3月初铝锭的现货价格为16430元/ 吨。该厂计划5月份需使用500吨铝锭。由于目前库存已满且能满足当前生产 使用，如果现在购入，要承担仓储费和资金占用成本，而如果等到5月份购买 又可能面临价格上涨风险。于是该厂决定进行铝的买入套期保值操作。3月1 日，该厂以17310元/吨的价格买入100手（每手5吨）6月份到期的铝期货合约。 到5月1日，现货市场铝锭价格上涨只17030元/吨，期货价格涨至17910元/吨。 该铝型材厂按照当前的现货价格购入500吨铝锭，同时将期货多头头寸对冲平 仓，结束套期保值。
套期保值的概念与原理
企业经营过程中，是否要进行套期保值，套期保值的程度，需要考虑： 企业对未来价格的判断 企业自身风险的可承受程度 企业的风险偏好程度 如果价格波动幅度不大或企业抗风险能力较强，价格的较大波动对其利润影 响不大，企业希望承担一定风险来获取更高回报，那么企业可以不必或者进 行部分套期保值。
套期保值的种类
套期保值的种类
市场 套期保值种类 卖出套期保值
现货市场
期货市场
目的
套期保值及期权
套期保值效果
基差交易
点价交易
基差交易应用
是随着点价交易的出现而出现 的，是一种将点价交易与套期 保值结合在一起的操作方式
是指以某月份的期货价格为计 价基础，以期货价格加上或减 去双方协商同意的升贴水来确 定双方买卖现货的价格的交易 方式。双方不需要参与期货交 易。如：CBOT。
指企业按某一期货合约价格加 减升贴水方式确立点价方式的 同时，在期货市场进行套期保 值操作，从而降低套期保值中 的基差风险的操作。
标的资产支付收益对期权价格的影响
4 期权交易策略
Part 04
期权交易策略
买进看涨期权
预期标的资产价格上涨 获取价差收益 降低卖出标的资产风险 规避标的资产价格上涨风险 作为卖出套期保值补充工具
卖出看涨期权
主要目的是获取期权费 获取权利金或期权价差收益 通过履约对冲标的资产多头 头寸
买进看跌期权
时间价值
B
又称外涵价值，指权利金超出内涵价值
的部分。公式：时间价值=权利金-内涵
价值
它是期权有效期内标的资产价格波动为
购买者带来收益的可能性所隐含的价值
。
标的资产价格波动率越高、美式期权合
约有效期越长，期权的时间价值越大。
期权价格
A 内涵价值
也称内在价值，由执行价格与标的资产 价格的关系决定。 看涨期权内涵价值=标的资产价格-执行 价格 看跌期权内涵价值=执行价格-标的资 产价格
买入 套保
基差走弱：不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后 净盈利。
套期保值效果
影响基差的因素
套期保值的实质是用 较小的基差风险代替 较大的现货价格风险 基差大小主要与持仓 费有关
持仓费
又称持仓成本，包括仓 储费、保险费和利息等 。其高低与距期货合约 到期时间长短有关。 距交割时间越近，持仓 费越低。理论上，到期 时持仓费会减小到零， 基差也将变为零。
套期保值基础知识
未合 找约 到到 买期 主前
平仓了结合约
合约到期进行实物交割或在 期货价格较合适时了结合
约，并在现货市场把货卖掉
六 套期保值的种类—卖出套期保 值
您有大豆
2、厂家或贸易商已找到买主，并签订远期合同 （活价，以未来某一价格做为结算价） 担心价格下跌
卖期保值
合同到期时平仓了结期货合约， 并按现货合同履行交货义务
交 易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖
出 或买进期货合约，而补偿因现货市场价格不利变动所带来
的 实际损失。
一 套期保值的概念
通过期货交易，套期保值者可以把现货市场上的价格波动风 险转移
给寻求风险利润的投机者。
一 套期保值的概念
套期保值者 可以通过期货交易来 确保盈利， 避免价格波动带来的 损失。
卖出套期保值是在期货市场中出售期货，用期货市场空头保 证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。卖出套期保值 的目的是为了防止日后 因价格下跌而带来的亏 损风险。
六 套期保值的种类—卖出套期 保值
1、直接生产商品期货实物的生产厂家、农厂、工厂等，手头有库 存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，或已进 口或将进口某商品，未找到买主，担心日后出售时价格下跌。
市场时间
现货市场
期货市场
03年 07月初
五 套期保值的种类
按照套期保值者在期货市场上买卖方向来区分的， 套期保值分为——
买入套期保值
诶 ！
我
卖出套期保值
的 方
向
在
哪
里
？
五 套期保值的种类
买入套期保值
买入套期保值是在期货市场购入期货，用期货市场多头保证 现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。买入套期保值的 目的是为了防止日后 因价格上升而带来的 亏损风险。
套期保值解析
不能经常调整 。因此失去了非货币性福利的处理按照公允价值 核
算的意义。３容易产生寻租行为 。 （） 由于 非 货 币 性 福 利 处 理 的 随 意
、
套 期 保 值 含 义 及 类别
（ 套期保值含 义与作用 一）
期货市场 自诞 生之 日起就被赋予
风险 回避和价格发现 的功能 ，套期保值如 同联通现货市场与期货 市场间的一座桥 梁 ， 它依据 “ 同种商 品的现货与期货市场价格随着 期货合同到期 日的临近趋于一致” 的经济原 理 ， 利用一个市场上的 盈利来弥补另一个市场上 的亏损。 具体操作 ，的期 货 品种 ， 同时或相近时间内 、 在 采用与现货交易买卖反向操作的方 式， 对冲两个市场上的收益 与损失 ， 分散 和转移现货市场上 的价格
看跌期权 ）卖 出套期保值 和签订远期（ 、 外汇 ） 同等方式或者几种 合
核算 与控 制。 公允价值 以市定价 ， 而市场价格波 动性 大 ， 以公允 价 值 为计量标准 的非货币性福利处理波动性较 大。公允价值的频 繁 波动脱离非货 币性福利的账面价值 ，非货币性福利 的账面价值 却
房等固定资产无偿提供给职＿ Ｔ使用做为福利的按照固定 资产 购买
按照《 准则》 的规定 ， 境外经营净投资套期参照现金流量套期的 会计规定处理 。下面本文以公允价值套期和现金流量套期个案 ， 通 过数据清晰了解套期保值的功效。为紧扣主题和表述简洁起见 ， 假 定个 案中套期会计的套期保值＿ 已完善前期准备 ， Ｔ作 运用套期 的前 提均有效 ， ： 如 指定 了套期关系 、 套期高度有效 、 有效性能够可靠计
《套期保值》课件
目录
contents
套期保值简介套期保值的种类套期保值的策略套期保值的操作流程套期保值的注意事项
01
套期保值简介
套期保值是一种在期货市场上采取与现货市场相反的交易，以规避价格波动风险的方法。
套期保值者通过在期货市场上买卖与现货市场相关的期货合约，使两个市场的盈亏相抵消，从而将价格风险转移给其他市场参与者。
套期保值可以有效地减少或消除因价格波动而产生的损失。
当商品价格在现货市场上涨时，期货市场上的价格也会相应上涨。
通过在两个市场上进行相反的操作，套期保值者可以抵消价格波动的影响，实现风险规避。
套期保值的原理基于同一商品在两个市场的价格变动趋势相同。
套期保值有助于企业规避价格风险，稳定经营收益。
通过套期保值，企业可以在期货市场上建立虚拟库存，避免因库存不足或过剩而产生的损失。
03
套期保值的策略
总结词
利用基差变动来获取收益的策略
适用场景
适用于对特定商品价格波动敏感的企业或个人，如农产品、金属等。
操作要点
需要关注基差的走势，掌握好买入和卖出的时机，同时要控制好风险，避免因基差波动过大而造成损失。
详细描述
基差交易策略是通过预测基差的变动来买卖期货合约的方式。基差是指现货价格与期货价格之间的差异，通过分析基差的走势，可以判断出未来价格的变动趋势，从而进行套期保值。
详细描述
总结词：为了规避未来价格下跌的风险，企业会选择卖出套期保值。
总结词
当企业需要对两种或多种不同商品或资产进行套期保值时，可以选择交叉套期保值。
详细描述
交叉套期保值是指企业利用不同期货合约之间的价格关系，通过同时买入和卖出不同种类的期货合约的方式，达到对两种或多种不同商品或资产进行套期保值的目的。这种策略可以有效地降低单一商品或资产的价格波动风险，提高企业的风险控制能力。
外汇风险的套期保值
第4章
12
经营风险
经营风险测量了汇率意外变动造成的一个公司净 现值的变动。它是一个前瞻性的概念，在汇率发 生了一次意外变动后，它会重新估算海外业务的 本币贴现现金流。
第4章
13
经营风险
派克钢笔公司的欧洲业务涉及钢笔在欧洲的生产与 销售。它进行了一个局部的自然套期保值：它的 直接生产成本是以欧元计价的。当欧元的美元价 格上升时，以欧元计价的预期收入与成本都将以 相同的百分比上升。
同时，平行贷款对它们的外汇风险进行了套期 保值。
第4章
34
经营风险套期保值
背对背或平行贷款
自然地，这里存在交易对手风险，但同时也存 在抵消权。当一方发生违约时，另一方有权停 止为违约方的原始债务支付本金与利息。
第4章
35
小结
一个公司来自海外业务的自由现金流时常面临 汇率风险。
通过调整有关的经济变量，购买合约，或者寻 找具有冲销作用的、相匹配的货币资金流，公 司可以对汇率损失进行套期保值。
多头：当一个公司在未来某个时点有外汇应收 账款，它将面临交易风险——汇率意外变动导 致的损失或收益。
第4章
5
交易风险
一个未被套期保值的多头的到期收益，例如90天后到 期的欧元应收账款：
90天后的预期汇率 (欧元的英镑价格)为F90,
90天后,我们将有一个即期汇率, S90.
因此, 汇率的意外变动或预期误差可表示为： [F90 - S90]
第4章
28
经营风险套期保值
货币互换
一方在具体的条款下借入一种货币，同时另一方 以不同的条件借入另一种货币。每一方借入各自 具有比较优势的那种货币。
第四章 套期保值交易
①期货价格和现货价格都上涨
如现货市场上铜的价格上涨了100英镑/吨，上涨 到1200英镑/吨，伦敦金属交易所9月份铜期货价 格也上涨100英镑/吨，上涨到1300英镑/吨。在这 种情况下，该厂商在现货市场以1200英镑/吨价格 买进100吨铜，使该厂商每吨电缆成本增加了100 英镑，也就是说，他每吨铜的加工利润损失100英 镑。这时，他在买进铜的现货时卖出4张9月份的 铜期货合约，与先前买入的期货合约对冲，这样， 他在期货交易中因铜的价格上涨而获得每吨铜100 英镑利润，正好弥补他在现货市场上因铜价格上 涨所造成的利润损失，结果相当于他还是以1100 英镑/吨的价格买到铜，获得了目标利润。保值结 果见表4-4
三、套期保值的操作原则
1、交易方向相反（或将期货合约作为其现货市场未来要进 行交易的替代物。） ——是指交易者先根据现货市场所需头寸的情况，同时在现 货市场和期货市场上采取相反的买卖行为，即进行反向操作， 建立相反的头寸。 2、商品种类相同或相关 ——是指所选择的期货商品必须和现货商品在种类上相同或 具有较强相关性。 3、商品数量相等（相当） ——是指是指买卖期货合约的规模必须与在现货市场上所买 卖的商品或资产的规模相等或相当。 4、持有期货头寸的时间应与现货市场承担风险的时间相同
现货市场（当地） 期货市场（伦敦）
铜现货价格为1100英镑 买入4张9月份的铜期货合 /吨 约， 卖出6个月后交货电缆 价格：1200英镑/吨 买入100吨铜， 价格：1000英镑/吨
9月1日
卖出4张9月份的铜期货合 约 价格：1100英镑/吨
结果
每吨铜加工利润增加100 每吨铜期货交易亏损100英 英镑 镑 盈亏相抵，实际利润没有损失，相当于以1100英镑/ 吨买到铜
套期保值
第四章套期保值第一节套期保值概述一、套期保值定义套期保值活动主要转移的是价格风险和信用风险，价格风险主要包括商品价格风险、利率风险、汇率风险和股票价格风险等，是企业经营中最常见的风险。
企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲价格风险的方式。
二、套期保值的实现条件套期保值的核心是风险对冲。
实现风险对冲必须具备以下条件：第一，期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当。
套期保值比率为1。
选择与被套期保值商品或资产不相同，但相关的期货合约进行套期保值，称为交叉套期保值，一般来说，选择作为替代物的期货品种最好是该现货商品或资产替代品，相关替代性越强，交叉套期保值交易的效果就会越好。
第二，期货头寸应与现货头寸相反，或作为现货市场未来要进行交易的替代物。
（方向）第三，期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来。
三、套期保值者套期保值者具有的特点是：（1）生产经营或投资活动面临较大的价格风险，直接影响其收益或利润的稳定性。
（2）避险意识强。
（3）生产、经营或投资规模通常较大。
（4）所持有的期货合约头寸方向比较稳定，且保留时间长。
四、套期保值的种类套期保值分为两种，一种是用来回避未来某种商品或资产价格下跌的风险称为卖出套期保值，另一种是用来回避未来某种商品或资产价格上涨风险称为买入套期保值。
第二节套期保值的应用（看）一、卖出套期保值的应用（举例说明什么是卖出套保，核心田字格）在规避风险的同时也放弃了获取投资性收益的机会。
卖出套期保值的操作主要是以下情形：第一，持有某种商品或资产担心市场价格下跌，使其持有的商品或资产市场价值下降或者其销售收益下降；第二，已经按固定价格买入未来交收的商品或资产，担心市场价格下跌，使其商品或资产市场价值下降或其销售收益下降。
第三，预计在未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定，担心市场价格下跌，使其销售收益下降。