资本结构管理
资本结构管理的策略和原则
资本结构管理的策略和原则在现代金融运作中，资本结构管理是企业成功经营的关键之一。
通过合理配置资本的组成和比例，企业可以实现最优的融资和运营效果，提高财务稳定性和可持续发展能力。
本文将探讨资本结构管理的一些策略和原则，帮助企业制定合理的资本结构管理方针。
一、理解资本结构在深入探讨资本结构管理之前，首先需要了解资本结构的概念和组成。
资本结构是指企业融资方式的组合，包括股权和债务的比例。
股权融资是通过发行股票筹集资金，债务融资是通过发行债券或贷款来获取资金。
资本结构的优劣直接影响企业的风险承受能力、成本和价值。
二、策略一：平衡风险和回报资本结构管理应该平衡风险和回报，以保证企业的长期稳定发展。
股权融资通常提供更高的回报，但也带来更高的风险；债务融资则相对风险较低，但回报相对较少。
企业应根据自身需求，合理配置股权和债务的比例。
如果企业盈利能力较高、稳定，债务融资可能更适合；如果企业处于高风险行业或扩张阶段，股权融资可能更为合适。
三、策略二：考虑成本和灵活性资本结构管理还应考虑融资成本和灵活性。
不同融资方式带来的成本和期限不同，企业需要权衡这些因素。
股票发行可能会带来更高的成本，但提供了更大的灵活性；债券或贷款则相对成本较低，但限制了企业的自主权。
企业应根据融资成本和灵活性需求，选择适当的融资方式和结构。
四、策略三：考虑税务和监管因素税务和监管因素也对资本结构管理产生重要影响。
不同国家和地区的税务政策和监管要求不同，企业应充分考虑这些因素来优化资本结构。
债务融资通常可以享受利息税收抵免，降低企业的税负；而股权融资可能面临股息税收问题。
此外，监管要求也可能对资本结构产生一定制约。
企业应充分了解相关法规和规定，合规经营。
五、策略四：定期评估和优化资本结构管理不是一次性决策，而是一个持续的过程。
企业应定期评估资本结构的效果，并根据实际情况进行调整和优化。
随着企业发展和外部环境变化，资本结构的适应性也需要不断调整。
资本结构管理
资本结构管理资本结构管理是指企业为实现其战略目标，对资本来源和资本运用的策略进行规划、选择、优化和调整的过程。
它主要包括以下几个方面：确定资本结构在制定资本结构时，企业需要考虑自身的财务状况、战略目标、市场环境等因素。
首先，企业需要明确自身的资产总额和净资产额，并根据实际情况选择合适的资本来源。
例如，企业可以通过发行股票、债券、向银行贷款等方式筹集资金。
其次，企业需要确定资本结构中各种资本的比例，如权益资本和债务资本的比例、短期债务和长期债务的比例等。
优化资本结构在确定资本结构后，企业需要根据市场环境、自身状况和战略目标等因素进行优化。
首先，企业需要关注市场利率、汇率等变化因素，及时调整债务资本的比例和种类。
其次，企业需要根据自身状况和战略目标，选择合适的权益资本和债务资本的比例。
此外，企业还需要考虑自身的风险承受能力和收益要求，选择合适的投资项目和资本运用方式。
调整资本结构随着市场环境和企业自身状况的变化，企业需要对资本结构进行调整。
例如，当市场利率上升时，企业可以增加债务资本的比例；当企业需要扩大规模时，可以增加权益资本的比例。
此外，当企业面临财务风险或经营风险时，也需要对资本结构进行调整。
评估资本结构为了确保资本结构的合理性和有效性，企业需要对资本结构进行评估。
评估内容包括资本结构的合理性、风险性、收益性等方面。
同时，企业还需要对投资项目的风险和收益进行评估，以便做出正确的投资决策。
风险管理在资本结构管理中，风险管理是重要的一环。
企业需要建立完善的风险管理制度，对财务风险、市场风险、经营风险等进行全面管理和监控。
此外，企业还需要对投资项目进行风险评估和管理，避免因投资风险导致资金损失。
治理结构管理治理结构管理是确保企业战略目标实现的重要手段。
在资本结构管理中，企业需要建立完善的治理结构，包括股东大会、董事会、监事会等机构，确保股东权益、董事会决策的公正性和透明度以及监事会对董事会和经理层的监督。
资本结构管理在企业管理中的重要性
资本结构管理在企业管理中的重要性在企业管理中，资本结构管理是一个非常重要的方面。
资本结构是指企业在经营过程中所使用的各种资金来源的组合，包括股权资本和债务资本。
合理的资本结构管理可以对企业的发展和运营产生积极的影响。
本文将从多个角度论述资本结构管理在企业管理中的重要性。
其一，资本结构管理对企业的财务稳定性和偿债能力有重要影响。
通过合理配置股权资本和债务资本，企业可以降低财务风险和偿债压力。
比如，在面临经济衰退或者市场变化时，如果企业的资本结构过度倾向于债务资本，企业可能面临较高的偿债压力，而无法及时偿还债务可能导致企业破产。
相反，如果企业的资本结构过度依赖股权资本，企业可能面临较高的资金成本，从而影响盈利能力。
因此，合理的资本结构管理可以提高企业的财务稳定性和偿债能力，降低财务风险。
其二，资本结构管理对企业的经营效率有积极的影响。
合理的资本结构可以降低企业的成本，并提高企业的利润率。
具体来说，债务资本可以以较低的成本融资，并可以享受利息税收益。
而股权资本可能需要支付股息或股权收益，成本较高。
因此，通过适度利用债务融资，可以降低企业的融资成本，提高企业的盈利能力。
此外，合理的资本结构管理还可以通过调整资本成本和资本收益之间的权衡，优化企业的资本配置，提高企业的经营效率。
其三，资本结构管理对企业的价值创造和股东利益提供关键支持。
合理的资本结构可以提高企业的价值，并最大限度地提供给股东回报。
研究表明，在一定范围内，债务融资可以降低企业的资金成本，而股权融资可以提高企业的价值。
通过适度债务融资，企业可以利用税收优惠和增加杠杆效应，提高企业的价值。
然而，如果过度倾向于债务资本，可能会增加企业的财务风险，削弱企业的价值。
因此，选择合适的资本结构是提高企业价值和股东收益的重要途径。
在实施资本结构管理时，企业需要考虑多个因素，如企业规模、行业特性、市场环境等。
同时，企业应该关注企业价值最大化和股东利益最大化的平衡。
资本结构管理的重要性和原则
资本结构管理的重要性和原则资本结构管理对于任何企业来说都是至关重要的。
一个良好的资本结构可以为企业提供稳定的资金来源，确保企业的发展与壮大。
本文将探讨资本结构管理的重要性以及几个关键原则。
一、资本结构管理的重要性资本结构是指企业各种资金来源的比例和构成。
良好的资本结构能够最大程度地发挥企业的运营能力和竞争力，为企业的经营活动提供充足的资金支持。
以下是资本结构管理的重要性：1. 提高企业价值：恰当的资本结构可以提高企业的盈利能力和财务稳定性，进而提高企业的价值。
通过合理配置内部和外部资金，企业可以降低成本，增加投资回报率，并减少财务风险。
2. 引入外部投资者：根据企业的需要，通过增发股票或引入债权投资者等方式，可以增加企业的资金来源，扩大规模，不仅提高企业的竞争能力，还能够分享投资风险。
3. 快速响应市场变化：不同的行业和市场会遇到不同的挑战和机遇。
通过灵活的资本结构，企业可以快速调整资金配置，以满足市场需求。
这能够为企业在竞争激烈的市场中保持敏捷性和灵活性。
二、资本结构管理的原则1. 资本结构的稳定性原则：企业在制定资本结构时需要考虑到长期稳定性，以确保企业能够持续运营。
这意味着资本结构应该能够承受外部环境的变化和风险，尽量降低债务水平和财务风险，避免资不抵债的局面。
2. 资本结构的灵活性原则：随着市场的变化，企业需要有能力调整资本结构以适应新的需求和机会。
因此，一个灵活的资本结构管理策略是必要的。
企业可以通过发行新股、优先股等方式增加资本，或者通过减少债务，以保持财务稳定。
3. 资本成本最小化原则：资本结构的优化应该追求最小化资本成本。
企业可以根据不同的融资方式评估和比较其成本。
通常情况下，债务融资的成本较低，但承担了一定的偿还风险，而股权融资相对灵活，但成本较高。
4. 资金结构的适度原则：资本结构中应该合理分配内部和外部投资，以确保内部现金流充足并降低财务风险。
适度的资本结构也可以平衡债务和股权之间的关系，以避免过度依赖单一融资方式而导致风险集中。
我国上市公司资本结构的管理
臣亘皿
’ 一 、 资本结构相关内容概述
资 本结 构 是 指 以债 务 、优 先 股 和普 通股 为代 表 的 公 司 长 期 筹 资 方 式 的组 合 。 优 资 本 结 构 也就 是 公 司最 佳 的 资 金 组合 形 式 。 最 只 要 投 资 者愿 意提 供 资 金 ， 司 可 以任 意 安 排 其 资 本结 构 。 同时 ， 公 我 们也 可 以从 另 一 个 方 面 看 到 ，确 实存 在 着 债 务 和 权 益 资 本 的 不 同 组 合 ， 不 同 的 资 本 结构 。 即 因此 ， 司应 当确 定 其 最 有 的 资本 结 构 。 公 个 公 司 可 以根 据 自身 的情 况 来 确 定 其 所 认 为 的最 优 资 本结 构 ， 并 根据 其 所 认 为 的 最 优 资 本结 构进 行 融 资 。 然 。 一 最 有 资 本结 当 这 构 会 随着 时 间和 其 它 条 件 的 变化 而 变 化 ， 是在 某 一 特 定 时 期 内 ， 但 公 司都 会 有 一 个 特定 的 最 优资 本 结 构 ．在 这 一 特 定 时期 内 的 任 意 融 资决 策 都 应 该遵 从 这一 最 优 资 本 结 构 来 进 行 。 如 果实 际 的债 务 比率 高 于 目标 值 ． 么 在 进 行 新 的 融 资 时要 提 高 权 益 融 资 比率 ， 那 反 之 则 应 该 提 高 债 务 融 资步 履 ， 以期 实 现 最有 资本 结 构 水 平 。
营状 况 ，在 业 绩很 差 的情 况 下 仍 然 过度 负债 ，致 使 大 量 的 资源 浪 费 ， 本结 构 得 更 加 不 合 理 。 资
■ 三 、 主要结论及建议
合 理 的 资本 结 构 能 够 使 企 业 价值 最 大化 。 筹 资 角度 分 析 ， 从 企 业 价 值 最 大 化 取 决 于 企 业 筹 资 效 率 所 形 成 的综 合 资 本 成 本 的 高 低， 只有 使 企 业 达 到综 合 资 本 成 本 最 低 ， 业 的 价值 才能 够 达 到 最 企 大 。 目前 尚不 完 善 的市 场 体 制 下 ， 业 只 有 进一 步 形 成 合 理 的 治 在 企 理 结 构 ， 化 资本 结 构 ， 能 促 进 企 业 目标 的 实现 。具 体 可 以采 取 优 才 以下 措 旌 优 化 资本 结 构 ： １坚 持存 量 优 化 与 流 量 优 化 相 结合 。存 量 优 化 是 在不 改 变 企 、 业 资 本 总 量 的基 础 上 ，通 过 调 整 债 务 资本 与 权 益 资 本 的 比例 关 系 而 优 化 企 业 的 资本 结 构 ．一 般 适用 于资 本 总 量 能 够 满 足企 业 生 产 经 营 需 要 ，但 是 负 债 与 权 益 资 本 二 者之 间的 比例 关 系 或者 负 债 与 权 益 资 本 各 自内部 结 构 不 合 理 的情 况 。流 量 优 化 是通 过调 整 企 业 资 本 总 量来 优 化 企 业 的资 本 结 构 。通常 适 用 于 资 本 总 量过 剩 或 不 足 ， 要 通 过 调整 企 业 资 本 总 量 来 达 到 优化 资本 结 构 目的 的情 况 。 需 企 业 资 本结 构 不 合 理 的 成 因 相 当复 杂 ． 只有 对症 下 药 ， 据 实 际 情 根 况 采 取 措施 ， 能 达 到优 化 目的 。 才 ２ 优化 资 本 结 构 与 优 化治 理结 构 相 协 调 。有 效 的公 司 治 理 结 、 构 应 该 是 有 效 地 发 挥 各 方 利 益 关 系 制 约 下 形 成 的 约 柬 与 激 励 机 制 ， 证 各 利 益 主 体 的 利益 相 均 衡 ， 保 即企 业 价 值 最 大 化 。 而治 理 结 构 的 形 成 与设 计 ， 资本 结 构 是 密 切 相 关 的 。 业 权 益 资本 构 成 是 与 企 形 成 企 业控 制权 的基 础 。权 益 资本 与债 务 资 本 的 构 成 比例 是 股 东
资本结构管理的关键要素
资本结构管理的关键要素资本结构管理是指企业通过调整和平衡债务和股权的比例，以及优化融资渠道和策略，来管理企业的资本结构。
企业的资本结构直接影响着企业的财务稳定性、风险承受能力和价值创造能力。
在资本结构管理中，有几个关键要素需要引起注意。
1. 资本成本资本成本是指企业为筹措资本而支付的成本。
它包括债务成本和股权成本两个方面。
对于债务，企业支付的利息是其债务成本；对于股权，企业支付的股息或股权回报是其股权成本。
资本成本的高低直接影响着企业的利润率和投资回报率。
2. 风险和回报资本结构管理必须平衡风险和回报。
债务融资通常有较低的成本，但企业承担的风险也较高。
股权融资则可能带来更高的成本，但相对风险较低。
企业应根据自身情况和发展阶段，对资本结构进行合理的风险回报权衡。
3. 市场条件资本结构管理还需要考虑市场条件。
包括当前的财务市场情况、利率水平、投资人偏好等因素。
企业应根据市场条件来选择最有利于自身发展的资本结构，以降低融资成本并提高融资效率。
4. 股权结构股权结构是指企业股权的分布方式和股东的权益状况。
良好的股权结构能够提高企业的治理效率，减少潜在的内部冲突和不安定因素。
企业应通过合理的股权安排来吸引和激励高管团队，并为投资者提供较好的回报机制。
5. 弹性和灵活性资本结构管理还需要具备一定的弹性和灵活性。
企业一般会面临来自不同方面的冲击和挑战，包括市场变化、经济波动以及竞争压力等。
良好的资本结构能够使企业在面对变化时有更多的选择和回应能力。
6. 税务因素税务因素也是资本结构管理需要考虑的重要因素。
不同的国家和地区对债务和股权的税收政策可能存在差异，企业应根据具体税务政策来优化资本结构，以减少税务负担并提高利润。
7. 策略目标最后，资本结构管理应当与企业的战略目标相匹配。
企业应根据自身的战略规划和发展阶段，制定相应的资本结构管理策略。
例如，对于成长型企业，可能更偏重于股权融资以支持扩张；对于成熟企业，可能更注重债务融资以优化现金流。
财务管理-资本结构课件.ppt
1000 (100 60)
DOL (1000)
1000 (100 60) 40000
DOL (500)
500 (100 60) 500 (100 60) 40000
1
将上述计算结果用图 3－1 表示如下。
（二）经营杠杆系数
（二）经营杠杆系数
经营杠杆的作用：
第一，表明销售量的变动对息税前利润变动的影响程度。
表 12－1
单位：元
项目
2000 年 2001 年 变动额 变动率
销售收入 200000 250000 50000 ＋25%
减：变动成本 120000 150000 30000 ＋25%
边际贡献 80000 100000 20000 ＋25%
减：固定成本 40000 40000 ── ──
息税前利润 40000 60000 20000 ＋50%
1、净收益理论
该理论是建立在如下假设基础之上的： （1）投资者对企业的期望报酬率Ks（即股东资本成
本）是固定不变的。 （2）企业能以固定利率Kd无限额融资。因为Ks和Kd
固定不变，且Kd<Ks，企业可以多多举债。 （ 3 ） 根 据 加 权 平 均 资 本 成 本 公 式 ： WACC ＝
Wd*Kd(1-T)+WsKs，随着债务增加，加权平均资本 成本渐趋下降，当债务融资达到100%时，加权平 均资本成本最低。 注：该理论假设在实际中很难成立。首先，债务资本 的增加，意味着财务风险增大，作为理性人的股东 会要求增加报酬率Ks；其次，由于债务增加，债权 人的债券保障程度下降，风险增大，Kd也会增加。
根据式（3-1），销售量为 2000 件时的经营杠杆系数为：
DOL 20000/Байду номын сангаас40000 50% 2 50000/ 200000 25%
资本管理办法(新)
《资本管理办法(新)》一、总则1.1 为了加强公司资本管理，优化资本结构，提高资本使用效率，根据国家相关法律法规，结合公司实际情况，特制定本办法。
1.2 本办法适用于公司及其下属子公司、控股公司的资本管理工作。
（1）合规性原则：确保资本管理活动符合国家法律法规及公司内部规章制度；（2）风险可控原则：合理评估和控制资本运作风险，确保公司资本安全；（3）效益优先原则：提高资本使用效益，实现公司价值最大化；（4）可持续发展原则：平衡长期发展与短期利益，实现公司持续健康发展。
二、资本管理组织架构2.1 公司设立资本管理委员会，负责公司资本管理工作的决策、协调和监督。
2.2 资本管理委员会由公司董事长、总经理、财务总监等高级管理人员组成，委员会主任由董事长担任。
2.3 资本管理委员会下设资本管理办公室，负责日常资本管理工作。
2.4 资本管理办公室成员由财务、投资、法务等相关部门负责人组成，办公室主任由财务总监兼任。
三、资本管理内容3.1 资本预算管理（1）公司应编制年度资本预算，明确资本支出计划、投资计划等；（2）资本预算应遵循量入为出、效益优先的原则，确保预算合理、可行；（3）资本预算的编制、审批、执行和调整，按照公司内部管理制度执行。
3.2 资本结构管理（1）公司应优化资本结构，合理配置权益资本和债务资本；（2）权益资本主要包括注册资本、资本公积金、盈余公积金等；（3）债务资本主要包括银行借款、债券、融资租赁等；（4）公司应根据市场环境和自身需求，合理调整资本结构，降低融资成本。
3.3 资本运作管理（1）公司应加强对资本运作项目的可行性研究，确保项目符合公司发展战略；（2）资本运作项目包括但不限于投资、并购、重组、股权激励等；（3）公司应建立健全资本运作风险管理体系，对项目实施全过程监控；（4）资本运作项目实施过程中，如涉及重大事项，应及时报告资本管理委员会审议。
四、资本收益与分配管理4.1 资本收益管理（1）公司应建立健全资本收益管理制度，确保资本投入获得合理回报；（2）对投资项目的收益情况进行定期跟踪和分析，评估投资效果；（3）对于未达到预期收益的项目，应及时采取措施，降低损失。
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第四章资本结构管理一、单项选择题1．下列各项中，属于资金成本内容的是（）。
A 筹资总额B 筹资费用C 所得税率D 市场利率2．下列筹资方式中，资金成本最低的是（）。
A 发行股票B 发行债券C 长期借款D 留存收益3．某企业发行新股，筹资费率为股票市价的8%，已知每股市价为50元，本年每股股利4元，股利的固定增长率为5%，则发行新股的资金成本率为（）。
A 13.00%B 13.40%C 14.13%D 21.00%4．某公司利用长期借款、长期债券、普通股和留存收益各筹集长期资金200万元、200万元、500万元、100万元，它们的资金成本率分别为6%、10%、15%、13%，则该筹资组合的综合资金成本为（）。
A 10%B 11%C 12%D 12.6%5．资金成本包括（）。
A 筹资费用和利息费用B 使用费用和筹资费用C 借款和债券利息和手续费用D 利息费用和向所有者分配的利润6．某公司发行债券2 000万元，票面利率为9%，偿还期限5年。
发行费率3%，所以税率为33%，则债券资金成本为（）。
A 12.34%B 9.28%C 6.22%D 3.06%7．某公司负债和权益筹资额的比例为2:3，综合资金成本率为10％，若资金成本和资金结构不变，当发行200万元长期债券时，筹资总额突破点为（）。
A 2 000万元B 1 000万元C 300万元D 133万元8．某种行动的不确定性称为（）。
A 风险B 报酬C 概率D 期望值9．无风险报酬率是指（）。
A 期望报酬率B 时间价值C 标准离差D 标准离差率10．从投资人的角度来看，下列四类投资中风险最大的是（）。
A 银行存款B 三年期国债C 金融债券D 股票11．经营杠杆给企业带来的风险是（）的风险。
A 成本上升B 业务量的变化导致息税前利润更大变动C 利润下降D业务量的变化导致息税前利润同比变动12．财务杠杆说明（）。
A 增加息税前利润对每股收益的影响B 销售额增加对每股利润的影响C 可通过扩大销售影响息税前利润D 企业的融资能力13．某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。
A 5%B 9%C 10.8%D 16.2%14．每股盈余无差别点是指两种筹资方式下，普通股每股收益相等时的（）。
A筹资总额 B 成本总额 C 税后利润 D 息税前利润15．某公司本期息税前利润为5 000万元，本期实际利息费用为1 000万元，则该公司的财务杠杆系数为（）。
A 5B 1.25C 1.2D 0.8316．企业资金中权益资本与债务资本的比例关系称为（）。
A 财务结构B 资本结构C 成本结构D利润结构17．利用财务杠杆，给企业带来破产风险或普通股收益发生大幅度变动的风险，称为（）。
A 经营风险B 财务风险C 投资风险D 资金风险18．在企业的全部经营资本中，负债资本占了50％，在这种情况下（）。
A 企业只有经营杠杆效应，而无财务杠杆效应B 企业只有财务杠杆效应，而无经营杠杆效应C 举债经营不会引起总风险的变化D 举债经营会使总风险加剧19．财务杠杆影响企业的（）。
A 税前利润B 税后利润C 息前税前利润D 财务费用20．关于经营杠杆系数，下列说法正确的是（）。
A 在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数也越小B 在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越小C 当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1D 经营杠杆系数越大，反映企业的风险越大21．只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（）。
A 大于1B 与销售量成反比C 与固定成本成反比D 与风险成反比22．下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（）。
A 在产销量相关范围内，提高固定成本总额，能够降低企业经营风险B 在相关范围内，产销量上升，经营风险加大C 在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动D 对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定不变的23．如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数（）。
A 等于0B 等于1C 大于1D 小于124．一般来说,在资本结构决策分析中,当息税前利润（）每股收益无差别点时，选择（）筹资对企业最为有利。
A 大于权益资本B 小于权益资本C 小于债务资本D 大于权益资本或债务资本25．最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下（）。
A 企业价值最大的资本结构B 综合资金成本最低的目标资本结构C 企业目标资本结构D 综合资金成本最低，企业价值最大的资本结构二、多项选择题1．企业降低经营风险的途径一般有（）。
A 增加销量B 降低变动成本C 增加固定成本D 提高产品售价2．一般地，公司个别资金成本由小到大错误的排序是（）。
A 普通股、债券、留存收益、银行借款B 普通股、留存收益、银行借款、债券C 普通股、留存收益、债券、银行存款D 银行借款、债券、留存收益、普通股3．某公司发行债券1 000万元，票面利率为12％，偿还期限5年。
发行费用率为3％，所得税率为33％，则债券资金成本不是（）。
A 16.45％B 12.37％C 8.29％D 8.04％4．下列项目，属于资金成本中筹资费用内容的是（）。
A 借款手续费B 债券发行费C 普通股股利D 债券利息5．企业在追加筹资时，需要计算（）。
A 筹资总额突破点B 边际资金成本C 个别资金成本D 变动成本6．某企业本期财务杠杆系数3，假设公司无优先股，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用不是（）。
A 1 350万元B 300万元C 150万元D 100万元7．银行借款成本低于普通股成本，原因是银行借款（）A利息税前支付 B 筹资费用较小 C 属借入资金D借款额较小8．在计算个别资金成本率时，应考虑筹资费用影响因素的是（）。
A 长期债券成本B 普通股成本C 留存收益成本D 长期借款成本9．在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有()。
A 银行借款B 长期债券C 留存收益D 普通股10．影响企业综合资金成本的主要因素有（）。
A 个别资金成本BC 营运资金的比重D 各种长期来源的资金占全部长期资金的比重11．公司债券筹资与普通股筹资相比较（）。
A 债券筹资成本相对较高B 普通股筹资可以利用财务杠杆作用C 债券筹资的资金成本相对较低D 公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付12．计算财务杠杆系数用到的数据包括（）。
A 所得税率B 基期息税前利润C 基期利息D 净利润13．调整企业的资金结构，提高负债的比例，会（）。
A 提高资产负债率B 提高综合资金成本C 增加企业的财务风险D 提高财务杠杆系数14．确定企业资金结构时（）。
A 如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措负债资金B 为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资C 若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债D 所得税率越高，举借负债利益越明显15．关于经营杠杆系数，下列说法正确的有（）。
A 其他因素不变，固定成本越大，经营杠杆系数越大B 当固定成本趋于0时，经营杠杆系数趋于1C 在其他因素一定的条件下，产销量越大，经营杠杆系数越大D 经营杠杆系数同固定成本成反比16．下列项目中属于企业经营风险的导致因素是（）A 通货膨胀B 原材料供应地的经济情况变化C 产品成本D 负债资金的比重17．下列说法正确的有（）A 产销量变动率与息税前利润变动率是一致的B 息税前利润变动与每股利润变动率是一致的C 固定成本越大，则经营风险越大D 边际贡献的变化幅度与业务量变化幅度相同18．关于复合杠杆系数，下列说法不正确的是（）。
A 复合杠杆系数越大，企业的风险越大B复合杠杆系数反映普通股每股利润变动率与息税前利润变动率的比率C 复合杠杆系数反映产销量变动对普通股每股利润的影响D 复合杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数之和19．下列有关资金结构的表述正确的是（）。
A 企业资金结构应同资产结构相适应B 资金结构变动不会引起资金总额的变动C 资金成本是市场经济条件下，资金所有权与使用权相分离的产物D 因素分析法是一种定性分析法20．下列关于最佳资本结构的论述，正确的有（）。
A 公司总价值最大时的资本结构是最佳资本结构B 公司总价值最大的资本结构下,综合资金成本也是最低的C 若不考虑风险价值，销售量高于每股收益无差别点时，运用负债筹资可实现最佳资本结构D 若不考虑风险价值，销售量低于每股收益无差别点时，运用股权筹资可实现最佳资本结构三、判断题1．经营杠杆和财务杠杆都会对息税前盈余造成影响。
（）2．长期借款由于借款期限长，风险大，因此借款成本也较高。
（）3．如企业负债筹资为零，则财务杠杆系数1。
（）4．在对不同项目进行风险衡量时，应以标准离差为标准，标准离差越大，方案风险水平越高。
（）5．企业追加筹措新资，通常运用多种等资方式的组合来实现，边际资金成本需要按加权平均法来计算，并以市场价值为权数。
（）6．短期负债融资的资金成本低，风险大。
（）7．复合杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数之和。
（）8．由于经营杠杆的作用，当息前税前利润下降时，普通股每股收益会下降得更快。
（）9．负债经营的前提是企业的税前利润率必须高于负债利息率。
（）10．一般来说，筹资风险与风险报酬和筹资成本均成反比。
（）11．经营和财务杠杆的系数变大，都可能导致复合杠杆系数变大。
（）12．最佳资本结构一定是可使公司的总价值最高、每股收益最大的资本结构。
（）13．当销售额达到盈亏临界销售额时，经营杠杆系数趋近于无穷大。
（）14．在计算长期借款成本时，若筹资费用很少，该筹资费用可以忽略不计。
（）15．财务杠杆的作用在于通过扩销售量以影响息前税前利润。
（）16．筹资决策的核心点在于满足经营需要，降低资金成本，形成最佳资本结构。
（）17．财务杠杆系数是每股利润的变动率，相当于息税前利润率变动率的倍数。
它是用来衡量财务风险大小的重要指标。
（）18．规避财务风险的关键就是要保持合理的资金结构，维持适当的负债水平。
（）19．杠杆的作用是能用来估计销售额的变动对每股利润所造成的影响。
（）20．资本结构决策主要是确定负债资本在全部资本中所占的比重。
（）四、实务计算题1 靖源置业公司拟筹资2 500万元以扩大经营规模。
其中发行债券1 000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%，所得税率为33%；长期借款500万元，年利息率7%，筹资费率为1%；普通股1 000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为10%，以后各年增长4%。
试计算该等资方案的综合资金成本。
2 隆鑫化工有限公司共有资金5 000万元，其中，债券1 500万元，普通股3 000万元，留存收益500万元，有关资料如下：（1）债券发行面值1 500万元，票面利率14%，溢价25%发行，发行费用30万元，企业适用所得税税率为30%；（2）普通股股票本年收益为每股0.55元，分配方案为每10股派息2元，以后每年增长10%，公司股票的市盈率为20倍；（3）普通股筹资费率为4%，面值为1元的普通股股票其发行价为2.50元。