财务管理 第十章10
《财务管理》第十章
第一节 财务预算
2．财务预算是 企业各级各部门 工作协调的工具
企业内部各级各部门因其职责的不同，对各自经济活动的 考虑可能会带有片面性，甚至会出现相互冲突的现象。 克服片面、避免冲突的最佳办法是进行经济活动的综合平 衡。而财务预算具有高度的综合能力，编制财务预算的过 程也是企业内部各级各部门的经济活动密切配合、相互协 调、统筹兼顾、全面安排、搞好综合平衡的过程。
优点
预算期间与会计年度相匹配，便于将预算数和实际数 进行比照，有利于考核和评价预算的执行结果。
第一节 财务预算
缺点
〔1〕缺乏远期指导性 〔2〕造成预算滞后性 〔3〕形成人为的预算中断
第一节 财务预算
2．滚动预算
滚动预算又称连续预算或永续预算，是指在编制预算时，将预算期 与会计年度脱离，随着预算的执行不断修订并延伸预算，使预算期逐期 向后滚动，永远保持为一个固定期间长度的一种预算编制方法。
固定预算和弹性 预算
增量预算和零基 预算
定期预算和滚动 预算
第一节 财务预算
〔一〕固定预算和弹性预算
1．固定预算
固定预算又称静态预算，是指将预算期内的业务量固定在某一预计 水平上，并以此为根底来确定其他工程的预计数的预算方法。
缺点
① 过于机械呆板 ② 可比性差
第一节 财务预算
2．弹性预算
弹性预算又称变动预算，是指在本钱习性分析的根底上，以业务量 、本钱和利润之间的依存关系为依据，按照预算期可预见的各种业务量 水平，编制能够适应多种情况的预算方法。其关键是将所有的本钱分为 变动本钱和固定本钱两局部。
第二节 财务控制
〔二〕财务控制的根底
4．会计信息
（1）财务预算总目标的 执行情况必须通过企业的 汇总会计核算资料予以反 映。 （2）各责任中心财务预 算目标的执行情况也是通 过各自的会计核算资料予 以反映的，为考核各责任 中心的工作业绩和正确地 进行财务控制提供依据。
财务管理第10章
2、资本收益分配的对象 资本收益分配的对象主要指息税前利润(EBIT)，
可以细分如下：
税后利润（所有者及企业的经营管理层） 所得税收入（政府的基础设施和政策环 境投资） 利息支出（债权人）
10.1 资本收益分配的基础
一、资本收益分配的对象 二、资本收益分配的原则 三、资本收益分配的顺序
补充：股利理论
二、股利理论的流派
关于股利与股票市价间的关系，存在着不 同的观点，并形成了不同的股利理论。 股利理论主要包括股利无关论、股利相关 论。
股利无关论：
股利无关论（也称MM理论）认为：在一定的 假设条件限定下，股利政策不会对公司的价值 或股票的价格产生任何影响。一个公司的股票 价格完全由公司的投资决策的获利能力和风险 组合决定，而与公司的利润分配政策无关。
第一节 资本收益分配的基础
二、资本收益分配的原则
资本分配的原则主要包括：
按顺序分配的原则 债券人——补亏（企业生存）——国家税
收——优先股股东——普通股股东 按比例分配的原则
指同一分配顺序的各项目之间的分配必须 按比例进行。 按政策分配的原则
符合国家的政策法规。
10.1 资本收益分配的基础
三、股利政策的主要类型
1、剩余股利政策：
（3）优点：降低再投资的资金成本（筹集权益资金
时，留存收益成本低于普通股成本），保持最佳的资 本结构，实现企业价值的长期最大化。
（4）缺点：股利发放额就会每年随投资机会和盈利
水平的波动而波动；不利于投资者安排收入与支出； 不利于公司树立良好的形象。
（5）适用范围：一般适用于公司初创阶段。
有利于吸引那些打算作长期投资的股东，以便 他们安排各种经常性的消费和其他支出。
财务管理-第10章课件
二.右派理论 • 红利收入比资本收益更具有可测 性,因为公司管理层可以控制红利 却不能控制股价。对投资者来说， 红利就像囊中之物，其风险小于 资本收益。按风险与收益匹配的 原则，投资者对资本收益应要求 更高的回报率，即贴现率相应增 加。因此红利收入的现值会高于 等额的资本收益现值。
财务管理-第10章
2.信息传播论
• 这种理论的根源同不确定感消除论密切相关。 它认为红利给投资者传播了企业收益状况的 信息，或者反映了公司管理层有了改善经营 的决心。如果一个公司经营状况不十分理想， 它可能会实施稳定的低支付率股利政策。一 旦公司改变股利政策，提高股利支付率，投 资者会认为公司的财务状况已得以改善，或 者管理层下决心改善公司未来收益状况。红 利的提高传递了公司未来可能创造更多利润 的信息，这样的股票会吸引更多的投资者。 这一理论又被称为客户效应理论。客户效是 指企业股利策略的变动对股东的影响。
财务管理-第10章
二.左派理论
• 大多数经济学家和企业研究人员承认MM理 论是正确的.但现实世界的资本市场是不完 善的,也非完全有效的,如发行股票需要支付 成本,股票交易也要付出成本,政府对企业、 个人都要征税。因而MM理论在现实中出现 偏差。
• 有许多国家关于股利收入和资本增益的所 得税税率不一致。因而，左派理论以为： 无论何时，只要股利收入的税率高于资本 增益的税率，股东都会反对高红利政策， 公司应该支付较低的红利。剩余利润留在 公司内部，要么再投资，要么回购股票。
财务管理-第10章
9.3 股利政策
• 股利政策主要讨论税后利润的分配问题.主 要包括两个基本因素:
• 红利支付率(Payout Rate)。由于税后 利润=保留盈余+股利,保留盈余是筹资的重 要渠道,留存多少利润,支付多少股利是一个 矛盾 的两个方面。公司的最佳股利政策就 是能使这对矛盾得到解决，使公司的价值达 到最高。
00067财务管理学第十章股利分配政策
第十章股利分配政策一、股利分配政策概述1.【识记】（1）股利分配股利分配是指公司按照国家的有关规定，在兼顾公司发展和投资者及各方利益的基础上，对实现的税后利润所进行的分配。
股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例。
（2）法定公积金法定盈余公积金是从净利润中按比例提取形成的、用于弥补公司亏损、扩大生产经营或转增资本的留存收益。
法定盈余公积金的提取比例是10%，当法定盈余公积金累计金额超过注册资本50%时，可不再提取。
（3）股利宣布日即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。
公告中将宣布每股股利、股权登记日、除息日和股利支付日等事项。
（4）股权登记日即有权领取股利的股东资格登记截止日期。
只有在股权登记日这一天登记在股东名册上的股东，（即在此日及之前持有或买入股票的股东），才有权分享本期股利。
（5）除息日即领取股利的权利与股票相互分离的日期。
我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。
（6）股利支付日即公司确定向股东正式发放股利的日期。
（7）现金股利现金股利是股份公司以现金的形式发放给股东的股利。
（8）股票股利股票股利是公司以股票的形式发放股利，即股利分配方案中的送股。
2.【领会】股利分配的概念和意义公司的股利分配是关系到公司自身发展和股东以及其他有关方面经济利益的重大问题。
做好股利分配工作，其重要意义主要有两点：股利分配关系到公司的生存和发展。
公司的生存和发展离不开资本，而资本一方面要从公司外部融通，另一方面应当从公司盈利中补充。
留存的净利润作为一项重要的资本来源，能为公司的发展奠定一定的物质基础。
合理的股利分配政策能处理好公司与经济利益各方的财务关系。
制定合理的股利分配方案，最终目的在于恰当地解决公司在发展中与各个股东及其他利益关系人之间的经济利益问题。
公司在留用部分利润以用于生产经营扩大需要的同时，还要向股东分派股利，满足他们的利益要求，增强他们对公司发展的信心。
《财务管理》chapter 10
普通股每股现金流量
经营活动现金流量- 优先股股利 普通股平均股数
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3. 普通股每股股利 每股股利越大，则公司股本获利能力就越强；每股
股利越小，则公司股本获利能力就越弱
每股股利
股利总额 普通股股数
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4. 市盈率 市盈率通常指的是静态市盈率，用来作为比较不同
价格的股票是否被高估或者低估的指标
市盈率
销售净利润率全部资产周转率
所以，权益报酬率 销售净利润率全部资产周转率 权益乘数
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利达公司杜邦分析体系
权益报酬率 14.17%
资产利润率 6.8%
权益乘数 2.083 3
销售净利率 4.53%
净利润 408
成本费用 8 592
销售收入 9 000
销售成本 7 932
其他损益 –18
所得税费用 192
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3. 会计报表项目的比较分析
这种方式是以会计报表中的某个总体指标为100%，计 算出其各组成项目占该总体指标的百分比，从而来比 较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务 活动的变化趋势
既可用于同一企业不同时期财务状况的纵向比较，又 可用于不同企业之间的横向比较
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(二) 比率分析法
是以同一期财务报表上的若干重要项目间的相关数 据互相比较，用一个数据除以另一个数据求出比率， 据以分析和评估公司经营活动，以及公司目前和历史 状况的方法 比率指标可以分为构成比率、效率比率和相关比率 三类。
不同财务指标的比较主要有以下两种方法 : (1)定基动态比率 (2)环比动态比率
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2. 会计报表的比较分析
是将连续数期的会计报表金额并列起来，比较其相同 指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况 和经营成果发展变化的一种方法
第十章 资本结构 《财务管理》PPT课件
二、资本结构理论发展轨迹
Brander和Lewis进一步表明，竞争对手也许通过增加产量或降低价格 试图驱使高杠杆竞争进入破产，即战略破产效应。在他们的模型中，如 果企业增加杠杆，那么行业产量增加，价格下降。Maksimoric、Showalter 进一步延伸了有限责任效应。Maksimoric提出了重复博弈的寡头竞争理论 ，在举债能力是行业和企业特征的基础上导出了比较静态结论① ，表明 举债能力随需求弹性的增加而增加，随折现率的增加而减少。Showalter 提出了价格竞争理论，表明如果在产品市场中企业间价格相竞争，那么 有限责任效应诱使企业及其竞争对手在杠杆增加后提高价格。 ① Maksimoric认为，举债能力是在没有毁坏默许共谋可能性的情况下， 在这行业中的企业能支持的杠杆最大数量。
一、 关键术语
3.融资结构
融资结构 (Financial Structure)，是指公司在取 得资金来源时，通过不同渠道筹措的资金的有 机搭配以及各种资金所占的比例。
一、 关键术语
一、 关键术语
4.债务融资与股权融资 债务融资是指公司通过银行和非银行的金融机构借款，发行
债券，商业信用和租赁等方式融资。 股权融资是公司采取发行股票的方式进行筹资。
权益。 （3）信号和新投资模型（Myers和Majluf模型）
“融资优序”理论，即资本结构是企业在为新项目筹 资的愿望驱使下形成的，先通过内部资金，然后再通过低 风险负债，最后不得已才求助于权益。
二、资本结构理论发展轨迹
4.公司控制权市场理论 （1） Harris和Raviv模型
Harris和Raviv集中于在位经理通过改变自己拥有的 权益比例来操纵接管企图的方法及成功可能性的能力 。由于在位经理和竞争对手经营企业的能力不同，企 业价值取决于接管竞争的结果。经理的股权份额决定 了三种可能结果中的一种：①竞争对手接管；②在位 经理仍然保留控制权；③结果取决于消极投资者的投 票权，且导致更好候选人的选举。
《财务管理第十章》PPT课件课件
短缺成本是指因置存货币资金太少而给企业造 成的损失。
管理成本是指企业因置存货币资金而发生的管 理费用。
《财务管理第十章》PPT课件
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（四）现金管理的目的
3.现金管理的目标
目标1—流动性
必须持有足够的现金以便 支
付各种业务往来的需要。
权衡 目标2—收益性
相关总成本达最小值 TC* 2bTi
《财务管理第十章》PPT课件
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确定现金余额的存货模式
现 金 余 额 N
N /2
t1 t2 t 3
时间
《财务管理第十章》PPT课件
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成 本
总成 TC 本 N•iT•b 2N
持有成本 N•i 2
最佳现金余额N
转换成本 T •b N
现金持有数量
总成 TC 本 N•iT•b，N 对 求导数，并 为令 零一 N ˆ， 阶 2T 得 b导数
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例：某企业1998年平均占用现金1000万， 50万为不合理占用，1999年销售收入预 计交1998年增长10%，则1999年最佳现 金余最 额?佳现金余额为：
(100050)(110%)104(5万)
《财务管理第十章》PPT课件
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四、现金的日常控制
(一)加速收款
支票邮寄时间和停留时间与客户、公司、分行之间的距
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编制现金 收支计划
企业现金 收支数量
进行现金 日常控制
当现金短缺时采 用短期融资策略
确定最佳 现金余额
当现金多余时采用还 款或有价证券投资策略
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二、现金收支计划的编制
（一）现金收入 1、营业现金收入；2、其他现金收入。
财务管理学 第10章财务预算
弹性预算的编制程序
• 1）确定某一相关范围，预计在预算期内业务 量水平将在这一相关范围内的变动情况。可定 在正常生产能力的70%～110%。 • 2）选择业务量的计量单位。可选择：人工工 时、机器工时、实物数量、直接修理工时等。 • 3）按照成本性态分析方法，将企业成本分为 固定成本和变动成本，并确定成本函数。 • 4）确定预算期内各业务量水平的预算额。
• 返回
九、管理费用预算
• ①定义：反映和规划企业预算年度内管理费用 水平的一种业务预算。 • ②注意： a、编制时，按项目反映全年水平， 进而在各季度（月内）平均分摊。 • b、同样会涉及现金支出的问题。 在反映现金 支出时，应结合实际情况，尽量使现金预计支 付期和企业实际计划支付期一致。 • ③编制：例P283表10-13
2、滚动预算
• （1）定义：在编制预算时，先按照一个会计 年度来编制，但随着预算的执行不断延伸补充 预算，逐期向后滚动，使预算永远保持为一个 会计年度的预算编制方法。 • （2）特点： • 通过滚动，可以使预算期始终保持为一个会计 年度。 • 在补充时，可以根据实际情况对原剩余预算作 必要的调整和修订。
• ①制造费用预算：反映企业生产过程中除直接 材料和直接人工之外的其他一切生产费用的预 算。 变动性制造费用 分配率＝ 相关分配标准的预算 • ②注意： a、 • b、制造费用涉及现金支出的预算，但应注意 某些固定性制造费用并不需要付出现金。因此， 考虑制造费用带来的现金支出时必须将无需付 费的项目扣除。 • ③编制：P280表10-9，分两部分：制造费用项 目合计、制造费用项目涉及到的现金支出返回
• 2、弹性预算（变动预算）： （一种业 务量—→多种业务量） • （1）定义：按照成本性态分类的基础上， 根据量本利之间的依存关系编制的预算。 一般适用于与预算执行单位业务量有关 的成本（费用）、利润等预算项目。 • （2）特点： • （3）编制程序： • （4）编制方法及优缺点：
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《财务管理章节练习》10 班级学号姓名
一、单项选择题
1.在确定存货经济订货批量时，应考虑的是（）
A.材料的采购费用
B.材料的储存保管费用
C.材料的采购费用和材料的储存保管费用
D.处理呆滞、积压材料的费用
2.下列各项成本项目中，属于经济订货量基本模型中的决策相关成本的是（）
A．存货进价成本B．存货采购税金
C．固定性储存成本D．变动性储存成本
二、多项选择题
3.在现金需要量既定的前提下，下列说法正确的是（）
A．现金持有量越多，现金管理总成本越高B．现金持有量越多，现金持有成本越大
C．现金持有量越少，现金管理总成本越低D．现金持有量越少，现金转换成本越高
E．现金持有量与持有成本成正比，与转换成本成反比
4.5C评估法是指对影响客户信用状况的5个方面进行重点分析以确定客户资信程度，作为企业向客户
提供商业信用的依据。
5个方面是指（）
A．能力B．资本C．品质D．情况E．条件
5.完整的信用政策内容应当包括（）
A．信用标准B．信用条件C．收账政策D．同行竞争情况
E．经济环境影响
三、判断改错题
6.在现金需要总量既定的前提下，现金持有量越多，则现金持有成本越高、现金转换成本也相应越高。
（）7.如果某企业的永久性流动资产、部分固定资产投资等，是由短期债务来筹资满足的，则该企业所奉行
的财务政策是激进型融资政策。
（）
四、综合题
8.某企业每年耗用某种原材料的总量3600千克，且该材料在年内均衡使用。
已知该原材料单位采购成
本10元，单位储存成本为2元，一次订货成本25元。
要求计算；
(1)经济订货批量
(2)每年最佳订货次数
(3)与批量有关的总成本
(4)最佳订货周期
(5)经济订货占用的资金
9.某公司均衡生产某产品，且每年需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为200元/千克，年度储存
成本为16元/千克，平均每次进货费用为20元。
要求计算：
(1)经济订货批量
(2)每年最佳订货次数
(3)与批量有关的总成本
(4)最佳订货周期
(5)经济订货占用的资金。