金融资产与价格
金融资产价格影响因素分析
金融资产价格影响因素分析金融资产价格是指在金融市场上交易的证券、货币、商品等金融产品的价格。
这些价格受到多种因素的影响，包括经济、政治、社会和金融因素。
以下是对金融资产价格影响因素的分析。
一、经济因素1.经济政策：货币政策、财政政策和产业政策等经济政策的实施会直接影响金融资产价格。
例如，一国货币政策的紧缩会提高国内利率和汇率，导致股票和债券价格下降；一国财政政策的宽松会增加政府支出和减少税收，从而增加资本市场的信心和投资积极性，促进股票价格上涨；一国产业政策的调整会影响公司业绩和利润，也会影响股票价格。
2.经济增长：经济增长对金融资产价格具有直接的影响。
经济增长会提高企业盈利能力和股票市场的活跃度，从而推动股票价格上涨。
同时，经济增长也会支持货币政策的收紧，从而导致债券价格下降。
3.通货膨胀：通货膨胀会通过货币政策的紧缩导致利率上升和债券价格下降。
但是，在高通胀时期，资产价格上涨也是可能的，因为股票和商品可以提供通胀保值的功能。
二、政治因素1.政治稳定性：政治稳定性对金融资产价格具有重要影响。
政治不稳定会导致市场不确定性和风险增加，从而引发资本外流和资产价格下跌。
反之，政治稳定性会吸引外资流入和提升市场信心，从而推动资产价格上涨。
2.政策变化：政策变化也会影响金融资产价格。
例如，政府税收政策、贸易政策等的变化会影响企业盈利和市场流动性，从而影响股票、债券和货币市场价格。
三、社会因素1.社会信心：社会信心是一个国家的金融市场发展的基础。
如果公众对经济未来发展感到信心，则当地金融市场会获得更大的支持，从而推升金融资产价格。
2.人口结构：人口结构对金融市场也会有一定的影响。
例如，年轻人对于股票市场的接受程度更高，因此当新一代人口到来，股票市场通常会得到提振。
四、金融因素1.利率：利率是影响股票和债券市场的最重要的因素之一。
当利率下降时，企业的借贷成本降低，会带动股票市场上涨；而债券市场则会受到利率上升的压力。
影响金融资产价格的主要因素有哪些
影响金融资产价格的主要因素有哪些在当今复杂多变的金融市场中，金融资产价格的波动牵动着无数投资者的心弦。
金融资产价格的起伏并非随机或偶然，而是受到多种因素的综合影响。
理解这些因素对于投资者做出明智的决策、预测市场走势以及管理风险至关重要。
首先，宏观经济状况是影响金融资产价格的关键因素之一。
经济的增长或衰退、通货膨胀水平、利率变动以及就业情况等都会对金融资产价格产生深远影响。
当经济处于增长阶段时，企业通常会有更好的盈利表现，这会提升股票等权益类资产的吸引力，从而推动其价格上涨。
相反，经济衰退时期，企业盈利面临压力，投资者对股票的信心下降，股价可能下跌。
通货膨胀水平的高低也对金融资产价格有显著影响。
较高的通货膨胀可能导致货币贬值，实际利率下降。
在这种情况下，固定收益类资产如债券的吸引力可能降低，因为其实际收益可能被通货膨胀侵蚀，价格因而下跌。
而黄金等抗通胀资产可能受到青睐，价格上涨。
利率的变动对金融资产价格的影响同样不容忽视。
利率上升时，企业的借贷成本增加，盈利预期下降，股票价格可能受到打压。
同时，新发行债券的收益率提高，使得已发行债券的价格相对下降。
反之，利率下降则有利于提升金融资产的价格。
就业情况也是宏观经济的重要指标之一。
高失业率通常意味着经济活力不足，消费和投资可能萎缩，对金融资产价格产生负面影响。
其次，政策因素在金融资产价格的形成中扮演着重要角色。
货币政策和财政政策是其中的两大关键。
货币政策由中央银行制定和执行，包括调整利率、控制货币供应量等手段。
宽松的货币政策，如降低利率、增加货币供应量，会为市场提供更多的流动性，有助于推动金融资产价格上涨。
相反，紧缩的货币政策则可能抑制资产价格的上升。
财政政策主要涉及政府的收支和债务管理。
政府增加支出、减税等扩张性财政政策可以刺激经济增长，对金融资产价格产生积极影响。
而削减支出、增税等紧缩性财政政策可能对经济和金融资产价格产生抑制作用。
此外，监管政策的变化也会对特定金融资产的价格产生直接影响。
金融资产的定价
P 50 50 50 1050 870 .41 (1 9%)1 (1 9%) 2 (1 9%)3 (1 9%) 4
第五讲 金融资产的定价
价格和资产特征 我们继续用上面的例子来了解金融资产的某些特征对
其价格活资产价值的影响。 首先我们看可逆性对金融资产价格的影响。假定上述
风险、收益和资产定价模型（4）
单支金融工具的风险有系统风险和非系 统风险构成。
Systematic risk=ßσm Unsystematic risk= σε
投资组合的风险= ßp σm Xi=证券i的价值在投资组合中的比例。
n
p X i i i 1
风险、收益和资产定价模型（5）
意愿的收益率
16 14 12 10 8
表5-1
20年期债券价格
￥762.9 ￥867.5 ￥1000 ￥1170.3 ￥1392.7
5年期债券价格
￥869.0 ￥931.3 ￥1000 ￥1075.8 ￥1159.7
第五讲 金融资产的定价
例如当收益率由12%上升200个基本点时，20年起债券的价格 下降13.25%，而五年期债券的价格下降为6.87%。收益率下降， 两种债券的价格均上升，但20年期债券的价格上升17.03%，5 年期债券价格上升7.58%。
债券在买卖时经纪人要收取￥35的手续费，则债券的 价格为： 第一笔手续费没有贴现是因为这是在购买时支付的。 再假定政府对每一笔交易都要收转手税￥20，则债券 的可逆行因为这一税收成本的增加进一步降低，债券 的价格将是： 税收的作用增加了交易成本，因而影响到金融资产的 价格。
第五讲 金融资产的定价
风险、收益和资产定价模型（6）
资本资产定价模型(CAPM)：一价原则 投资组合：风险资产组合和无风险资产构成，分别为：X和
金融资产价值评估
例6.6：面值为100元的10年期国债，每年末按5%的息票利率 支付利息。该债券的现值为：
PV=[1/0.05-1/(1+0.05)5*0.05]*(0.05*100)+100/(1+0.05)5=100 元，等于其面值。
2、三角套利：
三种资产之间的套利，被称为三角套利。
例：美元、欧元和日元三种货币在纽约市场均可进行交 易。假如在纽约市场美元兑欧元汇率为1:1.02, 欧元兑日 元汇率为1:120，美元兑日元汇率为1:124。如果人们用 100美元以1:124的汇率买12400日元，用12400日元以 120:1比率购买103.33欧元，再用103.33欧元以1:1.02比 率购买101.30美元。如果不考虑交易成本，则可获利 1.30美元，获利率为1.3%。注意，需要支付的交易成本 可能远远高于进行这种套利可能获得的利差。
例6.3.2:
2年期国库券的面值为100元，按90%折价销售，其价格为90 元，利息=100-90=10元。其收益率可用现值公式变换后 计算，其收益率为5.41%（i=(100/90)1/2-1=5.41%）
例6.4：某5年期企业债券的面值为100元，到期后 一次性按年利率7%还本付息。 其现值为100元，终值=100*(1+0.07*5)=135。 i=(135/100)1/5-1=6.19%。 其收益率为6.19%。
例6.1
外汇资产在世界许多市场上都可以进行交易，在 现代国际金融体系下，不同金融市场间的交易成 本甚低，而且金融资产的转移和跨市场交易十分 便利。
如果美元对欧元汇率在伦敦市场为1:1.02，而在 纽约市场为1:1.01。套利者在纽约买进美元后立 即在伦敦市场卖出，不计交易成本可获利(1.021.01)/1.01=1%。
金融资产的定价与资产估值
金融资产的定价与资产估值随着市场经济的发展，金融资产在经济活动中的地位越来越重要。
无论是企业还是个人投资者，都需要对金融资产进行定价和估值，才能更好地了解自己的财务状况和投资回报。
本文将从基本概念、定价方法和估值方法三个方面，介绍金融资产的定价与估值。
基本概念首先，我们需要了解什么是金融资产。
金融资产是指能够产生收益或资本利得的证券、衍生品以及货币等可交易的资产。
对于企业来说，金融资产可以是投资于其他企业的股票或债券，也可以是在期货市场上买卖的合约。
对于个人投资者来说，金融资产可以是银行存款、股票基金等。
金融资产的价值取决于市场供求关系、风险和收益等因素。
因此，对于金融资产的定价和估值需要考虑到各种因素的影响。
定价方法金融资产的定价有多种方法。
其中，最常用的定价方法是市场价格法，也就是根据市场上同类金融资产的价格来确定该金融资产的价值。
市场价格法是一种比较直观的方法，它能够很好地反映市场供求情况。
但是，由于市场情况的不稳定性，市场价格法并不适用于所有的金融资产。
比如，一些小众市场上的金融资产，可能没有很好的市场参考价格。
除了市场价格法外，还有一些其他的定价方法。
比如，折现现金流法是一种在投资领域中常用的方法。
该方法基于未来现金流的预测，将未来现金流按照一个预设的折现率进行折现，得出资产当前价值。
这种方法在对于固定收益类资产进行估值时，比较常用。
估值方法与定价方法不同，估值方法更侧重于评估资产是否存在过高或过低的风险。
估值方法能够更好地帮助投资者了解市场风险和未来预期回报率。
常用的估值方法有技术分析法和基本分析法两种。
技术分析法是一种通过对股价历史走势进行研究，确定未来可能的发展趋势的方法。
该方法不涉及到公司的具体基本情况，仅仅关注股价等技术因素。
这种方法的优点是操作简单，容易理解和运用。
但是，它的局限性也比较明显，因为它只针对股价等技术因素进行研究，忽略了公司的财务情况等基础因素。
基本分析法是一种通过分析一家公司的财务报表、管理层讲话和市场环境等因素，来确定该公司股票的合理价格的方法。
金融资产定价
金融资产定价金融资产定价是金融领域中非常重要的一环，它指的是根据一定的定价理论和模型来确定金融资产的公允价值或市场价格。
正确的定价可以帮助投资者合理判断资产的价值，并做出相应的投资决策。
金融资产的定价主要依赖于两个基本理论：风险定价理论和市场有效性理论。
风险定价理论认为，资产的价格应该反映出其风险特征，风险越高，价格就应该越低。
市场有效性理论则认为，市场上的所有信息都会被迅速反映在资产价格中，因此价格一旦形成，就会包含全部信息，不会存在任何一种投资策略能够获得超额收益。
在实际应用中，金融资产的定价通常通过使用不同的模型进行。
其中最常用的是资产定价模型（Asset Pricing Model，简称APM）。
APM通过考虑多个因素，如市场风险、利率、财务指标等，来对金融资产的定价进行评估。
其中最经典的模型包括资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）和期权定价模型（Option Pricing Model）。
CAPM是一种基于市场风险来估计资产预期收益率的模型。
它通过测量资产与市场整体波动之间的相关性，来确定资产的风险水平。
通过资产的风险水平和预期市场收益率的关系，可以得出资产的预期收益率。
这个模型的一个重要前提是，市场是有效的，即所有信息都被充分反映在价格中。
期权定价模型主要用于定价金融衍生品，如期权、期货等。
其中最有名的模型是布莱克-斯克尔斯模型（Black-Scholes Model）。
该模型通过考虑标的资产价格、期权行权价、剩余期限、无风险利率和波动率等因素，计算出期权的合理价格。
该模型为衍生品的定价提供了一个相对完备和可靠的方法。
金融资产的定价具有一定的复杂性和不确定性，在实际应用中需要综合考虑多个因素，如市场条件、宏观经济环境、公司财务状况等。
此外，金融市场的不断变化和新的金融产品的出现也对定价模型提出了更高的要求。
总的来说，金融资产定价是金融领域中的基础和核心任务之一，它对于投资者和市场参与者来说具有重要意义。
金融市场中的资产定价与价值发现
金融市场中的资产定价与价值发现在金融市场中，资产定价和价值发现是投资者和交易市场参与者非常关注的主要议题。
资产定价涉及到确定资产的合理价格，而价值发现指的是市场上的价格反映了所有可得到的信息和观点。
本文将着重探讨金融市场中的资产定价和价值发现的关键要素及其影响因素。
一、资产定价的基础原理资产定价的基础原理之一是有效市场假说。
有效市场假说认为，市场价格总是反映所有可得到的信息以及市场参与者的观点。
根据有效市场假说，投资者不能通过分析市场的历史价格和信息来获得额外的利润，因为这些信息已经被市场充分反映在资产价格中。
资产定价的另一个基础原理是资本资产定价模型（CAPM）。
CAPM通过考虑资产的系统风险和市场风险溢价，提供了一种估计资产预期收益率的方法。
根据CAPM，投资者要求的回报应与该资产的系统风险成正比。
二、影响资产定价的因素1. 市场供求关系：市场的供求关系是决定资产定价的重要因素。
当买方需求超过卖方供应时，资产价格上涨；反之，当卖方供应超过买方需求时，资产价格下跌。
2. 信息披露和透明度：信息对资产定价的影响至关重要。
充分的信息披露和市场透明度可以使投资者更全面地评估资产风险和预期收益，从而影响资产的定价。
3. 宏观经济因素：宏观经济因素对资产定价也有很大的影响。
例如，利率、通胀率、经济增长率等因素都会直接或间接地影响投资者对资产价值的预期，从而影响资产的定价。
三、价值发现过程中的参与者价值发现是指市场上的价格反映了投资者和交易者的信息和观点。
在金融市场中，以下是价值发现过程中的主要参与者：1. 长期投资者：长期投资者基于基本面分析和价值投资来评估资产的合理价值。
他们通过研究公司财务状况、行业表现和市场前景等基本因素，寻找被低估的资产。
2. 技术分析师：技术分析师主要关注市场价格的走势和图形模式。
他们认为资产价格会按照历史模式进行重复，并试图通过图表和指标来预测未来价格走势。
3. 市场制造者：市场制造者包括证券交易商和做市商等。
金融学金融资产与价格
p
wA2
2 A
wB2
2 B
2wAwB AB
A
B
0.52 *0.042 0.52 *0.052 2*0.5*0.5*0.8*0.04*0.05
0.032
9
（三）金融资产的配置和组合
⊙ 不同的金融资产有不同的期限、风险及其相匹配 的收益。
⊙ 金融资产投资组合本质上是实现资产在时间维度 和风险维度上的有效配置。
⊙ 衍生类金融工具:
l 是基于原生性或基础性资产的远期性契约，主要有期货、期权、 互换等。
⊙ 合成类金融工具:
l 是一种跨越了债券市场、外汇市场、股票市场和商品市场中两个 或两个以上市场的金融工具，如证券存托凭证、基于贷款的债券 等。
5
（二）金融资产的风险和收益
⊙ 金融风险:金融资产未来收益或损失的不确定性。
金融学 第六讲 金融资产
与价格
本讲内容
⊙金融工具与金融资产 ⊙金融资产的价格 ⊙金融资产定价 ⊙金融资产定价与利率、汇率的关系
2
本讲需要识记的概念
金融工具 套利定价 资产收益 资产价格 有效市场假说 无套利均衡机制 衍生类金融工具
金融资产 金融风险 资产配置 内在价值 资本资产定价 股权类金融工具 合成类金融工具
• 对于股票来说：一般都是溢价发行。
l 市场价格：有价证券公开上市后，在流通市场上交易 的价格。
⊙ 价格指数：
l 根据一定规则计算的反应市场总体变化的指标。如上 证综合指数、日经指数、标准普尔指数等。
13
上证综合指数走势图
14
（二）证券价值评估
⊙ 证券价值评估的是有价证券的内在价值。 ⊙ 有价证券的市场价值和内在价值经常不一致。 ⊙ 有价证券价值评估原理：
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中 央财 经 大 学
第一节 金融工具与金融资产
△投资者的期望收益率：是未来投资收益率出现各种可能的加
权平均收益率，权数为每种可能结果出现的概率。计算公式
为：
n
r pi ri
i 1
为r 期望收益率，ri为未来第i种投资收益率，pi为第i种投资
原理6.1
现代投资组合理论认为，个别风险可以通过分散投资来消除， 系统风险无法通过分散投资消除，组合投资分散风险并非完 全有效。
中 央财 经 大 学
第一节 金融工具与金融资产
◆时间维度与风险维度的配置
◇从实际操作过程看，资产在时间维度的配置很难与其在风险 维度的配置截然分开。 ◇举例说明，投资者可选择的资产如表6-2所示，我们可以计算
金融资产 金融风险 资产配置 内在价值 资本资产定价 股权类金融工具 合成类金融工具
金融工程 系统风险 效益边界 非系统风险 市盈率与市净率 债权类金融工具
中 央财 经 大 学
第一节 金融工具与金融资产
一、金融工具
◆金融工具的概念
◇经济主体之间签订的金融契约或合同，是金融市场交 易的工具。
◆金融工具的特征
有的种类能够相互抵消掉的风险，也称个别风险。投资中 讲究“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”就是规避非系统风 险的最朴素的表述。
△系统性风险（Systematic Risk）：无法通过资产组合规避 的，对整个市场都有单向性总体影响的风险。
中 央财 经 大 学
第一节 金融工具与金融资产
◆金融资产的收益
◇金融资产，无论是债券、股票，还是基金，给持有者 带来的收益不外乎两类，利息、股息与红利等现金流 收益与资本利得。债券、股票、基金三种金融工具的 投资收益率的一般分为名义收益率、当期收益率和到 期收益率。 （教材第五章第二节已介绍)以下通过例题回顾。
12.34% CVA 11.75% 1.05
CVB 8.66% 1.02 8.50%
从投资角度讲，A股票的单位收益风险比较高，B股票的单
位收益风险比较低，对于风险厌恶者而言，B股票是比较理
想的选择。
中 央财 经 大 学
第一节 金融工具与金融资产
◇资产组合投资的风险与收益 △组合收益率：是所有组合资产期望收益率的加权平均 值，权数是各资产在组合总资产中所占的比重，计算公
中 央财 经 大 学第一节金融工具与金融资产◆金融资产风险与收益的关系
风险与收益之间的关系不是简单的等比例关系，站在投资者 角度分析，这里所指的风险，是指投资者未来投资收益与期 望投资收益率的偏离程度。
◇非资产组合投资的收益与风险 △简化的金融资产收益率计算公式为：
r C ( P1 P0 ) P0
◇法律性是金融工具的首要特征。 ◇流动性指金融工具的变现能力或交易对冲能力。 ◇收益性是金融工具给交易者带来的货币或非货币收益。 ◇风险性是金融工具市场价值变化给持有人带来收益与损失 的不确定性。
中 央财 经 大 学
第一节 金融工具与金融资产
◆金融工具分类标准与特点
◇货币金融统计角度的分类标准与特点： 国际货币基金组织（IMF）发布的《货币与金融统计手
式为， rp n wi ri i1 rp 为组合投资的期望收益率 wi 是第i种资产所占的比重 ri 是第i种资产的期望收益率 中 央财 经 大 学
第一节 金融工具与金融资产
△组合风险是所有资产标准差的协方差：
n
n
p
wi2
2 i
2
wiw j i j ij
w
2j
2 j
i 1
0i jn
出各资产的收益与风险，并画出收益风-险曲线，如图6-1：
收益率出现的概率。
△风险：投资收益率与期望投资收益率之间的偏离程度 ，用
标准差统计值表示：
n
(ri r)2 pi
i 1
中 央财 经 大 学
第一节 金融工具与金融资产
案例
风险与收益的关系可以用两者的弹性系数（coefficient of
variation，CV）表示： CV
rAvg
A、B两只股票的风险-收益比分别为：
册2000》中对金融工具的分类提供了一个粗略框架，采用 了流动性分类标志，将同一流动性特征的金融工具划分在一 个层次，一共有八个层次。 ◇金融市场投资者交易角度的分类标准与特点：
可以将金融工具大体分为债权类、股权类、衍生类和 合成类四大类金融工具。
中 央财 经 大 学
第一节 金融工具与金融资产
二、金融资产
金融学
模块二 第5单元 金融资产与价格
中 央财 经 大 学
本单元主要内容
第一节 金融工具与金融资产 第二节 金融资产的价格 第三节 金融资产定价 第四节 金融资产价格与利率、汇率的关系
中 央财 经 大 学
本单元需要识记的基本概念
金融工具 套利定价 资产收益 资产价格 有效市场假说 无套利均衡机制 衍生类金融工具
中 央财 经 大 学
第一节 金融工具与金融资产
三、金融资产的风险与收益
◆金融资产的风险
◇金融资产风险类型： 信用风险、市场风险、流动性风险、 操作风险、法律风险、 政策风险、 道德风险等
中 央财 经 大 学
第一节 金融工具与金融资产
◇系统性和非系统风险： △非系统性风险（Unsystematic Risk）：是指通过增加资产持
j1
p 表示组合投资的风险度，
ij 是各种资产的协方差，表示第j种资产收益率与第i种资
产收益率的相关系数。
△组合投资风险与收益的关系为： 表示组合单位收益承受的风险。
CV p
rp
中 央财 经 大 学
第一节 金融工具与金融资产
四、金融资产的配置与组合
◆现代资产组合理论
◇现代资产组合理论（Modern Portfolio Theory），也称 证券投资组合理论，是针对化解投资风险的可能性而创 立的资产定价理论体系。
◆金融资产的概念与要素
◇金融资产（Financial Asset），指那些具有价值并能给 持有人带来现金流收益的金融工具。
△在金融市场上，金融资产价值的大小是由其能够给 持有者带来的未来收入现金流的大小和可能性高低 决定的
中 央财 经 大 学
第一节 金融工具与金融资产
◇金融资产一般包括五个基本要素： △金融资产的发售人 △金融资产的价格 △金融资产的期限 △金融资产的收益 △金融资产标价货币