资本成本与资本结构之杠杆原理

第七章资本成本与资本结构

第二节杠杆原理

一、经营风险与财务风险(P245)

二、经营风险的衡量(P2４6)

(一）财务治理中杠杆的含义

（二）财务治理中常用的利润指标及相互的关系

（三）经营杠杆(P２4６)

1.含义:固定成本的存在使得销售量每变动一个百分点就会使息税前利润变动更大的百分点。

EBＩT＝（Ｐ-Ｖ）Ｑ– F

2.经营杠杆作用的衡量——经营杠杆系数ＤOL（Deｇree of Ｏperatiｎg Leverage)（P2４6)

种类公式用途

定义公式ＤＯL

Q

Q

EBIT

EBIT

/

/

∆

∆

=

用于预测

简化公式经

历

公

式

DOＬ

F

M

M

EBIT

M

-

=

=＝

基期息税前利润

基期边际贡献用于计算

教材公式(1）用销量表示：()

()()

q

BE

Q P V Q

DOL

Q P V F Q Q

-

==

---

(2)用销售收入表示：

s

S V EBIT F

DOL

S VC F EBIT

-+

==

--

用于客观

题中考虑

相关阻碍

因素

【提示】公式推导

①基期：ＥＢIT ＝(P-V ）×Q-Ｆ ②可能期：E ＢIT 1＝(P-V ）×Ｑ1-F ②-①=△EBIT ＝(P －V ）×△Ｑ DO ＬEBIT

M

EBIT Q V P Q Q EBIT Q V P Q Q EBIT EBIT =

-=∆∆-=∆∆=

)(//)(//

【例题·计算题】

项目2００8年２00９年单价（P）1０元/件１０元/件单位变动成本（V) 5元/件5元／件销量(Q）10０00件2０00０件固定成本20000元２0000元求2009年经营杠杆系数。

【答案】

０8年M=(P－V)×Q=(1０-5）×1=5(万元）EBIT=5-2＝3(万元)

0９年M= (10-５）×2=１0(万元)

EBIT＝10－２=8(万元)

DOＬ09＝△ＥBIT／△Q=

1/)1

2(3/)3

8(

-

-＝1.6７或者=DOＬ09=5/３=1.６7

3.结论