股票与股利政策分析
我国上市公司的股利分配政策分析
我国上市公司的股利分配政策分析本文通过“伊利公司”十余年每股收益、每股现金股利以及股利支付率等股利分配政策的变化，对我国上市公司股利分配政策的现状与影响因素进行分析，并且通过计量分析的方法分析了股利分配政策变动对公司市场价值的影响。
标签：股利分配政策;现金股利;伊利公司股利分配政策不仅能够影响到公司资本结构的合理性与公司的发展前景，而且上市公司还会通过股利分配政策对公司的盈利进行分配或者将留存的收益再用于有利的投资，公司想要将财务管理做的更好，也需要通过股利分配政策的支持。
想要更好的了解股利政策，就需要引入代理理论，从代理理论可知，上市公司的高管并不会过多的考虑股东的利益，也不会使得股东价值最大化，他们所考虑的是该如何证明自己的能力，如何通过企业的有限资源来证明自己的业绩;代理理论提出，通过股利政策可以解决公司所有者和经营者之间的代理成本争议。
从实践中上市公司所采取的股利政策可以看出，股利政策受到上市公司很大的关注，而且上市公司在制定股利政策的同时，也会考虑到什么样的股利政策所带来的不同的市场效益，上市公司之所以这么重视股利政策，就是希望通过股利政策增加企业的现金来源，向市场传达出一种良好的公司形象，从而才能够引起更多潜在投资者的关注，吸引更过的资金，最终做到股东价值最大化或者实现公司的最大价值。
本文为了更加形象的说明股利分配政策的变化以及股价由此所引起的波动，进而说明股利分配政策对公司市场价值的影响，就选用了伊利股份这个案例来说明。
一、股利分配政策的现状及其影响因素现金股利、股票分割、转增股本、股票股利、配股等是常见的股利分配形式，还有的是采用其中几种方式进行分配。
而现金股利、股票股利、财产股利、负债股利是国外上市公司在资本市场是最常用的几种方式，其中使用最广泛的是现金股利。
派发现金股利、股票股利和转增股本三种形式或者将其中几种组合在一起是我国股票市场上公司股利分配的一般方式。
我国对股利政策的研究比较晚，始于20世纪90年代中期，但是还是有很多的学者对此做了大量的研究，比如严太华等（2012）经过统计分析发现，股利分配率较低在我国上市公司中比较普遍，而且不分配的比重较大。
《2024年上市公司股利政策的实证分析》范文
《上市公司股利政策的实证分析》篇一一、引言上市公司股利政策是公司财务管理的重要组成部分，直接关系到公司的财务结构、投资者回报及资本市场运作效率。
合理的股利政策不仅能增强企业的市场竞争力，也能吸引更多的投资者，从而提高企业的市场价值。
本文以我国A股市场的上市公司为研究对象，进行上市公司股利政策的实证分析。
二、研究背景及意义随着中国资本市场的日益成熟，上市公司股利政策逐渐成为投资者关注的焦点。
股利政策不仅体现了公司的盈利能力和财务状况，也反映了公司的治理结构和经营理念。
同时，它还是影响企业价值和投资者决策的重要因素。
因此，对上市公司股利政策进行实证分析，具有重要的理论意义和实践价值。
三、研究方法与数据来源本文采用定量和定性相结合的研究方法，通过文献综述和实证分析相结合的方式，以我国A股市场上市公司为研究对象。
数据来源于公开的财务报告、相关研究报告以及中国证券监督管理委员会的官方数据。
四、实证分析1. 股利政策现状根据我们的分析，我国上市公司的股利政策呈现多元化趋势。
多数公司选择派发现金股利，也有部分公司选择股票回购或者混合方式进行股利分配。
同时，我们发现不同行业的股利政策存在显著差异，这与各行业的经营特性和市场环境有关。
2. 影响因素分析影响上市公司股利政策的因素主要包括公司盈利、现金流、财务结构、股东利益、行业发展状况及市场环境等。
通过对样本公司的数据进行分析，我们发现公司盈利和现金流是决定股利政策的重要因素，而财务结构和股东利益则对股利政策的制定产生直接影响。
此外，行业的发展状况和市场环境也对股利政策产生一定影响。
3. 实证结果通过对样本公司的数据分析，我们发现上市公司股利政策的制定和实施与公司的财务状况、股东利益及市场环境密切相关。
合理的股利政策有助于提高公司的市场价值，吸引更多的投资者。
同时，我们也发现不同行业的上市公司在股利政策上存在差异，这可能与各行业的经营特性和市场环境有关。
五、结论与建议通过实证分析，我们认为上市公司应制定合理的股利政策，以实现企业价值和股东利益的双重目标。
股利政策简要分析
股利政策简要分析通常企业面临的重要财务决策有两个，一个是投资决策，另一个是筹资决策，但是在投资与筹资决策拟定以后，公司的经营阶层还要决定股利政策。
所谓股利政策是企业在经营过程中所赚取的利润，应该在什么时候、按那种比率、以那种支付工具分配股利的决策。
股利的发放，不但显示企业经营的绩效，也是投资者(股东)获取投资报酬的具体表现。
股利发放的时间在美国，每季发放股利。
在其它地区(比如台湾)，每年年底结算，需等次年股东会议通过之后，于上半年发放现金股利，另于下半年发放股票股利。
股利发放的四个步骤(1). 宣告发放。
那一天称之宣告日(Declaration Date)(2). 完成股东名册登记。
那一天称之登记基准日(Holder-of-record Date)(3). 除息。
股利权利与股票脱钩的那一天称之除息日(Ex-dividend Date)，通常规定应比登记基准日倒推早几天(3-4天左右)。
(4). 支付股利。
那一天称之发放日(Payment Date)6.1 影响股利政策的因素公司制定股利政策时有下列常见的因素影响或者限制其股利的发放：6.1.a 因素A: 法律上的规定法律上常限制股利的支付必需在某些条件之内，比如台湾的公司法中规定，公司不能将股本以股利方式发放给股东，只能在公司过去或者现在存有盈余时，才可发放现金股利，以保障债权人的利益。
此外，当公司的净值为负，即总负债大于总资产而面临倒闭时，法律规定公司不得发放股利，以防止股东非法收回其股本，而使债权人的利益受损。
换言之，发放股利必需符合净利润原则、防治资本损害原则、防治破产原则。
6.1.b因素B: 债务契约的限制债务契约中常限制盈余中股利的发放。
债务契约中，债权人常限制在贷款给予之后，有关盈余中股利发放的部份。
同时，债务契约通常规定除非流淌比率、利息保障倍数及其它安全比率超过设定的最低值外，不得发放股利。
因此，由于债务契约的规定，常使公司股利的制定受到某种程度的限制。
不同股利政策对股票价格的影响
第x组 第二次作业
2021/7/13
1
contents
2 稳定股利额政策
正常股利加
4 额外股利政策
1 剩余股利政策
3 固定股利率政策
1.剩余股利政策
Residual Dividend Approach
剩余股利政策
企业在有良好的投资机会时，根据目标资 本结构测算出必须的权益资本与既有权益 资本的差额，首先将税后利润满足权益资 本需要，而后将剩余部分作为股利发放的
2009.4.9 19.25 19.5 22万 4亿
2009.4.10 13.09 13.45 47万 6亿
2009.4.13 13.68 13.98 51万 7亿
日期 开盘价 收盘价 成交量（手） 金额（元）
2010.4.8 19 18.7 22万 4亿
2010.4.9 18.74 19 14万 2亿
文本
文本
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Weakness
公司财务压力较大 缺乏财务弹性
确定合理的固定股 利支付率难度很大
传递的信息容易成 为公司的不利因素
4.低正常股利加额外股利政策
Lower & Extra policy of Dividends
上市公司的股利政策
上市公司的股利政策是指公司在分配利润时采取的策略和政策。
具体的股利政策可能因公司的经营状况、盈利能力、发展阶段、行业特点以及法律法规等因素而有所不同。
以下是一些常见的股利政策：
1. 现金股利：公司向股东以现金形式分配利润，直接支付给持有股份的投资者。
2. 股票股利：公司向股东以公司股票形式分配利润，即向股东发放额外的股票份额。
3. 转增股本：公司将积累的盈余转化为新的股份，并按比例分配给现有股东，增加他们的持股数
量。
4. 选择性股利：公司根据股东的选择，提供不同的股利分配方式，如现金或股票。
5. 不分红政策：公司将所有利润用于再投资、债务偿还或其他用途，不向股东分配股利。
需要注意的是，具体的股利政策由公司董事会和股东大会决定，并在合规和法律规定的范围内执行。
股利政策的制定应考虑公司的财务状况、未来发展需求、股东利益以及市场预期等多个因素的综合考量。
股利政策的内容和特点
股利政策一、股利政策的概念和目的股利政策是指上市公司制定的关于派发利润给股东的政策和规定。
其目的是为了回报股东对公司投入的资金和承担的风险，同时也是维护和增强公司和股东之间的利益关系。
股利政策的内容和特点对公司的经营和发展具有重要影响。
二、股利政策的内容股利政策一般包括以下内容：1. 股利派发的方式公司可以选择以现金派发股利或者以股票派发股利的方式回报股东。
现金股利是指公司以现金形式向股东派发利润，而股票股利是指公司以公司自有股份向股东派发股票。
2. 股利派发的频率公司可以根据自身的经营情况和资金状况确定股利派发的频率。
一般而言，股利派发可以分为年度派息、半年度派息、季度派息或者其他较短时间间隔的派息。
3. 股利派发的比例公司可以根据自身的盈利情况和发展需求确定股利派发的比例。
一般而言，公司会以一定比例的净利润作为股利派发的基础，比例可以根据公司的盈利水平、发展需求和行业竞争情况进行调整。
4. 股利派发的时间和程序公司需要确定股利派发的时间和程序，包括确定派息日、登记日、除息日等。
公司通常会在股东大会上进行股利派发的决议，并按照规定的程序进行股利派发。
三、股利政策的特点股利政策具有以下特点：1. 灵活性股利政策具有一定的灵活性，公司可以根据自身的情况和需求来制定适合的股利政策。
灵活的股利政策可以使公司更好地应对市场的变化和发展需求。
2. 可变性股利政策一般会受到公司盈利状况、资金需求和发展模式的影响，因此具有一定的可变性。
公司可能会根据不同的年度盈利情况和发展需求来调整股利派发的比例和频率。
3. 影响股价和投资者信心股利政策的制定和执行会直接影响公司的股价和投资者的信心。
如果公司能够稳定、合理地执行股利政策，可以增强投资者的信心，提高公司的市场声誉，进而促进股价的稳定和增长。
4. 与公司治理和经营策略相互关联股利政策是公司治理和经营策略的重要组成部分，股利政策的合理制定可以推动公司治理和经营策略的优化和改善。
中国上市公司股利政策对股价影响的实证研究
中国上市公司股利政策对股价影响的实证研究引言：股利政策是上市公司向股东分配利润的一种方式，其决策会直接影响到公司股价的变动，进而影响整个股市的稳定与发展。
本文通过实证研究，探讨中国上市公司股利政策对股价的影响，旨在为投资者和相关从业人员提供参考。
一、中国上市公司股利政策的现状中国上市公司的股利政策在过去几十年发生了显著的变化。
改革开放以来，中国股市逐渐形成，并逐步完善相关法律法规和监管机制，股东权益保护逐渐增强。
同时，通过上市公司的发展，股利政策也日趋规范化和标准化。
二、中国上市公司股利政策的影响因素中国上市公司股利政策决策不仅取决于公司自身的盈利能力和现金流状况，还受到多方面因素的影响。
其中，盈利能力、企业价值、市场需求以及法律法规等都是重要因素。
各种因素的不同权重会影响股利政策的变动，进而对股价产生影响。
三、实证研究方法及数据来源本研究采用量化的实证研究方法，通过收集中国A股市场2000-2021年间的相关数据进行分析。
数据主要包括上市公司的财务指标、盈利报表数据以及股票交易数据。
同时，考虑到股利政策的时间效应，本研究还对不同时间段的数据进行了分期分析。
四、实证研究结果及分析根据实证研究结果显示，中国上市公司的股利政策与股价有一定的正向关系。
经过统计分析，发现高分红率的上市公司往往能够获得更高的市场估值，股价也相应受到积极影响。
这反映了市场对股利分配的正向回应，相信公司稳定的股利政策能够提高投资者对公司的信心。
然而，股利政策的影响也受到了其他因素的干扰。
例如，盈利能力和市场需求的变化都会对股价产生重要影响。
因此，在实际投资中，投资者需要综合考虑多个因素，而不仅仅是公司的股利政策。
五、结论与启示本文实证研究显示，中国上市公司的股利政策对股价有显著的影响，高分红率的公司能够获得更高的市场估值。
因此，投资者在选择投资标的时，可以重点关注那些稳定的、积极分红的上市公司。
同时，对于公司管理层来说，制定合理的股利政策能够增加公司的市场竞争力，并增加投资者对公司的信任度。
上市公司股利政策分析—以珠海格力电器股份有限公司为例
上市公司股利政策分析—以珠海格力电器股份有限公司为例摘要：随着经济高速发展，股利政策早已成为企业财务报告的核心内容，对其选择直接关系到股东切身利益。
本文主要以珠海格力电器有限公司为例，分析影响股利政策实施的因素，以便对我国上市公司的未来发展具有现代意义。
关键词：股利政策格力电器影响因素分析1.股利政策定义我们将股东大会通过对与股利有关的事项采取具有原则性的措施称之为股利政策。
其策略和方针主要是关于公司股利发放、时间以及股利大小等方面的。
对公司的收益分配问题以及利润留存是否在未来进行投资是其主要内容。
通过对上市公司的股利政策分析，能够帮助股东及投资者更好地了解企业，从而为企业提供更多的资金支持，同时有助于维持我国上市公司产业的稳定。
2.格力电器基本简介1991年格力电器股份有限公司（珠海）成立，是一家多元化的全球家电企业，公司主要涉及产品研发、生产、销售、服务。
旗下拥有三大品牌：格力、TOSOT和晶弘。
产业包括空调制造、生活电器、通信设备等多个领域，覆盖面很广。
迄今为止，全球超过100多个国家和地区的顾客享受着格力电器提供的产品与服务。
并且致力为用户创造美好的生活是格力电器一直的使命。
格力电器于1996年11月18日在深圳证券交易所上市，上市首日开盘价是17.5元，当天最高价是55元，收盘价是50元。
从格力电器发布的2019年年报来看，格力电器本次拟派发现金72.19亿元，占全年业绩的29.23%，较2018年派发现金所占全年业绩的48.21%有所下降。
2020年，格力电器上榜2019年上市公司市值500强，排名第22。
格力电器早以雄厚的资本稳坐家电行业龙头地位，同时格力电器恪守“创新永无止境”的管理理念，秉承弘扬工业精神的使命。
为实现百年世界品牌的愿望，格力电器一直专注于自主创新、自主发展，紧握时代命脉，创造符合中国特色社会主义政策的家电企业发展模式。
3.格力电器股利政策分析格力电器自1996年注册上市以来，各方面都处于行业领先地位，企业财务状况良好，尤其盈利能力较为突出。
股利政策的解读和分析
Financial View | 金融视线MODERN BUSINESS现代商业126股利政策的解读和分析汤干湘南方电网国际有限责任公司 广东广州 510530股利，或者叫股息，是企业使用留存利润、现金储备甚至债务支付给股东的钱。
股利政策是约定向股东支付多少现金的规定，规定股利金额的计算方式和支付时间。
如果企业具有多个股票类别情形的，股利政策还需要约定不同的股利派发安排。
因此，股利政策有狭义和广义之分。
从狭义方面来说的股利政策就是指探讨股利发放比例的问题；广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。
股息是公司传递给股东的公司收益，也会传达一个有关公司未来前景和业绩的信息。
随着时间的推移，公司愿意并有能力支付稳定的股息，这就是财务实力的坚实证明。
一家仍在快速增长的公司通常不会支付股息，因为它希望尽可能多地投资于进一步的增长。
因此，对股利政策的解读和分析是识别好的公司或投资的重要维度。
一、股利政策的类型和优缺点股利政策为投资者提供了预测未来派息的途径，国内外实践中的股利政策类型上可以分为如下几种：(一)剩余股利政策即公司将生产经营收益满足资本支出、营运支出等所有支出后，股东可收到所留下的款项。
这被认为是最可持续和合乎逻辑的股利政策，企业每年只支付它能负担得起的股息。
不过，股息支付受企业的业绩和支出要求的影响而波动。
剩余股利政策可视为一种零基股利预算形式，每年从零基数审核股息，每年进行合理审核。
与其他政策相比，剩余股利政策将经营增长需求和投资置于分配之前，为公司提供了更大的灵活性。
(二)稳定股利政策即无论公司业务表现如何，都试图每年进行一致的派息。
稳定股利政策与长期前景和预测的关系紧密，不是以公司短期业绩为基础。
该政策旨在与长期收益大致相同的速度增长股息。
构建稳定股利政策的常见方式是使用目标派息比率，该比率约定了在中长期内公司将返还给股东的收益份额。
稳定股利政策的好处在于业务遭受短期动荡，派息也是可靠和一致的。
关于我国上市公司股利政策的几点看法
关于我国上市公司股利政策的几点看法关于我国上市公司股利政策的几点看法导言我国上市公司股利政策是指上市公司根据盈利情况向股东派发红利的规定和制度。
股利政策的制定和执行对于上市公司和股东都具有重要的意义。
在此文档中，我将就我国上市公司股利政策的几点看法进行探讨和分析。
1. 股利政策的重要性股利政策作为上市公司治理机制的重要组成部分，对于公司和投资者双方都具有关键性的作用。
对于公司而言，良好的股利政策可以增强股东的信任，提升公司的声誉，吸引更多的投资者参与。
对于投资者而言，股利是他们投资回报的重要来源之一，决定了其对公司价值的认可程度。
2. 股利政策的灵活性与稳定性股利政策应当具备一定的灵活性和稳定性。
灵活性是指公司能够根据经营状况和盈利能力调整派发股利的频率和比例。
稳定性则是指公司在制订股利政策时应当考虑到长期发展和投资者期待，避免频繁地变动股利政策，给投资者带来不必要的不确定性。
3. 分红方式的选择我国上市公司股利政策的分红方式在现行制度下具有一定的随意性，通常包括现金分红和股票分红两种方式。
现金分红是指公司以现金的形式向股东派发红利，具有直接、易于测量的优点，能够满足股东对现金流的需求。
股票分红则是指公司将利润以股票的形式派发给股东，可以进一步增加公司股东的持股比例。
4. 股利政策的公平性股利政策的公平性是指公司在制订股利政策时应当对股东公平对待。
一方面，公司应当充分尊重股东的权益，确保股东能够享有合理的股利收益。
另一方面，公司也应当注重股东之间的公平，避免因股息差异过大导致的不公平情况的发生。
5. 监督与约束机制的完善对于我国上市公司股利政策的管理和监督机制也需要进一步的完善。
监督和约束机制的完善可以从国家层面和公司层面两个方面入手。
在国家层面，应当加强对上市公司的监管，建立健全的监管制度和法律法规，加大对公司分红行为的监督和处罚力度。
在公司层面，应当加强对公司治理结构的建设和监督，确保公司股利政策的合理性和透明度。
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如果公司没有足够多的有利可图的投资机会 ，就应把多余的资金分配给股东，且如果需 要，企业每期支付出去的股利的绝对金额应 保持稳定. 如果企业支付的股利超过了企业在满足可接 受投资机会的资金需求之后的剩余盈余，那 么就表明市场上存在投资者的股利净偏好.
公司股利政策的含义
小比例股票股利
பைடு நூலகம்
普通股
发放5% 股票股利之前
($5 par; 400,000 shares) 资本公积 留存收益
总权益
普通股
发放5% 股票股利之后
($5 par; 420,000 shares) 资本公积 留存收益
股利相关论
B. 税收的影响
资本利得税要递延到股票真正售出的时候才 发生，股东有一个时机选择权.
资本利得的个人税率比股利收入的税率要低 一些，因此，支付股利的股票有必要比具有 相同风险的不支付股利的股票提供一个更高 的预期税前收益率.
当然，一些机构投资者如退休与养老基金， 既不必对股利纳税，也不必对已实现的资本 利得纳税.
股利政策的实证检验
税收影响
对股利征税的税负重于资本利得的税负，因此，高股利 股票比低股利股票要提供更高的税前收益率以抵消税收 上的影响. 但近几年来，实证证据大多与股利中性论相一致.
财务信号
股利增加 (减少) 导致正的 (负的) 股票超额收益率. 实证证据证实了股利的信息传递作用.
公司股利政策的含义
机构限制与信号作用表明发放适量股利比 不发放股利将产生积极的影响. 因为税收和筹资成本，发放大大超过剩余 股利政策数量的股利也不会有助于股票价 格的上涨.
影响股利政策的因素
法律规定
资本侵蚀条款 -- 许多州都禁止企业支付侵蚀资本的股利 (资 本即为普通股的面值总额或普通股面值总额加资本公积金). 无偿债能力条款 -- 有些州禁止缺乏偿债能力的企业支付现金 股利 ，无偿债能力是指在法律意义上企业的负债总额超过了 “公平估价”的资产的价值.当企业现金有限时，企业就被禁止 为偏袒股东而损害债权人的利益. 过量保留盈余条款 -- 禁止保留下来的盈余大大超过企业现在 及未来投资的需要。这条法规的目的在于阻止企业为避税而 留存盈余.
投资者能够自制任何一种公司可以支付，但当期没 有支付的股利水平。如果股利水平低于（高于）投 资者所期望的水平，投资者可以出售部分股票以获 取期望的现金收入.（用股利收入购买一些公司的股 票）
股利相关论
A. 投资者的股利偏好
由于公司盈利能力的不确定性，投资者可能 更偏好股利. 投资者偏好高股利. 投资者不愿意制造自制股利，而更愿意直接 从企业手中得到实实在在的东西.
股利相关论
B. 税收的影响 (续)
对于公司投资者，70%的股利收入免税. 因此,部分公司 投资者也可能更偏好于当期股利收入. 如果投资者有不同的股利偏好，公司就可以利用这种情 况来调整自己的股利支付率. 因此, 股利支付决策是有关的.
其他股利问题
筹资成本 交易成本与有价证券的可分性 机构限制 财务信号
股票与股利政策分析
2020/3/22
股利政策
消极的与积极的 股利政策 影响股利政策的因素 股利的稳定性 股票股利与股票分割 股票回购 管理上的考虑
剩余股利政策
现金股利的支付会影响股东财富吗? 如果会，什么样的股利支付率将使股东财富最大 化?
企业运用盈余及由权益资本增加的优先证券来为那些净 现值为正的方案融资. 如果满足了所有可接受的投资机会后有剩余的盈余，那 么这些盈余将以现金股利的形式分配给股东. 这是一种 消极的股利政策.
B公司具有相同的盈余与长期股利支付率，但它每年都支付相对稳定的股 利，只有在与潜在的盈余趋势保持一致时，它才改变股利支付的绝对额.
4
50% 股利支付率
且相对稳定
3
EPS
2
1
DPS
Time
股利稳定性的评价
信息内容 -- 管理当局能够通过股利的信息内容影响投资者 的预期. 稳定的股利表明公司未来的状况很好，市场充满 信心. 取得当前收入的愿望 -- 想要定期取得收入的投资者将更喜 欢支付稳定股利的企业，而不喜欢支付不稳定股利的企业. 机构投资者的考虑 -- 政府机构为机构投资者如养老基金、 储蓄银行、信托基金、保险公司及其他一些机构编制了一 张可供其投资的批准证券目录，公司必须定期不间断地支 付股利，才能不被从该目录上划掉.
影响股利政策的因素
其他因素
企业的资金需求 流动性 举债能力 债务合同的限制 控制权
股利的稳定性
Dollars Per Share
稳定性 -- 是指企业的股利支付呈线性趋势，尤其是 向上倾斜的趋势线.
4
50% 的股利支付率
EPS
3
2
DPS 1
Time
股利的稳定性
Dollars Per Share
B/S保持不变
这些额外新股的市价$800,000 ($40 x 20,000 新 股)，这笔金额将从留存收益转移到普通股与资 本公积. $100,000 ($5 x 20,000 ）转移到普通股帐户. $700,000 ($800,000 - $100,000) 计入资本公积 帐户. 总权益保持不变 $10 million.
股利类型
固定股利
企业正常情况下向股东支付的期望股利.
额外股利
在固定股利之外向股东支付的一种不经常有的 股利。它只在特殊情况下支付.
股票股利 和股票分割
股票股利 -- 企业向股东发放的普通股股票，代替 现金股利或在现金股利之外额外发放.
小比例股票股利
如果股票股利的发放低于原发行在外的普通股的 20% ，就称小比例股票股利. 假定公司有 400,000 股，面值 $5 /股，公司支付 5% 的股票股利. 股票的公平市价为 $40. 对股东财富和 股东权益有什么影响?
股利无关论
A. 当期股利与留存收益：当企业作出投 资决策后，它必须决定（1）留存收益 （2）还是支付股利
M&M 认为股利支付对股东财富的影响恰好被 其他融资方式所抵消了.
外部融资引起股权稀释后的普通股每股现值 加当期股利支付=当期支付股利前的普通股每 股市价.
股利无关论
B. 价值保持
M&M and 总价值原则 保证，除股利支付率不同外 ，所有其他方面都相同的两个企业的市场价值加当 期的股利的总和是相等的.