20个别资本成本的测算
资本成本的测算与决策
资本成本的测算与决策在企业经营管理中，资本成本的测算与决策是至关重要的一环。
合理估计和决策资本成本，对于企业的投资项目评估、资本结构决策和资本预算有着深远的影响。
本文将介绍资本成本的测算方法和决策要点。
一、资本成本的测算方法资本成本是企业为筹集资金而支付的成本，测算资本成本是确定企业应该承担的最小投资回报率。
在资本成本的测算中，常用的方法包括权益资本成本法和债务资本成本法。
权益资本成本法是根据企业的权益资金成本成比例计算的。
计算公式为：权益资本成本 = 无风险利率 + (市场风险溢价 ×β)，其中无风险利率是指国债利率或其他低风险投资的收益率，市场风险溢价是指市场投资相对于无风险投资所获得的额外收益率，β是企业与市场整体风险相关性的度量。
债务资本成本法是基于企业债务的成本计算的。
计算公式为：债务资本成本 = 利息支出 / 净债务价值，其中利息支出是指企业支付的债务利息，净债务价值是指企业债务的净额。
二、资本成本的决策要点1. 参考公司整体资本结构：资本成本的测算应参考公司整体的资本结构，即权益和债务之间的比例关系。
不同的资本结构会对资本成本产生不同的影响，选择合适的资本结构对于降低成本和提高盈利能力非常重要。
2. 注意风险溢价的确定：在权益资本成本法中，市场风险溢价是一个重要的参数，决定了投资回报率的高低。
确定风险溢价时需要考虑市场经济环境、行业发展情况以及企业自身风险承受能力等因素。
3. 综合考虑资本成本和项目盈利能力：在进行投资项目评估时，不仅需要考虑资本成本的大小，还要结合项目的盈利能力进行分析。
只有综合考虑了资本成本和项目的风险收益比，才能做出正确的决策。
4. 定期更新资本成本测算结果：资本成本是随着市场环境和企业发展情况而变化的，因此，定期更新资本成本测算结果是非常必要的。
只有及时跟踪和调整资本成本，才能更好地指导企业的投资决策。
三、结语资本成本的测算和决策是企业管理中不可或缺的一环。
个别资本成本的计算公式
个别资本成本的计算公式咱们来好好聊聊个别资本成本的计算公式哈。
在这经济世界里，企业要发展就得筹资，而这筹资就有各种门道，其中就涉及到个别资本成本的计算。
先来说说债务资本成本的计算。
债务资本成本主要包括长期借款成本和债券成本。
就拿长期借款成本来说吧，它的计算公式是：Kl = Rl（1 - T）。
这其中，Kl 代表长期借款资本成本，Rl 代表借款年利率，T 代表所得税税率。
比如说，有个企业借了一笔长期借款，年利率是8%，所得税税率是 25%，那这长期借款的资本成本就是 8%×（1 - 25%）= 6%。
再讲讲债券成本，计算公式是：Kb = I（1 - T）/ B（1 - f）。
这里Kb 是债券资本成本，I 是债券每年支付的利息，T 依旧是所得税税率，B 是债券面值，f 是债券筹资费率。
我之前碰到过这么个事儿，有一家企业发行了面值 1000 元的债券，票面利率 10%，期限 5 年，每年付息一次，发行费率 5%，所得税税率 25%。
那这债券每年支付的利息 I 就是 1000×10% = 100 元。
代入公式算算，债券资本成本 Kb = 100×（1 - 25%）/ [1000×（1 - 5%）] ≈ 7.89%。
接着说说权益资本成本。
权益资本成本包括优先股成本、普通股成本和留存收益成本。
优先股成本的计算公式是：Kp = D / P（1 - f）。
这里 Kp 是优先股资本成本，D 是优先股每年股息，P 是优先股发行价格，f 是优先股筹资费率。
普通股成本的计算就稍微复杂点，有两种方法，一是股利增长模型法，公式是：Ks = D1 / P0（1 - f） + g。
其中 Ks 是普通股资本成本，D1 是预期第一年股利，P0 是普通股当前市价，f 是普通股筹资费率，g 是股利固定增长率。
比如说有一家公司，普通股当前市价 20 元，预计下一年每股股利 2 元，股利增长率 5%，筹资费率 4%，那普通股资本成本 Ks = 2 / [20×（1 - 4%）] + 5% ≈ 15.42%。
个别资金成本的计算公式
个别资金成本的计算公式
资金成本是企业经营活动中承担的重要指标，是金融管理的核心指标之一，它反映了企业融资的成本由多少组成。
资金成本也是影响企业经营管理活动成败的重要因素，对于有效把握资金成本具有重要意义，尤其对企业经营活动中减少资金成本，提高企业竞争力具有重要意义。
资金成本有三个计算公式，它们分别是：股权融资成本、债券融资成本和短期融资成本。
股权融资成本是指企业通过发行新股或对外投资，从股东那里收到的资金的成本。
此外，从企业的财务管理上来说，股权融资的优势在于可以在投资者中分散风险，而且具有较强的成本效益性。
股权融资成本计算公式为E=∑(K-P)，其中 K 为发行价格， P 为发行费用， E 为融资成本。
债券融资成本指的是企业通过发行债券，从外部拿到的资金的成本。
债券的优势在于发行成本低，风险高程度可以控制。
债券融资成本计算公式为
E=yN/[N+(1+y)N]，其中 y 为债券收益率，N 为债券的面值，E 为融资成本。
短期融资成本是指企业通过借贷、拆借等方式，从外部拿到的资金的成本。
短期融资成本计算公式为 E=R/[1+(R/100)xn]，其中 R 为利率，n 为贷款期限，E 为融资成本。
综上所述，资金成本包括手续费、利息、税率和基础利率，资金成本也是企业融资成本的重要组成部分，不仅影响企业经营成功与否，还可以帮助企业把握业务收入，以及提高竞争力的重要指标。
个别资金成本的公式
个别资金成本的公式个别资金成本是指企业或个人为了筹集资金而付出的成本。
在经济学中，资金成本是企业或个人使用自己的资金进行投资或经营活动时所需要支付的利息或其他费用。
资金成本通常被用作衡量投资回报率的参考指标，也可以用来评估企业的盈利能力和财务健康状况。
企业通过借款、发行债券或股票等方式来筹集资金，这些筹资活动都会产生资金成本。
资金成本的计算公式可以根据具体的情况有所不同。
下面是几种常见的资金成本计算公式：1. 加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，WACC）：WACC = (E/V) * Re + (D/V) * Rd * (1 - Tc)其中，E是企业的权益资本，V是企业的总资本（包括权益资本和债务资本），Re是权益资本的成本，D是企业的债务资本，Rd是债务资本的成本，Tc是企业的税率。
2. 成本加权平均债务资本（Cost of Weighted Average Debt Capital）：WACC = (D/V) * Rd * (1 - Tc)其中，D是企业的债务资本，V是企业的总资本，Rd是债务资本的成本，Tc是企业的税率。
3. 权益资本的成本（Cost of Equity）：Re = Rf + β * (Rm - Rf)其中，Rf是无风险利率，β是股票的β值，Rm是市场利率。
4. 债务资本的成本（Cost of Debt）：Rd = r + i其中，r是债券的利率，i是通货膨胀率。
上述公式中的各项参数需要根据具体情况进行确定。
企业在计算资金成本时，需要考虑自身的财务结构、市场情况、税率等因素，以确保计算结果的准确性和可靠性。
同时，企业还可以通过与其他企业的比较，评估自己的资金成本水平是否合理。
资金成本的准确计算对企业的经营决策和财务管理具有重要意义。
通过合理计算和控制资金成本，企业可以优化资本结构，提高盈利能力，增强竞争力。
因此，企业应该重视资金成本的计算和管理，以实现可持续发展的目标。
审计师《企业财务管理》考点：个别资本成本测算
审计师《企业财务管理》考点：个别资本成本测算2017审计师《企业财务管理》考点：个别资本成本测算导语：个别资本成本测算的考试内容你知道吗?这审计师考试中这也是重要的考点内容之一，需要学习了解的朋友们一起来看看吧。
个别资本成本：债务成本、优先股成本和权益资本成本1、长期借款资本成本测算测算公式：kl=il(1-t)/(1-fl)式中：kl——长期借款资本成本;il——长期借款利率;t——所得税税率;fl——借款手续费率;2、长期债券资本成本测算测算公式：kb=b0*ib(1-t)/b*(1-fb)式中：kb——长期债券资本成本;ib——长期债券票面利率;t——所得税税率;fb——债券筹资费率;b——债券发行价3、普通股资本成本测算(2007年考点)(1)股利估价模型(略)n 公司采用固定股利政策普通股资本成本测算公式：ke=d/p0式中：ke——普通股资本成本;d——股利;p0——净筹资额n 公司采用固定股利增长政策普通股资本成本测算公式：ke=[d0*(1+g)/p0]+g式中：ke——普通股资本成本;d0——档期股利;p0——净筹资额;g——股利固定增长率(2)资本资产定价模型普通股资本成本测算公式：ke=rf+β*(rm-rf)式中：ke——普通股资本成本;rf——无风险报酬率;β——贝塔系数;rm——市场平均报酬率;rf——无风险报酬率4、留存收益资本成本测算——与普通股资本成本测算相同(2006年考点)三、综合资本成本测算(p153)测算公式：wacc=klwl+kbwb+kewe+kywy式中：wacc——综合资本成本;wl——长期借款资本比例;wb——长期债务资本比例;we——普通股资本比例;wy——留存收益资本比例;ky——留存收益资本【2017审计师《企业财务管理》考点：个别资本成本测算】。
中级会计师考试《财务管理》知识点个别资本成本的计算优秀版
中级会计师考试《财务管理》知识点个别资本成本的计算优秀版2020 中级会计师考试《财务管理》知识点：个别资本成本的计算个别资本成本的计算1）一般模式（不考虑货币时间价值）筹资总额按照证券的市价计算2）折现模式（考虑货币时间价值）使“筹资净现值＝筹资净额现值－未来资本清偿额（税后现金流出量）现值＝0”的折现率；计算方法与“内部收益率（IRR）”相同（参见“第六章管理”）1）债务（借款、发行债券）成本①利息费用可在税前支付，计算资本成本需考虑利息抵税作用。
②一般模式筹资总额：借款总额或债券发行总额（按市价计算）③折现模式令：年利息×（1－所得税率）×（P/A，k，n）＋本金（或面值））×（P/F，k，n）－筹资总额×（1－筹资费用率）＝0求解：折现率k2）租赁成本——只能采用折现模式①年末支付租金年租金×（P/A，Kb，n）＋残值×（P/F，Kb，n）－设备价款＝0②年初支付租金年租金×（P/A，Kb，n）×（1＋Kb）＋残值×（P/F，Kb，n）－设备价款＝0求解：折现率Kb3）普通股成本①股利增长模型法其中：D1代表下期（第1年末）获得的股利；D0代表当期（0时点）获得的股利。
②资本资产定价模型法假定资本市场有效，市场价格与价值相等，无风险报酬率为Rf，市场平均报酬率为Rm，某贝塔系数β，则普通股资本成本为：Ks＝Rf＋β×（Rm－Rf）4）留存收益成本①留存收益成本是一种机会成本（无现实现金流出）；②参照普通股成本公式，但不考虑筹资费用。
第五章 管理一、资本 评价的基本原理人要求的收益率＝所有者权益债务权益成本所有者权益所得税率）（1利率债务+⨯+-⨯⨯＝债务比重×利率×（1-所得税率）+所有者权益比重×权益成本者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。
资本成本计算公式及例题
资本成本计算公式及例题个别资本成本的计量（一）不考虑货币时间价值1．长期借款资本成本（1）特点：借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用；筹资费很小时可以略去不计。
（2）计算i K =）（）（f -1L T -1i L ⋅=f-1T -1i ）（ 式中：i K 代表长期借款成本；L 代表银行借款筹资总额；i 代表银行借款利率：T 代表所得税税率；f 代表银行借款筹资费率。
【例1】某企业取得长期借款100万元，年利率8%，期限为5年，每年付息一次，到期一次还本，筹措借款的费用率为0.2%，企业所得税率为25%，计算其资金成本： K=）（）（f -1L T -1i L ⋅=f -1T -1i ）（=0.2%-125%-1%8）（=6.01%2、债券成本（Bond ）（1）特点：债券利息应计人税前成本费用，可以起到抵税的作用；债券筹资费用一般较高，不可省略。
（2）债券资金成本的计算公式为：b K =）（）（f -1B T -1i B 0⋅ 式中：b K 代表债券成本；B 代表债券面值；i 代表债券票面利率：T 代表所得税税率；B 0代表债券筹资额，按发行价格确定；f 代表债券筹资费率。
【例2】某企业发行面值1000元的债券1000张，票面利率8%，期限为5年，每年付息一次，发行费用率为2%，企业所得税率为25%，债券按面值发行，计算其资金成本：b K =）（）（f -1B T -1i B 0⋅=）（）（2%-1100025%-1%81000⨯=6.12% 3．优先股成本企业发行优先股，既要支付筹资费用，又要定期支付股息，且股利在税后支付，其资金使用成本计算公式为：P K =）（f -1P D 0式中：P K 代表优先股成本；D 代表优先股每年股利：P 0代表发行优先股总额；f 代表优先股筹资费率。
【例3】某企业发行优先股每股发行价为8元，每股每年支付股利1元，发行费用率为2%，计算其资金成本：P K =）（f -1P D 0=）（2%-181=12.76%4. 普通股成本如果公司股利不断增长，假设年增长率为g ，则普通股成本为：K s =）（f 1V D 01-+g 式中：K s 代表普通股成本；D 1代表第一年股利；V 0代表普通股金额，按发行价计算；f 代表普通股筹资费率【例4】某企业发行普通股每股发行价为8元，第一年支付股利1元，发行费用率为2%，预计股利增长率为5%，计算其资金成本：K s =%5%2181+-）（=17.76%5．留存收益成本留存收益包含盈余公积和未分配利润，是所有者追加的投入，与普通股计算原理相同，只是没有筹资费用。
《资本成本的测算》PPT课件
可整理ppt
17
五、加权资金成本的测算(重)
（一）概念：是以各种资金所占的比重为权数，对各种 资金成本进行加权平均计算出来的资金成本 ，也称 综合资本成本。----衡量资本结构的优劣
（二）计算公式(记P教材190)
n
Kw K jWj j 1
CASE 1
• 某企业共有长期资本（账面价值） l000万，其中：债券450万、普通股500万、 留存收益50万，债券年利率8%，筹资费用 率2%， 普通股和留存收益成本分别为 15．70％ 和15．00％。所得税率30%，
第六章 资本结构决策（重）
• 教学目的 • 教学重点与难点 • 教学内容
教学目的
通过本章学习，掌握企业筹资两大 因素——资本成本和财务风险；以及企 业怎样将两因素恰当结合以做出最佳筹 资决策。
教学重点与难点
• 资本成本的计算 • 财务风险/经营风险/的计算 • 资本结构决策基本方法
教学内容
第一节 第二节 第三节 第四节
资金成本=资金成本率P183=投资者要求的最低报酬 率
二、资金成本的构成内容P183
• 1、筹资费用（手续费、佣金、发行费） 一次性支付；固定资金成本
• 2、用资费用（税后利息、股利） 经常性；变动资金成本
可整理ppt
7
三、资金成本的种类及作用
（一）种类P183 ——个别资金成本 ——加权平均资金成本 ——边际资金成本
• 要求：
• （1）计算债券的资本成本；
（2）计算该企业加权平均资金成本。
可整理ppt
19
CASE2 -----同步练习P85-2
A公司正在着手编制明年的时务计划，请你协助计算其加权
注意：D/P=股息（利）率
知识点讲解之个别资本成本与平均资本成本的计算
知识点讲解之个别资本成本与平均资本成本的计算个别资本成本和平均资本成本都是企业中用于计算投资项目收益的重要指标。
个别资本成本是指企业在特定项目上所承担的资本成本，而平均资本成本则是企业在整个资本结构上的平均成本。
下面，我将分别从个别资本成本和平均资本成本的定义、计算公式和实例来讲解这两个知识点。
一、个别资本成本的计算：个别资本成本指的是企业在一些特定项目上的资本成本，它是用于评估该项目是否值得投资的指标。
计算个别资本成本的公式是：个别资本成本=投资项目年度现金净流入/投资额其中，投资项目年度现金净流入是指项目在每一年的现金流入减去现金流出之后剩余的金额，投资额是指项目的总投资金额。
举个例子：假设公司打算投资一项新项目，该项目的总投资金额为100万，每年的现金流入为20万，现金流出为10万。
那么该项目的个别资本成本为：个别资本成本=20万-10万/100万=0.1=10%这意味着，投资该项目每年都能获得10%的回报。
二、平均资本成本的计算：平均资本成本=（债务成本×债务比例）+（股权成本×股权比例）其中，债务成本指的是企业借入资金所需支付的利息费用，债务比例是企业债务总额占总资本的比例；股权成本指的是投资者对于投资企业所需的回报，股权比例是企业股权所占总资本的比例。
举个例子：公司的债务总额为500万，股权总额为500万，借入资金的利息费用为50万，投资者对投资企业的回报要求为10%。
那么该公司的平均资本成本为：平均资本成本=（50万×500万/1000万）+（10%×500万/1000万）=0.25+0.05=0.3=30%这意味着，该公司的平均资本成本为30%。
个别资本成本和平均资本成本在企业的投资决策中起到了重要的作用。
个别资本成本可以帮助企业评估特定项目的可行性，确定项目的投资回报。
而平均资本成本可以帮助企业评估整体投资项目的可行性，确定企业的投资组合。
09_资本成本的测算
（了解）边际资本成本
（一）边际资本成本的概念
边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。
边际资本成本通常也是按加权平均法计算的，是综合 资本成本。 边际资本成本是追加筹资时使用的加权平均资本成本 。
练习：
某企业拟追加筹资2500万元。其中发行债券1000 万元，发行费率1％。债券年利率为4.5％，两年 期，所得税税率为25%；优先股500万元，发行费 率为4％．年股息率7％；普通股1000万元，发行 费率为4％，第一年预期股利为100万元，以后每 年增长4％。 要求： (1)计算债券的税后资本成本； (2)计算优先股的资本成本； (3)计算普通股的资本成本； (4)计算该筹资方案的加权平均资本成本。
K c R F ( RM R F )
【例9-11】某股票的值为1.5，市场平均风险股票必要报 酬率为14%，无风险报酬率为10%。该股票的资本成本 为：
K c 10% 1.5 (14% 10%) 16%
3．风险溢价法
根据投资高风险，高报酬的原理，普通股股东对企业的 投资风险大于债券投资者，因而会在债券投资者要求的 报酬率之上再要求一定的风险报酬。据此，普通股成本 的计算公式为：
9.2 加权平均资本成本
P173
Kw
即企业全部长期资本的总成本，它通常是以各种长期资本 占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均 计算确定的，因此亦称加权平均资本成本。综合资本成本 的计算公式为： n 式中：Kj为第j种个别资本成本；
j 1 ☆Wj:可使用历史价值权数（过去）、市场价值权数（现 在）或目标价值权数（未来，适用于筹措新资金）。
12% (1 33%) Kl 8.08% 1 0.5%
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
现金流入量现值
现金流出量现值
＊从计量上看与通式计算的关系 (未考虑节税) ：
当n ∞
Q(1 F )
n t 1
I (1 K )n
M (1 K )n
K
I
Q(1 F )
二、债务资本成本的测算
1.债券成本 2.长期借款成本
债务资本成本
★债务资本成本中的利息有抵税作用
——利息是作为费用在税前利润列支，企业实际
＊资本成本是一个预测的估计值，而不是精确的
计算值 ＊个别资本成本的测算可用于比较不同的筹资方
式，是计算加权平均资本成本的基础。
西方财务理论界的观点：资本成本是为了不减少
股东利益而必须从新追加的投资中取得的最低报
酬率。
➢ 根据现金流量，考虑时间价值，更为精确地估算
资本成本。
P0
n t 1
Ctห้องสมุดไป่ตู้(1 K )t
Dn D0 (1 g )n
Pc
D0 (1 g) (1 Kc )
D0 (1 g)2 (1 Kc )2
D0 (1 g)n (1 Kc )n
当n
∞
Pc
D0 (1 g ) KC g
D1 Kc g
Kc D1 100 % g Pc(1 f )
[例5] A企业发行普通股1000万股，每股发行价格 3元，预计第一年每股股利0.30元，股利年增长率 为5%，筹资费用率为4%，则普通股的资本成本 为多少？
——股利是以税后利润支付的，不会减少企业 应缴的所得税 。
(一)优先股成本
优先股股利率一般固定，与利息相似，但股 利在税后利润支付的，不能抵减企业应缴的所
得税。
Kp Dp 100% Pp(1 f )
[例3] A企业准备发行一批优先股，每股发行价格 6元，筹集费用0.2元，预计年股利0.5元。则该优 先股的资本成本为多少？
少缴一部分所得税。
(一)债券成本
Kb
I (1 T ) 100 % B0 (1 f )
B0——债券筹资额，按发行价格计算
面值？溢价？折价？
[例1] A企业发行总面值为500万元的长期企业债 券，票面利率为12%，印刷、推销等筹集费为3% ，企业所得税税率为25%。如果债券按面值发行 ，则该债券的资本成本为多少？
L i (1 T ) 100 % L(1 f )
i (1 T ) 100 % (1 f )
f小，可忽略，则： Kl=i（1-T）
[例2] A企业从银行取得一笔长期借款600万元， 年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本， 手续费等筹集费率为0.5%，企业所得税税率 为25%。则该项长期借款的资本成本为多少？
主讲：罗淑贞 副教授 暨南大学
国家精品共享资源课：财务学原理
第二节 个别资本成本的测算
一 个别资本成本测算的原则 二 债务资本成本的测算 三 权益资本成本的测算
国家精品共享资源课：财务学原理
一、个别资本成本测算的原则
＊资本成本通常以相对数表示
资本成本
年资本使用费 筹集的资本额 资本筹集费
100 %
行，该债券的资本成本为多少？
Kb
500 12% (1 25%) 400 (1 3%)
100 %
11.6%
(二)长期借款成本 长期借款成本与债券成本的区别： 借款手续费如果不高，可以忽略，但债券筹集费
较高，一般不能忽略不计。 债券发行价格与债券面值可能不一致；借款则没
有这种情况。
K l
Kc 0.30 5% 15.42% 3 (1 4%)
2.资本资产定价模型 按照资本资产定价模型，普通股成本的测算公式
为： Kc Rf (Rm Rf )
[例6] A企业普通股股票的β系数为1.5，市场平均 风险股票期望收益率为14%，无风险收益率为 10%。该普通股的资本成本为多少？
Kp 0.5 100 % 8.62% 60.2
(二)普通股成本
1.股利折现模型
股票的估价模型：
Pc
n t 1
Dt (1 K c )t
Pn (1 K c )n
当n ∞
D1 D2 ...... Dn
Pc
Dc Kc
(1)预计股利固定
Kc DC 100% Pc(1 f )
[例4]A企业发行普通股1000万股，每股发行价 格3元，预计每股股利0.36元并将一直保持不变， 筹集费率为4%，则该普通股的资本成本为多少？
P0 ——筹资的实际现金流入（筹资额－筹资
费）
n
t 1
(1
Ct K
)t
——筹资引起的未来现金流出的现值
总额（利息、股利、本金）
K——资本成本，即现金流入等于其现金流出
现值的贴现率
具体筹资方式的资本成本
➢如债券每期付息，到期还本
＊考虑时间价值计算
Q(1 F )
n t 1
I (1 K )n
M (1 K )n
Kl
600 10% (1 25%) 100 % 7.54% 600 (1 0.5%)
如果筹集费忽略不计，则资本成本为：
Kl 10% (1 25%) 100 % 7.5%
三、权益资本成本的测算
1.优先股成本
2.普通股成本
权益资本成本
3.留存收益成本 权益资本成本中的股利没有抵税作用
Kc 10% 1.5 (14% 10%) 16%
3.风险溢价法
•公式为： Kc Rf Rp
•式中：Rf—无风险收益率； Rp—普通股持有人比债权人承担更大风险 所要求的风险溢价
[例7] A企业准备发行一批股票，经分析该股票高 于债权的投资风险溢价大约为4%，无风险利率为 8%。则该普通股的资本成本为多少？
Kb
500 12% (1 25%) 100 % 500 (1 3%)
9.28%
国家精品共享资源课：财务学原理
沿用[例1]资料，如果债券按600万元溢价发行，
该债券的资本成本为多少？
Kb
500 12% (1 25%) 100 % 600 (1 3%)
7.73%
仍沿用[例1]资料，如果债券按400万元折价发
Kc 1000 0.36 0.36 12.5% 1000 3 (1 4%) 3 (1 4%)
(2)预计股利按固定比例增长
D1 D0 (1 g ) D2 D0 (1 g )(1 g ) D0 (1 g )2 D3 D0 (1 g )2 (1 g ) D0 (1 g )3
Kc 8% 4% 12%
(三)留存收益成本
——机会成本 一般情况下，留存收益资本成本的计算与普 通股成本计算基本相同，区别仅在于普通股 有筹集费用，而留存收益没有筹集费用。