我国十年来基础货币投放渠道的变化共22页文档
2022年上海立信会计金融学院专业课《金融学》科目期末试卷A(有答案)
2022年上海立信会计金融学院专业课《金融学》科目期末试卷A（有答案）一、选择题1、一般来说，一国国际收支出现巨额顺差会使其（）。
A.货币疲软B.货币坚挺C.通货紧缩D.利率下跌2、当价格水平上升，货币需求曲线，利率。
（）A.右移：上升B.右移：下降C.左移：下降D.左移：上升3、中国最早的铸币金属是（）。
A.铜B.银C.铁D.金4、转贴现的票据行为发生在（）。
A.企业与商业银行之间B.商业银行之间C.企业之间D.商业银行与中央银行之间5、波浪理论考虑的因素主要包括三个方面，其中最重要的是股价的（）。
A.相对位置B.比例C.形态D.时间6、19.下面观点正确的是（）。
A.在通常情况下，资金时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均利润率B.没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之，没有财务风险的企业也就没有经营风险C.永续年金与其他年金一样，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同D.递延年金终值的大小，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同7、下面关于外汇看跌期权的表述中，错误的是（）。
A.合约买方拥有卖出外汇的权利B.合约买方拥有买入外汇的权利C.合约卖方承担买入外汇的义务D.合约买方支付的期权费不能收回8、在现实生活中，影响货币流通速度的决定性因素是（）。
A.商品流通速度B.生产结构、产销衔接的程度C.信用经济发展程度D.人口数量9、个人获得住房贷款属于（）。
A.商业信用B.消费信用C.国家信用D.补偿贸易10、下列属于直接金融工具的是（）。
A.企业债券B.银行债券C.银行抵押贷款D.大额可转让定期存单11、公司将一张面额为10000元，3个月后到期的商业票据变现，若银行年贴现率为5%，应付金额为（）。
A.125B.150C.9875D.980012、（）最能体现中央银行是“银行的银行”。
A.发行现钞B.代理国库C.最后贷款人D.集中存款准备金13、资本流出是指本国资本流到外国，它表示（）。
我国央行对基础货币的投放渠道和调控措施主要有哪些？
思考：我国央行对基础货币的投放渠道和调控措施主要有哪些？
一、基础货币的投放渠道
归纳各国央行投放基础货币的经验，基本有三种基础货币投放方式：一是持有国外资产，包括外汇、黄金等;二是增加对金融机构或企业的债权;三是持有政府债权。
长期以来，受出口导向型经济和外汇管理体制的影响，外汇占款一直是我国央行向实体经济投放基础货币的最主要渠道。
在“新常态”发展阶段，我国经济增长将更多依赖内需拉动;与此同时，伴随着资本项目开放、金融要素市场化改革的推进，外汇占款单边持续上扬的态势也将发生扭转。
鉴此，央行将以增加政府债权或金融机构、非金融企业债权的方式进行基础货币投放，资产负债表扩张的主动性将明显增强。
二、基础货币的调控措施
其他央行常用的传统货币政策工具包括公开市场操作、存款准备金率、常设借贷便利和再贴现利率等等。
相比之下，中国央行有更丰富的政策工具。
过往20年来，中国央行主要有六大政策工具——公开市场操作、存款准备金、基准利率、央行再贷款、央行再贴现、窗口指导、包括2013年推出的常备借贷便利。
然而随着外汇占款增长下台阶，中国基础货币生产方式正从外汇占款主导的被动框架转型，中央银行对基础货币调控的主动权大幅上升。
定向降准、再贷款、补充抵押贷款（PSL）等工具被纳入新的央行政策组合。
在从被动到主动的框架演变下，央行正试图构建短期利率走廊+中期政策利率的价格调控体系。
我国近年来货币政策变化.
目
录
中国人民银行收放基础货币的主要渠道
收放基础货币渠道的变化
渠道变化所面临的问题
启示与展望
中国人民银行收放基础货币渠道的变化
2004年以前：外汇占款是主渠道
央行的资产项目重心以外汇储备为主。 随着近年来我国对外贸易经常项目与资本项目上 出现的持续双顺差，为了保持人民币的汇率稳定， 央行采取了无条件无限制买入外汇的措施，导致 我国基础货币持续增发。外汇占款成为中国基础 货币投放的主渠道。
公开市场业务的局限性
2、在中国，人民银行和商业银行持有的资产结构与公开
市场业务的要求存在一定的差距。 人民银行的主要资产是国外资产，而处于第二位的是对银 行金融机构贷款，持有的政府债券比重极少，不到总资产的 4％，从而制约了公开市场操作的有效开展。因此发行央行
票据其实是不得已而为之。
公开市场业务的局限性
中国人民银行收放基础货币渠道的变化 2004年：提高准备金率，同时发行央 票
2004年1月股份改革在我国逐渐强化，引起 了股票市场的持续火热。伴随股票市场牛市的出 现，为了防止经济过热，央行开始收紧银根，也 出现一度提高存款准备金率的局面，从而导致了 基础货币的比例在收缩。同时央行票据的发行加 速了货币的收紧，这导致的双重效应。央票的发 放成为一种基础货币的对冲交易，用以对冲基础 货币投放过多。
3、我国存在较为严重的市场分割。公开市场业务离不开
债券市场，我国目前债券市场分为三块：上海交易所、深圳
交易所和银行间债券市场。 我国可流通国债的90％是在上海证券交所进行交易的，而 公开市场操作是在银行间债券市场进行的。 银行间债券市场起步晚，市场的债券存量较低，市场交易 相对清淡。中国人民银行公开市场操作难以有效展开。两个 交易所虽相对活跃，但央行不能进入交易。
研究分析近十年来我国基础货币不断增加的原因
分析近十年来我国基础货币不断增加的原因————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：2分析导致近十年我国基础货币投放增加的原因一、基础货币也称高能货币，它是中央银行的负债。
商业银行的派生存款的创造机制使得整个社会的货币供给总量以数倍于基础货币的规模增加。
基础货币=流通中的同货+商业银行准备金（银行持有的库存现金+银行和非银行金融机构在中央银行的存款）=（黄金外汇特别提款权-外国存款）+（政府债券-政府存款）+对商业银行贷款和贴现+其他资产-其他负债=国外资产净额+对政府债权净额+对商行的债券+其他（一）央行的对基础货币供给的操作机制1、公开市场操作—央行在公开市场上购买有价证券，则会增加与公开市场购买相同数额的基础货币；—央行在公开市场上出售有价证券，则会减少与公开市场出售相同数额的基础货币。
2、调整再贴现率当央行对商行发放贴现贷款时，则直接增加商行的准备金，从而扩大基础货币的投放量。
当提高贴现率时，就会减少商行的准备金，从而减少基础货币的投放量；当降低贴现率时，就会增加商行的准备金，从而增加基础货币的投放量。
3、存款准备金率当央行提高存款准备金率时，商行就会增加在央行的存款，就会增加基础货币的投放量；当降低存款准备金率时，商行就会减少在央行的存款，也就会减少基础货币的投放量。
4、当央行购入黄金、外币存款等储备资产，则会导致基础货币的等额增加；反之，当央行出售黄金、外币存款等储备资产，则会导致基础货币的等额减少。
（二）央行对基础货币控制的影响因素1、财政收支状况：政府向中央银行借款则会直接增加基础货币，当政府收大于支的时候，便会出现财政盈余，政府可以通过偿还中央银行借款而减少基础货币的投放。
2、商行的再贴现行为：中央银行和商业银行共同决定贴现贷款的数量。
3、黄金存量的增减和国际收支状况：当一国黄金增加，央行收购黄金时，基础货币增加；当央行抛售黄金时，则减少基础货币。
中国基础货币总量
中国基础货币总量、结构、投放渠道的测算与分析一、中国基础货币的总量分析登陆中国人民银行网站，下载1999——2010年货币当局资产负债表，收集有关基础货币的发行及投放信息。
通过收集数据发现从1999——2010年间，基础货币的统计口径（即项目）共发生过4次调整，据此分为4个时间段进行数据的采集，即1999年到2001年、2002年到2005年、2006年到2007年、2008年到2011年。
经过上网查询十年来统计口径的调整方式，整合以上4个阶段的原始数据，得到汇总的数据表格，如下根据以上数据绘制基础货币的折线图如下由于基础货币=净国外资产+ 国内信贷- 其他负债和资本。
作为中国人民银行的负债项目，其中包括了中央银行的发行的货币和金融性公司的存款。
根据以上图形，不难看出从1999年到2011年我国基础货币的发现呈现一个基本连续的上升趋势，根据函数模拟，可认为基础货币的增发在这十几年来成指数增长。
我国中央人民银行的资产项目在2000年以前主要以向商业银行的再贷款为主，而在2000年以后随着国内外市场形势的变化央行的资产项目重心逐步转移为以外汇储备为主。
在汇率制度方面我国一直采用的是管理浮动汇率制，即在汇率制度的分类中属于固定汇率制。
随着近年来我国对外贸易经常项目与资本项目上出现的持续双顺差，为了保持人民币的汇率稳定，央行采取了无条件无限制买入外汇的措施，从而导致了基础货币的过度投放。
这也就解释了近十年来我国基础货币持续增发的原因。
二、中国基础货币的结构分析（一）内部结构基础货币的结构主要由两个方面构成，货币发行（即流通中的货币）和其他存款性公司存款（即存款准备金）。
通过以上统计数据绘制如下条形图从图上不难看出流通中的货币与金融机构的存款随着基础货币增发都有着不同程度的增长，其中金融机构的存款增长幅度明显远大于流通中货币的增长幅度。
同时，金融机构存款在基础货币的所占比例也持续增长。
直到2010年为止，他的所占比例已经达到73.75%，大概是基础货币的3/4左右。
金融课堂2：基础货币的来源
金融课堂2：基础货币的来源基础货币的来源，主要有三个：外汇占款、央行再贷款、逆回购。
1、外汇占款。
一是外资到我国投资。
外国企业必须要将其持有的外币兑换成人民币，央行发行人民币购买这些外币。
外资拿到人民币就可以在我国消费、投资，实体经济中就被注入了基础货币。
二是贸易顺差。
很多中国企业赚取了大量的外汇，而这些外汇在中国是不能直接使用的，必须要将其卖给商业银行，而央行会发行人民币来购买商业银行收到的外汇。
长期以来，外汇占款一直是我国基础货币投放的主要渠道。
截至2022年3月，外汇占款为21.35万亿，占基础货币的63.64%。
2、央行再贷款。
近年来，我国贸易顺差持续缩小，外汇占款发行的货币呈现出负增长态势。
央行开始通过各类再贷款便利操作（麻辣粉MLF、酸辣粉SLF等）来补充基础货币的投放。
2022年5月16日，人民银行开展1000亿元中期借贷便利（MLF）操作。
这样的操作相较于外汇占款投放具有更强的主动性，可以自主决定操作的频率、额度等，外汇占款是一种被动的选择。
3、逆回购。
央行投入基础货币，除了MLF、SLF等借贷操作外，还可以进行买卖。
逆回购就是央行向一级交易商（比如工商银行）购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为。
购买行为发生时，简单粗暴的方式就是央行在工商银行的账户上记上一串数字，表示增加的存款准备金。
工商银行也可以选择换成现金，存放在自己的金库里。
央行用的最多的逆回购工具是SLO，俗称酸辣藕，几乎每工作日都会操作。
基础货币的去处目前为止，央行到底发放了多少基础货币呢？我们可以通过三个口径，追踪基础货币的去处：现金、存款准备金以及支付备付金。
1、现金。
现金分为两部分：一部分被我们拿在手上，游离在银行体系外，包括纸币和硬币，这些都被会被央行统计到M0当中；另一部分存放在银行金库里，以应对老百姓日常提现的需求。
截至2022年3月份，央行共计发行现金10.07万亿，其中M0为9.5万亿，剩余0.57万亿是库存现金。
我国基础货币投放的方式
我国基础货币投放的方式根据货币银行学的理论，就货币发行的机制而言，央行的基础货币发行渠道主要有四条：或在二级市场上购买国债，这是发行基础货币最常用的渠道；或向金融机构发放再贷款，包括向金融机构再贴现和向货币市场拆入资金；或购买黄金增加黄金储备；或购买外汇，增加外汇储备。
我国在1994年外汇体制改革之前，央行再贷款一直是基础货币发行的主渠道。
外汇并轨改革之后，通过外汇占款渠道投放的基础货币占当年基础货币净投放储备货币增量的比重大幅上升，从10%以下一跃而为75.5%，此后，通过外汇占款渠道投放的基础货币始终维持较高比重。
尤其是加入WTO之后，随着出口关税的下降和贸易壁垒的消除，外贸出口和贸易顺差大幅增长，我国的国际收支顺差持续扩大。
相应的，随着外汇储备的持续增长以及央行的“冲销干预”政策，外汇占款增量占央行基础货币的增量比例越来越高。
2009年达到了134%，成为货币创造的主渠道。
央行为控制外汇占款对国内货币的冲击，主要通过提高准备金率来对冲过度的流动性。
由去年末我国外汇储备较2011年三季度末净减少206亿美元，开始出现外汇储备季度净减少的现象可知，这种外汇占款成为货币创造的主渠道的模式正在发生趋势性的改变。
同时，由于国际资本对中国经济前景的担忧，实际使用外资的金额也在持续下降。
商务部8月16日发布的数据显示，今年7月中国实际使用外资金额(FDI)同比继续下滑，且降幅有所扩大，同比减少8.7%，仅为75.8亿美元。
虽然部分的原因是当前处于人民币贬值阶段，企业外汇结算滞后，造成外资出逃的现象。
不过，进入中国的国际资本正在减退已是必然趋势，我们对此应有充分估计。
伴随着外汇占款增量趋势性下降，央行需要靠降低存款准备金率提升货币乘数，货币创造也将更多地依赖信贷和债券的投放。
为此，今年以来央行已在连续降低存款准备金率的同时两度降息，以提升银行的贷款能力。
另外，随着我国国债发行市场的发展，在二级市场上买卖国债，正成为央行今后投放基础货币的重要渠道。
基础货币投放机制
基础货币投放机制占潇潇基础货币，也称货币基数，因其具有使货币供应总量成倍放大或收缩的能力，又被称为高能货币。
根据国际货币基金组织《货币与金融统计手册》(2000年版)的定义,基础货币包括中央银行为广义货币和信贷扩张提供支持的各种负债，主要指银行持有的货币(库存现金)和银行外的货币(流通中的现金)，以及银行与非银行在货币当局的存款。
基础货币是整个商业银行体系借以创造存款货币的基础，是整个商业银行体系的存款得以倍数扩张的源泉。
基础货币也是中央银行的负债，中央银行利于货币政策工具调节货币供给量，从而达到调节经济走向的目的。
我国基础货币的定义和统计经历了一个逐步演化的过程。
1994年，我国开始进行基础货币统计。
当时对基础货币的统计定义为：基础货币=金融机构库存现金+流通中现金+金融机构准备金存款+金融机构特种存款+邮政储蓄转存款+机关团体在人民银行的存款。
其中，金融机构库存现金包括商业银行、政策性银行、城乡信用社、财务公司所持有的现金；金融机构特种存款是人民银行为了吸收农村信用社多余的流动性设立的特别账户，通常账户余额很小，并且不活跃。
基础货币这一概念可分别从基础货币的来源和运用两个方面来加以理解。
从基础货币的来源来看，它是指货币当局的负债，即由货币当局投放并为货币当局所能直接控制的那部分货币，它只是整个货币供给量的一部分；从基础货币的运用来看，它是由两个部分构成：一是商业银行的存款准备金（包括商业银行的库存现金以及商业银行在中央银行的准备金存款）；二是流通于银行体系之外而为社会大众所持有的现金，即通常所谓的"通货"。
各国对基础货币的定义及统计不尽相同，即使是在一个国家之内，根据基础货币的分析用途不同，可能有几种基础货币的定义。
但从本质上看，基础货币具有几个最基本的特征：一是中央银行的货币性负债，而不是中央银行资产或非货币性负债，是中央银行通过自身的资产业务供给出来的；二是通过由中央银行直接控制和调节的变量对它的影响，达到调节和控制供给量的目的；三是支撑商业银行负债的基础，商业银行如果不持有基础货币，就不能创造信用；四是在实行准备金制度下，基础货币被整个银行体系运用的结果，能产生数倍于它自身的量，从来源上看，基础货币是中央银行通过其资产业务供给出来的。