国家体育场“鸟巢“项目融资案例分析
鸟巢ppp模式案例
鸟巢ppp模式案例鸟巢PPP模式案例。
鸟巢是2008年北京奥运会的主要场馆之一，也是中国体育场馆建设的一个典范。
鸟巢的建设采用了PPP模式，即政府、社会资本和运营商共同参与，共同投资、建设和运营的模式。
这种模式在体育场馆建设中首次得到了应用，为中国体育场馆建设探索了一条新的道路。
首先，PPP模式下，政府主导，社会资本参与。
这种模式下，政府作为主导方，负责提供场馆用地、相关手续办理、配套设施建设等工作，而社会资本则负责投资建设、运营管理等工作。
这样一来，政府和社会资本各自发挥自己的优势，共同推动了鸟巢的建设。
其次，PPP模式下，风险共担，利益共享。
在鸟巢的建设中，政府和社会资本共同承担了建设和运营的风险，同时也共享了建设和运营所带来的利益。
这种模式下，政府和社会资本的利益得到了最大化的保障，为鸟巢的长期稳定运营提供了有力的保障。
再次，PPP模式下，运营效率高，管理灵活。
在鸟巢的运营中，由于社会资本的参与，使得运营管理更加专业化、市场化，管理灵活度更高。
这样一来，鸟巢的运营效率得到了有效提升，为体育赛事、演出等活动的举办提供了更好的保障。
最后，PPP模式下，促进了相关产业的发展。
鸟巢的建设和运营，不仅仅是一座体育场馆，更是一个体育产业的集聚地。
在鸟巢周边，涌现出了大量的商业、文化、旅游等相关产业，为当地经济的发展带来了新的动力。
总的来说，鸟巢PPP模式案例为中国体育场馆建设提供了一个成功的范例。
政府和社会资本共同参与、共同投资、共同建设、共同运营的模式，为体育场馆建设注入了新的活力，也为相关产业的发展带来了新的机遇。
相信在未来，这种模式将在更多的体育场馆建设中得到应用，为中国体育事业的发展注入新的活力。
鸟巢ppp项目融资模式案例分析
“鸟巢〞的遗憾：国家体育场PPP工程融的专业技术。
政府应努力营造公平、公开、高效、诚信的社会气氛。
在奥运会的准备和进展阶段，希望能够通过现实而有效的努力，在制度和管理方面树立创新典，从而树立新风貌，中国新形象。
其次在工程层面上，除了满足举办奥运会的各项条件外，该工程的主要目标就是获取最大的利润。
因此，工程的设计、融资、建造、运营、维护、移交等工程全寿命期阶段的工作都应围绕这个目标而展开。
国家体育场应满足举办奥运会的所有技术要求和标准，并要不断地随着现代技术的开展而开展，要合理安排所有赛事，为所有参赛运发动提供优质的效劳。
奥运会期间，国家体育场可容纳观众100000人，其中临时座位20000个〔赛后可撤除〕，承当开幕式、闭幕式、田径比赛和足球赛决赛等主要赛事。
奥运会后，国家体育场可容纳观众80000人，可承当特殊重大比赛〔如世界田径锦标赛、世界杯足球赛等〕、各类常规赛事〔如亚运会、洲际综合性比赛、全国运动会等〕以及非竞赛工程〔如文艺演出、团体活动、商业展示会等〕。
由于PPP工程的特殊性，工程公司将单独享有工程的一切商业利益，但同时必须承当工程的一切损失。
众所周知，PPP工程与其设计、融资、建造和运营密切相关，因此，国家体育场的设计建造必须恰当考虑对后续运营潜在的影响。
有鉴于此，在体育场的建立阶段，工程公司就积极与赛后对国家体育场的运营可能有兴趣的潜在公司进展必要的磋商和谈判。
例如，据说国家体育场在赛后可能会成为足球俱乐部的主场，如果确有其事，这将是对工程公司现金流的一个巨大保证。
但实际上，许多现实性因素阻碍了这一预期的落成。
1.3工程特点：一是世界同类体育场中规模最大、构造最复杂、技术难度最高、工期和质量要求最严格的体育场，2005年被英国?建筑新闻?评为"世界十大令人惊讶的建筑"之一；二是公众工程，具有公益性，预期盈利低，运营难度大；三是需要整合国外多方资源，包括：融资、设计、施工、采购、运营管理、风险控制、保险、移交等多个方面；四是意义重大，国家体育场是市的标志性建筑，也是市最大的，具有国际先进水平的多功能体育场。
国家体育场“鸟巢“项目融资案例分析
项目融资的风险——项目运营期风险
1.市场需求有限
1. 有强大的竞争对手——工人体育场 2. 可闭合顶盖设计的取消，国家体育场的品牌度和独一性大为降低，且 导致之前预计的全天候商演无法实现
2.运营经验缺乏 大型体育场馆的经营具有一定的专业性，项目公司从未运 营过体育场，缺乏运营经验 3.硬件条件的重大变化给长期运营带来不利影响 1. 设计运营面积减少。按照原投标测算，设计的运营面积为12万 平方米，并非目前的6.6万平方米 2. 独特的可开启屋盖可以满足使用功能的需求，同时带来的无形 资产价值可保证冠名权，包厢出租和旅游预期收入,但由于建 设设计发生了重大变化，无形中减少了运营利润
项目融资的风险——项目运营期风险
4.无形资产开发滞后严重影响了赛后运营效益
1. 豪华包厢的出租进展缓慢； 2. 广告开发目前也没有实质性的进展 5.投资模式引起的利益冲突影响了赛后运营效益 由于国家体育场采用的PPP模式在我国体育场（馆） 建设尚属首例，因此，在执行过程中遇到了与我国 财务，法律制度的冲突，而且很难协调。
项目融资的风险项目建设期风险非理性的建设工期取消可闭合顶盖引起设计变更造成的影响成本超支国家体育馆技术标准要求高功能复杂工程量大取消可闭合顶盖后要修改设计图纸不能及时提供导致半年的工期延误2003年8月9日签订特许权协议项目必须在2006年12月31日前完工工期很短除了图纸未能及时提供导致工期延误同时各投资方也因为体育场设计方案的更改而损失相当的利益各方进行利益的角逐与诉求国家体育馆的三维钢桁架系统非常复杂许多构件要切割和焊接两次或三次中国没有类似项目的施工经验缺乏充气etfe膜结构的施工经验大尺寸膜结构的安装也很有挑战性国家体育场项目以上各种原因投资超概算约456亿元项目融资的风险项目运营期风险1
国家体育场(鸟巢)PPP项目投融资案例分析
1.3“鸟巢”方案的由来
• 国家体育场设计方案经全球设计招标产 生，最终为瑞士赫尔佐格和德梅隆设计 事务所、奥雅纳工程顾问公司及中国建 筑设计研究院设计联合体共同设计的“ 鸟巢”方案。
• 该方案主体由一系列辐射式门式钢桁架 围绕碗状坐席区旋转而成，空间结构科 学简洁，建筑和结构完整统一，设计新 颖，结构独特，为国内外特有建筑。
精品课件
2.“鸟巢”投资结构
问题：巨额投资资金如何筹集？
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2.1“鸟巢”投资概况
• “鸟巢”项目总投资为31.39亿元，其中北
京市政府授权北京市国有资产经营管理有
限责任公司出资18.20亿元，中信联合体共
同出资13.19亿元，两者出资占比分别为
58%和42%。中信联合体内部，中信集团(内
资)出资7.71亿元、国安岳强(外资)出资
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3.2PPP融资方式的操作流程
政府或项目 发起人
通过国际招标 授予特许权
收回投资并取得一定回报之后
融资、建设、设备采购、运营
项目公司
项目
中标单位
这种融资形式的实质是：政府通过给予私营公司长期的特许经营权和收
益权来换取公共产品加快建设及有效运营。
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3.3PPP模式的引入过程
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3.4项目联合体及参建方情况
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3.1PPP模式的选择
• 2002年10月，北京市政府授权北京市发展 计划委员会邀请投标者申请资格预审并递 交资格审查文件，由此拉开了“鸟巢”项 目PPP融资模式的序幕。2003年9月，北京 市国有资产经营管理有限责任公司与中信 联合体设立项目公司，标志着“鸟巢”项 目成功引入了PPP融资模式。
0.86亿元、北京城建出资3.1亿元、美国金
PPP案例｜“鸟巢”PPP运营阶段为何失败？
PPP案例｜“鸟巢”PPP运营阶段为何失败？前言相较于北京地铁四号线，“鸟巢”国家体育场作为我国大型体育场公共设施建设PPP项目是较为失败的案例之一，虽然利用PPP模式解决了前期建设效率及资金需求问题，但因项目定位不明确，后期商业化运作不成功，债务压力过大，缺乏运营经验等原因，最终导致社会资本方放弃了30年特许经营权，政府接收国家体育场运营权。
项目协议约定简介“鸟巢”国家体育场项目2002年4月举行项目法人招标，2003年8月确定中国中信集团联合体中标，并与北京市政府、北京奥组委及北京市国有资产经营公司分别签订《特许权协议》、《国家体育场协议》、《合作经营合同》等重大文件。
1、政府特许经营权协议根据特许经营权协议的相关文件要求，北京市政府作为项目发起者和特许权合约结束后的项目拥有者，为了以PPP方式实施国家体育场项目的建设，提供了许多鼓励和激励措施，例如：为项目公司提供低价项目土地。
提供6.05133亿元的补贴（不要求回报）。
提供与施工场地相连的必要配套基础设施（水、电、路等），以及其他可以为方便体育场建设和运营的帮助。
在奥运会和测试赛期间，北京奥组委向项目公司支付体育场使用费用，北京市政府承担专门用于奥运会开闭幕式但赛后不再使用的特殊装置的所有费用。
在特许经营期内，北京市政府承诺限制在北京市区北部新建体育场或扩建已有体育场馆，以保护国家体育场的市场。
2、联营体协议本项目联合体由中国中信集团联合体和北京市国有资产管理有限公司合资成立，注册资本金10.43333亿元。
其中，由代表政府的北京市国有资产管理有限公司出资6.05133亿元，占比58%，中信集团牵头的中国中信联合体出资4.3820亿元，占比48%，由中信集团作为项目公司的法人代表。
3、贷款协议投标前，项目公司得到了国内三家商业银行，即中国工商银行、中国建设银行和中信银行的贷款承诺函，银行贷款主要作为项目的非资本金投入。
贷款主要是16年期限（包括6年宽限期）的优先债务，年利率5.184%（按基准利率下浮10%计），按季度付息。
鸟巢融资方案
鸟巢融资方案1. 方案背景鸟巢，位于中国北京奥林匹克公园内，是2008年夏季奥运会的主体育场。
作为中国具有标志性建筑之一，鸟巢拥有巨大的吸引力和影响力，在国内外享有高度声誉。
然而，随着时间的推移，鸟巢需要进行维护和改造以保持其可持续发展。
鸟巢管理方面亦希望通过融资方案解决资金需求，以实现现代化设施更新和维修保养的目标。
本文将介绍其中一个可行的融资方案。
2. 方案目标鸟巢融资方案的主要目标是筹集足够的资金，用于完成以下几项重要任务：•设备更新：更新鸟巢的电子设备、通信设备、安全设备等，以提高设施的科技水平和用户体验；•基础设施改造与维护：对鸟巢的外部和内部基础设施进行维护和改造，以延长其使用寿命和提升整体品质；•多功能场地建设：在鸟巢周边建设多功能场地，用于活动、展览、演出等，扩大鸟巢的利用价值和商业化空间；•环境保护与可持续发展：采取环保措施，推行可持续发展理念，努力减少资源消耗和对环境的影响。
3. 融资方案鸟巢的融资方案主要依赖以下几种渠道：3.1 政府资金支持作为奥林匹克设施，鸟巢有望获得政府的资金支持。
政府可以通过拨款的方式为鸟巢提供一定的财政补贴，以满足部分维修和改造的资金需求。
3.2 合作伙伴赞助可以与商业合作伙伴进行赞助合作，例如与品牌公司合作，在鸟巢设立命名权和广告合作，从中获得赞助费用。
此外，还可通过与电信运营商、互联网公司等签订合作协议，引入优质资源和技术支持，实现共赢合作。
3.3 增加门票收入通过增加门票收入来筹集资金，可以考虑提高门票价格或提供更多的游览项目与服务。
同时，可以针对不同类型的游客推出不同的门票套餐，以满足不同层次的需求。
3.4 发行债券鸟巢可以发行债券融资，吸引投资者购买债券，用于资金的筹集。
鸟巢可以通过信用评级机构的评级，增加债券的可信度，吸引更多投资者的参与。
3.5 引入VIP会员制度鸟巢可以引入VIP会员制度，通过会员费用的收入来筹集资金。
会员享受特定的优惠待遇，例如赛事观看的优先权、场馆使用的折扣等，吸引更多的高端用户加入。
鸟巢项目的融资风险和防范措施
鸟巢项目的融资风险和防范措施1、建筑设计方案和项目法人招标存在矛盾奥运项目法人招标在理论上应该是带设计的,但本次招标却是设计方案与法人招标分离。
没能形成BOT完整的操作过程，在一定程度上挫伤了国外投标人的积极性。
例如，国际体育场项目先行招标选定概念设计方案，最终提供给投标人的只有一个方案，即“鸟巢”方案，由于“鸟巢”方案估算造价大大高于资格预审和意向征集文件原30亿的投资估算，且施工技术难度大，将来维护成本高，造成最终只有3个联合体正式递交了投标文件参加评审，并且，联合体代表均变更为国内企业。
2、非理性的建设工期2.1、国家体育馆技术标准要求高、功能复杂、工程量大2.2、取消可闭合顶盖后要修改设计，图纸不能及时提供导致半年的工期延误2.3、2003年8月9日签订特许权协议，项目必须在2006年12月31日前完工，工期很短·取消可闭合顶盖引起设计变更造成的影响除了图纸未能及时提供导致工期延误，同时各投资方也因为体育场设计方案的更改而损失相当的利益，各方进行利益的角逐与诉求3、成本超支3.1、国家体育馆的三维钢析架系统非常复杂，许多构件要切割和焊接两次或三次，中国没有类似项目的施工经验3.2、缺乏充气ETFE膜结构的施工经验，大尺寸膜结构的安装也很有挑战性3.3、国家体育场项目以上各种原因投资超概算约4.56亿元4、市场需求有限4.1、有强大的竞争对手――工人体育场4.2、可闭合顶盖设计的取消，国家体育场的品牌度和独一性大为降低导致之前预计的全天候商演无法实现5、运营经验缺乏大型体育场馆的经营具有一定的专业性，项目公司从未运营过体育场，缺乏运营经验6、硬件条件的重大变化给长期运营带来不利影响6.1、设计运营面积减少。
按照原投标测算，设计的运营面积为12万平方米，并非目前的6.6万平方米6.2、独特的可开启屋盖可以满足使用功能的需求，同时带来的无形资产价值可保证冠名权，包厢出租和旅游预期收入,但由于建设设计发生了重大变化，无形中减少了运营利润7、无形资产开发滞后严重影响了赛后运营效益7.1、豪华包厢的出租进展缓慢;7.2、广告开发目前也没有实质性的进展投资模式引起的利益冲突影响了赛后运营效益由于国家体育场采用的PPP模式在我国体育场（馆)建设尚属首例，因此，在执行过程中遇到了与我国财务，法律制度的冲突，而且很难协调。
“鸟巢”的遗憾国家体育场PPP项目融资模式案例分析
六十年沧桑巨变，一甲子春华秋实。
2009年9月28日，正值新中国六十华诞前夕，北京地铁四号线作为国庆献礼的巨作，历经五年的艰苦奋战正式开通投入运营。
这条纵贯首都南北的地下交通大动脉全长28.177公里，穿越丰台、宣武、西城和海淀四个城区，工程总投资153亿元。
截至2009年10月28日，北京地铁四号线运营一个月来，首月内共运送旅客近1600万人次，累计正点率99.40%，日均客运量达到52.8万人次，最大日客流量为80万人次。
当人们乘坐舒适、快捷的地铁四号线出行时，恐怕没有多少人知道这是我国国内首个以“PPP模式”融资建设的大型基础设施项目。
北京地铁四号线项目的创新投融资模式不但开创了我国“PPP模式”先河，更为重要的是它的建成和运营为国内其它大型基础设施项目的融资探索出一条崭新的模式和可以借鉴的道路。
同时，在我国当前实施的“扩内需、保增长、促发展”的宏观经济政策背景下，“PPP模式”的运用对于吸引社会资本参与国家大型基础设施建设，调整经济结构，拉动经济增长具有十分重要的借鉴和指导意义。
近日，我们走近北京地铁四号线，专程拜访了被业界誉为我国“PPP”模式之父的北京市基础设施投资公司总经理、北京京港地铁有限公司董事长王灏博士。
沿着他2001年空降北京地铁集团公司八年以来的岁月轨迹，跟随着王灏脉络清晰的思路，我们对“PPP”模式以及其在北京地铁四号线项目融资过程中所发挥的重要作用有了更加深刻的了解和认识。
PPP模式解读王灏认为：要从根本上解决轨道交通当前发展的资金瓶颈和体制机制问题，必须推动行业运作的财务透明化，建立科学的政企关系。
在推动基础设施市场化改革进程中，政府不是简单地简化审批手续，而是应该建立科学的补贴模式、清晰的政府监管标准和规则，引入多元化投资，提高经营和管理的效率，改善企业内部的治理结构，提升地铁自身的盈利能力。
国外基础设施领域内的政府与社会合作模式(PPP，PublicPrivatePartnerships，直译成“政府民间合作”)，则是实现上述思路，体现政府购买服务的理念，解决轨道交通发展困境的有效途径。
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目 录
ONTENTS
1 2
项目背景 项目融资组织结构
3
4 5
项目融资的风险
项目融资信用担保 项目经验与心得体会
项目融资的风险
•项目招投标期间风险
•项目建设期风险
•项目运营期风险
项目融资的风险——项目招投标期间风险
•建筑设计方案和项目法人招标存在矛盾
奥运项目法人招标在理论上应该是带设计的,但本次招标
项目融资的风险——项目运营期风险
4.无形资产开发滞后严重影响了赛后运营效益
1. 豪华包厢的出租进展缓慢； 2. 广告开发目前也没有实质性的进展 5.投资模式引起的利益冲突影响了赛后运营效益 由于国家体育场采用的PPP模式在我国体育场（馆） 建设尚属首例，因此，在执行过程中遇到了与我国 财务，法律制度的冲突，而且很难协调。
却是设计方案与法人招标分离。没能形成BOT完整的操作过 程，在一定程度上挫伤了国外投标人的积极性。例如，国际 体育场项目先行招标选定概念设计方案，最终提供给投标人 的只有一个方案，即“鸟巢”方案，由于“鸟巢”方案估算 造价大大高于资格预审和意向征集文件原30亿的投资估算， 且施工技术难度大，将来维护成本高，造成最终只有3个联 合体正式递交了投标文件参加评审，并且，联合体代表均变 更为国内企业。
项目发展历程
2002年10月25日北京市《国家体育场（2008年奥运会主体育场） 建筑概念设计方案》举行国际竞赛； 2003年4月，瑞士赫尔佐格和德梅隆设计事务所、ARUP工程顾问 公司及中国建筑设计研究院设计联合体共同设计的“鸟巢”方案， 最终中选； 2002年4月，原北京市计委负责奥运场馆和相关设施建设项目法 人招投标的组织、协调，积极向国内外推介奥运场馆项目法人招标 项目； 2003年8月9日国家体育场项目法人签约仪式在人民大会堂举行， 中国中信集团联合体作为项目法人合作方招标的中标方与北京市政 府草签了《特许权协议》、与北京市政府和北京奥组委草签了《国 家体育场协议》，并与北京市国有资产经营有限责任公司签订了 《合作经营合同》； 2009年8月20日，北京市人民政府与中信联合体协商，调整国家 体育场的运营维护管理模式，对国家体育场公司进行股份制改造。
目 录
ONTENTS
1 2
项目背景 项目融资组织结构 项目融资的风险 项目融资信用担保 项目经验与心得体会
3
4 5
项目合同结构
PPP融资模式的实质是：
政府通过给予私营公司长期的特许经营权和收益权来换取公共产 品的加快建设及有效运营。
项 目 融 资 结 构
该融资结构中四个重要的组成部分
政府的特许权协议 北京市政府根据特许权协议的条款和规定授予项目公司投资、融资、设计、建设、 运营、维护和维修体育场的权利。中信联合体应当按照国际奥委会和北京奥委会相关要 求，投资、设计、建造、运营和维护国家体育场，并在特许期满后移交给北京市政府。 联营体协议 本项目联合体由中国中信集团、北京城建、美国金州三家公司合资成立，注册资本 金10.43333亿元。联合体中标后，与代表北京市政府的北京市国有资产管理委员会成立 一个项目公司。 贷款协议 项目公司得到了国内三家商业银行，即中国工商银行、中国建设银行和中信银行的 贷款承诺函，银行贷款主要作为项目的非资本金投入。贷款主要是16年期限（包括6年宽 限期）的优先债务。同时银团为项目公司提供了12亿元的授信额度。 兜底条款 北京市发展与改革委员会协调各部门帮助联合体取得利润。 “兜底条款”（Miscellaneous Provisions）作为一项立法 技术，它将所有其他条款没有包括的、或者难以包括的、 或者目前预测不到的，都包括在这个条款中。主要是为 了防止法律的不周严性，以及社会情势的变迁性。
项目融资的风险——项目建设期风险
•非理性的建设工期
1. 国家体育馆技术标准要求高、功能复杂、工程量大 2. 取消可闭合顶盖后要修改设计，图纸不能及时提供导致半年的工期延误 3. 2003年8月9日签订特许权协议，项目必须在2006年12月31日前完工，工期很短
•取消可闭合顶盖引起设计变更造成的影响
1
政府机构的出资与担保
• 兜底条款：北京市发改委协调各部门
帮助中信集团联合体取得利润
• 政府的特许权协议：便利投资者组
织项目融资
国家体育馆——“鸟巢”
二
信用 保证结构
2
•
中国人民保险公司承担了 该项目的“一揽子”保险
包括建筑工程一切险、安装工程一切险、 雇主责任险以及货物运输险等在内的 “一揽子”保险，保单总额达到23亿人 民币。
目 录
ONTENTS
1 2
项目背景 项目融资组织结构 项目融资的风险 项目融资信用担保 项目经验与心得体会
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4 5
国家体育馆——“鸟巢”
1 第三方担保人：
项目 一 担保人
政府机构
2 商业担保人：
中国人民保险公司
3 项目投资者作为担保人：
中信集团、北京城建集团
国家体育馆——“鸟巢”
二
信用 保证结构
参考 文献
王守清, 柯永建. 特许经营项目融资 (BOT, PFI 和 PPP)[M]. 清华大学出版社, 2008.
马秀岩, 卢洪升. 项目融资[M]. 东北财经大学 出版社, 2002.
谢谢 听 聆
项目融资的风险——项目运营期风险
1.市场需求有限
1. 有强大的竞争对手——工人体育场 2. 可闭合顶盖设计的取消，国家体育场的品牌度和独一性大为降低，且 导致之前预计的全天候商演无法实现
2.运营经验缺乏 大型体育场馆的经营具有一定的专业性，项目公司从未运 营过体育场，缺乏运营经验 3.硬件条件的重大变化给长期运营带来不利影响 1. 设计运营面积减少。按照原投标测算，设计的运营面积为12万 平方米，并非目前的6.6万平方米 2. 独特的可开启屋盖可以满足使用功能的需求，同时带来的无形 资产价值可保证冠名权，包厢出租和旅游预期收入,但由于建 设设计发生了重大变化，无形中减少了运营利润
国家体育场“鸟巢” 项目融资案例分析报告
目录
目 录
ONTENTS
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项目背景 项目融资组织结构
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项目融资的风险
项目融资信用担保 项目经验与心得体会
目 录
ONTENTS
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2
项目背景 项目融资组织结构 项目融资的风险 项目融资信用担保 项目经验与心得体会
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项目概况
国家体育场位于奥 林匹克公园中心区南部， 工程总占地面积21公顷， 建筑面积25.8万平方米， 场内观众坐席约为 91000个，其中临时坐 席11000个，项目2003 年12月24日开工建设， 2008年6月28正式竣工 。 国家体育场有限责任公 司负责国家体育场的融 资和建设工作，北京中 信联合体体育场运营有 限公司负责30年特许经 营期内的国家体育场赛 后运营维护工作。
目 录
ONTENTS
2
项目背景 项目融资组织结构 项目融资的风险 项目融资信用担保 项目经验与心得体会
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4 5
1
政府的支持和承诺 非常重要
项目 经验
2 3 4
合同中应明确界定项目的范围
风险管理非常重要 项目参与各方应达成共同目标
5 重新谈判往往比调解、仲裁更有效率
国家体育馆——“鸟巢”
通过对资料的收集与整理，小组的讨论， 了解项目、分析项目，加深了项目融资 过程中的融资结构、投资结构、资金结 构、信用保证结构四大版块儿的理解
除了图纸未能及时提供导致工期延误，同时各投资方也因为体育场设计方案 的更改而损失相当的利益，各方进行利益的角逐与诉求
•成本超支
1. 国家体育馆的三维钢桁架系统非常复杂，许多构件要切割和焊接两次 或三次，中国没有类似项目的施工经验 2. 缺乏充气ETFE膜结构的施工经验，大尺寸膜结构的安装也很有挑战性 3. 国家体育场项目以上各种原因投资超概算约4.56亿元