第二章 国际投资理论
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国际投资学第二章国际投资理论课本精炼知识点（含课后习题答案）（共5篇）
国际投资学第二章国际投资理论课本精炼知识点（含课后习题答案）（共5篇）第一篇：国际投资学第二章国际投资理论课本精炼知识点(含课后习题答案)第二章国际投资理论第一节国际直接投资理论一、西方主流投资理论（一）垄断优势论：市场不完全性是企业获得垄断优势的根源，垄断优势是企业开展对外直接投资的动因。
市场不完全：由于各种因素的影响而引起的偏离完全竞争的一种市场结构。
市场的不完全包括：1.产品市场不完全2..要素市场不完全3.规模经济和外部经济的市场不完全4.政策引致的市场不完全。
跨国公司具有的垄断优势：1.信誉与商标优势2.资金优势3.技术优势4.规模经济优势（内部和外部）5.信息与管理优势。
跨国公司的垄断优势主要来源于其对知识资产的控制。
垄断优势认为不完全市场竞争是导致国际直接投资的根本原因。
（二）产品生命周期论：产品在市场销售中的兴与衰。
（三）内部化理论：把外部市场建立在公司内部的过程。
（纵向一体化，目的在于以内部市场取代原来的外部市场，从而降低外部市场交易成本并取得市场内部化的额外收益。
）（1）内部化理论的基本假设：1.经营的目的是追求利润最大化2.企业可能以内部市场取代外部市场3.内部化跨越了国界就产生了国际直接投资。
（2）市场内部化的影响因素：1.产业因素（最重要）2.国家因素3.地区因素4.企业因素（最重要）（3）市场内部化的收益：来源于消除外部市场不完全所带来的经济效益，包括1.统一协调相互依赖的企业各项业务，消除“时滞”所带来的经济效益。
2.制定有效的差别价格和转移价格所带来的经济效益。
3.消除国际市场不完全所带来的经济效益。
4.防止技术优势扩散和丧失所带来的经济效益。
市场内部化的成本：1.资源成本（企业可能在低于最优化经济规模的水平上从事生产，造成资源浪费）2.通信联络成本3.国家风险成本4.管理成本当市场内部化的收益大于大于外部市场交易成本和为实现内部化而付出的成本时，跨国企业才会进行市场内部化，当企业的内部化行为超越国界时，就产生对外直接投资。
国际投资 -国际投资理论22页PPT
（二）模型
东道国生产成本线 z’
日本生产成本线
I
II
aLeabharlann mz 对于m左边的产品，投资国相对于东
道国而言处于劣势地位，因而应该安
排在东道国进行生产而投资国进口，
a’
对于m右边的产品，投资国具有生产
成本的比较优势，而应该保留在国内
生产并通过出口方式满足国外需求
（三）国际投资的产生
一国应对比较优势的产业实行专业化，出口该 产品，同时收缩比较劣势产业（企业或部门），并 通过对外直接投资将其转移到国外，然后再由东道 国将产品出口到母国，这样做不仅可以扩大贸易量， 获得贸易利益，同时还可以使东道国避免比较劣势 和发挥比较优势。对外直接投资可以改变比较成本， 具有动态性。
（二）由市场不完全带来的垄断优势
（1）核心资产优势，尤其是先进技术，包括工艺、设 计专利、专有技术、商标和品牌及市场营销技巧等。
（2）先进的管理经验。 （3）规模经济。来自于横向一体化和纵向一体化。 （4）资本和货币优势。
（三）企业进行国际投资的原因
企业在国外进行生产可以赚取更多的利润，因为： （1）它具有比东道国同类企业有利的垄断优势 （2）这种垄断优势可用于补偿企业由于跨国经营所带
（二）国际投资的产生
国际投资企业要进行对外直接投资，首先必须 具有所有权特定优势，然后要将拥有的所有权特定 优势通过自身活动的延伸加以内部化，因为将所有 权特定优势内部化比向外出让更为有利。仅仅具备 这两个条件仍然不能解释国际投资企业为什么要进 行对外直接投资，只有引入区位特定优势后，才能 解释其为什么要在海外投资设厂。
七、产业内双向投资理论
各国寡占垄断组织为防止少数竞争对手占领潜在市场而削 弱自己的竞争地位，会通过产业内交叉直接投资在竞争对 手的领土上扩占地盘。
第二章 国际投资理论
递减状态，EC是甲国的资本边际产值，OF是乙 国的资本边际产值。资本价格等于资本边际产值。
二、新古典理论
评价：
1、新古典理论引入了资本边际生产力的概念，
认为资本边际生产力的差异才是决定资本国
际流动的因素,较好地解释了资本流动多发生
在发达国家之间的现象。
2、古典理论只从流通领域考察资本的国际
流动，而新古典理论则从资本的流通对生 产领域的影响来考察资本的国际流动，这 是新古典理论的一个进步。
相同收益的资产或有价证券的价格就会发生变化。 利率高的国家，资产和有价证券的价格低，而利 率低的国家资产和有价证券的价格高。这样就会 发生从利率高的国家向利率低的国家进行投资。
一、古典国际证券投资理论
理论公式：C=I/R
Ｃ是资产和有价证券的价格； I是该项资产和有价证券的常年收益，即年均收益；
第一节 早期国际投资理论
一、古典国际证券投资理论 二、新古典理论
一、古典国际证券投资理论
时间：产生在国际直接投资大发展前
理论的核心： 各国存在的利率差别是国际资本流 动的主要原因。
理论的主要内容： 假定存在A，B二国，资本在两国间可以自由流动。
如果两国间利率存在差别，那么两国的能够带来
3、虽然假设条件，较之现实生活要简单得
多，但是，这个模型的理念是值得称道的， 即国际投资能够同时增加资本输入国和输 出国的收益，从而增加全世界的经济收益。
第二节、西方主流国际投资理论
（一） 垄断优势论
（二） 产品生命周期理论
（三） 内部化理论
（四） 国际生产折中理论
二、新古典理论
评价：
1、新古典理论引入了资本边际生产力的概念，
认为资本边际生产力的差异才是决定资本国
际流动的因素,较好地解释了资本流动多发生
在发达国家之间的现象。
2、古典理论只从流通领域考察资本的国际
流动，而新古典理论则从资本的流通对生 产领域的影响来考察资本的国际流动，这 是新古典理论的一个进步。
相同收益的资产或有价证券的价格就会发生变化。 利率高的国家，资产和有价证券的价格低，而利 率低的国家资产和有价证券的价格高。这样就会 发生从利率高的国家向利率低的国家进行投资。
一、古典国际证券投资理论
理论公式：C=I/R
Ｃ是资产和有价证券的价格； I是该项资产和有价证券的常年收益，即年均收益；
第一节 早期国际投资理论
一、古典国际证券投资理论 二、新古典理论
一、古典国际证券投资理论
时间：产生在国际直接投资大发展前
理论的核心： 各国存在的利率差别是国际资本流 动的主要原因。
理论的主要内容： 假定存在A，B二国，资本在两国间可以自由流动。
如果两国间利率存在差别，那么两国的能够带来
3、虽然假设条件，较之现实生活要简单得
多，但是，这个模型的理念是值得称道的， 即国际投资能够同时增加资本输入国和输 出国的收益，从而增加全世界的经济收益。
第二节、西方主流国际投资理论
（一） 垄断优势论
（二） 产品生命周期理论
（三） 内部化理论
（四） 国际生产折中理论
第二章国际投资理论
三、国际直接投资的宏观理论—小岛清的比较优势 国际直接投资的宏观理论 小岛清的比较优势 理论
（一）理论的产生 边际产业扩张理论、边际产业比较优势理论：根据不同国家的生产要 素或生产环境差别，对国际直接投资起因作出解释。 1977年 《对外直接投资》，从国际分工原理出发，系统阐述该理论。 1881年 第五次再版的《对外贸易论》进一步补充发展。 1982年《跨国公司的对外直接投资》。
三、国际直接投资的综合理论—邓宁的国际生产折衷论 国际直接投资的综合理论 邓宁的国际生产折衷论
（二）理论的主要内容 边际产业：投资国处于劣势的产业 研究对象：日本的跨国公司（大公司、中小公司） 基本观点：对外直接投资应该从投资国已经处于或即将陷于比较劣 势的产业即边际产业依次进行。这些边际产业是东道国 具有比较优势或潜在比较优势的产业
（三）日本对外直接投资的理论验证 1、日本式的对外直接投资不是取代贸易，而是互补贸易、创造和扩 大贸易的。 2、“边际产业”的概念可以扩大，更一般地称为“边际性生产”。 （1）同发展中国家相比，日本劳动密集的产业已经趋于比较劣势， 变成边际性产业； （2）同是劳动密集的产业，可能大企业保持比较优势，而中小企业 趋于比较劣势，变成边际性产业； （3）同一企业中，可能装配或生产某种特定部件的劳动密集型的生 产过程变成了“边际性部门”，要先从这种部门向外投资。 3、应当立足于“比较成本原理”进行判断。采用先找出本国两种商 品的成本比率，用来和外国的同种比率相比较这样一个“比较之 比较的公式”。
（三）内部化理论
1、理论的产生 从20世纪70年代中期开始，巴克利、卡森、拉格曼等提出了内部 化理论（市场内部化理论）。 巴克利和卡森合著《跨国公司的未来》， 拉格曼1981年出版《跨国公司的内幕》。 2、主要内容 （1）前提条件 承认市场的不完全，其原因归结为市场机制的内在缺陷，从中间 产品的性质与市场机制的矛盾角度来论述内部化的必然性，内部化 的目标就是消除外部市场的不完全。 中间产品不仅包括半加工的原材料和零部件，更主要的是指专利、 中间产品 专有技术、商标、商誉、管理技能和市场信息等知识产品。
第二章国际投资理论
第二章国际投资理论第一节国际直接投资理论一、早期国际投资理论1、美国经济学家纳克斯，《资本流动的原因和效应》。
他认为，资本国际流动的原因是国家间的利息率的差别。
纳克斯把国际直接投资作为国际资本流动来研究，而没有明确提出国际直接投资的概念，但其分析的实际对象是国际直接投资。
2、麦克道格尔和肯普根据资本收益率差别引起资本流动的一般理论，来解释国际直接投资的发生及其福利效果。
该理论将国际投资按国际资本流动理论框架一般化，没有明确区分间接投资还是直接投资。
二、西方海外直接投资的主流优势理论以西方大型跨国公司为参照，采用更接近现实的不完全竞争假定，市场的不完全性、寡占者相互依赖关系、厂商垄断优势1、厂商垄断优势理论●垄断优势理论又称所有权优势理论或公司特有优势理论，是最早研究对外直接投资的独立理论，是由美国麻省理工学院教授海默于1960年在他的博士论文中首先提出的。
●海默摒弃长期以来流行的国际资本流动理论所惯用的完全竞争假定,根据厂商垄断优势和寡占市场组织结构来解释对外直接投资。
●这一理论主要是回答一家外国企业的分支机构为什么能够与当地企业进行有效的竞争，并能长期生存和发展下去。
海默认为，一个企业之所以要对外直接投资，是因为它有比东道国同类企业有利的垄断优势，从而在国外进行生产可以赚取更多的利润。
这种垄断优势可以划分为两类：一类是包括生产技术、管理与组织技能及销售技能等一切无形资产在内的知识资产优势；一类是由于企业规模大而产生的规模经济优势。
●垄断优势理论对企业对外直接投资的条件和原因作了科学的分析和说明。
该理论的最大贡献在于将研究从流通领域转入生产领域，摆脱了新古典贸易和金融理论的思想束缚，为后来者的研究开辟了广阔的天地。
但该理论无法解释不具有技术等垄断优势的发展中因家为什么也日益增多地向发达国家进行直接投资。
案例分析——电信业的垄断优势2、内部化理论上世纪70年代中后期，西方跨国公司发展迅速，国际生产体系逐步形成。
第2章-国际投资理论
38
E(r)
I3
I2 I1
代表偏好增加 的方向
o(r)
0 图2-7 无差异曲线
39
I3 I2 I1 E（r)
O2 O
O1 0
图2-8 最优证券组合
A 阴影-可行集 O2OO1-有 效边界 I1、I2、I3-无 差异曲线 O点-最优证券 组合点 O(r)
40
三、资本资产定价理论 （威廉.夏普， CAPM模型） （一）理论假设前提条件： （二）主要内容： 1．资本市场线 （CML） 2．证券市场线（SML）
36
E(r)
rA
r
B
(rc)r
E
AG B
纵轴-证券组合预 期收益
横轴-证券组合标 准差
E
阴影-可行集
FEAG-有效边界
C
F 0
图2-6 可行集与有效边界
O（r)
37
(二)投资组合：同时把资金投放于多个投资项目 证券组合：当多个投资组合项目为有价证券
时的投资组合。 在由两种资产组成的投资组合中：
组合的期望收益为各项投资期望收益的加权平均值 rP = PA rA + PB rB 组合的风险 P ＝(PA2 A2 +PB2B2 +2PAPB A,B A B〕1/2 A,B：A投资与B投资的相关系数
➢ 理论基础：产品生命周期分析，即新产品从产生到退出 市场经历四个阶段，导入期、增长期、成熟期和衰退期。
11
销售额 (Q)
成熟期 增长期
导入期
0
衰退期
时间(t)
图2-1 产品生命周期
12
➢ 理论核心观点： ➢ 国际直接投资的产生是产品生命周期四阶段更迭的必然
结果。 ➢ 假设世界上存在三种类型的国家，第一类是新产品的创
E(r)
I3
I2 I1
代表偏好增加 的方向
o(r)
0 图2-7 无差异曲线
39
I3 I2 I1 E（r)
O2 O
O1 0
图2-8 最优证券组合
A 阴影-可行集 O2OO1-有 效边界 I1、I2、I3-无 差异曲线 O点-最优证券 组合点 O(r)
40
三、资本资产定价理论 （威廉.夏普， CAPM模型） （一）理论假设前提条件： （二）主要内容： 1．资本市场线 （CML） 2．证券市场线（SML）
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E(r)
rA
r
B
(rc)r
E
AG B
纵轴-证券组合预 期收益
横轴-证券组合标 准差
E
阴影-可行集
FEAG-有效边界
C
F 0
图2-6 可行集与有效边界
O（r)
37
(二)投资组合：同时把资金投放于多个投资项目 证券组合：当多个投资组合项目为有价证券
时的投资组合。 在由两种资产组成的投资组合中：
组合的期望收益为各项投资期望收益的加权平均值 rP = PA rA + PB rB 组合的风险 P ＝(PA2 A2 +PB2B2 +2PAPB A,B A B〕1/2 A,B：A投资与B投资的相关系数
➢ 理论基础：产品生命周期分析，即新产品从产生到退出 市场经历四个阶段，导入期、增长期、成熟期和衰退期。
11
销售额 (Q)
成熟期 增长期
导入期
0
衰退期
时间(t)
图2-1 产品生命周期
12
➢ 理论核心观点： ➢ 国际直接投资的产生是产品生命周期四阶段更迭的必然
结果。 ➢ 假设世界上存在三种类型的国家，第一类是新产品的创
国际投资学国际投资理论
产品周期理论评价 动态的角度，分析说明了发达国家企业的跨国经
营。主要贡献：区位因素在直接投资中的重要性。 局限性：（1）很多产品不一定走“三段模式”； （2）该理论强调母国垄断优势削弱以至丧失的 情况。（3）很难确定时间段。
国际投资学国际投资理论
国际直接投资理论（四）
边际产业理论（Marginal Industry Theory）
促进中小企业海外直接投资的关键因素是信 息技术的进步。-中小企业具有灵活性和活力。
国家支持理论 很多国家促进中小企业颁布相关的促进法案国际投间接投资理论
国际间接投资是以国际债券、股票等国际证 券为投资标的而进行的一种国际投资行为。
证券组合理论 资本资产定价理论 投资行为金融理论
1977年，日本的小岛清（Kyoshi Kojima）在“对外直接投资论”中提出的。 他在发展了贸易互补型对外直接投资理论的基础上，运用比较优势原理，并根据 对日本和美国的跨国公司的实证分析，进一步提出了如何实现与贸易互补的对外 直接投资。--“边际产业扩张论”。
“边际产业”—已经或即将处于比较劣势的产业，也就是已经或即将丧失比较 优势的产业。
• 一国应对本国具有比较优势的产业实行专业化，出口该产品；对具有劣势的产 业（企业或部门）则应适当收缩，并通过对外直接投资将其转移到国外，再从东 道国进口所需产品以满足本国需求。这样做可以为本国和东道国双方产生比较优 势，可以创造更高的利润。
垄断优势理论过分强调了对外经济因素，而完全忽略了宏观经济因素的分析， 更没有注意到国际分工的原则。
b*
c*
M
I
XY Z
推论1：可以将国际直接投资和国际贸易从统一到比较成本论上来。 推论2： 日本式的对外直接投资不是取代对外贸易，而是补足、创造和扩大对外贸易。 （详见图） 推论3：应当立足于“比较成本原理”进行判断。 推论4：对外直接投资中，应该从技术差距最小的产业依次进行移植，从而使双方产生更 大的比较优势，创造更高的利润。 * 评价 从各国产业结构调整和国际分工的角度论述了如何提高国际直接投资效益的问题。 不需要拥有垄断市场，因而并非拥有垄断优势的企业才能进行国际投资，具有比较优势或 寻求比较优势的企业都可以进行国际投资活动。 这理论仅符合日本早期大量向发展中国家投资的情况，无法解释：（1）80年代后日本向 欧美大量投资的实践。（2）发展中国家只能在发达国家后面调整产业结构。（3）第三产 业向外投资和发展中国家向发达国家国投际投资资的学现国际象投。资理论
营。主要贡献：区位因素在直接投资中的重要性。 局限性：（1）很多产品不一定走“三段模式”； （2）该理论强调母国垄断优势削弱以至丧失的 情况。（3）很难确定时间段。
国际投资学国际投资理论
国际直接投资理论（四）
边际产业理论（Marginal Industry Theory）
促进中小企业海外直接投资的关键因素是信 息技术的进步。-中小企业具有灵活性和活力。
国家支持理论 很多国家促进中小企业颁布相关的促进法案国际投间接投资理论
国际间接投资是以国际债券、股票等国际证 券为投资标的而进行的一种国际投资行为。
证券组合理论 资本资产定价理论 投资行为金融理论
1977年，日本的小岛清（Kyoshi Kojima）在“对外直接投资论”中提出的。 他在发展了贸易互补型对外直接投资理论的基础上，运用比较优势原理，并根据 对日本和美国的跨国公司的实证分析，进一步提出了如何实现与贸易互补的对外 直接投资。--“边际产业扩张论”。
“边际产业”—已经或即将处于比较劣势的产业，也就是已经或即将丧失比较 优势的产业。
• 一国应对本国具有比较优势的产业实行专业化，出口该产品；对具有劣势的产 业（企业或部门）则应适当收缩，并通过对外直接投资将其转移到国外，再从东 道国进口所需产品以满足本国需求。这样做可以为本国和东道国双方产生比较优 势，可以创造更高的利润。
垄断优势理论过分强调了对外经济因素，而完全忽略了宏观经济因素的分析， 更没有注意到国际分工的原则。
b*
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I
XY Z
推论1：可以将国际直接投资和国际贸易从统一到比较成本论上来。 推论2： 日本式的对外直接投资不是取代对外贸易，而是补足、创造和扩大对外贸易。 （详见图） 推论3：应当立足于“比较成本原理”进行判断。 推论4：对外直接投资中，应该从技术差距最小的产业依次进行移植，从而使双方产生更 大的比较优势，创造更高的利润。 * 评价 从各国产业结构调整和国际分工的角度论述了如何提高国际直接投资效益的问题。 不需要拥有垄断市场，因而并非拥有垄断优势的企业才能进行国际投资，具有比较优势或 寻求比较优势的企业都可以进行国际投资活动。 这理论仅符合日本早期大量向发展中国家投资的情况，无法解释：（1）80年代后日本向 欧美大量投资的实践。（2）发展中国家只能在发达国家后面调整产业结构。（3）第三产 业向外投资和发展中国家向发达国家国投际投资资的学现国际象投。资理论
国际投资理论知识(PPT 70页)
第一节 西方主流投资理论
一、垄断优势理论（Monopolistic Advantage Theory ）
（一）理论产生背景
• 1960年海默（Stephen H..Hymer）提出。《民族厂商的国 际化经营：一项对外直接投资的研究》中率先提出垄断优 势来解释美国企业的对外直接投资行为，对传统理论提出 了挑战。
三、20世纪90年代国际投资理论
• 采用更接近现实的不完全竞争假定，即 市场的不完全性、寡占者相互依赖关系 及厂商垄断优势，并以此为基础，发展 出了对直接投资的各种不同的解释 。
主要理论
第一节 西方主流理论： 垄断优势理论、内部化理论、产品生命周期理 论、边际产业扩张理论、国际生产折衷理论
第二节 发展中国家理论： 小规模技术理论、技术地方化理论
• 认为国际贸易的比较优势理论以及其他的许多国际资 本流动理论，不能从总体上解释贸易和投资的关系、 转换等动态性特征。
“特有优势”变动：
• 继承垄断优势中的“特有优势”分析，同时结合 产品生命周期的兴衰循环过程，分析“特有优 势”的分散、转移，在产品周期不同阶段厂商 FDI所呈现的阶段性发展过程。
3.市场内部化的动机
• 该理论不是强调跨国公司所特有的知识 产权优势本身，而是强调企业通过内部 组织体系以较低的成本在内部转移的能 力，并把这种能力当做企业发生对外直 接投资的真正动因。
• 跨国公司实行市场内部化的动机是由知 识产品的特殊性质和知识产品的市场结 构，以及知识产品在现代企业经营管理 中的重要地位所决定的。
• 垄断优势是“独占性的生产优势”，或厂商特有的优 势。这种优势有：
（1）技术优势。 （2）先进的管理经验。 （3）雄厚的资金实力。 （4）全面而灵通的信息。 （5）规模经济优势 （6）全球性的销售网络
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为《资本流动的原因和效应》的论文。纳克斯认为，资本的 国际流动主要是由国家之间利息率差别引起的，而资本利息 率的差别又主要是由各国资本的不同供求关系所决定的。资 本总是由利息率低的国家流向利息率高的国家，从而打破各 国原有的资本供求关系，导致利息率的逆向变动，引起资本 的往复运动，最终达到资本供求的国际平衡。
垄断优势理论的优势要素分析
根据凯夫斯的分类，这些静态优势要素主要由两部分组成： 1．知识资产优势 (1) 技术优势。 (2) 资金优势。 (3) 组织管理优势。 (4) 原材料优势。 2．规模经济优势
垄断优势理论的贡献与局限性理论贡献
1．理论贡献 （1）提出了研究对外直接投资的新思路。 （2）提出了直接投资与证券投资的区别。 （3）主张从不完全竞争出发来研究美国企业对外直接投资。 （4）把资本国际流动研究从流通领域转入生产领域，为其 他理论的发展奠定了基础。
二、产品周期论
图中纵轴正方向表示出口量，负方向表示进口量；横轴T表示 时间。to为美国开始生产时间，t1为美国开始出口和欧洲开始进口 时间，t2为发展中国家开始进口时间，t3为欧洲国家开始出口时间 ， t4为美国开始进口时间， t5为发展中国家开始出口时间。
产品生命周期理论的发展
在维农的产品周期三阶段模型基础上，美国学者约 翰逊则进一步分析和考察了导致国际直接投资的各种区 位因素，认为它们是构成对外直接投资的充分条件，这 些因素主要包括： 1．劳动成本。 3．贸易壁垒 2．市场需求。 4．政府政策。
麦克道格尔和肯普的理论
局限性 – –
仍然没有区分直接投资与间接投资； 没有阐明资本流动的方式；
–
–
没有谈及投资者 没有提及影响国际直接投资的影响因素
二、西方海外直接投资的主流优势理论
（一）厂商垄断优势理论
垄断优势理论（Monopolistic Advantage Theory）又称所有权优势 理论或公司特有优势理论，是最早研究对外直接投资的独立理论，是 由美国麻省理工学院教授海默（Stephan Hymer）于1960年在他的博 士论文中首先提出的。 这一理论主要是回答一家外国企业的分支机构为什么能够与当地企业 进行有效的竞争，并能长期生存和发展下去。海默认为，一个企业之
对产品生命周期理论的评价
从应用范围来讲，产品生命周期理论不能解释非 代替出口的工业领域方面投资比例增加的现象，也不 能说明今后对外投资的发展趋势。该理论没能解释清 楚发展中国家之间的双向投资现象。此外，该理论对 于初次进行跨国投资，而且主要涉及最终产品市场的 企业较适用，对于已经建立国际生产和销售体系的跨 国公司的投资，它并不能作出有力的说明。
由于国与国之间资本化率的差异，导致了国际直接投资从强币国向弱币 国流动，因为强币国资本化率高，同等收益情况下形成更高的资产价值 ，在东道国资产收购中处于优势地位。国外子公司获得的收益应根据投 资来源国的资本化率重新转化为投资资本，而不是以东道国的资本化率 来确定。
（二）比较优势论
比较优势论（Theory
垄断优势理论的贡献与局限性理论贡献
2．理论局限性 （1）缺乏动态分析。 （2）该理论无法解释为什么拥有独占技术优势的企业一定要对外直 接投资，而不是通过出口或技术许可证的转让来获取利益。 （3）该理沦虽然对西方发达国家的企业的对外直接投资及发达国家 之间的双向投资现象作了很好的理论阐述，但它无法解释自20世 纪60年代后期以来，日益增多的发达国家的许多并无垄断优势的 中小企业及发展中国家企业的对外直接投资活动。 （4）垄断优势理论也不能解释物质生产对外直接投资，是因为它有比东道国同类企业有利的垄断优势 ，从而在国外进行生产可以赚取更多的利润。这种垄断优势可以划分
为两类：一类是包括生产技术、管理与组织技能及销售技能等一切无 形资产在内的知识资产优势；一类是由于企业规模大而产生的规模经 济优势。
垄断优势理论的前提假设条件
垄断优势理论的前提：企业对外直接投资有利可图的必要条 件，是这些企业应具备东道国企业所没有的垄断优势；而跨国企 业的垄断优势，又源于市场的不完全性。 1．不完全竞争导致不完全市场，不完全市场导致国际直接投资。 市场不完全竞争表现为四个方面： (1) 商品市场的不完全竞争。 (2) 要素市场的不完全竞争。 (3) 规模经济所造成的不完全竞争。 (4) 经济制度与经济政策所造成的不完全竞争。 2．垄断优势是对外直接投资的决定因素。
纳克斯的理论
基本观点
–
资本跨国流动最直接的动机是利润，而且是产业资 本的利润
–
引起跨国资本流动的主要因素是产业资本
只解释为通过借贷而进行跨国资本流动 没有把国际直接投资和间接投资区分开来
局限性 – –
在纳克斯之后，麦克道格尔和肯普采用几何图，根据资本
收益率差别引起资本流动的一般理论，来解释国际直接投 资的发生及其福利效果，是资本流动理论中最有影响的理 论。
第二章 国际投资理论
一、国际直接投资理论
二、国际间接投资理论
第一节 国际直接投资理论
早期国际投资理论
西方海外直接投资的主流优势理论
国际直接投资的宏观理论
国际直接投资的综合理论
国际直接投资理论的新进展
一、早期国际投资理论
国际直接投资最早的理论研究，是纳克斯发表于1933年的题
生产体系逐步形成。西方的经济学家不满足于海默、 维农的特殊投资模型。他们从企业内部资源的配臵、 交换机制的形成过程出发，提出了市场“内部化”理 论（Internalization Advantage Theory） 。
内部化理论又称市场内部化理论，是由英国雷丁大学
的经济学家巴克雷和卡森首先于1960年在《跨国公司 的未来》一书中提出的， 主要回答了为什么和在怎样
的情况下，到国外投资是一种比出口产品和转让许可 证更为有利的经营方式。 后来，经济学家罗格曼、吉
狄、杨等进一步丰富和发展了该理论。
内部化理论的由来及其含义
所谓市场内部化，是指由于市场不完全，跨国公司 为了其自身利益，以克服外部市场的某些失效，以及由 于某些产品的特殊性质或垄断势力的存在，导致企业市 场交易成本的增加，而通过国际直接投资，将本来应在 外部市场交易的业务转变为在公司所属企业之间进行， 并形成一个内部市场。也就是说，跨国公司通过国际直 接投资和一体化经营，采用行政管理方式将外部市场内 部化。
产品生命周期理论的内容
根据产品生命周期理论，跨国公司建立在长期性技术优势基础上 的对外直接投资经历的过程有以下三个阶段： 1．产品的创新阶段。 具有影响的是高知识的研究与开发技能和潜在高收入的市场条件 。维农认为美国最具有这些条件。 2．产品的成熟阶段。 市场对产品的需求量急剧增大，但产品尚没有实行标准化生产， 因而追求产品的异质化仍然是投资者避免直接价格竞争的一个途径。 3．产品的标准化阶段。 进入标准化阶段，意味着企业拥有的专利保护期已经期满，企业 拥有的技术诀窍也已成为公开的秘密。进入标准化阶段，市场上充斥着 类似的替代产品，竞争加剧，而竞争的核心是成本问题。
2．内部化理论局限性
（1）内部化理论与垄断优势论分析问题的角度是一致的，都是从跨 国企业的主观方面来寻找其对外投资的动因和基础。内部化的决策 过程完全取决于企业自身特点，忽视了国际经济环境的影响因素， 如市场结构、竞争力量的影响等。因而对于交易内部化为什么一定 会跨国界而不在国内实行，仍缺乏有力的说明。 （2）在对跨国公司的对外拓展解释方面，也只能解释纵向一体化的 跨国扩展，而对横向一体化、无关多样化的跨国扩展行为则解释不 了，可见还存在很大的局限性。
三、国际直接投资的宏观理论
（一）资本化率理论
理论来源：1970年美国芝加哥大学教授阿利伯在其《对外直接投资理论 》一文中，提出了用不同国家的资本化率差异来解释国际投资活动的理 论，即资本化率理论。 理论内容：资本化率是指使收益流量资本化的程度，用公式可表示为 K=C/I，这里K为资本化率，C为资产价值，I为资产收益流量。资本化率 是一个外生变量，与一国的货币强弱等因素有关，一国的货币越强，资 本化率越高；反正，越低。
of Comparative Advantage） 是上世纪70年代中期由日本一桥大学的小岛清教授
（Kiyoshi Kojima）提出的。
小岛清在比较优势理论的基础上，总结出所谓的“日
本式对外直接投资理论”，即所谓的“边际产业扩张 论”。
规律决定了企业必须为占领国外市场而进行对外投资。
国际产品生命周期理论的贡献在于它不仅为企业跨国经营的动 因找到一种独特的视角，而且也是战后企业跨国经营战略的一 种总结。但是，也有不少学者对这一理论提出了质疑。有人认 为，这一理论不能很好地解释美国以外其他国家的对外直接投 资。还有人认为，这种理论可以用来解释公司初始的对外投资 行为，但对于解释已经成为国际生产与销售体系的跨国公司的 投资却是无能为力的。
（二）内部化理论
1937年，科斯在《企业的性质》论文中提出了内部化
理论的雏形，后称为“科斯定理”，主要研究了交易 成本，他将市场成本分为四类：
寻找和确定合适的贸易价格的活动成本； 确定合同签约人责任的成本； 接受这种合同有关的风险成本； 对从事市场贸易所支付的交易成本。
上世纪70年代中后期，西方跨国公司发展迅速，国际
（三）产品周期论
产品周期论（Product Life Cycle Theory）的代表人物是美国 经济学家、哈佛大学跨国公司研究中心教授维农 （ Raymond Vernon）。产品生命周期理论原先是个市场营销学的概念，是 指产品象任何事物一样，有一个诞生、发展、衰退的过程。维 农于上个世纪60年代中期把这一概念用于分析国际直接投资现 象。1966年他在美国《经济学家》季刊上发表了名为《产品周 期中的国际投资与国际贸易》的学术论文，从产品技术垄断的 角度分析国际直接投资产生的原因，认为 产品生命周期的发展