公司理财计算题同济大学
《公司理财》练习题40题
《公司理财》练习题40题《公司理财》练习题一、练习题：1．甲公司2022年年初对A设备投资__元，该项目2022年年初完工投产；2022年至2022年各年末预期收益分别为2022年0元、__元、__元；银行存款单利利率为12％。
要求：按单利计算2022年年初投资额的终值和2022年年初各年预期收益的现值之和。
2．乙公司2022年年初对A设备投资__元，该项目2022年年初完工投产；2022年至2022年各年末预期收益分别为2022年0元、__元、__元；银行存款复利利率为10％。
要求：按复利计算2022年年初投资额的终值和2022年年初各年预期收益的现值之和。
3．丙公司2022年和2022年年初对C设备投资均为__元，该项目2022年初完工投产；2022年至2022年各年末预期收益均为50 000元；银行存款复利利率为8％。
已知：(F／A，8％，3)＝3.2464，(P／A，8％，3)＝2.5771。
要求：按年金计算2022年年初投资额的终值和2022年年初各年预期收益的现值。
4．某人拟于明年年初借款42022年元，从明年年末开始，每年年末还本付息额均为6000元，连续10年还清。
假设预期最低借款利率为8％，问此人是否能按其计划借到款项? 已知：(P／A，7％，10)＝7.0236，(P／A，8％，10)＝6.7101。
5．某企业集团准备对外投资，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如下表所示：市场状况概率年预期收益（万元）甲公司乙公司丙公司良好一般较差0.30.50.2402055020-580-20-30要求：(1)计算三家公司的收益期望值；(2)计算各公司收益期望值的标准离差；(3)计算各公司收益期望值的标准离差率；(4)假定你是该企业集团的稳健型决策者，请依据风险与收益原理做出选择。
6．振兴公司发行5年期的债券，面值为1000元，付息期为1年，票面利率为10％。
(完整word版)公司理财计算题公式总结和简答题
公司理财计算题第二章：财务比率的计算（一）反映偿债能力的指标1、资产负债率=资产总额负债总额×100% =所有者权益负债长期负债流动负债++×100%（资产=负债+所有者权益） 2、流动比率=流动负债流动资产×100% 3、速动比率=流动负债速动资产×100% =流动负债待摊费用存货预付账款流动资产---×100% 4、现金比率=流动负债短期投资短期有价证券货币资金现金)()(+×100% (二) 反映资产周转情况的指标1、应收账款周转率=平均应收账款余额赊销收入净额=2--÷+期末应收账款）（期初应收账款销售退回、折让、折扣现销收入销售收入 2、存货周转率=平均存货销货成本=2÷+期末存货）（期初存货销货成本 1、某公司20××年末有关财务资料如下：流动比率=200%、速动比率=100%、现金比率=50%、流动负债 = 1000万元，该公司流动资产只包括货币资金、短期投资、应收账款和存货四个项目（其 中短期投资是货币资金的4倍）。
要求：根据上述资料计算货币资金、短期投资、应收账款和存货四个项目的金额。
流动资产=1000×200% = 2000(万元)速动资产=(流动资产-存货)=(2000-存货)=1000×100%=1000(万元) 存货=1000(万元) 货币资金+短期投资=货币资金×5=1000×50%=500(万元)货币资金=100(万元) 短期投资=400(万元) 应收账款=2000-1000-100-400=500(万元)2、某公司20××年末有关财务资料如下：流动比率=200%、速动比率=100%、现金比率=20%、资产负债率=50%、长期负债与所有者权益的比率为25%。
要求：根据上述资料填列下面的资产负计算过程：负债总额=流动负债+长期负债=100000×50%=50000(元)所有者权益=100000-50000=50000(元) 长期负债=50000×25%=12500(元)流动负债=50000-12500=37500(元) 或者流动负债=100000-12500-50000=37500(元）流动资产=货币资金+应收账款+存货=37500×200% = 75000(元）速动资产=(流动资产-存货)=(75000-存货)=37500×100%=37500(元) 存货=37500(元)货币资金=37500×20%=7500(元) 资产总计=负债及所有者权益总计=100000(元）固定资产=100000-7500-30000-37500=25000(元)或者=100000-75000=25000(元)3、某公司年初应收账款56万元、年末应收账款60万元，年初存货86 万元、年末存货90万元，本年度销售收入为680万元（其中现销收入480万元，没有销售退回、折让和折扣），销货成本为560万元。
同济大学财务管理第二次习题
1、某公司考虑两个筹资方案。
方案1：发行债券1000万元，利率13％；此外通过发行普通股增加资金5000万元，，每股50元。
方案2：发行公司债券3000万元，利率16％，发行普通股股票3000万元，每股50元，公司所得税率33％。
要求计算：
（1）两方案每股收益无差别点的息税前利润；
（2）如果公司息税前利润超过1100万元，哪一个方案可行？
2本年度只生产经营一种产品，息税前利润总额为90万元，债务筹资的年利息总额为40万元，产品单价为250元，单位变动成本100元，销售数量为10000台。
要求：
（1）计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数；
（2）若公司明年的销售量增加20%，那么公司息税前利润和税后净利润的增长比率各为多少？。
公司理财计算题同济大学
公司理财计算题同济⼤学⼀.A企业正准备收购B企业，并计划收购完成后上市。
B企业简易资产负债表如下（单位：百万元）：流动资产：存货 69.6 应收账款 59.2固定资产：建筑物 66.4 机器设备 48.6 运输设备 20.8 资产合计 264.6负债：流动负债 102.4 长期负债 42 所有者权益：股本 20 资本公积 30 留存收益 70.2 负债与权益合计 264.6公司截⽌到现在的⼀个会计年度内税后净利为34.4百万元。
资产负债表上所列⽰的应收账款已反映了其可实现价值。
⼀家与B公司类似⽽上市的公司市盈率为11。
要求：（1）运⽤账⾯价值法，确定B公司价值。
（2）运⽤市盈率法，确定B公司价值。
1 .264-102.4-42+120.2=239.8 2. 34.4*11=378.4百万元⼆. 从事家电⽣产的甲公司董事会正在考虑吸收合并⼀家同类型公司⼄，以迅速实现规模扩张。
以下是两个公司合并前的年度财务资料：项⽬甲公司⼄公司净利润(万元) 16000 5500总股本(万股) 8000 5000市盈率(倍) 18 15假如两公司的股票⾯值都是每股1元,采⽤存量换股,如果合并成功，估计新的甲公司每年的费⽤将因规模效益⽽减少1000万元，不考虑公司所得税。
要求：（1）按市价甲公司⼀股可换⼄公司多少股。
（2）计算合并成功后新的甲公司的每股收益。
1. 甲（16000/8000）*18=36，⼄（5500/5000 ）* 15+16.5 36/16.5=2.18 1股换2.18股2. 合并后总股本13000-2294=10706净利润=16000+5500+1000=22500 每股收益=2.1三以市盈率为基础的两种定价⽅法1. 加权平均法：发⾏价/股=市盈率*每股预测盈利（加权平均）每股预测盈利=预测盈利/总股本（加权平均）总股本=原股本+发⾏股本*权数权数=新股发⾏到会计年度结束剩余时间/12例：公司原有股本2000万元，发⾏新股1000万元，发⾏时间为8⽉1⽇，预测盈利1500万元，发⾏市盈率 8倍，则发⾏价为（4.97）8*1500/（2000+1000*5/12）2. 全⾯摊薄法：发⾏价/股=每股预测盈利*市盈率每股预测盈利（全⾯摊薄）=（预测盈利+股票筹资利息）/总股本（全⾯摊薄）总股本（全⾯摊薄）=原股本+新发股本例：以上例若年利率为4%则发⾏价应为4.11元8*（1500+1000*4%）/（2000+1000)）)（四）案例计算题261．某发⾏⼈采⽤收益率招标⽅式，拟发⾏债券5亿美元，有9个投标⼈参与投标，他标额为他们各⾃的投标额）。
《公司理财》习题.doc
2、宏业公司在2006年度的销售收入实际数为500 000元；获得税后净利20 000元，并发放股利10 000元。
基期的厂房设备利用率已达到饱和状态。
该公司2006年12月31日的简略资产负债表如下：折旧基金提取数为20 000元，其中60%用于更新改造现有厂房设备；另零星资金需要量为12 000元。
要求：用销售百分法预测2007年追加资金的需要量。
要求：分别采用高低点法、回归分析法预测2007年资金需要量。
4、某企业发行面值为1000元，利率10%，期限10年的债券。
当市场利率为10%、12%和8%时，计算其发行价格。
5、康宏公司采用融资租赁方式于2007年1月1日从天宇租赁公司租入一全新设备，设备价款为60 000元，租期5年，到期后设备归企业所有。
为了保证租赁公司安全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利，双方商定采用12%的折现率，（1）租金支付方式采用年末等额支付现金方式；（2）租金支付方式采用每年初支付等额租金方式；要求：分别计算上述两种情况下，康宏公司每年应付给天宇公司的租金为多少？6、某股份有限公司拟筹集资金100万元，期限10年，企业所得税税率33%，筹资条件如下：（1）发行债券，票面利率5%，发行费率为3%；（2）长期借款，年利率4%，筹资费率可忽略；（3）优先股筹资，每年支付固定股利10%，筹资费率为2.5%；普通股筹资，筹资费率5%，第一年末发放股利每股8元，以后每年增长4%，每股发行价100元。
要求：分别计算债券筹资成本、借款筹资成本、优先股筹资成本和普通股筹资成本。
7、某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10%，筹资费率为1%；发行优先股500万元，股利率为12%，筹资费率为2%；发行普通股2000万元，筹资费率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税税率为33%。
企业要求的资本成本为12.5%，该筹资方案是否可行？9、某公司目前有资本75万元，现因生产发展需要准备再筹集25万元资本，可以利用发行股票筹资，也可以发行债券筹集，其原资本结构和筹资后资本结构情况如下表：增加100 000元，资本公积金增加150 000元。
《公司理财》_练习题与答案(12)
罗斯公司理财练习与答案财务管理课程组编二○○九年七月第一部分练习题第1章公司理财导论在市场洞悉(Market lnsight)主页，点击“行业”链接。
从下拉菜单，你可以选择各种行业信息。
回答这些行业的下列问题：航空与防卫，应用软件，各种资本市场，房产，个人用品，餐饮，贵重金属和矿产。
a.各行业有多少公司?b.各行业的总销售额是多少?c.总销售额最大的行业有最多数量的竞争者吗?这能告诉你各行业竞争的什么情况?强化练习1．公司理财的三个基本问题是什么?2．简述“资本结构”。
3．财务经理如何创造价值?4．为什么价值创造有困难?指出其三个基本原因。
5．简述权益资本和债务资本的或有索取权。
6．描述“个体业主制”、“合伙制”和“公司制”的定义。
7．公司制这种企业组织形式的优点和缺陷是什么?8.简述两种类型的代理成本。
9．股东如何制约管理者。
10．简述管理者的目标。
11．简述货币市场和资本市场之间的区别。
12．筒述公司在纽约证券交易所上市挂牌交易的条件。
13．一级市场和二级市场有何区别?第2章会计报表与现金流量练习题1．利用下列数据编制某年度12月31日的资产负债表：（单位：美元）2、下表列示Information Control 公司上年的长期负债和所有者权益。
在过去的一年里，该公司发行新股1,000万美元，取得净利润500万美元，发放股利300万美元。
请编制该公司本年的资产负债表。
34、飞狮公司有其他营利性的子公司。
下面是其公司一家子公司损益表的有关数据（单位：美元）a．编制各年的损益表。
b.计算各年的经营性观念流量。
5.会计利润与现金流量的区别是什么?6．1998年，森贝特折扣轮胎公司获得了1，000，000美元的销售收入。
公司的销售成本和费用分别为300，000美元和200，000美元。
这些数据不包括折旧。
森贝特公司还有利率为10％的应付票据1，000，000美元。
折旧为100，000美元。
森贝特公司1998年的所得税税率a.森贝特公司的销售净收入是多少？b.该公司税前利润是多少？c.森贝特公司的净利润是多少？d.森贝特公司的经营性现金流量是多少？7. 斯坦西尔公司的有关信息如下：8. 里特公司20×2年年末的财务报表如下：a. 解释20×2现金的变动情况。
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一、公司理财基本技能单选题1、有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙设备8000元。
若资本成本为10％，甲设备的使用期应长于（D）年，选用甲设备才是有利的A、4B、5C、4.6D、5.42、(F/A,10%,11)=18.531普通年金现值系数的倒数称为（D）A、复利现值系数B、普通年金终值系数C、偿债基金系数D、资本回收系数3、关于风险报酬正确的表述是（D ）A、风险报酬是必要投资报酬B、风险报酬是投资者的风险态度C、风险报酬是无风险报酬加通胀贴补D、风险报酬率=风险报酬斜率×风险程度4、以资本利润率最大化作为公司理财目标，存在的缺陷是（D ）A、不能反映资本的获利水平B、不能用于不同资本规模的企业间比较C、不能用于同一企业的不同期间比较D、没有考虑风险因素与时间价值5、(F./A,10%,9)=13.579 已知，则10年、10％的即付年金终值系数为（A ）。
A、17.531B、15.937C、14.579D、12.5796、下列风险因素中，（ D）可以引起实质性风险A、偷工减料引起产品事故B、新产品设计错误C、信用考核不严谨而出现贷款拖欠D、食物质量对人体的危害7、我国企业应采用的较为合理的财务目标是（ C）A、利润最大化B、每股利润最大化C、企业价值最大化D、资本利润率最大化8、当一年内复利m次时，其名义利率r与实际利率i之间的关系是（A）A、 i=(1+r/m)m-1B、 i=(1+r/m)-1C、i=(1+r/m)-m-1D、i=1-(1+r/m)9、某公司向银行借款100万元，借款期限2年，借款利率6%，每半年付息1次，该笔借款的实际利率为（A ）A、6.09%B、6%C、6.21%D、5.80%10、企业投资可以分为广义投资和狭义投资，狭义的投资仅指（D）A、固定资产投资B、证券投资C、对内投资D、对外投资12、企业财务管理是企业经济管理工作的一个组成部分，区别于其他经济管理工作的特点在于它是一种（C）A、劳动要素的管理B、物资设备的管理C、资金的管理D、使用价值的管理13、x.y方案的标准离差是1.5，方案的标准离差是1.4，如两方案的期望值相同，则两方案的风险关系为（A）A、x>yB、x<YC、无法确定D、x=y14、我国企业财务管理的最优目标是（D）A、总产值最大化B、利润最大化C、股东财富最大化D、企业价值最大化15、注册资本由等额股份构成并通过发行股票筹集资本的是（D ）A、独资企业B、合资企业C、合伙企业D、股份有限公司16、以资本利润率最大化作为公司理财目标，存在的缺陷是（ D）A、不能反映资本的获利水平B、不能用于不同资本规模的企业间比较C、不能用于同一企业的不同期间比较D、没有考虑风险因素与时间价值17、与债券信用等级有关的利率因素是（C）A、通货膨胀附加率B、到期风险附加率C、违约风险附加率D、纯粹利率18、现代企业财务管理的最优目标是（ C）A、利润最大化B、风险最小化C、企业价值最大化D、资本最大化19、一项500万元的借款，借款期5年，年利率为8％，若每年半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（ C）A、4%B、0.24%C、0.16%D、0.80%20、关于风险报酬正确的表述是（D ）A、风险报酬是必要投资报酬B、风险报酬是投资者的风险态度C、风险报酬是无风险报酬加通胀贴补D、风险报酬率=风险报酬斜率×风险程度21、一项投资的利率为10%，期限7年，其投资回收系数为（C ）A、0.513B、4.868C、0.21D、1.6122、一定时期内每期期末等额收付的年金是（A ）A、普通年金B、预付年金C、递延年金D、永续年金23、企业与政府间的财务关系体现为（B ）A、债权债务关系B、强制和无偿的分配关系C、资金结算关系D、风险收益对等关系24、表示资金时间价值的利息率是（C ）。
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《公司理财》习题答案第一章公司理财概论案例：华旗股份公司基本财务状况华旗股份有限公司，其前身是华旗饮料厂，创办于20世纪80年代，当时是当地最大的饮料企业，生产的“华旗汽水”是当地的名牌产品，市场占有率较高。
2003年改组为华旗股份有限公司，总股本2 500万股。
公司章程中规定，公司净利润按以下顺序分配：(1)弥补上一年度亏损；(2) 提取10%的法定公积金；(3)提取15%任意公积金；(4)支付股东股利。
公司实行同股同权的分配政策。
公司董事会在每年会计年度结束后提出分配预案，报股东大会批准实施。
除股东大会另有决议外，股利每年派发一次，在每个会计年度结束后六个月内，按股东持股比例进行分配。
当董事会认为必要时，在提请股东大会讨论通过后，可増派年度屮期股利。
随着市场经济的不断深化，我国饮品市场发展越来越迅猛，全球市场--体化趋势在饮品市场尤为突出，一些国内外知名饮品，如可口可乐、百事可乐、汇源等，不断涌入木地市场，饮品行业竞争日益激烈。
华旗公司的市场占有率不断降低，经营业绩也随之不断下降，公司管理层对此忧心忡忡，认为应该对华旗公司各个方面进行重新定位，其中包括股利政策。
华旗公司于2015年1月15 FI召开董事会会议，要求公司的总会计师对公司目前财务状况做出分析，同时提出新的财务政策方案，以供董事会讨论。
总会计师为此召集有关人员进行了深入细致的调查，获得了以下有关资料：(-)我国饮品行业状况近几年我国饮品行业发展迅速，在国民经济各行业中走在了前列，冃前市场竞争非常激烈，但市场并没有饱和。
从资料看，欧洲每年人均各类饮品消费量为200公斤，我国每年人均消费各种饮料还不到10公斤。
可见，我国饮品仍有着巨大的市场潜力。
果味饮料、碳酸饮料市场日趋畏缩，绿色无污染保健饮品、纯果汁饮品、植物蛋白饮品，以及茶饮品，正在成为饮品家族的新牛力量，在市场上崭露头角，市场潜力巨大。
(-)华旗公司目前经营状况公司目前的主要能力主要用于三大类产品，其中40%的生产能力用于生产传统产品——碳酸饮料和果味饮料；50%的生产能力用于生产第二大类产品——矿泉水和瓶装纯净水，是公司目前利润的主要来源。
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一.A企业正准备收购B企业，并计划收购完成后上市。
B企业简易资产负债表如下（单位：百万元）：流动资产：存货69.6应收账款59.2固定资产：建筑物66.4机器设备48.6运输设备20.8资产合计264.6负债：流动负债102.4长期负债42所有者权益：股本20资本公积30留存收益70.2负债与权益合计264.6公司截止到现在的一个会计年度内税后净利为34.4百万元。
资产负债表上所列示的应收账款已反映了其可实现价值。
一家与B公司类似而上市的公司市盈率为11。
要求：（1）运用账面价值法，确定B公司价值。
（2）运用市盈率法，确定B公司价值。
1.264-102.4-42+120.2=239.8 2.34.4*11=378.4百万元二.从事家电生产的甲公司董事会正在考虑吸收合并一家同类型公司乙，以迅速实现规模扩张。
以下是两个公司合并前的年度财务资料：项目甲公司乙公司净利润(万元)160005500总股本(万股)80005000市盈率(倍)1815假如两公司的股票面值都是每股1元,采用存量换股,如果合并成功，估计新的甲公司每年的费用将因规模效益而减少1000万元，不考虑公司所得税。
要求：（1）按市价甲公司一股可换乙公司多少股。
（2）计算合并成功后新的甲公司的每股收益。
1.甲（16000/8000）*18=36，乙（5500/5000）*15+16.536/16.5=2.181股换2.18股2.合并后总股本13000-2294=10706净利润=16000+5500+1000=22500每股收益=2.1三以市盈率为基础的两种定价方法1.加权平均法：发行价/股=市盈率*每股预测盈利（加权平均）每股预测盈利=预测盈利/总股本（加权平均）总股本=原股本+发行股本*权数权数=新股发行到会计年度结束剩余时间/12例：公司原有股本2000万元，发行新股1000万元，发行时间为8月1日，预测盈利1500万元，发行市盈率8倍，则发行价为（4.97）8*1500/（2000+1000*5/12）2.全面摊薄法：发行价/股=每股预测盈利*市盈率每股预测盈利（全面摊薄）=（预测盈利+股票筹资利息）/总股本（全面摊薄）总股本（全面摊薄）=原股本+新发股本例：以上例若年利率为4%则发行价应为4.11元8*（1500+1000*4%）/（2000+1000)）)（四）案例计算题261．某发行人采用收益率招标方式，拟发行债券5亿美元，有9个投标人参与投标，他们的出价（所报出的收益率）和投标额如表所示。
请完善各投标人的中标情况并说明理由按照所报收益率由低到高的顺序，投标人A、B、C、D将被分配到他们投标的数额（即中标额为他们各自的投标额）。
他们共承销4.5亿美元的债券，余下的0.5亿美元将分配给出价均为5.4%的E和F。
由于E和F的投标额共为1亿美元，因此他们的中标额将按投标额的比例进行分配，即E将得到3750万美元[0.5亿美元×（0.75亿美元/1亿美元）]，而F将得到1 250万美元[0.5亿美元×（0.25亿美元/1亿美元）]。
荷兰式拍卖,即单一价格拍卖，所有中标人都按中标收益率中的最高收益率来认购其中标的证券数额。
美国式拍卖，即按多重价格拍卖时，则每个中标的投标人各按其报出的收益率来认购中标的债券数额。
262．设有三种无风险债券A、B、C：A（一年期零息债券）到期偿付1000元，现在售价934.58元;B（两年期零息债券）到期偿付1000元，现在售价857.34元;C（两年期附息债券）到期偿付1000元，每年末支付50元，现在售价946.93元。
求这三种债券的到期收益率。
解：债券A：(1+rA)×934.58=1000，rA=7%债券B：(1+rB)×[(1+rB)×857.34]=1000, rB=8%债券C：(1+rC)×[(1+rC)×946.93-50]=1050,rC=7.975%另解：债券A：934.58＝1000/(1+rA) ，rA=7%债券B：857.34＝1000元/(1+rB)2, rB=8%债券C：946.93＝50/(1+rc)+1050/(1+rc)2, rC=7.975%263．某发行人采用价格招标方式，拟发行债券5亿美元，债券面值为100美元，有9个投标人参与投标，他们的出价和投标额如表所示。
请完善各投标人的中标情况并说明理由在此例中，投标人A和B共中标承销3.5亿美元的债券，余下的1.5亿美元将由出价相同的C和D承销。
C和D的中标额将按他们的投标额的比例进行分配，即C中标额为0.9亿美元（1.5亿×（1.5亿/2.5亿）），D的中标额为0.6亿美元（1.5亿×（1亿/2.5亿））。
中标规则采取荷兰式时，所有中标人都按中标价格中的最低价格（相同的价格）认购其中标的证券数额，即最低中标价格为最后中标价格。
若采取美国式拍卖，则各个中标人按各自的出价认购证券。
当前短期国债的年收益率为4%，市场组合的收益率为8%，公司股票的系数为1.25。
公司发行债券的利率成本是10%，公司所得税率是20%。
公司股权资本的市值占公司总市值的比重为60%，债务资本的市值占公司总市值的比例为40%。
请估算该公司现在的价值。
解：当前短期国债的年收益率为4%，市场组合的收益率为8%，公司股票的系数为1.25，则该公司的股权资本成本为：4%+1.25*（8%-4%）=9%公司发行债券的利率成本是10%，公司所得税率是20%，则该公司的债务资本成本为310%（1-20%）= 8%公司股权资本的市值占公司总市值的比重为60%，债务资本的市值占公司总市值的比例为40%，则本例中公司的加权平均资本成本为 9%×60%+8%×40%= 8.6%则按自由现金流量模型将加权平均资本成本代入NPV 的计算公式计算出公司的价值可知该公司现在的价值是27099.0102万元265．某心电图测试仪融资项目设计年产心电图测试仪50000台，每台售价4000元，销售税率15%。
该项目投产后年固定费用总额3100万元，单位产品变动费用为1740元，设产量等于销量，试对该项目进行盈亏平衡分析。
解：每台心电图测试仪销售税金： 4000（元）×15%=600（元） （1）盈亏平衡时的产（销）量：31000000/(4000-600-1740) ≈18674(台) （2）盈亏平衡时的销售收入： 4000 × 18674=74698975（元）（3）盈亏平衡时的生产能力利用率：（4）盈亏平衡时的产品售价：266．假设A 公司股票价格为80元，B 公司为30元。
现在A 公司宣布对B 公司进行收购，条件是以1股A 公司股票换取2股B 公司股票。
某投资银行经过分析，认为这场并购成功的机率较大，因此他出价每股35元向B 公司的股东购买股票，同时以80元/股的价格卖空A 公司股票。
请分析B 公司的股东和该投资银行的收益。
解答：B 公司的股东面临两种选择1. 将股票35元/股卖给投资银行，获益5元/股的确定性收益2. 等待一段时间，若并购成功，2股B 股票换取1股A 股票，获益10元/股，若并购不成功，则没有利润而言投资银行：若将来并购成功，则以2股B 换取1股A 从而获取5元/股的投资收益。
若将来并购失败，则B 股票从而损失35-5=5元/股。
投资银行承担了B 公司股东并购失败的风险。
267．估算公司价值：（1）资料：某投资银行为协助A公司兼并收购，需要对B公司进行估值。
B公司各年的现金流量状况如下：该公司自由现金流量的详细估算期为5年，第6年以后为粗略估算期。
粗估期的年度净现金流量以第5年为基数每年递增6％。
资本成本的有关因素如下：无风险收益率Rf为4％，股票市场的市场组合收益率Rm为9％，该公司股票的β系数为1.4，银行借款利率为10％，公司所得税率为20％，这部分借款采用税前还贷的方式。
假定该公司资本结构中股权资本比例为60％，银行贷款的债务资本比例为40％。
（2）要求：a.计算B公司各年的自由现金流量；b.估算B公司的总价值；c.若B公司的债务现值为3400万元，则B公司股权的价值为多少？d如果银行借款采用税后还款的方式，公司股权的价值是多少？答：a计算B公司各年的自由现金流量(420,460,500,620,700,742…)b估算B公司的总价值：Ke=4%+1.4×5%=11%Kb=10%WACC=11%×60%+10%×40%=10.6%NPV=420/1.106+460/1.1062+500/1.1063+620/1.1064+700/1.1065+742/(0.106–0.06)×1/1.1065=9223.15(万元)c若B公司的债务现值为3400万元，则B公司股权的价值为多少？(5823.15万元)d如果银行借款采用税后还贷的方式，公司价值是多少？10%×（1-20%）=8%WACC=11%×60%+8%×40%=9.8%NPV=420/1.098+460/1.0982+500/1.0983+620/1.0984+700/1.0985+742/(0.098–0.06)×1/1.0985=10741.24 (万元)采用税后还贷的方式，公司股权的价值是：（10741.24万元-3400万元=7341.24万元）268．估算公司股票市盈率A公司今年的每股净利润是1元，分配股利0.70元/股，该公司净利润和股利的增长率都是6%，β值为0.8。
政府债券的无风险利率为7%，股票的市场收益率5率为11%。
A公司的本期市盈率和预期市盈率各是多少？答：公司资本成本：K=0.07+0.8(0.11-0.07)=0.102本期净利市盈率：[ 0.7×（1+0.06）]/(0.102-0.06)=0.742/0.042=17.7预期净利市盈率：0.7/（0.102-0.06）=0.7/0.042=16.7269．估算公司股票市盈率A公司今年的每股净利润是1.2元，每股股利0.3元/股，每股净资产为6元，该公司净利润、股利和净资产的增长率都是5%，β值为1.2。
无风险利率为3%，股票市场收益率为8%。
该公司的内在市净率是多少？答：公司资本成本：K=0.03+1.2（0.08-0.03）=0.09公司的内在市净率：[（0.3/1.2）×（1.2×（1+0.05）/6×（1+0.05））]/（0.09-0.05）=[0.25×0.2]/0.04=1.25270．计算合理的换股价格：（1现A公司意欲收购B公司，A公司以36元的价格换一股B公司的股票，并以A公司的股票支付。