第七章融资方式(二)课件
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融资方式简介ppt课件
融资定义
• 简而言之即是一个企业的资金筹集的行为与过程。具体来讲，就是公司根据自身的生产 经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策， 采用一定的方式，从一定的渠道组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理 活动需要的行为。
一般方式
• 债务性融资和权益性融资。
Company Confidential
BOECD Copyright ⓒ 2012
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二、IPO与上市公司再融资—再融资 病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程
向不特定对象公开发行——配股 配股是指上市公司向原股东配售股份，具有如下特点：
✓ 债务性融资：包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等。债务性融资 构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策， 对资金的运用也没有决策权。
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✓ 权益性融资：主要指资本融资。权益性融资构成企业的自有资金，投资者有权
参与企业的经营决策，有权获得企业的红利。
• 因对业绩没有要求，配股适合净资产规模不大、急需融资而又难觅投资者的企业； • 发行价格低于股价，原股东可以更低的价格得到更多的股份，因此配股在牛市中容易得到股东的认
可； • 配股对控股股东的资金要求较高，需要控股股东有足够的资金或资产进行认配； • 配股对业绩有摊薄效应，这就对募集资金投向的业务或者资产的获利能力有较高要求。
• 非特定对象符合股东大会决议规定的条件，发行对象不超过十名； • 发行对象为境外战略投资者的，应当经商务部事先批准； • 发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十； • 发行的股份自发行结束之日起，十二个月内不得转让；控股股东、实际控制人及其
• 简而言之即是一个企业的资金筹集的行为与过程。具体来讲，就是公司根据自身的生产 经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策， 采用一定的方式，从一定的渠道组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理 活动需要的行为。
一般方式
• 债务性融资和权益性融资。
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二、IPO与上市公司再融资—再融资 病原体侵入机体，消弱机体防御机能，破坏机体内环境的相对稳定性，且在一定部位生长繁殖，引起不同程度的病理生理过程
向不特定对象公开发行——配股 配股是指上市公司向原股东配售股份，具有如下特点：
✓ 债务性融资：包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等。债务性融资 构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策， 对资金的运用也没有决策权。
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✓ 权益性融资：主要指资本融资。权益性融资构成企业的自有资金，投资者有权
参与企业的经营决策，有权获得企业的红利。
• 因对业绩没有要求，配股适合净资产规模不大、急需融资而又难觅投资者的企业； • 发行价格低于股价，原股东可以更低的价格得到更多的股份，因此配股在牛市中容易得到股东的认
可； • 配股对控股股东的资金要求较高，需要控股股东有足够的资金或资产进行认配； • 配股对业绩有摊薄效应，这就对募集资金投向的业务或者资产的获利能力有较高要求。
• 非特定对象符合股东大会决议规定的条件，发行对象不超过十名； • 发行对象为境外战略投资者的，应当经商务部事先批准； • 发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十； • 发行的股份自发行结束之日起，十二个月内不得转让；控股股东、实际控制人及其
企业融资方式介绍ppt课件
应自核准或注册起两年内发行完毕，超过两年的未发行额度即作废。
承销
发行项目收益债券，应由有资质的承销机构进行承销。
期限要求 项目收益债券的存续期不得超过募投项目运营周期；
还本付息资金安排应与项目收益实现相匹配。
债券形式 项目收益债券为实名制记账式债券，并在相关证券登记结算机构登记、托管；
在项目收益债券存续期内，项目收益债券不得转托管。
•6
主要债券品种
债券 产品
发行 主体
主管部门
发行 管理
企业债券
具有法人
（包括项目债、专项 资格的企 国家发改委
债等）
业
核准制
融资 速度
较快
融资成本
低于银行贷款 0.5-1.0个百分点
公司债券 （可转债、可交换债 、并购私募债、中小
企业私募债等）
公司制 法人
中国证监 会
注册制
非常快
低于银行贷款 0.5-1.5个百分点
精选ppt课件
•8
企业债：发行条件
2 交易所流通要求
➢发行人的债项评级不低于AA; ➢发行人最近一期末的净资产不低于5亿元 人民币，或最近一期末的资产负债率不高 于75%； ➢发行人最近三个会计年度实现的年均可分 配利润不少于债券一年利息的1.5倍。
3 产业债与城投债分类审批
➢国家发改委以募集资金投资项目是否为公益性或准公益性作 为产业债和城投债划分标准，分类核查予以审批。目前，发改 委大力支持产业债和保障房项目债，审批较快。
➢ 对发行股数无明确规定 ➢ 募集资金数额不超过项目需要量
➢ 不超过股本总额20% ➢ 募集资金数额不超过项目需要量
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➢ 配售股份总数不超过本次 配售股份前股本总额的 30%
承销
发行项目收益债券，应由有资质的承销机构进行承销。
期限要求 项目收益债券的存续期不得超过募投项目运营周期；
还本付息资金安排应与项目收益实现相匹配。
债券形式 项目收益债券为实名制记账式债券，并在相关证券登记结算机构登记、托管；
在项目收益债券存续期内，项目收益债券不得转托管。
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主要债券品种
债券 产品
发行 主体
主管部门
发行 管理
企业债券
具有法人
（包括项目债、专项 资格的企 国家发改委
债等）
业
核准制
融资 速度
较快
融资成本
低于银行贷款 0.5-1.0个百分点
公司债券 （可转债、可交换债 、并购私募债、中小
企业私募债等）
公司制 法人
中国证监 会
注册制
非常快
低于银行贷款 0.5-1.5个百分点
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企业债：发行条件
2 交易所流通要求
➢发行人的债项评级不低于AA; ➢发行人最近一期末的净资产不低于5亿元 人民币，或最近一期末的资产负债率不高 于75%； ➢发行人最近三个会计年度实现的年均可分 配利润不少于债券一年利息的1.5倍。
3 产业债与城投债分类审批
➢国家发改委以募集资金投资项目是否为公益性或准公益性作 为产业债和城投债划分标准，分类核查予以审批。目前，发改 委大力支持产业债和保障房项目债，审批较快。
➢ 对发行股数无明确规定 ➢ 募集资金数额不超过项目需要量
➢ 不超过股本总额20% ➢ 募集资金数额不超过项目需要量
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➢ 配售股份总数不超过本次 配售股份前股本总额的 30%
第七章项目融资模式ppt课件
加速折旧、利息成本、投资优惠以及其它费用的 抵税法规等
二、项目融资模式的结构特征
（一）贷款形式方面的特征 （二）在信用保证方面的特征
贷款银行拥有第一抵押权 转让契约性权益 / 限制筹措其他债务资金 完工担保 无论提货与否均须付款
（三）在时间结构及追索性质方面的特征
1.项目的开发建设阶段，贷款多是完全追索的 2.在项目经营阶段，贷款可能被安排成为有限追索
五、 TOT（Transfer-Operate-Transfer)
TOT，即“移交—经营—移交”方式
委托方（政府）与被委托方（外商或私人企业）签 定协议，规定委托方将已建成投产运营的基础设施 项目移交给被委托方在一定期限内进行经营，委托 方凭借所移交的基础设施项目的未来若干年的收益 （现金流量），一次性的从被委托方那里融到一笔 资金，再将这笔资金用于新的基础设施项目的建设， 经营期满后，被委托方再将项目移交给委托方。
或无追索的。
第二节 项目融资模式的基本类型
一、由项目发起人直接安排项目融资模式
非公司型合资结构发起人直接安排融资—两种
公司型合资结构发起公司安排项目融资
主要是公司型合资结构中常用---两种
公司型合资结构、 非公司型合资结构、
有限合伙制结构、
信托基金结构
项目投资结构
一、 设施使用协议
设施使用协议（Tolling agreement）
——是指某种工业设施或服务性设施的提供者
和使用者之间达成一种具有“无论提货与否均 须付款的协议”.
使用者 “无论提货与否均须付款”
投资者
完工担保
信用担保结构主要部分
应用领域：
服务性质的项目：石油、天然气管道项目、发电 设施、港口、铁路
二、项目融资模式的结构特征
（一）贷款形式方面的特征 （二）在信用保证方面的特征
贷款银行拥有第一抵押权 转让契约性权益 / 限制筹措其他债务资金 完工担保 无论提货与否均须付款
（三）在时间结构及追索性质方面的特征
1.项目的开发建设阶段，贷款多是完全追索的 2.在项目经营阶段，贷款可能被安排成为有限追索
五、 TOT（Transfer-Operate-Transfer)
TOT，即“移交—经营—移交”方式
委托方（政府）与被委托方（外商或私人企业）签 定协议，规定委托方将已建成投产运营的基础设施 项目移交给被委托方在一定期限内进行经营，委托 方凭借所移交的基础设施项目的未来若干年的收益 （现金流量），一次性的从被委托方那里融到一笔 资金，再将这笔资金用于新的基础设施项目的建设， 经营期满后，被委托方再将项目移交给委托方。
或无追索的。
第二节 项目融资模式的基本类型
一、由项目发起人直接安排项目融资模式
非公司型合资结构发起人直接安排融资—两种
公司型合资结构发起公司安排项目融资
主要是公司型合资结构中常用---两种
公司型合资结构、 非公司型合资结构、
有限合伙制结构、
信托基金结构
项目投资结构
一、 设施使用协议
设施使用协议（Tolling agreement）
——是指某种工业设施或服务性设施的提供者
和使用者之间达成一种具有“无论提货与否均 须付款的协议”.
使用者 “无论提货与否均须付款”
投资者
完工担保
信用担保结构主要部分
应用领域：
服务性质的项目：石油、天然气管道项目、发电 设施、港口、铁路
第七章公司长期融资方式ppt课件
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一、可转换债券
（一）概念
可转换债券是公司债的一种，其持有 人可以在发行时订立的特定条款下(转换期 限、转换价格等)决定将其转为发行公司的 股份，它是一种兼具债权和股权双重性的 金融工具。
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（二）可转换债券的特点 1、债权性。 2、股权性。 3、可转换性。
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（三）可转换债券的基本要素
例：某张国债面值100元，期限5年，票面利率2%， 年末分期付息，到期还本。
（一）债券的基本定价公式
M
n M i
V (1 r)n t1 (1 r)t
其中，i为票面利率，r为同一风险水平下的市
场收益率。
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若是半年支付一次利息，则公式为：
M
2n M (i / 2)
V (1 r / 2)2n t1 (1 r / 2)t
险较低
二 BBB 等
还本付息资金来源不足，企业应变能力差，有延期还本付 息可能，有一定风险
投
BB
还本付息能力弱，投资风险较大
机 级
B
还本付息能力低投资风险大
三
CCC 还本付息能力很低，投资风险很大
等
CC
还本付息能力极低，投资风险最大
C
企业濒临破产，到期无还本付息能力，绝对有风险
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二、不同条款安排下的债券
因此，带有这种条款的债券的发行价 格，通常要比不带这种条款的同等债券更 便宜。
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（五）永久债券
永久性债券已经带有股权的特征，它 在财务上几乎与优先股相同，只不过在简 洁上，债券利息是可以提前抵扣收入的， 而优先股则没有这种特权。
《企业融资的种方式》课件
限通常在一年以上。
抵押贷款
企业以不动产作为抵押 物向银行申请贷款。
信用贷款
企业凭借自身信用记录 和经营状况申请贷款，
无需提供抵押物。
发行债券
01
02
03
债券种类
包括公司债、企业债、短 期融资券等，根据期限、 利率和发行方式的不同有 所区别。
发行方式
公开发行和定向发行，公 开发行面向广大投资者， 定向发行则针对特定投资 者群体。
风险投资
01
风险投资的优势
02
提供资金支持，助力初创企业发展壮大；
提供管理、战略、市场等方面的指导和支持；
03
风险投资
1
有助于企业快速占领市场，提高品牌知名度。
风险投资的挑战
2
3
需要符合风险投资机构的要求和标准，获得投资 者的认可；
风险投资
需要承担较高的风险和不确定性；
需要与投资者保持密切沟通和合作关系，接受他们的监督和管理。
融资的目的和原则
融资目的
企业融资的主要目的是为了实现 其经营目标和发展战略，具体包 括扩张生产、研发新产品、市场 营销、偿还债务等。
融资原则
企业在融资过程中应遵循一定的 原则，如成本效益原则、风险控 制原则、合法合规原则等，以确 保融资活动的合理性和有效性。
融资的分类
股权融资
通过发行股票或增资扩股等方式筹集 资金，投资者通过购买股票成为企业 的股东，享有企业未来的收益和成长 机会。
债券评级
债券评级机构对债券的风 险和收益进行评估，为投 资者提供参考。
租赁融资
经营租赁
企业通过租赁获得设备的 使用权，按期支付租金。
融资租赁
企业通过租赁获得设备的 所有权，分期付款购买设 备。
抵押贷款
企业以不动产作为抵押 物向银行申请贷款。
信用贷款
企业凭借自身信用记录 和经营状况申请贷款，
无需提供抵押物。
发行债券
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02
03
债券种类
包括公司债、企业债、短 期融资券等，根据期限、 利率和发行方式的不同有 所区别。
发行方式
公开发行和定向发行，公 开发行面向广大投资者， 定向发行则针对特定投资 者群体。
风险投资
01
风险投资的优势
02
提供资金支持，助力初创企业发展壮大；
提供管理、战略、市场等方面的指导和支持；
03
风险投资
1
有助于企业快速占领市场，提高品牌知名度。
风险投资的挑战
2
3
需要符合风险投资机构的要求和标准，获得投资 者的认可；
风险投资
需要承担较高的风险和不确定性；
需要与投资者保持密切沟通和合作关系，接受他们的监督和管理。
融资的目的和原则
融资目的
企业融资的主要目的是为了实现 其经营目标和发展战略，具体包 括扩张生产、研发新产品、市场 营销、偿还债务等。
融资原则
企业在融资过程中应遵循一定的 原则，如成本效益原则、风险控 制原则、合法合规原则等，以确 保融资活动的合理性和有效性。
融资的分类
股权融资
通过发行股票或增资扩股等方式筹集 资金，投资者通过购买股票成为企业 的股东，享有企业未来的收益和成长 机会。
债券评级
债券评级机构对债券的风 险和收益进行评估，为投 资者提供参考。
租赁融资
经营租赁
企业通过租赁获得设备的 使用权，按期支付租金。
融资租赁
企业通过租赁获得设备的 所有权，分期付款购买设 备。
企业融资渠道方式87页PPT
二、债券筹资
（一）基础概念
1、定义：债券是指公司依照法律程序发行，承 诺按约定的日期支付利息和本金的一种书面债 务凭证。
2、基本要素
➢债券面值
➢票面利率
➢偿还期
➢付息期
（二）债券筹资的动因
债券筹资的期限更长（我国5-10年居多）
大多数公司债券的期限在10—30年之间，有的长达100年 ，甚至还有无限期的公司债券。例如，1996年，包括IBM在内 的40多家美国公司均发行了百年债券。而在1985年1月，荷兰 航空公司发行过一种固定利率的永久债券。
规模
2011年1-6月，社会融资规模增加7.76万亿元，其 中人民币贷款增加4.17万亿元，占53.7%；在2010 年，这一比例为55.6%。
而在2002年，新增人民币贷款达社会融资总量的 92%。
二、 企业筹资渠道和方式
资产负债表
资产
流动资产 长期投资 固定资产 在建工程 无形资产和其他资产 资产总计
二、明确了保荐期限
企业首次公开发行股票和上市公司再次公开发行证券均 需保荐机构和保荐代表人保荐。保荐期间分为尽职推荐阶 段和持续督导阶段。
尽职推荐阶段：从中国证监会正式受理公司申请文件到 完成发行上市为止。
持续督导阶段：首次公开发行股票的，持续督导的期间为 证券上市当年剩余时间及其后两个完整会计年度；上市公司 发行新股、可转换公司债券的，持续督导的期间为证券上市 当年剩余时间及其后一个完整会计年度。
➢价格限制。基本上采用定价发行方式，通过规定发行市盈率 限制股票的发行价格。
（2）核准制。
证券监管机构依据法定标准对拟发行股票的公司营业性质、资本 结构、资金投向、收益水平、管理人员素质、公司竞争力、公司治理 结构等方面进行实质性审查，并据此作出发行公司是否具备发行条件的 判断。
第七章股利政策与内部融资课件
(2)在有个人所得税时，股东更偏好股票回购
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n 但从长期来看，公司不可能仅靠“投资”于自己公司的 股票而生存下来，还是将其理解为一种分配剩余现金 的方法较好，或是一种带有调整资本结构和股利政策 目的的方式。(4)股票回购的负作用：n 动摇公司的权益资本基础，影响公司的经济增长，也 削弱了对公司债权人的保障程度。n 公司持有自己的股票，成为自己的股东，公司与股东 之间的法律关系发生混淆。n 公司回购自己的股票容易导致其利用内幕消息进行炒 作，人为操纵股市，加剧公司行为的不规范化。
(5)股票回购的主要动因
n 股票分割(stock split)是将面额较高的股票交换 成数股面额较低的股票的行为， 俗称“拆股” 。股 票分割不属于股利但其所起的作用与股票股利很接近。 与股票分割相反，公司为了提高股价，会采取反分 割的措施，又称“股票合并”。(1) 从股东角度看， 理论上股票分割或股票股利对投 资者来说没有任何价值，投资者只是持有表明相等 股权的更多数量的股票。但在一定程度上，股票股 利和股票分割使投资者更容易出售部分股票而获得 收入；而且一些人会认为，出售由于股票分割或股 票股利所增加的股票而获得的额外收入，并非是本 金的出售所获得的收入，而是一笔意外财富。
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1.资本利得个人所得税率低于股东收入的税率；2.资本利得税可以递延到股票出售时才发生。因此，从所得税效应来看，充分利用留存收益进 行投资，不发或少发现金股利对股东更有利，更有利 于提高股票价格，从而提高公司价值。(三)信号传递理论该理论认为股利给投资者传递了关于企业收益状 况的信息，该信息会反映在公司的股价上，因此，股 利政策与股票价格是相关的。股利提高向投资者传递 公司创造未来现金能力的增强，股价上涨；反之，则 传递公司经营状况变坏信息，股价下跌。
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n 但从长期来看，公司不可能仅靠“投资”于自己公司的 股票而生存下来，还是将其理解为一种分配剩余现金 的方法较好，或是一种带有调整资本结构和股利政策 目的的方式。(4)股票回购的负作用：n 动摇公司的权益资本基础，影响公司的经济增长，也 削弱了对公司债权人的保障程度。n 公司持有自己的股票，成为自己的股东，公司与股东 之间的法律关系发生混淆。n 公司回购自己的股票容易导致其利用内幕消息进行炒 作，人为操纵股市，加剧公司行为的不规范化。
(5)股票回购的主要动因
n 股票分割(stock split)是将面额较高的股票交换 成数股面额较低的股票的行为， 俗称“拆股” 。股 票分割不属于股利但其所起的作用与股票股利很接近。 与股票分割相反，公司为了提高股价，会采取反分 割的措施，又称“股票合并”。(1) 从股东角度看， 理论上股票分割或股票股利对投 资者来说没有任何价值，投资者只是持有表明相等 股权的更多数量的股票。但在一定程度上，股票股 利和股票分割使投资者更容易出售部分股票而获得 收入；而且一些人会认为，出售由于股票分割或股 票股利所增加的股票而获得的额外收入，并非是本 金的出售所获得的收入，而是一笔意外财富。
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1.资本利得个人所得税率低于股东收入的税率；2.资本利得税可以递延到股票出售时才发生。因此，从所得税效应来看，充分利用留存收益进 行投资，不发或少发现金股利对股东更有利，更有利 于提高股票价格，从而提高公司价值。(三)信号传递理论该理论认为股利给投资者传递了关于企业收益状 况的信息，该信息会反映在公司的股价上，因此，股 利政策与股票价格是相关的。股利提高向投资者传递 公司创造未来现金能力的增强，股价上涨；反之，则 传递公司经营状况变坏信息，股价下跌。
第七章-融资方案研究
①限制投资领域：投资风险高，融资成本和风险较高。 ②鼓励投资项目：政府优惠政策支持间接保证项目收益，风险降低
二、项目的融资主体和投资产权结构
研究制定融资方案首先应确立项目的融资主体，据以拟定 相应的投资产权结构和融资组织形式。
（一）项目的融资主体
1、概念 项目融资主体是指进行项目融资活动并承担融资责任和融
② 既有法人融资若采取项目融资形式，一般需要围绕项目 新设立一个项目子公司或股份公司，这样就等同于新设法 人的组织形式。
③ 一般来说项目融资并非完全交给一个新设立的独立的项 目公司来负责运作。项目发起人和其他投资人往往是项目 融资方案研究的主要角色。
注意：项目融资从组织形式上一般和新设法人融资的组织 形式相同。
➢ 项目资本金制度
➢ 对外商投资企业注册资本的要求 ➢ 既有法人项目资本金筹措 ➢ 新设法人项目资本金筹措
一、项目资本金制度
（一）项目资本金制度的实施范围
1 经营投资项目包括国有单位的基本建设、技术改造、房地 产开发项目和集体投资项目）试行资本金资本金制度，必须首 先落实资本金才能进行建设。个体和私营企业的经营性投资项 目参照规定执行。
有法人作为项目法人进行项目建设的融 资活动。
①拟建项目不组建新的项目法人，由既有
①项目投资由新设法人筹集的资本 法人统一组织融资活动并承担融资责任和风
金和债务资金构成；
险
特点 ②新设法人承担融资责任和风险； ② 拟建项目一般是在既有法人资产和信用
③从项目投产后的经济效益情况考 的基础上进行的，并形成增量资产；
主要包括：资本市场、银行体系、证券市场、税务体系、国家和地 方政府的经济和产业政策等。
注意：经济环境的影响作用于融资方案，影响融资成本和融资风险
二、项目的融资主体和投资产权结构
研究制定融资方案首先应确立项目的融资主体，据以拟定 相应的投资产权结构和融资组织形式。
（一）项目的融资主体
1、概念 项目融资主体是指进行项目融资活动并承担融资责任和融
② 既有法人融资若采取项目融资形式，一般需要围绕项目 新设立一个项目子公司或股份公司，这样就等同于新设法 人的组织形式。
③ 一般来说项目融资并非完全交给一个新设立的独立的项 目公司来负责运作。项目发起人和其他投资人往往是项目 融资方案研究的主要角色。
注意：项目融资从组织形式上一般和新设法人融资的组织 形式相同。
➢ 项目资本金制度
➢ 对外商投资企业注册资本的要求 ➢ 既有法人项目资本金筹措 ➢ 新设法人项目资本金筹措
一、项目资本金制度
（一）项目资本金制度的实施范围
1 经营投资项目包括国有单位的基本建设、技术改造、房地 产开发项目和集体投资项目）试行资本金资本金制度，必须首 先落实资本金才能进行建设。个体和私营企业的经营性投资项 目参照规定执行。
有法人作为项目法人进行项目建设的融 资活动。
①拟建项目不组建新的项目法人，由既有
①项目投资由新设法人筹集的资本 法人统一组织融资活动并承担融资责任和风
金和债务资金构成；
险
特点 ②新设法人承担融资责任和风险； ② 拟建项目一般是在既有法人资产和信用
③从项目投产后的经济效益情况考 的基础上进行的，并形成增量资产；
主要包括：资本市场、银行体系、证券市场、税务体系、国家和地 方政府的经济和产业政策等。
注意：经济环境的影响作用于融资方案，影响融资成本和融资风险
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• 7、做好固定资产的维修保护工作，使之处于良好的运作状态，以 • 保证生产经营能正常、持续地进行。
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(3)特殊性保护条款
•
这类条款就是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的条
• 款，只有在特殊情况下才能生效。
• 主要包括：要求企业的主要领导人购买人身保险；借款的用途不 • 得改变；违约惩罚条款等等。
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• 例：某企业向银行借款500万元，银行年借款利率为 • 6%，银行要求企业保持借款额5%的存款余额，所得税率为 • 30%，则借款成本：
M i ( 1 T ) 5 0 0 0 0 0 0 6 % ( 1 3 0 % )
R L
4 .4 2 %
C
5 0 0 0 0 0 0 ( 1 5 % )
• （2）成本较低。利用长期借款筹资，取得长期借款的交易成本低， • 而且利息可在税前支付，故可减少企业实际负担的利息费用，因此比 • 股票筹资的成本为低；与债券相比，长期借款的利率通常低于债券利 • 率，而且筹资的取得成本较低。
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• （3）灵活性较强。在借款之前，企业根据当时的资本需求与银行等 • 贷款机构直接商定贷款的时间、数量和条件。在借款期间，若企业的 • 财务状况发生某些变化，也可与债权人再协商，修改贷款合同，如变 • 更借款数量、时间和条件，或提前偿还本息。因此，借款筹资对企业 • 具有较大的灵活性。
• 借款合同中，银行往往要求企业在借款期内保持占借款金额一定百分
• 比的存款余额，企业实际可使用的金额要比借款金额低，可企业必须
• 按借款金额支付利息。银行借款无发行费用。
• 长期借款的资金成本为：
RL
Mi(1T) C
•
• M表示企业借款总额
• i表示银行贷款利率
• T表示企业的所得税率
• C表示企业可实际使用的金额
•
1、企业需持有一定限额的贷币资金及其他流动资产，以保护企
• 业资金的流动性和偿债能力。一般规定企业必须保持最低营运资本净
值和最低的流动比率 ；
•
2、限制企业支付现金股利、再购入股票和职工加薪规模，以减
• 少企业资金的过分外流；
•
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•
•
3、限制企业资本支出的规模，以减少企业日后不得不变卖固定
固定资产投资借款；
•
更新改造借款；
•
科技开发和新产品试制借款
• （2）按提供借款的机构不同分为：
•
政策性银行贷款；
•
商业银行贷款；
•
其他金融机构贷款
• （3）按有无抵押品作担保可分为：
•
抵押贷款；
•
信用贷款
•
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• 2、长期借款的保护性条款
•
由于长期借款期限长，风险大，因此，除借款合同的基本条款之
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（2）浮动利率 这是指借贷双方根据协商，在贷款协议中规定可根据资金市场的
变动情况而随时调整的利率。 企业借入资金时一般应开浮动利率票据，票据上载明借款期限和
票面基本利率。但到期利率则要在票面基本利率的基础上，根据市场
利率的变动加以调整计算。
• （3）期货利率。
•
这是指借贷双方，在贷款协议中规定到期的借款利率按期货业务
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• • 4、不准任何资产作为其他承诺的担保或抵押，以避免企业遭受过 • 重的负担；
• 5、不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债；
• 6、限制借款方租赁固定资产的规模，其目的在于防止企业负担巨 • 额租金以致削弱其偿债能力，还在于防止企业以租赁固定资产的办法 • 摆脱债权人对其资本支出和负债的约束；
• 的利率来计算。借款到期或在借款期内规定的付息日到来时，应按当
• 时期货市场利率计算付息额，到期按面值还本。
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• （三）长期借款评价
• 1、长期借款的优点
• （1）筹资速度快。发行股票和发行债券通常需要资料准备、层层申 • 报与审批、印刷、推销等事项，而长期借款只需与银行筹资贷款机构 • 达成协议即可。程序相对简单，所花时间较短，企业可以迅速获得所 • 需资本。
• 资产以偿还贷款的可能性；
•
4、限制企业再举债规模，以防止其他债权人取得对企业资产的
• 优先索偿权。
•
5、限制企业的投资，如规定企业不准投资于短期内不能收回资
• 金的项目，不能未经银行等债权人同意而与其他企业合并以确保借款
• 方的财务结构和经营结构。
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• (2)例行性保护条款
•
这类条款作为例行常规，在多数借款合同中都会出现，它可以堵
• 外，银行等债权人通常还在借款的合同里附加各种保护性条款，以确
• 保企业能按时足额偿还贷款。保护性条款一般有以下三类：
•
一般性保护条款
例行性保护条款
特殊性保护条款
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（1）一般性保护条款
•
一般性保护条款是对贷款企业资产的流动性及偿债能力等方面的
• 要求条款，这类条款应用于大多数借款合同，主要包括：
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• 2、长期借款利率的调整
•
如果金融市场利率波动大，银行等债权人不愿发放固定利率的长
• 期借款，而是发放变动利率贷款，即长期借款在借款期限内的利率不
• 是固定不变的，而是根据情况作些调整。主要有以下三种情形：
• （1）分期调整利率
• 这是借贷双方根据协商，在贷款协议中规定可分期调整的利率。 • 一般在基准利率的基础上，根据资金市场的情况每半年或一年调整一 • 次利率，借款企业未偿还的本金按调整后的利率计算利息。
• 塞因一般条款规定不够完善而遗留的漏洞，以确保贷款的安全。
• 主要包括：
• 1、借款方定期向提供贷款的银行或其他金融机构提交财务报表，
• 以使债权人随时掌握企业的财务状况和经营成果；
• 2、不准在正常情况下出售较多的非产成品（商品）存货，以保持 • 企业正常的生产经营能力；
• 3、如期清偿应缴纳的税金和其他到期债务，以防被罚款而造成不 • 必要的现金流失；
第七章：融资方式（二）及工 具
第三节 长期债务融资 一、长期借款
（一）概述
长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构 借入的使用期限超过一年的借款。
主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用 的需要。
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• 1、长期借款的种类
• 按不同的标准，可作如下分类：
• （1）按用途不同分为：
•
•
上述各项条款结合使用，将有利于全面保护银行等债权人的权益。
• 但借款合同是经双方充分协商后决定的，其最终结果取决于双方谈判
• 能力的大小，而不是完全取决于银行等债权人的主观愿望。
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பைடு நூலகம் • （二）长期借款的资金成本
• 1、借款的资金成本的确定
•
借款利息是形成企业长期借款成本的重要因素。在企业向银行的
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(3)特殊性保护条款
•
这类条款就是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的条
• 款，只有在特殊情况下才能生效。
• 主要包括：要求企业的主要领导人购买人身保险；借款的用途不 • 得改变；违约惩罚条款等等。
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• 例：某企业向银行借款500万元，银行年借款利率为 • 6%，银行要求企业保持借款额5%的存款余额，所得税率为 • 30%，则借款成本：
M i ( 1 T ) 5 0 0 0 0 0 0 6 % ( 1 3 0 % )
R L
4 .4 2 %
C
5 0 0 0 0 0 0 ( 1 5 % )
• （2）成本较低。利用长期借款筹资，取得长期借款的交易成本低， • 而且利息可在税前支付，故可减少企业实际负担的利息费用，因此比 • 股票筹资的成本为低；与债券相比，长期借款的利率通常低于债券利 • 率，而且筹资的取得成本较低。
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• （3）灵活性较强。在借款之前，企业根据当时的资本需求与银行等 • 贷款机构直接商定贷款的时间、数量和条件。在借款期间，若企业的 • 财务状况发生某些变化，也可与债权人再协商，修改贷款合同，如变 • 更借款数量、时间和条件，或提前偿还本息。因此，借款筹资对企业 • 具有较大的灵活性。
• 借款合同中，银行往往要求企业在借款期内保持占借款金额一定百分
• 比的存款余额，企业实际可使用的金额要比借款金额低，可企业必须
• 按借款金额支付利息。银行借款无发行费用。
• 长期借款的资金成本为：
RL
Mi(1T) C
•
• M表示企业借款总额
• i表示银行贷款利率
• T表示企业的所得税率
• C表示企业可实际使用的金额
•
1、企业需持有一定限额的贷币资金及其他流动资产，以保护企
• 业资金的流动性和偿债能力。一般规定企业必须保持最低营运资本净
值和最低的流动比率 ；
•
2、限制企业支付现金股利、再购入股票和职工加薪规模，以减
• 少企业资金的过分外流；
•
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•
•
3、限制企业资本支出的规模，以减少企业日后不得不变卖固定
固定资产投资借款；
•
更新改造借款；
•
科技开发和新产品试制借款
• （2）按提供借款的机构不同分为：
•
政策性银行贷款；
•
商业银行贷款；
•
其他金融机构贷款
• （3）按有无抵押品作担保可分为：
•
抵押贷款；
•
信用贷款
•
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• 2、长期借款的保护性条款
•
由于长期借款期限长，风险大，因此，除借款合同的基本条款之
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（2）浮动利率 这是指借贷双方根据协商，在贷款协议中规定可根据资金市场的
变动情况而随时调整的利率。 企业借入资金时一般应开浮动利率票据，票据上载明借款期限和
票面基本利率。但到期利率则要在票面基本利率的基础上，根据市场
利率的变动加以调整计算。
• （3）期货利率。
•
这是指借贷双方，在贷款协议中规定到期的借款利率按期货业务
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• • 4、不准任何资产作为其他承诺的担保或抵押，以避免企业遭受过 • 重的负担；
• 5、不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债；
• 6、限制借款方租赁固定资产的规模，其目的在于防止企业负担巨 • 额租金以致削弱其偿债能力，还在于防止企业以租赁固定资产的办法 • 摆脱债权人对其资本支出和负债的约束；
• 的利率来计算。借款到期或在借款期内规定的付息日到来时，应按当
• 时期货市场利率计算付息额，到期按面值还本。
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• （三）长期借款评价
• 1、长期借款的优点
• （1）筹资速度快。发行股票和发行债券通常需要资料准备、层层申 • 报与审批、印刷、推销等事项，而长期借款只需与银行筹资贷款机构 • 达成协议即可。程序相对简单，所花时间较短，企业可以迅速获得所 • 需资本。
• 资产以偿还贷款的可能性；
•
4、限制企业再举债规模，以防止其他债权人取得对企业资产的
• 优先索偿权。
•
5、限制企业的投资，如规定企业不准投资于短期内不能收回资
• 金的项目，不能未经银行等债权人同意而与其他企业合并以确保借款
• 方的财务结构和经营结构。
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• (2)例行性保护条款
•
这类条款作为例行常规，在多数借款合同中都会出现，它可以堵
• 外，银行等债权人通常还在借款的合同里附加各种保护性条款，以确
• 保企业能按时足额偿还贷款。保护性条款一般有以下三类：
•
一般性保护条款
例行性保护条款
特殊性保护条款
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（1）一般性保护条款
•
一般性保护条款是对贷款企业资产的流动性及偿债能力等方面的
• 要求条款，这类条款应用于大多数借款合同，主要包括：
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• 2、长期借款利率的调整
•
如果金融市场利率波动大，银行等债权人不愿发放固定利率的长
• 期借款，而是发放变动利率贷款，即长期借款在借款期限内的利率不
• 是固定不变的，而是根据情况作些调整。主要有以下三种情形：
• （1）分期调整利率
• 这是借贷双方根据协商，在贷款协议中规定可分期调整的利率。 • 一般在基准利率的基础上，根据资金市场的情况每半年或一年调整一 • 次利率，借款企业未偿还的本金按调整后的利率计算利息。
• 塞因一般条款规定不够完善而遗留的漏洞，以确保贷款的安全。
• 主要包括：
• 1、借款方定期向提供贷款的银行或其他金融机构提交财务报表，
• 以使债权人随时掌握企业的财务状况和经营成果；
• 2、不准在正常情况下出售较多的非产成品（商品）存货，以保持 • 企业正常的生产经营能力；
• 3、如期清偿应缴纳的税金和其他到期债务，以防被罚款而造成不 • 必要的现金流失；
第七章：融资方式（二）及工 具
第三节 长期债务融资 一、长期借款
（一）概述
长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构 借入的使用期限超过一年的借款。
主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用 的需要。
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• 1、长期借款的种类
• 按不同的标准，可作如下分类：
• （1）按用途不同分为：
•
•
上述各项条款结合使用，将有利于全面保护银行等债权人的权益。
• 但借款合同是经双方充分协商后决定的，其最终结果取决于双方谈判
• 能力的大小，而不是完全取决于银行等债权人的主观愿望。
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பைடு நூலகம் • （二）长期借款的资金成本
• 1、借款的资金成本的确定
•
借款利息是形成企业长期借款成本的重要因素。在企业向银行的