各种分级基金原理,分析及收益,风险比较
分级基金需要注意什么风险
分级基金需要注意什么风险分级基金是一种特殊的投资工具，它具有一定的风险，需要投资者在购买和持有时注意一些风险因素。
以下是关于分级基金需要注意的风险问题：1.杠杆风险：分级基金通常通过借款来增加其投资组合的规模，以提高收益率。
然而，杠杆操作也会加大投资风险。
在市场下跌的情况下，债权人可能会要求分级基金提前偿还债务，导致分级基金出现违约风险。
2.市场风险：分级基金的收益与其所投资的基础资产表现密切相关。
如果基础资产的表现不佳，分级基金的净值也会下跌。
特别是在市场波动较大或下跌行情中，护城河效果较差的分级基金可能损失更大。
3.流动性风险：由于分级基金的二级市场交易性较差，投资者在需要赎回或转让分级基金时可能会面临较低的流动性。
这意味着投资者可能需要等待较长时间才能成功赎回或转让分级基金，而在此期间也可能会与基金净值产生较大的波动。
4.信用风险：分级基金需要进行多个参与方之间的借款和担保，其中包括基金经理、基金托管人、借款机构等。
如果其中一方出现信用违约或经营风险，可能会影响分级基金的正常运作，并导致投资者的损失。
5.评级风险：某些分级基金可能会接受评级机构的评级，这些评级可能会受到评级机构的误差或不当影响。
如果评级结果不准确或评级机构发生失误，投资者可能会错误地对分级基金的风险和收益进行判断。
6.费用风险：分级基金通常会收取管理费、托管费、销售服务费等费用。
如果费用率较高，可能会对投资者的收益造成较大影响。
因此，在购买分级基金时，需要关注其费用结构，并对费用进行适当的评估。
7.管控风险：分级基金的管控措施对其风险管理至关重要。
如果基金管理人的风控能力不足或监管不严，可能会导致分级基金的风险控制失灵，从而进一步增加投资风险。
8.后续发行风险：对于开放式分级基金，基金管理人可能会进行后续发行，增加投资基金规模。
但是，后续发行可能会对基金现有投资者的权益产生一定影响，包括净值稀释、投资管理能力下降等问题。
9.市场操纵风险：尽管中国证监会对分级基金的流动性和交易机制进行了一些限制，但市场操纵风险仍然存在。
分级基金原理
分级基金原理分级基金是指将一支基金分为两个部分，一部分是固定收益部分，另一部分是权益部分。
分级基金的原理是通过将基金进行分级，使投资者可以根据自己的风险偏好和收益预期进行选择，从而实现更加个性化的投资配置。
首先，分级基金的固定收益部分通常是由债券、货币市场工具等组成，这部分资产相对稳健，风险较低，适合保守型投资者。
固定收益部分的收益主要来自债券利息和到期收益，相对稳定，可以用来稳定整个基金的收益。
其次，分级基金的权益部分通常是由股票、权证等组成，这部分资产的风险相对较高，但也有较大的收益潜力，适合追求高收益的投资者。
权益部分的收益主要来自股票的涨跌和权证的价差，波动性较大，但在市场行情好的时候，可以带来较高的收益。
分级基金的原理在于通过这种分级的方式，可以满足不同投资者的需求。
对于风险偏好较低的投资者，可以选择更多的固定收益部分，以稳健的收益为主；而对于风险偏好较高的投资者，可以选择更多的权益部分，以追求更高的收益为主。
这种个性化的配置方式，可以更好地满足投资者的需求，提高投资者的满意度。
另外，分级基金的原理也在于通过权益与固定收益的结合，可以实现风险的分散。
固定收益部分的稳定性可以平抑整个基金的波动，而权益部分的高收益潜力可以提升整个基金的收益。
这种风险分散的方式，可以在一定程度上降低整个基金的风险水平，提高整个基金的盈利能力。
总的来说，分级基金的原理是通过将基金进行分级，使投资者可以根据自己的风险偏好和收益预期进行选择，实现更加个性化的投资配置。
通过固定收益与权益的结合，可以满足不同投资者的需求，实现风险的分散，提高整个基金的盈利能力。
分级基金的原理是一种相对灵活、个性化的投资方式，可以更好地满足投资者的需求，提高整个基金的综合质量。
基金的分类及特点简介
基金的分类及特点简介在投资领域，基金是一种常见的金融工具。
它是由多个投资者共同出资组成的一种集合投资方式。
根据不同的投资对象和运作方式，基金可以被分为不同的分类，每一类基金都有其独特的特点和优势。
本文将对基金的分类及其特点进行简要介绍。
一、按照投资对象的不同，基金可以分为股票型基金、债券型基金、混合型基金和货币市场基金。
1. 股票型基金：股票型基金主要投资于股票市场。
其优点是收益潜力大，但风险也相对较高。
股票型基金适合追求较高回报并愿意承担相应风险的投资者。
2. 债券型基金：债券型基金主要投资于债券市场。
由于债券具有固定的利息和还本付息的承诺，债券型基金相对稳健，适合保守型投资者。
3. 混合型基金：混合型基金既投资于股票市场，又投资于债券市场。
该类基金的收益和风险因素介于股票型基金和债券型基金之间，适合追求平衡的投资者。
4. 货币市场基金：货币市场基金主要投资于短期的金融工具，如国债、银行存款等。
该类基金的风险较低，适合短期投资和资金保值的需求。
二、按照基金的风险程度，基金可以分为高风险基金、中风险基金和低风险基金。
1. 高风险基金：高风险基金主要投资于成长性较强的公司股票、新兴产业等高风险资产。
高风险基金可能存在较大的波动和损失风险，但也有相应的高回报潜力。
2. 中风险基金：中风险基金的投资范围相对宽泛，包括一定比例的股票、债券等资产。
中风险基金相对平衡，适合风险偏好适中的投资者。
3. 低风险基金：低风险基金主要以固定收益类资产为主，如银行存款、债券等。
低风险基金的收益相对稳定，适合稳健型投资者或者短期投资。
三、按照运作方式的不同，基金可以分为开放式基金和闭式基金。
1. 开放式基金：开放式基金的份额可以随时申购和赎回，投资者可以根据自己的需要自由买卖基金份额。
开放式基金具有流动性高、参与门槛低等特点。
2. 闭式基金：闭式基金的份额数量是固定的，不接受投资者随时申购和赎回。
投资者可以通过交易所市场买卖闭式基金份额。
a类基金和b类基金
a类基金和b类基金介绍在投资领域，基金是一种常见的投资工具。
基金公司会根据不同的投资策略和风险偏好，将基金分为不同的类别，其中包括a类基金和b类基金。
本文将对这两类基金进行详细的介绍和比较。
a类基金定义a类基金是指按照基金公司的内部分类标准，根据不同的风险偏好和收费方式划分的一类基金。
一般来说，a类基金的风险较低，适合保守型投资者。
特点1.低风险：a类基金通常投资于稳定的市场，如股票市场的蓝筹股，债券市场的国债等。
这些投资品种相对稳定，投资风险较低。
2.稳定收益：由于投资风险低，a类基金的收益相对稳定。
投资者可以通过a类基金获取稳定的收益。
3.低费用：a类基金的管理费用相对较低，投资者可以以较低的成本进行投资。
适合的投资者由于a类基金的风险较低，适合保守型投资者和对收益稳定性要求较高的投资者。
例如，退休人员、稳健型投资者等。
b类基金定义b类基金是指按照基金公司的内部分类标准，根据不同的风险偏好和收费方式划分的另一类基金。
相对于a类基金，b类基金的风险和收益都更高一些。
特点1.中等风险：b类基金相对于a类基金来说，投资风险更高一些。
b类基金通常会投资于成长性较强的股票、创新型企业等，这些投资品种的波动性较大，投资风险也相对较高。
2.潜在高收益：由于投资风险较高，b类基金的收益也有可能相对较高。
投资者可以通过b类基金获取较高的潜在收益。
3.较高费用：相对于a类基金，b类基金的管理费用较高一些。
这是因为b类基金的投资策略相对更为灵活，需要更多的研究和管理。
适合的投资者由于b类基金的风险和收益都相对较高，适合风险承受能力较强的投资者。
例如，年轻人、投资经验丰富的投资者等。
a类基金和b类基金的比较特点a类基金b类基金投资风险低中等收益稳定性高较低管理费用低较高适合投资者保守型风险承受能力较强总结在选择基金时，投资者需要根据自身的风险偏好和收益要求来选择合适的基金类型。
a类基金适合那些风险偏好较低、追求稳定收益的投资者；而b类基金适合那些风险承受能力较强、追求较高收益的投资者。
a类基金与c类基金
a类基金与c类基金A类基金与C类基金是投资市场中常见的两种基金类型。
它们在投资方式、费用结构、风险收益特征等方面存在着一些差异。
下面将分别对A类基金和C类基金进行介绍。
一、A类基金A类基金又称为前端收费基金，它的特点是在购买时需要缴纳一定的销售费用。
具体来说，投资者在购买A类基金时，需要支付一定比例的申购费用，即所购买基金份额的一定比例。
这部分费用主要用于支付销售渠道和销售人员的费用。
A类基金的费用结构相对较为透明，投资者可以清楚地知道自己所支付的费用。
A类基金的收益分配方式一般为红利再投资或现金分红。
投资者可以选择将分红收益再次购买基金份额，或者选择直接取得现金收益。
A类基金的交易费用相对较低，适合长期投资。
二、C类基金C类基金又称为后端收费基金，它的特点是在赎回时需要支付一定的赎回费用。
具体来说，投资者在赎回C类基金时，需要支付一定比例的赎回费用，即所赎回基金份额的一定比例。
这部分费用主要用于支付基金的运营管理费用。
C类基金的收益分配方式一般为红利再投资。
投资者无法选择现金分红，只能将分红收益再次购买基金份额。
C类基金的交易费用相对较高，适合短期投资或频繁交易。
三、A类基金与C类基金的比较1. 费用结构：A类基金在购买时收取费用，C类基金在赎回时收取费用。
A类基金的费用相对较低，透明度较高；C类基金的费用相对较高，透明度较低。
2. 交易方式：A类基金适合长期投资，交易费用相对较低；C类基金适合短期投资或频繁交易，交易费用相对较高。
3. 收益分配方式：A类基金既可以选择红利再投资，也可以选择现金分红；C类基金只能选择红利再投资。
4. 风险收益特征：A类基金相对较为稳定，适合风险偏好较低或稳健型投资者；C类基金风险相对较高，适合风险偏好较高或积极型投资者。
A类基金和C类基金在投资方式、费用结构、风险收益特征等方面存在一定的差异。
投资者可以根据自身的风险偏好、投资目标和投资期限等因素，选择适合自己的基金类型。
基金案例-用实例来说明四种基金的风险和收益情况
用实例来说明四种基金的风险和收益情况文章由乐赢创富研究中心原创，转载请注明出处基金市场纷繁复杂，各种基金的投资风险和收益率都不一样，每个人要根据自身情况，合理选择种类，必要时候可以进行组合投资，下面，小编先用4个实例，来和大家解释一下四种不同基金的风险和收益情况。
股票型基金顾名思义就是主要投资于二级市场股票的基金，按照法律新规定，自8月8日起股票型基金投资于股票的比例由不低于基金资产的60%上调到80%。
也就是说，投资者投资在基金里的钱，80%都被基金经理买了股票。
这种基金比较激进，在牛市中能为客户带来丰厚的回报，比如汇添富移动互联股票（000697），在今年1-5月，年化收益高达240%。
当然到了熊市中也是跌的比谁都惨，而且由于受到80%的限制，对于行情急转直下的情况，基金经理也是无能为力。
混合型基金总体来看混合型基金属于进可攻，退可守的类型。
混基的股票投资仓位比较灵活，最低可到0、最高可达95%，攻守兼备更利于基金经理主动管理。
而股基则淡化了基金经理的择时能力，倘若遇到股指巨震，混基可以更加灵活地减仓避险，在投资风险上也将明显小于股基。
最典型的莫过于国投瑞银美丽中国混合（000663），这支中国神基今年以来的年化收益率仍然高达89%，神一样的基金经理在股灾来临之前就减持了其手中的股票，将利润保留在了高位，之后更是通过投资债券等资产将受益一度拉高。
对于这种基金经理小编佩服的五体投地，但小编觉得这种混基可遇而不可求，不是所有的混基都这么神。
由于混合型基金仓位限制较低，在单边下跌的市场中更能躲避风险，但对基金经理的资产配置能力要求更高，能够在股债间从容腾挪的基金经理并不是很多。
因为操作这类基金必须对市场走势进行谨慎的把握，否则很容易跑输其它基金。
债券型基金其实就是主要投资于债券市场的基金，按照规定也是基金资产的80%必须投资于债券，其他的钱可以投资在股票或其他金融工具上。
这种基金收益比较稳健，风险相对较小，总体来看近十年中最好的一年平均收益率达到了16%，最差的一年也仅亏了2%。
分级基金系列
分级基金分级系列（之一）分级基金——什么是分级基金？定义与分类分级基金：是指根据基金收益分配的不同，将基金份额分级成预期收益和风险都不同的两类份额，一类属于固定收益型或谨慎求稳型，一般称之为“A类份额”，还有一类属于带有杠杆性质的积极进取型，一般称之为“B类份额”；并将其中一类份额或两类份额进行上市交易的结构化证券投资基金。
分类：按运作方式分为封闭式分级基金和开放式分级基金；按投资理念分为主动型分级基金和被动型分级基金。
特征分级：1、A类份额：也称之为优先级，即由基金所分成的两类份额中, 预期风险和收益都较低，且优先享受收益的一类份额，目前主要为固定收益型，如基准收益率为一年期定存利率加3％；2、B类份额：也称之为普通级，即由基金所分成的两类份额中, 预期风险和收益都较高，且次优先享受收益的另一类份额，目前都是非固定收益型，如超过基准收益率部分的主要归B类份额，同时也承担A类保本保收益的风险。
3、基金基础份额：也称之为母基金，即拆分成两类份额之前的基金。
“一分二”分级基金中认购或申购基金基础份额时，将自动拆分成对应比例的A 类份额和B类份额。
“一分三”分级基金中基金基础份额、A类份额和B类份额并存。
杠杆1、杠杆：在一个分级基金内，高风险份额B类份额向低风险份额A类份额借入资金，将高风险份额资产与低风险份额资产混合起来进行投资，以期获得超额收益，同时许诺低风险份额一定基准收益率，该收益率可理解为是“借用资金的利息”，至此我们就认为高风险份额具备了一定的杠杆特性。
2、杠杆效应：低风险份额获得较低但更安全和稳定的基准收益；高风险份额获得超过基准收益部分的绝大多数甚至所有收益，同时也提高了风险，承担低风险份额保本保收益的风险。
3、杠杆倍数：市场上分级基金主要按4:6或1:1的比例进行份额分配。
4:6比例B类份额初始杠杆倍数1.67；1:1比例B类份额初始杠杆倍数2。
杠杆倍数=(风险份额净值-1)/(整体份额净值-1)。
基金风险等级划分方法
基金风险等级划分方法基金风险等级是投资者在选择基金时重要的参考指标之一，它可以帮助投资者了解基金的风险水平和预期收益，并根据自身风险承受能力进行选择。
基金风险等级一般是由基金管理公司或基金评级机构根据一系列评估指标进行划分的。
下面将详细介绍基金风险等级划分的方法。
1.风险评估指标基金的风险等级划分主要基于以下评估指标：-基金类型：不同类型的基金风险水平不同，如股票型基金的风险较高，货币市场基金的风险较低等。
-波动率：基金净值在一定时间内的波动程度越大，其风险等级越高。
-最大回撤：最大回撤是指基金净值在历史最高点之后跌幅最大的幅度，回撤越大，则基金风险等级越高。
-夏普比率：夏普比率是基金的超额收益与风险的关系，夏普比率越高，则基金风险等级越低。
-历史收益率：基金的历史收益率越高，风险等级越高。
2.划分方法-根据基金类型划分：根据基金的投资方向和策略，将基金分为不同类型，如货币市场基金、债券基金、股票基金等。
一般而言，货币市场基金的风险较低，股票基金的风险较高。
-根据波动率划分：根据基金净值在一定时间内的波动率，将基金划分为不同的风险等级。
波动率越大，风险等级越高。
一种常见的方法是将波动率低于10%的基金划分为低风险等级，波动率大于20%的基金划分为高风险等级。
-根据最大回撤划分：根据基金历史最大回撤的大小，将基金划分为不同的风险等级。
最大回撤越大，风险等级越高。
-根据夏普比率划分：根据基金的夏普比率，将基金划分为不同的风险等级。
夏普比率越高，风险等级越低。
-综合评估划分：综合考虑以上各项评估指标，对基金进行综合评估，并将其划分为相应的风险等级。
3.风险等级的意义基金风险等级的划分有助于投资者了解不同基金的风险水平，从而根据自身风险承受能力进行选择。
对于保守型投资者来说，他们更倾向于选择低风险的基金，而对于风险承受能力较强的投资者，他们可能更乐于选择高风险的基金，以获取更高的回报。
此外，风险等级的划分也可以帮助监管部门对基金进行合理分类，从而保护投资者的利益。
分级基金退市风险及防范策略
分级基金退市风险及防范策略在投资市场中，分级基金作为一种特殊的基金产品，曾经备受投资者关注和青睐。
然而，由于其存在一定的风险，特别是退市风险，投资者在选择分级基金时需要谨慎。
本文将探讨分级基金退市的风险原因，并提供相应的防范策略。
一、分级基金退市的风险原因分级基金退市的风险主要有以下几个方面：1.市场风险：市场行情的变化可能对分级基金造成较大影响。
如果整个市场行情疲软，尤其是当指数下跌时，分级基金的净值可能会受到严重冲击，导致退市。
2.杠杆风险：分级基金通常采取杠杆投资策略，即以较少的自有资金参与高风险投资。
虽然这种策略可能带来较高收益，但也增加了风险。
如果市场波动剧烈，分级基金承受的风险可能超出预期，导致退市。
3.流动性风险：分级基金的交易市场相对狭窄，买卖双方的需求可能不匹配，导致流动性不足。
当投资者大规模赎回分级基金时，如果基金管理人无法及时满足赎回要求，可能会引发退市。
二、分级基金退市的防范策略为了防范分级基金的退市风险，投资者可以考虑以下策略：1.选择优质基金：在购买分级基金时，应选择那些管理规范、业绩稳定的优质基金。
可以通过查阅基金公司的报告、分析师评级以及相关媒体的报道，了解基金的经营状况和业绩表现。
2.了解基金的投资策略：投资者应该仔细了解所投资的分级基金的投资策略和运作机制。
特别是要关注其杠杆比例和投资标的，评估其风险水平和可能面临的风险因素。
3.掌握市场信息：密切关注市场的变化和行情走势，及时了解分级基金所投资的板块或行业的发展趋势。
通过对市场信息的分析，可以更好地把握分级基金的投资机会和风险。
4.合理配置资产：分级基金作为一种高风险产品，不宜过分集中投资。
投资者应该根据自身的风险承受能力和投资目标，合理配置资产，并注意分散投资的原则，以降低分级基金带来的风险。
5.谨慎赎回操作：如果投资者需要赎回分级基金，应该谨慎操作，避免在市场不利时进行大规模赎回。
可以选择适当的时机，分批赎回或者定期定额投资，以降低流动性风险和市场风险。
投资基金分类及风险评估
投资基金分类及风险评估投资是人们实现财富增值的一种途径。
投资基金是一种让投资者通过购买基金份额来间接投资证券、货币、房地产等各种资产的一种投资方式。
在选择投资基金时，要根据风险承受能力、投资目的等方面考虑，选择适合的基金类别。
一、股票型基金股票型基金主要投资于股票市场，并且可以选择不同的股票市场进行投资。
由于股票市场波动性较大，因此股票型基金的风险也相应较大。
但是，股票型基金也有其优点，如长期投资收益率高、流动性好等。
二、债券型基金债券型基金是投资于债券市场的基金。
债券是借款人向投资者承诺按照一定利率对借入的资金进行偿付的债权凭证。
债券型基金的投资目标是获取债券市场的固定利息收益，因此其风险相对较小，但收益率也相对较低。
三、混合型基金混合型基金是将股票、债券等多种资产组合在一起投资的基金。
混合型基金的风险和收益都较为平稳，适合风险承受能力较为平稳的投资者。
四、货币市场型基金货币市场型基金是将资金投入到货币市场，包括银行存款、短期债券等，使基金能够获得较为稳定的收益。
货币市场型基金非常稳健，风险较小，适合短期投资。
投资者在选择基金时，除了了解基金类型外，还需对基金的风险进行评估。
一、风险评估方法1.目标基金评估法目标基金评估法是投资者确定自身风险承受能力后选择目标基金后进行评估。
投资者需要了解该基金的历史表现、管理人员、销售服务等情况，最终通过比较选择合适的基金。
2.巴塞尔三级分类法巴塞尔三级分类法是指将基金分为三个等级，分别是低风险、中等风险和高风险。
该方法通俗易懂，适合风险承受能力较为稳健的投资者。
二、风险因素1.投资风格不同的基金管理人员有着不同的投资风格，比如价值投资、成长投资等。
不同的投资风格会影响基金的风险和收益水平。
2.基金规模基金规模对基金的风险和收益都有影响。
规模较大的基金通常拥有更多的资源来支持其投资决策，同时也更容易进行投资组合的分散。
3.管理费用管理费用是基金中较为重要的成本之一。
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分级基金之一：合润分级一直觉得分级基金是很复杂的东西，而我的原则是看不懂的东西不碰。
最近有点空，就想来看看分级基金，希望能把他们搞明白点。
分级基金首先有个母基金进行募集，然后再拆分成两份风格不同的子基金，也就是分级基金。
拆分后的基金分别可在在二级市场上交易，类似于封基的交易形式。
首先要明确的是分级基金的净值收益其实都来源于母基金，只是把母基金的总收益按照一定的规则分配到子基金上去。
简单的说就是天上掉不下馅饼，分级基金只是利益或者亏损再分配的过程。
而分配原则就直接影响了分级基金的风险收益特性，也就是杠杆率。
其次，和普通开基不同，很多分级基金的风险收益特性和母基金净值大小有直接的关系。
而对于普通开基来讲，我说“净值无高低”，也就是我们需要关注的是净值增长率，而不是净值的大小。
投资1元净值的开基和投资2元的开基没有本质的区别。
但对分级基金就完全不一样，我们不但要考虑母基金的净值增长率，还要考虑购买分级基金时的净值大小和杠杆率。
另外，还要考虑由于在场内交易，会产生溢价或者折价。
这对收益同样是有影响的，也就是净值和价格的区别。
所以分级基金真的是很复杂，比封基更复杂。
完全不敢说对分级基金我已经看明白了，但希望先自己归纳一下，就算是和大家分享研究笔记吧，也希望和大家一起讨论，集思广益。
兴业合润分级兴业公司的合润分级基金是2010年4月22日才成立的基金。
母基金合润分级基金是一个股票型主动型基金，其股票股票投资比例为基金资产的60%-95%；债券投资比例为基金资产的5%-40%。
子基金分成合润A和合润B，其中合润A占资产的40%，合润B占60%。
但当基金开始运转后，如果母基金的净值在1.21元以上的时候，母基金的收益就按照4:6比分配给合润A和B，也就是母基金和子基金都是同样的收益率，完全取决于市场情况和基金的运转情况。
但当母基金的净值在1.21元以下的时候，合润A的净值就一直保持1元不变，没有收益也没有损失，而母基金所有的收益或者损失都分配给合润B。
这就会产生，当母基金的净值在1元到1.21元之间的时候，合润A一直是一元，没有收益，而合润B享受母基金的收有收益，也就是收益率比母基金还高。
但如果母基金的净值跌倒1元以下，合润A还是一元，所有损失都由合润B来承担，也就是合润A保本，合润B跌的很快。
下表给出在不同母基金净值的情况下，两个子基金的净值。
合润净值合润A净值合润B净值1.51 1.25 1.681.41 1.17 1.571.31 1.08 1.461.21 1.00 1.351.11 1.00 1.181.01 1.00 1.021.00 1.00 1.000.91 1.00 0.850.81 1.00 0.680.71 1.00 0.520.61 1.00 0.350.51 1.00 0.18可以看到在母基金净值从1元涨到1.1元的时候，合润B 居然涨幅接近20%，这就是杠杆的作用。
同时，如果母基金净值在0.6跌倒0.5的时候，跌幅16%，而合润B的却从0.35跌倒18%，幅度达到48%，这也是杠杆的作用。
在杠杆的作用下，合润B比母基金涨得快，跌得也快。
而其杠杆率，也可以理解为涨跌的加速度，是变化的，和母基金的净值大小有关。
当母基金净值为0.5的时候，杠杆率达到5倍。
而合润A在运作期是保本的，如果母基金净值在1.21元以下，合润A净值都是1元。
只有当母基金的净值涨到1.21元以上才有收益，但这个时候母基金涨10%，合润A也涨10%，然后合润B也涨10%，也就是杠杆率为1。
所以也说合润A的风险收益类似于一个可转债。
单单这个净值的变化就已经很复杂了吧？但事情还没有完。
合润分级基金还有一个合并拆分机制。
这也是开基中完全没有的。
分级基金有个运作期的概念，合润分级是三年。
比如如果三年以后，母基金的净值涨到了1.51元，这时候A级基金净值是1.25元，而B是1.68元，占总资产比例就不是4:6了，而是0.33和0.67了。
这时候就要先合并然后再按照4:6把母基金拆分成A级和B级。
在这种情况下，原来只持有B基金的人，就会有一部分B基金转换成A基金。
同样如果三年后母基金净值只有0.6元，A基金的原持有人就会有一部分A基金转换成B基金，也会重新合并拆分。
合润基金还有一个条例，就是当母基金的净值达到0.5元，但运作期还不到三年的时候，也强制性重新合并拆分。
这也避免了合润B净值变成零的风险。
到这个时候原来持有合润A的人，就会有一部分资金自动转换成B级基金。
所以从这个角度上讲，持有合润A并不是永远保本的。
其实这个合并拆分机制也是也有点资产“再平衡”的味道。
当净值太低的时候，就把原来保本的一部分拿出来变成B级高风险基金，而当持续上涨后，B级基金也分一部分出来保本。
还有折价率，这几个月来，合润A一直是折价交易，不过折价率最大不过-3.5%，合润B有是折价，有时又溢价，幅度在-2.0%到1.5%之间，变化远远小于封基。
这也合理，因为有场内场外套利机制的存在。
今天合润母基金的净值是0.97，A级是1,B级是0.95。
对于希望很稳健的朋友，可以考虑A级，短期保本不是问题，而且如果市场再涨个20%，万一来个牛市，也可以开始有收益了。
对于短期看多，也许可以考虑B级，到底有1.7左右的杠杆在那里呢。
不过，这都基于对市场走势的判断，这却不是我喜欢的事情啊。
分级基金之二：瑞和分级这个分级基金有很多人讨论过，我也归纳一下我自己的理解。
瑞和分级全称是国投瑞银瑞和沪深300指数分级证券投资基金。
按照我的理解，这个基金象是一个LOF基金（财帮子也是把他分类到LOF中的），分为瑞和300（场内）和瑞和300（场外）。
而场内部分分级成瑞和小康和瑞和远见，分别上市交易。
在基金成立的募集期，就分别按照场内和场外分别募集。
这只基金在合同生效的时候，一共募集了32亿，其中场外只有2.57亿，而场内是29.6亿。
场外的2.57亿就成了瑞和300基金（场外），而场内的29.6亿按照1:1分成了瑞和小康14.8亿，瑞和远见14.8亿。
但所有这些钱都是有一个基金经理按照统一方式进行运作，而这个方式就是一个增强型沪深300指数。
“本基金股票投资占基金资产的比例为85-95%，原则上投资于沪深300 指数成份股票、备选成份股票的资产占基金资产的比例不低于80%”。
而嘉实300是“不低于90%的基金资产净值投资于沪深300指数成份股和备选成份”。
所以我认为瑞和300是一个增强型指数基金。
但基本上也是和沪深300保持一致。
场外部分没有什么好说的，申购赎回，代销直销。
除了是增强的沪深300外，管理费1%，托管费0.22%,1.2%的申购费，可是不便宜啊。
场内的瑞和300按照1:1分级成小康和远见后，按照母基金瑞和300的净值进行分段处理。
如果母基金的净值在1.0以下，小康和远见没有区别，母基金跌1%，两个子基金也各跌1%，大家同进同退。
这时候也称为杠杆系数为1，两个子基金互相不占便宜。
但是当母基金净值在1.0到1.1之间的时候，小康拿走母基金收益的80%，只留下20%给远见；而母基金净值大于1.1元的时候，就倒过来，小康只拿20%，远见拿80%。
这样一算就是，在母基金净值1.0到1.1的区间中，小康要比母基金快1.6倍，也就是杠杆是1.6，而远见只有0.4。
而到了净值1.1元以上，正好相反，远见就跑得快了。
如果同时从1起跑，先是小康跑的快；到1.1，远见突然加速，小康减速，远见会在净值1.2的时候追上小康，然后越跑越快。
但如果市场下跌，倒着跑的时候，两个家伙一起倒退，没有输赢。
如果从分收益的角度看，在净值1.0到1.1之间，小康拿大头80%，远见拿小头；过了1.1，远见就拿大头，收益的80%。
但如果亏损到1以下，大家一人一半。
从杠杆率的角度看，在净值1以下，大家的杠杆率都是1；在1到1.1之间，小康是1.6，而远见是0.4,；1.1以上后，小康是0.4，远见是1.6。
下表给出了他们的净值对应情况。
瑞和300 瑞和小康瑞和远见1.50 1.32 1.681.40 1.28 1.521.30 1.24 1.361.20 1.20 1.201.10 1.16 1.041.05 1.08 1.021.01 1.02 1.001.00 1.00 1.000.90 0.90 0.900.80 0.80 0.800.70 0.70 0.700.60 0.60 0.600.50 0.50 0.50瑞和分级也有一个运作期，是短短的一年，一年以后净值归一。
如果赚钱了，这个归一就象分红，无论是小康还是远见，净值一元以上的部分转换成场内的瑞和300，然后瑞和300、小康、远见统统净值归一，重新开始再玩。
如果亏钱了，净值小于1了，也进行净值归一，反正那个时候杠杆是1，大家就同样减少份额，也就是来个份额合并，净值归一，也重新再玩。
从今年4月份开始，瑞和分级可以在场内进行“份额配对转换”，就是1份小康和1份远见可以在场内配对成2份瑞和300，而2份场内瑞和300也可以分拆成1份小康和1份远见。
但场外的瑞和300 进行“分拆”，“须跨系统转登记为瑞和300 份额的场内份额后方可进行”。
这样一来，就把场内的小康或者远见的折价率大大压缩，从百分之十几，一下缩小到百分之几，否则就可以大大的套利。
目前（10年7月23日），瑞和300、小康、远见的净值是0.839，因为净值小于1，所以大家都一样。
而小康收盘价格是0.822，折价率-2.03%，远见价格是0.840，溢价0.12%。
考虑到合并以后赎回瑞和300的赎回率0.5%，也没有什么套利油水。
如果不考虑对指数的跟踪误差，我是这样认为：如果你认为到运作期结束，也就是今年10月14日，沪深300能涨19-42%，净值达到1到1.2之间，那赶快去买小康；如果能超过42%，那就买远见，否则就是买一个场内的沪深300指数。
但如果再考虑折价率，小康有2%的折价，比嘉实300场内还打折的多点。
当然这是在看多的情况，如果看跌，那啥都别买。
从长期来看，如果觉得市场在一个运作期之间也就是温温吞吞，那就可以考虑小康；如果遇到大牛，那是远见好。
不过，那时候，远见恐怕又溢价了。
买小康还是远见，又是一个对市场的判断，但如果两个都买，就变成了一个沪深300，除非是赚折价油水。
分级基金之三：双禧分级双禧分级全称是国联安双禧中证100指数分级证券投资基金，成立于2010年4月16日。
和上文说的合润、瑞和分级类似，分为场内和场外两个部分。
成立之初，场外部分双禧100为3.2亿；场内部分为6.57亿份，按4∶6的分成2.63亿份双禧A和3.9亿份双禧B，分别上市交易。
母基金双禧100是一个跟踪中证100的指数基金，90%的资产投资中证100。
管理费1%，托管费0.22%，还有0.02%的指数使用费。