中国股指期货市场发展研究
境内外股指期货市场实践比较及我国发展路径探讨
金融衍生产品的推出， 对于完善市场功能 ， 丰富证券交 万 元 。 时 沪深 ３ ０指数 期 货亦 下跌 至 ３ ５ ０点 ， 这 ０ ０ 于是 易方式， 防范股市系统性风险， 促进资本市场稳定健康 该 投 资 者 在 期 货 市场 上 以平 仓 方 式 买 进 原有 ３份 合
发 展 ， 有重要 意义 。 具
一
经推 出 即受 到广 大投资 者的追 捧 ， 开市 当天 ， 交 入 倒计 时 。 仅 成 四、 发展 我国股 指期货 市场 的现 实路径
（ ｈｃｇ Ｍｅｃｎｉ Ｅ ｃ ａｇ ， ＭＥ 推 出 了 Ｃ ｉａｏ ｒａｔｅ ｘｈ ｎ ｅ Ｃ ） ｌ
近 １８０张合约 。 ０ 此后 ， ４月 ２ 在 １日， 加哥 商业交 易 芝
股 指期货 自 １ ８ ９２年诞生 以来 ， 充分 发挥 了防范股 单 位和 最低保证 金 限制个 人投资 者参 与 ，减少投 机交 市系统 性风 险的作用 ， 特别 是在金 融危 机 中 ， 股指 期货 易；待市场逐渐成熟之后 ，再逐步降低门槛 （ 最低 时
一
约 ， 现期 货 市 场 的平 仓盈 利 ３ 实 ５万元 ， 货 市 场 的盈 期 利恰 好抵 消 了现货 市场 的亏损 ，较 好 的实现 了套 期保
二、 境外股 指期 货 的市场 实践
、
股 指期 货概述
股 指期货 全 称为 “ 票 指数 期 货 ”是 以股 价 指 数 值 。 股 ，
宣 全 壅 圭 兰 整 兰 蔓 塑团
ｉ ｎ ｆｎ ｎｃ ｒ ｓａ ｃ ｌ ａ ｅ ｅｅｒｈ ｉ ｉ
Ｋ Ｂ ）首 次推 出堪 萨斯 价 值线 综 合 指数 期 货 （ａｓ Ｃ Ｔ Ｋ ｎａ ｓ
中国金 融 期货 交 易 所 于 ２０ 推 出 Ｃ ｔ ａ ｅＬｎ ｎ ｅ ｕｕ ｅＫＣ ＬＦ ，从 而标 志 着 挂牌 成立 ， 在成立 后迅 速 于 ２ ０ ｉ Ｖ ｌ ｉｅ Ｉｄｘ Ｆ ｔｒ ， Ｖ Ｉ） ｙ ｕ 股指期 货 的产生 。 比较具 体股票 而 言 ， 指期货 具有 沪深 ３０股 指期 货仿 真交 易 。 相 股 ０ １月 ８日， 国务 院原则 同 买卖成 本低 、 抗风 险性强 等优点 ， 这种新 型 的金融 期货 意推 出股指期 货 品种 ，标 志着股 指期 货 的正式推 出进
我国期货市场发展现状
我国期货市场发展现状
我国期货市场发展现状在不断演变。
自上世纪90年代初引入期货交易以来，我国的期货市场迅速发展，成为金融市场的重要组成部分之一。
目前，中国期货市场的主要特点包括以下几个方面：
1. 市场规模逐年扩大：随着我国经济的飞速增长和金融市场改革的推进，期货市场的交易规模不断扩大。
截至目前，我国期货市场已成为全球规模最大的期货市场之一，交易的品种也日益丰富。
2. 品种种类丰富：我国期货市场的品种种类不断丰富，从最早的农产品期货、金属期货，到后来的股指期货、国债期货等，涵盖了各个行业领域的期货合约。
这为市场参与者提供了更多的选择，也提高了市场的流动性和活跃度。
3. 交易制度不断完善：为了提高交易效率和风险控制能力，我国期货市场的交易制度不断得到完善。
引入了T+0交易机制和夜盘交易，提高了市场的灵活性；建立了风险准备金制度和强制平仓机制，加强了市场的稳定性和安全性。
4. 交易参与者多样化：我国期货市场的参与者日益多样化，不仅包括个人投资者和机构投资者，还有企业、基金等各类市场主体。
这为市场的流动性和价格发现提供了更多的动力，也为参与者们提供了更多的投资机会。
除了上述特点，国家也在进一步改革和完善期货市场的监管制
度，加强市场风险防范和投资者保护，推动期货市场向着更加规范、开放和透明的方向发展。
未来，我国期货市场有望进一步提升市场参与度和交易活跃度，为实体经济发展和金融风险管理提供更好的支持。
我国股指期货市场发展现状及未来趋势分析
我国股指期货市场发展现状及未来趋势分析股指期货作为衍生品市场的一种重要形式，在我国的发展得到了积极推动与支持。
本文将分析我国股指期货市场的发展现状，探讨未来的发展趋势。
一、我国股指期货市场的发展现状1. 市场规模不断扩大：自2009年我国股指期货市场开设以来，市场规模不断扩大。
截至目前，我国拥有多个股指期货合约，包括沪深300、中证500、上证50等。
这些合约提供了广泛的投资机会，吸引了众多投资者参与。
2. 交易活跃度较高：我国股指期货市场的交易活跃度较高，每日成交量稳定。
这主要得益于我国股市的蓬勃发展和投资者对股指期货的兴趣。
投资者通过股指期货交易，可以进行多头和空头操作，灵活应对市场波动。
3. 风险管理工具作用显著：股指期货市场作为风险管理工具的重要渠道，帮助投资者对冲资产价格波动风险，实现资产配置的多元化。
通过股指期货交易，投资者可以建立期现套利头寸，减少整体风险。
4. 相关监管政策不断完善：为了保障股指期货市场的正常运行，相关监管政策逐步完善。
监管部门加大市场监管力度，加强对期货公司和交易所的监督，进一步规范市场行为，保护投资者的合法权益。
二、我国股指期货市场未来的发展趋势1. 逐步扩大合约品种：未来，我国股指期货市场有望逐步扩大合约品种，开设更多的股指期货品种。
这将为投资者提供更多的投资机会，丰富市场交易品种，进一步提高市场的活跃度。
2. 提高市场流动性：随着市场规模的不断扩大，相关机构应致力于提高股指期货市场的流动性。
通过引入更多的流动性提供方，加强市场的做市功能，提高市场的交易效率，为投资者提供更加便捷的交易环境。
3. 强化风险管理：鉴于股指期货交易的高风险性质，未来我国股指期货市场需要进一步强化风险管理。
监管部门应加强市场监管，完善风险管理机制，提高市场的稳定性。
投资者也应注重风险管理，避免过度杠杆操作，控制风险。
4. 推动国际开放：随着中国资本市场国际化进程的推进，我国股指期货市场也将积极融入国际市场。
中国股指期货市场的发展现状及建议
中国股指期货市场的发展现状及建议雎岚韩慧君赵娟穆静发表于：《深圳金融》2011年第11期我国自2010年4月16日在中国金融期货交易所上市沪深300股指期货合约以来,迄今股指期货市场已经有了相当程度的发展。
在此，我们试图结合国际股指期货市场发展规律，总结出我国股指期货市场发展的不足，同时从监管部门的角度对股指期货的进一步发展提出政策建议。
一、中国股指期货发展特点及存在问题一年多来我国股指期货市场发展特点主要表现为以下三点：一是走势平稳,交易量大。
总体来看，股指期货合约到期交割平稳，投资者移仓操作均匀，合约切换顺利，交割率较低。
因此，合约到期对期现货市场运行没有产生过大的影响，成交量没有出现异常放大，期现市场价格也未出现异常波动。
据中国期货业协会统计，股指期货从2010年4月16日开始交易，当年累计成交金额达到82.14万亿元，占2010年全年期货市场成交总额的26%。
来自中金所的数据显示,截至2011年4月1日收盘,沪深300股指期货已累计成交52.3万亿元。
二是股指期货套保作用逐渐发挥。
对机构投资者来说，股指期货的套保功能尤为重要。
资料显示，20多家券商在2010年已经成功地运用股指期货工具进行套期保值操作，部分券商的交易收益甚至超过亿元；此外，公募基金专户已逐步参与股指期货市场，其中大多数是利用股指期货开发绝对收益产品。
三是股指期货投资者结构向着多元化方向发展。
尽管我国股指期货市场在现阶段交易参与者以个人投资者为主，但伴随着保险资金、社保基金、QFII以及信托等机构参与股指期货市场相关办法的陆续出台，股指期货的投资者结构将会发生根本性变化。
我国股指期货市场在稳步发展的同时，也表现出诸多不足，例如：个人投资者准入存在隐性门槛，相关法律法规尚不完善，行业自律缺失，多层次、多元化的投资结构尚未建立等。
从国际市场的经验来看，由于股指期货的做空机制具有高倍杠杆的特点，会放大风险，恶意操纵甚至会酿成股灾。
中国期货市场的发展历程、成就及趋势-金融学论文-经济学论文
中国期货市场的发展历程、成就及趋势-金融学论文-经济学论文——文章均为WORD文档，下载后可直接编辑使用亦可打印——摘要：期货市场发展是中国改革开放进程中市场化机制建设的重要缩影。
20世纪90年代初，为解决市场价格问题，期货市场应运而生，此后经历了混乱发展和清理整顿，于2000年以后规范发展。
目前，已批准上市品种80个，商品期货成交量连续10年位居全球首位。
30余年以来，以服务实体经济需求为导向，中国期货市场的品种体系日益健全;监管机制不断创新，交易规则独具特色，服务国民经济的功能持续深化;随着对外开放步伐的逐渐加快，期货市场更好地为战略资源全球配置保驾护航。
当前，中国工业化进程已进入中后期，为期货市场建设全球定价中心创造战略窗口;金融科技的快速发展，为期货市场深化服务实体经济提供技术保障。
然而，资管新规对期货市场冲击明显，财富管理功能发挥面临限制;并且，全社会的期货普及程度依然不足，期货发展理念备受挑战。
展望未来，国家层面应将期货市场建设提升至高度，将商品期货纳入国家建设中统筹考虑;行业层面应尽快落实期货立法、完善规章制度，优化投资者结构、培育优质投资者。
关键词：期货市场; 市场化改革; 对外开放; 资源配置; 定价中心; 功能发挥;Abstract：The futures market is an important epitome in the construction of market-oriented mechanism in Chinas reform and opening up. In the early 1990 s,the futures marketcame into beingto solve the market price problem. Since then,it has experienced the chaotic development and rectification,with a normative and rapid development after 2000. At present,80 listed commodities have been approved,and the trading volume of commodity futures has ranked the first in the world for ten consecutive years. In the past 30-plus years,the variety system oriented to serve the needs of real economy has become increasingly improved on Chinas futures market. The regulatory mechanism is constantly innovating,the transaction rules are unique,and the function to serve the national economy continues to deepen. With the gradually accelerated pace in opening up to the outside world,the futures market provides an escort for the global allocation of strategic resources. At present,Chinas industrialization process has entered the middle and later stage,creating astrategic windowfor the futures market to build a global pricing center. The rapid development of financial technology provides technical support for the futures market to deepenits service to the real economy. The impact ofNew Regulation on Asset Managementon the futures market is obvious,and the function of wealth management is limited. More importantly,the popularity in the whole society is still insufficient,the concept of futures development faces more challenges. Looking forward to the future,the nation should elevate the construction of futures market to the level of national strategy,and incorporate the commodity futures into the national construction of theBelt and RoadInitiative for overall consideration. The industry should implement the futures legislation as soon as possible and consummate the rules and regulations. The structure of investors should be optimized to cultivate the high-quality investors.Keyword：futures market; market-oriented reform; opening up to the outside world; resource allocation; pricing center; functional;国外商品期货市场是在自由资本主义的基础上自发形成的，其产生和发展是源自实体经济的迫切需求。
股指期货对我国经济发展影响之利弊分析
【 稿 日期 ］ ０ ０ Ｏ — ８ 收 ２ １一 １２
正式 推 出 。股指 期货 必将 对 中国股市 产生 重大 而深 刻 的影 响 ， 将改 变 中国股 票 市场 的运行 格 局 和主 并 力资 金 、 户 的操作 和炒作 习惯 。 散
性， 导致投资者运用股指期货规避风险的要求更为 强 烈 ， 指期 货 也 因而 成 为新 兴 市 场开 设金 融 衍生 股
交 易 的首选 品种 ， 而 促使 新 兴 市场 股 指期 货 交 易 从
迅 速发 展起 来 。
投资 者迫 切需 要 一 种 能够 有 效规 避 风 险 、 实现 资 产 保 值 的金 融工具 。于是 ， 股票 指数 期货 应运 而生 。 ． ２
期货 经历 了磨练 之后 ， 始 了新 一 轮快 速发 展 。 开
股 指 期 货 是 适 应 市 场 规 避 价 格 风 险 的需 求 而 产生 的。 “ 数 化投 资 组合 ” 出之 后 ， 指 推 由于 其股 票 的组 成与 比例 都与 股票 指数 完 全相 同，因而 其价 格
的变化 与股 票 指数 的变 化完 全一 致 ，所 以其价 格 风
期货 合 约 的交 易 ； ４月 ２ ３， 家 哥 商业 交 易所 推 １１ 芝
出了 Ｓ ５ ０股 指期 货交 易 。 ＆Ｐ ０
股 指期 货 的产 生及 发 展 经历 了 四个 阶段 ：１ ． 推 出阶段 （９ ２ １８ １８— ９５年 ） ０世纪 ７ 代 西方 各 国 。２ ０年
受石 油 危 机 的影 响 ， 票 市 场 价 格 大 幅 波 动 ， 票 股 股
成 长 阶段 （ ９ ６ １ ８ １ ８ — ９ ７年 ） 。美 国股 指期 货 交易 的 迅
期货行业发展现状
期货行业发展现状期货行业是指以期货交易为核心的金融衍生品市场，它是金融市场的重要组成部分，对于风险管理、价格发现和投资机会的提供具有重要意义。
期货行业的发展现状如下：1. 市场规模持续扩大：随着中国经济的快速发展，期货行业的市场规模不断扩大。
目前，国内期货市场已经形成了以上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所为代表的期货交易所体系，涵盖了股指期货、商品期货、债券期货等多个品种。
同时，期货市场也不断吸引更多的投资者参与，交易量逐年增加。
2. 产品创新不断推出：为了满足投资者多样化的需求，期货行业不断推出新的产品创新。
除了传统的金融期货和商品期货之外，期货市场还推出了股指期货、国债期货、债券期货等新品种，丰富了投资者的选择。
同时，交易所也积极推出了衍生品套利工具、期权等新品种，进一步提升了市场的活跃度。
3. 投资者结构不断优化：近年来，期货行业的投资者结构发生了较大变化，机构投资者的比重逐渐增加。
机构投资者具有较强的专业化程度和风险管理能力，他们参与期货市场的交易活动，对于提高市场的流动性和稳定性具有重要作用。
此外，个人投资者也逐渐增多，期货市场的参与门槛逐渐降低，更多的普通投资者开始尝试投资期货。
4. 监管力度逐渐加强：为了维护市场的稳定和投资者的合法权益，监管部门加强对期货行业的监管力度。
目前，期货市场的交易行为受到了严格的监管，交易所制定了一系列规则和制度，保障了市场的公平、公正和透明。
监管部门也加强了对市场的监测和风险防控，及时处理市场异常波动和风险事件，保护了投资者的利益。
综上所述，当前期货行业发展态势良好，市场规模扩大、产品创新不断推出、投资者结构优化以及监管力度加强都是行业发展的积极因素。
随着中国金融市场的进一步开放和发展，期货行业也有望继续迎来更多的发展机遇。
但与此同时，行业也面临着市场风险、监管压力等挑战，需要各方共同努力，促进期货行业健康稳定发展。
股指期货在中国证券市场的发展及运用初探
者 ；不过股指期货的保值并不能完全锁定股票 的价 格 ，经过股指期货保值后的资产很可能还面临一些
非系 统风 险 。套 期保 值 理 论 的核 心 问题 是 最优 套 期
股 指期 货 的全 称是 股 票价 格 指 数期 货 ， 可称 也
为股价 指数期 货、 期指 ， 指以股价指数 为标 的物 是 的标准化期货合约 ， 双方约定在未来 的某个特定 日
期货市场的收益（ 损失 ） 相互抵消 ， 达到锁定成本和
维普资讯
Ｃｏｌ ａ ｌ ｅ ｅ
融衍 生 品交 易 所 筹备 组 在 上 海 召 开最 后 一 次 工作
流通 市 值 已达 ７ ５ ３ ７亿 ， 值 覆 盖率 ６ ％ ， 覆 盖 市 １２ 该 ｌ
得进 入期 货市 场 ， 融衍 生 品交 易将 失去基 础 。（ 金 ２）
四、 股指 期货在 中国证 券 市场 上 的运用
两个市场的实际价格经常会产生一些偏差 ，从而出
现 两 个 市场 之 间 的套 利机 会 。 当现 货指 数 与股 指 期
股指期货的标的物为特定的股票指数 ， 报价单 位以指数点计。 合约的价值以一定 的货币乘数与股
票指数 报价 的乘 积 来表 示 。 指 期货 的交 割 采用现 股
货之 间的价格偏差大干套利 交易的成本 时 ，就会 出 现股指期货程序化套利交易，从而抑制两市价格 之 间的过度波动。股指期货可 以与多种证券 品种进 行 套利交易 ，包括股指期货与股票现 货、股指期货与 Ｅ Ｆ之间的套利 ，以及不同股指期货合约之 间的跨 Ｔ
２０． ０６ 州 妓 Ｉ ９ ９ ３
（ ） 二 套期保值。 股票投资风险中的非系统性风
险 能够 通过 分散 化投 资而 消 除 ， 系统 风险 却 无 法 但
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中国股指期货市场发展研究
摘要：沪深300股指期货是我国首个正式推出的的金融期货交易品种，它揭开了我国金融期货发展的序幕，同时，作为我国新兴的金融衍生品市场，股指期货市场对我国今后金融市场的发展也具有至关重要的作用。
关键词：中国股指期货市场发展
经历了多年的酝酿之后，沪深300指数期货终于在2010年4月16日在我国的金融期货交易所上市了，从此中国股市迎来了做空时代，同时它也标志着我国的金融衍生品交易步入了新的发展阶段。
1 国际股指期货市场的发展
股票价格指数期货是以股票价格指数作为基础资产标的物的一
种金融期货，是一种衍生金融工具，自从1982年美国堪萨斯市期货交易所推出了第一份股指期货合约以来，经过短短几十年的发展，股指期货目前已成为国际金融市场上交易最活跃的期货品种之一。
股指期货的推出始于美国，1982年2月24日堪萨斯市期货交易所推出了价值线综合指数期货交易。
4月21日，芝加哥商业交易所推出了s&p500股指期货；其后纽约期货交易所也迅速推出了nyse 综合指数期货交易。
1986年9月3日，日经225指数期货在新加坡金融期货交易所交易。
随后，1987年6月9日．大阪证券交易所在证券交易法允许的范围内推出了以50种股票打包组成的股票期货交易，即“股指50”。
1988年9月东京证券交易所推出了东证股指期货交易，大阪证券交易所推出了日经平均股价期货交易(也称日经225)。
新加坡的股指期货市场的发展呈现出国际化的特征，1984年9月，新加坡国际金融交易所(simex)成立，它是亚洲最早成立的金融期货交易所。
1986年9月，simex推出了世界上首个日本股市指数期货，即日经225种股票价格指数期货，这开创了亚洲股指期货交易的先河。
其后，simex又对金融期货品种进行了创新，陆续推出了各种股指、利率、股票与能源期货。
2 我国股指期货市场的发展历程
我国自上个世纪90年代以来就曾出现过股指期货交易，1993年3月，海南证券交易中心推出了6个深圳股票指数期货合约。
然而在9月，深圳平安保险公司福天证券部出现了大户联手打压股指行为，于是证券部被迫停止交易。
我国正式的股指期货的推出要始于中国金融期货交易所于2006
年9月8日在上海的挂牌成立，在这之后金融期货交易所迅速于2006年10月30日推出沪深300股指期货仿真交易。
经过3年仿真交易的尝试，2010年1月8日，国务院原则上同意推出股指期货品种，这标志着股指期货的正式推出进入倒计时。
终于，在4月16日，我国正式推出了沪深300指数期货，每点300元，采用现金交割的方式运作。
3 对我国股指期货市场发展的思考
股指期货的推出对我国的金融衍生品市场乃至整个金融业都具
有重要的意义，为了促进我国股指期货市场的健康发展，笔者认为应该从以下几个方面着手。
3.1加强对我国股指期货市场的监管
对股指期货的监管离不开有效的法律法规，而目前规制我国期货市场的仅是增加了金融期货等条款的《期货交易管理条例》，它在立法层次上较低，而且操作性不够强，难以满足期货市场发展的需要。
因此，应尽快制定《期货交易法》，使得我国在期货市场监管方面具有高层次的法律依据，这对我国股指期货市场的健康发展具有重要意义。
股指期货不仅自身具有杠杆效应和做空机制的特征，而且它还与现货市场及涉及保证金存管和交易结算功能的银行间有着密不可分的联系，所以股指期货交易其实横跨了证券、期货、银行三大领域。
因此，对股指期货市场应该实行统一监管以降低各部门间的协调成本，提高监管效率。
目前，在中国证监会统一部署和协调下，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所、中国证券登记结算公司和中国期货保证金监控中心公司签署了股票市场和股指期货市场跨市场监管协作系列协议。
这种协作监管的做法迈出了跨市场统一监管的重要一步，但协议从签署到有效执行还有一个过程，要实现真正意义上的统一监管还需要各部门的积极努力和密切配合。
3.2完善股指期货合约
一个完善的股票指数期货市场应当具备三类交易主体：套期保值
者、套利者和投机者。
这3类交易主体相互依存、缺一不可，以分散或规避系统性风险，及时弥补股指期货合约的缺口，保证股指期货市场供求的平衡。
为此，充足的流动性和各类交易者的平等地位是至关重要的。
充足的流动性有利于股指期货市场实现套期保值和价格发现功能，能够促进市场趋于平衡。
而不同交易者间相对平等的地位则可保证各类交易者间保持适当的比例，有助于市场的稳定。
然而目前我国股指期货市场中的交易手续费明显高于国外市场，而且我国股指期货交易的门槛较高，个人投资者几乎无法参与，这一方面降低了市场的活跃度和流动性，同时由于散户无法通过股指期货规避股市的系统性风险，而机构可以，这种歧视性的做法又会对我国股市和股指期货市场的发展产生不利的影响。
因此，笔者认为可以适当降低股指期货交易手续费，同时将每点300元的标准降到每点200元，这样可以提高市场的流动性和个人投资者的参与度，从而保证市场的活跃度和稳定性。
3.3推进金融创新
沪深300指数期货是我国首个正式推出的金融期货品种，它标志着我国金融创新进入了一个新阶段。
很显然，单一的股指期货交易不能满足投资者和金融市场发展的需要，因此应当在股指期货推出的基础之上，在不断积累经验的同时加快金融创新力度，如：可以考虑陆续推出各行业指数期货及中小版、创业板指数期货以满足不同类型投资者的需要等。
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