class 4私募融资-私募投资估价1(投资银行学清华大学 朱武祥)PPT课件
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私 募 股 权 投 资幻灯片PPT
•股权投资
• 股权投资通常是为长期(至少在一年以上)持有一个公司 的股票或长期的投资一个公司，以期达到控制
• 股权投资的内容 • 被投资单位，或对被投资单位施加重大影响，或为了与
被投资单位建立密切关系，以分散经营风险的目的。如 被投资单位生产的产品为投资企业生产所需的原材料， 在市场上这种原材料的价格波动较大，且不能保证供应。 在这种情况下，投资企业通过所持股份，达到控制或对 被投资单位施加重大影响，使其生产所需的原材料能够 直接从被投资单位取得，而且价格比较稳定，保证其生 产经营的顺利进行。但是，如果被投资单位经营状况不 佳，或者进行破产清算时，投资企业作为股东，也需要 承担相应的投资损失。 股权投资通常具有投资大、投 资期限长、风险大以及能为企业带来较大的利益等特点。 股权投资的利润空间相当广阔，一是企业的分红，二是 一旦企业上市则会有更为丰厚的回报。同时还可享受企 业的配股、送股等等一系列优惠措施。
项目融资
从广义上讲，为了建设一个新项目或者收购一个现 有项目，或者对已有项目进行债务重组所进行的一 切融资活动都可以被称为项目融资。 从狭义上讲， 项目融资（Project Finance）是指以项目的资产、 预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限 追索权的融资或贷款活动。我们一般提到的项目融
追索权的项目融资。 项目融资的有限追索性表现在三个方面： 1、时间的有限性.即一般在项目的建设开发阶段，贷 款人有权对项目发起人进行完全追索，而通过“商业完工” 标准测试后，进入正常运营阶段时，贷款可能就变成无追
索性的了。 2、金额的有限性。 如果项目在经营阶段不能产生足 额的现流量，其差额部分可以向项目发起人进行追索。
• 股权投资分为以下四种类型：
• (1)控制，是指有权决定一个企业的财务和 经营政策，并能据以从该企业的经营活动中获取 利益。
企业私募股权融资ppt94页
目录
一、正确认识私募股权融资 二、私募股权基金如何看企业 三、商业计划书撰写要点分析 四、私募融资的工作流程 五、尽职调查重点关注的问题 六、投资谈判与协议签订 七、投资后的管理及投资退出方式 八、企业价值评估 九、近期IPO被否原因分析
一、正确认识私募股权融资（PE）
融资的概念
融资通常是指货币资金的持有者和需求者之间，直接或间接 地进行资金融通的活动。广义的融资是指资金在持有者之间流动 以余补缺的一种经济行为这是资金双向互动的过程包括资金的融 入（资金的来源）和融出（资金的运用）。狭义的融资只指资金 的融入。
值基点，无魂 过于强调产品的功能，缺乏资金使用计划、投资收益测算和退出
计划，无本 对竞争对手的描述不够，对经营风险盲目乐观或根本无视风险存
在，自大
片面按照技术标准界定竞争对手，不是按市场标准，自闭 商业模式不清楚，误将管理模式、生产模式当成商业模式。轻商 没有管理团队介绍，或介绍内容烦琐，或强调社会地位，或突出
被动型融资是指无计划、无目标，走到哪算哪儿。
融资渠道---银行、信托、基金、其他机构或个人
1、私募股权投资的概念
私募股权基金（Private Equity Fund，简称PE基金，严格意义上 应该叫私人股权基金，但现在大部分俗称其为私募股权基金）,是指 专门从事非上市企业或可能进行私人化的公众公司（即上市公司）的 股权或与股权相关的债权投资的封闭型私募集合投资工具。广义的 PE基金还包括创业投资又称风险投资（VC）、并购基金、资产基金 等。
一人，或故意贴金，无聊 财务预测不会做，或线形简单推算，天真 融资多少不清楚，多多益善，无度 没有基本的企业估值依据，漫天要价，无谱
促进企业合规运营和透明性;建立良好的法人治理结构;确保董事会对 公司重大事项的决策权，建立股权激励机制；强化股东权利和控股股 东的法律责任。
一、正确认识私募股权融资 二、私募股权基金如何看企业 三、商业计划书撰写要点分析 四、私募融资的工作流程 五、尽职调查重点关注的问题 六、投资谈判与协议签订 七、投资后的管理及投资退出方式 八、企业价值评估 九、近期IPO被否原因分析
一、正确认识私募股权融资（PE）
融资的概念
融资通常是指货币资金的持有者和需求者之间，直接或间接 地进行资金融通的活动。广义的融资是指资金在持有者之间流动 以余补缺的一种经济行为这是资金双向互动的过程包括资金的融 入（资金的来源）和融出（资金的运用）。狭义的融资只指资金 的融入。
值基点，无魂 过于强调产品的功能，缺乏资金使用计划、投资收益测算和退出
计划，无本 对竞争对手的描述不够，对经营风险盲目乐观或根本无视风险存
在，自大
片面按照技术标准界定竞争对手，不是按市场标准，自闭 商业模式不清楚，误将管理模式、生产模式当成商业模式。轻商 没有管理团队介绍，或介绍内容烦琐，或强调社会地位，或突出
被动型融资是指无计划、无目标，走到哪算哪儿。
融资渠道---银行、信托、基金、其他机构或个人
1、私募股权投资的概念
私募股权基金（Private Equity Fund，简称PE基金，严格意义上 应该叫私人股权基金，但现在大部分俗称其为私募股权基金）,是指 专门从事非上市企业或可能进行私人化的公众公司（即上市公司）的 股权或与股权相关的债权投资的封闭型私募集合投资工具。广义的 PE基金还包括创业投资又称风险投资（VC）、并购基金、资产基金 等。
一人，或故意贴金，无聊 财务预测不会做，或线形简单推算，天真 融资多少不清楚，多多益善，无度 没有基本的企业估值依据，漫天要价，无谱
促进企业合规运营和透明性;建立良好的法人治理结构;确保董事会对 公司重大事项的决策权，建立股权激励机制；强化股东权利和控股股 东的法律责任。
私募股权基金投融资实务讲稿PPT
私募股权投资基金投融资实务
二、如何（How）实施私募 股权投资？
1、私募股权基金投资的价值取向 2、私募股权基金（PE）投资的一般程序 3、尽职调查（DD） 4、风险及收益评估（Valuation） 5、交易设计及投资条款(Term Sheet) 6、投资协议（SPA） 7、投资后管理及投资退出（EXIT）
财务调查
关键词:
搞掂估值的财务量化基础 商业故事可资本化的条件
基础审阅 结构分析 指标分析 敏感测试
3+1Q或2+3Q审计后的损益表/资产负债/现金流量 会计假设 会计估计 收入确认 计提准备 纳税状况 收入结构 成本结构 存货结构 应收结构 负债结构 成长率 成本/费用变化率 周转率 盈利率 回报率 盈利率 现金流
私募股权投资基金投融资实务
二、如何（How）实施私募 股权投资？
1、私募股权基金投资的价值取向
（1）PE的眼光
关键词1：取财有“道”
价值发现
发现价值
成长性溢价 特许权溢价 流动性溢价 交易性溢价
私募股权投资基金投融资实务
二、如何（How）实施私募股权投资？ 1、私募股权基金投资价值取向
（1） PE的眼光
主笔:受聘专业顾问
尽职调查报告
主笔：基金经理
2.法律调查报告
主笔:受聘律师
询证及查证材料
来源:当事第三方
3.财务调查报告
主笔:受聘审计师
公司审计报告
来源:公司聘审计师
私募股权投资基金投融资实务
二、如何（How）实施私募股 权投资？
3、尽职调查（DD）
业务调查 关键词:
搞掂损益表背后的内在逻辑 盈利模式 成长动力
私募股权投资基金投融资实务
私募股权投资与融资 ppt课件
股权投资
• 2.珍贵物品：
– 奢侈品（1、时装和皮具；2、游艇；3、汽车和摩托车；4、珠宝和腕表； 5、钢笔；6、香水和化妆品；7、葡萄酒；8、家具和家纺；9、厨具、餐 具和瓷器；10、物件设计；11、豪华酒店；12、手机和电脑）；
– 收藏品（1、文物类； 2、书画类；3、陶瓷类；4、玉器类；5、珠宝、 名石和观赏石类；6、钱币类；7、邮票类；8、文献类；9、票券类；10、 模型类；11、徽章类； 12、商标类；13、标本类）；
– 特殊实物证券（一些非珍贵的实物（特别是实物证券）也可以成为投资 对象，比如门票，仓单，货单等)。
股权投资
• 3.协议投资(技术合作合同是当事人就技术开发、转让、咨询或者服
务订立的确立相互之间权利和义务的合同等)
•
3.1技术开发合同——当事人之间就新技术、新产品、新工艺、
新材料及其系统的研究开发所订立的合同。
• 天使投资（angel investment） • 创业投资(Venture Capital，VC) • 发展资本（development capital） • 并购基金（buyout/buyin fund） • 夹层资本（Mezzanine Capital） • 重振资本（turnaround） • Pre-IPO资本（如bridge finance） • 上市后私募投资（private investment in public equity,PIPE）
• 大多数PE实际上从事的是一种委托理财的业务；PE是一种投资于非标 准化金融产品的非标准投资业务，其业务的价值与PE管理人的业务能 力直接相关。 1、 PE是金融服务于实体经济最直接和最有效的手段之一。 2、PE是反经济周期运作的金融工具。 3、PE是以并购重组为主流的，过去PE扎堆PRE-IPO是一种泡沫。 4、PE是管理公共资产的好方式，也是国企并购重组的有效工具。 5、在政府投资运作中，PE大有作为，应该安排一部分投资PE。
第二章私募股权融资
（2） 团队介绍：技术团队和管理团队。
（3） 项目介绍：具体的产品介绍，包括目前处于的阶段以及主要客户对
象。
（4） 商业模式：企业运作与营利模式。
（5） 技术优势：采用的核心技术，与国内外同类产品的竞争性分析。
（6） 市场优势：目前公司的市场份额及市场地位；销售方法和营销策略
以及竞争性分析；还应提供潜在市场的整体规模以及主要竞争对手的情况。
26
复旦大学金融研究院
投资后管理
参与公司战略发展制定 积极参与董事会活动 提供专业知识咨询 寻找管理人员 提供信息、人才和相关机构
27
复旦大学金融研究院
投资退出
企业提出的退出依据是否可靠
各种方式的可能性程度及最可能的退出 方式
合同条款中有无保护投资权益的财务条 款及财务保全措施
其他领域 新材料、新能源、 服务业、新媒体， 消费、教育、等行业
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复旦大学金融研究院
投资机会筛选 企业生命周期选择
早期阶段 扩展期 成长及扩展阶段(IPO前)
亚洲 6% 9% 61%
欧洲 6% 3% 65%
美国 7% 11% 54%
13
复旦大学金融研究院
主要投资阶段与行业周期
14
复旦大学金融研究院
21
复旦大学金融研究院
企业的周期性评估
种子期和创业期的评估
创业者的信誉和可合作性
产品的唯一性和不可替代性
产品的专利保护能力
创业者的技术创新能力
进入市场的难易性
市场需求和市场潜力
对竞争者进入市场的防护
成长期和成熟期的评估指标经营管理能力
历史业绩
最低获利点
私募股权融资powerpoint47页
产品与市场
了解公司产品的用途、价格、质量、售后服务、付款条款等基本信息 同类产品的发展历史和未来发展方向，产品的生命周期 产品的售后服务以及相应的成本 产品的专利技术和品牌是否得到足够的保护 产品的消费群体是哪些 市场容量有多大，公司能否扩大市场容量 影响产品需求变化的因素 公司产品目前的市场份额，预期的增长速度，与行业增长速度的比较 公司近期的销售、应收账款情况预测 市场竞争情况和公司主要的竞争对手
逻辑性强 内容翔实 信息准确 用词精准 字斟句酌
私募融资备忘录
法律声明（Legal Representation） 执行概要（Executive Summary） 业务描述（Business Description） 行业概览（Industry Overview） 竞争分析（Competitive Landscape） 发展战略（Growth Strategy） 管理团队（Management Team） 股权结构（Shareholding Strategy） 财务信息（Financial Information） 资金用途（Use of Proceeds） 风险因素（Risk Factors） 投资亮点（Investment Highlight）附：审计报告（Auditors’ Report）
尽职调查
尽职调查的目的
投资人进行尽职调查是为了确定项目公司未来成长预测的假设基础的合理性以及项目公司对投资人不存在隐蔽的重大风险 有时融资方也会对投资人进行调查，以确认投资人成为公司股东不会给公司所有者和雇员带来不合理的风险 尽职调查还可以保护买卖双方免受其他利益相关方的起诉 尽职调查并不能保证能够发现所有的潜在风险，它只是投融资双方尽其可能使交易有效率的措施
分析公司目前的价格政策，市场和公司对价格变动的敏感程度 分析公司目前和潜在的客户特点：种类、地理分布、大客户名单、收购会否造成客户流失 公司的产品销售渠道、营销手段以及与竞争对手的比较 评价公司广告和其他促销手段的成本和效果 公司参见项目投标的程序、成本和成功的概率 公司产品的毛利率、平均的销售费用和售后服务费用以及与市场平均水平的比较 公司是否过于依赖于一个或几个主要客户
私募股权投资基金培训ppt
私募投资的业务种类
并购融资业务
PE挑选一个“有潜力”的 企业，与跟企业的所有者进 行沟通谈判，以合适的价格 购买该企业的股权。在获得 该企业的控制权之后，PE会 监督运营企业一段时间，并 为企业的发展提供一些资源 或者剥离某些亏损的业务或 产品，从而逐步提升企业的 经营业绩和企业价值。
私募基金就会在资本市场 给企业找一个买主或者公开 上市来退出该项投资，从中 获取巨额回报。
创业投资业务
创业投资业务是最传统 的PE业务形式。最初的私募 股权基金规模比较小，主要 从事创业投资业务，对一些 有潜力的公司进行投资。
虽然投资的额度不大， 但是如果投到一家成长性很 好的公司，则容易获得很高 的利润。
经营这种业务的私募基 金通常也被称作风险资本 （Venture Capital,VC）或者 风投。
直
签订承诺书
投资委员会初始会议
接
股 权
签订协议书
完成并批准ARF
投 资
确认并实施支付
策
略
企业治理原则
董事任命 投资运行质量评价
上市准备
IPO并退出
资料归档并做项目总结
（二）项目搜索子流程
制定市场策略 建立交易项目池
辅导完成商业计划书
市场渠道建设
市场信息汇总 信息筛选
投资项目 项目编号 各编号建专项档案 制定各项目策略 选任各项目团队 接触潜在企业 明晰企业基本需求 拟订项目建议书 沟通建议书 达成基本意向 签订保密协议 交易渠道报告
策
项目所在行业分析
拟定项目预算
略
项目公司的总体背景
提交交易预算表
商业计划书探讨
预算审核批准
筛选决策会议
授权预算执行
投资估值原理及模型精编.ppt
投机交易导向的股民只认赌服输，
难以与上市公司设置风险管理措施。
2010年6月18日，嘉士伯以40.22元每股的价格(包含股 票市场对其乙肝疫苗的乐观预期)，合计23.8亿元收购 重庆啤酒12.25%股权，使其持股比例增至29.71%。 乙肝疫苗试验失败后，股票价格暴跌。跌破嘉士伯的 增持价，浮亏达到6.98亿。
M&A 估值模型选择
美国在线与时代华纳 合并
瑞 辉 (Prizer) 与 ห้องสมุดไป่ตู้arner-Lambert 合并 Bell Atlantic 与 GTE 合并
Chevron 与 Texaco 合 并
德国电信收购 VoiceStream 惠普与康柏合并 联合利华收购 Bestfoods 第一联邦银行与 Wachovia 合并 百氏公司收购 Quaker
宏观经济环境
估值的基本架构
市场、监管及 竟争环境
比较分析
技术革新
收集信息及对公司运营情况进行假设
敏感性分析
贴现率
现金流贴现模型
财务预测结果
公司定位
可比公司分析
非公开市场分析
对公司重组和运营结构的分析
潜在业务 机会的价值
估值的敏感性分析 估值结果
基于市场经 验的判断
实践中，通常用多种估值模型确定企业股权价值区间，通过路演询价(IPO, SEO)或谈判确定发行或交易价格。
多种手段， 合约方式。
外部公开信息+实地 DCF，可比公司法 调研，信息不完备、 不对称。
外部公开信息，信息 可比公司，动量分 分散投资 不对称、不完备滞后。析，K线图…
二.企业股权估值模型及基本框架
估值模型
对应价值
应用问题
私募股权投资策略与实务PPT课件
目标企业
管理团队
退出机会
•市场容量真假 •企业增长是否击 败了行业增长 •长期价格/利润 趋势？ •渠道 •访谈经销商你有 不同的答案 •走访所有的主要 竞争者 •独立判断和质疑 精神
•企业对于产品细 节的把握，偏执 狂才能生存 •假账的几种典型 数据 •客户结构单一的 风险 •投资后如何帮助 企业经营改善 •商业尝试和草根 调研
VC/PE各投资阶段的简单图示
成长期阶段分为（成
长早期和后期阶段）
、上市前期投资 Pre-
IPO、并购整合型投
资阶段
现金流量
上市前 期投资
❖ 其中成长早期是最有 机会的细分的重点投 资阶段
成长后期
❖ 早期风险投资的特征 是商业模式尚待验证 ，但具备一点的收入 ，现金流为负
❖ 上市前期Pre-IPO和 成长后期的界限很难 确定，但通常把投资 后一年内上市称为 Pre-IPO。投资的重 点是上市获得资本市 场溢价
1963 1964
1965 1966 1967
1968 1969
1970 1971 1972
1973 1974 1975
1976 1977
1978 1979 1980
1981 1982
1983 1984 1985
1986 1987
1988 1989 1990
1991 1992 1993
1994 1995
❖ 私人股权不在公开市场交易，市场流动性低
❖ 国际上对于该资产类别定义略有差异，美国的分类方法就是分为 Venture Capital 和Private Equity，有时称为alternative investment另类投 资，则往往包含了对冲基金。但英国将整个美国定义的VC/PE资产统称 为Private equity。
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中国是世界上互联网发展最重要的市场之一。 中国目前互联网的发展还处于起步期。电脑和网络的
现有业务 持续经营
投资机会
债务融 资工具
混合融 资工具
股权融
资工具
银行系统
社
私募
会
资本市场
资
本
证券市场
金融中介机构
融资现金流
经营现金流
发展初期 快速成长期 成熟成长期 投资现金流
重组发展期
私募过程中的价值评估
---新易网络案例分析
公司背景
新易网络公司成立于1998年，起因于获得多个部 门批准的“举办中国电信杯中国互联网络大赛”
将公司概念定义为：中国领先的网络推广服务提供 商。通过以比赛为核心的市场推广活动，为国际化 的企业和正在兴起的网络公司推广企业形象和建立 公司品牌。“我们的市场实际上是企业市场推广和 公关、广告市场的市场。这个市场潜力巨大。
公司口号：网站的网站。（THE WEB OF THE WEBS）
战略目标：客户：为正在迅速发展的EBusiness市场提供E-Promotion Service。成为 中国最大的竞赛和奖励中心。
“我们可以肯定的讲，我们是中国最赚钱的网 络 公司，新浪，搜狐都比不上我”，公司创始人 充满信心。可是，我们要成为这个行业最好的 公司，成为中国的YAHOO或者DOUBLECLICK， 我们该怎么办呢？我们能不能像中华网一样， 在资本市场是有所发展呢？”
私募过程
－公司股权故事及商业模型定位
国际风险投资界对互联网公司估价主要基于三 个方面的因素：商业模型、管理团队、经营状况。 必须有一个独特的商业模式保证你在互联网世界 里获得足够的优势而不是人云亦云。在商业模式 的判断上，一要看你在这个行业中是不是先行者。
新易网在美国并没有类似的网络竞赛商业模式，更不用说 有政府背景的网络竞赛，赌博倒是很多。但新易仅仅是一 个组织比赛的公司？
比赛是中国一种群众喜闻乐见的活动形式，同时一定的政 府背景又保证了它的权威性和中国各级地方政府的大力支 持。对企业来说，获得这样一个全国性比赛的“冠名权”很 光荣，对推广企业形象、建立企业品牌起到很好的作用。
一些著名的国际企业开始和公司接洽，希望进 行广告和赞助方面的合作。
新易网络主要客户都是国际一流的跨国企业和
国内著名企业，包括英特尔、思科，中国电信
等一些公司。 “我本来以为只要不亏本就不错了，谁知道还
可 以赚钱”，公司创始人感慨地说，“中国的网 络
公司主要客户
随着1999年中华网在美国的上市，美国资本市场开始真 正认识到中国互联网市场的潜力。1999年9月月英特尔总裁 贝瑞特在访问中国时非常乐观地说：到2003年，中国会成为 亚太地区最大的互联网商业市场。市场的大小就是产业的发 展空间。中美达成入关协议后，已经有国际数据集团、高盛、 英特尔、雅虎、道琼等公司准备了大笔的金钱，准备进军大 陆网络市场。其中国际数据集团直接宣布，将在2005年之前 向中国互联网投资10亿美元。目前国际数据集团已对80多家 大陆网络公司投资1亿多美元。
富有吸引力的故事对打动投资者至关重要。 软银中国首席代表指出：“说到底，风险投资商 给创业者买单，IPO时投资人又给我们买单。准 备的菜要符合IPO投资者的胃口。风险投资的公司 一定是冲着NASDAQ去的。而且投资分析部门和
投 资委员会的人都是在美国受的教育，一定要讲他 们听得懂的故事。”
公司股权故事
因为根据美国的经验，在一个行业里只能形成 1到2家或2到3家最好的公司，其余都不值钱。
二要看你的目标市场有多大，发展是否迅速， 三是收入模式。如果现在不挣钱，也要考虑在 今后的一年或者更长的时间内会不会赚钱。
美国经验证明，前三名的网站会拿走70%－ 80%的广告收入。现阶段中国网络广告客户主 要是外资企业，他们会选择最大最好的网站， 对不在此列的公司来说并不乐观。
比赛第一周，上网人数超过20万，在随后的2个 月 的比赛中，共有50万人注册参加了网络知识大赛。 上网浏览次数超过500万。
1999年，新易成功举办了包括“网络知识竞赛”、“网 络小姐
比赛”和“网上股民炒股比赛”等各种不同类型的网上比 赛，
以及“中国网络使用状况调查”和“中国优秀网站评选” 活动。
商业模型
市场推广 客户
跨国公司
领先的中国 企业
新兴的高科 技公司
新易网络
网络用户 全球华语用户 特定的用户群体
网站联盟 媒体联盟
公司产品
新易网络
注意力产品
认知性产品
权威性产品
交易性产品
中国互联网络大赛 客户定制的各种比赛 其他网上活动
网上调查
中国优秀网站评选 各种评比
电子商务的入口 网络卡
行业分析-中国互联网行业的发展
吸引了大量的网络用户。在国内外引起了很大的反响。在 进行比赛的同时，新易公司还通过各种传统媒体大量宣传 自己的活动，使比赛活动产生了很大的社会影响，新易网 络也因此获得了很大的成功。到1999年6月，新易和他所 主办的“中国竞赛在线”网站已成为网络业的一个知名品
牌 在整个比赛过程中（一项比赛往往延续3个月左右），公 司网站的访问量曾经达到2000万，这在1999年是一个非
新易网调查和网络排名对于中国正在兴起的网络公司来讲， 也有诱惑力只要在中国的网络评比中榜上有名，无疑对于 说服投资者有了最好成绩的证据。
网络促销、网络广告、网络门户排名、联机市场调 查、电子商务服务等网络营销服务以逐步形成专业 化的服务体系。这些服务基于网络环境树立企业品 牌，开拓产品或服务市场，对企业网站进行推广， 协助企业有效的开展网络经营活动。
公司拥有中国青少年发展基金会的支持，在全国 范围内组织比赛，同时和多家媒体结成战略合作 伙伴，在网络推广方面具有强大的优势。
随着网络经济的迅。新易公司为 这些客户设计各种各样的比赛和调查活动，在全 国范围内进行推广。
中国著名的金融网站—和讯公司在委托新易 网络公司举办“中国和讯杯网上模拟炒股大赛” 结束后，非常高兴地说：“这样的推广活动真 是太好了，二个月的时间，我们的会员数量 增加了5万多人，结果超出我们的预期，我们 希望明年继续合作，搞更好的比赛。“
现有业务 持续经营
投资机会
债务融 资工具
混合融 资工具
股权融
资工具
银行系统
社
私募
会
资本市场
资
本
证券市场
金融中介机构
融资现金流
经营现金流
发展初期 快速成长期 成熟成长期 投资现金流
重组发展期
私募过程中的价值评估
---新易网络案例分析
公司背景
新易网络公司成立于1998年，起因于获得多个部 门批准的“举办中国电信杯中国互联网络大赛”
将公司概念定义为：中国领先的网络推广服务提供 商。通过以比赛为核心的市场推广活动，为国际化 的企业和正在兴起的网络公司推广企业形象和建立 公司品牌。“我们的市场实际上是企业市场推广和 公关、广告市场的市场。这个市场潜力巨大。
公司口号：网站的网站。（THE WEB OF THE WEBS）
战略目标：客户：为正在迅速发展的EBusiness市场提供E-Promotion Service。成为 中国最大的竞赛和奖励中心。
“我们可以肯定的讲，我们是中国最赚钱的网 络 公司，新浪，搜狐都比不上我”，公司创始人 充满信心。可是，我们要成为这个行业最好的 公司，成为中国的YAHOO或者DOUBLECLICK， 我们该怎么办呢？我们能不能像中华网一样， 在资本市场是有所发展呢？”
私募过程
－公司股权故事及商业模型定位
国际风险投资界对互联网公司估价主要基于三 个方面的因素：商业模型、管理团队、经营状况。 必须有一个独特的商业模式保证你在互联网世界 里获得足够的优势而不是人云亦云。在商业模式 的判断上，一要看你在这个行业中是不是先行者。
新易网在美国并没有类似的网络竞赛商业模式，更不用说 有政府背景的网络竞赛，赌博倒是很多。但新易仅仅是一 个组织比赛的公司？
比赛是中国一种群众喜闻乐见的活动形式，同时一定的政 府背景又保证了它的权威性和中国各级地方政府的大力支 持。对企业来说，获得这样一个全国性比赛的“冠名权”很 光荣，对推广企业形象、建立企业品牌起到很好的作用。
一些著名的国际企业开始和公司接洽，希望进 行广告和赞助方面的合作。
新易网络主要客户都是国际一流的跨国企业和
国内著名企业，包括英特尔、思科，中国电信
等一些公司。 “我本来以为只要不亏本就不错了，谁知道还
可 以赚钱”，公司创始人感慨地说，“中国的网 络
公司主要客户
随着1999年中华网在美国的上市，美国资本市场开始真 正认识到中国互联网市场的潜力。1999年9月月英特尔总裁 贝瑞特在访问中国时非常乐观地说：到2003年，中国会成为 亚太地区最大的互联网商业市场。市场的大小就是产业的发 展空间。中美达成入关协议后，已经有国际数据集团、高盛、 英特尔、雅虎、道琼等公司准备了大笔的金钱，准备进军大 陆网络市场。其中国际数据集团直接宣布，将在2005年之前 向中国互联网投资10亿美元。目前国际数据集团已对80多家 大陆网络公司投资1亿多美元。
富有吸引力的故事对打动投资者至关重要。 软银中国首席代表指出：“说到底，风险投资商 给创业者买单，IPO时投资人又给我们买单。准 备的菜要符合IPO投资者的胃口。风险投资的公司 一定是冲着NASDAQ去的。而且投资分析部门和
投 资委员会的人都是在美国受的教育，一定要讲他 们听得懂的故事。”
公司股权故事
因为根据美国的经验，在一个行业里只能形成 1到2家或2到3家最好的公司，其余都不值钱。
二要看你的目标市场有多大，发展是否迅速， 三是收入模式。如果现在不挣钱，也要考虑在 今后的一年或者更长的时间内会不会赚钱。
美国经验证明，前三名的网站会拿走70%－ 80%的广告收入。现阶段中国网络广告客户主 要是外资企业，他们会选择最大最好的网站， 对不在此列的公司来说并不乐观。
比赛第一周，上网人数超过20万，在随后的2个 月 的比赛中，共有50万人注册参加了网络知识大赛。 上网浏览次数超过500万。
1999年，新易成功举办了包括“网络知识竞赛”、“网 络小姐
比赛”和“网上股民炒股比赛”等各种不同类型的网上比 赛，
以及“中国网络使用状况调查”和“中国优秀网站评选” 活动。
商业模型
市场推广 客户
跨国公司
领先的中国 企业
新兴的高科 技公司
新易网络
网络用户 全球华语用户 特定的用户群体
网站联盟 媒体联盟
公司产品
新易网络
注意力产品
认知性产品
权威性产品
交易性产品
中国互联网络大赛 客户定制的各种比赛 其他网上活动
网上调查
中国优秀网站评选 各种评比
电子商务的入口 网络卡
行业分析-中国互联网行业的发展
吸引了大量的网络用户。在国内外引起了很大的反响。在 进行比赛的同时，新易公司还通过各种传统媒体大量宣传 自己的活动，使比赛活动产生了很大的社会影响，新易网 络也因此获得了很大的成功。到1999年6月，新易和他所 主办的“中国竞赛在线”网站已成为网络业的一个知名品
牌 在整个比赛过程中（一项比赛往往延续3个月左右），公 司网站的访问量曾经达到2000万，这在1999年是一个非
新易网调查和网络排名对于中国正在兴起的网络公司来讲， 也有诱惑力只要在中国的网络评比中榜上有名，无疑对于 说服投资者有了最好成绩的证据。
网络促销、网络广告、网络门户排名、联机市场调 查、电子商务服务等网络营销服务以逐步形成专业 化的服务体系。这些服务基于网络环境树立企业品 牌，开拓产品或服务市场，对企业网站进行推广， 协助企业有效的开展网络经营活动。
公司拥有中国青少年发展基金会的支持，在全国 范围内组织比赛，同时和多家媒体结成战略合作 伙伴，在网络推广方面具有强大的优势。
随着网络经济的迅。新易公司为 这些客户设计各种各样的比赛和调查活动，在全 国范围内进行推广。
中国著名的金融网站—和讯公司在委托新易 网络公司举办“中国和讯杯网上模拟炒股大赛” 结束后，非常高兴地说：“这样的推广活动真 是太好了，二个月的时间，我们的会员数量 增加了5万多人，结果超出我们的预期，我们 希望明年继续合作，搞更好的比赛。“