波动率分类,特征与交易浅析
股票市场波动率分析及预测
股票市场波动率分析及预测在经济市场中，股票市场是大家所熟知的风险投资领域。
股票市场波动是其重要特征之一，也是投资者所密切关注的重要指标。
市场波动引起的影响有可能非常深远，波动大的市场给投资者带来的不确定性和风险也会相对增大。
对于投资者来说，了解市场波动的规律性和机理，预测市场趋势将是一项极为重要的能力。
一、股市波动率的定义股市波动率指的是股票市场中股票价格波动的程度和频率。
波动率的大小不仅反映了市场情绪的变化，同时也代表了市场风险的大小。
股价波动过大，容易引起投资者的恐慌情绪，进而引起市场的崩盘。
相反，股价波动过小则不利于投资者的投资收益，会导致市场缺乏流动性，进而影响市场的发展和迅速萎缩。
二、影响股市波动率的因素1、宏观经济因素宏观经济数据和政策是影响股市波动的重要因素。
例如GDP、失业率、通货膨胀、货币政策等指标均能对市场产生重要影响。
宏观经济数据的变化可能会改变投资者对市场的预期，进而改变市场情绪和投资行为。
2、公司基本面公司基本面对于股价波动的影响也非常重要。
公司业绩不佳或不够理想，对市场情绪和投资者行为产生负面影响，导致股价大幅下跌。
反之，公司业绩有所好转，股票价格相对稳定，市场情绪也变得向好。
3、投资者情绪投资者情绪变化是影响股价波动的重要因素。
当市场情绪向好时，投资者是乐观和积极的，会增加资产配置和投资行为；而市场情绪向差时，投资者通常会将投资从股票市场中撤出，选择更保守的投资方式，降低其投资风险。
三、如何预测股市波动率1、技术分析法技术分析法是用股票价格和量来预测股市趋势的一种方法。
基于历史价格和交易量的统计数据，通过各种技术指标来进行分析和预测。
例如平均线、RSI、KD、MACD、BOLL等常见指标。
2、根据波动率指标来预测波动率是股市波动程度的一个重要指标。
市场波动率高，就表明市场情绪不稳定，此时投资者应该选择更保守的投资策略。
根据波动率的变化可以短期预测股市的趋势。
3、基本面分析法基本面分析重要的是考虑公司业绩的变化对股价的影响。
如何利用交易中的波动率指标进行交易
如何利用交易中的波动率指标进行交易交易者们通常会利用各种技术指标来辅助他们进行交易决策。
波动率指标是一种非常常用的指标，它可以帮助交易者判断市场的波动程度，并以此为基础进行相应的交易操作。
本文将详细介绍如何正确利用交易中的波动率指标进行交易。
一、波动率指标简介波动率指标是用来反映市场价格波动程度的指标。
在交易中，波动率指标可以帮助交易者判断市场的风险和机会，从而更好地制定交易策略。
常见的波动率指标有平均真实波动率（ATR）、相对强弱指标（RSI）等。
二、如何利用波动率指标进行交易1. 判断市场趋势：波动率指标可以帮助交易者判断市场当前的趋势。
当波动率指标较高时，说明市场波动较大，往往伴随着明显的趋势行情；当波动率指标较低时，说明市场波动较小，可能处于震荡或横盘的状态。
2. 选择交易时机：波动率指标可以帮助交易者选择适合的交易时机。
当波动率处于较高水平时，交易者可以采取趋势跟踪策略，买入或卖出具有明显趋势的交易品种；当波动率处于较低水平时，交易者可以采取逆势策略，即在市场震荡或横盘时进行交易。
3. 设置止损和止盈位：波动率指标可以帮助交易者合理设置止损和止盈位。
当市场波动大时，交易者可以适当扩大止损和止盈位，以免被市场波动止损；当市场波动小时，交易者可以适当缩小止损和止盈位，以防止过早离场错失机会。
4. 结合其他指标确认交易信号：波动率指标通常需要和其他技术指标结合使用，以确认交易信号的有效性。
例如，当波动率指标显示市场波动较大时，可以结合RSI指标确认超买超卖的情况，进一步判断市场的走势。
三、实战技巧和注意事项1. 根据市场类型选择合适的波动率指标：不同市场类型适合不同的波动率指标，交易者需要根据市场情况选择合适的指标进行分析和交易。
2. 注意波动率指标的滞后性：波动率指标往往具有滞后性，即指标的变化可能会滞后于市场走势的变化。
因此，交易者需要及时调整交易策略，以适应市场的变化。
3. 坚持风险管理原则：在利用波动率指标进行交易时，交易者需要始终坚持风险管理原则，合理控制交易的风险，避免过度交易或冒险交易。
期货市场中的波动率指标解析
期货市场中的波动率指标解析期货市场中的波动率指标是衡量市场风险和变动性的重要工具。
通过对波动率指标的解析，可以帮助投资者了解市场的不确定性和风险水平，从而做出更明智的投资决策。
本文将对期货市场中常用的波动率指标进行解析，包括历史波动率、隐含波动率和波动率指数。
一、历史波动率历史波动率是根据过去一段时间的价格波动幅度计算得出的指标。
它通过对市场历史价格数据进行统计和计算，反映了市场过去的波动情况。
历史波动率的计算方法可以有多种，常见的方法有简单移动平均法和加权移动平均法等。
简单移动平均法是将一定期间内的收盘价的波动幅度相加，再取平均值，得出历史波动率。
例如，计算某合约的20日历史波动率，需要将过去20个交易日的收盘价波动幅度相加，再取平均值。
这样可以反映出市场近期的价格波动情况。
加权移动平均法在计算历史波动率时，对不同时间点的价格波动幅度进行加权处理。
通常，较近期的价格波动对历史波动率的影响更大，因此给予较新数据更高的权重。
这种方法可以更好地反映市场短期的价格波动情况。
二、隐含波动率隐含波动率是指根据期权价格推测市场对未来波动性的预期。
期权是一种金融衍生品，它赋予持有者在未来特定时间内以特定价格买入或卖出某一合约的权利。
隐含波动率可以通过期权的定价模型倒推得出。
隐含波动率的高低可以反映市场对未来的不确定性程度，高隐含波动率意味着市场预期将有较大波动，反之则意味着市场预期较为稳定。
隐含波动率常用于期权交易和风险管理中。
投资者可以通过对期权隐含波动率的观察，判断市场对未来波动率的预期。
如果投资者认为市场对波动率的预期过低，可以通过买入期权来获得更高的回报。
相反，如果认为市场对波动率的预期过高，可以选择卖出期权获取保费。
三、波动率指数波动率指数是用来衡量市场整体风险水平的指标。
波动率指数通常通过对期权价格进行统计和计算得出。
其中，最为知名的波动率指数之一是美国的VIX指数，它是根据S&P 500指数期权价格计算得出的。
股票市场中波动率的计算和分析
股票市场中波动率的计算和分析股票市场是一个充满变数的地方，价格波动剧烈，因此对投资者来说，了解该市场的波动率是十分重要的。
波动率是指股票价格的变化幅度，反应了市场对该股票的风险程度。
波动率越高，股票价格波动范围就越大，风险也越高。
本文将介绍如何计算和分析股票市场中的波动率。
一、波动率的计算1. 历史波动率历史波动率是按照股票的价格变化历史数据计算得出的。
其计算公式为：历史波动率 = 标准差 / 平均价格 × 100%其中，标准差是股票价格变动的度量，平均价格是一定时间内股票价格的平均值。
例如，若要计算某股票一年内的历史波动率，可以采用过去252个交易日的数据进行计算。
2. 波动率指数波动率指数是由芝加哥期权交易所（CBOE）开发的，用于测量标普500指数波动率的衍生工具。
波动率指数的计算基于标普500指数未来30天波动率的期望，并考虑了市场价格波动的左右对称性。
通常情况下，波动率指数越高，市场的不确定性也就越大。
二、波动率的分析1. 波动率趋势分析波动率趋势分析是对波动率变化趋势的观察和分析。
波动率呈现上升趋势时，若市场参与者对于该股票的风险提高的速度远快于该股票基本面的提升速度，则可能面临市场异常波动的风险。
当波动率呈现下降趋势时，则说明市场对于该股票风险变化的悲观情绪正在消散。
2. 波动率比较分析波动率比较分析是对同一行业或者不同行业股票之间波动率的对比分析。
这种分析可以帮助投资者更好地了解不同类型股票的投资风险。
例如，可以将某家公司的波动率与竞争对手进行比较，以评估该公司的股票价格的相对波动性。
3. 波动率预测分析波动率预测分析是通过历史波动率数据，结合当前市场情况，预测未来波动率的走势，并作出相应的投资决策。
波动率的预测非常重要，因为投资者可以利用这一信息，作出更合理的买卖决策。
三、小结股票市场中的波动率是反映市场对于该股票风险程度的重要指标。
目前，计算波动率最常用的方法是历史波动率和波动率指数两种。
掌握股票技术分析中的波动率指标
掌握股票技术分析中的波动率指标波动率指标是股票技术分析中常用的工具，通过衡量价格波动的程度来预测未来的走势。
在股市中，价格的波动性一直是投资者关注的重要指标之一。
了解股票波动率指标可以帮助投资者更好地把握市场情况，制定合理的投资策略。
一、波动率指标的概念和作用在股票市场中，波动率指标是衡量价格波动的程度和变化速度的指标。
它可以帮助投资者判断市场的风险和机会，提高投资决策的准确性和效率。
二、常用的波动率指标1. 平均真实波动率（ATR）平均真实波动率是根据市场的真实波动程度进行计算的指标。
它使用每日最高价和最低价之间的差异来衡量波动性，并通过计算多日的平均波动率来减小单日波动率的影响。
2. 震荡指标震荡指标是一种用来衡量市场价格波动程度的指标，包括相对强弱指标（RSI）和随机指标（KDJ）等。
这些指标通常与股价走势进行对比，更好地理解市场的震荡情况。
3. 布林带指标布林带指标是一种通过计算股价的标准差来衡量价格波动性的指标。
它由上、中、下三条轨道组成，可以根据股价在布林带中的位置来判断市场的超买和超卖情况。
4. 相对波动指数（RSI）相对波动指数是一种衡量价格上涨和下跌幅度的指标，通过计算相对强弱指数来反映市场情绪和趋势的强弱。
三、波动率指标的使用技巧1. 结合其他技术指标波动率指标通常需要结合其他技术指标一起使用，以提高预测市场走势的准确性。
例如，可以将布林带指标与相对波动指数结合使用，来判断股价未来的波动情况和趋势方向。
2. 根据波动率指标进行交易决策波动率指标对于制定交易决策非常重要，可以根据指标的数值进行买入或卖出的判断。
例如，当波动率指标较高时，表明市场波动较大，可以考虑适当减仓或止盈；而当波动率指标较低时，表明市场波动较小，可以考虑适当加仓或抄底。
3. 合理设定止损和止盈位在使用波动率指标进行交易时，要合理设定止损和止盈位，以避免大幅度亏损或错失机会。
通过合理的风险控制和止损策略，可以更好地应对市场波动性带来的风险。
波动率
预测波动率
又称为预期波动率，一般指运用统计推断方法对实 际波动率进行预测得到的结果，并可将其用于资产定 价模型(例如期权定价模型)，确定出资产的理论价值。 因此，预测波动率是人们对权证进行理论定价时实际 使用的波动率。目前，常用的计算预测波动率的方法 基本上是一些统计方法，包括建立各类模型进行预测 与推断，除此之外，人们对实际波动率的预测还可能 来自经验判断等其他方面。
VL
2 由于权重之和为1，因此
n VL u
2 n1
2 n1
1
GARCH (1,1)
令 ， GARCH (1,1) 模型可以表示成 L
V
和
u
2.指数平滑法： 2 2 2 估计公式： t t 1 (1 )rt 1
t (1 ) r
2 i 1
i 1 2 t i
说明： 为衰退因子， ,J.P.Morgan riskmetrics 系统建议 随资料周期改变，并给出一个规范值，日数 据为0.94，月数据为0.97.
其他高频波动率
很大意义上是对已实现波动率的优化。高频数据包 含了关于市场微观结构的信息，且频率越高，包含信 息越多，而低频数据中，几乎不包含市场微观结构的 信息。传统的经济理论通常认为市场是有效的：没有 交易成本，没有摩擦，当前价格反映了所有信息、是 资产的有效价格，已实现波动率即是基于资产的真实 价格来估计的。
简单： 加权：
t [1/ (M 1)] (rt i
2 i 1
2 M
M
rt j
j 1
M
M
)2
rt j
j 1 M
t [1/ (M 1)] t i (rt i
表示股票波动率的指标
表示股票波动率的指标
股票波动率是指股票价格在一段时间内的波动程度。
一般来说，股票波动率越高，股票价格的波动范围也就越大。
在股票交易中，了解股票波动率对于投资者来说是非常重要的，因为它能够帮助他们评估风险和确定投资策略。
下面介绍几个可以用来表示股票波动率的指标：
1. 历史波动率：历史波动率是指一段时间内股票价格的标准差。
它可以用来评估股票价格的波动程度，并且可以用来预测未来的波动率。
历史波动率越高，表示股票价格波动越大，风险也就越高。
2. 隐含波动率：隐含波动率是根据期权价格来计算的，它代表
了市场对未来股票价格波动的预期。
隐含波动率越高，表示市场对未来股票价格波动的预期越大。
3. 波动率指数(VIX)：波动率指数是一种衡量市场波动性的指标。
它是根据标普500指数期权价格计算的，代表了市场对未来30天内
标普500指数波动率的预期。
波动率指数越高，表示市场对未来标普500指数波动率的预期越大，风险也就越高。
以上是几个可以用来表示股票波动率的指标，投资者可以根据自己的需求和实际情况选择合适的指标来评估股票风险和制定投资策略。
- 1 -。
衡量波动率的指标
衡量波动率的指标波动率是指一种金融资产价格波动的程度。
在金融市场中，波动率是衡量风险和不确定性的重要指标之一。
对投资者来说，了解市场的波动率情况对于制定投资策略和风险管理至关重要。
因此，为了准确评估波动率，许多指标被开发出来。
本文将介绍一些常见的波动率指标。
1. 历史波动率历史波动率是根据过去价格数据计算的波动率。
它通过分析资产价格的历史波动情况来预测未来的波动率。
历史波动率可以通过计算资产价格的标准差来衡量，标准差越大，波动率越高。
2. 隐含波动率隐含波动率是根据市场上交易的期权价格推导出来的。
期权是一种金融衍生品，其价格受到标的资产价格波动率的影响。
通过反推期权价格中所包含的波动率，我们可以得到隐含波动率。
隐含波动率反映了市场对未来资产价格波动的预期。
3. ATR指标ATR指标（Average True Range）是一种基于价格的指标，用于衡量价格的波动性。
它通过计算一段时间内价格的最高价和最低价的差异来确定价格波动的幅度。
ATR指标可以帮助投资者判断市场的波动强度和风险水平。
4. 波动率通道指标波动率通道指标（Volatility Channel）是一种基于波动率的指标，用于衡量价格在一定时间范围内的波动情况。
它由上下两条通道线组成，分别代表价格的高位和低位预警线。
投资者可以利用波动率通道指标判断市场的超买和超卖区域，制定买入和卖出策略。
5. 布林带指标布林带指标（Bollinger Bands）也是一种基于价格波动的指标。
它由上中下三条带状线组成，中间线是价格的简单移动平均线，上下两条线是相对于中间线的标准差。
布林带指标的宽窄可以反映价格的波动程度，帮助投资者判断市场的超买和超卖情况。
6. Beta系数Beta系数是用来衡量一个金融资产的价格与市场整体波动之间的关系。
如果一个资产的Beta系数大于1，意味着它比市场整体波动更剧烈；如果小于1，意味着它比市场整体波动更平缓。
Beta系数可以作为一个投资组合的风险控制工具，帮助投资者合理配置资产。
如何利用波动率指标选股与操盘
如何利用波动率指标选股与操盘波动率指标是投资股市中常用的技术指标之一，它能够帮助投资者判断股票的价格波动情况，并据此进行选股和操盘。
本文将介绍如何利用波动率指标来选择适合的个股，并在交易过程中进行操盘。
一、波动率指标的定义与解读首先，我们需要了解波动率指标的定义和如何解读它。
波动率指标是一种衡量市场价格波动程度的技术指标，常见的波动率指标有标准差、ATR（Average True Range）等。
这些指标可以帮助我们判断股票价格的稳定性和风险程度。
在解读波动率指标时，我们可以根据指标数值的大小来判断股票价格的波动程度。
一般来说，波动率指标数值越高，表明股票市场价格波动越大，风险也相对较高；相反，指标数值越低，表明股票价格相对稳定，风险较小。
因此，投资者可以根据市场的风险承受能力选择适合的波动率指标来进行选股和操盘。
二、利用波动率指标选股波动率指标可以帮助我们筛选出适合的个股。
首先，我们可以根据自己的投资目标和风险承受能力来确定适合的波动率指标。
例如，如果我们希望获取高风险高回报的投资机会，可以选择较高的波动率指标；如果我们更关注资产保值增值，可以选择较低的波动率指标。
其次，我们可以通过对股票价格波动情况的分析，选取适合的个股。
一般来说，价格波动较大的个股更适合短线交易或者投机操作，而价格波动较小的个股则更适合长期投资。
通过对波动率指标的分析，我们可以找到那些具有较大价格波动的个股，并加以关注。
三、波动率指标在操盘中的应用在进行股票的操盘交易时，波动率指标也可以发挥重要的作用。
首先，我们可以利用波动率指标来确定买入和卖出股票的时机。
一般来说，在价格波动较小的时期，我们可以选择适当买入股票；而在价格波动较大的时期，我们可以选择适当卖出股票，以获得更好的交易收益。
其次，波动率指标还可以帮助我们进行风险管理。
在操盘交易中，我们可以根据股票价格的波动情况，设置适当的止损和止盈点位。
当股票价格出现大幅波动时，我们可以及时调整止损和止盈点位，以保证交易的风险可控。
第九章 波动率
利用有关 ui 的 m 天观测数据（从第n天开始往前 推），得出：
m 1 n2 ( un i u ) 2 m 1 i 1
1 m u un i m i 1
当时间间隔很小时，对数收益率可以用百分比收益 率替代 定义： ui （Si -Si 1）Si 1 假定 ui 的均值 u 为0 m-1被m代替 于是方差公式简化为
ui 的波动率用其标准差 衡量。
假设日对数收益率 ui 服从正态分布，则可以根据日 波动率 计算该资产的T日波动率：
T
提问：年波动率如何计算？
假设Si为金融资产在第i日的价格，该资产的对数收 益率为：
ui ln( Si Si 1 )
ui 的波动率用其标准差 衡量。
假设日对数收益率 ui 服从正态分布，则可以根据日 波动率 计算该资产的T日波动率：
2 n 由最近的u的观测值以及最
令 VL
，可以将GARCH（1,1）模型写成
2 2 2 n a un 1 n 1
其中
VL 1a
2 2 2 n a i un j n j i i 1 j 1
p
q
许多其它的GARCH模型已被提出 如，我们可以设计一个GARCH模型，使其赋予 ui 的权重依赖于 ui2 的正负值
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.
波动率的定义 金融资产的收益率是否服从正态分布 从期权价格反推波动率：隐含波动率 采用历史数据来估算波动率 检测日波动率 波动率模型的参数估计 波动率预测
在分析很多市场变量的收益行为时，利用幂律似乎 要比利用正态分布更好。
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波动率分类,特征与交易浅析2017年01月02日波动率，是期权衍生品中最为重要的概念；波动率交易，也是期权特有交易方式之一，是指基于对波动率的分析和预测而进行的交易。
它削弱了标的资产价格变动对策略的影响，主要依赖波动率本身或波动率背后所蕴含的标的资产波动形式来获取利润，有其独特吸引力。
本文在简要介绍波动率分类及特征的基础上，还将对波动率交易原理做简单讨论。
波动率的分类首先需要明确，波动率是一个统计概念，是指资产在某一时间段内收益率的年化标准差。
波动率刻画了资产价格的波动程度，是对资产收益率不确定性的衡量，用于反映资产的风险水平。
波动率越高，资产价格的波动越剧烈，资产收益率的不确定性就越强；波动率越低，资产价格的波动越平缓，资产收益率的确定性就越强。
为讨论方便，人们通常将波动率分为以下四种类型，每一种波动率对应了不同的计算方法与作用。
历史波动率是指资产在过去一段时间内所表现出的波动率，它是通过统计方法，利用资产历史价格数据计算而得，也可以称其为已实现波动率，是确定性的。
历史波动率非常重要，它的大小不仅体现了金融资产在统计期内的波动状况，更是分析和预测其他几类波动率的基础。
其计算方法可总结如下：1.从市场上获得资产在固定时间间隔（如每天、每周或每月等）上的价格。
2.对于每个时间段，求出该时间段期末与期初的资产价格之比的自然对数。
3.求出这些对数值的标准差，再乘以一年中包含的时段数量的平方根，例如，若选取时间间隔为每天，则扣除闭市每年中有250个交易日，应乘以√250即得到历史波动率。
隐含波动率是从期权价格中引申出来的概念。
由期权定价理论可知，有五个因素影响期权价格：标的资产价格、到期时间、波动率、无风险利率和执行价格。
其中波动率是唯一一个不可观测的量，而期权价格也是可观测的，那么将期权实际价格带入期权定价公式中，便可以反推出一个波动率数值，这就是隐含波动率。
它是由期权市场价格决定的，是市场价格的真实映射，而有效市场价格是供求关系平衡下的产物，是买卖双方博弈后的结果。
因此隐含波动率反映的是市场对标的资产未来波动率的预期。
未来实际波动率是指对金融资产未来一段时间内收益率波动程度的度量，由于收益率是一个随机过程，实际波动率永远是一个未知数。
或者说，实际波动率是无法事先精确计算的，人们只能通过各种办法得到它的估计值。
预期波动率是指运用统计推断方法对未来实际波动率进行预测得到的结果，通常被用于期权定价。
因此，预期波动率是人们对期权进行理论定价时实际使用的波动率。
值得注意的是，预期波动率并不等于历史波动率，因为金融资产未来波动状况可能和历史波动状况大相径庭，但历史波动率会是预期波动率的很好近似，除此之外，对预期波动率的估计还可能来自经验判断等其他方面（表1）。
波动率的特征波动率交易之所以受到越来越多的关注，主要是基于波动率易于预测、结构清晰等优势，由于波动率交易都是基于期权而进行的，因此以下讨论主要针对与期权相联系的隐含波动率。
均值回复特征是指波动率总是在均值上下某个范围内运行，当远离均值时，波动率倾向于向均值方向波动。
相对于资产价格变动的难以预知，基于均值回复特征，波动率的预测性要更好一些（图1）。
图1是VIX波动率指数自2000年以来的周线走势，显然，波动率在每一次飙升后，都会很快回到均值附近，由此我们可窥见波动率的均值回复特征。
在Black-Scholes期权定价模型假设下，期权波动率为常数，然而这与实际情况有较大差别，期权市场价格中所体现的隐含波动率不仅不相同，而且还呈现“微笑”特征。
为理解波动率“微笑”特征，首先介绍偏度概念。
偏度是统计学中衡量变量取值分布对称性的无量纲的统计量。
具体到这里，我们研究的是资产收益率分布相对于标准正态分布的偏离。
即如果收益率取值分布向左偏，左边出现厚尾，则称之为左偏；反之，如果右侧出现厚尾，则称之为右偏。
而现实遇到的问题是，收益率分布曲线并不能通过观察或简单的计算获得。
所以，我们用更直观可测的变量替代即隐含波动率。
由期权定价理论可知，收益率如果符合标准正态分布，则隐含波动率是常数，不随执行价格的变化而变化，但是，如果收益率分布在标准正态分布基础上出现尖峰、尾部肥大等特征，隐含波动率关于执行价格的函数则会呈现一定的偏斜。
现实生活中，我们发现相同到期日、不同执行价格下的期权隐含波动率通常是不同的，并且呈现一定的偏斜程度，统称为波动率微笑。
波动率微笑曲线的形状，本质上是由标的资产收益率的实际概率分布的偏度决定。
收益率的实际概率分布通常在标准正态分布的基础上产生的“左端尾部肥大”、“右端尾部肥大”和“双侧尾部肥大”的三种特征，这也使得波动率微笑曲线的形状呈现左偏形态、右偏形态和微笑三种形态。
左偏：图2展示了波动率微笑的左偏形态，隐含波动率随执行价格的递增而递减，对应的收益率概率分布（右图的实线图形）与标准正态分布（右图的虚线部分，与实际收益率的概率分布具有相同均值和标准差）相比，呈现尖峰、更厚的左端尾部及更瘦的右端尾部（图2）。
右偏：图3展示了波动率微笑的右偏形态，隐含波动率随执行价格的递增而增加，对应的收益率概率分布与标准正态分布相比呈现尖峰、更厚的右端尾部及更瘦的左端尾部（图3）。
微笑：图4展示了波动率微笑的最常见形态，虚值和实值期权对应的隐含波动率被Black-Scholes模型低估，对应的收益率的概率分布与标准正态分布相比呈现尖峰和双侧厚尾（图4）。
波动率交易原理从交易方式上看，波动率交易分为两种：一类是直接对波动率衍生产品进行交易，比如美国的VIX指数期货（权）；另一类是依据对标的资产波动率的大小、波动状况以及结构进行分析预测而对相关衍生产品进行的交易。
就国内市场而言，目前尚没有波动率指数衍生产品出现，因此下面主要讨论第二种波动率交易方式。
波动率作为期权五个定价因素之一，对期权价格产生重要影响。
在其他定价因素不变的情况下，波动率与期权价格成正比关系，波动率增大（减小），期权价格相应增大（减小），因此波动率反应出期权价格的相对大小。
换句话说，当波动率偏低时买入期权，偏高时卖出期权，在概率上讲是绝对占优的，波动率交易的核心原理便在于此。
例如，上证50ETF经过2015年6月以来的大跌，期权隐含波动率也从高位回落，并在很长一段时间内位于历史低位徘徊，这表明期权定价相对偏低，由均值回复特征可知，未来波动率亦有上涨动能，适宜进行买入波动率操作。
以同时买入认购与认沽的跨式组合为例，该策略将从两个方面获利：一方面，未来一旦波动率增大，由期权定价理论可知，期权价格会相应上涨；另一方面，波动率增大，暗含标的资产产生了大幅波动，无论上涨还是下跌，都将给跨式组合带来利润，这就是典型的波动率交易。
此外，从波动率微笑特征来看，相同到期时间、不同执行价格的期权系列会呈现不同的波动率，因此在构造组合策略时，要充分考虑波动率结构，尽量采取“买入低波动率，卖出高波动率”的原则构建策略，这样才能充分发挥波动率带来的潜在优势。
期权波动率分析2016年09月03日1、波动率定义及分类波动率通常定义为价格连续复利收益率的标准差，是衡量价格波动的百分比，只体现价格波动幅度的大小，而不考虑价格变动的方向，即价格波动的剧烈程度。
当其他因素不变，波动率越高期权的价格也越高，即与期权权利金成正相关关系。
通常，波动率可以分为以下四类：历史波动率，是对一个特定时段里，每日回报年度化的标准偏差。
计算历史波动率时要确定时间段和价格取值方式，时间段可以是最近的30天、90天或任何适当天数；价格通常采用每天的收盘价。
计算步骤为先计算出每天的对数收益率，然后取这段时期的对数收益率的标准差，最后进行年化调整。
未来价格波动率，指的是在未来某个时段里每日回报年度化的标准偏差，一般是指从现在到一个期权的到期日。
在利用B-S期权定价模型计算期权理论价格时，原定义需要的是未来价格波动率，不幸的是，期货的波动率只有在变为历史波动率才是可知的。
因此在期权定价公式里的波动率只是对期货波动率的估量。
预期价格波动率，是期权交易者根据市场情况与历史数据对未来的价格波动率做出的一种预测。
是对未来波动率的一种估量，交易者将它用在期权定价公式里，对一个期权的理论价格做评估。
隐含波动率，是指实际期权价格所隐含的波动率。
它是利用B-S期权定价公式，将期权实际价格以及除波动率σ以外的其他参数代入公式而反推出的波动率。
期权的实际价格是由众多期权交易者竞争而形成，因此，隐含波动率代表了市场参与者对于市场未来的看法和预期，从而被视为最接近当时的真实波动率。
在以上四类波动率中，历史波动率最易获得，隐含波动率最接近真实波动率，因此是实际应用最多的两种波动率。
不过，隐含波动率是利用实际期权价格倒推而得，利用隐含波动率计算当时的实际期权价格便成为一种不现实。
计算期权理论价格时最常用的仍然是历史波动率。
2、波动率斜率：微笑与偏斜（1）波动率斜率波动率斜率描述在标的物相同、到期日相同，但执行价格不同的期权按不同的隐含波动率进行交易。
每一个执行价的同月份期权都会对应一个隐含波动率，如果我们把横轴取为执行价，而纵轴取为隐含波动率，则我们可以发现隐含波动率关于执行价格的函数不是一条水平的直线，而是一个曲线。
（2）波动率微笑而波动率微笑(volatility smile) 表示波动率在保持到期日不变的情况下随执行价格变化情况，进一步解释是虚值期权(out of money) 和实值期权(in the money)的波动率高于平值期权(at the money)的波动率，形成一条中间低两边高的向上半月形，形状像“微笑”。
波动率微笑多出现在外汇期权市场。
图1：波动率微笑（3）波动率偏斜在大多数情况下，波动率并不总是微笑的，我们称之为波动率偏斜。
波动率偏斜也分为两种，一是广义的波动率偏斜，指的是各种形状的波动率曲线。
二是狭义的波动率偏斜, 专指低执行价的隐波高于高执行价隐波的波动率曲线。
图2：波动率偏斜造成波动率偏斜现象的原因解释主要有三种：指数短期暴涨的概率要低于暴跌的，市场交易者对下方的保护要求多于对上方投机的贪婪。
期权交易策略中有人偏好卖出较高执行价的看涨期权，同时买入较低执行价认沽，当作股价下行风险的保险，这样的供需关系也就决定了低执行价期权具有高的隐含波动率，而高执行价期权具有低的隐含波动率。
隐含波动率可以视为市场未来收益的不确定性。
股市下跌时将产生更多的恐慌与不确定性。
例如，变化相同绝对值的数量，下跌时其跌幅会越来越大，而上涨时其涨幅会变得越来越少，如此会引起人们对下跌时产生更多恐慌。
（4）为什么会有斜率存在一种可能的解释为，因为期权的价格是由供求关系决定的，对不同的期权有不同的供求力量。
因为期权可以同保险相比，而执行价可以同折扣相比，这就使不同执行价的期权有不同的保护，可以有不同的供给和需求的因素。