融资融券交易策略之绝对收益的配对交易
融资融券交易策略之绝对收益的配对交易
融资融券交易策略之绝对收益的配对交易
融资融券的T+0交易策略已经为很多投资者所了解，配对交易策略相对而言还是比较陌生，正是为了将融资融券的卖空机制能更好地服务于投资者，国泰君安信用交易部等相关部门通过模型，软件等在逐步完善配对交易策略。
原理：基于统计套利的配对交易策略，通过对股票历史价格走势的统计分析，选出有相似价格走势的股票对，当两者价格走势出现明显分离时，卖空相对价格走势偏高的股票，买入相对价格走势偏低的股票，构成一对组合，当价格走势回归到正常水平时进行平仓操作，锁定价差收益。
是一个相对稳健、绝对收益的市场中性策略
适用环境
市场震荡较大，行情变幻，且后市并不明朗的情况，难以进行判断
风险收益
风险低，收益较为稳定
适合对象
适合追求风险可控，收益稳健，资金规模中等，且没有大量时间进行深入研究的投资者操作
案例：通过对A股股票的大批量分析，找出具有同样走势的股票对，发现盘江股份和潞安环能在走势上比较接近，属于相关行业，两者价差比较稳定。
根据模型测算，在12月初，两者价格差距拉大，12月5日收盘后，模型提示进行开仓，12月6日进行操作，卖出盘江股份，买入潞安环能，资金比例0.9:1。
根据模型提示，在12月12日，两者价差达到平仓水平，在12月13日进行获利平仓，共持有6个交易日，8个自然日，按照9.1%的融券利息，0.2%的交易佣金及印花税计算，产生的总交易费用为0.3%，净收益率为1.5%。
而同期上证综指下跌3.63%，深成指下跌4.12%。
总的来说，如何选择配对模型对投资者而言并不容易，因此需要借助券商的模型和软件。
配对交易能够规避大盘的系统风险，是相对风险较小的稳健型策略，但并非无风险，如突发事件对单个股票的风险等。
配对交易与套利机会分析
配对交易与套利机会分析在金融市场中，配对交易是一种常见的交易策略，通过同时买入和卖出两个相关性较高的金融资产，以利用它们之间的价格差异来获取利润。
这种交易策略通常基于统计模型和市场分析，旨在利用资产之间的短期相对价值差异。
配对交易的基本原理是，当两个相关性较高的资产之间的价格差异偏离其历史平均水平时，投资者可以预期价格会回归到平均水平，从而获得利润。
例如，假设股票A和股票B通常呈现出较高的相关性，但由于某种原因，股票A的价格下跌，而股票B的价格保持稳定。
配对交易者可以卖空股票B，同时买入股票A，以赚取股票A价格回归到平均水平时的利润。
为了成功进行配对交易，投资者需要进行深入的市场分析和资产选择。
首先，他们需要选择具有高相关性的资产，这意味着这些资产的价格变动通常是同向的。
其次，他们需要建立一个统计模型来测量这些资产之间的相关性，并确定价格差异的标准差。
这有助于确定何时买入和卖出资产，以及设置止损和盈利目标。
除了配对交易，套利机会也是金融市场中常见的交易策略。
套利是指利用市场上的价格差异来获得无风险利润的过程。
套利机会通常出现在市场上的短期交易不平衡或信息传递不完全的情况下。
套利交易可以分为两种类型：空间套利和时间套利。
空间套利是指利用不同市场或交易所之间的价格差异来进行交易。
例如，假设黄金在伦敦市场的价格为1000美元，而在纽约市场的价格为1010美元，投资者可以在伦敦市场买入黄金，同时在纽约市场卖出黄金，以获取10美元的利润。
时间套利是指利用同一市场上不同时间点的价格差异来进行交易。
例如，假设某只股票在开盘时的价格为10美元，在收盘时的价格为12美元，投资者可以在开盘时买入股票，然后在收盘时卖出股票，以获取2美元的利润。
套利交易虽然看似无风险，但实际上需要投资者具备高度的市场分析能力和快速的决策能力。
因为市场上的套利机会通常是瞬息万变的，投资者需要及时捕捉到这些机会，并迅速采取行动。
总之，配对交易和套利机会是金融市场中常见的交易策略。
融资融券的11个进阶玩法
融资融券的11个进阶玩法
1. 逆回购：逆回购是指证券公司将持有的债券出售给投资者，并在约定的时间后回购，从而获得资金。
投资者可以通过逆回购融资来增加杠杆比例。
2. 融资融券套利：利用融资融券产品之间的利差，通过同时进行融资和融券操作来获取套利机会。
3. 做多融资融券标的：通过融资融券操作可以增加投资者的买入力量，从而获得更高的收益。
4. 做空融资融券标的：通过融资融券操作可以借入股票卖空，从而可以在股票下跌时获得收益。
5. 借券卖空：借券卖空是指借入股票卖出，并在将来回购还给出借方。
投资者利用借券卖空可以在股票下跌时获得收益。
6. 融资融券配对交易：通过同时进行融资和融券操作，选择相关性较高的标的进行配对交易，以达到降低风险、稳定收益的目的。
7. 融资融券资金操盘：利用融资融券的杠杆作用，进行大额资金操盘，以获取更高的收益。
8. 分级基金融资融券：投资者可以通过融资融券操作，将分级基金作为融资融券标的进行交易，以获得更高的收益。
9. 融资融券交叉操作：通过同时进行融资和融券操作，选择不同的标的进行交叉操作，以达到分散风险、提高收益的目的。
10. 融资融券套利交易：利用融资融券产品之间的利差，通过同时进行融资和融券操作来获取套利机会。
11. 融资融券换股操作：通过融资融券操作，将持有的某只股票进行融券卖出，然后再以融资买入其他股票，以调整投资组合。
融资融券策略产品实施方案-配对交易篇
融资融券策略产品实施方案-配对交易篇融资融券策略产品实施方案--配对交易篇一、产品简介1.产品策略概述基于统计套利的配对交易策略是一种市场中性策略，事实上，它使得交易者能够从任何市场条件下获利：上升的、下降的、抑或是小幅震荡的。
这个策略被归类于统计套利策略和收敛套利策略。
配对交易的基本出发点是，预测两支股票的相对表现比预测市场的走势容易。
具体地说，是指从市场上找出历史股价走势相近的股票进行配对，当配对的股票价格差偏离历史均值时，则做空股价较高的股票同时买进股价较低的股票，等待它们回归到长期均衡关系，由此赚取两股票价格收敛的报酬。
2.策略原理配对交易策略标的证券的选择，是基于两个标的价格之间具有的相关性和协整关系，即：在一定时期内股价保持协同变动，而且若在短期内价差出现偏离，那么它可以很快向均值回复。
我们可以把握住这种偏离机会，在出现偏离时做多价格相对偏低的股票，做空价格相对偏高的股票，在偏离消失向均值回复时，采取与之前相反的操作进行平仓，那么在这段持仓期间我们就赚取了配对交易的利润。
在这里，我们需要对偏离程度和回复程度进行界定，即需设定开仓线和平仓线，同时为了避免较大损失也要设定止损线。
利用这样一套机制，投资者就可以获得市场中性投资策略带来的收益。
能够进行配对交易的股票对是具有均值回复性质的，即：配对交易利用了两个资产的短暂价格偏离的对称性，进行对冲以获取两个资产的Alpha收益，其核心假设是配对资产的价差具有均值回复性。
这样的收益属于市场中性策略收益，也就是说，这样的策略是基本能够独立于市场大盘走势的，其获利能力在大盘低迷时尤为明显。
3.配对交易与融资融券业务首先，配对交易需利用个股做空，因此在目前的市场上，融资融券是首要选择。
其次，配对交易的年化收益较高且相对稳定，且可以利用杠杆放大收益，能够吸引投资者进行融资融券业务。
最后，配对交易作为融资融券业务相关策略产品提供给投资者，是业内正在发展的方向，可以提高自身服务质量，扩大券商品牌及知名度。
融资融券策略
融资融券策略融资融券策略是投资者在股票市场中一种常见的投资手段，通过借入资金和股票来进行交易，以期获得更高的收益。
本文将对融资融券策略的基本原理、风险和应用进行详细介绍。
融资融券策略是一种杠杆交易方式。
投资者可以通过融资融券业务向券商借入资金，或者借入股票进行交易。
相比于自己的资金，借入的资金或股票数量更大，可以放大投资者的收益。
然而，杠杆交易也带来了更高的风险，一旦市场出现大幅波动，投资者可能会面临较大的亏损。
融资融券策略主要包括融资买入和融券卖出两种交易方式。
融资买入是指投资者向券商借入资金购买股票，希望在股票价格上涨时卖出获利。
融券卖出则是指投资者向券商借入股票卖出，希望在股票价格下跌时买入获利。
这两种交易方式都需要投资者支付一定的利息或费用。
融资融券策略在实际应用中有一些常见的操作方法。
一种是配对交易，即同时进行融资买入和融券卖出，以对冲市场风险。
另一种是趋势交易，即根据市场走势选择融资买入或融券卖出，以获得较高的收益。
此外，投资者还可以根据自己的判断选择合适的融资融券标的，如高成长性股票或低估值股票。
然而，融资融券策略也存在一定的风险。
首先是市场风险，即股票市场的波动可能导致投资者亏损。
其次是信用风险，即券商无法按时归还投资者的资金或股票。
此外，投资者需注意利息风险和操作风险，避免因利息费用过高或操作失误而造成损失。
为了降低风险，投资者在进行融资融券交易时应注意以下几点。
首先，要了解自己的风险承受能力，确保能够承受潜在的亏损。
其次，要了解融资融券的规则和相关费用，避免因不熟悉规则而造成损失。
另外，及时跟踪市场走势，做好风险控制和止损操作，避免损失进一步扩大。
融资融券策略作为一种常见的投资手段，可以帮助投资者放大收益。
然而，投资者在进行融资融券交易时需要注意风险，并采取相应的风险控制措施。
只有在充分了解策略原理和市场情况的基础上，合理选择融资融券标的，并制定科学的操作策略，才能在股票市场中获得更好的投资回报。
融资融券交易策略及操作技巧
相汇 融聚 共中 生原
日内T+0策略
先卖后买，当日锁定利润或亏损
中兴通讯日内分时价格走势
融
相汇 融聚 共中 生原
配对交易策略
配对交易策略
1、差异配对：
基于配对组合价差趋 于扩大的判断 关注于资产差异性
2、协整配对： 基于配对组合价差趋 于缩小的判断 关注于资产协同性
特点：通过配对交易策略无论市场上涨、下跌、还是震荡 行情中都能获得稳定收益。
发起：中集集团22.5元时，融资 买入5500股，普通买入4400股。
了结：2011/02/22，股价大幅下 跌，投资者以28元的平均价格将 9900股中集集团全部卖出。
获利对比：
1、中集集团期间涨幅为24.4%；
2、进行融资杠杆交易后，收益率 为53.46%（扣除融资利息约990 元）。
相汇
融聚 共中
2、计算公式
3、公司监测客户账户风险度的重要指标之一。
4、维持担保比例是实时变动的指标。
相汇 融聚 共中 生原
举例：
假设客户王女士向信用账户转入200万元现金，转入300万 元证券市值的万科A股票，客户以20元价格融资买入招商银 行6万股，招商银行的融资保证金比例为100%、万科A的折 算率为55%，该客户信用账户的维持担保比例是多少？（不 考虑融资利息、交易手续费用，假设万科A与招商银行的价 格没有变化）
相汇 融聚 共中 生原
谢谢
中原证券郑州分公司
业务发展部
❖案例：
❖投资者自有资金100万，看多股票A，股票A市价10元，折算率
50% 方案一
先普通买入，再融资买入
方案二
先融资买入，再普通买入
1、先普通买入10万股A;
投资者必知如何利用股票配对交易策略
投资者必知如何利用股票配对交易策略一、引言股票配对交易是一种常见且广泛应用的交易策略，通过对两只或多只相关性较高的股票进行同时买入和卖出的操作，以盈利于股票价格差异的收敛。
投资者可以利用股票配对交易策略来降低市场波动的风险以及获得更稳定的回报。
本文将介绍投资者在利用股票配对交易策略时需要了解的关键要点和实践技巧。
二、相关性分析在进行股票配对交易之前，投资者需要进行相关性分析，确定哪些股票具有较高的相关性。
相关性是指两只或多只股票价格之间的统计关联度，通过相关性分析，投资者可以找到价格走势相似或相反的股票对。
常用的相关性分析方法包括相关系数计算和散点图观察。
投资者可以借助专业的数据软件和工具来分析股票之间的相关性，以便选取适合的股票对进行配对交易。
三、配对交易策略的建立在确定了相关性较高的股票对之后，投资者需要建立配对交易策略。
配对交易策略的核心思想是假设两只股票的价格走势会趋于收敛，即当一只股票涨过头时，另一只股票会跌下来。
根据这个假设，投资者可以进行以下操作：1. 同时买入一只股票，卖出另一只股票：当一只股票的价格过高，与另一只股票的价格形成较大的差异时，投资者可以买入价格较低的股票，卖出价格较高的股票，以期待价格差异的收敛。
2. 设置止盈止损点位：由于股票市场的变化无法预测，投资者需要设置止盈和止损点位来控制风险。
当价格差异收敛到一定程度时，投资者可以选择平仓获取利润；而当价格差异扩大超过预期时，投资者应及时止损以控制损失。
3. 确定持仓时间：配对交易策略通常适合进行短期交易，因为价格差异的收敛需要时间，而市场波动的影响可能导致配对关系失效。
投资者应根据市场情况和个人风险承受能力来确定持仓时间。
四、风险控制在利用股票配对交易策略时，投资者需要注意风险控制。
以下是几个常见的风险控制技巧：1. 分散投资：选择不同行业或不同板块的股票对进行配对交易，以降低特定行业或板块的风险影响。
2. 监控市场变化：监控市场的宏观经济数据、公司业绩和政策变化等信息，及时调整持仓比例和操作策略。
配对交易方法
δ
‐δ
买入100万美的电器，同时 融券卖出95万青岛海尔
资料来源：天软科技，海通证券研究所
利用两只股票的价差向均值回归的特性，我们设计如下交易策略：2010 年 3 月 18 日，两者价差达到 1.52，说明近期美的电器走势明显强于青岛海尔，价差向均值回归的 可能性较大，因此可以在这个时点融券卖出 100 万元美的电器，同时买入 95 万元青岛 海尔（做多和做空的资金比例通过回归分析计算得到）。等到 5 月 11 日，价差回复到 均值附近，同时平掉持有的两只股票的仓位，交易的收益为
100*
11.18 14.10 17.19 20.04 95 * 7.2 万。 14.10 20.04
类似的，5 月 20 日，两者价差为 -1.92，有向上回归均值的趋势，投资者可以买入 100 万元美的电器，同时融券卖出 95 万元青岛海尔，待 6 月 2 日价差回复到均值附近，同 时平掉两只股票仓位，交易的收益为
定量 研 究
算法交易研究系列（三） 统计套利之股票配对交易策略
证券研究报告 专题报告 2011 年 06 月 10 日
介绍。配对交易（Paris Trading）是统计套利策略的一种，它寻找同一行业中股价 具备均衡关系的两家上市公司，做空近期相对强势的股票，同时做多相对弱势股， 以期两者股价重返均衡值时，平仓赚取两只股票价差变动的收益。 用途。配对交易由于同时做多和做空同行业的股票，对冲了大部分市场风险，因而 是一种市场中性策略，和大盘走势的相关度较低。在整个市场无明显趋势性机会时， 可以通过配对交易避免股市系统风险的影响，获取 alpha 绝对收益。对于不能参与 融资融券业务的机构投资者来说，可以利用配对交易的原理，将手头持有的股票和 市场上适合与之配对的股票进行阶段性替换，实现组合收益的加强，该方法尤其适 合指数加强型产品。 实证结果。 我们建立了股票对的量化筛选模型， 并对标准的配对交易策略做了改进， 利用 2009 年 1 月 1 日到 2011 年 5 月 30 日的市场数据，考察配对交易策略在沪深 300 指数成分股里的使用效果。在不考虑融资融券杠杆的前提下，按中位数估算， 改进后的策略可在 3 周左右时间获得 1.3%的绝对收益。地产、煤炭、钢铁行业的个 股由于同质性高，更适合采用配对交易策略，而银行股由于价差的波动性相对较低， 采用配对交易的收益并不明显。 说明。报告中采用的是纯量化的研究方法，投资者在实战中应密切关注上市公司基 本面的变化，同时，报告中提供的基本交易策略还可以结合投资者对价差变动趋势 的判断来做加强改进，我们后续报告中将进一步探讨。另外，报告附录中有融资融 券业务的简要介绍，以供投资者参阅。
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融资融券交易策略之绝对收益的配对交易
融资融券的T+0交易策略已经为很多投资者所了解，配对交易策略相对而言还是比较陌生，正是为了将融资融券的卖空机制能更好地服务于投资者，国泰君安信用交易部等相关部门通过模型，软件等在逐步完善配对交易策略。
原理：基于统计套利的配对交易策略，通过对股票历史价格走势的统计分析，选出有相似价格走势的股票对，当两者价格走势出现明显分离时，卖空相对价格走势偏高的股票，买入相对价格走势偏低的股票，构成一对组合，当价格走势回归到正常水平时进行平仓操作，锁定价差收益。
是一个相对稳健、绝对收益的市场中性策略
适用环境
市场震荡较大，行情变幻，且后市并不明朗的情况，难以进行判断
风险收益
风险低，收益较为稳定
适合对象
适合追求风险可控，收益稳健，资金规模中等，且没有大量时间进行深入研究的投资者操作
案例：通过对A股股票的大批量分析，找出具有同样走势的股票对，发现盘江股份和潞安环能在走势上比较接近，属于相关行业，两者价差比较稳定。
根据模型测算，在12月初，两者价格差距拉大，12月5日收盘后，模型提示进行开仓，12月6日进行操作，卖出盘江股份，买入潞安环能，资金比例0.9:1。
根据模型提示，在12月12日，两者价差达到平仓水平，在12月13日进行获利平仓，共持有6个交易日，8个自然日，按照9.1%的融券利息，0.2%的交易佣金及印花税计算，产生的总交易费用为0.3%，净收益率为1.5%。
而同期上证综指下跌3.63%，深成指下跌4.12%。
总的来说，如何选择配对模型对投资者而言并不容易，因此需要借助券商的模型和软件。
配对交易能够规避大盘的系统风险，是相对风险较小的稳健型策略，但并非无风险，如突发事件对单个股票的风险等。