第3章 长期计划与财务预测
第三章长期计划与财务预测
提高资产周转率
提高财务杠杆 降低股利支付率
增发股票(当新增投资报酬率大于资本成本时)
24
（4）公司的销售净利率将维持当前水平，并
且可以涵盖负债的利息。 （5）公司的资产周转率将维持当前的水平。
销售净利率不变
资产周转率不变
18
3.计算公式 (1) 根据期初股东权益计算
基本 公式 可持续增长率=销售净利率×资产周转率×期初股东权益期末总资产 乘数×收益留存率 可持续增长率=满足一定条件的销售增长率 推 =总资产增长率 =所有者权益增长率 导 （基于总资产周转率不变假设） （基于资产负债率不变） （基于不增发新股） （分子分母同乘净利润）
中级财务管理
第三章 长期计划与财务预测 主讲人：解丽梅
1
1-1
第三章 长期计划与财务预测
§3-1 长期计划 §3-2 财务预测 §3-3 增长率与资金需求
2
§3-1 长期计划
预测是计划过程不可缺少的组成部分，计划 是建立在预测未来的基础之上
3
一、长期计划内容
1.长期计划含义--一年以上的计划,通常是为期五 年的计划。以战略计划为起点，规划企业为实现长 期目标所应采取的主要行为步骤，分期目标和重大
15
【补充注会P81例3-3; 】沿用【例3-2】假设外部融资等于0 0＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－计划销售净
利率×[（1+增长率）÷增长率]×（1-股利支付率）
0=0.6667-0.0617-6％×[（1+增长率）÷增长率]×0.6
增长率=6.327％
结论：
预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0 预计销售增长率>内含增长率，外部融资>0 （追加外部资金）
第三章长期计划与财务预测
第三章长期计划与财务预测考情分析单项选择题多项选择题判断题计算分析题综合题合计2009年 1分 - - 8分 - 9分2008年 - 2分 - - - 2分2007年 - 2分 - - - 2分第一节长期计划一、长期计划的内容（1）长期计划（或称远景计划）是指一年以上的计划。
该计划为实现企业的长期目标而服务，关系到企业的发展前景，其目的是扩大和提升企业的发展能力。
长期计划包括战略计划、经营计划和财务计划。
本书只阐述与财务计划有关的内容。
二、财务计划的步骤（1）基本步骤如下：1、编制预计财务报表，并运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响；2、确定支持5年计划需要的资金；3、预测未来5年可使用的资金；4、在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统；5、制定调整基本计划的程序；6、建立基于绩效的管理层报酬计划。
第二节财务预测一、财务预测的意义和目的（1）意义估计企业未来融资需求。
目的1、融资计划的前提；2、有助于改善投资决策；3、真正目的是有助于应变。
二、财务预测的步骤（1）1、销售预测财务预测的起点是销售预测。
一般情况下，财务预测把销售数据视为已知数。
2、估计需要的资产通常，资产是收入的函数，可根据历史数据分析函数关系，根据预计销售收入、资产与收入的函数关系预测所需资产。
大部分经营负债也是收入的函数，可根据这种函数关系预测负债的自发增长，这构成了一种资金来源。
3、估计各项费用和保留盈余假设各种费用也是收入的函数，可根据收入、费用与收入的函数关系确定费用及净收益。
净收益和股利支付率共同决定保留盈余所能提供的资金数额。
4、估计所需融资根据预计资产总量，减去已有的资产、负债的自发增长和内部提供的资金来源便可得出外部融资的需求。
三、销售百分比法（2）（一）基本假设经营资产和经营负债与销售收入的比例关系不变，即经营资产销售百分比不变，经营负债销售百分比不变。
（二）预测步骤1、确定资产和负债项目的销售百分比各项目销售百分比=基期资产（负债）/基期销售额【例3—1】假设ABC公司2009年实际销售收入为3000万元，管理用资产负债表和利润表见下表(简表)。
第三章 长期计划与财务预测
【· 单选题】
某企业2009年年末经营资产总额为4000万元， 经营负债总额为2000万元。该企业预计2010年 度的销售额比2009年度增加10%(即增加100万 元)，预计2010年度留存收益的增加额为50万元， 假设可以动用的金融资产为0。则该企业2010年 度对外融资需求为( )万元。 A.0 B.2000 C.1950 D.150
D 100/基期收入=10% 得：基期收入=1000(万元)，
经营资产销售百分比=4000/1000=4, 经营负债销售百分比=2000/1000=2，
对外融资需求为=100×4 - 100×2 - 0- 50 =150(万元)
练习· 单选
某企业2009年经营资产额为600万元，经营负债 为200万元。金融资产40万，金融负债400万， 销售收入1000万。若经营资产经营负债占销售 收入比率不变，销售净利率为10%，股利支付率 为50%，企业金融资产均为可动用，预计2010 年销售会达到1500万元，则该企业2010年度对 外融资需求为( )万元。 A.85 B.125 C.165 D.200
第三章长期计划与财务预测
长期计划： 财务预测： 了解 概念，程序 意义、目的、步骤 1
主 要 内 容 结 构
销售百分比法 （能力等级3） 财务预测的其他方法 1
长期财务预测
增长率与资金需求： 销售增长与外部融资的关系 内含增长率 可持续增长率 内含资产负债表比率变动情况下增长率 3 【重点难点】 1.估计企业未来融资需求的方法(主要是销售百分比法) 3 2.销售增长与外部融资的关系 2 3.内含增长率的确定 2 4. 与可持续增长率的确定 3
（三)销售百分比法
1、假设前提：
经营资产、经营负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系； 计划销售净利率可涵盖借款利息增加。
第3章长期计划与财务预测.
一、销售增长与外部融资的关系
（一）外部融资销售增长比 也称外部融资占销售增长的百分比。
24-17
1.含义：销售额每增加一元需要追加的外部融资
2.计算公式（假设可动用的金融资产为0）
– 预计增加的留存收益
– 预计增加的借款
预测的步骤和过程
• 确定资产和负债项目的销售百分比
– 通用财务报表或管理用财务报表；基期数据或平均数
24-12
– 各项目销售百分比=基期资产（负债）÷基期销售收入• 预计Leabharlann 项经营资产和经营负债——确定融资总需求
– 各项经营资产（负债）=预计销售收入×各项目销售百分比
24-15
• 企业的成长（增长）受那些因素的影响？企业成长的动
力或者养料是什么？
24-16
• 销售增长是任何企业的都要追求的目标。
• 企业增长的财务意义是资金增长。
• 销售增长和资金增长什么关系？
– 销售增加会引起存货和应收账款等资产的增加，企业往往需
要补充资金。销售增长越多，需要的资金越多。
• 从资金来源看，企业增长的实现有三种方式：
– 假设计划销售净利率可以涵盖借款增加的利息 • 预计增加的借款 – 需要的外部融资额，可通过增加借款或增发股本收集 – 在目标资本结构允许的情况下，会优先借款融资，然后 再增发股本
24-14
第三节
增长率和资金需求
思考
• 企业为什么会成长（增长）？ • 成长（增长）的重要性和必要性是什么？ • 企业成长有什么表现？哪些指标可以反应？
3.预测未来融资需求 • 长期计划包括经营计划和财务计划。通常编制为期 5年 的长期计划。 4.预测未来现金流量——企业价值
第三章长期计划与财务预测
第三章长期计划与财务预测
1、 确定资产和负债的销售百分比
销售百分比
=基期某项资产（或负债）/基期销售总额
2、计算预计销售额下的经营资产和经营负债
①各项经营资产（负债）
=预计销售额X各项目销售百分比
②资金总需求=净经营资产的增加额
=预计净经营资产的合计-基期净经营资产合计
筹资的优先顺序：
动用现存的金融资产
外部融资销售增长比——指每增加一元销 售额需要增加的外部融资额.
=外部融资额（需求）/新增销售额
假定：金融资产为0
第三章长期计划与财务预测
融资需求=(经营资产销售百分比-经营负债销售百 分比)×新增销售额 - 计划销售净利率×计划销 售额×（1-股利支付率）
融资需求=【(经营资产销售百分比-经营负债销售 百分比） ×销售增长率× 基期销售额】-【计划 销售净利率×基期销售额× （1+增长率）X（1股利支付率）】…………①
第三章长期计划与财务预测
第三节 增长率与资金需求
企业实现增长的的方式主要有：
1、完全依靠内部资金支持的增长— 内含增长率
2、主要依靠外部资金支持的增长—不能长期保持
①负债↑ 财务风险↑ 可能无法偿债
外部资金
筹资能力下降
②股东资本↑ 会分散控制权
稀释每股盈余
3、平衡增长——保持财务结构（负债比率）不变
新增销售额=基期销售额×销售增长率……….②
①÷②
外部融资销售增长比
=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划 销售净利率X[（1+增长率）/增长率]X（1-股利 支付率）
第三章长期计划与财务预测
用途： （1）外部融资额
=外部融资销售增长比×销售增长额
第三章 长期计划与财务预测
• 外部融资销售增长比 • =66.67%-6.17%-4.5%×[(1+15.5%)/15.5%]×(130%)=37.03% •在不出现通货膨胀时，资金有剩余，出现通货膨 外部融资额=3000×15.5%×37.03%=172.19(万元)
三、增长率与资金需求
• 企业要发展，要扩大规模，需要什么？
– 资金
• 从资金来源上来看，企业增长的实现方式：
– 完全依靠内部资金增长
– 主要依靠外部资金增长 – 平衡增长
（一）销售增长率与外部融资的关系
• 外部融资销售增长比 • =外部融资额/销售收入增加
• 销售额每增加一元需要追加的外部融资 外部融资销售增长比=经营资产的销售百分比 －经营负债的销售百分比－预计销售净利率 ×[(1+增长率)/增长率]×(1-股利支付率)
估 计 经 营 负 债
估 计 各 项 费 用
估 计 留 保 留 盈 余
估 计 所 需 融 资
（三）销售百分比法
• 销售百分比法：
– 假设资产、负债与销售收入存在稳定的百分比 关系，根据预计销售收入和百分比预计资产、 负债，然后确定融资需求的一种财务预测方法。
• 两个关键假设：
– 销售与某些项目间的比率固定不变；
• 当实际增长率小于内含增长率时，
• 外部融资需求为负数。
• ABC公司的经营资产占销售收入的百分比为 1.5；经营负债与占销售收入的百分比为0.6； 销售净利率为10%，股利支付率为60%，假 设这些比率在未来均会维持不变，该公司去 年的销售收入为300万元，如果该公司不向外 筹资，可动用的金融资产为0，则销售最高可 以增长（ ）。 • A.4.15% C.5.22% B.3.90% D.4.65%
财务成本管理学习讲义·第3章节·长期计划及财务预测
第三章长久计划与财务展望考情剖析本章主要介绍了财务展望以及增添率与资本需求等问题，属于财务管理面向将来的内容。
从考试状况看，既能够出客观题，也能够出主观题。
主要考点1.估计公司将来融资需求的方法（主假如销售百分比法）2.长久财务展望中估计报表的编制（管理用）3.销售增添与外面融资的关系4.内含增添率与可连续增添率【知识点1】长久计划及其步骤（认识）一、长久计划的含义经过财务报表剖析公司过去的经营状况对管理者和投资者来说特别重要，但展望将来更重要，展望是计划1 / 65过程不行缺乏的构成部分，但有无数例子表示我们展望将来的能力很差。
既然展望这样困难，而计划又是成立在展望将来的基础之上，为何公司还要对计划工作乐此不疲呢？因为展望的真实价值在于有助于应变。
将来的不确立性越大，展望能给公司带来的利润越大。
长久计划（或称远景计划）是指一年以上的计划。
该计划波及公司理念、公司经营范围、公司目标和公司战略、经营计划在已拟订的公司战略的基础上，供给详尽的实行指导，帮助实现公司目标。
因为本书要点关注财务管理内容，故此处略去对战略计划和经营计划的详尽议论，而只论述与财务计划有关的内容。
二、财务计划的步骤财务计划是依照公司的发展战略和经营计划，对将来一按期间的财务活动及其结果进行的规划、部署和安排，它规定了公司计划期财务工作的任务和目标及预期的财务状况和经营成就。
财务计划的基本步骤以下：2 / 65（一）编制估计财务报表，并运用这些展望结果剖析经营计划对估计利润和财务比率的影响。
（二）确认支持5年计划需要的资本。
（三）展望将来5年可使用的资本，包含展望可从内部产生的和向外面融资的部分。
（四）在公司内部成立并保持一个控制资本分派和使用的系统，目的是保证基础计划的适合睁开。
（五）拟订调整基本计划的程序。
基本计划在必定的经济展望基础上拟订，当基本计划所依靠的经济展望与实质的经济状况不符时，需要对计划实时做出调整。
（六）成立鉴于绩效的管理层酬劳计划。
第三章 长期计划与财务预测
第三章 长期计划与财务预测【考情分析】重要章，容易和其他章结合出综合题。
考试题型预测单选、多选、计算、综合。
第一节 长期计划一、长期计划一般以战略计划为起点，该计划涉及公司理念、公司经营范围、公司目标和公司战略。
二、经营计划在已制定的公司战略计划的基础上，提供详细的实施指导，帮助实现公司目标。
三、财务计划是经营计划的重要组成部分，是企业以货币形式预计计划期内资金的取得与运用和各项经营收支及财务成果的书面文件。
四、预计财务报表的用途五、财务计划的步骤第二节 财务预测一、财务预测的意义和目的狭义的财务预测 仅指估计企业未来的融资需求广义的财务预测 包括编制全部的预计财务报表目的 （1）财务预测是融资计划的前提；（2）财务预测有助于改善投资决策；（3）预测的真正目的是有助于应变。
二、财务预测的方法（一）销售百分比法1.基本原理（1）基本原理财务预测的销售百分比法，假设资产、负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售收入和相应的百分比预计资产、负债，然后利用会计等式确定融资需求。
可以根据传统的财务报表数据预计，原理：△资产＝△负债＋△所有者权益也可以使用经过调整的用于管理的财务报表数据预计，原理：△净经营资产＝△净负债＋△所有者权益（2）假设前提假设经营资产和经营负债与销售收入存在稳定的百分比关系（同比例变动）假设计划销售净利率可以涵盖借款利息的增加。
【提示】设置该假设的目的是为了摆脱筹资预测的数据循环。
（3）筹资顺序如何筹集该资金取决于它的筹资政策。
通常，筹资的优先顺序如下：①动用现存的金融资产；②增加留存收益；③增加的金融负债；④增加股本。
2、具体方法第一种方法：总额法（一般了解）（1）计算各项经营资产（66.47%）和经营负债占销售收入的百分比（8.33%）（根据基期数据计算），教材74页表3-1；（2）预计各项经营资产和经营负债：预计的各项经营资产=预计销售收入×各经营资产销售百分比=4000×66.47%=2659 预计的各项经营负债=预计销售收入×各经营负债销售百分比=4000×8.33%=333教材74页表3-1；（3）计算资金总需求（增量）=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计=2325-1744=581 （4）预计可动用的金融资产=6（5）预计增加的留存收益=预计销售收入×计算销售净利率×（1-预计股利支付率）=4000 ×4.5% ×（1-0）=180（6）预计需从外部追加的资金=资金总需要量-可以动用的金融资产-留存收益的增加=581-6-180=395预计需从外部追加的资金=（4000-3000）×66.47%-（4000-3000）×8.33%-6-180=395【例】某企业2010年的经营资产为600万元，经营负债为200万元，金融资产为100万元，金融负债为400万元，销售收入为1000万元，若经营资产、经营负债占销售收入的比不变，销售净利率为10%，股利支付率为50%，预计2011年企业金融资产的最低限额为60万元，预计2011年销售收入将达到1500万元，销售净利率与股利支付率不变，则需要从外部筹集多少资金？【解】需要从外部筹集多少资金=△S×经营资产销售百分比 - △S×经营负债销售百分比-可以动用的金融资产 -留存收益的增加=（1500－1000）×(600/1000)－（1500－1000）×(200/1000)－（100－60）－1500×10%×（1－50%）=85（万元）【提示】可动用的金融资产＝－增加的金融资产（二）其他方法1.使用回归分析技术2.使用计算机进行财务预测（1）最简单的计算机财务预测，是使用“电子表软件” （2）比较复杂的预测是使用交互式财务规划模型（3）最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统。
第三章长期计划与财务预测(CPA)
4、预计增加的留存收益 留存收益增加额=预计销售额×计划销售净利率 ×（1—股利支付率）
5、预计外部融资需求 外部融资需求=尚需筹集的资金-留存收益增加
第三章长期计划与财务预测(CPA)
4. 计算分析（总结） ◆总量法
销售百分比×R'
第三章长期计划与财务 预测(CPA)
2020/12/8
第三章长期计划与财务预测(CPA)
1.长期计划
一般了解
长期计划的内容 财务计划的步骤
基 本 2.财务预测
重点
财务预测的意义 财务预测的步骤 财务预测的方法
内
——销售百分比法 √
容
r 与 K 的关系 √
3.增长率与资金需求
重点难点
内含增长率 √ 可持续增长率 √ 比率变动情况下的增
长率
第三章长期计划与财务预测(CPA)
本章重点与难点：
• 本章重点： – （1）运用销售百分比法进行财务预测； – （2）内含增长率； – （3）可持续增长率；
• 本章难点： – （1）内含增长率的计算方法； – （2）可持续增长率计算的两种方法； – （3）实际增长率、内含增长率和可持续增长率三 者之间的关系。
存 的 金
增
增
增
加
加
加
留
金
股
存
融
本
收
负
益
债
第三章长期计划与财务预测(CPA)
（2）销售百分比法基本步骤
1、确定资产和负债的销售百分比 销售百分比 =基期某项资产（或负债）/基期销售总额
2、计算预计销售额下的经营资产和经营负债 ①各项经营资产（负债） =预计销售额X各项目销售百分比 ②资金总需求=净经营资产的增加额 =预计净经营资产的合计-基期净经营资产合计
第三章_长期计划与财务预测
第三章长期计划与财务预测第一节长期计划一、长期计划的内容长期计划（或称远景计划）是指一年以上的计划。
其目的是扩大和提升企业的发展能力。
通常企业制定为期5年的长期计划。
长期计划一般以战略计划为起点，该计划涉及公司理念、公司经营范围、公司目标和公司战略、经营计划在已制定的公司战略的基础上，提供详细的实施指导，帮助实现公司目标。
财务计划是经营计划的重要组成部分，是企业以货币形式预计计划期内资金的取得与运用和各项经营收支及财务成果的书面文件。
由于本书重点关注财务管理内容，故此处略去对战略计划和经营计划的详细讨论，而只阐述与财务计划有关的内容。
财务计划的基本步骤如下：（一）编制预计财务报表，并运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响。
这些预测结果还能用于监督阶段的经营情况。
实施情况一旦偏离计划，管理者能否很快得知，是控制系统好坏的重要标准，进而是公司能否在一个变化迅速的世界取得成功的必要因素。
（二）确认支持5年计划需要的资金。
包括购买设备等固定资产以及存货、应收账款、研究开发、主要广告宣传需要的资金。
（三）预测未来5年可使用的资金，包括预测可从内部产生的和向外部融资的部分。
任何财务限制导致的经营都必须在计划中体现。
这些约束包括对负债率、流动比率，利息保障倍数等的限制。
（四）在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统，目的是保证基础计划的适当展开。
（五）制定调整基本计划的程序。
（六）建立基于绩效的管理层报酬计划。
第二节财务预测一、财务预测的意义和目的狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求，广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表。
财务预测的目的：财务预测是融资计划的前提、财务预测有助于改善投资决策、预测的真正目的是有助于应变。
二、财务预测的步骤财务预测的基本步骤如下：（一）销售预测财务预测的起点是销售预测。
销售预测对财务预测的质量有重大影响。
（二）估计经营资产和经营负债（三）估计各项费用和保留盈余（四）估计所需融资三、销售百分比法（一）定义销售百分比法是指假设资产、负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售额和相应的百分比预计经营资产、经营负债，然后利用会计等式确定融资需求的一种财务预测方法。
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（2）公司资产周转率将维持当前水平；
（3）公司目前的资本结构是目标结构,并且打算继续维持下去； （4）公司目前的利润留存率是目标留存率,并且打算继续维持下去；
对应指标或等式
资产周转率不变
权益乘数不变或资产负债 率不变 利润留存率不变 增加的所有者权益=增加的 留存收益
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（1）公司销售净利率将维持当前水平,并且可以涵盖增加债务的利息； 销售净利率不变
（4）预计财务报表被用来预测企业未来现金流，因为现金流决定企业的总体价值
，因此，管理者可通过预测不同经营计划下的实体现金流量和这些计划的资本需求，选 择能使股东价值最大化的计划。
4
二、财务计划的步骤
财务计划是依据企业的发展战略和经营计划，对未来一定期间的财务活动及
其结果进行的规划、布置和安排，它规定了企业计划期财务工作的任务和目标及
（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购）。
二、可持续增长率的测算
【例题•单选题】下列关于可持续增长率的说法中,正确的是（ ）。 A．可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时,可实现的最大销售增长率 B．可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时,可实现的最大销售增长率 C．在经营效率和财务政策不变时,可持续增长率等于实际增长率
已知数，销售预测完成后才能开始财务预测。 （2）估计经营资产和经营负债 通常，经营资产是销售收入的函数，根据历史数据可以分析出该函数关系。 根据预测销售收入与经营资产和经营负债的函数关系，可以预测所需经营资产的 数额和经营负债的自发增长。 （3）估计各项费用和保留盈余
假设各项费用也是销售收入函数，可以根据预计销售收入估计费用和损失，
20×4年融资总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计
=增加的销售收入×净经营资产销售百分比 =10 000×160%=16 000（万元） 20×4年需追加的外部融资 =增加的经营资产-增加的经营负债-可动用的金融资产-留存收益增加 =融资总需求-可动用的金融资产-预计销售收入×计划销售净利率×（1-股利支付 率）
预期的财务状况和经营成果。 财务计划的基本步骤如下： （1）确定计划并编制预计财务报表，运用这些预测结果分析经营计划对预 计利润和财务比率的影响； （2）确认支持长期计划需要的资金； （3）预测未来长期可使用资金；
（4）在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统，目的是保证
基础计划的适当展开； （5）制定调整基本计划的程序； （6）建立基于绩效的管理层报酬计划。
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本章内容：
第一节 长期计划 第二节 财务预测 增长率与资本需求的测算
16
小节要点：
一、内含增长率的测算
二、可持续增长率的测算
三、外部资本需求的测算
17
一、内含增长率的测算
内含增长率=（预计销售净利率×净经营资产周转率×预计留存利润比率）/(1-预计 销售净利率×净经营资产周转率×预计留存利润比率)
并在此基础上确定净利润。 （4）估计所需融资 根据预计经营资产总量，减去已有的经营资产、自发增长的经营负债、可动 用的金融资产和内部提供的利润留存便可得出外部融资需求。
9
三、销售百分比法
1．基本原理 “统一的财务报表数据”为：资产=负债+所有者权益 “管理用财务报表数据”为：净经营资产=净负债+所有者权益 2．筹资顺序
2．财务预测的目的
预测的真正目的是有助于应变。预测和计划是超前思考的过程，其结果并非仅仅 是一个资金需要量数字，还包括对未来各种可能前景的认识和思考。预测可以提高企 业对不确定事件的反应能力，从而减少不利事件带来的损失，增加利用有利机会带来 的收益。
8
二、财务预测的步骤
（1）销售预测
销售预测是财务预测的起点和基础。通常情况下，财务预测把销售数据视为
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一、内含增长率的测算
（2）若存在可供动用金融资产: 0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可供动用金融资产/(基期 收入×销售增长率)-[（1+销售增长率）/销售增长率] ×预计销售净利率×（1-预计 股利支付率） 【例题•单选题】企业目前的销售收入为1 000万元,由于通货紧缩,某公司不打 算从外部融资,而主要靠调整股利分配政策,扩大留存收益来满足销售增长的资金需
5
本章内容：
第一节 长期计划 第二节 财务预测 第三节 增长率与资本需求的测算
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小节要点：
一、财务预测的意义和目的
二、财务预测的步骤
三、销售百分比法
四、财务预测的其他方法
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一、财务预测的意义和目的
狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求，广义的财务预测包括编制全部的 预计财务报表。 1．财务预测的意义 （1）财务预测是融资计划的前提。企业需要预先知道自己的财务需求，提前安排 融资计划，否则就可能发生资金周转问题。 （2）财务预测有助于改善投资决策。根据销售前景估计出的融资需要不一定总能 满足，因此，就需要根据可能筹措到的资金来安排销售增长，以及有关的投资项目， 使不影响外部融资。
【答案】ACD
20
二、可持续增长率的测算
（一）可持续增长率的概念
可持续增长率是指不发行新股,不改变经营效率（不改变销售净利率和资产
周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时,其销售所能达到的 最大增长率。 （二）假设条件 可持续增长的假设条件和对应指标或等式的要求如下表所示。
①动用现存的金融资产；②增加留存收益；③增加金融负债；④增加股本。
3．销售百分比法的应用流程 （1）确定资产和负债项目的销售百分比 （2）计算预测期的资产、负债和所有者权益等项目的金额 （3）预计可动用的金融资产 （4）预计增加的留存收益 （5）计算外部融资需求
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三、销售百分比法
【例题•单选题】（2012年真题）销售百分比法是预测企业未来融资需求的 一种方法。下列关于应用销售百分比法的说法中，错误的是（ ）。 A．根据预计存货∕销售百分比和预计销售收入，可以预测存货的资金需求 B．根据预计应付账款∕销售百分比和预计销售收入，可以预测应付账款的资 金需求
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三、销售百分比法
【答案】 20×3年经营资产=总资产-金融资产=100 000-50 000×2%-1 000=98 000（万 元） 20×3年经营负债=应付职工薪酬+应付账款=5 000+13 000=18 000（万元） 净经营资产占销售的百分比=（经营资产-经营负债）/销售收入 =（98 000-18 000）/50 000=160%
C．本期股东权益增加=基期销售收入×销售净利率×利润留存率
D．本期销售增加=基期销售收入×(基期净利润/基期期初股东权益)×利润留 存率
=16 000-2 000-60 000×10%×50%=11 000（万元）
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四、财务预测的其他方法
为了改进财务预测的质量，有时需要使用更精确的方法。这里将介绍最常用的回 归分析法和计算机预测法。
1．回归分析
财务预测的回归分析，是利用一系列历史资料求得个资产负债表项目和销售收入 的函数关系，然后基于计划销售收入预测资产、负债数量，最后预测融资需求。 完成资产、负债项目的预计后，其他广告牌步骤与销售百分比法相同。 2．计算机预测 由于影响金融需求的变量很多，必须使用计算机方可快速而准确地完成。最简单 的计算机财务预测是使用“电子表软件”，能够自动更新数据；比较复杂的预测是使 用交互式财务规划模型，能够通过“人机对话”进行“反向操作”；最复杂的预测是 使用综合数据库财务计划系统，它可以实时更新数据，预测各项财务数据且快速生成 财务报表。
第三章 长期计划与财务预测
注册会计师全国统一考试专用教材
本章内容：
第一节 长期计划 第二节 财务预测 第三节 增长率与资本需求的测算
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小节要点：
一、长期计划的内容
二、财务计划的步骤
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一、长期计划的内容
长期计划是指一年以上的计划，其目的是扩大和提升企业的发展能力。 长期计划一般以战略计划为起点，包括经营计划和财务计划。通常企业制定为期5 年的长期计划。 在进行长期计划时，管理者一般需要编制预计财务报表，并在以下四个方面使用： （1）通过预计财务报表，可以评价企业预期经营业绩是否与企业总目标一致以及 是否达到了股东的期望水平； （2）预计财务报表可以预测拟进行的经营变革将产生的影响； （3）管理者利用财务报表预测企业未来的融资需求；
C．根据预计金融资产∕销售百分比和预计销售收入，可以预测可动用的金融
资产 D．根据预计销售净利率和预计销售收入，可以预测净利润
【解析】销售百分比法假设经营资产.经营负债与销售收入存在稳定的百分比
关系。金融资产与销售收入之间没有必然的联系，是用来配合融资需求安排的。 【答案】 C
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三、销售百分比法
求。历史资料表明,该公司经营资产.经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比
关系。现已知经营资产销售百分比为60%,经营负债销售百分比为15%,计划下年销 售净利率5%,不进行股利分配。若可供动用的金融资产为0,则据此可以预计下年销 售增长率为（ ）。 A．12.5% B．10% C．37.5% D.13% 【解析】由于不打算从外部融资,此时的销售增长率为内含增长率,设为X,则套 用上面公式可得：0=60%-15%- [（1+X）/X ]×5%×100%，所以X=12.5%或内
【例题•计算题】某公司20×3年12月31日的资产负债表如下表所示。
公司20×3年12月31日的资产负债表 资产 货币资金 交易性金融资产 应收账款 存货 固定资产 金额
2 000 1 000 27 000 30 000 40 000
单位：万元 负债及所有者权益
应付职工薪酬 应付利息 应付账款 短期借款 公司债券 实收资本 留存收益 负债及所有者权益合计
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