第五章 综合的远期外汇协议
远期外汇综合协议-详解
远期外汇综合协议-详解(重定向自SAFE)远期外汇综合协议(Synthetic Agreement for Forward Exchange，简称SAFE)目录• 1 远期外汇综合协议的定义• 2 远期外汇综合协议的起源• 3 远期外汇综合协议的定价[1]• 4 远期外汇综合协议的交易流程和结算• 5 远期外汇综合协议与远期利率协议的区别• 6 远期外汇综合协议案例分析o 6.1 案例一：[3]•7 相关条目•8 参考文献远期外汇综合协议的定义远期外汇综合协议是指双方约定买方在结算日按照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二货币向卖方买入一定名义金额的原货币，然后在到期日再按合同中规定的到期日直接远期汇率把一定名义金额的原货币出售给卖方的协议。
即：从未来某个时点起算的远期外汇协议，即当前约定未来某个时点的远期汇率，其实质是远期的远期。
远期外汇综合协议实际上是名义上的远期对远期掉期交易。
远期外汇综合协议是对未来远期差价进行保值或投机而签订的远期协议。
实际中，通常，双方在当前t时刻约定买方在结算日T时刻按照协议中规定的结算日直接远期汇率K用第二货币向卖方买入一定名义金额A的原货币，然后在到期日T*时刻再按合同中规定的到期日直接远期汇率K*把一定名义金额（在这里假定也为A）的原货币出售给卖方。
在这里，所有的汇率均指用第二货币表示的一单位原货币的汇率。
为论述方便，我们把原货币简称为外币，把第二货币简称为本币。
远期外汇综合协议的起源SAFE是在20世纪80年代被开发出来的一种金融创新工具，其本质是两种货币之间的远期对远期的名义上的互换。
其中一种货币被称之为原货币(Primary Currency),另一种则被称之为第二货币(Secondary Currency).由于SAFF和FRAs都是远期对远期的合约，两者有很多相似的地方:1、标价方式都似乎“m×n”,m和n分别表示从合同签订日到结算日的时间和到到期日的时间；2、两者都有五个时间概念，即交易日、起算日、确定日、结算日和到期日，且有关规定也是一致的。
远期外汇综合协议
远期外汇综合协议远期外汇综合协议是一项重要的金融合作协议，涉及两国之间的外汇交易和风险管理。
该协议旨在确保交易双方能够根据双方间的经济状况和外汇市场变动进行外汇交易，并在交易中管理风险。
远期外汇综合协议是一项长期协议，通常为期数年甚至更长，双方通过该协议约定在未来某一特定时间以特定汇率和金额进行外汇交易。
协议还规定双方在交易中的责任和义务。
首先，远期外汇综合协议规定了交易的汇率和金额。
由于外汇市场变动频繁，双方可能面临着不同的汇率风险。
为了规避这些风险，协议明确规定了交易汇率，确保双方在未来的交易中能够按照约定的汇率进行外汇买卖。
同时，协议还明确规定了交易金额，确保双方在交易中能够按照约定的金额进行交易，从而减少交易过程中的风险。
其次，远期外汇综合协议规定了交易的时间和方式。
协议规定了交易的起始日期和到期日期，确保交易双方能够在特定时间内完成外汇交易。
同时，协议还规定了交易的方式，可以是现金交割，也可以是非现金交割，满足交易双方的需求。
此外，远期外汇综合协议还规定了交易双方的责任和义务。
协议明确了资金划拨、信息披露等相关事项，确保交易双方能够按照约定履行各自的责任和义务。
同时，协议还规定了解决纠纷的方式，可以通过仲裁或法律途径解决纠纷，确保交易双方的权益得到保护。
远期外汇综合协议对于双方都有很多好处。
首先，通过协议约定的汇率和金额，交易双方可以降低外汇交易的风险。
其次，协议明确交易的时间和方式，提高了交易的效率和可靠性。
最后，协议规定了交易双方的责任和义务，保护交易双方的权益，避免纠纷发生。
总的来说，远期外汇综合协议在国际贸易和金融中起着重要的作用。
通过协议的制定和执行，双方可以进行外汇交易并管理风险，为双方的经济发展和合作提供了保障。
第五章综合的远期外汇协议(洛伦兹格利茨
WC=FMC-FSC=CFS，WR=FMR-FSR=SFS
FSC=OER, FSR=SSR, FMC=OER+CFS, FMR=SSR+SFR
2. ●ERA(汇率协议exchange rate agreement)
交割额
ERA
AM
WC
1
W
i* D
R
(5.1)
B
协议远期汇差与参考远期汇差之差乘以名义上 的本金数额，然后再贴现到交割日支付
FSR WR
FMR
i 次级货币的利率----以次级货币结算
D 指协议期限的天数
B 指次级货币按年转换成的天数(注:美360
英365)
所有的F都是直接汇率，F第一个下标表示是交割 日（S）还是到期日（M）的汇率；第二个下标表 示是交易日协议约定的（C），还是在基准日觉 得的参考汇率R。
除FSR是基准日的即期汇率外，其他所有汇率都是 真实的远期汇率，
银行可以进行一笔6×12月远期对远期外汇互换
13
远期对远期外汇与远期对远期贷款相似 ，会出现真正的现金流和资本充足要求 。因此新的金融工具SAFE应运而生。
在上述例子中，德国马克的利率是10%，美元 的利率是6%，意味着美元的远期汇率必须升 水，而且美元的远期升水将抵消德国马克和美 元的利差
否则，投资者可以应用即期外汇交易将美元兑 换成德国马克，然后将所得到的马克投资一年 期限，以获取较高的回报。
例如：银行对一份“3×6” 英镑兑换美元ERA的标价为
192/199
英镑为初 级货币
美元为次级货币
银行在到期日买入英镑价（ WC ） ＝192基点
30
第五章 综合的远期外汇协议
-------Synthetic Agreement for
Forward Exchange
什么是SAFE？
试比较传统的外汇互换，远期对远期外 汇互换的区别。
SAFE是一种与FRA类似的场外交易金 融产品，它本质上是一种表外远期—— 远期外汇互换。
SAFE定义： SAFE是对未来利率差变 化或互换点数差变化进行保值或投机的 双方所签定的一种远期协议。
HS
W
AP
Ai1t 1 i1t
FXA交易风险
❖ 将次例子进一步扩展，利用一个简单的 即期交易也可以规避远期对远期互换交 易——从而FXA交易风险：
HF WF DW DHF XA1A F iiL 11 ttFL
公式给出规避风险的即期交易数额，但 操作方向必须与FXA的方向相反
ERA交易风险
❖ 对于ERA而言，现金市场上没有与之完 全相似的工具，因此用ERA的交割数额 对即期汇率进行偏分，得到：
者已经支付了SAFE，那么这些数字即代表了投资者的 利润。
THANKS！
传统的外汇互换
❖ 定义：传统的外汇互换是指两种货币在即 期进行兑换，然后在将来某一日期以不同 于即期汇率的互换汇率再进行兑换的交易。
❖ 优点： 锁定远期汇率; 利用两国货币利差 的扩大来获利。
❖ 缺陷： 日常管理上的麻烦。如上图中所 示，即期 需要出售美元，所以对美元有需 求；同时，买入的英镑又需要进行投资。 对这类现金流动的管理也是一种负担。
H ER AA 1 1 iiss2 1ttss 1i1 F2tF1i1 F1tF
当该公式>0,即期交易方向与ERA方向相反 当该公式<0,即期交易方向与ERA方向相同
2024版远期外汇合同
2024版远期外汇合同甲方(出卖人):_______________乙方(购买人):_______________根据《中华人民共和国合同法》及相关法律法规的规定，甲乙双方在平等、自愿、公平、诚实信用的基础上，就甲方向乙方提供远期外汇交易服务事宜，经友好协商，达成如下协议：一、合同标的及数量1. 甲方同意向乙方提供远期外汇交易服务，包括但不限于外汇买卖、外汇掉期等。
2. 本次交易的具体品种、数量、金额等详细信息如下：品种：_______数量：_______金额：_______二、交易价格及结算方式1. 本次交易的价格由甲乙双方协商确定。
2. 甲乙双方同意采用美元作为本合同项下的货币单位。
汇率按照交易当日中国银行公布的美元兑人民币中间价计算。
3. 本合同的结算方式为即期结算。
甲乙双方应在交易完成后的五个工作日内完成资金结算。
三、甲方的权利和义务1. 甲方应按照本合同约定向乙方提供远期外汇交易服务。
2. 甲方应对乙方提供的外汇交易信息保密，不得泄露给任何第三方。
3. 甲方应按照本合同约定的价格向乙方支付服务费。
4. 甲方应确保其提供的外汇交易信息真实、准确、完整，如有错误应及时更正。
5. 甲方应按照本合同约定的时间完成资金结算。
四、乙方的权利和义务1. 乙方有权要求甲方按照本合同约定提供远期外汇交易服务。
2. 乙方应对甲方提供的外汇交易信息保密，不得泄露给任何第三方。
3. 乙方应按照本合同约定的价格向甲方支付服务费。
4. 乙方应在收到甲方提供的外汇交易信息后，及时进行核实确认。
如有疑问，应及时与甲方联系解决。
5. 乙方应在收到甲方完成资金结算的通知后，按照约定的时间支付货款。
五、违约责任1. 如甲方未按照本合同约定的时间完成资金结算，应向乙方支付逾期利息，利率为每日万分之五。
2. 如乙方未按照本合同约定的时间支付货款，应向甲方支付逾期利息，利率为每日万分之五。
3. 如甲乙双方一方因违反本合同约定而给对方造成损失的，应承担赔偿责任。
远期结汇／售汇总协议书6篇
远期结汇／售汇总协议书6篇篇1甲方（客户）：____________________乙方（银行）：____________________鉴于甲方拟向乙方申请办理远期结汇/售汇业务，为明确双方的权利和义务，根据中华人民共和国相关法律法规，甲乙双方在平等、自愿、公平和诚实信用的原则基础上，经友好协商，特订立本远期结汇/售汇总协议书。
第一条协议目的甲方通过本协议的签订，授权乙方按照本协议约定的条件和条款，为其办理远期结汇/售汇业务，以实现外汇资金的转换和管理。
第二条业务范围乙方将为甲方提供远期结汇/售汇服务，包括但不限于美元、欧元、日元等主要货币对人民币或其他货币的转换。
服务内容包括但不限于外汇买卖、外汇兑换、外汇汇款等。
第三条业务条件与条款一、甲方应符合乙方的客户资格要求，包括但不限于具有良好的信誉和经营状况。
二、甲方提交的所有文件和资料必须真实、准确、完整。
三、甲方应按照乙方的规定缴纳相应的保证金或质押物。
四、乙方有权根据市场情况和内部规定调整结汇/售汇汇率和费用。
五、甲方应按照约定的时间和方式支付相关费用。
六、本协议中的任何条款不得违反中国的相关法律法规。
第四条双方权利义务一、甲方的权利与义务：（一）甲方有权要求乙方按照本协议约定办理远期结汇/售汇业务；（二）甲方应按时支付相关费用；（三）甲方应确保其提供的文件和资料真实、准确、完整；（四）甲方应遵守乙方的相关规定和条款。
二、乙方的权利与义务：（一）乙方应按照本协议约定为甲方办理远期结汇/售汇业务；（二）乙方有权调整结汇/售汇汇率和费用；（三）乙方应对甲方的信息和资料保密；（四）乙方应遵守中国的相关法律法规。
第五条违约责任和解决争议方式一、如甲乙双方中任何一方违反本协议的任何条款，均应承担违约责任。
二、如因违反本协议引起争议，甲乙双方应首先通过友好协商解决；协商不成的，任何一方均有权向乙方所在地人民法院提起诉讼。
三、在争议解决期间，除涉及争议部分的事项外，甲乙双方应继续履行本协议的其他条款。
远期外汇综合协议(2024精)
远期外汇综合协议一、协议的背景和目的远期外汇综合协议是指由买方和卖方签署的一份协议，约定了一段特定时间内，以特定的价格和数量进行外汇交易的协议。
这种协议主要用于对冲外汇风险、实现利润和规避贸易不确定性。
本文将介绍远期外汇综合协议的基本原理、主要内容和应用案例。
二、基本原理远期外汇综合协议的基本原理是通过协议约定的远期交割日期进行外汇交易。
买方和卖方在协议中约定了购买货币的数量、价格和交割日期。
买方在交割日期支付协议约定的货币金额，卖方交付约定的货币数量。
这样可以有效地规避外汇市场波动带来的风险，同时确保交易的稳定性和可预测性。
三、主要内容1. 交易对象和数量协议中需要明确指定交易的货币种类和数量。
买方和卖方需要约定购买/出售的货币种类和具体数量，以确保交易的准确性和可执行性。
2. 交割日期和地点协议中需要约定交易的交割日期和交割地点。
交割日期是指协议约定的买卖双方进行实际货币交割的日期，交割地点是指交付货币的具体地点。
3. 交易价格协议中需要明确指定交易的价格。
交易价格可以是市场价格或双方协商的价格，通过协议确保交易的公平性和透明度。
4. 费用和费率协议中需要约定交易所需的费用和费率。
这包括交易手续费、报价差价、利率等费用。
5. 条款和条件在协议中，买方和卖方可以约定其他条款和条件，例如交付方式、强制执行条件、解决争议的方式等，以确保双方的权益和责任得到保障。
四、应用案例1. 贸易对冲很多企业在国际贸易中需要进行跨境货币交易，面临着外汇风险。
通过签订远期外汇综合协议，企业可以锁定未来一段时间内的货币汇率，规避汇率波动带来的不确定性，保护企业利润。
2. 投机交易许多金融机构和投资者利用远期外汇综合协议进行外汇投机交易。
他们根据对外汇市场的分析和预测，以期望获得汇率波动带来的利润。
这种投机交易需要高风险意识和市场分析能力。
五、结论远期外汇综合协议是一种有效管理外汇风险和规避贸易不确定性的工具。
通过约定买卖双方进行外汇交易的货币种类、数量、价格和交割日期等重要内容，可以确保交易的稳定性和可预测性。
远期结汇售汇总协议书8篇
远期结汇售汇总协议书8篇篇1本协议由以下双方签订：甲方（购汇方）：_________________________乙方（银行）：___________________________鉴于甲方有意在未来特定日期按照约定价格售汇结汇，乙方同意按照本协议约定的条件和条款，为甲方提供远期结汇售汇服务。
为明确双方的权利和义务，特订立本协议书。
一、协议目的甲乙双方同意，本协议书的目的和目的是明确双方在远期结汇售汇业务中的权利、义务及流程，保障双方利益，促进远期结汇售汇业务的顺利发展。
二、售汇业务安排1. 甲方同意将其持有的外汇按照本协议约定的价格和数量售予乙方。
2. 乙方同意按照本协议约定的价格和条件购买甲方售卖的外汇。
3. 双方约定，甲方售汇的币种为______，售汇金额为______（金额），结汇日期为______（远期结汇日期）。
4. 双方同意，本次售汇采用______（结算货币）进行结算。
三、售汇价格及调整1. 双方同意，本次售汇价格为______（售汇价格）。
2. 如遇相关市场汇率发生较大变化，双方可协商调整售汇价格。
四、双方义务1. 甲方保证在结汇日期前，不得将售汇的外汇进行其他处置或质押。
2. 乙方应按照本协议约定的价格和条件，按时足额支付购汇款项。
3. 双方应严格遵守相关法律法规，履行各自的义务，确保业务的顺利进行。
五、违约责任1. 若甲方在结汇日期前擅自处置或质押已售汇的外汇，应承担违约责任，并赔偿乙方因此产生的损失。
2. 若乙方未按本协议约定的价格和条件购买甲方售卖的外汇，应承担违约责任，并赔偿甲方因此产生的损失。
六、争议解决1. 本协议的履行过程中，如发生争议，双方应首先协商解决。
2. 若协商不成，任何一方均有权向乙方所在地人民法院提起诉讼。
七、协议终止1. 本协议在以下情况下终止：（1）协议期限届满；（2) 双方协商一致，提前终止协议；）（3）一方违反本协议约定，对方提前终止协议；）（4）其他法律规定的情形。
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传统的外汇远期业务
一、传统的外汇互换 二、远期对远期外汇互换
传统的外汇互换
即期外汇交易
买入英镑 5226025.6075GBP 即期汇率 1.91351.9135USD/GBP 卖出美元 10000000USD
1年远期
卖出 6168080.1850GBP
远期汇率 1.9455USD/GBP
买入 12000000USD
作为ERA的买方，银行在 结算日买入英镑的报价， 期望越小越好
作为ERA的卖方，银行 在结算日卖出英镑的报 价，期望越大越好
3月期 6月期 CS
35－ 38 230－ 234 192 199
作为ERA的卖方，银行在 到期日买入英镑的报价， 期望越小越好
作为ERA的买方，银行在 到期日卖出英镑的报价， 期望越大越好
❖ 2. 结算金>0,卖方补偿买方(汇率下降) 结算金<0,买方补偿卖方（汇率上升）
汇率标价信息：汇率量纲（USD/GBP）
基本点标价
完全标价
即期
1.9005－1.9015 1.9005－1.9015
3月期
35－ 38 1.9040－1.9053
6月期
230－ 234 1.9235－1.9249
ERA标价 192－199
交割金额的计算：
ERA
Am
WC -WR 1(iD)
B
FX A A m(1 F M (i C F D M ))R A s(F SC F SR ) B
SAFE的术语（一）
❖ 合同金额（A）―原货币名义本金数额 ❖ 直接标价汇率（FSC）―成交时商定的结算日汇率 ❖ 合同远期汇差（WC）―成交时商定的合同期内掉期点数 ❖ 即期结算汇率（FSR）―确定日确定的结算日参考汇率
者已经支付了SAFE，那么这些数字即代表了投资者的 利润。
THANKS！
卖出 6168080.1850GBP
远期汇率 1.9214USD/GBP
远期汇率 1.9455USD/GBP
卖出美元 11000000USD
买入 12000000USD
远期对远期外汇互换
与传统的外汇互换一样，远期—— 远期外汇互换除了可以利用两国利差 获利之外，还可以防范由于资金缺 所产生的利率风险。
交割日
到期日
（第二货币/第一货币）
买方 卖方
买入第一货币
合约期
买入第二货币
卖出第一货币 卖出第二货币
本金AS
本金Am
11
SAFE的常见形式有两种：
❖ ERA------汇率协议（exchange rate agreement)
❖ FXA------远期外汇协议（forward exchange agreement
综合的远期外汇协议
具体而言，在SAFE条件下：
★ 交易双方只进行名义上的远期——远期互换， 不涉及实际本金的兑换；
★ 互换的货币分别称作第一货币(primary currency)和第二货币(secondary
currency)。 两种货币在交割日进行首次兑换，在到期日再 换成原来的币种； ★ 互换的资金数额叫做名义本金；互换的比率为 合约汇率和结算汇率； ★ 最初买入第一货币的一方称作买方，最初出售 第一货币的一方称作卖方。
HS
W
AP
Ai1t 1 i1t
FXA交易风险
❖ 将次例子进一步扩展，利用一个简单的 即期交易也可以规避远期对远期互换交 易——从而FXA交易风险：
HF WF DW DHF XA1A F iiL 11 ttFL
公式给出规避风险的即期交易数额，但 操作方向必须与FXA的方向相反
ERA交易风险
❖ 对于ERA而言，现金市场上没有与之完 全相似的工具，因此用ERA的交割数额 对即期汇率进行偏分，得到：
SD/GBP
USD/GBP
远期汇率
远期汇率
1.9214USD/GBP 1.9455USD/GBP
卖出美元
买入美元
10000000USD 10000000USD
卖出美元 11000000USD
买入美元 12000000USD
6
远期对远期外汇互换
六月远期
1年远期
买入英镑 57224992.1932GBP
SAFE的定价：
交割数额的期望值是零
E (交割 )0 数 W c额 E (W R) ERA S{1iL2tL1iS2tS}
1iL1tL 1iS1tS
规避即期汇率波动而带来的SAFE的风险
❖ 传统的外汇互换交易
投资者卖出了初级货币即期，购进了次 级货币远期。利用换汇汇率的公式：
❖ 初级货币的净现值
NPV1
Ai1t 1i1t
❖ 次级货币的净现值
NPV2 S[1Ai1i1tt ]
❖ S 即期外汇汇率 ❖ A 买卖初级货币的金额 ❖ i1 初级货币的利率 ❖ t 到期日的时间 ❖ H FXA 规避FXA风险的即期交易的数额 ❖ H ERA 规避ERA风险的即期交易的数额
❖ 为了规避传统外汇互换交易中面临的即 期汇率的波动风险，再进行一笔即期的 外汇交易，数额相当于货币的净现值大 小，交易方向与即期相反。得到，
SAFE的术语（二）
❖ 远期结算汇差（WR）―确定日确定的合同期内实际通行 的掉期点数;
❖ 到期日直接标价汇率(FMC ) ―表示成交时商定的到期日 直接标价的远期汇率;
❖ 到期日结算汇率(FMR ) ―表示确定日决定的到期日直接 标价汇率 。
以ERA为例
❖ 标价总是对银行方有利为原则，无论银行 作为SAFE产品的买方还是卖方。
传统的外汇互换
❖ 定义：传统的外汇互换是指两种货币在即 期进行兑换，然后在将来某一日期以不同 于即期汇率的互换汇率再进行兑换的交易。
❖ 优点： 锁定远期汇率; 利用两国货币利差 的扩大来获利。
❖ 缺陷： 日常管理上的麻烦。如上图中所 示，即期 需要出售美元，所以对美元有需 求；同时，买入的英镑又需要进行投资。 对这类现金流动的管理也是一种负担。
❖ 例如：银行对一份“3×6” 英镑兑换美元 ERA的标价为192/199
英镑为第一货 币
美元为第二货币
银行在到期日买入英镑 价（Wc）＝192基点（ 银行为卖方）
银行在到期日卖出英 镑价（Wc）＝199基 点（银行为买方）
注意两点：
❖ 1. SAFE一般以第一货币表示名义本金 额，而以第二货币表示结算金数额；
H ER AA 1 1 iiss2 1ttss 1i1 F2tF1i1 F1tF
当该公式>0,即期交易方向与ERA方向相反 当该公式<0,即期交易方向与ERA方向相同
SAFE应用
假定初始月期： 1×4远期互换点数： 美元利率： 法郎利率：
解决办法:投资者可以在即期再进行一笔外汇互换，交易方向相 反，交易量相等，期限更短。
即期外汇交易
6个月远期
1年远期
买入英镑
卖出英镑
5226025.6075 5226025.6075
GBP
GBP
买入英镑 57224992.1932 GBP
卖出英镑 6168080.1850 GBP
即期汇率
即期汇率
1.91351.9135U 1.91351.9135
与SAFE有关的几个时间概念
❖ 交 易 日—协议交易的执行日 ❖ 交 割 日—名义贷款或存款开始日 ❖ 基 准 日—决定参考汇率的日子 ❖ 到 期 日—名义贷款或存款到期日 ❖ 协议期限—在交割日和到期日之间的天 ❖ 交 割 额—在交割日，协议一方交给另一
方的金额
SAFE几个时间点和基本术语
交易日
1.8000— 10 53— 56
212—215 156—162
6.30% 9.88%
SAFE的结算
❖ 考虑以下两个投资方案： （1）出售1份1×4ERA；（2）出售1份1×4FXA
❖ 设一个月之后，市场状况变为：
即期汇率 3月升水点数
1.7000
166
❖ 设A＝100万英镑，D＝90，B＝360，
SAFE的结算
❖ 在ERA下，WC＝0.0162，W R＝0.0166，代入计算 公式，有：SERA＝－390.24美元。
❖ 在FXA下，FSC＝1.8053，FMC＝1.8215，FSR＝ 1.7000，FMR＝1.7166，代入计算公式，可得： SFXA＝－2958.54美元。
❖ 结算金额均为负值，意味着投资者获得结算金 。 ❖ 负的交割数额意味着买方支付给卖方的数额。由于投资
第五讲 综合的远期 外汇协议
-------Synthetic Agreement for
Forward Exchange
什么是SAFE？
试比较传统的外汇互换，远期对远期外 汇互换的区别。
SAFE是一种与FRA类似的场外交易金 融产品，它本质上是一种表外远期—— 远期外汇互换。
SAFE定义： SAFE是对未来利率差变 化或互换点数差变化进行保值或投机的 双方所签定的一种远期协议。