第五章 综合的远期外汇协议
《金融衍生工具》教学大纲
1 《金融衍生工具》教学大纲
第一章 金融衍生工具市场概述
第二章 远期合约
第三章 期货交易概述
第四章 期货交易策略
第五章 期货定价原理
第六章 期权交易概述
第七章 期权定价理论
第八章 金融互换概述
第九章 金融互换交易机制
第十章 金融衍生工具的监管
第十一章 金融衍生工具的新发展
重点章节 (重要问题)
参考书目
课时分配
教 学 内 容
第一章 金融衍生工具导论
教学要求：
本章将系统讲述金融衍生工具的含义、特征、种类等，并通过对金融衍生工具市场发展的研究，进一步分析其性质、功能及其运用，从而对金融衍生工具市场有一个较全面的认识。通过本章教学，在深刻理解金融衍生工具及其特点的基础上，进一步认识金融衍生工具的分类、构件和金融衍生工具市场的功能，了解金融衍生工具产生背景和发展动因。 2 内容结构：
第一节 金融衍生工具的含义和特点
一、金融衍生工具的含义
1 金融衍生工具是从基础金融工具派生出来的
2 金融衍生工具是对未来的交易
3、金融衍生工具有杠杆效应
二、金融衍生工具的特点
1金融衍生工具构造具有复杂性
2金融衍生工具的交易成本较低
3金融衍生工具设计具有灵活性
4金融衍生工具具有虚拟性
第二节 金融衍生工具的种类
一、按照金融衍生工具自身交易方法分类
二、按照金融衍生工具种类的不同分类
三、按照金融衍生工具交易性质的不同分类
第三节 金融衍生工具的构件
一、金融衍生工具市场的参与者
1保值者
2投机者
3套利者
4经纪人
二、金融衍生工具市场交易方式
1公开叫价
2场外交易
3自动配对系统
第四节金融衍生工具的功能定位
一、转化功能
二、定价功能
三、规避风险功能 3 四、盈利功能
五、资源配置功能
第五节金融衍生工具产生的背景和影响
一、金融衍生工具产生的背景
1全球经济环境的变化
2新技术的推动
3金融机构的推动
4金融理论的推动
二、金融衍生工具对金融业的影响
远期外汇综合协议
远期外汇综合协议
一、协议的背景和目的
远期外汇综合协议是指由买方和卖方签署的一份协议，约定了一段特定时间内，以特定的价格和数量进行外汇交易的协议。这种协议主要用于对冲外汇风险、实现利润和规避贸易不确定性。本文将介绍远期外汇综合协议的基本原理、主要内容和应用案例。
二、基本原理
远期外汇综合协议的基本原理是通过协议约定的远期交割日期进行外汇交易。买方和卖方在协议中约定了购买货币的数量、价格和交割日期。买方在交割日期支付协议约定的货币金额，卖方交付约定的货币数量。这样可以有效地规避外汇市场波动带来的风险，同时确保交易的稳定性和可预测性。
三、主要内容
1. 交易对象和数量
协议中需要明确指定交易的货币种类和数量。买方和卖方需要约定购买/出售的货币种类和具体数量，以确保交易的准确性和可执行性。 2. 交割日期和地点
协议中需要约定交易的交割日期和交割地点。交割日期是指协议约定的买卖双方进行实际货币交割的日期，交割地点是指交付货币的具体地点。
3. 交易价格
协议中需要明确指定交易的价格。交易价格可以是市场价格或双方协商的价格，通过协议确保交易的公平性和透明度。
4. 费用和费率
协议中需要约定交易所需的费用和费率。这包括交易手续费、报价差价、利率等费用。
5. 条款和条件
在协议中，买方和卖方可以约定其他条款和条件，例如交付方式、强制执行条件、解决争议的方式等，以确保双方的权益和责任得到保障。 四、应用案例
1. 贸易对冲
很多企业在国际贸易中需要进行跨境货币交易，面临着外汇风险。通过签订远期外汇综合协议，企业可以锁定未来一段时间内的货币汇率，规避汇率波动带来的不确定性，保护企业利润。
2. 投机交易
许多金融机构和投资者利用远期外汇综合协议进行外汇投机交易。他们根据对外汇市场的分析和预测，以期望获得汇率波动带来的利润。这种投机交易需要高风险意识和市场分析能力。
五、结论
远期外汇综合协议是一种有效管理外汇风险和规避贸易不确定性的工具。通过约定买卖双方进行外汇交易的货币种类、数量、价格和交割日期等重要内容，可以确保交易的稳定性和可预测性。在国际贸易和金融市场中，远期外汇综合协议发挥着重要的作用。
远期利率协议
第四章 远期利率协议
前章引入并解释了远期价格和远期利率的概念。本章和下一章将依次解释两个基本的金融工具：远期利率协议（FRA）和综合的远期外汇协议（SAFE）。远期利率协议是这两个工具中应用较广泛的，它对于规避利率波动风险或对利率波动进行投机获利行为都提供了较为有利的工具。而综合的远期外汇协议最先是在外汇市场上发展起来的，它对于解决两类货币的利差问题提供了可能性。
一、什么是远期利率协议？
1．FRA 是 Forward Rate Agreement 的英文缩写。 2．一份远期利率协议是交易双方或者为规避未来利率波动风险，或者在未来利率波动上进 行投机的目的而约定的一份协议。 3．作为避险者(hedger)，利率暴露即利率波动是他的风险，因此他希望通过远期利率协议避
开这类风险。在持有远期利率协议后，避险者的净风险就会降低或完全消失。另一方面，作为投机者却希望面临利率的风险，因为他们希望从利率的波动中获利。持有远期利率协议的头寸，投机者就能够获得他希望的利率风险。
4．远期利率协议是由银行提供的一种场外市场交易产品。和外汇市场一样，远期利率协议市场是银行在各自的交易室中进行的全球性交易市场，这些交易室彼此由电话线、信息站和计算机网络连在一起。交易的双方通常是银行或他们的客户或两家银行。在远期利率协议交易中，银行为暴露在风险之中的各方充作中介，或者银行在金融市场上为顾客的交易承担风险。
5．从本质上说，远期利率协议是在一固定利率下的远期对远期贷款，只是没有发生实际的贷款支付。由于在远期利率协议交易中没有发生贷款本金的支付，这就使得这个金融工具不会在资产负债表上出现，从而也不必需要资本充足率方面的要求。 6．图 4－1 列出了远期利率协议交易电子屏幕的数字。
其中 3×6 远期利率协议，是指在 3 个月内有效的期限为 3 个月的远期利率协议。一家银行可能对这样一份利率协议以 5.55％的利率报价，从而使借款者以 5.55％的利率将借款成本锁定。当然银行会因此向客户收取一定的佣金，此外无其它费用。
远期外汇协议
远期外汇协议
远期外汇协议是一种金融工具，用于锁定未来某一特定日期的外汇汇率。这种协议允许两个交易对手在未来的某个约定日期以约定的价格交换一种货币兑换另一种货币。远期外汇协议通常用于对冲汇率风险或进行投机交易。
远期外汇协议的基本原理是在未来的某个特定日期以约定的价格交换货币。这种协议可以帮助企业锁定未来的汇率，从而规避汇率波动带来的风险。例如，一个美国公司预计将在未来六个月内向欧洲公司支付1000万欧元。为了规避美元兑欧元汇率波动带来的风险，该公司可以与银行签订远期外汇协议，以锁定未来六个月的汇率。这样，无论未来汇率如何波动，该公司都可以按照约定的汇率兑换美元和欧元。
远期外汇协议也可以用于投机交易。投机者可以通过远期外汇协议进行杠杆交易，以获得汇率波动带来的利润。然而，投机交易也伴随着较高的风险，因为汇率波动可能导致巨额亏损。
远期外汇协议的优点在于可以帮助企业规避汇率风险，保护利润。同时，它也提供了灵活性，允许交易对手根据自己的需求定制协议。然而，远期外汇协议也存在一些缺点，比如可能需要支付保证金、可能存在违约风险等。
总的来说，远期外汇协议是一种重要的金融工具，可以帮助企业规避汇率风险，进行投机交易。然而，使用远期外汇协议也需要谨慎，需要充分了解市场情况，避免陷入不可预测的风险之中。希望本文能够帮助读者更好地理解远期外汇协议的基本原理和应用场景。
004.外汇远期与外汇掉期(一)
第四节
外汇远期与外汇掉期
知识点一
外汇远期交易（熟悉）
一、外汇远期的概念
外汇远期交易也称期汇交易，指交易双方以约定的币种、金额、汇率，在未来某一约定的日期交割(
非即期起息日)
的外汇交
易。交割方式可以是实物交割，即有本金交割的外汇远期交易，也可以采用现金交割方式，即无本金交割的外汇远期交易。
二、外汇远期的应用
（一）进出口商通过锁定外汇远期汇率以规避汇率风险
某年5
月1
日，某内地进口商与美国客户签订总价为1000
万美元的汽车进口合同，付款期为3
个月(
实际天数为92
天)
，签约
时美元兑人民币汇率为1
美元6.4509
元人民币。由于近期美元兑人民币汇率波动剧烈，企业决定利用外汇远期进行风险管理，
锁定汇率水平。签订汽车进口合同当天，银行3
个月远期美元兑人民币的报价为6.4621
／6.5146
，企业与银行签订外汇远期合
同，约定3
个月后按1
美元兑6.5146
元人民币的价格向银行买入1000
万美元用以支付货款(
见表)
。
汇率（美元/
人民币）合同金额折合人民币
5
月1
日签订进口合同即期汇率：6.45091000
万美元6450.9
万元
5
月1
日利用外汇远期3
个月远期汇率：6.51461000
万美元6514.6
万元
8
月1
日合同到期收汇即期汇率：6.55131000
万美元6551.3
万元
假设3
个月后美元兑人民币即期汇率为l
美元=6.5513
元人民币，与不利用外汇远期进行套期保值相比，企业少支付货款
36.7(=6551.3-6514.6)
万元。企业有效地规避了风险，避免了因美元汇率波动带来的换汇成本增加。
（二）短期投资者或外汇债务承担者通过外汇远期交易规避汇率风险
1
．在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国，则该国的资金就会流向他国以谋求高息，投资者可能因汇率变动导
致无利可图而且还会遭到损失的风险。
2
．投资者如果在国外有定期外汇债务，则可以利用外汇远期交易以防债务到期时多付出本国货币。
三、我国人民币外汇远期交易
我国的人民币远期外汇市场始于l997
金融工程复习-远期和期货
金融工程复习-远期和期货
第二章远期与期货概述一、远期与远期市场
金融远期合约：
双方约定在未来的某一确定时间，按确定价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
（一）金融远期合约种类：
远期利率协议、远期外汇协议、远期股票合约。
远期利率协议：
买卖双方同意从未来某一确定时刻开始，在某一确定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。
远期外汇协议：
双方约定在将来某一时间按照约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。NDF：本金不可交割远期
汇率协议ERA
远期的远期外汇协议
远期股票合约：
在将来某一特定日期按照特定价格交付一定数量单个或一揽子股票的协议。
远期市场交易机制特征： 分散的场外交易、非标准化合约。优势：缺点：灵活性很大、可以根据交易双方具体需求签订远期合约，容易规避监管。没有固定集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成和发现统一的市场价格，市场效率比较低；每份合约差别大，二级流通不利，流动性较差；合约履行没有保障，违约风险较高。二、期货与期货市场
金融期货合约：
场内交易，标准化
在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按时限确定的条件（包括交割地点、价格、时间）买卖一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。
（二）期货合约的种类：
股票指数期货：特定股票指数外汇期货：货币
利率期货：标的资产价值依赖利率水平
（三）期货市场交易机制
期货市场交易机制特征：交易所集中交易、标准化。
优点：克服了远期交易信息的不充分和违约风险，提高了市场的流动性，降低违约风险。
交易机制
（1）集中交易与统在交易所集中交易，交易双方不直接接触，交易所充当所有买家和卖一清算家撮合交易，集中清算清算机构：负责对期货交易所内期货合约进行交割、清算和结算操作的独立机构降低风险的原因：保证金制度和每日盯市制度所有会员对其他会员的清算责任负无限连带责任清算机构自身的雄厚资本（2）标准化的期货特定期货合约的合约规模、交割日期、地点都是标准化的，有明确规合约条款。定，无需双方再商定，价格是合约的唯一变量。交易单位、到期时间、最小价格波动、每日波动现值、交易中止规则、交割条款熔断机制：预先设定熔断价格，价格波动过于剧烈达到熔断价格时，市场便必须在预定一段时间内停止交易或只能在某一价格范围内交易，预定时间过后恢复正常（3）保证金制度和初始保证金、维持保证金每日盯市结算制度。清算保证金保证金制度：在期货交易开始前，期货交易双方都必须在经纪公司开立专门的保证金账户，并存入一定数量的保证金。保证金数目因合约而不同，也可能因经济人而不同。每日盯市结算制度：在每天期货合约交易结束后，交易所与清算机构都要进行结算和清算，按照每日确定的结算价格计算每个交易者的浮动盈亏并相应调整该交易者的保证金账户寸头。（4）开立期货寸头到期交割或者现金结算与结清期货寸头。开立期货寸头方式：买入建仓（多头建仓）、卖出建仓（空头建仓）。结清期货寸头方式：到期交割或现金结算、平仓。平仓：那些不愿意进行实物交割的期货交易者，可以在最后交易日结束之前通过反向对冲交易来清算自身的期货寸头，无需进入最后的交易环节。未平仓合约数：流通在外的期货合约数（5）期货报价与行情解读。三、远期与期货的比较：
南开20秋学期《金融工程学》在线作业【标准答案】
20秋学期（1609、1703）《金融工程学》在线作业
试卷总分:100 得分:100
一、单选题 (共 20 道试题,共 40 分)
1.期货合约的空头有权选择具体的交割品种、交割地点、交割时间等，这些权利将对期货价格产生怎样的影响？（ ）
A.提高期货价格
B.降低期货价格
C.可能提高也可能降低期货价格
D.对期货价格没有影响
答案:B
2.通过期货价格而获得某种商品未来的价格信息，这是期货市场的主要功能之一，被称为（ ）功能。
A.风险转移
B.商品交换
C.价格发现
D.锁定利润
答案:C
3.第一张标准化的期货合约产生于（ ）。
A.芝加哥商品交易所
B.伦敦国际金融期货交易所
C.纽约期货交易所
D.芝加哥期货交易所
答案:D
4.芝加哥交易所交易的S&P500指数期权属于（ ）。
A.欧式期权
B.美式期权
C.百慕大式期权
D.上述三种均存在
答案:A
5.最早出现的金融期货是（ ）
A.外汇期货
B.股票指数期货
C.利率期货
D.黄金期货
答案:A
6.看涨期权的实值是指（ ）
A.标的资产的市场价格大于期权的执行价格
B.标的资产的市场价格小于期权的执行价格
C.标的资产的市场价格等于期权的执行价格
D.与标的资产的市场价格、期权的执行价格无关
答案:A
7.按购买者行使期权的时限划分，下列不属于期权划分为（ ）。
A.欧式期权
B.美式期权
C.放弃期权
D.百慕大式期权
答案:C
8.期货交易的真正目的是（ ）。
A.作为一种商品交换的工具
B.转让实物资产或金融资产的财产权
C.减少交易者所承担的风险
D.上述说法都正确
答案:C
9.第一份利率期货合约以（ ）为标的物。
A.T-bond
B.GNMA抵押贷款
C.存款凭证
D.商业票据
答案:B
10.标准的FRA出现于（ ）年。
A.1983
B.1984
C.1986
D.1988
答案:B
11.掉期交易合约的生效日一般在交易日的（ ）。
第五章 风险与风险管理-对金融衍生产品的选择
2015年注册会计师资格考试内部资料
公司战略与风险管理
第五章 风险与风险管理
知识点：对金融衍生产品的选择
● 详细描述：
（一） 衍生产品
其价值决定于一种或多种基础资产或指数的金融合约。常用衍生产品包
括： 远期合约（FORWARD CONTRACT）、期货（FUTURES）、互换
（SWAP）、期权（OPTION）
【远期合约】：指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产
的合约，承诺以当前约定的条件在未来进行交易的合约，会指明买卖的商品
或金融工具种类、价格及交割结算的日期。
1、远期合约是必须履行的协议，不像可选择不行使权利（即放弃交割
）的期权。
2、远期合约亦与期货不同，其合约条件是为买卖双方量身定制的，通
过场外交易（0TC）达成，而后者则是在交易所买卖的标准化合约。
3、远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约。
4、在远期市场中经常用到两个术语：
如果即期价格低于远期价格，市场状况被描述为正向市场或溢价。
如果即期价格高于远期价格，市场状况被描述为反向市场或差价。
5、远期合约——【例】
假设今天是5月1日，某公司预计3个月后收到货款100万美元，假设现在
的汇率为人民币对美元为6.3：1。
【互换交易】（掉期）：主要指对相同货币的债务和不同货币的债务通
过金融中介进行互换的一种行为。
利率互换：是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名
义本金交换现金流，其中一方的现金根据浮动利率计算出来，而另一方的现
金流根据固定利率计算。（甲：美元贷款，6% 乙：美元贷款，LIBOR+1%）
【货币互换】：是指将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本
金和固定利息进行互换。（甲：美元贷款，6% 乙：日元贷款，6.5%）
【商品互换】：是一种特殊类型的金融交易，交易双方为了管理商品价
格风险，同意交换与商品价格有关的现金流。它包括固定价格及浮动价格的
商品价格互换和商品价格与利率的互换。【其它互换】：股权互换、信用互
金融工程3考试资料
金融工程，是现代金融领域中最尖端、最技术性的部分，其根本目的就在于为各种金融问题提供创造性的解决方案，满足市场丰富多样的金融需求。
冗长的定义：金融工程是将工程思维引入金融领域，融合现代金融学、信息技术与工程方法于一体的一门交叉性学科，它综合采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发和应用新型的金融产品，创造性地解决各种金融问题。
金融工程运用的工具主要可分为两大类：基础性证券与金融衍生证券。基础性证券主要包括股票和债券。金融衍生证券则可分为远期、期货、互换和期权四类。
金融工程技术的发展为风险管理提供了创造性的解决方案。
金融工程推动了现代风险度量技术的发展
衍生证券是风险分散与对冲的最佳工具：成本优势/更高的准确性和时效性/灵活性
根据参与目的的不同，衍生证券市场上的参与者可以分为套期保值者（Hedgers）、套利者（Arbitrageurs）和投机者（Speculators）。在一个完善的市场上，这三类投资者缺一不可。
绝对定价法：根据金融工具未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现成现值。股票和债券定价大多使用绝对定价法。
现金流和贴现率难以确定
相对定价法：利用基础产品价格与衍生产品价格之间的内在关系，直接根据基础产品价格求出衍生产品价格。衍生产品定价主要运用相对定价法。
相对定价法的优点主要有两个：一是在定价公式中没有风险偏好等主观的变量，因此比较容易测度；二是它非常贴近市场。
套利是指利用一个或多个市场存在的价格差异，在不冒任何损失风险且无需自有资金的情况下获取利润的行为。
严格套利的三大特征：无风险/复制/零投资
在套利无法获取无风险超额收益的状态下，市场达到无套利均衡，此时得到的价格即为无套利价格。
无套利分析法是衍生资产定价的基本思想和重要方法，也是金融学区别于经济学“供给需求分析”的一个重要特征。
在对衍生证券进行定价时，我们可以作出一个有助于大大简化工作的简单假设：所有投资者对于标的资产所蕴涵的价格风险的态度都是中性的，既不偏好也不厌恶。在此条件下，所有与标的资产风险相同的证券的预期收益率都等于无风险利率，因为风险中性的投资者并不需要额外的收益来吸引他们承担风险。同样，在风险中性条件下，所有与标的资产风险相同的现金流都应该使用无风险利率进行贴现求得现值。这就是风险中性定价原理。
远期结售汇按交易性金融资产进行账务处理的方法
远期结售汇按交易性金融资产进行账务处理的方法
1、 公司将未到期交割的远期外汇合约按照资产负债表日的远期外汇汇率（资产负债表日至交割日的剩余月份的远期合约汇率）与当初约定的外汇合约汇率的变动，计入公允价值变动损益和交易性金融资产或交易性金融负债。
2、于合约交割日结算的收益或亏损，即合约交割日当日的即时外币结汇汇率与远期合约汇率的差异导致的损益变动，计入投资收益，已确认的公允价值变动损益同时转出。
3、举例：2007年9月1日，A公司与中国工商银行**分行签订远期结售汇总协议，约定公司在2008年的一定期间内，按约定的汇率向上述银行卖出总额分别为110万的美元（兑换成人民币），具体情况如下：
工行协议的具体约定事项如下：
编号 套期类型 美元金额 约定汇率 交割时间
GH001 远期卖出 1,100,000.00 7.3826 2008年1月
（1）公允价值变动的计算
查询外汇牌价，美元兑人民币2007年12月28日远期汇价表（最好采用2007年12月31日的远期外汇牌价，由于休假日无法获得，因此以最接近资产负债表日的远期汇价代替），如下：
时间 远期买价
2008年1月 7.2694
工行套期工具公允价值变动计算过程如下：
美元金额 交割日约定汇率 交割时间 资产负债表日远期汇率 资产负债表日交易性金融资产公允价值变动
A B C D H
1,100,000.00 7.3826 2008年1月 7.2694 124,520.00
D：该远期汇率指在资产负债表日未来交割的远期银行买价，即资产负债表日远期汇率
（2）会计处理
①2007年9月1日
不做账务处理，将交易性资产-远期结售汇进行表外登记
②2007年12月31日
借：交易性金融资产——远期外汇合同—公允价值变动 124,520.00
贷：公允价值变动变动损益—远期外汇合同 124,520.00