_金融期权价值的评估方法(1)
期权估价要点
期权估价的要点期权估价涉及到很多参数，但这些参数有时候在不同模型中代表着不同的涵义。
如果在学习中对公式死记硬背或者说一知半解，你最终都会在考试中出现一些差错。
或许你不会出现差错，这样的原因有三：第一就是出题老师不想你出错，直接告知你已知条件，第二就是你家祖坟冒青烟，祖宗显灵了，第三就是你突然大彻大悟，成了先知。
1、期权估价中的t期权估价中涉及到t，也就是时间。
t仍然是t，但相关模型中的t概念却存在本质的不同。
1.1 B-S模型中的t是期权到期日前的时间。
期权3年到期，那么该期权到期日前存在的时间就是3年，t=3；如果一个期权2年9个月到期，那么该期权到期日前存在的时间就是2年9个月，t=2.75。
实物期权中的扩张期权就是运用这个原理。
比如，某公司目前投资了一个项目，进行了第一期投资，该投资使第二期投资5年后得以上马。
如果考虑到期权，这里的t=5。
1.2 二叉树模型中的t是期权每期所包含的时间，此处的t是年概念。
二叉树实际上是计算期权价值的一种技术手段，在该技术手段中，t是期权每期包含的时间，也是每两期之间间隔的时间。
比如期权分6期，每期2个月。
当第一期持续2个月后，第二期开始，这里的t就是两个月，也就是1/6年，因此t=1/6。
下面再举几个特殊例子，以明白t的概念。
例1：一个期权分为4期，每3个月一期，也就是1/4年，此时t=1/4=0.25。
例2：一个期权分为8期，那么每期就是8/12年，即2/3年，此时t=2/3=0.6667。
例3：一个期权8个月到期，每半个月一期，那么该期权共16期。
这16期、到期时间为8个月的期权，每期是多长时间呢？由于每期是半个月，那么每期的时间就是0.5/12=1/24年，因此t=1/24。
例4：如果一个期权3个月到期，每天作为一期，此时每期就是1/365年，t=1/365。
1.3 在风险中性原理中，期权每期持续的时间就是t，此时的t跟二叉树模型一样。
尽管如此，但需要对风险中性原理中的无风险利率r c进行分析。
CPA 财务成本管理 第41讲 期权价值评估方法(一)二叉树模型
第41讲：期权价值评估方法（一）二叉树模型所谓二叉树，就是假设股价的未来走向有两种可能，其实教材的例8-10就是最简单的二叉树模型——单期二叉树，单期是指期权的有效期内只做一次股价变动的假设。
然而，真实情况是股价每天都在变化，单期二叉树的假设过于简单，计算结果当然也不够精确。
因此，我们可以把时间细分，多做几次股价变动的假设，形成两期二叉树和多期二叉树，期数越多，计算结果越精确。
1、两期二叉树教材例8-11：沿用例8-10的数据，S0=50，X=52.08，现在把6个月分成两期，每期3个月，每期股价的变动有两种可能：上升22.56%或下降18.4%，无风险报酬率为每3个月1%。
每期的计算和例8-10完全一样，之前也论证过复制原理和风险中性原理等效，偷懒起见，我们就用简单点的风险中性原理。
第1步：建立股价二叉树注意：下角标表示股价的升价，比如S uu表示第1期升，第2期升；S du表示第1期升，第2期降；S dd表示第1期降，第2期降，以此类推。
第2步：建立期权二叉树注意，股价二叉树是从前往后推（从第0期算到最后1期），期权二叉树是从后往前推（从最后1期算回第0期）。
第1期的计算风险中性原理隆重登场。
1%=22.56%×上行概率-18.4%×(1-上行概率)第0期（现在）的计算C 0 = (C u ×0.47363+C d ×0.52637)/(1+1%)= (10.8×0.47363+0×0.52637)/(1+1%)=5.06大家不难发现，建立两期期权二叉树，就是对风险中性原理的两次应用。
计算结果5.06比上一讲的6.62更精确些。
2、多期二叉树讲到这儿，还有最后一个参数可能大家有些疑惑，那就是上行乘数u 和下行乘数d ，这是拍脑袋拍出来的吗？当然不是啦。
大家想想，这两个参数反映的是股价波动的幅度，在统计学中用标准差（σ）表示（第四章讲投资组合的时候说过，温故而知新哦），因此，u 和d 必然跟σ有关系。
企业融资时,对公司估值的14种方法
企业融资时，对公司估值的14种方法在融资时，创业者都会疑惑投资人会以什么样的标准来评估自己的企业，以下14种方法可供参考。
天使投资人或投资机构在对一个企业的价值进行评估的时候都会遵循一定的方式或方法，那么投资企业的估值都有哪些方法呢？下面我们来一一介绍：500万元上限法这种方法要求绝对不要投资一个估值超过500万的初创企业。
由于天使投资家投资时的企业价值与退出时的企业价值决定了天使投资家的获利，当退出时企业的价值一定的情况下，初始投资时的企业定价越高，天使投资家的收益就越低，当其超过500万元时，就很难获得可观的利润。
这种方法好处在于简单明了，同时确定了一个评估的上限。
博克斯法这种方法是由美国人博克斯首创的，对于初创期的企业进行价值评估的方法，典型做法是对所投企业根据下面的公式来估值：一个好的创意100万元一个好的盈利模式100万元优秀的管理团队100万-200万元优秀的董事会100万元巨大的产品前景100万元加起来，一家初创企业的价值为100万元-600万元。
这种方法的好处是将初创企业的价值与各种无形资产的联系清楚的展现出来，比较简单易行，通过这种方法得出的企业价值一般比较合理。
三分法是指在对企业价值进行评估时，将企业的价值分成三部分：通常是创业者，管理层和投资者各1/3，将三者加起来即得到企业价值。
200万-500万标准法许多传统的天使投资家投资企业的价值一般为200万-500万，这是有合理性的。
如果创业者对企业要价低于200万，那么或者是其经验不够丰富，或者企业没有多大发展前景；如果企业要价高于500万，那么由500万元上限法可知，天使投资家对其投资不划算。
这种方法简单易行，效果也不错。
但将定价限在200万-500万元，过于绝对。
200万-1000万网络企业评估法网络企业发展迅速，更有可能迅速公开上市，在对网络企业进行评估时，天使投资家不能局限于传统的评估方法，否则会丧失良好的投资机会。
考虑到网络企业的价值起伏大的特点，即对初创期的企业价值评估范围有传统的200万-500万元，增加到200万-1000万元。
期权价值评估
期权价值评估期权价值评估是指通过对期权的相关因素进行分析和计算，来确定期权的合理价值。
期权是一种金融衍生品，它赋予持有人在未来某个时间点以特定价格买入或卖出某个标的资产的权利，而不是义务。
在进行期权价值评估时，需要考虑以下几个主要因素：1. 标的资产价格：标的资产的价格是影响期权价值的关键因素之一。
如果期权是看涨期权，标的资产价格越高，期权的价值就越高；如果期权是看跌期权，标的资产价格越低，期权的价值就越高。
2. 行权价格：行权价格是期权合约中约定的买入或卖出标的资产的价格。
对于看涨期权，行权价格越低，期权的价值就越高；对于看跌期权，行权价格越高，期权的价值就越高。
3. 时间价值：时间价值是指期权的剩余期限对期权价值的影响。
随着时间的推移，期权的时间价值逐渐减少，因为期权的剩余时间越少，实际行权的机会就越少。
因此，期权的时间价值通常在期权到期前逐渐减少。
4. 波动率：波动率是标的资产价格的变动幅度的度量。
波动率越高，标的资产价格的波动性越大，期权的价值也越高。
因为高波动率增加了期权实现利润的机会。
5. 无风险利率：无风险利率是指在没有风险的情况下，投资者可以获得的收益率。
无风险利率对期权的价值有一定的影响，因为期权的价值取决于未来现金流的折现值。
根据以上因素，常用的期权定价模型有以下两种：1. Black-Scholes期权定价模型：Black-Scholes模型是一种用于计算欧式期权（只能在到期日行权）价值的数学模型。
它基于一些假设，如市场无摩擦、标的资产价格服从几何布朗运动等。
通过将标的资产价格、行权价格、剩余期限、无风险利率和波动率等输入模型，可以计算出期权的理论价值。
2. Binomial期权定价模型：Binomial模型是一种离散时间模型，通过将时间离散化，将期权的到期日分为多个时间段，计算每个时间段内的期权价值。
该模型基于标的资产价格在每个时间段内的上涨或下跌概率，以及期权的行权价格和剩余期限等因素。
2019中级经济师-金融--35、【2019教材变动】第7章金融工程与金融风险-第1节金融工程(5)
（一）金融期权的价值结构期权费也可称为期权的权利金，指的是期权交易中的价格，即购买期权的一方为自己获得的买入标的资产或卖出标的资产的权利预先支付给期权卖方的费用。
期权费由两部分构成：内在价值和时间价值。
1. 内在价值内在价值指期权按敲定价格立即行使时所具有的价值，一般大于零。
对于看涨期权来说，内在价值相当于标的资产现价与敲定价格的差；而对于看跌期权来说，内在价值相当于敲定价格与标的资产现价的差。
2. 时间价值时间价值指的是期权费减去内在价值部分以后的余值。
在实务中，所有期权的出售方都无一例外地要求买方支付的期权费高于期权的内在价值。
期权费高于内在价值的主要原因在于，期权的非对称性表明期权卖出方具有亏损的无限性和盈利的有限性特征，需要对卖方所承担的风险予以补偿。
期限越长的期权，基础资产价格发生变化的可能性越大，因而期权的时间价值越大。
在敲定价格既定时，期权费大小与期权的期限长短成反比。
期权越临近到期日，时间价值就越小，这种现象被称为时间价值衰减。
当期权临近到期日时，在其他条件不变的情况下，其时间价值下降速度加快，并逐渐趋向于零，一旦到达到期日，期权的时间价值将为零。
（二）金融期权价值的合理范围1. 欧式看涨期权价值的合理范围由于看涨期权赋予的是买入标的资产的权利，因此其价值不会超过标的资产自身的价值，同时由于其时间价值是非负的，因此其价值也不会低于内在价值，故欧式看涨期权的期权费取值的合理范围为：内在价值≤期权费≤现价其中，S t为标的资产的现价；X为期权的执行价格；e为自然对数均底，约等于2.71828；r为无风险利率；t为当前时间；T为期权到期时间；c是欧式看涨期权的期权费。
2. 欧式看跌期权价值的合理范围由于看跌期权赋予的是以固定价格X卖出标的资产的权利，X是执行看跌期权带来的最高收益，故看跌期权的价值应低于执行价格，而欧式看跌期权无法提前执行，因此其价值要低于最高收益的折现值；同时看跌期权的时间价值也是非负的，故其期权费也不会低于其内在价值。
金融工程中的蒙特卡洛方法(一)
金融工程中的蒙特卡洛方法(一)金融工程中的蒙特卡洛介绍•蒙特卡洛方法是一种利用统计学模拟来求解问题的数值计算方法。
在金融工程领域中，蒙特卡洛方法被广泛应用于期权定价、风险评估和投资策略等各个方面。
蒙特卡洛方法的基本原理1.随机模拟：通过生成符合特定概率分布的随机数来模拟金融市场的未来走势。
2.生成路径：根据设定的随机模拟规则，生成多条随机路径，代表不同时间段内资产价格的变化情况。
3.评估价值：利用生成的路径，计算期权或资产组合的价值，并根据一定的假设和模型进行风险评估。
4.统计分析：对生成的路径和价值进行统计分析，得到对于期权或资产组合的不确定性的估计。
蒙特卡洛方法的主要应用•期权定价：蒙特卡洛方法可以用来计算具有复杂特征的期权的价格，如美式期权和带障碍的期权等。
•风险评估：通过蒙特卡洛模拟，可以对投资组合在不同市场环境下的价值变化进行评估，进而帮助投资者和风险管理者制定合理的风险控制策略。
•投资策略：蒙特卡洛方法可以用来制定投资组合的优化方案，通过模拟大量可能的投资组合，找到最优的资产配置方式。
蒙特卡洛方法的改进与扩展1.随机数生成器：蒙特卡洛方法的结果受随机数的生成质量影响较大，因此改进随机数生成器的方法是常见的改进手段。
2.抽样方法：传统的蒙特卡洛方法使用独立同分布的随机抽样，而现在也存在一些基于低差异序列（low-discrepancysequence）的抽样方法，能够更快地收敛。
3.加速技术：为了提高模拟速度，可以采用一些加速技术，如重要性采样、控制变量法等。
4.并行计算：随着计算机硬件性能的提高，可以利用并行计算的方法来加速蒙特卡洛模拟，提高计算效率。
总结•蒙特卡洛方法在金融工程中具有广泛的应用，可以用于期权定价、风险评估和投资策略等多个方面。
随着不断的改进与扩展，蒙特卡洛方法在金融领域的计算效率和准确性得到了提高，有助于金融工程师更好地理解和控制金融风险。
蒙特卡洛方法的具体实现步骤1.确定问题：首先需要明确要解决的金融工程问题，例如期权定价或投资组合优化。
财务管理中的估值方法
财务管理中的估值方法估值是财务管理中一个非常重要的环节，它通过对资产、项目或公司进行评估和估算，为决策提供准确的参考。
在估值过程中，财务专业人士会使用多种方法来评估不同类型的资产，以确定其价值。
本文将介绍几种常见的财务管理中的估值方法。
一、市场比较法市场比较法是一种常见的资产估值方法，它通过比较市场上类似资产的价格，来确定待估资产的价值。
该方法通常适用于可交易的资产，比如房地产和股票等。
市场比较法的核心理念是市场价格的反映力，因此需要有足够的市场数据和参照标的物来进行比较。
二、收益法收益法是财务管理中常用的估值方法之一，尤其适用于评估收益性资产，如股权和债券等。
该方法基于未来现金流量的预测，通过将现金流折现至现值，来确定资产的价值。
具体而言，收益法包括贴现现金流法、股权贴现法和利润多重法等。
三、成本法成本法是一种基于资产成本的估值方法，它通过评估资产的替代成本或重建成本，来确定其价值。
该方法适用于不易于市场比较或者没有明确收益模型的资产，如土地和专利权等。
成本法的关键在于确定资产的成本，并考虑到折旧和损耗等因素。
四、实物法实物法是一种对实物资产进行估值的方法，它通常用于评估自然资源和艺术品等非交易资产。
该方法通过考虑资产的特征、数量和市场需求等因素，来确定其价值。
实物法对于没有明确市场价格或价值评估模型的资产来说，具有一定的实用性和可行性。
五、期权估值法期权估值法是一种用于估值金融衍生品的方法，它通过考虑期权的价内价外、剩余期限、杠杆比率和波动性等因素，来确定期权的价值。
该方法主要适用于期权交易市场和衍生品投资领域，是对于期权交易前进行风险管理和定价的重要工具。
六、评估技术除了以上介绍的几种估值方法，还有一些评估技术在财务管理中得到广泛应用。
如基于现金流量的投资回报期（ROI）、内部收益率（IRR）和净现值（NPV）等方法，它们基于资金投入和未来现金流量的预测，对投资项目进行评估和决策。
综上所述，财务管理中的估值方法是多种多样的，选择适当的方法需要根据具体情况来判断。
2023年注册会计师《财务管理》 第六章 期权价值评估
【考点【考点1】衍生工具概述 （一）衍生工具种类种类具体内容远期合约即合约双方同意在未来日期按照事先约定的价格交换资产的合约（非标准化合约），远期合约在场外交易，远期合约对交易双方都有约束，是必须履行的协议期货合约即在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量、质量某种资产的合约（标准化合约），期货交易通常集中在期货交易所进行，但亦有部分期货合约可通过柜台交易进行。
期货合约对交易双方都有约束, 是必须履行的协议互换合约即交易双方约定在未来某一期限相互交换各自持有的资产或现金流的交易形式（非标准化合约），如利率互换、货币互换、商品互换、股权互换等期权合约即在某一特定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购买或者出售某种资产（如股票、债券、货币、股票指数、商品期货等）的权利。
期权的买方可在规定时间内对于是否进行交易行使其权利，而期权的卖方必须履行义务 （二）衍生工具交易的特点特点具体内容未来性衍生工具是在现时对基础资产未来可能产生的结果进行交易，交易结果在未来时刻才能确定灵活性衍生工具的设计和创造具有较高灵活性，更能适应各类市场参与者的需要杠杆性衍生工具可以使交易者用较少的成本获取现货市场上用较多资金才能完成的结果，具有高杠杆性风险性衍生工具的杠杆作用和交易复杂性决定了衍生工具交易的高风险性虚拟性衍生工具本身没有价值，只是收益获取权的凭证，其交易独立于现时资本运动之外 （三）衍生工具交易的目的 1.期货的套期保值 即期货对冲，是指为了配合现货市场的交易，在期货市场做与现货市场商品相同或相近但交易部位相反的买卖行为，以抵消现货市场价格波动的风险。
期货套期保值方式有两种：方式具体内容空头套期保值（1）如果公司在未来某时出售某种资产，可通过持有该资产期货合约的空头对冲风险（2）如果到期日资产价格下降，现货市场出售资产亏损，期货的空头获利。
如果到期日资产价格上升，现货市场出售资产获利，期货的空头亏损多头套期保值（1）如果公司在未来某时买入某种资产，可通过持有该资产期货合约的多头对冲风险（2）如果到期日资产价格下降，现货市场买入资产获利，期货的多头亏损。
金融资产评估-授课(1)
目
第三章 金融资产评估的方法
录
第一章 绪论：金融资产与金融资产评估
第二章 金融资产评估的理论基础
第四章 主要金融资产的评估：股票 第五章 主要金融资产的评估：债券 第六章 主要金融资产的评估：共同基金 第七章 主要衍生金融资产的评估：金融期货 第八章 主要衍生金融资产的评估：期权
第九章 金融资产评估工作底稿与评估报告
第一章 绪论：金融资产与金融资产评估
第一节 金融资产评估的基本概念
第二节 金融资产评估的产生、发展与现状
第三节 金融资产评估的主要特点、基本原则与 一般功能
第四节 金融资产评估的基本要素、主要类型和 理论体系
第一节 金融资产评估的基本概念
一、金融资产与金融工具
（4）评估人员或者评估机构对评估结果负有法律责任。
第三节 金融资产评估的主要特点、基本原则和一般功能
一、金融资产评估的主要特点 1、现实性：指以评估基准期为时间参照，按这一时点的资产实际状况进行评 定估算。 2、市场性：表现在市场活动中的资产交易活动发生条件下，资产评估通过模 拟市场条件对资产做出评定和估算和报告。并且这一估算和报告结果必须接 受市场检验。 3、预测性：用资产的未来时空的潜能说明现实。现实的评估价值必须反映资 产的未来潜能。未来没有潜能和效益的资产现实估价值是不存在的。
（二）金融资产评估的程序：
申请立项→资产清查→评定估算→验证确认 （三）金融资产评估的价值标准 1、评估价值标准的概念 是关于计价所运用的价格类型的法则，要求根据资产业务的价值属性， 确定具有一致性的价格类型，以进行正确的资产估价。 2．分类
根据不同的分类标准，评估价值标准可分为多种类型：
（1）公平市场价值：是一个典型的、自愿买主准备支付给一个典型的、 自愿卖主的价格，而且双方交易不受任何不适当的影响。 （2）公平价值：是指具有相应知识能力的自愿当事人之间进行的公平交 易中，进行资产交换或债务处理所能实现的价值数额。
金融学第三讲金融资产价值评估
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THANKS
总结词
期权定价模型是一种用于评估期权合约价值的数学模型，基于无套利原则和随机过程理论。
详细描述
期权定价模型通过模拟标的资产价格波动和期权的内在价值，计算出期权的理论价格。其中，著名的布莱克-舒 尔斯模型（Black-Scholes Model）是最广泛使用的期权定价模型之一。该模型对于评估金融衍生品和其他具有 选择权的金融资产具有重要意义。
03
02
信用风险
债务人的违约风险对债权类金融资 产价值产生影响。
流动性风险
资产的变现能力对金融资产价值产 生影响。
04
02
金融资产评估模型
现值模型
总结词
现值模型是一种基于未来现金流折现的评估方法，通过预测未来的现金流并折现到当前价值来评估资 产。
详细描述
现值模型的基本思想是，任何资产的价值等于其未来现金流的折现值。这种方法考虑了货币的时间价 值，对于有稳定现金流的资产，如债券、股票等，现值模型是一种常用的评估方法。
金融学第三讲金融资产价值 评估
目录
• 金融资产价值评估概述 • 金融资产评估模型 • 金融资产评估实践 • 金融资产价值评估的挑战与未来
发展
01
金融资产价值评估概述
定义与目的
定义
金融资产价值评估是对金融资产内在 价值的估算，主要依据市场、风险、 收益等因素。
目的
为投资者提供决策依据，帮助投资者 了解金融资产的实际价值，预测未来 市场走势。
评估方法
折现现金流法
将未来的现金流折现至当前，以反映金融资产 的内在价值。
相对估值法
通过比较类似资产的市场价格来估算金融资产 的价值。
风险调整后的折现现金流法
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2．套期保值原理
【问题】如何确定复制组合的股票数量和借款数量，使投资组合的到期日价值与期权相同？这个比率称为套期保值比率，用H表示。
套期保值比率
【手写板】
S u=S0×u
S d=S0×d
S0×u-S0×d
=S0×（u-d）
续【教材例7—10】
（1）确定可能的到期日股票价格。
上行股价S u=股票现价S0×上行乘数u=50×1.3333=66.66（元）
下行股价S d=股票现价S0×下行乘数d=50×0.75=37.5（元）
（2）根据执行价格计算确定到期日期权价值。
股价上行时期权到期日价值C u=上行股价-执行价格=66.66-52.08=14.58（元）
股价下行时期权到期日价值C d=0
（3）计算套期保值比率
H==0.5
（4）计算投资组合的成本（期权价值）。
购买股票支出=套期保值比率×股票现价=0.5×50=25（元）
借款数额=（到期日下行股价×套期保值比率-股价下行时期权到期日价值）÷（1+r）
=（37.5×0.5-0）÷1.02=18.38（元）
期权价值=投资组合成本=购买股票支出-借款=25-18.38=6.62（元）。
【手写板】
B=
B×（1+r）
H×S u-B×（1+r）=
H×S u-=B×（1+r）
B=①
H×S d-B×（1+r）=
H×S d-=B×（1+r）
B=②
学而不思则罔，思而不学则殆
——《论语》。