险资举牌动因与效应
中国险资举牌动因及风险研究
中国险资举牌动因及风险研究中国险资举牌是指中国保险资金购买一家上市公司股票，并达到一定比例后，依法向证券交易所提交举牌报告，公告自家持股比例。
近年来，中国险资举牌事件不断增加。
那么，引起中国险资举牌的动因是什么，同时举牌存在哪些风险呢？本文将对此进行详细研究。
首先，中国险资举牌的动因可以从以下几个方面来解释。
第一，举牌可以提高保险资金的投资回报率。
由于保险资金性质特殊，具有长期性、稳定性的特点，因此其投资回报率通常较低。
而通过举牌上市公司，不仅可以获得股票投资的收益，还可以通过公司分红等方式增加投资回报，进而提高保险资金的运用效率。
第二，举牌可以增加险资对上市公司的控制权。
投资上市公司的股票可以使保险资金成为公司股东，从而获得对公司重大决策的参与权，进而掌握公司的控制权，对公司进行更加有效的监管和管理。
第三，举牌可以实现保险资金的价值转化。
由于保险资金长期投资的特点，其往往需要较长时间才能转化为现金流。
而通过举牌上市公司，保险资金可以通过股票交易市场随时将股票转化为现金，实现资金的灵活运作。
然而，险资举牌也存在一定的风险。
首先，市场波动性风险。
举牌是一个长期的投资行为，市场经济环境的波动性对投资的风险有着直接影响。
如果市场大幅波动，举牌资金的价值可能会受到较大损失。
其次，公司经营风险。
险资举牌后，保险资金往往成为公司的重要股东，如果公司经营不善，公司的价值可能会大幅下降，进而影响到险资的投资回报。
第三，政策风险。
中国政府对险资举牌有着特定的政策限制和规定，如果政策发生变化，可能会对险资举牌产生不利影响。
此外，监管风险、流动性风险等也可能对险资举牌产生影响。
为降低险资举牌的风险，有以下几点建议。
首先，险资应加强尽职调查，对上市公司的财务状况、经营状况、竞争优势等进行全面评估，降低投资风险。
其次，险资可以通过多元化投资来分散风险，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。
第三，险资应关注政策风险，及时了解政策的变化和调整自己的投资策略。
2017年险资举牌分析报告
2017年险资举牌分析
报告
2017年1月
目录
一、举牌：险资“爆款” (3)
二、结构矛盾：负债端规模暴增，高收益资产配置需求强烈 (4)
三、监管导向：“偿二代”标准引导保险资产配置 (9)
四、资产动向：未来股票收益仍高于债券，配置股票占优 (11)
五、利好效应：举牌后对股价具有拉升作用 (14)
六、险资将成为长期价值投资的践行者 (16)
近两年险资举牌事件频发，保险资产配置模式出现新趋势。
保险公司为何热衷举牌呢？我们从化角度出发分析险资举牌的动机，研究发现险资举牌动机主要体现在四个方面：结构矛盾、监管导向、资产动向、利好效应。
一、举牌：险资“爆款”
2015 年至今，保险行业上演了一幕幕“举牌大戏”：国华人寿两月内疯狂举牌6 家上市公司，宝能系5 次举牌南玻A，安邦、恒大和宝能混战万科A……举牌成为保险行业投资的一大“爆款”。
统计发现2015 年总共发生了54 次险资举牌事件，2016 年在监管束紧的情况下仍然发生了9 次险资举牌事件。
那么险资为何难以抵抗举牌的诱惑，争先举牌上市公司呢？
从量化角度对险资举牌的动机进行了分析，总结存在如下原因：结构矛盾、监管导向、资产动向、利好效应。
首先，近年来险资负债端规模暴增，结算利率大幅提高，导致险资对高收益资产配置需求强烈；其二，监管出台“偿二代”标准，长期股权投资可以优化保险公司资本结构，因此险资倾向长期股权投资；其三，模型预测长期权益类投资的中长期预期收益高于固定收益类投资，因此在大类资产配置中，除了另类投资外，长期股权投资是一个趋势；最后，举牌事件具有利好效应，能够驱动被举牌股票价格上涨。
综上原因，长期股权投资成为保险资产配置的新趋势之一。
险资举牌资本市场的原因及其影响分析
险资举牌资本市场的原因及其影响分析险资举牌资本市场的原因及其影响分析游桂云 李敏 韦雪艳 窦海滨 陈洁（对外经济贸易大学，北京 100029）［摘要］ 保险资金（以下简称险资）进入资本市场是我国保险业发展的必然选择。
我国保险行业迅速发展，保险资本大量积累，为保险公司入市寻求高额回报提供了基础。
现阶段，监管政策的逐步放松、“偿二代”监管体系的建立以及低利率的市场环境为险资进入资本市场提供了契机。
本文通过研究保险公司举牌资本市场在现阶段集中出现的原因，着重分析了险资举牌对资本市场、上市公司、保险行业未来发展和监管带来的影响。
［关键词］ 险资；举牌；资本市场；冲击影响［中图分类号］F842.0 ［文献标识码］A一、险资举牌资本市场现象《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）规定，投资者持有一家上市公司已发行股份达到5%或此后每增加5%的倍数时，应在该事实发生之日起3日内，向中国证券监督管理委员会、证券交易所作出书面报告，通知该上市［作者简介］ 游桂云，教授，对外经济贸易大学中国风险管理与保险研究中心常务副主任；李敏、韦雪艳、窦海滨、陈洁，对外经济贸易大学保险学院硕士研究生。
金融观察公司并予以公告，且履行有关法律规定的义务。
这就是当下被热议的举牌a。
本文所研究的险资举牌资本市场,特指来自于保险业的资金在资本市场持股达到上述公告要求的现象。
险资举牌在西方国家资本市场不足为奇。
相比于西方国家，我国险资在资本市场频频举牌还属于新鲜事物。
据统计资料显示，我国险资举牌资本市场最初发生在2013年。
2013年1月25日，富德生命人寿保险股份有限公司（以下简称生命人寿）举牌金地集团，所持股份占金地集团总股本的5.41%。
当年11月18日，生命人寿将4.81%的股权表决权授予福田投资发展公司，调整后，生命人寿所持金地集团的股份为3.20%。
2013年12月3日,安邦保险集团股份有限公司（以下简称安邦保险）举牌金地集团。
“险资举牌”的原因探究及建议
金融学院本科生课程论文(设计)“险资举牌”的原因探究及建议评阅人签名：_________复核人签名：_________得分：________姓名学号专业金融学课程名称保险公司经营管理指导教师郭方2016年12月22日摘要保险资金（以下简称险资）进入资本市场是我国保险业发展的必然选择。
我国保险行业迅速发展，保险资本大量积累，为保险公司入市寻求高额回报提供了基础。
现阶段，监管政策的逐步放松、“偿二代”监管体系的建立以及低利率的市场环境为险资进入资本市场提供了契机。
本文通过研究保险公司举牌资本市场在现阶段集中出现的原因，着重分析了险资举牌对资本市场、上市公司、保险行业未来发展和监管带来的影响。
并给出合理化建议。
关键词：险资；举牌；资本市场；冲击影响。
AbstractInsurance funds (hereinafter referred to as venture capital) into the capital market is an inevitable choice for the development of China's Insurance industry. The rapid development of China's insurance industry, a large number of insurance capital accumulation for the insurance companies to seek high returns on the market provides the basis for. At this stage, the gradual relaxation of regulatory policies, the establishment of the "two generation" regulatory system and the low interest rate market environment provide an opportunity for venture capital to enter the capital market. Based on the insurance company placards to capital market focus on stage, focuses on the analysis of venture capital placards on the capital market, listed companies, insurance industry and supervision by the impact of future development.Key Words: Venture capital; capital market; the impact of justice.目录1 引言 (1)2 险资举牌的原因 (2)2.1保费增速较快,投资渠道有限 (2)2.2保险资金运用监管政策从收紧到规范宽松 (2)2.3低利率的市场环境 (2)2.4年末考核将至,提升偿付能力 (3)2.5股市大幅波动成为险资举牌集中出现的直接诱因 (3)3 险资举牌的影响 (4)3.1能够调动更多的市场热情 (4)3.2提高A股市场中机构投资者的份额 (4)3.3满足实体经济融资的需求 (4)4 险资的未来发展方向 (5)4.1金融业务交叉持牌，混业时代或将到来 (5)4.2险资可以与市场上最优秀的 PE 机构合作 (5)4.3积极重视并参与股权市场 (5)4.4更多地参与到资产证券化交易当中 (5)5 结语 (6)参考文献 (7)1 引言举牌为触发举牌收购这一行为的简称。
中国险资举牌动因及风险研究
中国险资举牌动因及风险研究近年来，中国险资在资本市场上的举牌行为越来越频繁，这主要是因为险资作为长期投资者，通过举牌可获得更多的话语权和影响力，以此实现保险资产的长期增值。
但是，险资举牌也存在一定的风险，如举牌后的市场波动、举牌的成本以及举牌后对公司的管理等。
首先，险资举牌的动因是基于保险公司的特点和行业的趋势。
保险公司的资产配置呈现出长期性、稳定性和安全性，这与股票市场等高风险高收益的市场不同。
但是，随着中国资本市场的不断发展和改革，保险公司需要寻找更好的投资渠道，以获取更高的收益率。
同时，险资举牌也是行业的趋势，促进了险资与上市公司之间的互动和合作，进一步推动了中国经济的发展。
其次，险资举牌存在一定的风险。
首先，举牌后的市场波动可能会对险资造成损失。
因为举牌后上市公司的股价可能会出现波动，如果波动幅度较大，可能会对险资造成巨大的经济损失。
其次，举牌的成本也是一个风险因素。
如果举牌的成本过高，可能会导致险资的收益率下降，从而削弱了其投资收益。
第三，险资举牌后对管理层的干扰也可能会对公司造成负面影响。
因为险资的存在可能会在一定程度上干扰公司的管理层，导致管理层的决策受到限制或者失去独立性。
最后，为了规避险资举牌的风险，保险公司应该加强风险控制能力，在整个投资过程中严格遵循投资原则和投资策略，避免盲目追求高收益率。
同时，保险公司应该加强风险管理与监管，建立起完善的风险控制体系，从而保障险资的安全性和稳定性。
另外，为了实现长期投资和稳健增长，保险公司也应该加强自身的业务转型和创新能力，寻找更优质的投资机会，在多元化的投资渠道中实现保险资产的长期增长。
总之，险资举牌动因及风险研究对于投资者和保险公司具有重要意义。
在投资过程中，投资者应该关注险资的举牌行为及其可能产生的风险，同时，保险公司也应该加强风险控制体系，建立起规范的投资管理体系，实现保险资产的长期稳健增长。
只有这样，才能够实现投资者、保险公司和整个社会的共赢。
举牌的市场反应及其影响因素研究——以万科被举牌为例
83举牌的市场反应及其影响因素研究———以万科被举牌为例章志峰作者简介：章志峰，（1994－），男，东南大学硕士研究生。
（东南大学经济管理学院江苏南京210000）摘要：举牌是指通过二级市场买进某家上市公司股票达到公司全部股票一定比例时，法律法规要求必须声明公告，这种行为，被业内形象地叫做举牌。
近几年新兴保险公司利用万能险和杠杆收购大举举牌上市公司，2015年至今更是“举牌”的高发时段，共计253次、共举牌127家上市公司，其中万科的股权之争引起了市场广泛的关注。
因此本文将以万科为例对举牌行为长、短期市场反应以及公司被举牌的影响因素进行更加深入的探讨。
关键词：举牌；事件研究法；万科；Logistic 模型一、引言《证券法》规定，投资者持有一个上市公司已发行股份的5%时，应在该事实发生之日起3日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司并予以公告，并且履行有关法律规定的义务，业内称之为“举牌”。
举牌的原因主要有扩大市场影响力、资产配置荒下的有效投资方法、熨平股价波动对财务报表的冲击等直接原因，而2015年集中爆发险资举牌的原因包括市场整体股价下跌、市场监管政策一度放松、资产荒下险资的投资压力、符合中小保险的发展战略要求等，此时险资举牌，是在政策鼓励下抓住了市场的大好时机。
“资产荒”增大了险资的投资压力。
万能险由于其特有的高现价、持有期短、理财目的性强的特征，使得保险公司需要支付给保户具有刚性的兑付性资金成本。
万能险的快速增长（其占保费比重由2013年的22．9%到2016年上半年达35．5%）加上资金荒压力的逐步增大（10年期国债到期收益率在2016年8月跌至2．64%的近年低位），进一步加大了险资的投资压力。
因此，险资通过举牌来获取较高的收益率能够熨平股价波动对财务报表的冲击。
举牌的保险公司多为中小企业，举牌符合中小企业发展战略要求。
由于中小保险公司规模较小、单位保费承担费用较大，提供“万能险”体现符合其“资金驱动型”的发展战略，资产配置追求高收益的要求。
四大动因支撑险资继续举牌
期股权投资之后，其公允价值与账面价值之间的差额， 要转入改按权益法核算的当期损益。 也就是说，在 被增持股票转换为权益法算的当期，股价上涨越多， 为保险公司带来的一次性投资收益就越多。 以长期 股权投
资计量的股票资产采用权益法计量，按照投资比例享有 或者分担上市公司的净利润和其他综合收益的相应份额。 保险公司将只受到被投资上市公司净资产、净利润变动 的影响，不再受到股价变动的影响，这正是保险公司所 追求
看，在利率下行和低利率环境下，负债成本调整速度相 对于资产收益具有明显的滞后性。银行业滞后周期为1~2 年，保险业可能为2~5年，行业潜在利差损风险较大，我 国保险业表现的则更突出一些。 这段话道出了保
险公司利差损的根源，即负债成本的下降落后于资产收 益的下行。 那么保险业的利差损状况到底如何？就 行业交流数据来看，国寿、平安等传统大型保险公司比 较低，整体上大概率低于5%，但以万能险为主打产品的 新兴
表示，险资举牌不是要去争夺上市公司控制权，而是资 产荒下为数不多的选择。 千言万语总结成一句：持 有A股是对冲利率下行的最佳手段。 驱动四：保险公 司寻求业务协同 远有宝万之争，近有恒大举牌事件， 保
险公司寻找与被举牌公司的战略协同，似乎正成为一个 苗头。 险资战略并购案例非常少，中国平安入主深 发展的故事已经泛黄，安邦保险成为最新的案例。 安邦保险进入民生银行和招商银行之后，将两家公司列 入“重
的稳定性。 A股上市公司中，这两项指标俱佳的标的 并不难找。在阳光人寿举牌吉林敖东的案例中，吉林敖 东前三季度ROE为7.31%，这意味着，只要不发生重大业 绩下滑，阳光人寿将吉林敖东列入长期股权投资后
，投资收益率可能在7%左右，远高于今年能在债券市场 和另类投资市场上获得的收益。 另外，“偿二代” 对保险公司股票资产赋予了相应的风险因子，风险因子 越大，对资本金的占用就越多。如果保险公司对上市公 司的
管控保险资金源头 抑制险资举牌冲动
■一帆保险资金在资本市场的活泼由来已久，其掀起波涛则始于去年“宝万之争”。
透过现象看，险资连续在资本市场大规模撒钱大体有以下动因：其一，在经济增速下行和利率下降周期中，可供险资投资的标的选项不多，在投资端限制逐步宽松的背景下，保险资金中心盈利才能从负债端逐步过渡到投资端，以缓解业绩压力。
尤其是万能险结算利率广泛到达5%以上，负债端本钱较高，投资端压力回升，这也增加了投资端的盈利冲动。
在遍寻投资目标之后，国内资本市场上优质的上市公司显然很有吸引力，给资产荒背景下的保险资金供给了适当的股权投资标的。
尤其是对地产、银行等上市公司的股权投资，可以提升其与保险业务协同性，增进保险业务发展。
其二，从会计准则的角度看，保险公司持有上市公司股份比例超过20%后，将计入长期股权投资，采取权利法计账，可防止二级市场波动对于公司资产和损益的影响，同时，上市公司净利润和分成可以计入公司当期投资收益，况且险资投资标的还都是一些高股息率股，能够晋升保险公司投资收益率。
假如险资的举牌行为仅止步于此，本也无可厚非，但是当这种投资端的盈利激动逐渐膨胀，终极演变成掌握权的争夺，并以金融创新的名义在负债端嵌套进层层杠杆，以确保足够的资金支撑其投资端的冲动，也意味着这一行为所率领的保险资金已经偏离保险和保障的性质，一步步靠近风险的漩涡，并可能因为杠杆的叠加将危险层层传递和放大，波及投保人、投资者，乃至上市公司，试想，如果这种风潮被广为效仿，其危害则是整个实体经济。
因此，这次对保险资金举牌行为的处置是维护资本市场稳定、维护经济全局稳定的果断之举。
笔者以为，问题的要害在于保险公司举牌资金的来源和性质，如果资金起源合规，不波及资金杠杆和“短钱长配”，没有资金链风险，资本市场应该是欢送感性举牌行为的。
究竟，保险资金在资本市场依然是理性机构投资者的形象，险资重仓股的选择也充足体现着价值投资理念，险资的举牌行为相当水平上可以活跃市场带动人气，总体上，对市场投资者可以起到正面引领作用。
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险资举牌动因与效应
险资频繁举牌上市公司是近两年中国资本市场的热点事件,大规模的举牌事件绝非偶然,其背后更多体现出的是经济学的基本理论在新市场环境下的运用。
本文以其中的典型事件——“宝能系”举牌万科为例对险资举牌上市公司的动因与效应进行了分析。
本文首先通过逻辑推理对“宝能系”举牌万科的动因进行了分析,分析表明宝能系举牌万科的动因符合自由现金流假说。
具体来说由于公众投资渠道受限以及万能险业务的迅猛增长使得“宝能系”中的前海人寿拥有了大量可支配的自由现金流,而2015年股灾的出现使得“宝能系”具备了现实可行的投资标的,这两点因素相结合使得宝能系举牌万科从理论变为了现实。
本文接下来通过具体的数据对“宝能系”举牌万科的效应进行了分析,主要通过险资、被举牌公司、市场和投资者三个角度进行阐述。
对于险资来说一方面由于知名度得到提高促进了其业务发展,另一方面由于概念炒作推升了其投资收益。
对于被举牌公司来说一方面股权之争使其业务开展和员工稳定受到了一定影响,但同时也隐含了协同作用等积极效应,另一方面股价的上涨也带来了知名度提升、融资渠道拓宽等好处。
对于市场来说险资举牌上市公司促进了蓝筹股等业绩优良股票的价值回归,对股灾后的股市回暖起到了一定积极作用。
对于投资者来说股价上升可以帮助其获取超额收益,但需要注意选择合适的投资标的以及介入时机。