青岛海尔企业估值范文
上市公司股票价值研究—以青岛海尔为例
本科毕业论文题目：上市公司股票价值研究——以青岛海尔为例学院: 管理学院专业: 会计学学号: ****************: *******: ***日期: 二○一三年六月摘要家电产业作为一个与人们生活息息相关的产业，其发展趋势一直备受关注。
尤其目前，家电产业中的白色家电在经历了过去近20年的产能过剩、价格一路下跌、市场的充分竞争后发展逐渐平稳成熟，成为家电行业中最具盈利能力的板块，其主要上市公司股票自然成为了人们投资的热点。
青岛海尔股份有限公司（以下简称“青岛海尔”）自1989年4月28号成立以来，经过20多年的发展壮大，一直是中国白色家电行业的巨头，其产品市场占有率一直处于领先地位，尤其是其生产的洗衣机、电冰箱更是占据了国内市场的大部分份额。
公司于1993年10月12日向社会公开发行5000万股股票，成为国内最早一批通过上市谋求发展的企业之一，1993 年11 月19 日，青岛海尔股份公司在上海证券交易所上市，募集资金 3.69 亿元，股票简称：青岛海尔，股票代码：600690。
其股票每股市价从当初7.38元的发行价格也一路上升到现在每股13.28元，面对其每股13.28元的市价，其是否具备进一步的投资价值成为每一位现有和潜在投资者该思考的问题，本文试图利用投资价值分析方法回答这个问题。
本文主要分为两大部分，前部分为理论分析，讲诉了时下流行的投资价值分析方法，尤其对自由现金流量折现模型进行了重点介绍。
第二部分为案例分析，首先对青岛海尔所处的宏观经济环境进行了分析，得出当前宏观环境对其发展来说机会与威胁并存。
接着对其所处的白色家电行业进行了分析，主要从行业发展前景、行业竞争情况等几个方面进行了介绍。
最后对青岛海尔自身的生产经营策略、财务策略、产品盈利模式进行了分析，得出其具有较强的市场竞争力和盈利增长能力，有发展潜力。
随后用股利折现模型以及公司自由现金流量模型对其股票价值进行了评估，并得出结论：青岛海尔公司目前股价存在高估，建议不买入。
青岛海尔上市公司投资价值分析及投资建议
青岛海尔上市公司投资价值分析及投资建议作者：廖侃班级：10金融二班学号：1002012046 我要分析的股票是青岛海尔，股票代码为600690。
并且在此向大家推荐。
我的这篇论文主要分三部分，第一部分为基本面分析，第二部分为技术分析，第三部分是个人投资实践心得。
在分析具体的股票之前，我先想就整个宏观经济进行分析一下。
首先是GDP，GDP一到三季度同比增长率为7.7%，年增长率高于7.5%应该可以实现，虽然今年的GDP增长率相比往年降低，但是总体还是维持在一个较高的水平。
也就是说中国经济依然强劲发展，GDP增长率降低与其说是经济增速放缓，不如说是经济增速正在趋向正常化。
其次，今年以来，CPI同比增长率一直在向下走，这意味着物价趋于稳定。
还有就是PMI，11月PMI 为50.6%，继续回升。
与此同时，国家领导人换届、“郭树清新政”、国家推进城镇化建设将对经济起到极大的推动作用。
种种迹象表明，现在中国经济总体还是好的，后市看好宏观经济。
第一部分——基本面分析一、行业分析图一该公司是做白色家电的，其上期营业总收入为606.27亿元，为第二名的四倍，是行业龙头。
销售毛利率达到了25.39%，雄踞行业第一。
而且其净资产收益率高达25.9%，远远超过了8.12%的行业平均水平。
我国加强推进城镇化建设，将会极大的促进家电板块发展，所以，该行业前景看好。
二、财务分析图二1.该股的市盈率只有12.96，动态市盈率只有9.47，期现价比较低极具投资价值。
2.该股的市净率也只有3.27，也就是说其市值只是其净资产的3.27倍，说明股价相对不是很高。
3.该股主营业务利润率为6.9%，还是比较理想的。
4.该股净资产收益率达到了25.9%，这是相当不错的，再加上该公司资本构成有很大一部分是债务，所以借债产生的债务税盾效应很明显，能够明显提高公司净收入。
5.该股主营业务增长率高达21.58%，爱因斯坦说过一句话：“比核弹更具威力的是复利”，21.58%的主营业务增长率所产生的复利效应不可低估！6.其流动资产占总资产80.16%，那是相当的高了，说明其有充足的能力应对债务问题。
关于海尔的财务分析报告(3篇)
第1篇一、引言海尔集团（以下简称“海尔”或“公司”）成立于1984年，总部位于中国青岛，是中国家电行业的领军企业之一。
经过多年的发展，海尔已成为全球领先的家电及智慧家电解决方案提供商。
本报告旨在对海尔集团的财务状况进行深入分析，评估其经营成果、财务风险和未来发展潜力。
二、海尔集团财务状况概述1. 经营成果（1）营业收入近年来，海尔集团营业收入持续增长。
根据公司年报，2019年营业收入为2550.6亿元，同比增长7.7%。
2020年，尽管受到新冠疫情的影响，公司营业收入仍达到2515.7亿元，同比增长0.7%。
这表明海尔集团具有较强的市场竞争力。
（2）净利润海尔集团净利润也呈现出逐年增长的趋势。
2019年，公司净利润为126.4亿元，同比增长13.4%。
2020年，公司净利润为123.8亿元，同比增长-2.7%。
尽管2020年净利润有所下降，但总体来看，海尔集团盈利能力较强。
2. 财务风险（1）资产负债率海尔集团资产负债率相对较高，2019年为63.9%，2020年为65.2%。
这表明公司负债水平较高，存在一定的财务风险。
（2）现金流海尔集团现金流状况良好，2019年经营活动产生的现金流量净额为244.5亿元，同比增长12.3%。
2020年，公司经营活动产生的现金流量净额为247.5亿元，同比增长1.1%。
这表明公司具备较强的偿债能力。
3. 发展潜力（1）市场份额海尔集团在家电行业市场份额逐年提升。
根据中怡康数据显示，2019年海尔国内市场份额为20.5%，全球市场份额为8.5%。
2020年，国内市场份额为20.7%，全球市场份额为8.6%。
这表明海尔集团在全球家电市场具有较强的竞争力。
（2）技术创新海尔集团一直致力于技术创新，不断提升产品品质。
近年来，公司加大研发投入，推动产品升级。
2020年，公司研发投入为108.5亿元，同比增长12.4%。
这为公司未来发展奠定了坚实基础。
三、海尔集团财务分析1. 盈利能力分析（1）毛利率海尔集团毛利率相对稳定，2019年为21.6%，2020年为20.5%。
海尔的财务分析报告(3篇)
第1篇一、引言海尔集团，作为中国家电行业的领军企业，自1984年成立以来，凭借其创新精神和卓越管理，已成为全球知名的家电制造商。
本报告旨在通过对海尔集团的财务状况进行分析，评估其经营成果、财务风险和未来发展潜力，为投资者、管理层和相关部门提供决策参考。
二、海尔集团概况海尔集团成立于1984年，总部位于中国山东省青岛市。
公司主要业务涵盖家电、智能家电、家居、智慧家电、健康家电等多个领域。
海尔集团是全球最大的家电制造商之一，产品销往全球100多个国家和地区。
三、海尔集团财务状况分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析截至2021年12月31日，海尔集团总资产为7,392.14亿元，同比增长10.68%。
其中，流动资产占总资产的比例为52.56%，非流动资产占比为47.44%。
流动资产中，存货占比最高，达到25.86%，其次是应收账款，占比为19.89%。
这表明海尔集团在生产经营过程中，存货和应收账款规模较大。
（2）负债结构分析截至2021年12月31日，海尔集团总负债为4,540.89亿元，同比增长7.87%。
其中，流动负债占比为70.12%，非流动负债占比为29.88%。
流动负债中，短期借款占比最高，达到18.14%，其次是应付账款，占比为17.86%。
这表明海尔集团短期偿债压力较大。
（3）所有者权益分析截至2021年12月31日，海尔集团所有者权益为2,851.25亿元，同比增长8.83%。
其中，实收资本占比最高，达到40.84%，其次是资本公积，占比为29.26%。
这表明海尔集团所有者权益规模较大，但资本公积占比相对较低。
2. 利润表分析（1）营业收入分析截至2021年12月31日，海尔集团营业收入为2,510.89亿元，同比增长6.11%。
其中，主营业务收入为2,366.32亿元，同比增长5.56%。
这表明海尔集团主营业务收入保持稳定增长。
（2）营业成本分析截至2021年12月31日，海尔集团营业成本为1,889.56亿元，同比增长4.73%。
海尔投资分析报告,1200字
海尔投资分析报告海尔投资分析报告一、公司概况海尔（Haier）是一家中国电器制造公司，成立于1984年，总部位于青岛市。
公司主要从事家电制造、销售和服务，产品覆盖冰箱、洗衣机、空调、电视、手机等多个领域。
海尔在全球范围内建立了强大的销售网络，在国内外市场均享有良好的声誉。
二、行业分析目前，中国家电行业的竞争格局已经初步形成，主要有海尔、美的、格力、小天鹅等几家巨头企业竞争激烈。
随着中国经济的持续发展，人民生活水平不断提高，家电消费市场仍具有巨大潜力。
同时，科技创新和智能家居概念的飞速发展，给家电行业带来了更多机遇。
三、财务分析从财务数据来看，海尔在过去几年的发展表现稳健。
公司的营业收入稳步增长，2019年度实现营业收入达到1658亿元，同比增长8.3%；净利润同样保持增长态势，2019年度净利润为109亿元，同比增长9.24%。
公司的资产负债比例稳定在50%以下，资产负债结构合理。
此外，海尔的现金流状况也相对良好，现金流充裕，有足够的资金支持公司的运营和扩张。
四、竞争优势1. 全球化布局：海尔在全球范围内建立了广泛的销售网络，产品销售遍布全球200多个国家和地区，具备较强的国际竞争力。
2. 品牌影响力：海尔作为中国家电行业的领军企业，品牌影响力较大。
公司注重产品质量和技术创新，赢得了消费者的口碑和认可。
3. 技术创新能力：海尔一直注重技术创新，并与多所高校和科研机构合作，积极引进和研发新技术，提升产品竞争力。
五、风险提示1. 经济下行压力：随着中国经济增长放缓，家电消费市场需求可能低于预期，对公司销售业绩构成一定压力。
2. 市场竞争加剧：目前中国家电行业竞争激烈，面临来自同行业竞争对手的压力，需要继续提升产品和服务质量，保持市场份额。
3. 外部环境不确定性：国际贸易摩擦和政策变化等外部环境风险可能对公司的运营和发展产生负面影响。
六、投资建议综合考虑公司的行业地位、财务状况和竞争优势，我们认为海尔是一个具备投资潜力的公司。
【青岛海尔】估值报告
青岛海尔股份有限公司估值报告案例介绍选题原因：中国白电行业在前几年家电下乡、以旧换新等政策扶持下如沐春风，即使上证指数从6124点至今走了5年熊市，白电板块三巨头格力、美的、海尔依然表现出色，家电板块很受资本市场的欢迎。
而2013年一季度，青岛海尔的股价走势从2012年12月31日收盘价13.40元，到3月29日收盘价12.73元，一季度下跌5.14%；而上证指数12月31日收盘价2269.13点，至3月29日收盘价2236.62点，下跌1.61%。
如果投资者全仓青岛海尔，今年一季度将跑输大盘3.53%。
《2012中国白电行业报告》中也推荐了格力电器和美的电器，而基本无视了白电巨头之一的海尔。
我们的选题目的在于，研究海尔的公司价值到底如何，比较理论股票价格与市场价格，判断股票价格是否被高估或低估，探讨作为中国最大和世界市场零售量份额第一的家电类公司，海尔公司还是否值得投资。
内容摘要：截至2012年12月31日，青岛海尔总股本为2,685,127,540股；总资产为496.88亿元；净资产为111.29亿元。
在2012年中国品牌价值排行中位于家电行业之首，品牌价值825.29亿，比去年增长25%。
随着消费者对生态环境问题的日益关注，以节能、高效、健康、时尚为主导的市场竞争将引导国内空调市场格局的变化。
伴随着经济形势回暖，城镇保障房陆续投入使用，三四线市场需求增长强劲以及国家政策的支持，国内家电市场将走出寒冬迎来春天。
在2007-2012年期间，海尔公司的总资产增加了384.99亿元，年均增长率达到36.09%。
其中流动资产年均增长率为41.47%，非流动资产年均增长率为24.8%。
流动负债年均增长率56%。
非流动负债在六年中共增加了28亿，增长了33倍，年均增长率468%。
所有者权益增加了38.87亿元，年均增长率33.69%。
快于总资产增长率月8个百分点。
2007-2012年总营业利润的年均增长率为34.19%，但是11-12的增长率只有8.4%。
青岛海尔投资价值分析
青岛海尔投资价值分析———基于财务分析的评价（一）公司简介青岛海尔股份有限公司(以下简称本公司或公司)的前身是成立于1984年的青岛电冰箱总厂。
经中国人民银行青岛市分行1989年12月16日批准募股,1989年3月24日在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上,以定向募集资金1.5亿元方式设立股份有限公司,由定向募集公司转为社会募集公司,并增发社会公众股5000万股,于1993年11月在上交所上市交易。
本公司主要从事电冰箱、空调器、电冰柜、洗碗机、燃气灶等小家电及其他相关产品的生产经营。
主营业务，电器、电子产品、机械产品、通讯设备及相关配件制造;家用电器及电子产品技术咨询服务;房地产开发;进出口业务(按外经贸部核准范围经营);批发零售;国内商业(国家禁止商品除外);矿泉水制造、饮食、旅游服务（二）财务能力分析毛利率：青岛海尔(600690) 06/3季2.75%;07/3季3.06%;08/3季4.81%;09/3季28.56%;10/3季24.90%;11/3季24.44%;行业平均06/3季0.41%;07/3季4.20%;08/3季1.97%;09/3季22.36%;10/3季21.92%;11/3季21.22%;净资产利润率：青岛海尔(600690) 06/3季4.67%;07/3季8.28%;08/3季11.07%;09/3季12.81%;10/3季21.97%;11/3季28.08%;行业平均 06/3季3.02%;07/3季-1.52%;08/3季6.86%;09/3季6.76%;10/3季14.47%;11/3季10.18%;主营收入增长率：∙青岛海尔(600690) 06/3季10.35%;07/3季34.47%;08/3季9.57%;09/3季31.31%;10/3季33.25%;11/3季16.85%;∙行业平均 06/3季17.55%;07/3季19.94%;08/3季11.30%;09/3季-1.41%;10/3季48.86%;11/3季16.13%;主营利润增长率：∙青岛海尔(600690) 06/3季26.19%;07/3季46.13%;08/3季58.30%;09/3季49.38%;10/3季38.65%;11/3季24.93%;∙行业平均 06/3季17.31%;07/3季73.37%;08/3季-71.19%;09/3季48.69%;10/3季123.43%;11/3季25.91%;每股收益现金流入：∙青岛海尔(600690) 06/3季0元;07/3季0.85元;08/3季0.27元;09/3季0元;10/3季0元;11/3季0元;∙行业平均 06/3季0.74元;07/3季0.23元;08/3季0.17元;09/3季0元;10/3季0元;11/3季0元;营业现金回笼率：∙青岛海尔(600690) 06/3季10.45%;07/3季10.03%;08/3季2.88%;09/3季0.28%;10/3季0.21%;11/3季0.16%;∙行业平均 06/3季2.41%;07/3季1.09%;08/3季1.35%;09/3季0.07%;10/3季0.03%11/3季0%（三）发展特色分析1.新品开发速度，新产品的不断开发,带动了海尔产品的市场,更使其净利润呈高速增长的势头,2 技术领先，海尔非常重视技术创新,目前,海尔拥有各项专利达2200多项,中国洗衣机行业2/3的专利属于海尔,新产品开发已具备了超前10年的能力。
青岛海尔资本本钱分析
案例分析：计算青岛海尔的资本本钱案例目标本案例利用合理的预测和适当的模型，把从上市公司和股票市场中获取的个股和股指的原始数据进行加工整理，估算出2003年海尔公司的资本本钱。
一、公司简介青岛海尔（600690），公司全称为青岛海尔股分，是以白色家电知名的中国企业，其前身是成立于1984年的青岛电冰箱总厂，于1993年11月在上交所上市交易。
上市十连年来，公司取得了长足的进展，由单一的电冰箱生产扩展到目前涉及电冰箱、空调、冷柜、系列小家电、滚筒洗衣机、电脑板、注塑件、电子商务等业务。
公司良好的业绩也渐为广大投资者所认同，“青岛海尔”持续入围上证180指数和道中88指数，持续入选“上市公司50强”、“中证亚商中国最具进展潜力上市公司50强”等，曾在2001年度“中国令人尊重的上市公司”评选的当中高居榜首，是证券市场蓝筹绩优股的典型代表，因此其业绩表现比较符合咱们所采纳模型的一些大体条件，作为咱们的案例研究对象应该是比较适合的。
二、数据来源在本案例中所利用的收益率数据要紧来自于清华大学金融数据中心，该数据库的数据充分考虑到配股、送股、增发、派利等因素带来的股价的转变，计算比较精准靠得住，其它数据来自海尔公司的年度报表。
由于模型是用于计算当前公司的资本本钱，因此会涉及到大量的估量因素，因此本案例的大体思路是立足于2003年初，利用2003年之前的信息对公司尔后的各项指标进行分析预测。
可是由于该公司2002－2005年实际的经营状况并非是太稳固，和为了简便起见，因此有些估量因素也会借用2003年及其以后的实际数据，希望可不能引发读者的混淆。
三、资本本钱的计算（一）计算权益资本本钱青岛海尔的股权结构比较简单，只有境内流通股和法人股。
下表为其股权结构列表：表1 青岛海尔股权结构列表由于流通股和非流通股享受着一样的股利政策，因此在本案例中咱们对其不加以区分。
1． 利用CAPM 模型计算权益资本本钱该方式即是利用模型：()e f m f r r r r β=+-，用历史数据回归的方法来求得个股与市场的相关性，再依照对以后某一年的市场状况估量来得出个股的权益资本本钱。
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案例分析:青岛海尔()公司价值评估案例目标本案例利用合理的预测和恰当的模型，分别使用现金流量折现模型和乘数法对青岛海尔进行公司估值，旨在展示完整估值过程，并对不同方法的特点和结果进行比较。
一、公司简介青岛海尔（），公司全称为青岛海尔股份有限公司，是以白色家电知名的中国企业，其前身是成立于1984年的青岛电冰箱总厂，于1993 年11 月在上交所上市交易。
上市十多年来，公司取得了长足的发展，由单一的电冰箱生产扩展到目前涉及电冰箱、空调、冷柜、系列小家电、滚筒洗衣机、电脑板、注塑件、电子商务等业务。
公司良好的业绩也渐为广大投资者所认同，“青岛海尔”连续入围上证180指数和道中88指数，连续入选“上市公司50强”、“中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强”等，曾在2001年度“中国令人尊敬的上市公司”评选的当中高居榜首，是证券市场蓝筹绩优股的典型代表，所以其业绩表现比较符合我们所采用模型的一些基本条件，作为我们的案例研究对象应该是比较合适的。
二、数据来源由于资本成本一章已对青岛海尔的资本成本做了深度分析和估计，所以本案例有关资本成本的数据将直接取自该章案例。
其余的数据来自公司年报以及相关的股市行情信息。
三、对青岛海尔进行估值我们用两种方法分别对青岛海尔2006年第三季度的公司价值进行估计。
（一）现金流量折现法1．确定预测期青岛海尔是中国家电行业的领头羊，该行业属于比较成熟的产业，竞争也非常的激烈，所以认为即使目前海尔拥有一定的市场地位，但是并没有可以持续获得高收益的能力。
而就海尔自身来看，经过了几年的持续扩张和多产业发展，其目前已经形成了相当的规模，应该不会再有太多的实质性变化。
基于以上考虑，预测期可以取得短一些，5年就可以了，即到2010年末。
2．预测期现金流分析首先我们从其2001-2005年的现金流上寻找规律，见表1：表1 青岛海尔2001-2005年的现金流分析计算残值时要用的现金流）：（1）收入：收入的增长波动率比较大，保守估计，我们取5%的增长率。
（2）利息外成本：历史统计其占收入的95%以上，且有逐渐增长的趋势，反映了该行业竞争的激烈程度。
考虑到我们估计的收入增长率相对比较高和以后行业的竞争激烈程度，这里我们取最高的比例98%。
（3）利息：呈逐年减少的趋势，比较难估计，综合考虑趋势和结构，设其为收入的0.05%。
（4）所得税：目前交税水平约为所有税前收益的22%，高于其母公司所适用的税率15%。
（5）折旧：占前一年末资产净值的比例逐渐上升，每年增长1%，认为该趋势持续。
（6) 资产净值：在01年增长了17%以后逐年下降，估计这几年保持稳定。
（7) 流动资产：先增后减，也认为保持稳定。
（8) 流动负债：持续减少，设降幅为7%。
得到的现金流估算如下表所示：表2 青岛海尔2006-2011年现金流估算3．寻找折现率—W ACC在《资本成本》一章中，我们已经对青岛海尔的资本成本做了详尽分析。
虽然当时计算的是2003年末的资本成本，但是由于进行权益估计时充分考虑到了2003-2006年的市场状况，所以我们认为权益成本仍然可以直接使用，没有发生过多变化，故直接使用GLS法的计算结果6.73%。
税率仍为15%。
但是随着时间的推移，其债务成本和资本结构可能会发生变化，而且我们在这里估计公司价值要考虑短期负债的影响。
我们从其历史数据上可以看出长期负债比例很少，又从其近几年的财务报表批注中发现，海尔只对专门的项目进行专项长期借款，其它的就依靠短期负债和自有奖金，这也算是一种融资策略，所以表现出来就是资本结构不太稳定，但是可以认为其专项长期融资的比例非常小，而且其02年以后除了特种冰箱的项目再没有新的贷款，所以贷款利率还用5.04%，考虑到随着资产规模的扩大和贷款的摊销，平均长期借款比例要放得小一些，定为1%。
短期借款也假设比长期利率低1%，即4.04%，比例变动非常大，2004年甚至为0，猜想由于短期借款是根据经营情况的实际需要而进行融资的，所以并没有固定的目标结构，所以我们只能根据历史情况得到经验数据并将其视为目标比例。
我们又看到权益比例逐年上升而负债比例逐年下降，所以我们可假设其追求较高的权益，可将权益放为95%，流动负债为4%。
由此计算其W ACC：4%*4.04%*（1-15%）+1%*5.04%*（1-15%）+95%*6.73%=6.57%，由于加入了短期负债，并对资本结构进行了调整，所以与原先算的资本成本相比略有下降。
4．残值估计考虑到该行业的激烈竞争性，用永续年金法估计，自2011年起每年有.8元的永续自由现金流，那么在2010年末这部分的价值为：.8/6.57%=元。
5．折现计算公司价值如果站在2005年末，其价值应该为：23455220155887.9237226174.1254725600.2272705329.3291217003.5472317979944852521201.0657 1.0657 1.0657 1.0657 1.0657 1.0657PV =+++++=元，除去债务.8元，股东权益为元，除以股票数，得每股价格3.14元。
当时的收盘价为4.10元，差了1元。
如果是站在2006年9月30日，那么折现因子稍有不同，价值计算为：0.25 1.25 2.25 3.25 4.25 4.25220155887.9237226174.1254725600.2272705329.3291217003.5472317979947044957931.0657 1.0657 1.0657 1.0657 1.0657 1.0657PV =+++++=元，除去债务836,284,762元，股东权益为元，除以股票数，得每股价格3.23元。
当时的收盘价为5.77元，相差就比较大了。
因为我们整个估计是比较保守的，所以价格较低是意料中的事情。
但是如此大的价格差异便需要用其它方法来帮助判断究竟是市场失效还是估值方法有问题了。
（二）基于乘数法对青岛海尔的估值以下我们将采用乘数法对于青岛海尔进行估值，首先确定我们估值所处的时间点。
出于时效性和数据准确性的考虑，我们选择站在2006年10月27日对公司进行估值。
之所以选择这一天，是因为此时公司刚刚公布了2006年第三季度的财务数据，可以为我们提供较为精确的估值基础；同时，这一天也是目前为止最新的财务数据公布日。
该日公司的股票收盘价为5.77元。
我们的估值步骤如下：（1）挑选行业内可比公司；（2）选择比较标准并确定相应乘数，以及对应的公司价值体现方式；（3）相关数据的搜集；（4）根据可比公司乘数标准估计公司价值。
1． 挑选行业内可比公司目标公司青岛海尔是国内家电行业的龙头企业，主要经营彩电、冰箱、空调、冷柜等业务，是一家经营多项业务的综合性家电公司。
按照可比公司的选择惯例，我们选择国内家电行业内综合经营多项业务且与海尔经营规模比较接近的几家上市公司，作为其可比公司。
这里的规模接近的比较标准采用的是2006年三季度季报公布的三季度公司主营业务收入额，目标公司的该数值约为147亿。
我们选择的可比公司如下：（1）美的电器。
公司全称为广东美的电器股份有限公司，在深圳交易所上市，股票简称G 美的，交易所代码为。
该公司主营家用电器、电机、通讯设备等产品的生产与销售。
2006年3季度主营业务收入为163亿元。
（2）格力电器。
公司全称为珠海格力电器股份有限公司，在深圳交易所上市，股票简称G 格力，交易所代码为。
该公司主营家用电器、电机、机械设备等产品的生产与销售。
2006年3季度主营业务收入为181亿元。
（3）海信电器。
公司全称为青岛海信电器股份有限公司，在上海交易所上市，股票简称G 海信，交易所代码为。
该公司主营电视机、电冰箱、电冰柜、洗衣机、热水器、微波炉等家用电器产品的生产与销售。
2006年3季度主营业务收入为84亿元。
（4）浙江阳光。
公司全称为浙江阳光集团股份有限公司，在上海交易所上市，股票简称G浙阳光，交易所代码为。
该公司主营节能电光源、照明电器、仪器设备的开发、制造、销售以及照明电器、技术以及生产所需的原辅材料和设备的销售及进出口国际业务、国际贸易等。
2006年3季度主营业务收入为12亿元。
（5）合肥三洋。
公司全称为合肥荣事达三洋电器股份有限公司，在上海交易所上市，股票简称G合三洋，交易所代码为。
该公司主营智能模糊全自动洗衣机和微波炉的生产与销售。
2006年3季度主营业务收入为3亿元。
（6）苏泊尔。
公司全称为浙江苏泊尔股份有限公司，在深圳交易所上市，股票简称苏泊尔，交易所代码为。
该公司主营厨房用具、日用五金、小型家电炊具的制造与销售，以及电器的安装维修。
2006年3季度主营业务收入为13亿元。
可以看出，上述可比公司中，美的、格力和海信三家与青岛海尔公司的经营业务以及公司规模最为接近，是较为良好的可比公司。
其余三家虽不尽理想，但出于样本数目的考虑，还是将其纳入其中。
读者应当注意，如果样本个数充裕的话，应该尽可能选择合适的可比公司。
2．选择比较标准并确定相应乘数，以及对应的公司价值体现方式（1）选择比较标准。
按照行业惯例，我们选择各家公司的EPS作为比较标准。
至于EPS的表现形式，我们假设公司最新公布的EPS，也即其2006年第三季度的EPS数值，是对其EPS指标的最好估计，因而我们选用各家公司2006年3季度公布的EPS数值作为比较标准。
值得注意的是，通常情况下，EPS应当选择一年的数据或者几年的EPS的平均值，但是，没有证据说明上述EPS数值会比我们选择的标准更为精确，因此，我们就以各家公司2006年3季度公布的EPS数值，尽管只包含了三个季度，作为各家公司的比较标准。
（2）确定对应的公司价值体现方式。
由于我们的目标公司及可比公司都未上市公司，我们可以非常方便的取得其公司股票价格；同时，对应于EPS，采用公司的股票价格作为公司价值的体现方式是合理的。
因此，我们选用各家公司10月27日的股票价格作为其公司价值的体现方式。
之所以选择该日的股票价格，是因为我们假设市场是比较有效的，在各家公司3季度季报出来之后，其收盘的股票价格就包含了各家公司3季度季报的相关信息。
（3）确定对应的乘数。
很显然，由上述两个步骤我们可以得到对应的乘数为公司的市盈率，或者确切地说，是对应于2006年3季度的EPS的市盈率PE。
其计算公式为：PPEEPS其中：P为公司10月27日的股票收盘价格；EPS为公司在06年3季度公布的EPS数值。
相关数据的搜集查询各家公司2006年3季度公布的财务数据，我们可以得到所需的相关数据，如表4所示：表4 各家公司相关财务数据3． 根据可比公司乘数标准估计公司价值这里我们采用两种方法得出目标公司PE 的估计值，进而计算目标公司股票的估计价格：一是直接用行业的PE 平均值作为目标公司PE 的估计值，一是采用控制重要变量的方法，将影响PE 的重要变量g 对各家可比公司的PE 进行回归，再通过得到的回归方程式计算目标公司PE 的估计值。