大类资产配置模型平台介绍

Markowitz模型 12.87% 42.36% 20.04% 0.54
风险平价模型 5.34% 5.68% 2.84% 1.18
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01
02
03
03
| 平台功能简介及安装说明 |
04
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策略比较
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平台功能简介及安装说明
Wind历史行 情数据导入
BL模型
权重分配 马克维茨模型
参数设定
风险平价模型 历史表现 固定比例配置
60/40
实现相对稳定 收益 在风险水平确 定的情况下， 最大化效用函 数 在风险水平确 定的情况下， 加入主观观点， 最大化效用函 数 保证各类资产 风险贡献相同
是
无 风险厌恶水 平、预期收 益、历史协 方差 风险厌恶水 平、预期收 益、历史协 方差、主观 判断数据
简单
简单，方便 操作 纯量化，最 大化风险调 整后收益 在主观观点 与客观量化 模型中权衡 严格控制风 险，在资产 与风险两个 层面做到分 散化配置
Markowitz
是
基于收益
是
较易
BlackLitterman
是
基于收益
否
ຫໍສະໝຸດ Baidu复杂
Risk Parity
否
基于风险
是
历史协方差
复杂
未考虑资产 预期收益， 只基于风险
策略比较
模型历史回测
0
1
2
3
4
5
6
40/60 Markowitz Risk Parity
2003/12/31 2004/5/25 2004/9/28 2005/2/18 2005/7/1 2005/11/11 2006/3/30 2006/8/10 2006/12/21 2007/5/15 2007/9/18 2008/1/31 2008/6/18 2008/10/30 2009/3/16 2009/7/24 2009/12/7 2010/4/21 2010/8/31 2011/1/17 2011/6/2 2011/10/17 2012/2/29 2012/7/12 2012/11/22 2013/4/11 2013/8/23 2014/1/8 2014/5/26 2014/10/8 2015/2/13 2015/7/1 2015/11/13 2016/3/28
金融工程|专题报告 2016年07月26日 证券研究报告
1
大类资产配置模型平台介绍
严佳炜 S0260514110001
广发证券金融工程
2016年7月
CONTENTS目录
2
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04
常见资产配置 模型介绍
策略比较
平台功能简介 及安装说明
平台使用说明
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01
| 传统量化资产配置模型简介 |
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风险平价模型与传统60/40配置模型
资产配置权重
股票 债券
资产风险贡献
股票 债券
传统配置
股票
债券
股票
债券
风险平价
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02
| 策略比较 |
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策略比较
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模型比较
配置策略 配置目标 是否属于 Markowitz 框架 否 基于收益/ 风险的配 置 是否纯量 化配置 所需参数 复杂程度 优点 缺点 未考虑资产 预期收益风 险 过度依赖于 历史数据建 模 主观观点较 难确定，模 型参数过多
T 思想：通过均值方差最优化方法最大化投资者效用函数 F ( w) w

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wT w
参数 说明
• w-组合权重向量（N*1） • -预期超额回报向量（N*1） • -协方差矩阵（N*N） • N -大类资产的个数
传统量化资产配置模型简介
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Black-Litterman模型
传统量化资产配置模型简介
其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券
买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规 有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的 不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测 仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可，任何
• 风险平价策略股票比 例相对较低，收益最 为稳健，夏普比率最 高！
• 从结果来看，利用 Markowitz理论进行 资产配置波动最大， 收益最高；60/40配 置其次
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策略比较
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模型比较
策略表现 年化收益率 最大回撤 年化波动率 夏普比率
40/60固定比例 8.07% 49.60% 17.36% 0.35
04
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传统量化资产配置模型简介
4
Markowitz均值方差模型
最优化收益和风险 构成的效用函数 均值-方差模型中融 入主观观点
Black-Litterman
传统量化资产配置 模型
模型
风险平价模型
所有资产配置相同 的风险权重
分散投资 降低风险
60/40法则
传统量化资产配置模型简介
5
Markowitz均值-方差模型
大类资产配置模型平台 大类资产配置模型平台——模型结果比较
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不同策略 收益风险 情况比较
不同策略 权重分配
风险提示
本文旨在对大类资产配置模型平台的相关介绍，不提供任何产品的投资建议。
免责声明
广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户，不 对外公开发布。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠，但广发证券不对
策略比较
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平台功能简介及安装说明
策略比较
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平台功能简介及安装说明
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| 平台使用说明 |
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大类资产配置模型平台
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大类资产配置模型平台
导入Wind行情数 据，具体格式见 DataSample文 件夹
大类资产配置模型平台
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大类资产配置模型平台
设置风险 厌恶系数
设置风险 厌恶系数
大类资产配置模型平台
19
大类资产配置模型平台
添加主观 单资产观 点
添加主观 组合资产 观点
大类资产配置模型平台
20
大类资产配置模型平台
设置约束条 件： 1. 整体仓位 2. 最大波动控 制 3. 单项资产上 下限
大类资产配置模型平台 Black Litterman模型
资产权重 分布图 计算权重
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绘制有效前沿
大类资产配置模型平台
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大类资产配置模型平台——风险平价
风险平价 资产权重
策略 预期 收益
大类资产配置模型平台 大类资产配置模型平台——马克维茨模型
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马科维茨 资产权重
策略 预期 收益
大类资产配置模型平台 大类资产配置模型平台——固定比率配置
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固定比例 资产权重
策略 预期 收益