中海基金：2007年度策略报告
10年期国债收益率 沪深３００指数内在收益率
收益差（预期E/P-R)
数据来源：Wind资讯，中海基金
17
（七）结论：人口红利助推牛市
中国经济增长趋势在全球依然突出
美国经济回落不碍中国经济高增长
人口红利推动股票资产进入持续牛市
我们认为在2010年人口红利结束前资产价格上涨是长期趋势
上市公司业绩持续增长
非流通股流通情况 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0
8月 20 06 年 9月 20 06 年 10 月 20 06 年 11 月 20 06 年 12 月 20 07 年 1月 20 07 年 2月 20 07 年 3月 20 07 年 4月 20 07 年 5月 20 07 年 6月 20 07 年 7月 20 06 年
人口红利助推牛市
中海基金2007年策略报告
一、宏观经济 二、资产配置 三、行业策略 四、投资组合
2
（一）全球宏观经济趋势
美国经济处于回落趋势
OECD先行指标和采购经理人指标显示美国经济已经处于回落趋 势，预计在2007年将更为明显，但考虑日本经济的强劲增长，全球 经济依然维持较高的水平。
% 12 8 4 0
11
（二）蓝筹股时代的到来
A股成为中国资产的首选
2003年以来中国资产的大扩容推动了H股市场进入蓝筹股推动阶 段，2006年开始A股将取代H股成为中国资产的首选上市地，从而 推动A股市场进入蓝筹股时代
180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1998年1999年2000年2001年 2002年2003年2004年2005年 H股融资（百万港元） H股涨幅（右轴）
200
50 开放式基金发行规模(亿）
0
基金新开户数量（万户）
20 01 2 0 9- 2 03 1 20 -403 2 -1 5 220 04 30 2 0 5- 1 2 04 -9 -1 20 05 5 2 0 -205 2 20 -605 2 -1 1 120 16 06 2 0 -406 6 2 0 6- 1 06 0 20 -806 1 -1 4 115
21
（二）升值
升值主线选择银行，房地产，金融服务业
日本，韩国历史表现均证明了升值的行业选择
银行（日本:兆日元、韩国:兆韩元、中国:亿人民币) 日本 1950年 1960年 1970年 1980年 1990年 日本 1960年 1970年 1980年 1990年 贷款余额 984 8117 39173 134617 376005 年均增长 － 23% 17% 13% 11% 韩国 1965年 1970年 1980年 1990年 2000年 贷款余额 年均增长 72 － 722 59% 12204 33% 74029 20% 310804 15% 保费收入 年均增长 － － 16375 84687 32% 289693 13% 中国 1980年 1990年 2000年 2005年 2015年 中国 1990年 2000年 2005年 2015年 贷款余额 2496 17681 99371 199630 700000 保费收入 156 1596 4927 30000 年均增长 － 22% 19% 15% 13% 年均增长 － 26% 25% 20%
（数据来源：Bloomberg）
13
（三）人民币升值引发资产重估
贸易顺差和银行主动放贷造成流动性泛滥
升值背景 外汇储 备增长 贸 易 顺差
产能 过剩
资金 挤出
风险溢 价降低
资产 重估
银行资 本充足 提高
货币 过剩
14
（四）上市公司业绩
上市公司业绩增长远超预期
上市公司业绩增长在二季度出现拐点，并在三季度加速，预计全年 利润增长有望超过30%，并在2007年，2008年维持20%左右的增 长，从而为股市上涨提供最扎实的基础
（三）贸易顺差
贸易顺差再创新高
进口
10
15
20
25
30
-5
5
美元，十亿
贸易顺差/赤字
经济内生性的增长动力强劲，企业竞争力不断增强，表现为升值环 境下，贸易顺差不断创新高
数据来源：海关总署
5
7.86 05-07-22 05-08-12 05-09-02 05-09-23 05-10-19 05-11-09 05-11-30 05-12-21 06-01-13 06-02-10 06-03-03 06-03-24 06-04-14 06-05-12 06-06-02 06-06-23 06-07-14 06-08-04 06-08-25 06-09-15 06-10-13 06-11-03
40%
30%
20%
10%
0% 2001 -10% 2002 2003 2004 2005 2006Q1 2006M 2006Q3
-20% 毛利率 收入增幅 净利润 扣除非经常性损益后的净5
（五）资产扩容
A股迎来史上最大扩容
中国资产的集中上市和非流通股的流通将使A股市场的市值快速上 升，优质资产上市对劣质资产的挤出效应将推动A股结构性分化的 趋势加剧
中国进入人口红利时代
0-4岁婴儿占总人口的比重
生育高峰期
18 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050
（一）人口红利助推牛市
20
22
24
26
28
30
% 32
婴儿潮诞生 的一代进入 "黄金时代"
35-54岁人群占总人口比重
对应历史的生育高峰期，中国进入了人口红利时代，将对经济格局 形成重大影响
数据来源：联合国
婴儿潮诞生的 一代进入老年
8
（一）人口红利助推牛市
中国进入人口红利时代
人口结构对储蓄，消费，商品价格的影响非常明显
35-54岁人群占总人口的比重(左轴)
数据来源：中国人民银行
（四）人民币升值
人民币升值有加快趋势
人民币今年以来维持稳步升值，8月份以来有加快的趋势
7.90
7.94
7.98
8.02
8.06
8.10
8.14
人民币/美元
6
一、宏观经济 二、资产配置 三、行业策略 四、投资组合
7
11
13
15
17
19
5
%
7
9
1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050
% 30
家庭储蓄量(右轴)
1992=100 500
% 32 30
35-54岁人群占总人口的比重(左轴)
商品房销售价格
1995=100 200 180 160 140
400 28 26 24 22 19921993 199419951996 19971998 19992000 20012002200320042005 300
股改完成上市公司利润持续释放 资产注入和整体上市提供额外的利润增长 股权激励推动公司管理效率提升
资产和资金扩容双向超常规扩容
中国市场逐步进入成熟市场轨道 蓝筹股价值提升
18
一、宏观经济 二、资产配置 三、行业策略 四、投资组合
19
（一）行业投资策略
哑铃策略：小盘成长＋大盘蓝筹
自上而下，选择大盘蓝筹组合作为基准仓位 自下而上，挖掘具有持续成长能力的优质公司获取超额收益
GDP 11.5 11 10.5 10 9.5 9 8.5 8 M-03 J-03 S-03 D-03 M-04 J-04 S-04 D-04 M-05 J-05 S-05 D-05 M-06 J-06 S-06
数据来源：Wind资讯
4
-20 20 40 60 0 同比增长, % 80 02-01 02-05 02-09 03-01 03-05 03-09
数据来源：Wind资讯
180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40%
12
（二）蓝筹股时代的到来
金融创新将加速蓝筹股时代的到来
预计2007年股指期货将正式推出，股指期货，融资融券，备兑权证 等政策将加速中国A股市场进入蓝筹股时代的进程
世界各国和地区主要指数期货推出日期一览表
16 14 12 10 8 6 4 2 0
（一）人口红利助推牛市
20 06 01 20 06 02 20 06 03 20 06 04 20 06 05 20 06 06 20 06 07 20 06 08 20 06 09 20 06 10
人口红利＋金融意识觉醒＋盈利效应＝股票资产配置比例提升
数据来源：wind
四主线：首选升值和消费，次选技术创新，看平资源
大宗商品的投资机会主要来自于上半年，全年可能受美国经济回落 影响 升值和消费是我们的首选，推荐医药，零售，食品饮料，旅游，传 媒，银行，证券，地产，保险 技术创新提供机会，推荐电气设备，机械，电信设备，专用设备
20
（二）升值
Jan-84 Oct-84 Jul-85 Apr-86 Jan-87 Oct-87 Jul-88 Apr-89 Jan-90 Oct-90 Jul-91 Apr-92 Jan-93 Oct-93 Jul-94 Apr-95 市场走势 房地产开发
28 26
200
中海分红增利混合型证券投资基金
A 股牛市在 2007 年上半年尤其是四、五月份继续向纵深发展。上市公司年报、季报业绩的 大幅超预期，流动性充裕背景下新入市投资者带来的大量新增资金，是推动市场大幅上涨的两 个主要因素。牛市真正成了所有股票都要涨的市场，尤以低价股、绩差股、概念股为甚。在这 样的市场氛围下，价值投资在短期内遇到跟不上市场上涨幅度的压力，这是本基金上半年业绩 表现平平的一个原因；另外一个原因是，伴随着牛市的纵深发展，本基金份额总数从期初的 11 亿份发展到期末的 47 亿份，基金规模的大幅度扩张，尤其是在 5 月份市场持续上涨时的快速 扩张，给本基金取得好业绩增加了难度。
但是，上半年的情况不影响我们的价值投资理念，不影响我们对于 A 股市场发展的大局判 断，不影响我们的日常交易策略；同样，也丝毫不会影响我们把本基金广受投资者欢迎的“积 极分红、灵活分红”的特色坚持下去并发扬光大。
牛市也是不同的投资理念大碰撞的过程，不同的投资理念在牛市里都能赚钱，同时承担着 不同的风险。我们会一如既往地从企业的未来经营状况出发，无论是现时绝对的价值低估，还 是未来成长蕴涵的价值低估，不断地寻找价值低估的投资标的，始终是我们的工作原则。经验 表明，坚持价值投资，做好价值投资，一定会有好的回报。
-15,661,164.55 -0.0033
4,989,359,678.30 1.0441 27.08% 49.28% 189.38%
注：以上财务指标中“本期”指 2007 年 1 月 1 日始至 2007 年 6 月 30 日止。所述基金业绩指标不 包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如，开放式基金的申购、赎回费等），计入费用后实际 收益水平要低于所列数字。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定 盈利。
2007,继续做多中国股市
中创造 的 牛市效 应 ，至少将 极 大地提振
投资者的投资热情和信心。
而 另 一 方 面 ，人 民币 升值 也 会 影
响一些行业或者公司的基本面 ，进而影
响公司的业绩 ，产生一波 价值重估 的
行情。人民币升值的受益面很广，房地 产、银行 、机场 、港 口、 铁路 、电力 、
供 水 、有线 电视 、景 点旅游 业 、矿山等
、
融机构普遍认为中国经济高增长势头难 消， 恐怕很难实现 “ 软着陆” 而来自 ； 国内 的经济学家及舆论则均认为， 国家宏观调 控已经发挥了作用， ０７ ２０ 年中国经济将进 入平稳期。 国家发改委宏观研究院副院长陈东
琪也提 到 ，２ ０ 年 只要能 控制住 增长的 ０７ 加速度 ，在 调整 经济 内循环 的同时注意 协调 与外部 经济 循环 的关 系 ，经 济就不
之本刊记 者 梁金莺 广州报道 ／
在 本 次 采 访 中 ，记 者 所 接 触 的专
、
硬着陆”。 国家 。 自此 之后 ， “ 金砖 四国 ”的概 念 会出现冷却 ，更不会出现 “ ２ ０年 的经 济还会 保持 一个不错 的增长 ０７ 开始风靡 全球 。
中国作为Ｂ Ｉ 中的一员，发展也 态势 。 ＲＣ ｌ 月７ ２ 日在北 京 闭幕的 中央经济工 最为 突 出。 自１７ 年改 革开放 以来 ，在 ９８
中海基金投研中心总经理吕晓峰：2012年经济依然处于衰退期,期待最坏的时刻在年中出现
2012年经济依然处于衰退期，期待最坏的时刻在年中出现中海基金投研中心总经理吕晓峰资本市场是经济的晴雨表，2011年经济增速更快的金砖国家股市却比发达国家跌幅更大，中国和印度下跌25%、俄罗斯下跌22%、巴西下跌18%，而法国下跌17%、德国下跌15%、英国仅下跌5.5%，美国道指还上涨了5.5%，许多人对此困惑不解。
实际上，股市是对未来经济预测的反映，在欧美经济低迷不振的情况下，金砖国家经济迅速回落，2011年股市的下跌准确地反映了全年经济向下的走势。
因而展望2012年宏观经济，将有助于我们看清资本市场的方向。
按照经济周期理论，通常市场经济要经历繁荣、小滞胀、衰退、危机和复苏等几个阶段。
繁荣期经济高速增长，物价温和升高，小滞胀期经济已经开始回落，而物价则继续惯性上升，然而随着经济回落，需求下降，物价也开始明显回落，从而经济进入衰退期，以消化繁荣期过度投资产生的过度产能，当过渡产能基本消化后，在补库存的推动下，投资和消费带动经济开始复苏，逐步进入下一个经济繁荣周期。
总结经济周期不同阶段资产价格表现的规律，形成投资时钟理论。
投资时钟理论认为，在经济繁荣期，企业盈利良好，股市表现也较好，在滞胀期经济减速，企业成本上升，股市表现不好，现金是最好的资产，在衰退期和危机期，实体经济对资金需求下降，物价回落，债券进入牛市，而股市依旧低迷，在复苏期，物价水平低而经济增长开始加速，企业产出增加而成本较低，在低盈利的基数上表现出加速的增长态势，股市持续上升。
2011年中国经济经历了明显的滞胀阶段，目前经济增速迅速回落，PMI已经触及50以下，CPI自7月份达到6.5%的最高水平后，已经回落到11月的4.2%，呈现典型的经济衰退期特征。
因而当前债市处于良好的投资期，而股市表现将会不如人意。
展望2012年，我们需要解决的问题是此次经济回落会持续到何时?或者说，经济何时会走出衰退期。
要预判经济复苏的时间，必须找到带动经济复苏的动力。
策略研究_申银万国_凌鹏_宽体策论系列报告(七)：以己为本,讲解
资料来源：WIND，申万研究资料来源：WIND，申万研究
1.2电话调研效果一般
站在申万策略的平台上，我们能极大范围地接触各类型客户，似乎我们能成为移动的Bloomberg,抓住“一致预期”。但从过去两年的经历看，效果一般。
首先，我们接触的客户只是市场上的部分交易者，目前甚至不是主流。我们的客户大多是受过专业训练、有投资理念的正规军，在07年前的市场中是主流。但是，这两年“游资化”倾向非常重，产业资本话语权逐步增大，我们接触的客户未必代表市场主流，不能只从自己的角度去思考问题。
图10：指数型创新基金折价率反映市场情绪图11：新增股票账户反映场外资金流入意愿0%
5%10%15%20%25%0.8
1000.8 2000.8 3000.8 4000.8 5000.8 6000.8
2008/01/11
2008/03/26
2008/06/09
2008/08/23
2008/11/06
1.1卖方预测不是“一致预期”
WIND、Bloomberg和朝阳永续提供的卖方调研被视为“一致预期”，事实上大错特错，因为卖方不参与交易，无法决定价格。而且，卖方分析员由于各种机制问题，盈利预测调整比较慢，滞后于股价调整，以此为“一致预期”，无法做到前瞻。
图1：食品饮料业绩预期调整滞后于市场表现
图2：钢铁业绩预期调整与市场表现不完全一致
1.什么不是“一致预期”............................................................ 3
1.1卖方预测不是“一致预期”...................................................................... 3 1.2电话调研效果一般...................................................................................... 4 1.3资金流动和情绪变动只是同步指标，无法前瞻...................................... 5
中海基金二季度策略报告对外修改稿全
基于蓝筹股估值修复的判断，我们建议选择估值低于市场均值的行业进行配置：金融服务，化工，采掘，有色金属，建筑建材，交运设备，家用电器和轻工制造。
表1：申万一级行业的估值状况
行业名称
流通市值占比
PE
PB
ROE
G
2009(E)
2010(E)
2009(E)
2010(E)
2009(E)
投资组合：我们建议阶段性参与蓝筹股的估值修复机会，同时继续看好受益结构调整的投资主题，二季度推荐消费升级主题，个股上推荐一季报有望超预期的标的。
第一，行业配置：参与金融，化工，采掘，机械和交运设备，轻工制造，家用 电器的低估值蓝筹股的估值修复机会，估值提升空间10-15%。
第二，主题投资：看好受益于经济结构调整的战略性新兴产业，区域经济，兼并重组主题，推荐消费升级主题，从未来几年消费升级的各个类别中，挑选上市公司中有较好的经营模式和增长潜力公司。
1经济走势：
二季度的宏观经济走势可以从各类经济指标观察验证，即领先指标下降，同步指标上升，滞后指标上升，这显示宏观经济在库存小周期中，经历快速复苏过后，进入温和通胀初期：中国宏观经济先行指标如领先指数、PMI、新开工项目增速均已出现回落，而同步指标，如工业增长、消费增速仍在加快，二季度随着总需求恢复速度放缓，经济指标同比增速将平稳或略有下降，同时滞后指标如通胀水平，库存等上升。
表2：战略性新兴产业
看好行业
理由
新能源
突出清洁能源和可再生能源
新能源汽车
选择研发实力强的主体，看好新能源汽车的“三横”技术研发，即整车控制系统技术、电池管理系统技术、
电机控制系统技术。
新材料
形成新材料与智能绿色制造体系，看好微电子和光电子材料和器件、新型功能材料、高性能结构材料、
中国石油行业
2007年投资策略：石油化工与中国经济一起成长2006-11-27 09:57作者：行业分析师傅惟寿新闻来源：中投证券--------------------------------------------------------------------------------投资要点：2006年油价高位运行，油气勘探和开采盈利丰厚，炼油业务全行业亏损，化工业务盈利一般。
预计2007年油价仍然保持强势，2007年WTI原油期货价格将围绕65美元/桶宽幅波动。
2007年，如果出现突发性冲击，油价完全有可能再次冲击2006年内的高点。
预计2007年石油化工行业原油产量增幅保持2006年的水平，天然气产量超过2006年；原油加工量保持增长，炼油毛利有所改善，成品油批零价差趋于正常；石油化工行业内的竞争将加剧。
看好油气开采行业，炼油行业和成品油销售行业，给与化工行业中性的评级。
战略性投资中国石化和海油工程，S上石化（600688）、S仪化（600871）、S茂实华（000637）、S石炼化（000783）、S岳兴长（000819）都属于交易性投资品种。
投资这几个公司主要是投资其被私有化，卖壳或重组的机会。
2006年石油化工行业运行状况1. 油价高位运行，轻重质油价差扩大，国内油同基准油价格贴水幅度增加1.1油价高位运行2006年油价高位运行，尽管近期原油价格深幅回调，但仍然处于高油价的区域。
2006年前3季度油价处于高位运行，WTI油期货价格最高达到80美元每桶。
前三季度WTI原油现货季度均价分别为63.27、70.41、70.42美元每桶，同2005年同期相比，涨幅分别为27.1%、32.7%、11.4%。
此时，同其年内高点相比，WTI油价已深幅回调约25%。
尽管目前油价同年内高点相比已经深幅回调约24%，但目前WTI油期货56美元每桶的价位同历史同期相比仍然处于高位。
国内原油价格已经同国际接轨，国内大庆、胜利油现货价格走势基本同WTI油的走势一致。
2007,基金在价值发掘中走牛
如企业年金 ） 越 持续高增长 ，财富积累到一定程度 ，理 谈￣ ２ ０ 年基金业 的整体发展趋 此 ，散户和一些机构 （ ｊ １０ ７ 财需 求呈 现爆 发式 的增长 ，这 对基 金行 势，南方基金管理有限公司副总经理许 来越 趋 向稳 健 的基金 理财 ，从 而逐步 提
业 是非常 有利 的 ；从市 场本 身来 说 ，金 ． 小松指出，如果说２ ０ 年是股市的价值 高了基金产业在国民经济中的地位。三 ０６
很多基金经理表示 ，在经历了２ ０ ０６
年 长达一 年 的持 续 大涨之 后 ，许多股 票 的估值 吸 引力 已明显减 弱 ，２０ 年 的选 ０７ 股难 度大 了很 多 ，预 期收 益率 可能 没有
展 ，基金 业之 间的 竞争也 越 来越激 烈 。
除了专业投资， 许小松认为基金公 司的抗风险能力。 司的 自我规范也将成为另一大因素。随
的产品也还普遍显得雷同， 投资理念和 以投资汇市 、期货 ，或与金融衍生品挂 管理体制都还不是很成熟。因此，目 前 钩 ，从而获得更高的收益。根据以往美 国内基金市场的竞争仍主要集中在建立 国的发 展经验 可 以推测 ，国内的股 指期 在投资管理和业绩基础上的品牌竞争。 货交易推出后，必将极大地推动相关指 而随着外资竞争条件的加剧 ，根据品牌 数基金等产品的发展。而且 ，明年股指 来选基金将成为行业的主流。基金公司 期货推出后 ，市场还将出现套利机会 。
私人理 财， ０ ７ ２ ０ 年第１ 期
维普资讯 hபைடு நூலகம்tp://
融产品的日益丰富和金融工具的 日益完
善 ，也有利于基金行业的发展。
为其能否适应市场发展的两个关键。 专业人 才是基金公司发展的生命
品种 。
第一 ，基 金公 司可能 会应 用新 的金
中海分红增利混合型证券投资基金2007年第2季度报告
中海分红增利混合型证券投资基金2007年第2季度报告一、重要提示本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2007年7月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本基金的管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。
投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中的财务资料未经审计。
二、基金产品概况基金简称：中海分红运作方式：契约型开放式基金合同生效日：2005年6月16日报告期末基金份额总额：4,778,753,231.62份投资目标：本基金为混合型基金，主要通过投资于中国证券市场中那些现金股息率高、分红稳定的高品质上市公司和国内依法公开发行上市的各类债券，在控制风险、确保基金资产流动性的前提下，以获取高比例分红收益和资本相对增值的方式来谋求基金资产的中长期稳定增值。
投资策略：本基金采用现金股利精选的投资策略，即：通过公司开发的DM 模型和POD 模型筛选出现金股息率高、分红稳定的高品质上市公司。
依据上市公司股利分配政策，历年分红情况不仅要考察上市公司当期分红的绝对值还要考察上市公司分红的连续性、稳定性。
主要从以下几方面考察上市公司的分红指标：① 财务健康，经营性现金流净额充沛；② 公司在所属行业进入平稳发展期，行业具有自然垄断性、资源垄断性，公司本身具有比较竞争优势；③ 过去分红派现能力。
公司当期分红能力强说明上市公司有较强的盈利能力，如果上市公司连续分红，则上市公司重视对股东的投资回报，有较好的、稳定的股利分配政策决策机制，公司已进入回报期。
④ 未来分红潜力。
过去分红能力强的上市公司对未来分红有良好的示范效应，本基金更重视上市公司的未来分红潜力。
中国证券监督管理委员会关于核准中海量化策略股票型证券投资基金募集的批复-证监许可[2009]347号
中国证券监督管理委员会关于核准中海量化策略股票型证券投资基金募集的批复正文：---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 中国证券监督管理委员会关于核准中海量化策略股票型证券投资基金募集的批复（证监许可[2009]347号）中海基金管理有限公司：你公司报送的《中海基金管理有限公司关于募集中海量化策略股票型证券投资基金的申请》（中海基[2008]187号）及相关文件收悉。
根据《证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》（证监会令第21号）等有关规定，经审核，现批复如下：一、核准你公司募集中海量化策略股票型证券投资基金，基金类型为契约型开放式。
二、核准你公司为基金的基金管理人，中国工商银行股份有限公司为基金的基金托管人。
同意你公司办理基金的注册登记业务。
三、你公司应自本批复下发之日起6个月内进行基金的募集活动，募集期限自基金份额发售之日起不得超过3个月。
四、你公司应会同基金的销售机构，按照《证券投资基金法》及其他有关规定的要求，认真做好基金的信息披露、认购、申购、赎回、登记、会计核算、客户服务和募集准备等工作。
通过建立和完善内部合规控制制度、风险防范机制和应急计划等措施，防范和化解基金募集和运作过程中的风险，保护基金份额持有人的合法权益。
五、你公司及基金销售机构在销售活动中应当遵守《证券投资基金销售管理办法》（证监会令第20号）及其他相关规定，不得损害投资人的合法权益，不得有虚假陈述或欺骗性宣传，不得误导投资人买卖基金。
对投资人进行有关基金投资风险和投资收益的宣传必须符合基金的实际情况。
中国证券监督管理委员会二○○九年四月二十九日——结束——。
大浪淘沙显英雄本色教学提纲
基础化工向新材料转型
基础化工的估值在10-15倍，新材料或与消费有关的将获得25-30倍， 烟台万华，新安，金发科技是案例。 关注云天化，华鲁恒升，沧州大化
消费升级和向消费转型
一般消费品的估值在20倍，有竞争优势的消费品将获得40-50倍， 泸州老窖，瑞贝卡是案例。 关注古越龙山，伊力特，海南椰岛，众和股份，浔兴股份，孚日股 份
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谢谢
（一）牛市的修整期
等待2006年年报和2007ห้องสมุดไป่ตู้一季度季报
市场预期2006年A股净利润上升30%，2007年一季度净利润上升不 低于25%，如超预期，市场将再次获得上升动力。
沪深300成份股盈利的市场一致预期 预测时间06年净利润增速07年净利润增速08年净利润增速 9月29日 24.99% 21.56% 19.31% 10月17日 25.23% 21.30% 18.88% 10月23日 26.58% 21.45% 19.01% 11月10日 31.42% 24.01% 19.01%
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（一）牛市的修整期
A股市场短期缺乏上升空间
沪深300指数2006年以来的涨幅超过100%，以2006年预测PE为基 础，目前A股估值超过30倍，估值缺乏吸引力。
沪深300指数走势 3000 2500 2000 1500 1000 500
数据来源：wind
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Apr-05 Jun-05 Aug-05 Oct-05 Dec-05 Feb-06 Apr-06 Jun-06 Aug-06 Oct-06 Dec-06
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中海基金近期投资策略
基本判断：大浪淘沙显英雄本色
目前市场处于牛市修整期