2020年港交所业务分部拆解：现货分部、衍生品分部、商品分部、结算业务及其他
港股资管新规
港股资管新规
港股资管新规是指香港证监会于2019年发布的《资产管理业
务监管指引（第9号）（AMSP）》。
这一新规旨在规范和加
强香港境内资产管理业务的监管，以保护投资者的利益和维护市场的稳定。
根据新规，资产管理公司需要满足更严格的风险管理和内部控制要求，加强资产估值和净资产证明程序以提高透明度和市场完整性。
资管产品的投资范围和杠杆比例也受到限制，以降低投资风险。
此外，新规要求资产管理公司加强对投资者的风险提示和披露，确保投资者能够充分了解产品的风险和收益潜力。
同时，资产管理公司还需建立独立的风险管理和合规职能，加强内部控制和合规审计。
港股资管新规的实施对资产管理行业产生了重要影响。
资产管理公司需要对现有的运作流程进行调整和改进，以符合更严格的监管要求。
投资者也会通过更全面的信息披露和更规范的产品结构，获得更好的投资保护和风险控制。
总体而言，港股资管新规有助于提升香港资产管理业的规范性和竞争力。
2020H1港股保险行业业绩综述1
证券期货中间介绍业务组织架构及岗位职责模版
证券期货中间介绍业务组织架构及岗位职责模版一、组织架构证券期货中间介绍业务主要分为三个部门：交易部、风险管理部和营销部。
交易部：主要负责开、平、转持仓及结算等方面的业务。
具体职责如下：1. 确认客户信息资料真实有效；2. 确认客户资金账户和证券账户开立；3. 确认客户的委托信息，包括买入、卖出、撤单等；4. 检查客户的交易资金余额情况，并确保资金的安全性；5. 负责与交易所交互信息，协调结算，确认成交账单。
风险管理部：主要负责客户风险管理，监控当日风险状况并进行风险预警。
具体职责如下：1. 对客户的风险状况进行监管和评估；2. 对客户风险进行提示和预警，并及时采取措施；3. 根据风险预警的情况，对客户进行止损或调整策略的建议；4. 监督各部门落实风险控制措施。
营销部：主要负责客户拓展及服务，并制定相关策略。
具体职责如下：1. 制定客户拓展及服务策略，并执行；2. 负责制定宣传方案，与市场营销部门协作进行宣传和推广；3. 组织客户交流活动和会议，传达市场信息和投资建议；4. 负责客户需求的反馈和沟通，提供优质的客户服务。
二、岗位职责模板交易员：任职资格：1. 具有证券从业经验，熟悉券商交易业务；2. 具有良好的沟通能力和交流能力；3. 具有较强的快速决策能力，对市场瞬息万变可以快速掌握；4. 具有扎实的专业理论知识和操作技能。
岗位职责：1. 根据客户订单进行交易操作；2. 完成相应的交易指令、交易账单；3. 根据市场情况分析市场，给出建议；4. 及时掌握市场信息，制定相应的交易策略，保证客户收益。
风险管理员：任职资格：1. 具有证券从业经验，熟悉券商交易业务；2. 具有良好的沟通能力和交流能力；3. 具有较强的分析和判断能力；4. 具有扎实的专业理论知识和操作技能。
岗位职责：1. 对客户交易执行进程进行风险监控，及时识别客户风险状况；2. 分析客户交易情况，做好风险预警；3. 给出相应的风险提示和预警，协助客户判断和处理；4. 监管并检查各项风险控制措施的实施，做好风险管控。
国家外汇管理局综合司关于印发《资本项目外汇业务指引（2020年版）》的通知-汇综发〔2020〕89号
国家外汇管理局综合司关于印发《资本项目外汇业务指引（2020年版）》
的通知
正文：
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
国家外汇管理局综合司关于印发《资本项目外汇业务指引（2020年版）》的通知
汇综发〔2020〕89号
国家外汇管理局各省、自治区、直辖市分局、外汇管理部，深圳、大连、青岛、厦门、宁波市分局：为进一步优化资本项目业务办理流程，提升跨境投融资便利化水平，更好服务实体经济，国家外汇管理局根据近年来资本项目外汇管理改革进展，制定了《资本项目外汇业务指引（2020年版）》（见附件），现印发各分局、外汇管理部，请遵照执行。
本通知自发布之日起实施，《国家外汇管理局综合司关于印发〈资本项目外汇业务操作指引（2017年版）〉的通知》（汇综发〔2017〕105号）同时废止，以往文件所涉资本项目外汇业务操作规定与本通知不符的，以本通知为准。
执行中如遇问题，请及时向国家外汇管理局资本项目管理司反馈。
附件：资本项目外汇业务指引（2020年版）
国家外汇管理局综合司
2020年11月13日
——结束——。
港交所 规则
港交所规则（原创版）目录1.港交所简介2.港交所规则体系3.港交所规则的制定与实施4.港交所规则对投资者的影响5.港交所规则的优缺点分析6.港交所规则对我国 A 股市场的启示正文港交所，全名为香港交易及结算所有限公司（Hong Kong Exchanges and Clearing Limited），是香港证券市场的主要交易所，也是全球最大的股票交易市场之一。
港交所规则是指在港交所上市的公司和投资者需要遵守的一系列规定。
港交所的规则体系相当完善，包括主板规则、GEM 规则（前身为创业板规则）、交易规则、结算规则、上市决策等。
其中主板规则和 GEM 规则主要规定了上市公司的资质要求、信息披露、公司治理、股权结构等方面的内容。
交易规则主要涉及交易时间、交易方式、交易费用等方面。
结算规则主要规定了证券和衍生品的清算和交收方式。
上市决策则是港交所对公司上市申请的审批过程。
港交所规则的制定和实施，旨在保障市场的公平、公正和透明，维护投资者利益，促进证券市场的健康发展。
为了确保规则的有效执行，港交所设有专门的监管部门，对违反规则的行为进行查处。
此外，港交所还会不定期地对规则进行修订和完善，以适应市场发展的需要。
港交所规则对投资者产生了深远的影响。
首先，规则对投资者的信息披露要求较高，有助于投资者了解公司的真实情况，降低投资风险。
其次，规则对上市公司的治理结构和股权结构有明确的规定，有助于保护投资者的权益。
最后，规则对交易和结算过程中的各项费用和时间进行了明确，为投资者提供了便捷的交易环境。
港交所规则的优点主要体现在公平、公正、透明和灵活性方面。
然而，规则也存在一定的缺点，如对中小投资者的保护力度相对较弱，信息披露要求较高可能导致公司保密问题等。
对我国 A 股市场而言，港交所规则具有一定的启示作用。
首先，应进一步完善规则体系，提高市场的公平、公正和透明度。
其次，应加强对违规行为的查处力度，维护投资者利益。
香港交易所的股份构成
香港交易所的股份构成1. 引言香港交易所（Hong Kong Exchanges and Clearing Limited，简称HKEX）是香港的主要证券交易所，成立于2000年。
作为香港的主要金融市场，香港交易所展示了各种股票的股份构成。
股份构成是指一家公司的股权分布情况，通常包括为股东持有的股票数量、比例以及股东的身份等信息。
本文将深入探讨香港交易所的股份构成。
2. 股票类型在香港交易所上市的公司股票主要分为两类：普通股和优先股。
2.1 普通股普通股是普通投资者最常见的股票类型。
持有普通股的股东通常享有公司决策权，并有权参与公司的盈利和资产分配。
普通股的股东在公司分红时通常要在优先股股东之后进行分配。
2.2 优先股优先股是一种具有特殊权益的股票类型。
持有优先股的股东在公司分红时有较高的优先权，通常能够优先获得利润分配，并且在公司破产时也有更高的优先权。
然而，持有优先股的股东通常没有普通股股东的决策权。
3. 股东结构香港交易所上市公司的股东结构通常可以通过其年度报告或定期报告获得。
股东结构反映了公司股票的所有者分布情况，包括以下几类主要股东：3.1 个人和家族股东个人和家族股东是指那些以个人名义或家族名义持有公司股票的股东。
在香港交易所上市公司中，个人和家族股东通常占据着相当大的比例。
这些股东对于公司的经营和发展有着深远影响，可以通过行使他们的股东权力来参与公司的决策。
3.2 机构投资者机构投资者是指那些以机构名义进行投资的投资者，通常包括保险公司、养老基金、投资基金、银行等。
机构投资者在香港交易所上市公司的股东结构中通常占据较大比例。
机构投资者通常以专业投资策略进行投资，通过买卖股票获取收益。
3.3 国际投资者香港交易所是全球投资者的重要交易场所之一，因此吸引了大量国际投资者的关注。
国际投资者是指来自其他国家或地区的投资者，通过购买香港交易所上市公司的股票进行投资。
国际投资者的参与不仅提升了香港交易所的活跃程度，也促进了香港作为国际金融中心的地位。
香港交易所研究报告
香港交易所研究报告1.全球六大交易所：十年间盈利表现差异极大1.1.香港交易所盈利增速较高，但盈利确定性波动相对较大我们认为交易所本质上是满足客户一站式投融资需求的机构，无论所处市场环境以及相关财务会计标准有何差异，其收入主要来自于1）为经纪和做市商提供股票及各类衍生品交易、清算、结算和托管服务，2）为投行和企业提供证券发行服务，并为企业提供日常会员服务，3）为各类投资者提供投资和交易相关的信息技术和数据服务，4）基于客户保证金和自有资金投资带来的投资收益以及其他非主营业务带来的收入。
虽然世界各个大型交易所的业务都围绕满足客户的投融资需求而展开，无显著差异，但其盈利确定性和增速的差异较大。
我们选取了全球范围内比较有代表性的六家大型交易所，选取的标的包括港交所、洲际交易所（纽交所母公司）、纳斯达克、新加坡交易所、泛欧交易所、伦敦交易所，我们发现这六大交易所的盈利表现特征差异较大。
从盈利能力高低的维度上看，泛欧交易所、新加坡交易所、港交所的盈利能力较强，期间ROE超过30%，但从盈利确定性的维度上看，新加坡交易所的确定性较高，十年ROE标准差仅为2.3%，而港交所的盈利确定性相对较弱，十年ROE标准差为14%，其ROE从2010年到2016期间整体波动较大，2016年后才逐渐趋稳。
1.2.杜邦分析：受益于高权益乘数和高净利润率盈利增速较高，权益乘数波动较大导致盈利确定性较弱为了更好探究交易所盈利特征巨大差异的来源，我们根据杜邦分析法将ROE拆解为权益乘数、周转率和净利润率。
考虑到全球六家大型交易所的收入确认规则存在差异，我们将六家主要交易所利润表上的原有主营收入项目和其他收入项目根据上述的四大需求重新划分为交易&清算结算收入、上市服务收入、数据和技术服务收入、投资净收益及其他，并通过调整后的总收入来重新计算净利润率，确保杜邦分析法在分析六大交易所盈利特征上的适用性。
基于杜邦分析法，港交所ROE较高主要是受益于其相对更高的净利润率和权益乘数，而ROE波动较大则是因为其权益乘数波动较大。
香港上市全流程介绍完整版
1
本 文 目 录
一、企业上市的好处.......................................................................................................................3 二、境外上市的好处.......................................................................................................................5 三、香港证券市场概况...................................................................................................................7 （一）市值及融资额...............................................................................................................7 （二）企业规模.......................................................................................................................7 （三）港股行业结构...............................................................................................................8 （四）内地企业 H 股及红筹股概况 ......................................................................................8 四、香港上市的优势.....................................................................................................................10 五、境内企业在香港 IPO 上市 ....................................................................................................12 （一）香港上市条件.............................................................................................................12 （二）境内企业香港联交所上市流程.................................................................................13 （三）香港上市费用.............................................................................................................14 （四）红筹模式上市.............................................................................................................16 六、境内企业在香港买壳上市.....................................................................................................20 （一）境内企业在香港买壳上市总体步骤 .........................................................................20 （二）境内企业香港买壳上市的主要法律限制 .................................................................20 （三）香港买壳上市需要注意的问题.................................................................................21 （四）经典案例.....................................................................................................................24 七、收购兼并.................................................................................................................................27 （一）香港证券市场并购融资简介.....................................................................................27 （二）并购融资的方式.........................................................................................................27 （三）经典案例.......................................................................................29 八、我国对境内企业境外上市的相关规定.................................................................................31 （一）中国证监会的规定.....................................................................................................31 （二）外汇管理局的相关规定.............................................................................................31 （三）商务部的相关规定.....................................................................................................33 九、香港市场融资工具.................................................................................................................36 （一）一级市场融资.............................................................................................................36 （二）二级市场融资.............................................................................................................36 十、企业估值.................................................................................................................................41 （一）相对估值.....................................................................................................................41 （二）绝对估值.....................................................................................................................42
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2020年港交所业务分部拆解：现货分部、衍生品分部、商品分部、结算业务及其他
内容目录
一、港交所概况：轻资产、高毛利的全资产类别交易所 (5)
二、交易所行业概况：竞争激烈、交易为王 (7)
三、港交所业务分部拆解 (11)
（一）现货分部：港交所最重要构成 (11)
1、香港联交所概况 (11)
2、《上市规则》修订，迎来新经济上市浪潮 (12)
3、丰富产品类别，促进市场活跃 (13)
（二）衍生品分部 (15)
1、港交所衍生品分部概况 (15)
2、香港期交所：品种多样，但股指相关交易占比高达95% (16)
3、联交所衍生品业务：窝轮、牛熊证，港股市场最佳配角儿 (17)
4、港交所衍生品业务的优势与不足 (18)
（三）商品分部 (19)
1、伦敦金属交易所：港交所全球化、多元化的重要支点 (19)
2、前海联合交易中心：连接内地与海外的枢纽 (22)
（四）结算业务及其他 (22)
1、结算存托管业务：相关收入占比约30% (22)
2、投资相关：客户保证金及自有资金合理运用 (23)
四、盈利预测与估值推导 (25)
（一）收入驱动因素解析 (25)
（二）成本费用解析 (26)
（三）盈利预测 (27)
（四）估值推导及投资建议 (29)
1、港交所目前估值及可比公司比较 (29)
2、估值推导与投资建议 (30)
风险提示 (32)
图表目录
图1：香港交易所子公司构成 (5)
图2：香港交易所产品构成 (5)
图3：2020年1-3季度收入结构 (5)
图4：过去5年，港交所及各业务板块EBITDA利润率 (5)
图5：港交所业务分部收入结构 (6)
图6：港交所业务分部EBITDA结构 (6)
图7：香港交易所ROE、ROA（单位：%） (6)
图8：H120全球总市值排名前十的证券交易所（单位：万亿美元） (7)
图9：H120全球成交额排名前十的证券交易所（单位：万亿美元） (7)
图10：港交所上市公司总市值与部分交易所比较（单位：千亿美元） (7)
图11：现货分部证券、陆股通、债券通日均成交额（十亿港元） (11)
图12：现货分部各收入项目构成（百万港元） (11)
图13：港交所、纽交所、NASDAQ、A股交易集中度比较 (12)
图14：H120主流交易所换手率比较（%） (12)
图15：2011年以来港交所IPO数量和募资金额 (13)
图16：沪深港交易所2011年以来IPO家数比较 (13)
图17：沪深港交易所2011年以来IPO募资金额比较（亿人民币） (13)
图18：H120全球交易所ETF交易额Top10 (14)
图19：港交所上市ETF数量和成交额 (14)
图20：衍生品分部收入结构及变动趋势（百万元） (15)
图21：香港期货交易所收费标准 (16)
图22：香港联交所衍生品业务收费标准 (16)
图23：Q320港交所期货、期权产品成交量结构 (16)
图24：联交所衍生品业务与股票日均成交额比较（十亿港元） (17)
图25：Q320末联交所窝轮/牛熊证/界内证市价总值（亿港元） (18)
图26：2020.1-3Q联交所窝轮/牛熊证/界内证成交金额对比 (18)
图27：港交所衍生品分部营收与CME、CBOE比较（百万港元） (18)
图28：CME 2019年收入构成（按产品类别） (19)
图29：CBOE 2019年收入构成（按产品类别） (19)
图30：港交所衍生品分部毛利率与CME、CBOE比较（%） (19)
图31：2020.1-3Q LME 各金属交易比较（按千手） (20)
图32：LME、COMEX、上期所铝期货库存比较（千吨） (20)
图33：LME、COMEX、上期所铜期货库存比较（千吨） (20)
图34：LME圈内会员公开报价交易实景 (21)
图35：LME收入及毛利率情况（百万港元） (21)
图36：港交所结算及其他收入构成 (22)
图37：港交所结算/交收/存管/托管/代理人服务收入及占比 (23)
图38：2020.1-3Q港交所结算、交收费用结构（按来源） (23)
图39：港交所投资相关业务收益率趋势 (23)
图40：货币、债券投资市场环境（%） (24)
图41：权益类投资市场环境（恒指年度涨跌幅%） (24)
图42：港交所用于投资的资金结构及资产占比（十亿港元） (24)
图43：港交所历年投资收益及收入占比（百万港元） (24)
图44：港股成交额与市场景气密切正相关 (25)
图45：新上市公司数量与市场景气也密切正相关 (25)
图46：股指期货合约持仓数量与市场景气密切正相关 (26)
图47：股票期权合约成交额与市场景气也密切正相关 (26)
图48：港交所2016-20E成本费用（百万元） (26)
图49：港交所雇员的表现评价之企业表现评分表 (27)
图50：港交所历年成本费用率 (27)
图51：港交所成本费用结构及费用率与ICE等比较 (27)
图52：港交所P/E估值随恒生综指波动 (29)
图53：港交所过去5年P/E倍数 (29)
图54：港交所与可比公司P/E TTM比较 (30)
图55：港交所与可比公司2020E PEG比较 (30)
表1：国际知名上市交易所集团 (9)
表2：国际知名上市交易所集团2019年主要财务数据比较（单位：亿美元） (10)
表3：香港市场成交最活跃的ETF (14)
表4：现货分部核心指标预测（单位：十亿元） (15)
表5：港交所主要收入与核心驱动因素 (25)
表6：港交所核心财务指标（单位：百万元） (28)
表7：港交所各业务分部收入及同比（单位：百万元） (28)
表8：港交所收入结构（按业务分部） (28)
表9：港交所EBITDA结构（按业务分部） (29)
表10：港交所估值与可比公司比较 (30)
表11：港交所估值推导（单位：百万元） (31)。