第四章：互换交易
国际金融：外汇市场与外汇交易
直接标价法下，远期汇率的计算
外汇 交易
远期汇率= 即期汇率+升水数 = 即期汇率—贴水数
例如：纽约外汇市场 Spot rate：GBP1=USD1.5060-----1.5080 A: 3 mths 升水 20-----30 B: 3 mths 贴水 40-----30
外汇 交易
①不同标价法下的报价
直接标价法 外汇买入价/外汇卖出价 间接标价法 外汇卖出价/外汇买入价 美元标价法 美元买入价/美元卖出价
例：纽约汇市 GBP/USD 1.7650/58
USD/SGD 2.7859/69
②识别被报价货币与报价货币
外汇 交易
被报价货币（基准货币，单位货币）
被报价货币/报价货币 ❖ 银行愿意买入被报价货币的汇率/
❖ 由外汇银行与顾客之间的外汇交易而形成
的市场；
❖ 在外汇市场上，有外汇经纪人活跃在外汇银 行和顾客之间。
外汇 交易
2. 银行同业市场
❖ 外汇银行之间进行外汇交易而形成的市场， 又称“批发外汇市场”。
❖ 通常每笔交易在100万美元以上，银行同业间 外汇交易通常占外汇交易的90%以上。
❖ 在银行同业市场的交易中，外汇经纪人仍然 具有重要作用。
4、远期外汇交易的应用
外汇 交易
第一、进出口商和资金借贷者应用远期外 汇交易规避外汇风险；
第二、外汇银行可以用远期外汇交易来轧 平其外汇头寸；
第三、可以用来进行外汇投机操作。
外汇 交易
例：
美国一进口商从英国进口一批价值5万英镑的 商品，签订贸易合同时汇率为： GBP/USD 1.5000（即期）1.5010（3个月远期） 三个月后交货付款。
大连商品交易所商品互换业务管理办法(试行)【模板】
附件大连商品交易所商品互换业务管理办法（试行）第一章总则第一条为提高大连商品交易所（以下简称交易所）服务实体经济的能力，保障商品互换业务在综合服务平台的有序开展，特制定本办法。
第二条本办法所述商品互换交易，是指根据交易有效约定，交易一方为一定数量的商品或商品指数标的，按照每单位固定价格或结算价格定期向另一方支付款项，另一方也为同等数量的该类商品标的按照每单位结算价格定期向交易一方支付款项的交易。
第三条交易所、交易商、综合业务指定存管银行、客户等主体在交易所综合服务平台开展商品互换业务，应当遵守本办法。
第二章参与主体第四条交易商作为参与商品互换业务客户的交易对手方，为客户提供报价等服务。
银行、证券公司或期货公司风险管理子公司、产业企业等符合条件的机构可以申请成为商品互换交易商。
第五条申请成为交易商，应当符合以下条件：（一）注册资本及净资产均不低于500万元；（二）银行应当为国有大型商业银行、股份制商业银行或境内设立的外资商业银行；证券公司最近一年分类评级在A类A级及以上；风险管理子公司所在期货公司最近一年分类评级在B类B级及以上；（三）具有健全的内部控制、风险管理和商品互换业务实施方案；（四）最近一年无重大违法违规记录；（五）交易所要求的其他条件。
第六条申请成为商品互换交易商应当提交以下材料：（一）最新年检的《企业法人营业执照》复印件（加盖公章）；（二）最近一年的企业年度报告和审计报告；（三）商品互换业务相关实施方案和管理流程；（四）最近一年无重大违法违规记录承诺书；（五）综合服务平台用户开户申请表；（六）企业法人的授权书及经办人员的身份证明文件；（七）交易所要求的其他材料。
交易所期货保证金指定存管银行申请成为交易商的，免于提交上述第（一）、（二）、（四）项规定的材料。
第七条在综合服务平台开展商品互换业务的客户应当是企业法人客户。
第八条客户申请开展商品互换业务应当向交易所提交以下材料：（一）最新年检的《企业法人营业执照》复印件（加盖公章）；（二）客户与交易商签署的相关场外衍生品交易主协议复印件（加盖公章）；（三）综合服务平台用户开户申请表；（四）企业法人的授权书及经办人员的身份证明文件；（五）交易所要求的其他材料。
2024年双方互换东西的协议书怎么写
双方互换东西的协议书怎么写合同编号：__________第一章：合同双方1.1协议双方1.2双方同意按照本协议书的约定，进行东西互换。
第二章：互换内容及方式2.1互换内容甲方同意将【甲方提供的物品或服务名称】提供给乙方，乙方同意将【乙方提供的物品或服务名称】提供给甲方。
2.2互换方式双方同意以直接互换的方式，即甲方将甲方提供的物品或服务交付给乙方，乙方将乙方提供的物品或服务交付给甲方。
第三章：互换物品或服务的交付3.1交付时间甲方应于【交付日期】前将甲方提供的物品或服务交付给乙方，乙方应于【交付日期】前将乙方提供的物品或服务交付给甲方。
3.2交付地点甲方应将甲方提供的物品或服务交付至【交付地点】，乙方应将乙方提供的物品或服务交付至【交付地点】。
3.3交付方式双方同意以【交付方式】进行交付。
第四章：互换物品或服务的质量及数量4.1质量要求甲方提供的物品或服务应符合【质量要求】，乙方提供的物品或服务应符合【质量要求】。
4.2数量要求甲方提供的物品或服务数量为【数量】，乙方提供的物品或服务数量为【数量】。
第五章：互换物品或服务的所有权及风险转移5.1所有权转移甲方提供的物品或服务的所有权自交付之日起转移给乙方，乙方提供的物品或服务的所有权自交付之日起转移给甲方。
5.2风险转移甲方提供的物品或服务的风险自交付之日起转移给乙方，乙方提供的物品或服务的风险自交付之日起转移给甲方。
第六章：互换物品或服务的使用及维护6.1使用范围甲方提供的物品或服务仅限于乙方在【使用范围】内使用，乙方提供的物品或服务仅限于甲方在【使用范围】内使用。
6.2维护责任甲方应按照【维护要求】对甲方提供的物品或服务进行维护，乙方应按照【维护要求】对乙方提供的物品或服务进行维护。
6.3维护费用甲方提供的物品或服务的维护费用由甲方承担，乙方提供的物品或服务的维护费用由乙方承担。
第七章：互换物品或服务的保险7.1保险责任双方同意按照【保险要求】对甲方提供的物品或服务进行保险，双方同意按照【保险要求】对乙方提供的物品或服务进行保险。
互换交易的原理及其应用
互换交易的原理及其应用1. 介绍互换交易（Swap Transaction）是一种金融交易形式，它允许两个交易参与方在一段时间内互相交换资产、债务或现金流。
互换交易的核心原理是通过对等交换获得双方利益的最大化。
本文将介绍互换交易的基本原理，并探讨其在金融市场中的应用。
2. 互换交易的原理互换交易的原理基于双方交换不同的资产、债务或现金流，并按照事先约定的条件进行交换。
双方交换的资产、债务或现金流可以是不同币种的现金流、固定利率债券、浮动利率债券、股票和商品等。
互换交易的具体条件包括交换的资产种类、变量利率的基准、交换期限、交换金额等。
互换交易通常包含以下几个基本要素：- 交换对象：交易双方约定交换的资产、债务或现金流的种类，可以是现金、债券或其他金融资产。
- 交换比例：交易双方约定的交换比例，用于确定交换的数量或金额。
- 交换利率：交易双方约定的利率，用于计算交换的利息或收益。
- 交换期限：交易双方约定的交换期限，通常以年为单位。
- 交换条件：交易双方约定的其他条件，例如交换的起始日期、支付频率等。
3. 互换交易的应用互换交易在金融市场中有广泛的应用。
以下是一些常见的应用领域：3.1 利率互换利率互换是最常见的互换交易形式之一。
在一个利率互换交易中，一方支付固定利率，另一方支付浮动利率。
这样的交换允许一方获得固定利率的安全性，而另一方获得浮动利率的灵活性。
利率互换可以应用于债券交易、贷款和其他债务工具，以降低利率风险和管理现金流。
3.2 货币互换货币互换是一种将一个货币交换成另一个货币的互换交易形式。
货币互换通常用于跨境交易，以规避汇率风险和降低交易成本。
例如，一家公司可能需要将人民币兑换成美元以支付进口商品的费用，而另一家公司可能需要将美元兑换成人民币来支付对华出口的收入。
3.3 资产互换资产互换是一种交换不同类型的资产的互换交易形式。
例如，一方可以将股票交换成债券，以获得稳定的收入。
5.第四章 互换与远期利率协议
公司
A B 利差
美元
6% 8.6% 2.6%
欧元
9% 9.8% 0.8%
优势
A美元贷款优势 A欧元贷款优势 但A美元贷款、B欧元贷 款具有比较优势
答2：
• 货币互换收益公式： • R=∣△1- △2∣
• 收益= 两公司用其中一种货币融资的利差 • - 两公司用另一种货币融资的利差 • =2.6%-0.8%=1.8% • 互换后总收益为1.8% • 如果两公司平分利益，则各自降低0.9%的 筹资成本。
Step 1:交换本金
美国 英国
美元贷款1600万 英镑贷款1000万
A公司
1600万 美元
B公司
1000万 英镑
美国国内市场
英国国内市场
Step 2:支付利息
美国 利率10%,利息100万英镑 利率8%,利息128万美元 英国
A公司
r=8%
B公司
r=10%
美国国内市场
英国国内市场
注意这里不是互换支付利息,而是各 自支付自己标的借款的利息.
第二节 货币互换
• 一、货币互换的概念及特征 • （一）货币互换的概念P108 • 互换双方在一定期限内，交换到期日相同、 计息方法相同或不同，但币种不同的货币 交易。
例P109
公司
A B 利差
美元
6% 8.6% 2.6%
欧元
9% 9.8% 0.8%
优势
A美元贷款优势 A欧元贷款优势 但A美元贷款、B欧元贷 款具有比较优势
第一节 互换市场与远期利率协议市场
• 一、互换市场的演变 • （一）互换的含义P102 • 互换是指交易各方按照事先约定的利率和 汇率等条件，以远期合约的形式商定在未 来一段时期内交换现金流，以达到规避风 险目的的金融交易。
第四章 外汇市场与外汇交易
举例
例1： 1美元＝1.4860/1.4870瑞士法郎 1美元＝100.00/100.10日元 求：瑞士法郎对日元的买入汇率与卖出汇 率
举例
例2 1澳大利亚元＝0.7350/0.7360美元 1新西兰元＝0.6030/0.6040美元 求1澳大利亚元对新西兰元的买入汇率与 卖出汇率。
举例
1美元＝1.4860/1.4870瑞士法郎 1英镑＝1.5400/1.5410美元 求：1英镑对瑞士法郎的买入汇率与卖出汇率
课堂练习
1.已知： USD/JPY USD/HKD 求HKD/JPY 2.已知： GBP/AUD HKD/AUD 求GBP/HKD 3.已知： USD/JPY GBP/USD 求GBP/JPY 119.59/119.89 7.7918/7.7958 2.6828/2.6838 0.2146/0.2152 118.62/118.92 1.5962/1.5992
一、直接交易与间接交易
直接交易是买卖双方利用电讯设备直接进行 的交易。 间接交易是买卖双方通过外汇经纪商磋合而 成交的外汇交易。
二、即期外汇交易的交割日
T+2 伦敦、纽约、苏黎世市场 T+1 东京、新加坡等远东市场、香港的 港元兑日元、新加坡元、马来西亚林吉特和 澳大利亚元 T+0 香港的美元兑港元 工作日和营业日是一个概念，指交割资金 双方国家银行营业的日子。 交割日确定的原理：同时交割
纽约：即期100美元 = 193 欧元 出 资 200 万美元买入 386 万欧元
A 收回 200 万美元投资 赚取 6 万欧元 法兰克福：即期 100 英镑 = 380 欧元 用 380 万欧元买进 100 万英镑 伦敦：即期 100 英镑 = 200 美元 用 100 万英镑买进 200 万美元
全国银行间同业拆借中心利率互换交易确认规则
全国银⾏间同业拆借中⼼利率互换交易确认规则⽂号：中汇交公告[2012]38号颁布⽇期：2012-05-29执⾏⽇期：2012-05-29时效性：现⾏有效效⼒级别：部门规章⽬录第⼀章总则第⼆章定义第三章确认⾏为及其效⼒第四章参与机构责任及违规处理第五章附则第⼀章总则1.1 为规范利率互换交易确认⾏为，维护市场秩序，保护交易成员的合法权益，根据中国⼈民银⾏相关⽂件精神，制定本规则。
前款所称利率互换交易确认，是参与机构通过全国银⾏间同业拆借中⼼（以下简称交易中⼼）系统确认利率互换交易条款、要素定义及其他必要合同条款的⾏为。
1.2 参与机构应根据交易中⼼要求签署相关法律⽂件，遵守本规则及交易中⼼发布的《全国银⾏间同业拆借中⼼利率互换确认细则》。
第⼆章定义2.1 交易中⼼系统：是指由交易中⼼管理运作的，向交易成员提供利率互换交易确认及其他辅助服务的计算机处理系统和数据通讯⽹络。
2.2 参与机构：是指完成与交易中⼼联⽹并签署交易确认相关法律⽂件的利率互换市场成员。
参与机构应在交易中⼼系统中建⽴系统⽤户并为其设定相应确认操作权限。
参与机构在交易中⼼系统中的所有操作以交易中⼼系统数据库记录为准。
2.3 系统⽤户：指由交易成员建⽴并⽀配的，⽤以在交易中⼼系统中进⾏利率互换交易确认及相关操作的系统帐号。
2.4 交易确认书：交易中⼼系统依据交易双⽅达成⼀致的利率互换交易条款、要素定义及其他必要合同条款出具的、对交易双⽅具有法律约束⼒的利率互换交易合同。
2.5 ⼯作⽇与确认时间：⼯作⽇为每周⼀⾄周五，遇法定节假⽇调整除外，确认时间为每⼯作⽇8：30-19：00；如遇变更，交易中⼼将提前发布市场公告。
第三章确认⾏为及其效⼒3.1 ⾃交易中⼼通过中国货币⽹（）更新参与机构名单之⽇起，该等参与机构之间通过交易中⼼系统达成的利率互换交易，亦应通过交易中⼼系统进⾏确认。
3.2 利率互换交易达成前，参与机构应当在交易中⼼系统中正确维护机构信息、资⾦账户信息。
金融名词解释
第二章：国际金融市场：是指世界各国从事国际金融业务活动的场所和机制的总和，其组成部分包括：外汇市场，欧洲货币市场，国际资本市场（国际股票市场和国际债券市场），国际黄金市场，衍生金融市场。
欧洲货币：是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。
实际上欧洲货币既是指境外货币。
欧洲货币不是指欧洲国家的货币且欧洲货币市场不限在欧洲境内的金融中心，而是超过欧洲范围。
欧洲货币市场：欧洲货币市场指的是某种货币发行国境外从事该种货币借贷的市场。
金融衍生工具：给予交易对手的一方，在未来某一时间对某种基础金融工具拥有一定权利和相应义务的合约。
其价值取决于相关基础金融工具的价格及其变化。
远期合约：交易双方按约定价格和数量买卖在未来某一确定时间交付某种金融商品的合约。
远期外汇合约：双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
期货：广义上指:通过远期合同交易方式进行交收的货物.狭义上指：在交易所买卖的标准化期货合约期货合约：交易所统一拟定的标准化的、交易双方将来某时间按约定价格和数量交收指定商品的契约。
套期保值的定义：在期货市场与现货市场做均等而相对的交易后，某一市场亏损由另一市场盈利得到弥补（也叫对冲或衡抵）期权：交易一方向对方支付权利金后即拥有在一定期限内按约定价格和数量向其购买或出售某种商品的权利。
看涨期权：给予合约持有人在未来某一时间以事先约定的价格购买某一资产的权利；看跌期权：给予合约持有人在未来某一时间以事先约定的价格出售某一资产的权利。
互换交易：交易双方利用各自筹资成本的相对优势，与对方签订并履行按约定条件和期限交换一系列支付款项的合约，以降低筹资成本、防范利率和汇率风险。
主要有：利率互换，货币互换，股票收益互换。
利率互换：根据交易双方存在的信用登记、筹资成本和负债结构的差异，利用各自在国际金融市场上筹集资金的相对优势，将同一种货币不同利率的债务进行对双方有利的安排。
货币互换：是指交易双方按照固定汇率彼此交换不同货币债务的支付义务。
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4.5.2 银行的作用与影响
图4—17 互换中银行的作用
A公司 公司
互换
B公司 公司
酬金 银行
酬金
4.5.2 银行的作用与影响
随着市场交易的不断发展，有时候，如果一时找不到合适的 交易对手时，银行会自己充当交易的另一方。
图4—18 互换交易
A公司 公司
银行
B公司 公司
4.5.3 互换产品的创新
4.5.3 互换产品的创新
5. 差额互换（Diff. Swap） 6. 可延长或可赎回互换（Extendable Swap and Puttable Swap） 7. 多边互换（Multi legged Swap） 8. 互换期权 （swap option）
本章习题
关键概念： 关键概念：
互换交易 利率互换 货币互换 互换交易风险 互换产品创新
利用比较优势降低融资成本 锁定资金成本以避免风险 锁定资产风险抵押 利用自己对利率走向的预测进行投机
4.3 货币互换的一般原理
4.3.1 货币互换概述
货币互换（Currency Swap）是互换双方交换币 种不同、计息方式相同或不同的一系列现金流 的金融交易。货币互换包括期内的一系列利息 交换和期末的本金交换，可以包括也可以不包 括期初的本金交换。而大多数情况下，双方交 换的不同币种的名义本金按即期汇率折算应当 是相等或大体持平的。 货币互换最早起源于20世纪70年代开始流行的 平行贷款（Parallel Loan）和对等贷款（Backto-back Loan）。
4.4 货币互换举例
不同币种、不同计息方式的交叉货币互换 （Cross Currency Swap）是如何节约成 本的。 锁定融资成本、锁定资产收益的举例。
4.5 互换交易的发展与创新
4.5.1 利率和货币互换的发展规模 互换已经成为金融工程的主要工具之一 随着银行和客户对互换和金融衍生品的了 解日益加深，对新型金融工具的运用日趋 成熟，互换的应用日益广泛，创新性的使 用方法也不断涌现。
浮动利率 6个月LIBOR +0.3% 个月LIBOR 个月LIBOR 6个月LIBOR +1%
4.1.3 实际操作中的问题
需要在利率互换开始时协商确定的内容：
确定日、生效日、支付日和到期日 计息天数的确定
计算天数比例的计算方法： 计算天数比例的计算方法： 1. 2. 3. 4. 实际天数/365 实际天数/365 实际天数/360 实际天数/360 30/360 实际天数/ 实际天数/实际天数
习题： 习题：
1. 增长型互换（Accreting Swap）、减弱型 互换（Amortizing Swap）和起伏型互换 （Roller-Coaster Swap） 2. 远期启动互换（Forward-start Swap） 3. 议价互换（Off-market Swap） 4. 零息互换与后端定息互换（Zero-coupon and Back-set Swap）
4.1.4 互换交易报价表
表4—3 普通利率互换报价表 银行收取固定利率 当前国库券利率（ 当前国库券利率（%）
到期期限（ 到期期限（年） 银行支付固定利率
2 3 4 5 6 7 10
2-yr.TN+25bps 3-yr.TN+25bps 4-yr.TN+25bps 5-yr.TN+25bps 6-yr.TN+25bps 7-yr.TN+25bps 10-yr.TN+25bps
国际金融实务
第4章 互换交易 章
本章学习目标
掌握利率互换的原理和报价方式 熟练掌握利率互换的现金流和操作 掌握货币互换的原理和风险 熟练掌握货币互换的现金流和操作 了解互换交易的发展与创新
4.1 利率互换的基本原理
互换交易（Swap Transaction）指的是交 易双方（有时是两个以上的交易者参加同 一笔互换交易）按市场行情预约在一定时 期内互相交换货币或利率的金融交易。互 换市场是一个飞速发展的市场。 它的产生源于利率、汇率波动的风险和金 融市场的不完善性。
4.1.1 利率互换概述
利率互换（Interest Rate Swap，又称利 率掉期）是交易双方在相同期限内，交换 币种一致、名义本金相同，但付息方式不 同的一系列现金流的金融交易。 利率互换可以是固定利率对浮动利率的互 换，也可以是一种计息方式的浮动利率对 另一种计息方式浮动利率的互换，但计息 的名义本金的币种必须是一致的。
2-yr.TN+s 2-yr.TN+33bps 2-yr.TN+33bps 2-yr.TN+33bps 2-yr.TN+33bps 2-yr.TN+33bps
6.52 6.52 6.52 6.52 6.52 6.52 6.52
4.2 利率互换举例
应用利率互换的目的主要有以下几点：
4.3.2 互换交易的风险
信用风险 市 场 风 险
即一方违约时金融机构必须兑现另一方的 合约而可能遭受的损失。 合约而可能遭受的损失。
利率风险
主要来自计息方式或计息期限的不匹配。 主要来自计息方式或计息期限的不匹配。
率风险
在货币互换中， 在货币互换中，如果互换币种的汇率发生 变化，可能会给交易方带来损失。 变化，可能会给交易方带来损失。
4.1.2 利率互换的比较收益原理
【例4-1】有A、B两家公司，都想借入1 000万美元，期限都是 】 5年。其中B想借固定利率，而A想借浮动利率。由于A、B的信 用等级不同，在固定、浮动利率市场面临的风险溢价也不同。 假设他们面临的借款利率如表4-1所示。
表4—1 两家公司面临的利率
固定利率 A B 10% 11.2%