财政学 积极财政政策

宏观经济政策背景

货币政策效果不彰



1996年5月至1998年3月4次下调人民币存贷款利率，1年期存款 利率从10.98%下降到5.22%。 1998年1月取消对国有独资银行的贷款限额控制 1998年3月下调存款准备金率5个百分点，同时通过36次的公开 市场操作，投放基础货币701亿元。 1998年出台了一系列鼓励加大信贷的政策。

逆向调节的财政政策

1979—2006年间GDP、财政收支增长率
30
25
GDP增长率 财政收入增长率 财政支出增长率
20
15
%
10
5
0
-5
-10 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

货币政策力度不可谓不大，但效果不佳，原因在于：


理论上，货币政策对于扩大内需的作用较小（货币政策的非对 称性）。 现实中，中国经济处于“流动性陷阱”银行“惜贷”和企业 借贷需求不足
财政稳健、政策空间较大


1997年，我国赤字率、赤字依存度仅为0.74%和 6.31%；国债负担率即国债余额占GDP的比值仅为 8.16%。 这意味着我国财政状况较为稳健，实施扩张性财政 政策的空间较大。
（二）积极财政政策的措施特点
1. 财政支出政策的措施特点 2. 税收政策的措施特点 3. 两个问题的澄清
1. 财政支出政策的措施特点

主要措施：

1998年财政向四大国有银行增发1000亿元长期国债，用于基 础设施建设投资，并主要增加农林水利、交通通讯、城市基 础设施、城乡电网改造、国家直属储备粮库和经济适用房建 设；将年初预算中原来用于基础设施建设的180亿元调整用于 增加科技教育、国有企业下岗职工基本生活费保障和离退休 人员养老金足额发放。


宏观经济政策背景

货币政策效果不彰 财政状况稳健，财政政策空间较大

1998年7月国务院正式决定实施积极财政政策
内部经济背景
1978— 2006年 间 的 GDP实 际 增 长 率
16 15.2 14 13.5 12 14.2 14 13.1 11.6 10.9 10 9.1 7.6 7.8
11.7
11.3
10.9 10 10 9.3 8.4 7.8 7.6 8.3 9.1 10.1 10.4
11.1
%
8.8
9.2
8
6 5.2 4 4.1 3.8
2
0 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

1994—2001年间，我国正处在建国以来第9轮经济周期的衰退阶段；1997 和1998年经济增长明显放缓
1985—2006年间通货膨胀率（ CPI）
30
25
24.1
20
18.8
18 14.7
17.1
15
%
10
9.3 6.5 7.3 3.1 3.4 6.4
8.3 3.9 0.4 0.7 1.2 1.8 1.5
2. 积极财政政策的总体特征

主动的财政政策

尽管1998年以前，我国决大多数年份都存在着财政赤字，但 主要是由于财政收入持续下降所致（1978—1996年间财政收 入占GDP的比率从31.2%下降到10.9%，归因于“减税让利” 的国有企业改革、“财政承包制”的财政体制改革以及国民 经济格局的变化），非政府主动所为，而1998年积极财政政 策则是政府主动增加预算赤字以扩大内需。 1998年之前，我国的财政政策总体上是顺周期的，而积极财 政政策属于我国首次真正意义上的反周期财政政策。

1997和1998年社会消费品零售总额同样出现增长放缓的趋势，名 义增长率均为6.8%。
外部经济背景

1997—1998年亚洲金融危机

第一阶段（1997年6月至12月）：7月2日，泰国放弃固定汇率 制，实行浮动汇率制，当天汇率下降了17%。此后，菲律宾 比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的 攻击对象。10月下旬，国际炒家大举攻击香港联系汇率制。 而台湾当局突然弃守新台币汇率，一天贬值3.46%，加大了对 港币和香港股市的压力。10月28日香港恒生指数下跌1 621.80 点，跌破9 000点大关。11月中旬，韩国爆发金融风暴，17日， 韩元对美元的汇率跌至创纪录的1 008∶1，12月13日，韩元对 美元的汇率又降至1 737.60∶1，进而冲击到日本，1997年下 半年日本的一系列银行和证券公司相继破产。东南亚金融风 暴演变为亚洲金融危机。

主要特点：



以增发长期建设国债作为筹措资金的主要渠道，1998—2002 的5年间累积增发6600亿元，6100亿的长期建设国债和500亿 元支持西部大开发的特种国债。 以增加基础设施投资为主。其中，1435.8亿用于农林水和生态 建设、1140亿用于交通设施建设、955亿用于城市基础设施建 设、520.72亿用于农村电网改造、398.9亿用于技术进步和产 业升级。 以提高中低居民收入水平和社会保障水平为辅。2002年底机 关事业单位职工月人均基本工资较1998年翻了一番，社会保 障支出为1997年的9.5倍，年均增长56.9%。

第二阶段（1998年1月至1998年7月）：1998年初，印 尼金融风暴再起，2月11日，印尼政府宣布将实行印尼 盾与美元保持固定汇率的联系汇率制，但遭到国际货 币基金组织及美国、西欧的一致反对，印尼陷入政治 经济大危机。2月16日，印尼盾同美元比价跌破10 000∶1，直到4月8日印尼同国际货币基金组织就一份 新的经济改革方案达成协议，东南亚汇市才暂告平静。 1998年日元出现大幅贬值，汇率从1997年6月底的115 日元兑1美元跌至1998年5、6月间的150日元兑1美元。 随着日元的大幅贬值，国际金融形势更加不明朗，亚 洲金融危机继续深化。
61.8
38.8 30.4 22.7 21.5 25.4 23.9 17.5 14.8 8.8 2.4 (7.2) 13.9 5.1 10.3 13.0 16.9 27.7 26.6 26.0 23.9
%

1997年固定资产投资增长率下降到8.8%，1998年第一季度固定资 产投资增长率为10.3%，同比下降了3.6个百分点

增收中的扩张性财政政策

积极财政政策本质上为扩张性财政政策，体现在财 政赤字的大幅增加（1997—2002年间赤字率从 0.74%增加到2.62%），但并未采取全面减税政策， 而是扩大财政支出为主。

总量调节与结构调整相结合的财政政策

一方面注重短期的总量调节（需求管理政策），另 一方面也注重长期的结构调整包括产业结构、地区 结构和城乡结构等调整（供给管理政策）。


第三阶段（1998年7月至年底）：1998年8月初，国际炒家对香港 发动新一轮进攻，恒生指数一直跌至6 600多点。香港特区政府金 融管理局动用外汇基金进入股市和期货市场，吸纳国际炒家抛售 的港币，将汇市稳定在7.75港元兑换1美元的水平上，国际炒家损 失惨重。同时，国际炒家在俄罗斯更遭惨败。俄罗斯中央银行8 月17日宣布年内将卢布兑换美元汇率的浮动幅度扩大到6.0～ 9.5∶1，并推迟偿还外债及暂停国债券交易。9月2日，卢布贬值 70%，使得俄罗斯股市、汇市急剧下跌，致使在俄罗斯股市投下 巨额资金的国际炒家大伤元气。1999年，金融危机结束。 1998年之前中国采取了较为严格的金融管制，因而并未爆发全面 危机，并且中国还承诺人民币不贬值以稳定亚洲经济局势，但亚 洲金融危机对中国经济也产生了巨大冲击。

1999年增发1100亿元长期国债主要用于基础设施建设、企业
技术改造和产业升级投入和提高离退休人员基本养老金、国 有企业下岗职工基本生活费和城市最低生活保障金等“三条 保障线”水平和机关事业单位职工工资



2000年发行1500亿元长期建设国债，用于基础设施、水利和生态 项目、产业结构调整和教育设施建设，以及社会保障体系建设和 西部大开发建设。 2001年发行1500亿元长期建设国债，用于前期基础设施在建项目、 西部大开发、提高行政事业单位职工工资和离退休人员的离退休 费。 2002年发行1500亿元长期建设国债，其中1250亿元列入中央预算， 250亿元转贷给地方使用。仍主要用于基础设施建设和社会保障 等方面
2. 税收政策的措施特点

主要措施：


1998年提高出口退税率、降低关税税率、清理整顿收费（取 消了727项不合法、不合理收费，合计370多亿元） 1999年在进一步提高出口退税率（综合退税率达到15.51%）、 鼓励外商投资（对从事能源、交通和港口建设项目的外商投 资企业，企业所得税实行15%的优惠税率）的基础上，鼓励 国内投资（固定资产投资方向调节税税率减半）和消费（恢 复利息税）。 2000年进一步停征固定资产投资方向调节税，推进税费改革 （取消238项涉及交通的收费项目，减轻社会负担145亿元） 以及加大对西部地区的税收优惠政策。
5
2.8
0
-0.8 -1.4 -0.8 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006