《工程经济学》投资项目的经济评价指标及方法
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工程经济学 (5)经济效果评价方法
费用现值
净年值
（特例）
费用年值
时间型
静态投资回收期 动态投资回收期
净现值：项目寿命期内将各年净现金流量按一定的折现
率折现到同一时点（一般是期初）的现值之和。
n
NPV （CIt COt）（ 1＋i0）t t 0
i0––––基准折现率； CIt––––第t年的净现金流入； COt––––第t年的净现金流出； NPV ––––项目净现值
淘汰B 保留 A 方案，
内部收益率评价互斥项目步骤
3）比较 A C -（25000-15000）+（4800-3000）（P/A,IRR_c-a,10）=0 IRR_c-a = 12.42%>10%
淘汰 A 保留 C
寿命期不等的互斥方案比选 如何解决时间上的可比性？
设定合理的共同分析期； 给寿命期不等于分析期的方案选择合理
内部收益率判据的优点是可以在不预先给出基准折现率的条件下 求出来。用内部收益率评价项目只要知道基准收益率大致幅度即 可。
内部收益率 的值不受外部参数（折现率）的影响而完全取决于工 程项目本身的现金流量，因此它特别适合用于合营或个体企业。 因为在这些企业中，一般不愿公开 收益率这一参数（高度机密）。 （西方国家、世界银行、亚洲银行、国家计委）
必要条件：NPV≥0；NAV≥0；IRR ≥i0 附加条件：T≤T0
用经济效果评价指标检验方案自身的经济性, 叫绝对经济效果检验
互斥方案的经济效果评价
问题：如何决策？ • 各个方案的绝对经济效果评价 • 哪个方案相对更优（相对经济效果检验）
参比的方案应具有可比性
考察时间段及计算期的可比性； 收益和费用的性质及计算范围的可比性； 方案风险水平的可比性和评价所使用假设
净年值
（特例）
费用年值
时间型
静态投资回收期 动态投资回收期
净现值：项目寿命期内将各年净现金流量按一定的折现
率折现到同一时点（一般是期初）的现值之和。
n
NPV （CIt COt）（ 1＋i0）t t 0
i0––––基准折现率； CIt––––第t年的净现金流入； COt––––第t年的净现金流出； NPV ––––项目净现值
淘汰B 保留 A 方案，
内部收益率评价互斥项目步骤
3）比较 A C -（25000-15000）+（4800-3000）（P/A,IRR_c-a,10）=0 IRR_c-a = 12.42%>10%
淘汰 A 保留 C
寿命期不等的互斥方案比选 如何解决时间上的可比性？
设定合理的共同分析期； 给寿命期不等于分析期的方案选择合理
内部收益率判据的优点是可以在不预先给出基准折现率的条件下 求出来。用内部收益率评价项目只要知道基准收益率大致幅度即 可。
内部收益率 的值不受外部参数（折现率）的影响而完全取决于工 程项目本身的现金流量，因此它特别适合用于合营或个体企业。 因为在这些企业中，一般不愿公开 收益率这一参数（高度机密）。 （西方国家、世界银行、亚洲银行、国家计委）
必要条件：NPV≥0；NAV≥0；IRR ≥i0 附加条件：T≤T0
用经济效果评价指标检验方案自身的经济性, 叫绝对经济效果检验
互斥方案的经济效果评价
问题：如何决策？ • 各个方案的绝对经济效果评价 • 哪个方案相对更优（相对经济效果检验）
参比的方案应具有可比性
考察时间段及计算期的可比性； 收益和费用的性质及计算范围的可比性； 方案风险水平的可比性和评价所使用假设
工程经济学第5章工程经济评价的基本指标及方法
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５．１经济评价的基本指标
• 在不考虑资金时间价值的条件下，则静态差额投资回收期（ΔT）计 算式为：
• （２）追加投资回收期法的判别准则： • 当ΔT≤Tb 时，则投资大、成本低方案的追加投资回收时间较短，投资
大的方案较优； • 当ΔT＞ Tb时，则投资大、成本低方案的追加投资回收时间较长，投
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５．１经济评价的基本指标
• （３）静态投资回收期的表格计算方法。对于各年净收入不同的项目 ，投资回收期通常用列表法求解，如表５-１所示。
• 根据表格法，计算静态投资回收期的实用公式为：
• （４）静态投资回收期的判别准则。运用静态投资回收期指标评价技 术方案时，需要与基准投资回收期Tｂ 相比较。
• 若Tp≤ Tｂ ，则方案可以考虑接受；
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５．１经济评价的基本指标
• 若Tp＞ Tｂ ，则方案应予拒绝。 • （５）关于静态投资回收期的几点说明。 • １）静态投资回收期的特点。技术方案的决策面临着未来的不确定因
素，这种不确定因素所带来的风险随着时间的延长而增加。因为未来 的时间越远，人们所确知的东西就越少，风险就越大，为了降低风险 ，投资者必然希望投资回收期越短越好。 • 静态投资回收期的优点：概念清晰，简单易行，直观，易于理解；不 仅在一定程度上反映了技术方案的经济性，而且反映了技术方案的风 险大小和投资的补偿速度；既可判定单个方案的可行性，也可用于方 案间的比较。
• （２）达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。 • 运营期一般应根据技术方案主要设施和设备的经济寿命期（或折旧年
限）、产品寿命期、主要技术的寿命期等多种因素综合确定。行业有 规定时，应从其规定。 • 综上可知，技术方案计算期的长短主要取决于技术方案本身的特性， 因此无法对技术方案计算期做出统一规定。计算期不宜定得太长：一 方面是因为按照现金流量折现的方法，把后期的净收益折为现值的数 值相对较小，很难对经济效果分析结论产生有决定性的影响；另一方 面由于时间越长，预测的数据会越不准确。
５．１经济评价的基本指标
• 在不考虑资金时间价值的条件下，则静态差额投资回收期（ΔT）计 算式为：
• （２）追加投资回收期法的判别准则： • 当ΔT≤Tb 时，则投资大、成本低方案的追加投资回收时间较短，投资
大的方案较优； • 当ΔT＞ Tb时，则投资大、成本低方案的追加投资回收时间较长，投
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５．１经济评价的基本指标
• （３）静态投资回收期的表格计算方法。对于各年净收入不同的项目 ，投资回收期通常用列表法求解，如表５-１所示。
• 根据表格法，计算静态投资回收期的实用公式为：
• （４）静态投资回收期的判别准则。运用静态投资回收期指标评价技 术方案时，需要与基准投资回收期Tｂ 相比较。
• 若Tp≤ Tｂ ，则方案可以考虑接受；
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５．１经济评价的基本指标
• 若Tp＞ Tｂ ，则方案应予拒绝。 • （５）关于静态投资回收期的几点说明。 • １）静态投资回收期的特点。技术方案的决策面临着未来的不确定因
素，这种不确定因素所带来的风险随着时间的延长而增加。因为未来 的时间越远，人们所确知的东西就越少，风险就越大，为了降低风险 ，投资者必然希望投资回收期越短越好。 • 静态投资回收期的优点：概念清晰，简单易行，直观，易于理解；不 仅在一定程度上反映了技术方案的经济性，而且反映了技术方案的风 险大小和投资的补偿速度；既可判定单个方案的可行性，也可用于方 案间的比较。
• （２）达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。 • 运营期一般应根据技术方案主要设施和设备的经济寿命期（或折旧年
限）、产品寿命期、主要技术的寿命期等多种因素综合确定。行业有 规定时，应从其规定。 • 综上可知，技术方案计算期的长短主要取决于技术方案本身的特性， 因此无法对技术方案计算期做出统一规定。计算期不宜定得太长：一 方面是因为按照现金流量折现的方法，把后期的净收益折为现值的数 值相对较小，很难对经济效果分析结论产生有决定性的影响；另一方 面由于时间越长，预测的数据会越不准确。
工程经济学(第2版) 05工程经济评价指标
Pt T 1 第（T 1）年的累计净现金流量 的绝对值 第T年的净现金流量
式中，T为项目各年累计净现金流量首次出现正 值或零的年份。
机械工业出版社
投资回收期Pt的计算： 从投资开始年算起的投资回收期为：
Pt I 建设期 R
式中，I为项目的全部投资；R为年净收益。 从投产年算起的投资回收期为：
由此可见，（净现值指标的实质：是看方案 的现金流的收益水平是否能够达到基准收益率的要 求，即NPV是否大于零）当净现值大于零或等于 零时，项目可行；反之，不可行。
机械工业出版社
优点: (1)计算较简便，考虑了资金的时间价值；考 虑了项目整个寿命期内的现金流入流出情况。全面、 科学。 (2)计算结果稳定；不会因现金流量的换算方 法的不同而带来任何差异。
机械工业出版社
一、时间型经济评价指标
静态投资回收期 动态投资回收期 追加投资回收期
机械工业出版社
3. 追加投资回收期
当方案间的投资额相差较大或方案的收益无 法计量时，则需要用追加投资回收期指标来判断方 案间的乙方案投资500万元，年运行费用130万元，若两方 案的效果相同，问如何决策？
K 2 K1 K T C1 C 2 C
前例：甲方案的追加投资700-500=200万元， 年运行费用每年可节约130-100=30万元 ΔT=200/30=6.67年 很明显，ΔT所表明的只是追加投资（差额投资）的经 济效益，即投资大的方案多花投资的回收时间。
机械工业出版社
若两方案的年净收益不同，年产量分别为Ql与Q2， 则需要转化为单位产量参数后再计算。此时，静态 差额投资回收期(ΔT)计算式为：
机械工业出版社
缺点:(1)需要预先给定折现率，这给项目决策带来了 困难。
式中，T为项目各年累计净现金流量首次出现正 值或零的年份。
机械工业出版社
投资回收期Pt的计算： 从投资开始年算起的投资回收期为：
Pt I 建设期 R
式中，I为项目的全部投资；R为年净收益。 从投产年算起的投资回收期为：
由此可见，（净现值指标的实质：是看方案 的现金流的收益水平是否能够达到基准收益率的要 求，即NPV是否大于零）当净现值大于零或等于 零时，项目可行；反之，不可行。
机械工业出版社
优点: (1)计算较简便，考虑了资金的时间价值；考 虑了项目整个寿命期内的现金流入流出情况。全面、 科学。 (2)计算结果稳定；不会因现金流量的换算方 法的不同而带来任何差异。
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一、时间型经济评价指标
静态投资回收期 动态投资回收期 追加投资回收期
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3. 追加投资回收期
当方案间的投资额相差较大或方案的收益无 法计量时，则需要用追加投资回收期指标来判断方 案间的乙方案投资500万元，年运行费用130万元，若两方 案的效果相同，问如何决策？
K 2 K1 K T C1 C 2 C
前例：甲方案的追加投资700-500=200万元， 年运行费用每年可节约130-100=30万元 ΔT=200/30=6.67年 很明显，ΔT所表明的只是追加投资（差额投资）的经 济效益，即投资大的方案多花投资的回收时间。
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若两方案的年净收益不同，年产量分别为Ql与Q2， 则需要转化为单位产量参数后再计算。此时，静态 差额投资回收期(ΔT)计算式为：
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缺点:(1)需要预先给定折现率，这给项目决策带来了 困难。
工程经济学 第3章 工程项目的经济效果评价方法
第3章 工程项目的经济效果评价方法本章要点：（1）经济效果的概念；（2）经济效果的静态评价方法，各种指标的分析计算； （3）经济效果的动态评价方法，各种指标的分析计算。
§3.1 经济效果评价的基本概念各种技术活动，都需要投入，以最少的投入，取得尽可能多的产出，是各种技术活动的经济目标。
如何对各种技术方案的经济效果进行评价，如何优选技术方案，是工程技术人员必须掌握的内容。
3.1.1 经济效果的概念在合理利用资源和保护生态环境的前提下，所得到的有效成果和全部劳动耗费（包括物化劳动和活劳动的占用和消耗）的比较，构成了经济效益的概念。
（1）有效成果：即对社会有益的产品或劳务。
有效成果可用使用价值或价值表示，即该成果既符合社会需要，又能够在市场上实现其价值。
否则，为无效成果。
有效成果的表现形式有多样性。
能用货币计量的有效成果，称为有形成果；不能用货币计量的有效成果，为无形成果。
如环境的改善，劳动条件及生产文明程度的提高等。
对无形的有效成果，在进行经济效益评价时必须给于充分重视，可采用定性分析或定性定量分析相结合的方法进行描述。
与有效成果相伴的往往有无效成果或负效果，在进行经济效益分析时，不能忽视或回避无效成果或负效果。
例如环境污染、影响生态平衡、安全生产事故等。
在生产实践中，应积极采取有效措施，避免和防止负效果的产生，对已经产生的负面效果，应采取科学方法定量化，使在经济效益评价中得以体现。
（2）劳动耗费：指为取得有效成果而在生产过程中消耗和占用的物化劳动和活劳动。
无论物化劳动或是活劳动，都分别以劳动消耗和劳动占用两种相互密切联系的支付形式构成劳动耗费。
物化劳动消耗：是指进行劳动所具有的物质条件和基础，既包括原材料、燃料、动力、辅助材料在生产过程中的消耗，也包括厂房、机器设备、技术装备等，在生产实践过程中的磨损折旧等。
活劳动消耗：指生产过程中具有一定科学知识和生产经验并掌握一定生产技能的人，消耗一定的时间和精力，发挥一定的技能，有目的的付出脑力和体力劳动所花费的劳动量。
工程经济学 第四章经济评价方法(一)
第四章 经济效益评价的基本方法
9
一、静态投资回收期法（续4）
例 1 某项目现金流量如表5-1所示，基准投资回收期为 ５年，试用投资回收期法评价方案是否可行。
表5-1 现金流量表 单位（万元）
年份 投资 现金流量 Pt
0 1000
1
2
3
4
5
6
500
300
200
200
200
200
(CI CO)
部 为
动
态 评 价 方
费用现值法
费用年值法 差额净现值法？
第四章 经济效益评价的基本方法
法
22
一、净现值（NPV）法和净年值（NAV）法
1.概念
净现值法（Net Present Value, NPV）是指按一定的折现率 i0（称为基准收益率），将方案在分析期内各年的净现金流量 折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值，再进行 评价、比较和选择的方法。
CI CO
按定义列表计算：
NCF=CI-CO -1000 300 300 300 300 300
（P/F，i0，n）
折现值 累计折现值
1
-1000 -1000
0.9091
272.73 -727.27
0.8264
247.92 -479.35
0.7513
225.39 -253.96
0.6830
204.90 -49.06
２) 未考虑方案在经济寿命期内费用、收益的变化情况， 未考虑各方案经济寿命差异对经济效果的影响。 ３) 没有引入资金的时间因素，当项目运行时间较长时， 不宜用这种方法进行评价。
第四章 经济效益评价的基本方法 12
第4章——工程项目经济评价方法
一、盈利能力分析指标
1. 投资回收期(Pt) 2. 总投资收益率(ROI) 3. 项目资本金净利润率(ROE)
二、清偿能力分析指标
1. 借款偿还期(Pd) 2. 利息备付率 3. 偿债备付率 4. 财务状况指标
静态投资回收期(Pt)
用项目各年的净收益来回收全部投资所需 要的期限。
Pt
1.原理： (CICO) 0 t0
4.特点
缺点：不能较全面地反映项目全貌；难以对不同方案的 比较选择作出正确判断。 优点：概念清晰，简单易用；可反映项目风险大小；被 广泛用作项目评价的辅助性指标。 投资回收期短，项目抗风险能力强。
总投资收益率(ROI)
1.原理： ROIEBIT10% 0
TI
正常年份年息税前利润或 运营期内平均息税前利润 与项目总投资的比率
借款偿还期(Pd)
借款偿还期是指以项目投产后可用于还款的资金，偿 还固定资产投资、国内借款本金和建设期利息(不包括已用 自有资金支付的建设期利息)所需的时间。
1.原理：
借款本金和 建设期利息
Pd
I d Rt t0
第t年可用于还款的 资金，包括税后利 润、折旧、摊销及 其他还款额。
借款偿还期(Pd)
净现值
(2)判别准则： 净现值(NPV)是评价项目盈利能力的绝对指标。 对单方案来说，NPV≥0，说明该方案能满足基 准收益率要求的盈利水平且还能得到超额收益， 故方案可行； NPV＜0时，说明该方案不能满足基准收益率要 求的盈利水平，该方案不可行。 多方案比选时，NPV越大的方案相对越优。
净现值
102314 102314 税前利润总 42543 42543 额×25％
54481 76837
0
19209
1. 投资回收期(Pt) 2. 总投资收益率(ROI) 3. 项目资本金净利润率(ROE)
二、清偿能力分析指标
1. 借款偿还期(Pd) 2. 利息备付率 3. 偿债备付率 4. 财务状况指标
静态投资回收期(Pt)
用项目各年的净收益来回收全部投资所需 要的期限。
Pt
1.原理： (CICO) 0 t0
4.特点
缺点：不能较全面地反映项目全貌；难以对不同方案的 比较选择作出正确判断。 优点：概念清晰，简单易用；可反映项目风险大小；被 广泛用作项目评价的辅助性指标。 投资回收期短，项目抗风险能力强。
总投资收益率(ROI)
1.原理： ROIEBIT10% 0
TI
正常年份年息税前利润或 运营期内平均息税前利润 与项目总投资的比率
借款偿还期(Pd)
借款偿还期是指以项目投产后可用于还款的资金，偿 还固定资产投资、国内借款本金和建设期利息(不包括已用 自有资金支付的建设期利息)所需的时间。
1.原理：
借款本金和 建设期利息
Pd
I d Rt t0
第t年可用于还款的 资金，包括税后利 润、折旧、摊销及 其他还款额。
借款偿还期(Pd)
净现值
(2)判别准则： 净现值(NPV)是评价项目盈利能力的绝对指标。 对单方案来说，NPV≥0，说明该方案能满足基 准收益率要求的盈利水平且还能得到超额收益， 故方案可行； NPV＜0时，说明该方案不能满足基准收益率要 求的盈利水平，该方案不可行。 多方案比选时，NPV越大的方案相对越优。
净现值
102314 102314 税前利润总 42543 42543 额×25％
54481 76837
0
19209
工程经济学第4章 投资方案的评价指标
亦可列式计算：
NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5）
＝－1000＋300×3.791＝137.24
因此，特别地，当项目在分析期内每年净现金流量均等时
NPV(i) = - Kp + A (P/A, i, n) + F (P/F, i, n)
= - Kp + A
(1+i)n-1 i (1+i)n + F (1+i)-n
NAV(i) 0
指标比较 对方案A、B，只要i，N不变，则必有：
N N P PV ViiAN N F FV ViiAA AA AB BiiA
B
B
B
基准贴现率的确定
基准贴现率（基准收益率）是根据企业追求的投 资效果来确定的。从NPV(i)的特性看，i定的越大， NPV越小，表明对项目要求越严，审查越严。也 被称为最低有吸引力的收益率或最低期望收益率 （目标收益率） ，
工程经济学第4章 投资方案的评价指 标
4.1投资回收期
4.1.1静态投资回收期
是指从项目的投建之日起,用项目每年的净收益(年收入减年 支出)来回收期初的全部投资所需要的时间长度。即，使得 下面公式成立的Tp即为静态投资回收期：
Tp
Tp
NB t = (Bt Ct ) = I
t0
t0
Tp或n——静态投资回收期（含项目建设期）；
A
……
A
0
1
2
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
3
4
……
P
回收期
n P A
4.1.2动态投资回收期
所谓动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况 下，用项目或方案每年的净收益去回收全部投资额所 需要的时间。即使得下面公式成立的Tp*为项目或方 案的动态投资回收期：
NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5）
＝－1000＋300×3.791＝137.24
因此，特别地，当项目在分析期内每年净现金流量均等时
NPV(i) = - Kp + A (P/A, i, n) + F (P/F, i, n)
= - Kp + A
(1+i)n-1 i (1+i)n + F (1+i)-n
NAV(i) 0
指标比较 对方案A、B，只要i，N不变，则必有：
N N P PV ViiAN N F FV ViiAA AA AB BiiA
B
B
B
基准贴现率的确定
基准贴现率（基准收益率）是根据企业追求的投 资效果来确定的。从NPV(i)的特性看，i定的越大， NPV越小，表明对项目要求越严，审查越严。也 被称为最低有吸引力的收益率或最低期望收益率 （目标收益率） ，
工程经济学第4章 投资方案的评价指 标
4.1投资回收期
4.1.1静态投资回收期
是指从项目的投建之日起,用项目每年的净收益(年收入减年 支出)来回收期初的全部投资所需要的时间长度。即，使得 下面公式成立的Tp即为静态投资回收期：
Tp
Tp
NB t = (Bt Ct ) = I
t0
t0
Tp或n——静态投资回收期（含项目建设期）；
A
……
A
0
1
2
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
3
4
……
P
回收期
n P A
4.1.2动态投资回收期
所谓动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况 下，用项目或方案每年的净收益去回收全部投资额所 需要的时间。即使得下面公式成立的Tp*为项目或方 案的动态投资回收期：
工程经济学第4讲 工程项目经济评价方法
工程经济学
5
4.1 项目经济评价
财务评价，又称企业经济评价，是在国家现行财税制 度和价格体系的前提下，从项目的角度出发，计算项 目范围内的财务效益和费用，分析项目的盈利能力和 清偿能力，评价项目在财务上的可行性。
国民经济评价即费用效益分析，是按合理配置稀缺资 源和社会经济可持续发展的原则，采用影子价格社会 折现率等费用效益分析参数，从国民经济整体利益的 角度出发，计算项目对国民经济的贡献，分析项目的 经济效率、效果和对社会的影响，评价项目在宏观经 济上的合理性。
4.2 项目静态评价
2.指标计算公式
投资回 收期
年收益
现金 流入
现金 流出
Pt
CI
t 0
CO t
0
Pt
t 0
B C
t
K
投资 金额
年经营
成本
4.2 项目静态评价
（1）当项目建成投产后各年的净收收益均相同时，可 简单视为：
Pt=TI/EBIT TI——项目总投资； EBIT——年平均息税前利润。
正常年份的息
投资总额
税前利润或年 均息税前利润
前的利润
4.2 项目静态评价
年息税前利润=年净利润+企业支付的利息费用（年）+企业 支付的所得税（年）
=年营业收入-年营业税金及附加-年总成本费用 +利息支出 项目总投资=固定资产投资+流动资金投资
4.2 项目静态评价
（3）适用范围 总投资收益率的经济意义明确、直观，计算简便，但
工程经济学
6
4.1 项目经济பைடு நூலகம்价
2.项目经济评价指标体系 投资项目评价的指标是多种多样的， 评价指标不同分
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P 净现金流量折现累计开 始出现正值的年份数－ 1
' t
上年净现金流量折现累 计值的绝对值 当年净现金流量的折现 值
31
第二节
时间性指标与评价方法
【例2-4】已知企业5年内的现金流如下表，求它的 动态投资回收期。单位：万元
i=10%
年份 净现金流量 0 -120 1 20 2 30 3 40 4 50 5 60
4
第一节
项目经济评价指标分类
静态投资回收期（Pt） 静态指标 总投资收益率（ROI） 项目资本金净利润率（ROE）
1、按指标在计算中是否考虑资金时间价值
项目 经济 评价 指标
动态投资回收期（Pt’） 净现值（NPV） 动态指标 净年值（NAV） 内部收益率（IRR） 经济效益费用比（RBC） 利息备付率（ICR）
－120
－46.98 －12.83
P t (5 1)
'
12.83 37.26
4.34(年)
33
第二节
时间性指标与评价方法
② 若项目建成投产后各年的净现金流量均相同（如 图），那么:
Ii ln 1 R P ln1 i
C ' t c
R
0 1
（1）净现值的定义： 指投资项目按基准收益率（ic)或一定的折现率 (i)，将各年的净现金流量折现到投资起点现值的代 数和。
净现值是考察项目在计算期内盈利能力的主要
17
第二节
（4）基本步骤：
时间性指标与评价方法
采用静态投资回收期对投资方案进行评价时，其
基本做法如下：
①确定行业的基准投资回收期（Pc）； ②计算项目的静态投资回收期（Pt）； ③比较Pt和Pc： 若Pt≤Pc，则项目可以考虑接受； 若Pt＞Pc，则项目是不可行的。
18
第二节
时间性指标与评价方法
29
第二节
时间性指标与评价方法
另外，它也是净现值计算的基础，折现率的微小
差异，会带来净现值数以万计的差异，因此，若项
目的依据不充分或可变因素较多时，可以取几个不
同的折现率，计算多个净现值，以给决策者提供全
面的信息。
30
第二节
时间性指标与评价方法
（3）计算公式（实用公式）： ① 在实际应用中根据项目的现金流量表，用下列近 似公式计算：
NCF
t
累计净现金流量
A B
0
Pt
t
20
第二节
500
时间性指标与评价方法
例：分别计算下列三个方案的投资回收期。
300 200 3 6 年
单位：万元
0
1
2
1000
（a）
解：由公式计算得：
A方案： (CI CO)t 1000 500 300+200 0
t 0 3
Pt 3年
Pt Pc
Pt Pc
时间性指标与评价方法
表明项目投资能在规定的时间内收回， 则方案可以考虑接受。
评 价 准 则
则方案是不可行的。
Pc ——行业标准的投资回收期
13
第二节
时间性指标与评价方法
【例2-2】某项目的现金流量如下表，假设基准投资
回收期为8年，试初步判断方案的可行性。
单位：万元
年份 项目 第t年的净现金流量 第t年的累计净现金 流量 0 -100 -100 1 -50 -150 2 0 -150 3 20 -130 4 40 -90 5 40 -50 6 40 -10 7 40 30 8 ～N 40 70
（3）净年值指标的概念和计算；
（4）内部收益率指标的经济含义、优缺点和相应
计算。
3
第一节
一、经济评价指标
项目经济评价指标分类
由于项目的复杂性，任何一种具体的评价指标
都只是反映项目的某一侧面或某些侧面，而忽视了
另外的因素，因此凭单一的指标难以达到全面评价
项目的目的，故需要对一系列的指标进行分类，通
常有以下划分方法：
P t 7 1
10 40
6.25年<8年
因此该方案可行。
14
第二节
时间性指标与评价方法
② 若项目建成投产后各年的净现金流量均相同: R
I P t R
I :为全部投资
R :为每年的净收益
0 1
I
n （年）
15
第二节
时间性指标与评价方法
【例2-3】上图中，若投资I为1000万元，每年收益R
方案在回收期之后的年净效益为0.
23
第二节
时间性指标与评价方法
②标准投资回收期的制定中还存在一些问题。
a.投资回收期取决于项目寿命，而决定寿命因素有技术、产 品需求、经济等方面的因素。技术进步的加快，使行业的 项目寿命期缩短，并相差很大，从而导致各行业的基准投 资回收期各不相同，须及时调整。
b.制定部门或行业的基准投资回收期不利于资金在行业之间
单位：万元
5 60 37.3 －16.2 6 90 50.8 34.6
Pt (6 1)
'
16.2 50.8
5.32(年)
动态投资回收期为5.32年，较静态投资回收期4.33年长0.99年。
37
第二节
（4）特点：
时间性指标与评价方法
动态投资回收期考虑了资金的时间价值，比静
态投资回收期更合理的反映了项目和资金的运作情
8
第二节
时间性指标与评价方法
1、静态投资回收期（Pt） （1）概念：是在不考虑资金时间价值的条件下，以 项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。
（2）定义表达式：
CI CO
t 0
Pt
t
0
9
第二节
时间性指标与评价方法
t
NCF
累计净现金流 E 量 T F
t
0 A B
G H
C
D
OA：前期费用支出阶段； AB：主要投资阶段 BC：后期投资阶段； CDTE：获利性生产阶段 GC：投资总额； OG：建设期； GH：投产期 HF：稳产期； OT：静态投资回收期
年 份（t） 0 ―100 ―100 1 ―80 ―180 2 40 ―140 3 60 ―80 4 60 ―20 5 60 40 6 90 130
第t年的净现金流量 第t年的累计净现金流量
- 20 Pt （5 - 1 ） 4.3（年） 3 即静态投资回收期为 4.33 年。 60
12
第二节
（5）优点及不足： 优点：
Pt 指标的最大优点是经济意义明确、直观，计算
简便，便于投资者衡量项目承担风险的能力，同时
在一定程度上反映了投资效果的优劣，因此， Pt
指标获得了广泛的应用。
19
第二节
不足：
时间性指标与评价方法
①Pt 只考虑投资回收之前的效果，不能反映投资 回收之后的情况，无法反映盈利水平，难免有片 面性。
的流动，对于我国产业结构的转变调整形成障碍。
24
第二节
时间性指标与评价方法
③ Pt不考虑资金时间价值，无法正确地辨识项目的
优劣，不免带来不必要的失败。
25
第二节
时间性指标与评价方法
2、动态投资回收期（Pt’）
（1）概念：在考虑资金时间价值的条件下，以项目
净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。
（2）定义表达式（理论公式）：
解：根据公式，可列出下表：
32
第二节
年 份 净现金流量 累计净现金流量 折现的净现金流量 折现的累积净现金流量 0
时间性指标与评价方法
i=10%
1 20 -100 18.18 －101.82 2 30 -70 24.79 －77.03 3 40 -30 30.05 4 50 20 34.15 5 60 80 37.26 24.43 －120 -120 －120
况。但是，需要注意的是，该指标与折现率有关， 若折现率不同，则其反映的投资年限就不同。 通常折现率以行业基准折现率为计算依据，当 折现率为0时，动态投资回收期与静态投资回收期相 等。
38
第三节
价值性指标与评价方法
一、净现值 NPV 二、净年值 NAV
39
第三节
1、净现值（NPV）
价值性指标与评价方法
为300万元，求其静态投资回收期。
I 1000 Pt 3.33年 R 300
16
第二节
时间性指标与评价方法
单位：万元
年
份
0 ―1000 ―1000
1 300 -700
2 300 -400
3 300 -100
4 300 200
净现金流量 累积净现金流量
-100 P （4-1 ） 3.33 （年） t 300
6 年
C方案： (CI CO)t 700 300 500 500 0
t 0
3
700
（ c）
Pt 3年
上述三个方案的投资回收期均为3年，但是这一结果并没 有反映出投资回收期之后的情况，A方案偿还投资之后每年的
净效益为200万，B方案在回收期之后的年净效益非常显著，C
者从事投资活动可接受的下临界值。一般用 i0 或 ic
Hale Waihona Puke 表示。27第二节
下原则：
时间性指标与评价方法
在实际工程中，基准收益率的选用一般遵循以
（1）政府投资项目的财务评价必须采用国家行政主
管部门颁发的行业基准收益率；
（2）企业投资等其他各类建设项目的财务评价，既
可以使用自由投资者自行测定的项目最低可接受的
21
第二节