第3章风险价值
第三章 风险价值观念
•传统组合理论主要解决三方面问题：
一是决定适当的投资组合目标； 二是根据组合目标选择适当的证券，构成投资组合； 三是监视和调整投资组合。
资产组合的风险和收益率
组合投资的收益计算比较简单，根据统计学的 基本理论，组合投资的总收益率等于各组成投 资的单个项目（资产）的收益率的加权平均数。 用公式表示如下： n
3．计算标准离差率
标准离差是反映各随机变量偏离期望收益值程度的指标之一， 以绝对额反映风险程度的大小。其计算公式如下： 标准差：
( Ri ER) 2 Pi
i 1
n
标准离差率：
v
ER
标准离差率是反映各随机变量偏离期望收益值程度的指标之 一，以相对数反映风险程度的大小，又叫变异系数。
资产组合中处于均衡状态的单个证券或证券组合。
32
证券市场线
Ri = Rf + i(Rm - Rf )
证券市场线（SML） （1）无风险证券的β=0，故Rf为证 券市场线在纵轴的截距。 （2）证券市场线的斜率为Rm-Rf， 一般来说，投资者对风险厌恶感越强， 斜率越大。 （3）投资者要求的收益率不仅仅 取决于市场风险，而且还取决于无风险 利率（证券市场线的截距）和市场风险 补偿程度（证券市场线的斜率）。由于 这些因素始终处于变动中，所以证券市 场线也不会一成不变。预期通货膨胀提 高时，无风险利率会随之提高。进而导 致证券市场线的向上平移。 （5）证券市场线既适用于单个证 券，同时也适用于投资组合；适用于有 效组合，而且也适用于无效组合；证券 市场线比资本市场线的前提宽松，应用 33 也更广泛。
从公司经营本身划分：分为经营风险和财务风险
经营风险
◇ 经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带来的不确定性 原材料价格变动，出现新的竞争对手，产品质量不合格，销售决策失误， 设备发生故障，货款不能及时收回等
财务管理第三章 风险价值范文
第三章 风险价值本章基本架构图解风险的定义和分类认识风险 投资者的风险偏好风险价值收益的涵义 名义收益率 认识收益 预期收益率收益的类型 必要收益率实际收益率风险收益率2σσ V单项资产风险和收益 b V +⨯ ()m f R R β+- 组合方差组合标准差 协方差 p β m f p f i mR R K R σσ-=+⨯ ()p f p m f K R R R β=+-资产组合的风险和收益第一节认识风险风险是人们常常挂在嘴边的词，那究竟什么是风险呢？在认识风险的过程中，出现过不同的对风险的解释。
到目前为止，对于风险的定义仍众说纷纭，尚未有个一致的说法。
一、风险的定义在理论上，比较有代表性的观点有三种：第一种观点是把风险视为机会，认为风险越大可能获得的回报就越大，相应地可能遭受的损失也就越大；第二种观点是把风险视为危机，认为风险是消极的事件，风险的发生可能产生损失，这常常是大多数企业所理解的风险；第三种观点介于两者之间，认为风险是预期结果的不确定性，即在决策中如果将来的实际结果与预想的结果有可能不一致，就意味着是有风险的。
在财务管理中用到的风险倾向于第三种观点，是指在一定条件下和一定时期内可能发生的实际收益与预期收益的偏离程度，即预期收益的不确定性。
比如某人期望得到 8% 的投资报酬率，但由于多种因素的影响，实际可能获得的报酬率为 6%，也可能为 10%，实际可能的结果与期望的报酬产生了偏离，这种偏离的程度越大，风险越高；偏离的程度越小，风险越小。
二、风险的分类风险可以从不同的角度划分，最常见的是从风险产生的根源来划分，将风险分为系统性风险和非系统性风险。
1. 系统性风险系统性风险，也称市场风险、不可分散风险，是指由影响所有企业的因素导致的风险，如利率风险、通货膨胀风险、市场风险、政治风险等均是系统性风险。
通常，系统性风险产生的根源是来自企业外部的变化，比如经济的周期性波动、战争、利率的变化、通货膨胀等非预期因素的影响。
第二节-风险价值
Σ ßp= Xi ßi=10%×2.0+30%×1.0+60%ห้องสมุดไป่ตู้0.5=0.8 i=1
（2 ）该证券组合的风险报酬率：
Rp=ßp(Km-RF) = 0.8×(14%--10%) = 3.2%
4. 风险和报酬率的关系
在财务管理学中，有许多模型论述风险和报酬率的关系，最重要 的模型为资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model—CAPM）。 根据 CAPM 有：
Ki=RF + βi (Km-RF)
=6%+2.0×(10%-6%)
=14%
也就是说, 秋林公司股票的报酬率达到或超 过14%时, 投资者方肯进行投资,如果低于14%, 则投资者不会购买秋林公司的股票.
复习思考题：
1、什么是资金时间价值？掌握复利终值、现值，年金终 值、现值的计算。 2、掌握资金时间价值计算中的特殊问题。 3、什么是经营风险、财务风险？什么是风险价值？ 4、风险如何来衡量？ 5、证券组合的风险有哪两类？各有什么含义？ 6、什么是证券组合的风险报酬？如何计算？ 7、掌握资本资产定价模型（CAPM)
四、证券组合的风险报酬
1、证券组合
投资者同时把资金投放于多种证券(投资项目)，称 为证券组合（投资组合）。
2、证券组合的风险
可分散风险（非系统性风险或公司特别风险），是 指某些因素对个别证券（投资）造成经济损失的可能性。 这种风险可通过投资（证券持有）的多样化来减少或消 除。
不可分散风险（系统性风险或市场风险），是指由 于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能 性。这种风险影响到所有的证券，不可能通过证券组合 分散掉。对于投资者来说，这种风险是无法消除的。但 是，这种风险对不同的企业，不同证券也有不同影响。
第三章 投资收益和风险分析
第三章证券投资收益和风险分析在现代企业的经济活动中有各种投资机会。
投资会有收益，但也不可避免地会遇到各种各样的风险，诸如产品市场波动的风险、原材料和人力资源价格波动的风险、国际贸易中的汇率波动的风险、筹资来源利率波动的风险等。
现代企业财务决策不可能避免风险，而这些风险将影响企业投资资产的价值及收益水平。
因此，对投资收益和风险的衡量和权衡自然成为了企业价值提升的主要内容。
第一节投资收益一、收益和收益率收益是指投资者在一定的时期内投资于某项资产所得到的报酬（或损失）。
一项投资的收益主要来自于两个方面：经营盈利和资本利得。
经营收益是指生产经营的利润（或损失），对于证券投资来说是分得的红利或得到的利息。
资本利得是指出售投资资产所获得的收入和投资成本之间的差额，即从投资资产本身价格上升中得到的收益或在价格下降中产生的损失。
例如，股票的收益可以用下式计算：股票投资收益＝红利＋出售利得＝每股红利×持有股数＋（出售价格－投资成本）×出售股数投资收益的测定除了用收益总额外，一般更多地使用收益率指标。
收益率反映投资收益和投资额之间的比率，用以表示收益的大小。
投资额投资收益收益率=×100%1．简单收益率简单收益率是指不考虑资金时间价值的复利的概念计算的年收益率，或简单地计算一年的收益率。
例如，某企业投资450000元购买了50000股A 公司的股票，一年后A 公司分配红利每股0.72元，则该投资的收益率为：50000×0.72／450000×100％＝8％。
对于债券来说，投资收益率等于利息加折价或减溢价和投资额的比率。
例如，某企业2003年1月1日以980元的价格购买了B 公司面值1000元、3年期、票面利率4％、每年付息一次的债券。
若在2004年1月1日企业以995元的价格出售，则收益率为：10004%(995980)100% 5.12%980⨯+-⨯=（持有期间收益率）若企业到期收回，则期望收益率为：10004%(1000980)/3100% 4.76%980⨯+-⨯=（到期收益率）计算若干年（较长时期）的平均收益率时，可以采用简单平均的方法。
风险价值ppt课件
1、确定型决策
} 2、风险型决策
3、不确定型决策
风险型决策
二、单项资产风险程度的量化
单项资产计算风险程度的步骤：
变异系数
风险报酬率
1.确定概率分布
在现实生活中，某一事件在完全相同的条件下可能 发生也可能不发生，既可能出现这种结果又可能出现 那种结果，我们称这类事件为随机事件。概率就是用 百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现某种 结果可能性大小的数值。 用X表示随机事件，Xi表示 随机事件的第i种结果， Pi为出现该种结果的相应概率。 若Xi 肯定出现， 则 Pi =1。 若Xi不出现，则Pi =0 ， 同时，所有可能结果出现的概率之和必定为1。因此， 概率必须符合下列两个要求：
资产组合的风险和收益率
资产组合的方差
资产组合的总收益率为
n
RP wi Ri i 1
2 P
E (RP
E (R P ))2
n
E[
wi ((Ri
E (Ri ))]2
i1
nn
wiw j ij i1 j1
其中 ij E [ ( R i E ( R i) ) ( R j E ( R j) )
风险是预期结果的不确定性。
注：风险既可以 是收益也可以是
损失
投资组合理论和资本资产定价理 论出现后：
一项资产风险完全取决于它是如何影响投资组 合收益的波动性，或者说一项资产对投资组合 风险的贡献。
由于风险与收益同方向变动，因而正确地估计 风险将可能给企业带来超过预期的收益，而错 误地估计风险则可能给企业带来超过预期的损 失。因此，风险管理的目的是正确地估计和计 量风险，在对各种可能结果进行分析的基础上， 趋利防弊，以求以最小的风险谋求最大的收益。
第三章 风险识别.ppt
第三节 分析风险
• 一、风险清单 • 二、风险威胁分析 • 三、事故分析 • 四、风险因素预先分析 • 五、事故树分析
• 一、风险清单 • 风险清单的内容： • 1.所有资产 • 2.人员状况 • 3.企业生产经营的其他设施和条件 • 4.企业经营活动的社会、自然和法律以及
手段打击基地组织的威胁，错过了几次杀死拉 登的机会； • 4.在发生袭击的当天，联邦航空局和军官发生 了混乱； • 5.纽约的9.11电话系统出现了致命的错误。
第一节 风险识别概述
• 一、风险识别的概念 • 二、风险源 • 三、风险识别的目的和特点
• 一、风险识别的概念
• 风险识别是指在风险事故发生之前，人们运用 各种方法系统地、连续地认识所面临的各种风 险以及风险事故发生地潜在原因。
• 三、照各阶段的顺序绘制成 图。
• 分析企业的生产环节，只要某个环节或事件使得生产停 止或减缓，就是损失，重点要分析如果某个环节出现中 断，将会有什么损失，如何弥补。比如可乐饮料的装瓶 环节。可以分析和记录统计经常会在哪些地方出现问题。
• 以价值形式表现的流程图显示在生产过程每一阶段的价 值增加情况，能辨别出整个生产过程不同部分的联系程 度及重要程度。
第二节 感知风险
• 一、组织图分析 • 二、财务报表及原始会计资料分析 • 三、流程图分析 • 四、标准调查表 • 五、投入产出分析
• 一、组织图分析 • 适用于各类企业的风险识别。 • 内容： • 1.企业活动的性质和规模； • 2.企业内部各部门之间的内在联系和相互依
赖程度，例如，原料供应商是否过于单一；
• 3.企业内部可以分成的独立核算单位； • 4.企业关键人物：如高管人员； • 5.企业存在的、可能使风险状况恶化的任何
第三章风险成本与风险管理目标
如何化解？
——合理的社会制度、完善的法律制度、正确的企 业价值观和行为操守、有效的奖惩机制和监督机 制……..
本章重要概念
风险成本 期望损失成本 损失融资成本 损失控制成本 内部风险抑制成本 残余不确定性成本 无形成本 风险管理组织
本章复习思考题
1、什么是风险成本？
2、企业面临的财产损毁风险有那些成本？它 们之间有何种替代关系。 3、解释风险成本是如何影响企业－受益的稳定性可以帮助企业树立正常发展的良好形 象，增强投资者的投资信心；
发展的目标
－不断地推出更新更高品质的产品，不断地开拓新市 场，才能在市场上占据领先地位；
社会责任目标
－减轻对国家经济的影响，保护与企业相关的人员和 经济组织的利益，因而有利于企业承担社会责任， 树立良好的社会形象；
损失融资成本（cost of loss financing）：
－损失融资措施的交易成本 专用基金和自保成本 保险费中的附加保费 套期保值和其他合约化风险转移手段的交易 成本。
损失控制成本（cost of loss control）： －事先采取各种措施预防和控制风险损失产生 的相关成本。
损失融资成本和内部风险抑制成本与间接 损失期望成本之间的替代
损失融资成本和内部风险抑制的成本与残 余确定性成本之间的替代
第二节
风险管理的目标
一、风险管理的总目标（企业） ——在考量成本－收益的基础上，风险成 本的最小化，价值（收益）的最大化。
损前目标 损后目标
（一）损前目标
——损前目标是指风险事故发生之前，风险管理应 该达到的目标。
小练习
下面三种情况的风险成本中都包括哪些部分？ （1）一家制造厂的工人遭受机器设备伤害 风险。 （2）一家跨国公司由于其投资被外国政府 征收而遭受的风险； （3）一家茶饮料公司由于消费者改变偏好， 转为碳酸饮料而遭受茶饮料价格下跌的风 险。
风险价值计算
实验二：风险价值VaR 的计算一、实验目的通过上机实验，使学生充分理解Excel 软件系统管理和基本原理,掌握风险价值计算的三种方法：公式法、协方差矩阵法、历史数据模拟法。
二、预备知识（一）相关的计算机知识： Windows 操作系统的常用操作；数据库的基础知识；Excel 软件的基本操作。
（二）VaR 计算的理论预备知识风险价值（value at risk,即VaR ）已经成为金融风险度量的国际标准和理论基础，金融系的学生有必要了解和掌握它的计算方法和理论原理。
1、风险价值的基本概念风险价值是指在正常的市场条件下，某项投资或投资组合在给定的置信水平下和确定的持有期内预期的最大损失。
例如,某项投资在96%的置信水平下的日风险价值为50万元，其意义就是在正常的市场条件下，该项投资每天的损失超过50万元的可能性为4% （1-96%）。
或者说，在正常的市场条件下，对于100次交易，只存在4次日损失超过50万元的可能性。
2、风险价值的计算公式根据风险价值的定义，可得风险价值的计算公式为：0VaR=W (),Z σμ⋅⋅+ W 0为投资的总资本；σ为某项投资或投资组合收益率的标准差；μ为某项投资或投资组合收益率的均值（期望收益率）；Z 为标准正态分布的抽样分位数，可由下式确定： 2y Z21dyα--=⎰，其中а为置信水平。
在EXCEL 中可以使用NORMSINV 函数来计算Z 值。
NORMSINV 函数的功能是返回标准正态累积分布函数的反函数。
该分布均值为0，标准差为1。
公式为：=MORMSINV （probability ） , Probability 为正态分布的概率值。
该函数使用迭代法进行计算。
给定一个概率值，函数开始迭代，直到结果精确到7310-±⨯。
如果经过100次迭代后函数仍未收敛，则返回错误值#N/A 。
3、协方差矩阵计算法假设投资组合中各种风险资产的收益率均服从正态分布，那么投资组合的收益率也服从正态分布，则投资组合的风险价值为：0()p p p VaR w Z σμ=⋅⋅+，符号依次为：投资组合的风险价值，投资的总资本，投资组合收益率标准差，投资组合收益率的均值（期望收益率）。
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组合方差、组合标准差
n 组合方差和组合标准差是用来测算资产 组合总风险的度量单位。
n 教材44页
第3章风险价值
协方差
n 协方差是指两个随机变量与它们均值的偏差 的乘积的概率平均数。当协方差为正值时， 表示两种资产的收益率呈同方向变动；当协 方差为负值时，表示两种资产的收益率呈相 反方向变动；当协方差为0时，表示两种资产 收益率的变动不存在相关性。
n 在单个证券风险已定和投资比例已定的条件 下，决定投资组合风险大小的唯一要素就是 协方差。
第3章风险价值
组合方差、组合标准差、协方差
n 两种资产组合收益率方差和组合收益率标准差不仅取 决于单个资产收益率的方差或标准差，同时也取决于 反映各单个资产预期收益之间相关程度的协方差。而 且，投资组合中包含的资产数目越大，协方差的影响 程度也越大。
期望报酬率为： K’=Rf + RR=Rf + b*V
第3章风险价值
风险收益额计算公式： PR=E’*[RR /（Rf + RR）]
例：某企业投资项目的收益期望值为3000 元，风险收益率为4%，无风险收益率为 8%，则该投资项目风险收益额为多少？
第3章风险价值
必要报酬率
n 必要报酬率是指投资者购买或持有一种资产 所要求的最低报酬率，这种资产可能表现为 一种证券、证券组合或一项投资项目。
第3章风险价值
第三节 单项资产的风险与报酬
n 风险价值观念的核心是风险-收益权衡 原则，风险-收益权衡原则是风险和收 益的对等原则。该原则意味着：在进行 投资时，需要考虑风险和收益之间的数 量关系。
第3章风险价值
一、单项资产风险的度量
n 风险是行为选择产生的实际结果与预期偏离 的程度及其对财务主体未来行为选择的影响 。
经济景气程度 发生的概率 现金净流量 投资报酬率
经济增长减退
20%
经济适度增长
30%
经济强劲增长
50%
1000 1200 1400
10% （1000÷10000）
12% （1200÷10000）
14% （1400÷10000）
第3章风险价值
•1. 计算预期报酬率
(1) 预期现金流量为：1000×20%＋ 1200×30%＋1400×50%＝1260（元）
第3章风险价值
二、收益的类型
n 1、名义收益率 n 2、预期收益率 n 3、实际收益率 n 4、必要收益率 n 5、无风险收益率 n 6、风险收益率
预期收益率=无风险收益率+风险收益率
第3章风险价值
对名义收益率的不同理解
n 1、认为名义收益率是票面收益率， 比如债券的票面利率、借款协议的 利率、优先股的股利率等。这时的 名义收益率是指在合同中或票面中 标明的收益率。
第3章风险价值
对名义收益率的不同理解
n 3、在存在通货膨胀的情况下，名 义收益率是实际收益率、通货膨胀 补偿率和实际收益率与通货膨胀补 偿率之积的和。 B(1+rn)=B(1+i)(1+rr)
n rn=rr+i
第3章风险价值
n 2.预期收益率，也称期望收益率，是指 在不确定性环境中可能获得的收益率， 是以相应的概率为权数的加权平均收益 率，预期收益是数学期望，并不代表将 来可能获得的收益。
n 风险收益率、市场风险价值和β值三者之间的关系为： n RR= β（ Rm-Rf ）
n 例：某公司股票的β值为2.5，无风险利率为4%，市 场上所有股票的平均收益率是8%，那么，投资华云 公司股票所要求的风险收益率和最低的期望收益率各 是多少？
第3章风险价值
第四节 资产组合的风险和收益
n 一、资产组合的概念 n 二、资产组合的预期收益率
假定投资组合P是由N种不同证券构成，其中 每种证券所占的比例为W1，W2，…，WN，N种证券预 期收益率分别为r1，r2，…，rN，那么投资组合的预 期收益率应为多少? 投资组合收益率是组合中单个证券的收益率的 加权平均值，其中每一证券的权重等于该证券在组合 中所占的投资比例。
第3章风险价值
第3章风险价值
从事件本身来看，只存在不确定性，无所谓 风险，只有和行为主体的预期联系起来，才 有风险可言。
元
收 入 １ 万
可 支 配
•
•全部买入彩 票
•买50元的彩 票
•对投资主体 影响结果有 何不同？
第3章风险价值
投资者如何比较不同方案风险的大小呢？
• 例3-1：假设现在考虑投资于某项目10000元，而 该投资项目可能带来的现金流量与宏观经济的景 气程度有关。具体情况如下表： •宏观经济景气程度与投资项目现金流量预测表
第3章风险价值
二、风险的类型
1、系统性风险，也称市场风险、不可分 散风险，是指由影响所有企业的因素导 致的风险，如利率风险、通货膨胀风险、 市场风险、政治风险等均是系统性风险。
2、非系统性风险，也称公司特有风险、 可分散风险，是指发生于某个行业或个 别企业的特有事件造成的风险，如：
第3章风险价值
第3章风险价值
第3章风险价值
•3.确定标准离差率
• 标准离差率是标准差与期望报酬的比值，是反映 不同概率下报酬或报酬率与期望报酬离散程度的一 个相对指标，可用来比较期望报酬不同的各投资项 目的风险。 •其计算公式如下：
• 如果期望收益相同，则采用标准差和标准离差率所做 的风险决策相同，如果期望收益不同，则必须采用标准离 差率来衡量风险大小 。
第3章风险价值
补充知识：风险管理策略
n 风险接受策略 n 风险转移策略 n 风险回避策略
第3章风险价值
风险管理基本模型
第3章风险价值
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/11/26
第3章风险价值
n 一、资产组合风险的度量 n 在资产组合风险分析中，通常利用组合
方差、组合标准差、协方差和组合贝塔 值等指标来测算资产组合风险水平。
第3章风险价值
相关系数
相关系数的取值范围被限定在[-1，+1] 之间。 大部分证券相关程度在0.5-0.7之间，故投资 组合可以降低风险，但不能完全消除风险。
第3章风险价值
K ＝ Krf + Krp 式中： K ——代表投资者要求的最低
报酬率
Krf ——代表无风险报酬率 Krp ——代表风险报酬率
第3章风险价值
2.用β值度量单项资产风险所反映的风险和
收益关系
• 在一个完全有效的资本市场里，投资 者可以通过持有投资组合分散非系统风险， 市场均衡的结果是投资者都持有一定份额 的市场投资组合（Market Portfolio），非 系统风险可以完全分散掉。投资者只需要 考虑系统风险 。
n 通常情况下，β取值范围在0.60至1.60 之间。
第3章风险价值
图
公 司 股 票 与 指 数 收 益 变 化 关 系
s&p
•McDonald
•如果是一 项资产组合， 图形会有何
变化呢？
第3章风险价值
n β值转换为风险收益率，需要引入一个参数，这个参
数就是市场风险价值，又称市场风险收益。市场风险 价值用Rm-Rf来表示。
第3章风险价值
＝（ 10% -12.6%）2×20%＋ （ 12% -12.6%）2×30%＋（ 14% -12.6%）2×50% ＝0.000244
•σ＝0.0156
•CV=0.0156/12.6%=12.38%
第3章风险价值
考考你：报酬相同时如何决策？
方案 甲 乙
预期报酬 方差 标准差 离差率 10% 0.16 0.4 400% 10% 0.25 0.5 500%
n 风险与收益相对应的原理，否定了传统投资 将预期收益最大化作为决策准则的思想。
第3章风险价值
风险价值的表示法
第3章风险价值
第二节 认识收益
一、收益的涵义 n 收益，又称报酬，一般是指初始投资的价
值增量。 n 收益可以用利润来表示，的是相对数指标，即 收益率或报酬率。 n 收益率，又称报酬率，是衡量企业收益大 小的相对数指标，是收益和投资额之比。
n 可用机会成本衡量必要报酬率的大小。如果 投资者将资本投入了某个项目，那么，投资 者就失去了（forgo）将资本投向次优（nextbest）方案可能带来的收益，这种失去的收 益就是投资者选择投资于某项目的机会成本。
第3章风险价值
必要报酬率的构成：
n 必要报酬率等于无风险报酬率和风险报 酬率之和。用公式可以表示为：
第3章风险价值
对名义收益率的不同理解
n 2、按惯例，一般给定的收益率是年利率， 但计息周期可能是半年、季度、月甚至日。 因此，如果以年为基本计息期，给定的年 利率就是名义利率或名义收益率。如果一 年复利计息一次，名义收益率就等于实际 收益率；如果按照短于一年的计息期计算 复利，实际收益率与名义收益率不同。
n Kj＝ Krf +βj（Km－Krf）
n 夏普假设： βj=ri, mσi/σm n 其中，ri, m是资产（资产组合）i与市场组合之
间的相关系数，σi资产（资产组合）i的标准 差，σm是市场组合的标准差。
第3章风险价值
•证券市场线
第3章风险价值
例题
n 某投资人购买了甲、乙、丙三种股票各 80万元，其综合预期报酬率为24%，其 中甲、乙股票的预期报酬率均为21%， 假定现行国库券的收益率为10%，股票 的平均风险收益率为20%，试问丙股票 的β值为多少？
第3章风险价值
2020/11/26
第3章风险价值
第一节 认识风险
一、风险的涵义 n 第一种观点是把风险视为机会，认为风险
越大可能获得的回报就越大，相应地可能 遭受的损失也就越大； n 第二种观点是把风险视为危机，认为风险 是消极的事件，风险的发生可能产生损失； n 第三种观点介于两者之间，认为风险是预 期结果的不确定性 。