第16章不确定条件下的产业投资决策-PPT精品文档
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第3节不确定型决策PPT教学课件
素权衡它们的重要性。用这种方法进行决策分析首
先确定一个乐观系数α，使0≤α≤1。它表示决策者的
乐观程度。当α=0时，决策者感到完全悲观。当α=1
时，决策者感到完全乐观。然后认为最有利状态发
生的概率为α，最不利状态发生的概率为1-α。决策
准则为 : m a x m a x R a , x 1 - m i n R a , x
第三节 不确定型决策分析
不确定型决策分析的条件 不确定型决策分析的基本方法
悲观法 乐观系数法
等可能法
2020/12/10
1
不确定型决策分析的条件
不确定型决策分析是指决策者对未来的情况虽有一 定了解，但又无法确定各种自然状态发生的概率。
这时的决策分析就是不确定型决策分析。进行不确 定型决策分析时，被决策者的问题应具有下列条件：
(1)存在决策者希望达到的一个明确目标 (2)存在着两个或两个以上的自然状态 (3)存在着可供决策者选择的不同方案 (4)可以计算出各种方案在各种状态下的报酬值
2020/12/10
2
乐观法
决策者从最乐观的观点出发，对每个方案按 最有利的状态发生来考虑问题，即求出每个 方案在各种自然状态下的最大报酬值，然后 从中选取最大报酬值最大的方案为最优方案， 即决策准则为：
2020/12/10 a Ax S
x S
5
后悔值法
后悔值法也称Savage决策法。Savage指出决策者
在他已经做出了决策并且自然状态发生了以后，可
能会后悔。他可能希望选一个完全不同的决策方案。
于是Savage提出了一种使后悔值尽量小的决策分析
方法，即后悔值法案的报酬值。即在
PPT教学课件
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项目投资决策PPT课件
详细描述
政策风险评估需要对相关政策进行深入研究，了解政策变化趋势和影响范围。同 时，需要关注政策执行情况和监管要求，以避免因违反政策规定而导致的投资风 险。此外，还需要根据政策变化及时调整投资策略和经营计划。
技术风险评估
总结词
技术风险是指项目实施过程中因技术问题导致的风险，包括技术难度、技术成熟度、技术创新等因素 。
基于历史数据和数学模型，对未来的趋势和变化 进行预测。
定性预测
基于专家意见、市场调研和行业趋势，对未来进 行主观判断和预测。
组合预测
结合定量和定性预测方法，以提高预测的准确性 和可靠性。
预测模型选择
时间序列分析
适用于对时间序列数据进行分析，预测未来趋势。
回归分析
适用于分析多个变量之间的关系，预测未来值。
方案制定应基于科学的方法和 理论，确保决策的合理性和可
行性。
实用性原则
方案应具有实际可操作性，能 够在实际应用中发挥预期效果
。
系统性原则
方案应全面考虑项目的各个方 面，确保各环节之间的协调和
配合。
经济性原则
方案应注重经济效益，在满足 功能和性能要求的前提下，尽
可能降低成本。
方案对比分析
方案优缺点对比
详细描述
技术风险评估需要对项目所采用的技术进行全面评估，了解技术的可行性和可靠性。同时，需要评估 技术的成熟度和创新程度，以避免因技术问题导致的项目失败或延误。此外，还需要建立完善的技术 管理体系和质量保证体系，以确保项目实施过程中的技术风险得到有效控制。
人才风险评估
总结词
人才风险是指因人力资源不足或流失对项目投资的影响，包括关键人才的招聘、培养和 留任等。
方案风险评估
方案可行性分析
政策风险评估需要对相关政策进行深入研究，了解政策变化趋势和影响范围。同 时，需要关注政策执行情况和监管要求，以避免因违反政策规定而导致的投资风 险。此外，还需要根据政策变化及时调整投资策略和经营计划。
技术风险评估
总结词
技术风险是指项目实施过程中因技术问题导致的风险，包括技术难度、技术成熟度、技术创新等因素 。
基于历史数据和数学模型，对未来的趋势和变化 进行预测。
定性预测
基于专家意见、市场调研和行业趋势，对未来进 行主观判断和预测。
组合预测
结合定量和定性预测方法，以提高预测的准确性 和可靠性。
预测模型选择
时间序列分析
适用于对时间序列数据进行分析，预测未来趋势。
回归分析
适用于分析多个变量之间的关系，预测未来值。
方案制定应基于科学的方法和 理论，确保决策的合理性和可
行性。
实用性原则
方案应具有实际可操作性，能 够在实际应用中发挥预期效果
。
系统性原则
方案应全面考虑项目的各个方 面，确保各环节之间的协调和
配合。
经济性原则
方案应注重经济效益，在满足 功能和性能要求的前提下，尽
可能降低成本。
方案对比分析
方案优缺点对比
详细描述
技术风险评估需要对项目所采用的技术进行全面评估，了解技术的可行性和可靠性。同时，需要评估 技术的成熟度和创新程度，以避免因技术问题导致的项目失败或延误。此外，还需要建立完善的技术 管理体系和质量保证体系，以确保项目实施过程中的技术风险得到有效控制。
人才风险评估
总结词
人才风险是指因人力资源不足或流失对项目投资的影响，包括关键人才的招聘、培养和 留任等。
方案风险评估
方案可行性分析
张中华版投资学练习题(四)
第16章 不确定性条件下的产业投资决策习题1、有一个生产城市用小型电动汽车的投资方案，其投资方案的现金流量表如表1所示，由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额有可能在%20-+的范围内变动，产品价格和变动成本有可能在%15-+的范围内变动，标准折现率为10%，试对上述三个不确定因素分别作敏感性分析。
2、某项目确定年产量可能出现三种情况，其总投资费用和投产后的年净现金流量如表2所示，求该项目的投资回收期及标准差。
3、某工厂为增加某种产品的生产量，有两个可供选择的方案，一个是进行改造，另一个是进行扩建。
改造需要投资300万元，扩建需要投资140万元。
使用期限都是10年。
经过预测可知，在此期间产品销路好的概率是0.7，销路差的概率是0.3，两个方案的年盈亏值如表3所示。
该厂应采用哪个方案能获得更多的利润呢?(如扩建与改造施工期相同，投资不计利息)。
表3 两个方案盈亏比较4、某投资项目有AB ，CD 两种方案可供选择，各方案的原始投资和各年的净现金流入量的期望值如下表所示。
已知AB 方案的变异系数为0.02，CD 方案的变异系数为0.04，两个方案的无风险报酬率均为10%，风险程度(变异系数)每增加0.01，风险报酬率就增加1%，试用风险调整贴现率法来选择最优方案。
第17章产业投资的社会评价习题一、选择题1、社会评价的理论依据是（）。
A．帕累托效率B．帕累托提高C．潜在的帕累托效率D．潜在的帕累托提高2、在社会评价中，项目的收益包括（）。
A．货币收益B．就业的增加C．社会收入分配的改善D．货币性外部效应3、需要举行社会评价的项目有（）。
A、政府投资项目B、商业银行贷款项目C、政策性银行贷款项目D、私人投资项目4、社会评价中使用的价格有（）。
A．市场价格B．影子价格C．边境价格5、社会评价中考虑了所有成本和收益的净现值所反映的是（）。
A．项目所带来的社会福利的净增加B．项目给政府带来的经济收入的增加C．所有受影响的个体都获得了收益D．项目所带来的收益弥补了其成本之后的余额6、社会评价中所使用的贴现率确定的依据有（）A．市场利率B．消费增长率C．资本边际生产率7、社会评价中对于不可比较和不可琢磨效应，可以采用的方法有（）。
投资环节资金运动会计处理(下)——对外投资-PPT精品文档77页
****甲——持有至到期投资
2019/11/21
29
折价（同例2，但购买总价为986680元，其中8万 元为应收未收的利息）——去掉负号
银行存款▲ 986680
93320
甲（利息调整） ⊕
C1
C ⊕ 投资收益
1000000 80000
甲（成本）▲ ▲应收利息
（甲-应计利息）
C2
其中：A-购买（折价购买时，A1流量为负，在模型上以⊕ 形式）； C-持有期间确认投资收益（折价购买时，C1的流量为正，资金流向
20
例2：2019年1月1日企业购买债券，其公允价值为 1103680元（不包括已到支付期但尚未领取的利息8万元， 该利息由购买企业所有），债券面值为100万元，票面 利率为8%，剩余期限为4年。该债券投资发生相关交易 费用3000元，款项全部以存款支付。其本息的支付为每 年分期支付利息、到期一次还本。
借：公允价值变动损益
贷：交易性金融资产—公允价 值变动
2019/11/21
11
5 投资
借：银行存款
（实际收到的金额）
交易性金融资产——公允价值变动 （余额）
投资收益
（差额）
⑤处置 贷：交易性金融资产——成本 （余额）
交易性 金融资 产
交易性金融资产——公允价值变动 （余额）
投资收益
（差额）
同时：
借或贷：公允价值变动损益（公允价值变动的余额）
甲（利息调整）
C1
投资收益⊕ C
1000000
甲（成本）▲ D1
80000
▲
▲应收利息 B (D2) ▲银行存款 （甲-应计利息）（C3）
C2
其中：A-购买（溢价购买时，A1流量为正，在模型上是以▲ 的形式存在） B-收到利息（如果利息时分期收到，则应通过“应收利息”反映；如
2019/11/21
29
折价（同例2，但购买总价为986680元，其中8万 元为应收未收的利息）——去掉负号
银行存款▲ 986680
93320
甲（利息调整） ⊕
C1
C ⊕ 投资收益
1000000 80000
甲（成本）▲ ▲应收利息
（甲-应计利息）
C2
其中：A-购买（折价购买时，A1流量为负，在模型上以⊕ 形式）； C-持有期间确认投资收益（折价购买时，C1的流量为正，资金流向
20
例2：2019年1月1日企业购买债券，其公允价值为 1103680元（不包括已到支付期但尚未领取的利息8万元， 该利息由购买企业所有），债券面值为100万元，票面 利率为8%，剩余期限为4年。该债券投资发生相关交易 费用3000元，款项全部以存款支付。其本息的支付为每 年分期支付利息、到期一次还本。
借：公允价值变动损益
贷：交易性金融资产—公允价 值变动
2019/11/21
11
5 投资
借：银行存款
（实际收到的金额）
交易性金融资产——公允价值变动 （余额）
投资收益
（差额）
⑤处置 贷：交易性金融资产——成本 （余额）
交易性 金融资 产
交易性金融资产——公允价值变动 （余额）
投资收益
（差额）
同时：
借或贷：公允价值变动损益（公允价值变动的余额）
甲（利息调整）
C1
投资收益⊕ C
1000000
甲（成本）▲ D1
80000
▲
▲应收利息 B (D2) ▲银行存款 （甲-应计利息）（C3）
C2
其中：A-购买（溢价购买时，A1流量为正，在模型上是以▲ 的形式存在） B-收到利息（如果利息时分期收到，则应通过“应收利息”反映；如
第5章 不确定条件下的投资决策
4500000) ×0.5+1500000。
则该项目的净现值有：
NPV
15,000 ,000
10 t 1
(75 X
4,500,000 ) 0.5 1,500,000 (1.1)t
通过计算可知，当销售量为85000部手机时，该项目净 现值为0，也就是如果销售量大于85000部，则该项目净 现值为正，低于这个数量则项目净现值为负。
5.3 市场不确定条件下的投资决策
DCF的缺陷：过分依赖于DCF方法而忽视 市场因素和企业发展的基本条件，常常导 致在对未来现金流的估计和判断中错误， 过于乐观或过于悲观都可能导致投资失误。 这一节中将讨论克服DCF缺陷的方法。
5.3 -1 DCF方法运用市场价格 5.3-2竞争优势与经济租金 5.3-3对经济租金的预测
在标准的敏感性分析，假定其他变量处于正常估计值，计算某一变量在 不同状态下可能估计出的NPV。
敏感性分析的具体用法
□ 例：假设中国联通准备进军手机制造业，计划在2015年计划建立一
条3G手机的生产线。该公司的财务总监对该项目的赢利性进行了评 估，预计每年市场规模约为100万部，公司在其中的市场份额约为 10%，：产品单价为375元，每部的可变生产成本为300元。假设公 司的折现率为10%.
□首先，公司对租金收入的估计可能是不准确的，对未来现金 流的估计会受到诸多因素的影响，无论是个人还是公司，想要 准确预测未来现金收入都十分困难。 □其次，即使现金流的预测是无偏的，也仍然可能存在误差， 尽管这些误差的均值为0，但是仍然会使得你对项目的评估出现 错误。 □所以，相对于公司估计的每年6百万的租金收入，采用70百 万元的市场价格进行估计，更能准确地反映翻修物业的价值。
5.1-3 保本点分析（Break-Even Analysis）
则该项目的净现值有：
NPV
15,000 ,000
10 t 1
(75 X
4,500,000 ) 0.5 1,500,000 (1.1)t
通过计算可知，当销售量为85000部手机时，该项目净 现值为0，也就是如果销售量大于85000部，则该项目净 现值为正，低于这个数量则项目净现值为负。
5.3 市场不确定条件下的投资决策
DCF的缺陷：过分依赖于DCF方法而忽视 市场因素和企业发展的基本条件，常常导 致在对未来现金流的估计和判断中错误， 过于乐观或过于悲观都可能导致投资失误。 这一节中将讨论克服DCF缺陷的方法。
5.3 -1 DCF方法运用市场价格 5.3-2竞争优势与经济租金 5.3-3对经济租金的预测
在标准的敏感性分析，假定其他变量处于正常估计值，计算某一变量在 不同状态下可能估计出的NPV。
敏感性分析的具体用法
□ 例：假设中国联通准备进军手机制造业，计划在2015年计划建立一
条3G手机的生产线。该公司的财务总监对该项目的赢利性进行了评 估，预计每年市场规模约为100万部，公司在其中的市场份额约为 10%，：产品单价为375元，每部的可变生产成本为300元。假设公 司的折现率为10%.
□首先，公司对租金收入的估计可能是不准确的，对未来现金 流的估计会受到诸多因素的影响，无论是个人还是公司，想要 准确预测未来现金收入都十分困难。 □其次，即使现金流的预测是无偏的，也仍然可能存在误差， 尽管这些误差的均值为0，但是仍然会使得你对项目的评估出现 错误。 □所以，相对于公司估计的每年6百万的租金收入，采用70百 万元的市场价格进行估计，更能准确地反映翻修物业的价值。
5.1-3 保本点分析（Break-Even Analysis）
第五章不确定条件下的选择ppt课件
• 但是，对于大部分资产投入到住房上的家庭而言，他们一定是风险规避型的， 其报价一定更小，例如23万美元。
• 对于销售商而言很希望有一种保险能解除购房者对所有权风险的担心，销售 者购买这种“所有权保险”，所有权保险公司是这方面的专家，很容易收集 到一些相关信息，因而保险费往往低于损失的期望值，通常保险在1500美元 左右。
• 一般而言，保险公司收取的保险费会超过预期补偿，因为 公司必须支付其他的一些管理费用。
产权保险住房购买中的价值
• 假设某户人家正购买住房，面临的风险：售房者可能纯粹是个骗子或“抵押 品”有法规限制。所以，必须有把握取得住房的所有权。
• 假设这户人家准备支付30万美元购买住房，分析后认为有1/20的可能现在的 销售者并不拥有住房的所有权，此时该所有权的契约价值0。如果没有相关的 保险，对于风险中性的家庭而言，最多愿付出28.5万美元=0.95×30+0.05×0。
案例：制止犯罪
• 在超速驾驶、违章停车、逃税漏税以及空气污染等的发生等问题上，罚款可 能会比拘禁更为有效。罚款越厉害，潜在的犯罪行为越少。
•
例如，设每个罪犯给社会造成的损失（即罪犯的收益）是可计量的如
1000美元，那我们就将每个罪犯抓住，并处以1000美元的罚款。那些犯罪者
从犯罪行为中所得收益不足以弥补罚款，临着就业的选择是两家销售公司
• E1=0.5×(2000美元)+0.5×(1000美元)= 1500美 元 E2=0.99×(1510美元)+0.01×(510美元)=1500美 元
• 期望收入相同(都为1500美元)。
可变性
●可变性（variability ） 是确定情形下各种可能结果彼此差异程度。
图(b) ，轻微风险规避 者:收入标准差增大后， 为了使自己的效用水平 保持不变，期望收入只 要增加一些就可。
• 对于销售商而言很希望有一种保险能解除购房者对所有权风险的担心，销售 者购买这种“所有权保险”，所有权保险公司是这方面的专家，很容易收集 到一些相关信息，因而保险费往往低于损失的期望值，通常保险在1500美元 左右。
• 一般而言，保险公司收取的保险费会超过预期补偿，因为 公司必须支付其他的一些管理费用。
产权保险住房购买中的价值
• 假设某户人家正购买住房，面临的风险：售房者可能纯粹是个骗子或“抵押 品”有法规限制。所以，必须有把握取得住房的所有权。
• 假设这户人家准备支付30万美元购买住房，分析后认为有1/20的可能现在的 销售者并不拥有住房的所有权，此时该所有权的契约价值0。如果没有相关的 保险，对于风险中性的家庭而言，最多愿付出28.5万美元=0.95×30+0.05×0。
案例：制止犯罪
• 在超速驾驶、违章停车、逃税漏税以及空气污染等的发生等问题上，罚款可 能会比拘禁更为有效。罚款越厉害，潜在的犯罪行为越少。
•
例如，设每个罪犯给社会造成的损失（即罪犯的收益）是可计量的如
1000美元，那我们就将每个罪犯抓住，并处以1000美元的罚款。那些犯罪者
从犯罪行为中所得收益不足以弥补罚款，临着就业的选择是两家销售公司
• E1=0.5×(2000美元)+0.5×(1000美元)= 1500美 元 E2=0.99×(1510美元)+0.01×(510美元)=1500美 元
• 期望收入相同(都为1500美元)。
可变性
●可变性（variability ） 是确定情形下各种可能结果彼此差异程度。
图(b) ，轻微风险规避 者:收入标准差增大后， 为了使自己的效用水平 保持不变，期望收入只 要增加一些就可。
投资决策ppt课件 (3)
用于员工培训，在建设期初发生，其他不计。 该项目建设期为1年，投产后每年可实现营业收 入12万元，每年付现成本8万元。所得税率为 30%，计算该项目的现金净流量。
21 2021精选ppt
4.现金流量计算中应注意的问题
（一）只考虑增量现金流
指接受或拒绝某个投资项目后， 企业总现金流量因此发生的变动，即 差异现金流。
现金流量准则
（四）考虑净营运资本的需求
•新项目实施后，增加原材料和存货； 增加保留资金；发生赊销增加应收账 款。 •当项目终止时，有关存货将出售；应 收账款变为现金；投入的营运资本可 以收回。
29 2021精选ppt
现金流量准则
（五）不考虑筹资成本和融资现金流
•投资项目的判断主要看： –项目投入资金额 –项目增加的现金流量 –增加的现金流量是否大于投入现金额
因之一就是决策者们总是念念不忘已经
洒掉的牛奶。
2021精选ppt
26
现金流量准则
（三）必须考虑机会成本
•在计算投资现金流量时，不仅要考虑 直接的现金流入流出，还要考虑没有 直接现金交易的“机会成本”。 •机会成本就是放弃另一方案所丧失的 潜在收益。
27 2021精选ppt
现金流量准则
比如，某企业进行某项投资需要占用1500 平方米的库房，而该企业恰好有同样面积的库 房闲置。
如果因为觉得已经为这一项目付出了50万元的投资，不忍半 途而废，而坚持要完成这一项目，则只能招致更大的损失。
因为马上放弃这一项目，损失额是50万元，而如果坚持完成 这一项目，则除原来损失的50万元外，还要加上新的投资损失5 万元（45万元－50万元＝－5万元）。
相反，如果投资完成后的收益现值为70万元，则应坚持完成 这一项目，而不应考虑总投资额为100万元，收益现值只有70万 元而放弃这一项目。
21 2021精选ppt
4.现金流量计算中应注意的问题
（一）只考虑增量现金流
指接受或拒绝某个投资项目后， 企业总现金流量因此发生的变动，即 差异现金流。
现金流量准则
（四）考虑净营运资本的需求
•新项目实施后，增加原材料和存货； 增加保留资金；发生赊销增加应收账 款。 •当项目终止时，有关存货将出售；应 收账款变为现金；投入的营运资本可 以收回。
29 2021精选ppt
现金流量准则
（五）不考虑筹资成本和融资现金流
•投资项目的判断主要看： –项目投入资金额 –项目增加的现金流量 –增加的现金流量是否大于投入现金额
因之一就是决策者们总是念念不忘已经
洒掉的牛奶。
2021精选ppt
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现金流量准则
（三）必须考虑机会成本
•在计算投资现金流量时，不仅要考虑 直接的现金流入流出，还要考虑没有 直接现金交易的“机会成本”。 •机会成本就是放弃另一方案所丧失的 潜在收益。
27 2021精选ppt
现金流量准则
比如，某企业进行某项投资需要占用1500 平方米的库房，而该企业恰好有同样面积的库 房闲置。
如果因为觉得已经为这一项目付出了50万元的投资，不忍半 途而废，而坚持要完成这一项目，则只能招致更大的损失。
因为马上放弃这一项目，损失额是50万元，而如果坚持完成 这一项目，则除原来损失的50万元外，还要加上新的投资损失5 万元（45万元－50万元＝－5万元）。
相反，如果投资完成后的收益现值为70万元，则应坚持完成 这一项目，而不应考虑总投资额为100万元，收益现值只有70万 元而放弃这一项目。
房地产的项目投资不确定性分析共43页PPT
注意：盈亏平衡分析仅仅用于财务评价。
17.07.2021
15
线性盈亏平衡分析举例
某企业生产线设计能力为100万件，单价450元， 单位变动成本250元，年固定成本为8000万元， 年目标利润为700万元。试进行盈亏平衡分析， 并计算目标利润为700万元时的销售量以及销售 量为50万件时的保本单价、单位变动成本和固 定成本。
10
盈亏平衡分析图
17.07.2021
11
盈亏平衡点参数的计算
生产能力利用率即相对临界点
Q0/Q 其中Q为设计能力 若Q实/Q> Q0/Q盈利 ； Q实/Q<Q0/Q 亏损。 允许降低率 1-Q0/Q
17.07.2021
12
盈亏平衡点参数的计算
盈亏平衡点价格
绝对临界点 P0=F/Q+V
经营安全状况的参考值
经营状况
经营安全率
安全
≥30%
比较安全
25%—30%
不太好
15%—20%
警惕
10%—15%
危险
＜10%
17.07.2021
20
线性盈亏平衡分析应用举例
某项目固定成本50万元，单位变动成本25元， 产品单价50元，预计年销售量为23000件，试判 断该项目经营是否安全。
17.07.2021
22
盈亏平衡分析
三、非线性盈亏平衡分析
17.07.2021
23
非线性盈亏平衡分析
某项目年总成本C=20Q2+200Q+500，产品单价 P=200-Q，Q为产量，求盈亏平衡点产量,最大利 润是多少？并画出盈亏平衡图。
17.07.2021
24
复习与思考
盈亏平衡分析的基本原理。 盈亏平衡状态常用哪几个参数表示？ 哪些因素变化会影响盈亏平衡点的位置？
17.07.2021
15
线性盈亏平衡分析举例
某企业生产线设计能力为100万件，单价450元， 单位变动成本250元，年固定成本为8000万元， 年目标利润为700万元。试进行盈亏平衡分析， 并计算目标利润为700万元时的销售量以及销售 量为50万件时的保本单价、单位变动成本和固 定成本。
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盈亏平衡分析图
17.07.2021
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盈亏平衡点参数的计算
生产能力利用率即相对临界点
Q0/Q 其中Q为设计能力 若Q实/Q> Q0/Q盈利 ； Q实/Q<Q0/Q 亏损。 允许降低率 1-Q0/Q
17.07.2021
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盈亏平衡点参数的计算
盈亏平衡点价格
绝对临界点 P0=F/Q+V
经营安全状况的参考值
经营状况
经营安全率
安全
≥30%
比较安全
25%—30%
不太好
15%—20%
警惕
10%—15%
危险
＜10%
17.07.2021
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线性盈亏平衡分析应用举例
某项目固定成本50万元，单位变动成本25元， 产品单价50元，预计年销售量为23000件，试判 断该项目经营是否安全。
17.07.2021
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盈亏平衡分析
三、非线性盈亏平衡分析
17.07.2021
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非线性盈亏平衡分析
某项目年总成本C=20Q2+200Q+500，产品单价 P=200-Q，Q为产量，求盈亏平衡点产量,最大利 润是多少？并画出盈亏平衡图。
17.07.2021
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复习与思考
盈亏平衡分析的基本原理。 盈亏平衡状态常用哪几个参数表示？ 哪些因素变化会影响盈亏平衡点的位置？
三、不确定情况下的投资决策.pdf
24
2、偏好的期望效用函数表示
• 期望效用函数表示法的异议
– Kahneman–Tversky的展望理论(prospect theory)
• Kahneman–Tversky的值函数（value function）
• V的特性：自变量正值时，凹函数；自变量负值时， 凸函数 • 函数中，
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2、偏好的期望效用函数表示
高概率为1 假如您欲购买某高档社区一套二手房，经过探询，您 发现该社区物业管理一直较好，但就在上个月这里曾 出现一场凶杀案.那么您的决定是： A.继续购买该套房子，没什么影响——占17% （7人） B.继续购买该套房子，但有心里阴影——占11% （4人） C.继续购买该套房子，但因凶杀案与业主商量需 降价，否则就放弃购买——占41%（17人） D.坚决放弃购买该套房子——占31%（13人） 权重函数的其他特征
• 期望效用函数表示法的异议
– 确定性效应 • 如阿莱斯悖论：同结果（common consequence) 效应 实验1： A (2500,0.33;2400,0.66;0,0.01) B (2400,1) N=72, A[18],B[82] 实验1’： C (2500,0.33;0,0.67) D (2400,0.34;0,0.66) N=72, C[83],B[17]
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1、投资决策准则
• 无穷大在惹祸
– 真的能到无穷次出现正面吗
• 如果平均十次出现正面会怎样
– 博彩公司真的有那么多钱吗
• 全世界财富有多少
• 有时会忽略了风险问题 • 钱的数目代表对钱的感受吗
– 从乞丐到富翁 – 买台灯和买电视: 是否省10块钱？
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1、投资决策准则