第一章金融工程概述
金融工程FinancialEngineering第一章概述
（二）史密斯和史密森的定义
克里·史密斯（美国罗彻斯特大学西蒙管理学院）和查 尔斯·史密森（大通曼哈顿银行）：
金融工程创造的是导致“非标准现金流”的金融合约， 它主要是指用基础的资本市场工具组合而成的新工具 的过程。
第一篇 金融工程概述
第一章 金融工程概述
本章主要内容
1.1 为什么要学习金融工程 1.2 金融工程的界定 1.3 金融工程的分析方法 1.4 金融工程和金融创新
1.1 为什么要学习金融工程？
尽量少输钱或不输钱——规避和管理市 场风险
寻求市场漏洞或者对手的漏洞以盈利— —发现套利机会
信孚银行（Banker’s Trust）的方案：
由R-P公司出面向员工保证其持有的股票能在4 年半内获得25%的回报率；
（三）洛伦兹·格利茨的定义
金融工程是应用金融工具，将现有的金融结构进行重 组以获得人们所希望的结果。（1994年，《金融工程 学——管理金融风险的工具和技巧》）
金融工程有助于获得较好的结果，但不能实现不可能 达到的结果。
（四）马歇尔和班赛尔
两人认为芬纳蒂对金融工程的定义是最好的（《金融 工程》 ）。
创造 创新性金融
金融工程
产品和创造性
提供新工具 解决方案
特定的外部环境
金融理论、金融工程及金融产品和 金融解用
1.3.1 创新性金融产品 例1-1：1993年，法国政府在对R-P化
工公司实施私有化（Privatization）时 遇到了困难。
政府的设想：在出售股权的同时，R-P化工 公司应将一部分股权售予公司的员工，以保 护公司员工的利益，同时也使他们保持工作 积极性。
第1章 金融工程概述
按照芬纳蒂的思路，金融工程可以分为以下三方面的 内容：
新型金融工具的设计和创造（金融工程最核心、最重要的领域） 包括新型银行账户、新型基金、新的保险品种、新的住宅 抵押形式等针对普通消费者的金融产品， 也包括新的债务工具、股权工具、风险控制工具等基于企 业需要而设计出的金融产品。 创新性金融过程的设计和开发 例如，运用新技术降低金融运作成本，根据金融管制的变 更改变金融运作的方式，市场套利机会的发掘和利用，发 行、交易和清算系统的改进等。 针对企业整体金融问题的创造性解决方略
铜价变化（ 2007.09.26-2007.11.02 ）
问题
如何才能使公司避免市场铜价格的下跌引 起的利润急剧减少，而至少保证公司完成 最低目标利润？
金融工程师建议
最简单的方法是：在期货市场卖出６个月 后到期的与产量相同的阴极铜期货合约 （ 10000 吨） 这种方法就是经典的套期保值方法，也是 最简单的套期保值方法，它是一 种比较有 效的规避市场风险的方法。当然还有其他 比较复杂的方法，以后课程将会讨论。
500强公司使用衍生品管理风险的比例（风险源角度）
500强公司使用衍生品管理风险的比例（地域角度）
商业银行用金融衍生品规避风险
套利：举例
一个美国人投资在美元上的年收益率为6%，而美元借款 年利率为6.25%，投资在英镑上的年收益率为10.75%，而英 镑借款的年利率为11%，假定外汇行市如下： 即期 GBP1=USD 1.4980~1.5000 一年期远期 GBP1=USD 1.4600~1.4635 假定这个美国人无自有资金，试计算说明该美国人能否 套利 ？ ①这个美国人无自有资金，假设他在美国贷款A美元，则 一年后需还本付息（美元） A×（1＋6.25％）=1.0625A ②如果他把贷款投资于英镑，则一年后可得本息（兑换 为美元） A/1.5000×(1+10.75%)×1.4600=1.0780A 由于1.0780A－1.0625A=0.0155A(美元)， 该美国人能套利。
第1章 金融工程概述 金融工程课件
付期权卖方每美元0.02元人民币。 当美元贬值为1：8.22时，…… 当美元升值到1：8.32时， ……
风险的分散
分散投资的思想在传统的投资理论中已明确提出，典型口号是 “不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”，以免倾巢覆卵。尽 管这个说法有合理成分，但它依然是基于一种经验判断。人 们虽然认识到分散投资的必要性，却不知道如何分散投资。
❖ 1952年，哈里•马柯维茨发表了著名的论文“证券组合分析”，为 衡量证券的收益和风险提供了基本思路。
❖ 1958年，莫迪利安尼（F.Modigliani）默顿•米勒(ler)在《美 国经济评论》上发表论文“资本成本、公司财务与投资理论”，提 出了现代企业金融资本结构理论的基石——MM定理（ModiglianiMiller Theorem）,这一理论构成现代金融理论的重要支柱之一。
❖ 金融产品创新的例子：
❖ 浮动利率债券和浮动利率贷款：其合同利率能够随着市场利率的变动
（主要是随着通货膨胀率的变动）而定期调整，以便使合同能够真实 地反映借贷市场的资金供求状况；
❖ 远期利率协议：一方（协议购买方）希望防范利率未来上升的风险，
而另一方（协议出售方）则希望化解未来利率下降的风险。于是双方 签定协议，对一定金额的货币在未来某一时刻的利率进行约定。 ❖ 期满时，根据约定利率和期满时的市场实际利率之间的差额进行 结算。如果期满时的市场利率高于约定利率，表明市场利率上升了， 卖方向买方支付利差，反之，买方向卖方支付利差。远期利率协议的 意义是为利率变动受损的一方提供现金补偿。
工程提供了开发和实施各种新型金融产品、解决财务金 融问题的有效手段。 其次，计算机和现代通讯技术的应用，创造了全球性金融市场， 促进了各类金融机构开展金融工程活动。 第三，信息技术的发展还通过影响其他环境因素或与其他因素共 同作用，对金融工程的发展产生了深远的影响。
第一章-金融工程概述
第一节 金融工程的界定 一、工程
《简明大不列颠百科全书》[1]中给工程下了这样的 定义：工程是“应用科学知识使自然资源为人类服务的 一种专门 技术”。
[1] 中国大百科全书出版社，1985年，第3卷，第413页。
二、金融工程
• 历史上不同的金融学家给出的关于金融 工程的不同定义；
⒉ 创新性金融过程的设计和开发。 ⒊ 针对企业整体金融问题的创造性解决方略。
（二）史密斯和史密森的定义
美国罗彻斯特大学西蒙管理学院教授克里·史 密斯和大通曼哈顿银行的经理查尔斯·史密森的观 点颇具有代表性。
他们指出: 金融工程创造的是导致“非标准现金流”的金 融合 约，它主要是指用基础的资本市场工具组合而成的 新工具的过程。
（二）创造性解决方案
[例1-2] 设一个国内投资者（假设的情形）非常关心海外证券市场、 外汇市场和衍生金融工具市场的起伏波动，很希望能够 亲自到国际金融市场上去一显身手。然而，在中国外汇管理 制度和严格的金融管制条件下，这一希望成为现实的可能性 几乎为零。与此同时，在中国迅猛发展的经济中，尚处不成 熟阶段的证券市场显然包含着足以令海外投资者羡慕不已的 投资回报。限于金融监管，海外投资者无法直接进入A股市场， 以分享中国股市成长过程中的收益。投资者需要应用现 代金融工具，寻找解决问题的办法。
狭义的金融创新，可从三个层次上理解：
⒈ 对整个金融市场而言，金融创新是指对金融工具 和交易方式所做的一些创新性改变；
⒉ 对金融监管机构而言，金融创新是指它允许金融机 构办理过去未曾核准的新型金融业务；
⒊ 对金融机构而言，金融创新是指它以重新设计，或 通过改良、组合等方式推出了过去未曾提供的金融工具 与金融服务。
第三，开发: 按照上述最佳方案，开发出新的金融 产品。根据金融资产的定价理论和公司的开发成本，计 算产品的价格。
金融工程概述(ppt 35页)
•
1、
功的路 。20.10.1220.10.12Monday, October 12, 2020
成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦
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2、
。0 2:39:03 02:39:0 302:391 0/12/2 020 2:39:03 AM
每天只看目标，别老想障碍
•
3、
。20.1 0.1202: 39:030 2:39Oct-2012-Oct-20
期权合约
• 期权合约的持有者在将来某一时间，以某一固 定的价格买/卖一项标的资产的权利。
• 期权合约持有者没有义务必须执行这一权利， 这是与一远期合约和期货合约的关键区别。
• 但期权合约持有者必须先支付一笔不可返还的 费用，来购买这项特权。即期权价格和期权金 。
• Option Contracts， strike price，Call，Put， Hedging， European/US option， Settlement price
(3)、马歇尔 为了解决金融问题而进行的金融技术的开发和
运用，以及通过辨识与利用金融机会而创造价值的 活动。
第一节 金融工程的基本概念
• 1.2 金融工程的主要内容 • 芬尼迪
1、新型金融产品和工具的开发 2、新型金融手段的开发 3、创新地解决各种问题 • 马歇尔 1、公司理财方面 2、金融工具及其交易策略 3、投资和货币管理方面 4、风险管理技术和手段
• 1958年，莫迪利安尼（F.Modigliani）默顿 •米勒(ler) 提出了现代企业金融资本 结构理论的基石——MM定理。
• 20世纪60年代，资本资产定价模型（简称 CAPM），这一理论与同时期的套利定价模 型（APT）标志着现代金融理论走向成熟。
金融工程概述
第一章 金融工程概述学习指南1. 主要内容 金融工程是一门融现代金融学、工程方法与信息技术于一体的新兴交叉性学科。
无套利定价与风险中性定价是金融工程具有标志性的分析方法。
尽管历史不长，但金融工程的发展在把金融科学的研究推进到一个新阶段的同时，对金融产业乃至整个经济领域都产生了极其深远的影响。
本章主要对金融工程的定义，发展历史以及基本方法进行了介绍2. 学习目标掌握金融工程的定义、根本目的和主要内容；熟悉金融工程产生和发展的背景、金融产品定价的基本分析方法和运用的工具；了解金融工程的主要技术手段、金融工程与风险管理之间的关系3. 本章重点（1）金融工程的定义及主要内容（2） 掌握金融工程的定价原理（绝对定价法和相对定价法，无套利定价原理，风险中性定价法，状态价格定价法）（3） 衍生证券定价的假设4. 本章难点（1） 用积木分析法给金融工程定价（2） 三种定价方法的内在一致性5. 知识结构图6. 学习安排建议本章是整个课程的概论，介绍了有关金融工程的定义、发展历史和背景、基本原理等内容，是今后本课程学习的基础，希望同学们能多花一些时间理解和学习，为后续的学习打好基础。
● 预习教材第一章内容；● 观看视频讲解；● 阅读文字教材；● 完成学习活动和练习，并检查是否掌握相关知识点，否则重新学习相关内容。
● 了解感兴趣的拓展资源。
第二章 远期与期货概述学习指南1. 主要内容 远期是最基本、最古老的衍生产品。
期货则是远期的标准化。
在这一章里，我们将了解远期和期货的基础知识，包括定义、主要类型和市场制度等，最后将讨论两者的异同点2. 学习目标掌握远期、期货合约的定义、主要种类；熟悉远期和期货的区别；了解远期和期货的产生和发展、交易机制3. 本章重点(1) 远期、期货的定义和操作(2) 远期、期货的区别4. 本章难点远期和期货的产生和发展、交易机制5. 知识结构图6. 学习安排建议本章主要对远期和期货的基础知识进行介绍，是之后进行定价、套期保值等操作的基础，建议安排1课时的时间进行学习。
1第1章金融工程概述j129页
1 3
COV
(rA , rB )
2
1 3
1 3
COV
(rA , rC
)
2
1 3
1 3
COV
(rB , rC
)
( 1 ) 2 [29 .58 2 33 .91 2 48 .15 2 229 .58 .33 .91 3
(0.15 ) 2 29 .58 48 .15 (0.29 ) 2 33 .91 48 .15 (0.87 )]
• = 51.891
• COV(rabc,rd)= ABC D
金融工程学科的创立
3
二、金融工具
金融工具
概念性金融工具，指现代金融理论，比
如投资组合理论、资产定价理论、套期保值理
论等。
狭义的金融工具:
实体性金融工具,指可以进行组合运用的
金融工具与金融工序等。
4
可进行组合运用的金融工具：原生市场工具和 衍生市场工具。
率r=8%,套利者通过计算得到未来60天指数成份股支
付的红利率3.5%， 那么是否存在无风险套利机会？
60
FS(1rd)36 065 [1 08.0% 3.5%36]0
65 .84
15
例2
目前，S&P500股票指数值为650点，60天到
期的该指数期货合约价格指数为644.26点，无风
险利率r=8%,套利者通过计算得到未来60天指数
成份股支付的红利率3.5%， 那么是否存在无风险
套利机会？
60
FS(1rd)36 065 [1 08.0% 3.5%36]0
第一章 金融工程概述
18:37
9
前所未有的创新与加速度发展：金融工程的作用
Βιβλιοθήκη 变幻无穷的新产品：市场更加完全、促进合理定价 降低市场交易成本、提高市场效率 更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理 风险放大与市场波动
如何理解衍生产品与风险、金融危机的关系？
息现金流的合约
一方支付以固定利率计算的利息现金流 一方支付以合约规定的浮动利率计算的利息现金流
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15
期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约
定的执行价格购买或出售一定数量某种标的资 产的权利的合约。
18:37
16
套期保值（
Hedge ）
套利（
Arbitrage ） Speculate ）
投机（
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17
（课后阅读 课本第一章第二节）
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18:37
18
18:37
19
假设一：市场不存在摩擦 假设二：市场不存在对手风险（Counterparty 假设三：市场是完全竞争的 假设四：市场参与者厌恶风险，希望财富越多越好 假设五：市场不存在无风险套利机会
18:37
1
金融工程概述 金融工程的发展历史与背景 预备知识
18:37
2
18:37
3
1993
年 1 月，当该公司部分私有化时，法国政府给予 员工 10% 的折扣来购买公司股票，公司除了允许在 12 个月之内付款之外，还额外给予 15% 的折扣。
尽管如此，只有不到
20% 的员工参与购买，分配给员 工的配额也只认购了 75% 。1993 年底，该公司在全面 私有化时发现难以进一步推进员工持股。
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第一章 金融工程概述学习指南1. 主要内容金融工程是一门融现代金融学、工程方法与信息技术于一体的新兴交叉性学科。
无套利定价与风险中性定价是金融工程具有标志性的分析方法。
尽管历史不长，但金融工程的发展在把金融科学的研究推进到一个新阶段的同时，对金融产业乃至整个经济领域都产生了极其深远的影响。
本章主要对金融工程的定义，发展历史以及基本方法进行了介绍2. 学习目标掌握金融工程的定义、根本目的和主要内容；熟悉金融工程产生和发展的背景、金融产品定价的基本分析方法和运用的工具；了解金融工程的主要技术手段、金融工程与风险管理之间的关系3. 本章重点（1）金融工程的定义及主要内容（2） 掌握金融工程的定价原理（绝对定价法和相对定价法，无套利定价原理，风险中性定价法，状态价格定价法）（3） 衍生证券定价的假设 4. 本章难点（1） 用积木分析法给金融工程定价 （2） 三种定价方法的内在一致性5. 知识结构图6. 学习安排建议本章是整个课程的概论，介绍了有关金融工程的定义、发展历史和背景、基本原理等内容，是今后本课程学习的基础，希望同学们能多花一些时间理解和学习，为后续的学习打好基础。
● 预习教材第一章内容； ● 观看视频讲解； ● 阅读文字教材；● 完成学习活动和练习，并检查是否掌握相关知识点，否则重新学习相关内容。
● 了解感兴趣的拓展资源。
第二章 远期与期货概述学习指南1. 主要内容远期是最基本、最古老的衍生产品。
期货则是远期的标准化。
在这一章里，我们将了解远期和期货的基础知识，包括定义、主要类型和市场制度等，最后将讨论两者的异同点2.学习目标掌握远期、期货合约的定义、主要种类；熟悉远期和期货的区别；了解远期和期货的产生和发展、交易机制3. 本章重点(1) 远期、期货的定义和操作(2) 远期、期货的区别4. 本章难点远期和期货的产生和发展、交易机制5. 知识结构图6. 学习安排建议本章主要对远期和期货的基础知识进行介绍，是之后进行定价、套期保值等操作的基础，建议安排1课时的时间进行学习。
● 预习教材第二章内容； ● 观看视频讲解； ● 阅读文字教材；● 完成学习活动和练习，并检查是否掌握相关知识点，否则重新学习相关内容； ● 了解感兴趣的拓展知识。
第三章 远期与期货定价学习指南1. 主要内容衍生产品的定价（pricing)是金融工程最重要的内容之一，它指的是确定衍生产品的理论价格。
衍生产品的理论价格是市场参与者进行套期保值、套利和投机的依据。
在本章中，将运用“无套利定价法”这一金融工程的重要思想与方法对远期和期货合约进行定价。
2. 学习目标：掌握远期价格和期货价格的关系、无收益资产远期合约的定价、支付已知现金收益资产远期合约的定价、支付已知收益率资产远期合约的定价以及期货价格和现货价格的关系等；熟悉远期与期货价格的一般结论、远期(期货)价格与标的资产现货价格的关系。
3. 本章重点：（1）远期和期货价格的关系，三种远期合约的定价 （2）远期(期货)价格与标的资产现货价格的关系 4. 本章难点远期和期货价格的一般结论 5. 知识结构图：6. 学习安排建议：本章的重点内容放在远期和期货的定价，涉及到许多公式推导，要求在学习前对微积分的基础知识有一定的了解，在学习时可以结合相应的习题和案例加深印象。
● 观看视频的要点讲解； ● 阅读文字教材；● 完成学习活动和练习，并检查是否掌握相关知识点，否则重新阅读教材相关内容。
● 可以尝试通过自己做题来巩固记忆。
第四章 运期与期货的运用学习指南1.主要内容金融市场主要有套期保值者、套利者和投机者三类交易者。
相应地，套期保值、套利和投机就是远期和期货的三大运用领域。
其中，套期保值功能是远期和期货产生的起源，也是远期和期货最重要、最应发展的运用领域。
2. 学习目标：（1）掌握利用远期和期货进行套期保值、套利与投机的原理 （2）熟悉运用远期（期货)进行套期保值的类型、完美与不完美的套期保值、远期（期货)套期保值策略、最优套期保值比率的确定 3. 本章重点：（1）远期（期货）套期保值策略（2）运用远期和期货进行套期和投机4. 本章难点最优套期保值比率的确定 5. 知识结构图：6. 学习安排建议：本章注重应用，涉及远期和期货的套期保值、套利和投机的方法，需要结合一定的案例来进行分析。
预习教材第四章内容；● 观看视频的要点讲解； ● 阅读文字教材；● 完成学习活动和练习，并检查是否掌握相关知识点，否则重新学习相关内容； ● 了解自己感兴趣的拓展资源。
第五章 股指期货、外汇期货、利率远期与利率期货学习指南1. 主要内容股票指数、外汇与利率产品是金融远期与金融期货的主要标的资产。
由于具体产品种类繁多，在本章中将选取典型产品，集中介绍和分析其中的重要问题。
2. 学习目标掌握股指期货、外汇远期、利率远期与利率期货的定义； 熟悉股指期货、外汇远期、利率远期与利率期货的定价；了解常见的利率期货3. 本章重点（1）远期（期货）套期保值策略（2）运用远期和期货进行套期和投机 4. 本章难点最优套期保值比率的确定 5. 知识结构图本章注重应用，涉及远期和期货的套期保值、套利和投机的方法，需要结合一定的案例来进行分析。
●预习教材第四章内容；●观看视频的要点讲解；●阅读文字教材；●完成学习活动和练习，并检查是否掌握相关知识点，否则重新学习相关内容；●了解自己感兴趣的拓展资源。
第六章互换的概述学习指南1. 主要内容互换市场是增长最快的金融产品市场之一。
本章将讨论互换的定义与种类，并对互换市场的发展与基本运行机制加以介绍。
2. 学习目标通过本章的学习，将使大家了解互换的定义与种类，对不同的互换类型有一个初步的了解。
在此基础之上了解互换市场的发展与基本的运行机制交易。
3. 本章重点（1）不同互换类型的定义及其区别。
（2）互换市场的发展过程以及互换市场交易的基本运行机制。
4. 本章难点（1）不同类型互换的区别。
（2）互换市场交易的基本运行机制。
5. 知识结构图：本章是学习互换的入门，内容较浅，建议同学们学习时多阅读课文。
●预习教材第六章内容；●观看视频讲解；●阅读文字教材；●完成学习活动和练习，并检查是否掌握相关知识点，否则重新学习相关内容。
●了解感兴趣的拓展资源。
第七章互换的定价与风险分析学习指南1. 主要内容互换，既可以分解为债券的组合，也可以分解为一系列远期协议的组合。
根据这一思路就可以对互换进行定价。
与互换相联系的风险主要包括信用风险与市场风险。
2. 学习目标掌握利率互换定价的基本原理、协议签订前后的利率互换定价；掌握运用债券组合和FRA为货币互换进行定价；了解互换的信用风险和市场风险。
3. 本章重点（1）协议签订前后的利率互换定价。
（2）运用债券组合和FRA为货币互换的定价。
4. 本章难点：（1）协议签订前后的利率互换定价。
（2）运用债券组合和FRA为货币互换的定价。
5. 知识结构图：6. 学习安排建议：本章是学习互换的重点，内容较深，建议同学们花较多的时间来学习。
● 预习教材第七章内容； ● 观看视频讲解； ● 阅读文字教材；● 完成学习活动和练习，并检查是否掌握相关知识点，否则重新学习相关内容。
● 了解感兴趣的拓展资源。
第八章 互换的运用学习指南1. 主要内容互换主要被用于套利、风险管理与构造新的金融产品。
无论何种用途，其最终目的都是降低交易成本、提高收益与规避风险。
正是互换的这些重要运用，极大地促进了互换市场的迅速发展。
2. 学习目标：通过本章的学习，将使大家了解互换的三种主要用途，并能够掌握用这三种用途在不同情形下的使用情况。
3. 本章重点：（1）掌握运用进行套利。
（2）运用互换进行风险的管理。
4. 本章难点：（1）套利方法的实际设计。
（2）针对不同的风险使用不同种类的互换。
5.6. 学习安排建议：本章是学习互换的应用，内容较灵活，注重对互换知识的运用。
●预习教材第八章内容；●观看视频讲解；●阅读文字教材；●完成学习活动和练习，并检查是否掌握相关知识点，否则重新学习相关内容。
●了解感兴趣的拓展资源。
第九章期权与期权市场学习指南1. 主要内容本章是期权的入门章节，需要对期权的定义与种类、期权市场的发展、期权的交易机制以及期权与其他衍生产品的区别和联系进行学习。
2. 学习目标：通过本章的学习，将使大家掌握期权的定义与种类、了解期权市场的发展以及期权的交易机制、掌握期权与其他衍生产品的区别与联系。
3. 本章重点：（1）期权的定义与种类。
（2）期权与衍生产品的区别和联系。
4. 本章难点：（1）具体期权的交易机制。
（2）期权分别与权证和期货之间的区别和联系。
（3） 内嵌期权与实物期权5. 知识结构图：6. 学习安排建议：本章是学习期权的入门，内容较浅，建议同学们学习时更注重基础。
● 预习教材第九章内容；● 观看视频讲解；● 阅读文字教材；● 完成学习活动和练习，并检查是否掌握相关知识点，否则重新学习相关内容。
● 了解感兴趣的拓展资源。
第十章期权的回报与价格分析学习指南1. 主要内容作为投资者，交易期权最关注的就是未来可能获得的收益、可能承担的风险和期权价格的变化情形。
本章将运用图形、公式和表格相结合的方式讨论期权的回报与盈亏，并进一步对期权价格的可能分布区间及影响期权价格的主要因素进行深入分析。
2. 学习目标：通过本章的学习，将使大家掌握看涨期权和看跌期权的回报与盈亏分布，并且在此基础上掌握期权价格的特性。
3. 本章重点：（1）看涨期权与看跌期权的回报与盈亏分析。
（2）影响期权价格的因素。
（3）期权价格的上下限。
（4）看涨期权与看跌期权之间的平价关系。
4. 本章难点：（1）提前执行美式期权的合理性。
（2）期权价格曲线的形状。
5. 知识结构图：6. 学习安排建议：● 预习教材第十章内容；● 观看视频讲解；● 阅读文字教材； ● 完成学习活动和练习，并检查是否掌握相关知识点，否则重新学习相关内容。
● 了解感兴趣的拓展资源。
第十一章 期权的交易策略及其运用学习指南1. 主要内容期权是现代金融市场中运用最广泛、变化最丰富、结构最精妙的金融产品，交易者通过期权与期权之间的组合、期权与其他金融产品之间的组合，可以构造出具有不同盈亏分布特征的交易策略，实现不同的回报，满足不同的风险收益偏好。
本章将介绍多种 常见的期权交易策略及其运用。
在本章的分析中，同一个策略中的期权标的资产均相同。
2. 学习目标：了解组合交易的方法；了解并熟悉期权交易策略：差价组合、差期组合、对角组合及混合期权；了解利率期权。
3. 本章重点：（1） 期权的组合交易、期权交易盈亏分析。
（2） 期权交易策略：包括差价组合、差期组合、对角组合及混合期权。
4. 本章难点（1）牛市差价组合的损益、熊市差价组合的损益、蝶式差价组合的损益（2）看涨期权的牛市正向对角组合的损益5. 知识结构图：6. 学习安排建议：本章是学习期权运用的基础，介绍了几种常用的期权交易策略，内容种类都较多，建议同学们学习时用心阅读教材内容。