香港市场行业分析和上市公司估值评估方法
香港上市公司并购估值
香港上市公司并购估值
香港上市公司并购估值一直是投资者关注的焦点。
在这个全球金融中心，不断有并购交易发生，从而影响着市场的走势和公司估值。
并购交易在市场上的影响是巨大的，它不仅仅关乎着两家公司的合并，更涉及到整个市场的预期和信心。
一家公司的并购价值被正确估算，关系到投资者对于该公司未来发展的信心和预期。
在进行并购估值时，投资者需要考虑多个因素。
首先，他们需要分析被并购公司的财务状况和业务模式。
这包括了公司的收入、利润、负债以及市场份额等。
通过对这些指标的分析，投资者可以评估出被并购公司的价值。
投资者还需要考虑到并购交易的动机和预期收益。
如果并购交易能够带来更多的市场份额、技术优势或者降低成本，那么被并购公司的估值将会相应提高。
投资者还需要关注市场的反应和预期。
并购交易一旦宣布，市场会根据交易的具体细节和双方公司的表现来评估并购价值。
如果市场对于交易持积极态度并且看好未来的发展，那么被并购公司的估值也会相应提升。
然而，并购估值也存在一定的风险。
投资者需要注意到，市场对于并购交易的反应是动态的，可能会受到多种因素的影响，如经济形势、行业竞争和政策环境等。
因此，在进行并购估值时，投资者需
要全面考虑各种因素，以准确评估被并购公司的价值。
香港上市公司并购估值是一个复杂而又关键的过程。
投资者需要充分了解被并购公司的财务状况和业务模式，并考虑到市场的反应和预期。
只有在综合考虑各种因素的基础上，才能够准确评估并购价值，做出正确的投资决策。
在这个过程中，投资者需要保持冷静和理性，以确保投资的准确性和成功性。
上市公司估值模型介绍
上市公司估值模型介绍上市公司估值模型介绍1.简介在金融领域中，估值是对公司或资产价值的评估过程。
对于上市公司而言，估值是投资者、分析师和其他相关方评估其价值的重要指标。
上市公司估值模型旨在通过分析公司的财务状况、行业地位、市场趋势以及其他相关因素，得出一个合理的估值范围。
2.估值方法2.1 直接比较法直接比较法是一种常用的估值方法，通过将目标公司与类似的已上市公司进行比较，确定目标公司的估值范围。
这种方法基于市场上可获得的已上市公司的市盈率、市净率等指标，但需要进行适当调整以反映目标公司的特殊情况。
2.2 折现现金流量法折现现金流量法是一种基于未来现金流量的估值方法。
通过预测公司未来的现金流入和流出，并将这些现金流量折现到当前价值，得出目标公司的估值。
这种方法需要对未来现金流量的预测进行合理的假设，并选取合适的折现率。
2.3 市场交易法市场交易法是一种依据市场上已发生的交易来确定目标公司估值的方法。
这种方法可以通过参考市场上类似公司的交易价格、市值乘数等指标，来得出目标公司的估值范围。
需要注意的是，选择适当的市场交易是关键。
3.财务分析3.1 利润表分析通过分析公司的利润表，了解公司的收入、成本、毛利润和净利润等关键指标。
这将有助于评估公司的盈利能力和盈利潜力。
3.2 资产负债表分析资产负债表分析有助于评估公司的资产负债结构、资产负债比例以及流动性状况。
关键指标包括总资产、负债总额和每股净资产等。
3.3 现金流量表分析现金流量表分析可以帮助评估公司的现金流入和流出情况，了解其现金流量的稳定性和持续性。
4.行业分析4.1 市场规模与增长通过研究目标公司所在行业的市场规模和增长趋势，了解其市场竞争状况和发展潜力。
4.2 竞争格局了解行业内的主要竞争对手以及他们的市场份额、产品特点和竞争优势等。
这有助于评估目标公司在行业中的地位。
4.3 行业风险分析目标公司所在行业的风险因素，如政策法规变动、技术发展、市场需求波动等，以评估公司未来可能面临的风险。
行业分析与公司价值评估
30
6.3 贴现率的确定——贝塔值的确定
β值是公式中唯一与企业自身风险有关的参数，因而它的 确定是运用CAPM最重要的一步。
β值的确定主要有三种方法： 市场β值 行业β值 会计β值
31
6.3 贝塔值的确定——市场β值
对于已经公开上市交易了一段时间的公司，β值的计算过程实际 上就是特定股票的收益率（Rj）与市场收益率(Rm)的回归斜率：
33
6.3 贝塔值的确定——会计β值
第二种方法：
可以从会计收益 而非交易价格中 估计风险参数， 即用一家公司分 季或分年的收益 变化相对于同一 时期内市场的收 益变化进行回归 ，从而得到一个 β值的估计值。
相对与公司的潜在价值 ，会计收益更为“平滑 ”，从而使得会计β值 可能偏低
会计收益可能受会计 政策，如折旧等的影 响 会计数据由于数据量 较少，往往不具备很 强的说服力
r: 各期现金流量风险的贴现率
12
3.2 红利贴现模型
红利贴现模式：股票的价值等于预期未来全部红利的现值总和， 即红利是股东的唯一现金流量。
适用分红持续稳定的公司
DPSt V t ( 1 r ) t 1
DPS：每股预期红利
13
3.3 股权自由现金流贴现模型
经营活动现金流 －资本性支出 －营运资本追加额
行业分析与公司价值评估
海通证券研究所 2008年4月
0 0
主要内容
I.价值评估的理论基础
II.行业分析
III.公司分析
IV.估值模型的建立
V.行业公司分析与价值评估的运用
1
第一部分 价值评估的理论基础
2
1、价值评估概述
3
1.1 价值评估的必要性与意义
估值怎么算
估值怎么算估值是指对一个企业或资产进行评估和估计其价值的过程。
它可以用于评估一家公司的市值、一项投资的回报潜力或者一项资产的价格等。
估值通常是基于各种定量和定性因素进行计算的，这些因素包括公司的财务数据、行业分析、市场前景、竞争状况、管理团队的能力等。
估值方法有很多种，下面我们介绍其中的一些常见方法。
1. 市盈率法：市盈率法是一种常用的估值方法，它通过比较公司的市盈率与同行业的平均市盈率来估计公司的价值。
市盈率（P/E）是指公司的市值与其净利润之比。
如果一个公司的市盈率高于行业平均水平，说明市场对该公司的前景持有乐观态度，估值可能会偏高。
2. 现金流折现法：现金流折现法是一种基于未来现金流量的估值方法。
它根据公司未来的现金流量预测，结合折现率（考虑风险和利率因素）计算出公司现在的价值。
该方法的核心思想是现金流越高、风险越低，公司的估值就越高。
3. 市净率法：市净率法是用公司的市值与其净资产之比来估算价值。
市净率（P/B）反映了市场对于公司净资产的价格支付愿望。
市净率越高，说明市场对于公司净资产的估值就越高。
4. 市销率法：市销率法是通过比较公司的市销率与同行业的平均市销率来估计公司的价值。
市销率（P/S）是指公司市值与其销售额之比。
与市盈率法类似，如果一个公司的市销率高于行业平均水平，说明市场对该公司的前景持有乐观态度，估值可能会偏高。
5. 企业价值法：企业价值法是一种综合考虑公司的财务数据、经营情况和市场前景的估值方法。
它通过计算公司的净利润、资产收益率、成长率和风险等因素，综合评估公司的价值。
在实际应用中，通常会根据具体情况选择合适的估值方法，或者结合多种方法进行综合估值。
同时，需要注意的是，估值只是对企业或资产价值的评估和预测，并不能完全准确地反映实际价值。
因此，在进行估值时，需要充分考虑不确定性和风险因素，以及盘活市场的变化和其他因素的影响。
最全关于估值方法及估值体系介绍
最全关于估值方法及估值体系介绍估值是指对一些对象或资产的价值进行评估和确定的过程。
估值方法可以帮助投资者和企业评估企业、项目或资产的价值，并为投资决策提供重要依据。
下面将介绍一些常见的估值方法及估值体系。
1.市盈率法（PE法）市盈率法是最常用的估值方法之一，用于评估上市公司的价值。
市盈率是指公司市值与其年度盈利的比率。
通常，高市盈率表示投资者对公司未来的盈利潜力较高，而低市盈率可能意味着市场对公司的前景较悲观。
市盈率法的缺点是它忽略了公司其他财务指标的影响。
2.市净率法（PB法）市净率法基于公司的净资产与市值之比进行估值。
市净率可以帮助投资者评估公司的价值是否被低估或高估。
一般而言，市净率高于1表示公司被高估，而市净率低于1表示公司被低估。
然而，市净率法忽视了公司当前的盈利能力和未来的盈利潜力。
3.贴现现金流量法（DCF法）贴现现金流量法是一种基于现金流的估值方法。
它通过将未来年度现金流折现到当前值，计算出公司的内在价值。
DCF法的优点是它考虑了时间价值和经济增长的影响。
然而，该方法对于未来现金流的预测非常敏感，预测的不准确性可能会导致估值误差。
常模估值法是通过比较相似公司或项目的估值指标，得出被估值对象的估值。
这些指标可以是市盈率、市净率、市销率等。
常模估值法的缺点是依赖于可比公司或项目的数据，如果找不到合适的可比对象，就无法进行准确的估值。
5. 产权估值法（Asset-based方法）产权估值法是基于公司的净资产进行估值的方法。
该方法适用于资产密集型企业，资产价值起主导作用。
然而，产权估值法忽视了公司未来的盈利能力和盈利潜力。
以上仅是一些常见的估值方法，实际上还有很多其他的估值方法和技术，如实物估值法、盈利贡献法、市场多元化估值法等。
选择合适的估值方法取决于被估值对象的特点、行业情况以及估值目的。
估值体系是一个完整的框架，用于确定估值方法的使用和权重。
它通常包括以下几个方面：1.宏观经济分析：包括国家和地区的经济状况、政策环境等因素的分析，以确定估值的宏观环境。
浅谈香港上市公司市值管理
W e a l th a n d f in anc e财富与金融浅谈香港上市公司市值管理■ 文 / 王娜摘要：作为全球著名的金融服务中心——香港，一直扮演着连接中国与世界的窗口。
首先，香港是世界领先的金融中心，在过去的20年中，在港上市公司共募资近3万亿港币。
在海外投资者眼中，香港也是理想的资产管理平台：基金管理业务有七成来自海外的非本地投资者。
与此同时，赴港上市也不乏疑虑的声音，如交易不活跃、股价低、估值没有内地高、融资难……此文经过分析造成港股和内地股票市值差异的原因，浅议在港上市公司市值管理的紧迫性和具体方式，旨在引起更多的内地赴港上市公司重视自身的市值管理，提升内地上市公司在香港的品牌形象，增强其融资能力，实现更大的企业价值和股东价值。
关键词：香港；上市公司；市值管理一、市值管理的内涵及影响因素（一）市值管理的内涵市值管理是上市公司在公开市场，为使公司发展价值和股东价值最大化，以公司市值为基础导向，综合运用顶层战略研究设计、企业生产经营活动的改善以及注重投资者沟通渠道多元化等途径，以达到公司运行效率最优化与股东价值增值的一种管理决策行为[2]。
市值管理的核心是价值的“再创造”，根本目的是价值实现。
通俗来讲，就是拿业绩说话。
在全流通的香港股市环境下，市值是公开市场对公司价值公允价格的体现。
投资者由此可以判断企业的市场青睐度、成长发展潜力、行业地位、盈利能力、公司成熟度、团队文化素质及管理工作水平、品牌影响力等有效价值信息，并将其作为是否成为资本配置的选择依据。
同时，市值大小也关系到上市公司自身收购与反收购的能力[1]。
往往在上市公司并购中，被并购公司更愿意被市值高的企业并购，将支付股票作为支付对价的重要方式。
客观上来讲，市值规模越大的公司，其在进行产业整合或者并购其他公司时的“底气”就越强，同时，这样的公司在抵御其他存在恶意并购企图行为时的“抗击打能力”越强。
所以，在国际成熟的资本市场上，市值是衡量上市公司综合实力的重要标杆。
企业价值评估方法的选择及适用性
企业价值评估方法的选择及适用性以下是一些常用的企业价值评估方法，以及它们的适用性和限制。
1.收益法收益法基于企业未来的盈利能力来评估企业价值。
常用的收益法包括折现现金流量法、相对盈利法和市场乘数法等。
-折现现金流量法（DCF）：适用于具有可预测和稳定现金流的企业。
该方法基于未来现金流量的折现值来估计企业价值，但对未来现金流量的准确预测要求较高。
-相对盈利法：适用于具有稳定盈利能力和行业对比数据的企业。
该方法通过与行业内其他企业的盈利能力比较来评估企业的价值，但对可比性和行业数据的可获取性有一定要求。
-市场乘数法：适用于上市公司或可与上市公司进行对比的企业。
该方法基于市场上类似企业的市盈率、市净率或其他市场估值指标，来评估企业价值。
但市场估值可能受市场情绪和偏见的影响。
2.资产法资产法基于企业的净资产来评估企业价值。
常用的资产法包括净资产法和调整净资产法。
-净资产法：适用于资产负债表数据完备、企业拥有大量固定资产的企业。
该方法将企业净资产作为企业价值的基础，但没有考虑未来盈利能力对企业价值的影响。
-调整净资产法：适用于企业经历较大变动或拥有无形资产的企业。
该方法对净资产进行适当调整，包括考虑合理价值的无形资产和债务等，来评估企业价值。
但对无形资产的估值和债务的准确评估要求较高。
3.市场法市场法基于市场交易中的价格来评估企业价值。
常用的市场法包括市场对比法和过去交易法。
-市场对比法：适用于上市公司或存在相似交易的非上市企业。
该方法将企业与类似交易中的企业进行对比，从而评估企业价值。
但对可比性和市场数据的准确性有一定要求。
-过去交易法：适用于存在相似交易的企业。
该方法基于过去交易的价格来评估企业价值，但对交易的适当性和相关权重的评估要求较高。
除了以上方法，还可以综合运用多种方法进行企业价值评估，以降低单一方法的局限性和偏差。
此外，也可以结合市场研究、行业分析和专业判断等来提高评估的准确性和全面性。
总之，选择适当的企业价值评估方法要综合考虑企业的特点和可获得的数据，同时也需要对不同方法的适用性和局限性进行评估，并结合其他相关因素进行综合判断。
投资者应该如何评估公司的价值
投资者应该如何评估公司的价值在进行投资决策时，评估公司的价值是一个关键的步骤。
这有助于投资者了解一家公司的潜在风险和回报，并作出明智的投资选择。
本文将介绍几种常用的方法，帮助投资者评估公司的价值。
一、财务分析财务分析是评估公司价值的一个重要组成部分。
投资者可以通过查阅公司的财务报表，如资产负债表、利润表和现金流量表，来了解公司的财务状况。
以下是一些常用的财务指标和计算方法：1.财务比率：- 价值指标：市盈率（P/E）、市净率（P/B）和市销率（P/S）等。
- 偿债能力：流动比率、速动比率和负债比率等。
- 盈利能力：净利润率、毛利率和ROE（净资产回报率）等。
2.现金流量：- 自由现金流量：来自经营活动的现金流量减去资本支出。
- 经营活动现金流量比率：净利润除以经营活动现金流量。
二、竞争对手比较通过比较公司与同行业的竞争对手，投资者可以更好地评估公司的相对价值。
以下是一些常用的竞争对手比较指标：1.市场份额：了解公司在市场上的地位和竞争优势。
2.收入增长率：比较公司与竞争对手的收入增长情况。
3.盈利能力：比较公司与竞争对手的净利润率和ROE。
4.财务状况：比较公司与竞争对手的负债比率和流动比率。
三、行业分析了解所在行业的发展趋势和前景对于评估公司价值也至关重要。
投资者可以进行行业分析以了解行业的成长潜力和竞争情况。
以下是一些行业相关的评估方法：1.行业增长率：了解所在行业的年均增长率和未来预测。
2.行业前景：研究行业的竞争力、创新能力和风险因素。
3.行业周期：了解所在行业的周期性特点及其对公司的影响。
四、DCF模型贴现现金流量（DCF）模型是一种常用的评估公司价值的方法。
该模型基于未来现金流量的估算，并考虑了时间价值的影响。
投资者可以使用DCF模型来计算一个公司的现值，从而评估其价值是否高估或低估。
在使用DCF模型时，需要估算未来现金流量，并确定适当的贴现率。
这可以涉及到预测未来收入、成本和投资等因素。
企业香港买壳上市并购的价值分析
买壳上市 并购是促进全球市场竞争 ， 推动市场结构调 整的重要 手段 ， 作为企业资本迅速积累， 赢得超常规发展的有效方法 ， 无疑会 成为中国企业扩大 国际市场份额， 获得先进技术与资源 ， 寻求在世界 市场上发展的一种理想方式和选择 。对 奔赴香港的发展商而言 ， 买 壳的最终 目的是要利用壳公司的上市地位， 在资本市场筹集资金并 扩充业务 ， 但达成这一 目的却非一蹴而就， 买壳者首先必须付出一笔 不菲的代价 ， 并承担由此伴随的风险。本文具体概述了企业香港买 壳上市并购的价值 ， 现报告如下。 、并购与买壳上市的含义分 （ 一） 并购的含义
兼并和收购通常简称为并购 ， 是指一个企业购买其它企业全部 或部分股权或资产 ， 从而影响 、控制其它企业的经营管理 。企业通 过并购规模得到扩大， 能够形成有效的规模效应 ， 实现资源的充分利 用和整合 ， 降低成本 ， 推动社会资源的优化配置， 提高市场份额 ， 提升 行业战略地位。同时公司的并购还可 以有利于证券市场 的深度发 展及并购过程中各类专业机构的参与和各种融资工具的运用 ， 客观 上推动 了证券市场的成熟与发展 。 （ 二） 买壳上市 的含义 买壳上市是指以现金收购一家上市公司股 东的股份及注入并 购方的资产 ， 或 以并购方的资产或现金注入到上市公司换取新 的股 份及上市公司控股权 。对于未能直接上市 的公司， 可以通过买壳的 方式上市 ， 及后在市场上进行融资。但由于买壳需要大量外汇、融 资成本较高及可能有潜在风险等 ， 买壳上市并不适合每一家企业 。
三 、企业香港 买壳上 市并购的价值
（ 一） 香 港资本 市场的价值 在经济低潮时练内功 ， 高潮时搏收益， 这是资本市场不寂寞的根 本原因。然而， 机会却并不总是被多数人所掌握， 这就是为什么只有 寥寥无几的成功者 ， 而芸芸众生总是让机会擦肩而过的一个解释。 在金融危机市场下， 各种资产的价格都在下跌 ， 以合理甚者廉价的成 本买到平时不易得到的优 良资产 ， 或者对较低估值的项 目进行投资 ， 就是弱市低价买进策略的典型做法。经验证 明， 无论一级市场的Ｐ Ｅ 投资还是二级市场的上市公司收购 ， 真正赚钱的投资往往是在市场 信心不足的情 况下启动 ， 而收获的季节就是下一轮牛市行 睛到来之 时。有远见的投资者 ， 才能捕捉到最佳 的人市时饥。香港买壳上市 ， 无论在牛市还是熊市， 都有不少成功的案例 ， ｌ ： ｔ ￣ ｌ 中国矿业和国美电 器， 可 以说 ， 买壳上市是 “ 全天候”的上市捷径。区别在于 ， 壳公司 在牛市往往待价而沽， 买壳的价格—般远高于市道不好的Ｂ Ｃ １ ＂ ｆ ￣ ， 而且 选择甚少 ， 完成借壳上市后 ， 短时间就可 以启动再融资； 而在熊市时， 壳公司因急于脱手而要价较低 ， 但因为市道较弱 ， 一般需要等待时机 启动再融资。但从融资效果来看 ， 熊市买壳后的再融资规模并不一 定比牛市买壳上市 的公司差。 （ 二） 香港买壳上 市并购方便 在香港上市的方式主要包括首次发行上市（ Ｉ Ｐ Ｏ ） 和买壳上市。 Ｉ Ｐ Ｏ 上市必须接受监管机构对公司连续盈利、股权合理分配以及资 产和业务适合上市等各种条件的约束 ， 而买壳上市则能避开这 些要 求。从操作的快捷 ｌ 生 和简便易行上看 ， 买壳上市对国内企业是很有 吸引力的一种选择。非上市公司可 以通过与上市公司签订股权转 让协议或在二级市场收购其股份 ， 获得壳公司的控股权 ， 然后其人 员 、资产、债务实行重组 ， 向壳公司注入 自己的优质资产 与业务 ， 实现 自身资产与业务的间接上市 。国内企业在香港 买壳上市的主 要原 因是国内Ｉ Ｐ Ｏｉ ￣ ］ 槛太高 ， 而且 民营企业 的机会很少。还有一些 企业家认为香港股市较透明和规范 ， 融资和国际营商条件好 ， 对产权 有较好保障， 而且同处华人文化 圈， 与投资者容易沟通 ， 资本营运可 操作性强 ， 对企业长远发展有利。事实上 ， 就整｛ 本 Ｊ ｌ 青况而言 ， 中国企 业在境外股票市场的表现 ， 在香港上市的中资企业 的估值均高于美
港股18A标准 估值标准
港股18A标准估值标准港股18A标准是指香港交易所对于18A类别的上市公司所制定的估值标准。
这些标准是根据市场需求和监管要求而制定的，对于投资者来说具有重要的参考意义。
在进行港股投资时，了解18A标准的估值标准是非常重要的，可以帮助投资者更好地把握投资机会，降低投资风险。
首先，港股18A标准的估值标准主要包括公司的盈利能力、成长性、资产负债结构、现金流量等方面。
在评估公司价值时，投资者需要综合考虑这些因素，以全面了解公司的内在价值。
盈利能力是评估公司经营状况的重要指标，通常以净利润、毛利率、营业收入增长率等指标来衡量。
成长性则反映了公司未来发展的潜力，包括市场扩张能力、产品创新能力等。
资产负债结构和现金流量则直接关系到公司的偿债能力和经营稳定性，投资者需要关注公司的资产负债比、现金流量状况等指标。
其次，港股18A标准的估值标准还包括市场行情和行业竞争情况。
市场行情的波动会直接影响公司股价的波动，投资者需要根据市场行情来判断公司的估值水平。
同时，行业竞争情况也会对公司的估值产生影响，处于竞争激烈行业的公司可能面临较大的市场风险，投资者需要对行业竞争格局有清晰的认识。
最后，港股18A标准的估值标准还需要考虑宏观经济环境和政策因素。
宏观经济环境的稳定与否会直接影响公司的盈利能力和成长性，投资者需要关注国家的经济政策、货币政策等因素。
此外，政策因素也会对公司的发展产生影响，特别是处于监管政策调整期的公司，投资者需要谨慎评估其风险。
综上所述，港股18A标准的估值标准是一个综合性的评估体系，投资者需要全面考虑公司的盈利能力、成长性、资产负债结构、现金流量、市场行情、行业竞争情况、宏观经济环境和政策因素等多方面因素。
只有全面了解这些因素，才能够准确评估公司的内在价值，从而做出理性的投资决策。
在进行港股投资时，投资者需要密切关注这些估值标准的变化，及时调整投资策略，以获得更好的投资回报。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
4、机构投资者为市场主要参与者。
• 香港股票市场的成交量超过70%来自机构投资者。 • 全球主要投行在香港都设有分支结构或分公司。 • 跨国机构在不同经济体之间的资产配置调整将影响香港证券市场。
6
5、国际会计准则与国内会计准则
• 香港上市公司多数使用国际会计准备。 • 随着越来越多国内企业在香港上市，香港证监会同意国内上市公司实行国内会计准则。 • 会计准则的不同，将影响上市公司的经营业绩及市场估值。
7
二、香港市场的行业分析
• 国际宏观经济数据及金融政策的影响。美国联邦基金利率、大宗工业金属价格、原油价格。 • 国内宏观经济形势及金融政策的影响。 • 市场投资者对行业成长的预期是推动市场波动的主要动力。
8
三、香港市场上市公司估值评估方法
• 香港市场上市公司估值方法也主要分为绝对估值与相对估值方法。
香港市场行业分析和上市公司估值评估方法
2019年8月
0
1
一、香港市场主要影响因素
• 香港的联系汇率制度。（定义，具体执行、对香港的影响。） • 国际宏观经济形势，美国金融及利率政策。（联系汇率制度决定香港利率水平跟随美国.) • 国内宏观经济形势及国家政策。(本地经济与国内经济的关系，国内上市公司数据量、国家政策影响） • 机构投资者为市场主要参与者。（机构参与者的特点、与国内的差异、套利等） • 国际会计准则与国内会计准则。（国际会计准备与国内会计准则并存,两者异同。）
置。 • 美国金融及利率政策通过联系汇率制度决定港汇及香港银行间隔夜拆息利率（Libor)。
4
3、国内宏观经济形势及国家政策。
• 香港为中国对外开放的窗口，是重要的中国贸易中介和出口目的地。 • 香港证券市场上市的国内上市公司及债券占市场比重逐步增加。 • 香港市场上市的非国内公司中，在国内业务比重逐年上升。
• 绝对估值方法：
• 1、DDM（股利折现）估值模型
• 2、DCF（折现现金流）估值模型
•
1）、FCFE（股权自由现金流）模型
•
2)、FCFF（公司自由现金流）模型
• 相对估值方法：
• 1、PE（市盈率）、PB（市净率）、PS（市销率）、PEG（市盈率与增长比率）
• 2、NAV
9
ห้องสมุดไป่ตู้
2
1、香港联系汇率制度
• 香港联系汇率制度。 • 联系汇率制度由金管局通过贴现窗制度及外汇基金，通过在银行系统买卖美元及港币执行。 • 通过联系汇率制度，香港利率非自主。 • 联系汇率制度决定了香港银行间拆解市场（Libor)决定于美联储。
3
2、国际宏观经济形势，美国金融及利率政策。
• 截止2011年，全球第七、亚洲第三大证券市场。 • 资本自由港，作为中国开放的窗口，在国际金融市场上有重要的地位和意义。 • 由于联系汇率制度及国际跨国投资机构为主的市场结构，国际宏观经济形势的变化将影响香港市场的资产配