不良资产证券化发展解析课件
不良资产管理浅析PPT课件
评估原则及流程
评估原则
坚持客观、公正、科学的原则，采用 合理的评估方法和标准，确保评估结 果的准确性和可信度。
评估流程
明确评估目的和对象，收集相关资料 和信息，选择合适的评估方法，进行 实地调查和勘察，综合分析得出评估 结论。
常见问题与挑战
信息不对称
不良资产往往涉及复杂的 交易背景和利益关系，信 息获取难度较大，容易导 致评估结果失真。
05
企业自身在不良资产管理中的策 略与实践
风险防范意识培养及措施落实
风险防范意识培养
通过培训、宣传等方式提高全员 风险防范意识，使员工充分认识 到不良资产对企业经营和财务的
负面影响。
风险识别与评估
建立完善的风险识别与评估机制， 定期对各类资产进行风险评估，及 时发现潜在的不良资产。
风险应对措施
根据风险评估结果，制定相应的风 险应对措施，如风险规避、风险降 低、风险转移等，确保不良资产得 到有效控制。
不良资产管理浅析ppt课件
• 不良资产概述 • 不良资产识别与评估 • 不良资产处置方式探讨 • 金融机构在不良资产管理中的角色
与责任 • 企业自身在不良资产管理中的策略
与实践 • 总结与展望
01
不良资产概述
定义与分类
不良资产定义
指企业或个人拥有的、已经发生 损失或预期将发生损失的资产， 包括债权、股权、实物等。
金融机构内部管理制度建设
内部管理制度的重要性
建立健全的内部管理制度是金融机构有效管理不良资产的基础和 保障。
内部管理制度的主要内容
包括不良资产分类、评估、处置、风险控制等方面的规定和流程。
内部管理制度的实施与监督
金融机构应加强对内部管理制度的执行和监督，确保各项规定得到 有效落实。
银行不良资产处置的经验课件
03
国内外银行不良资产处置的案 例分析
中国银行的债转股案例
总结词
通过债转股，将银行的债权转化为股权，降低银行风险，提高企业偿债能力。
详细描述
中国银行在债转股方面的实践，通过与大型企业合作，将部分不良贷款转化为股权，实现了不良资产 的剥离和风险的分散。这一措施有助于提高企业的偿债能力，优化银行资产结构，降低金融风险。
不良资产的分类
根据风险程度和回收可能性，不良资 产可分为次级、可疑和损失类。
不良资产的形成原因
01
02
03
宏观经济环境变化
经济周期波动、政策调整 等因素可能导致企业还款 能力下降，形成不良资产。
信贷风险管理不善
银行在贷款审批、风险评 估和贷后管理等方面存在 缺陷，导致不良资产的产 生。
行业风险集中
02
银行不良资产的处置策略
债务重组
债务重组是指通过与债务人协商，对债务人的偿债方式和偿债时间进行重新安排， 以降低风险和减轻负担。
债务重组的常见方式包括：债务展期、债务减免、债务重组协议等，通过这些方 式，银行可以延长债务的还款期限、降低利率或改变还款方式，以帮助债务人恢 复偿债能力。
法律追索
05
未来银行不良资产处置的趋势 与展望
不良资产处置的多元化手段
债务重组
通过债务重组的方式，如债务 减免、债务置换等，优化债务
结构，降低不良资产率。
资产证券化
将不良资产打包转化为可交易 的证券化产品，通过市场机制 加速不良资产的处置和流转。
债转股
将债权转化为股权，通过股权 投资的方式参与企业的经营和 重组，实现不良资产的盘活和 增值。
银行不良资产处置的经验课件
• 银行不良资产概述 • 银行不良资产的处置策略 • 国内外银行不良资产处置的案例分析 • 银行不良资产处置的挑战与机遇 • 未来银行不良资产处置的趋势与展望
不良资产投资培训课件页 (二)
不良资产投资培训课件页 (二)- 不良资产投资培训课件页是什么？- 介绍不良资产投资的课件页面- 为什么需要不良资产投资培训课件页？- 课件页面的内容包括哪些方面？- 不良资产投资培训课件页的介绍- 不良资产投资是指投资者购买银行或金融机构不良资产，通过管理和处置获得收益的一种投资方式。
- 不良资产投资培训课件页是为了帮助投资者了解不良资产投资的基本知识和技能而设计的一个课件页面。
- 为什么需要不良资产投资培训课件页？- 不良资产投资是一种相对较新的投资方式，对于大多数投资者来说，缺乏足够的了解和经验。
- 不良资产投资的风险较高，需要投资者具备一定的专业知识和技能。
- 不良资产投资培训课件页可以帮助投资者了解不良资产投资的基本知识和技能，降低投资风险。
- 不良资产投资培训课件页的内容包括哪些方面？- 不良资产投资的定义和分类。
- 不良资产投资的优缺点。
- 不良资产投资的投资流程和方法。
- 不良资产投资的风险管理和处置方法。
- 不良资产投资的案例分析和实战演练。
- 不良资产投资的相关政策和法律法规。
- 不良资产投资培训课件页的设计原则- 简洁明了，突出重点。
- 通俗易懂，避免专业术语。
- 实践性强，注重案例分析和实战演练。
- 更新及时，及时更新最新的政策和法律法规。
- 互动性强，可以设置互动测试和问答环节。
- 不良资产投资培训课件页的应用场景- 投资者参加不良资产投资培训课程时，作为培训教材使用。
- 投资者自学不良资产投资时，作为学习资料使用。
- 投资机构为客户提供不良资产投资服务时，作为宣传和服务工具使用。
- 政府部门为投资者提供不良资产投资政策和法律法规解读时，作为参考资料使用。
- 不良资产投资培训课件页的未来发展趋势- 随着不良资产投资市场的逐渐成熟，不良资产投资培训课件页的需求将会逐渐增加。
- 不良资产投资培训课件页将会更加注重实践性和互动性，更加贴近投资者的实际需求。
- 不良资产投资培训课件页将会更加注重多样性和个性化，根据不同投资者的需求和背景进行定制化设计。
商业银行不良资产处置方式汇总课件
04 不良资产处置的法律途径
民事诉讼
债务人破产清算
通过民事诉讼要求债务人进行破产清算，以偿还银行债务。
债务人财产清算
在债务人虽未破产但已无财产可清偿的情况下，通过民事诉讼对其 财产进行清算，以确定债务人的实际损失并追究其责任。
财产保全与强制执行
在诉讼过程中，申请法院对债务人的财产进行保全，防止债务人转移 财产，并在判决生效后申请强制执行，对被保全的财产进行处置。
商业银行不良资产处置方式汇总课 件
• 商业银行不良资产概述 • 不良资产处置的常见方式 • 不良资产处置的市场化方式
• 不良资产处置的法律途径 • 不良资产处置的案例分析 • 不良资产处置的风险防范与未来
展望
01 商业银行不良资产概述
不良资产的定义与分类
不良资产定义
商业银行不良资产是指处于非良 好状态的资产，包括不良贷款、 不良投资、不良其他资产等。
包括破产申请、破产审查、破产宣告、破产清算等环节。
破产清偿的意义
通过破产清偿，可以解决债务人的财务困境，保护债权人的权益， 同时有助于规范市场经济秩序和促进社会公正。
03 不良资产处置的市场化方式
公开拍卖
定义
适用范围
指通过公开拍卖活动，将商业银行的不良 资产以竞价的方式转让给最高出价者，以 达到回收资金的目的。
债转股的主要方式
包括直接将债权转为股权、将债权 出售给第三方并由第三方持有股权 等。
债转股的意义
通过债转股，可以帮助债务人降低 负债率，增加资本实力，同时为债 权人提供更多的投资机会和选择。
破产清偿
破产清偿定义
破产清偿是指债务人因破产而无法按期清偿债务，按照法律规定 进行清算和分配的过程。
不良资产证券化及其运作流程
不良资产证券化及其运作流程一、不良资产证券化内涵的界定“资产证券化”（ABS）是指将一组流动性较差的资产进行重新的组合，使该组资产在未来一段时间内能产生相对稳定的现金流;在对其进行信用增级后，将未来现金流的收益权利转变为市场上流通的权证，这样的一个过程被称为资产证券化。
他的实质是发起人把其持有的各种流动性较差的资产，分类整理为一批批资产组合出售给特殊机构，再由特殊机构把买下的金融资产作为担保发行资产支持证券（assess based securities），收回购买资金。
商业银行的不良信贷资产是由银行承担风险的到期未收回或预计难以收回的贷款本金和利息。
按商业银行风险分类讲，是指风险分类为次级、可疑、损失类的信贷资产。
商业银行的不良贷款并非没有价值，只是价值低十合同约定的金额。
目前来看，商业银行的贷款抵押担保较为充足，贬值的幅度也不会太大。
商业银行的不良资产证券化是指，从不良贷款中抽取部分组合组成资产池，将其出售给SPV,资产池内贷款组合预计可产生相对稳定的现金流，SPV通过信用增级将其定价发售给投资者，成为可在市场上流通的证券，从Ifu证券持有者享受未来现金流的所有权。
不良资产证券化是一种融资方式，但与股票和一般债券不同，它不是对某一经营实体的权要求，Ifu是对特定资产池所产生现金流或剩余权利的要求权i，Ifu它是建立在存量资产之上的资产信用融资，其权益偿付的来源是锁定的、客观的资产及其产生的现金流，其信用等级仅取决十这组特定的资产，与发起人的信用无关。
二、不良资产证券化条件及特点不良资产证券化有一个重要前提，必须在未来一段时期能产生相对稳定的现金流，以保证投资人的权益。
因此，拟证券化的资产要符合下列条件。
（一）不良资产证券化的条件1.在未来一定时期内有相对稳定的现金回流这是发行资产支持证券的基础。
不良资产虽然已经出现违约，但是仍然可以通过催收、诉讼、拍卖重组等方式进行回收，维持相对稳定的现金流。
图解“不良资产证券化”
图解“不良资产证券化”不良资产债权化（Non-Performed Assets n）是将不良资产证券化，包括不良贷款(NPL)、准履约贷款(SPL)、重组贷款、不良债券和抵债资产的证券化。
要理解不良资产证券化，首先要了解资产证券化。
资产证券化可以通过一个故事来解释。
在一个村庄里，XXX有1000只鸡，每天通过卖鸡蛋，能挣到1000块现金。
XXX想扩大生意，但是没有抵押物去银行贷款。
于是，XXX提议给XXX15万，但是未来6个月的收益都归XXX所有。
XXX找到他在邻村的亲戚，让他们一次性投资这个项目，每个月返本金和利息。
XXX用老吴的养鸡卖鸡蛋产生的现金流作为资产支持证券（Asseted-Backed Security，简称ABS）的基础资产。
XXX作为外部增信，他的儿子作为劣后级，XXX自己投资的一万块作为内部增信，亲戚们的收益保证书作为优先级。
这个养鸡卖鸡蛋证券化的结构可以用一个图来说明。
了解资产证券化后，就可以理解不良资产证券化。
不良资产证券化的基础资产是不良资产，外部增信可以是担保或保险，劣后级可以是资产管理公司，优先级可以是银行或投资者。
不良资产证券化的目的是将不良资产转化为有价证券，以便投资者购买，从而帮助银行清理不良资产。
不良资产证券化有助于改善银行的资产质量，提高银行的资本充足率，同时也有利于投资者获得高收益。
但是，不良资产证券化也存在一些风险，如基础资产质量不佳、外部增信不足、劣后级风险高等。
因此，投资者在购买不良资产证券化产品时需要注意风险控制。
资产证券化的优势主要体现在降低借贷门槛、灵活性和流动性方面。
传统的融资方式需要借款人提供抵押物作为还款保证，但对于中小微型企业来说，他们通常没有足够的抵押物。
资产证券化则是通过未来能够获得的收入作为保证来获得融资。
资产证券化的灵活性表现在其可以将未来的收入转化为现金流。
基础资产包括商铺未来几年应收租金、污水处理厂建成后头几年应收的处理费、高速公路未来几年通行费等，这些都可以通过证券化的形式来获得融资。
商业银行不良资产证券化
商业银行在发放贷款后，通常需要经过一段时间才能收回本 金和利息。在这段时间内，如果借款人无法按期偿还贷款， 就会形成不良资产。为了降低风险和提高资产流动性，商业 银行通常会选择将不良资产进行证券化。
不良资产证券化的特点
风险分散
通过将不良资产转化为证券，分 散了商业银行的风险，降低了单
一资产的风险敞口。
挑战
商业银行不良资产证券化面临的挑战 主要包括市场接受度、信用评级、法 律和监管等方面的问题。
05
案例分析
国际案例：美国RTC不良资产证券化案例
背景介绍
01
RTC是美国在20世纪80年代后期设立的一个超级贷款
机构，专门处理商业贷款和消费贷款等不良资产。
运作模式
02 RTC通过打包、评级、销售等方式，将不良资产转化
我国商业银行不良资产现状及成因
商业银行不良资产规模与类型
我国商业银行的不良资产规模较大，类型多样，包括贷款、投资、应收款等。
不良资产成因
不良资产的成因主要涉及经济环境、银行内部管理、借款人信用等方面，这些因素相互作用，导致不 良资产的形成。
我国商业银行不良资产证券化的发展历程
1 2 3
起步阶段
我国商业银行不良资产证券化起步较晚，初期主 要是在国有大型商业银行进行试点。
资产组合
将挑选出的不良资产进行组合，形成一个资产池。这样可以降低单 一资产的风险，提高资产池的整体信用等级。
信用评级
对资产池中的每一项资产进行信用评级，以评估其信用风险和现金 流的稳定性。
交易结构的设立
确定交易结构
商业银行需要与证券化服务机构、信用评级机构、投资者等各方协 商，确定最终的交易结构。
商业银行不良资产证 券化
金融不良资产评估讲座课件
为什么需要进行不良资产评估
不良资产评估是金融机构管理风险和保护投资的重要工具。它可以帮助银行 更好地理解和管理其不良资产，以便采取适当的措施减少损失。
不良资产评估的作用和意义
不良资产评估有助于金融机构确定其资产质量，并提供决策支持。它可以帮 助银行识别潜在风险，规划风险管理经验
案例一
XX银行不良资产评估的成功实 践和经验分享。
案例二
行业领先公司的不良资产评估 案例分析。
案例三
不良资产评估在高风险项目中 的应用。
3
评估资产价值
使用合适的评估方法计算资产的价值。
综合评估结果
4
综合各项指标，得出评估结论，并提 供建议。
不良资产评估的挑战和解决方案
1 不良资产分类标准不统一
制定统一的标准和指南，提供明确的分类要求。
2 数据质量不足
加强数据管理和质量控制，确保评估基于可靠的数据。
3 评估方法多样性
培训评估人员，提高评估方法的专业水平和一致性。
金融不良资产评估讲座课 件
在这个讲座课件中，我们将深入探讨金融不良资产评估的重要性和方法，以 及如何应对评估过程中的挑战。欢迎大家加入讲座，与我们一起探索这一关 键领域。
什么是不良资产评估
不良资产评估是指评估银行或金融机构资产中的不良或有潜在不良风险的部 分。它涉及对资产价值、偿还能力和未来潜在价值进行评估。
不良资产评估的方法和指标
市场衡量法
基于市场价格和交易数据进行评估的方法。
收益衡量法
基于资产预期收益和现值计算的方法。
风险调整法
考虑资产风险水平的方法，包括信用风险和市场风险。
不良资产评估的流程和步骤
1
确定评估目标
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
阶段2
阶段3
阶段4
• 选定交易安排 人和主承销商
• 签署授权书
• 资产选择及入 池标准建议
• 确定律师、会 计师、评级机 构等参与机构
• 律师、会计师 初步尽职调查
• 建立资产池
• 起草交易法律 文件
• 开发现金流模 型
• 评级机构尽职 调查
• 完成发行说明 书和相关文件 的初稿
• 确定交易规模， 证券结构以及信 用评级水平
二 历史项目回顾
重整资产证券化 东元2006-1 信元2006-1 建元2008-1 信元2008-1
发行日
2006-12-18 2006-12-18
2008-1-24
2008-12-26
年限
5年
5年
5年
5年
基础资产笔数
2114
7619
1000
1632
资产池本金 初始债务人
资产池类类别 层级
60.20亿 建设银行
加速清偿事件 违约事件
超额抵押测试 利息覆盖测试
......
现金流支 付机制
信用
证
内部增级 等级
券
优先/次级
信
超额抵押
用
法律风险 混同风险 抵销风险
等
交易 结构
级
风险
定性
参与机构尽职能力 调整
二 NPAS信用评级
数量化模型
资产池 级别
三 NPAS实务难点
与问题
三 NPAS实务难点与问题
政策障碍
各类商业银行详细不良： • 国有商业银行不良率为6474亿元； • 股份制商业银行： 2394亿元； • 城市商业银行： 1215亿元； • 农村商业银行： 1643亿元; • 外资银行：138亿元。
一 基础条件-市场现实需求
在不良贷款连续“双升”的背景下，商业银行的经营压力持续加大： 不良贷款核销直接冲抵银行利润。三季度末数据显示，受利率市场化
• 目前金融企业，尤其是商业银行是否有权将不良贷款批量转让于信托计划公 开开展证券化操作仍是政策的灰色地带。建议通过试点方式予以突破，明确 操作路径。
定价困难
• 目前金融企业，回收率、税收时间不确定，不同投资者判断差异较大，难以 达成共识 • 无二级市场交易，不能有效反馈市场实际供需、投资情绪等变化，体现价格 变化；
化有助于降低银行不良率，
提升拨备率，对于商业银
行可以带来更为直观的
1
“减负”效果。
拓宽 渠道
释放 压力
在当前的市场环境下，不良 资产证券化可以为商业银行
2 提供了一个可以更市场化、
批量化、透明化转让不良资 产的渠道和手段。
有助于加速商业银行向 “轻资产”经营的转型发
展，提升银行主动管理和 4
配置资产的能力。
不良资产的定义
企业尚未处理的资产净损失和潜亏(资金)挂帐， 以及按财务会计制度规定应提未提资产99年7月，央行下发了《中国人民银行关于全 面推行贷款五级分类工作的通知》及《贷款风险 分类指导原则（试行）》，五类资产中次级、可 疑、损失为不良资产。
一
二 运作模式及项目回顾
二 运作模式
发起模式：
银行或资产管理公司作为不良资产证券化产品的发起机构的同时，还得出任资产处置服 务商的角色。由发起机构选定的信托公司将作为证券化产品的发行人。通过成立特殊目 的信托(SPV)的方式来发行产品。证券公司则将出任交易的安排人和（或）主承销商。
运作流程：
阶段1
资产回收率较高
门专人催收、诉讼
操作周期较长 人力成本较高
利用坏账准备核销一 商业银行可自主决策，
3
直接影响当期损益
部分不良贷款本息 操作灵活
4 债 务 重 组、 剥 离、 转 根据个体差异具有多样 风险并未真正转移
化
化操作模式
一 基础条件-自身特征与优势
不良资产证券化的意义
与传统正常类贷款资产证
券化相比，不良资产证券
不良资产证券化发展解析
中债资信金融业务部
O 引言
不良资产证券化的概念
不良资产证券化(NPAS)包括不良贷款(NPL)、准履约 贷款(SPL)、重组贷款、不良债券和抵债资产的证券化。 指资产拥有者将一部分流动性较差的资产经过一定的组合， 使其具有较稳定的现金流，再经过提高信用转换为在金融 市场上流动的证券的一项技术和过程。
信元2006-1
银行间 债券市 发起人 场公开 自留 发行
建元2008-1
银行间 债券市 发起人 场公开 自留 发行
信元2008-1
银行间 债券市 发起人 场公开 自留 发行
超额抵押率
573.4%
438.2%
345.4%
312.9%
优先级证券 实际到期日
优先级证券 本息偿付情
况
2008-06-30 正常兑付
NPAS发展基础条件
二
运作模式及项目回顾
三
NPAS实务难点与问题
一 NPAS发展基础条件
一 基础条件-自身特征与优势
不良资产处置方式
• 传统处置手段：清收、重组、核销和转让
处置方法
优势
劣势
交易对手少，操作
1
打包出售金融资产管 批量出表，金额大，效 周期长，有流标风
理公司
率高
险
商业银行资产保全部
2
三 NPAS实务难点与问题
回收价值几何
• 历史回收中不动产抵押物是重要支撑，过去十年显著受益于地产上升周期的 资产增值效应，未来在土地、房地产市场普遍面临压力及制造业过剩产能整 合价值较低的预期下，整体回收预期可能走低。
Final
NPAS发展展望
• 银行迫切需求及监管风险防范疏导的驱动下，政策放开短期可期 • 匹配投资人群体匮乏可能约束市场规模，公募私募双路推进 • 处置回收率相对提升，但无助资产质量与业绩的实质改善
我国开展不良资产证券化的时间最早可追溯至2003年， 2006-2008年度为国有银行集中处置不良资产阶段，也助推 了以商业银行或资产管理公司为发起机构的不良资产证券 化创新模式的发展，在此期间信元2006、东元2006、信元 2008、建元2008相继成功发行。
随着后续国内银行业经营指标的持续改善及次贷危机的发 生，2009年以后我国不良资产证券化业务也出现了暂时的发 展空白。
以及不良飙升影响，部分银行的净利润已出现负增长；
拨备指标进一步承压。截至三季度末，已有11家上市行拨备覆盖率低
于200%。部分国有大行已逼近150%的监管红线；
占用信贷资源。不良贷款升高，降低资产的流动性，占据信贷资源。
数据来源：Wind，CBR
一 基础条件-监管动向
决定进一步推进信贷资产证券 化，以改革创新盘活存量资金。
派生 收益
促进 转型
3 商业银行可通过投资次级档
证券、担任贷款服务商收取 资产处置服务费用以及超额 服务费等方式合理回流不良 资产处置后产生的超额收益。
一 基础条件-市场现实需求
数据来源：Wind，CBR
不良率不断逼近2%警戒线
至2015年3季度末，我国商业银 行不良贷款余额达到11,863亿元， 比上季度增长8.65%，不良率上升 至1.59%，关注类贷款达28,130亿元。
善事件”的约定来规避抵制押变更操作的瓶颈。为实现不良资产的有效处置， 抵制押变更不可避免。
三 NPAS实务难点与问题
次级证券处理
• 不良资产支持证券次级档的风险较大，需要设定目标销售群体。若发起机构 自留，所耗用的风险资产很高且可能对出表造成影响
出表处理
• 商业银行开展不良资产证券化的核心目标为不良资产的真实出售，因此条款 中不适合安排任何的发起机构流动性支持，自留比例也需严格控制。
——银监会曹副主席全国城商行年会
下一步，想根据这次国务院常务会议的指示 精神和相关部门配合，在总结前期试点经验 的基础上，以及在严格防控风险的基础上， 积极探索开展不良资产的证券化工作。 ——人行潘副行长于国务院政策例行吹风会
信息来源：，，，，CBR
4.83亿 +剩余债券
771.4万元 +剩余债券
二 历史项目回顾
已发产品的主要特点
主要特点 产品存续期限低于初始预期
原因分析 实际回收情况较好；估值的重要性；
基础资产笔数较多且金额较大 使现金流尽量稳定；规模效应节约成本
分层较为简单
资产质量较差，回收率和时间都不确定， 并且试点阶段，缺乏经验
证券发行总额<资产池未偿本金总 额<资产池预期回收金额总额
• 法律文件定稿
• 对资产池执行审 信跟踪调查
• 第三方中介机构 出具法律意见书。 会计处理建议以 及税务建议
• 完成证券的契约 文件
• 发行说明书定稿
• 制作发行说 明书
• 监管机构审 核
• 路演 • 投资者交流 • 交易定价 • 完成发行
二 运作模式
交易机构示意图
评级公 司
二 历史项目回顾
追溯我国商业银行不良资产证券化起源
——国务院常务会议
去年信贷资产证券化都是正常类优 质资产，资产类别没有限制，今年 考虑将不良资产试点做证券化。
——银监会副局长叶燕斐
5月13日
5月14日
2015年，不良证券化东风徐来……
9月23日
5月15日
针对当前城商行普遍存在的资本补充压力， 支持通过资产证券化、银行业信贷资产登 记流转平台等途径，盘活存量资金，处置 不良资产，调整资产结构。
三 NPAS实务难点与问题
贷款回收管理
• 不良资产支持证券的还本付息以池内资产的本息回收为基础，故担任资产回 收职责的贷款服务机构（商业银行）至关重要。建议设立回收激励机制和约 束条款，以控制道德风险。