第五章 金融市场及其职能
2024年人大金融学课件《金融学》5金融市场
人大金融学课件《金融学》5金融市场《金融学》第五章：金融市场引言金融市场是现代经济体系的核心组成部分，对于资源配置、风险分散、价格发现、资金融通等方面具有不可替代的作用。
本章将深入探讨金融市场的内涵、功能、分类及其运行机制，以帮助读者全面理解金融市场的重要性和作用。
一、金融市场的内涵与功能1.1金融市场的内涵金融市场是指以金融资产为交易对象，以金融资产价格为基础，供求双方进行金融资产买卖的场所。
金融市场是现代经济体系的重要组成部分，是资金融通、金融资产交易和金融风险管理的重要平台。
1.2金融市场的功能（1）资金融通功能：金融市场通过金融资产交易，将资金从供给方转移到需求方，实现资金融通，满足经济主体的融资需求。
（2）价格发现功能：金融市场通过供求关系，形成金融资产的价格，为经济主体提供决策依据。
（3）风险分散功能：金融市场通过金融资产交易，将风险分散到众多投资者，降低单一投资者承担的风险。
（4）促进资本形成功能：金融市场为投资者提供投资渠道，将储蓄转化为投资，促进资本形成和经济增长。
二、金融市场的分类2.1按交易工具分类（1）货币市场：主要交易期限在一年以内的金融工具，如国库券、商业票据等。
（3）股票市场：主要交易权益类金融工具，如股票、优先股等。
（4）衍生品市场：主要交易金融衍生品，如期权、期货、互换等。
2.2按交易性质分类（1）发行市场：金融资产首次发行的市场，如IPO（首次公开发行）市场。
（2）流通市场：金融资产发行后，在投资者之间进行买卖的市场。
（3）场内市场：在固定交易场所进行交易的市场，如证券交易所。
（4）场外市场：在交易所以外进行交易的市场，如柜台交易市场。
三、金融市场的运行机制3.1交易机制金融市场的交易机制主要包括竞价交易、做市商交易和协议交易等。
竞价交易是指在交易场所，投资者通过报价竞争，以最高买价和最低卖价成交的交易方式。
做市商交易是指做市商同时报出买入价和卖出价，投资者可以根据做市商的报价进行买卖的交易方式。
2024版《金融市场》第五章课件
互换合约是双方同意在未来一段 时间内交换现金流的协议。互换 合约可用于管理利率风险、汇率 风险等。
04 信用衍生产品
信用衍生产品是基于信用风险的 金融衍生工具，用于管理信用风 险敞口和进行信用投机。
按地域范围划分
可分为国内金融市场和国际金融市场。国内金融市场主要服务于本国经济主体，而国际金融 市场则跨越国界，为各国经济主体提供交易平台。
02
货币市场
货币市场的定义与特点
定义
货币市场是指进行短期（一年以内） 资金融通的市场，主要满足市场主 体的流动性需求。
特点
交易期限短、流动性强、风险相对 较低。
货币市场的工具
回购协议
出售证券时，与购买者签订协 议，约定在未来某一时间以约 定价格购回该证券。
银行承兑汇票
银行承诺在指定日期无条件支 付确定金额给收款人或持票人 的票据。
同业拆借
金融机构之间的短期资金借贷 行为。
商业票据
企业为筹集短期资金而发行的 无担保短期本票。
大额可转让定期存单
银行发行的一种定期存款凭证， 金额较大，可以转让。
金融市场的参与者
政府部门
金融机构
作为金融市场的监管者和参与者，政府部门 通过发行国债等方式筹集资金，同时制定和 执行金融政策。
包括商业银行、证券公司、保险公司等，它 们在金融市场中扮演重要角色，既是资金的 需求者也是供应者。
企业
个人投资者
企业通过金融市场筹集资金，用于扩大生产、 技术研发、市场拓展等。
功能
金融市场具有以下主要功能
金融学PPT 第五章金融市场
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（2）流动性：指金融工具可以迅速 变现而不致遭受损失的能力。 （3）风险性：指购买金融工具投入 的本金和预期收益是否有遭受损失或 减少的可能性。 包括信用风险、市场风险
5
（4）收益性
指持有金融工具在一定时期可带来 的利息，用收益率表示。 收益率的计算方法： ①名义收益率 金融工具票面收益/本金 例：某债券面额100元，10年还本， 票面利息8元，其名义收益率：8／ 100×100%=8%
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回购交易案例---美国桔县政府破产
桔县位于美国西海岸，是加利福尼亚州的 一个县，因其盛产柑桔而得名。
1994年12月，县政府突然宣布损失17亿美 元，不得不接受破产清算。这就是闻名于国 际金融界的桔县破产案。
桔县破产案发生的根本原因在于该县财政 官员罗伯特·斯特（Robert Citron）在动用政 府资金进行投资时，只追求高额利润而忽视 了其中巨大的风险。
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（2）公募方式及其特点
公募也称公开发行，是指发行人通过中介 机构面向社会公众公开发行有价证券。 特点： ①以众多的投资者为发行对象，筹资潜力 大。 ②必须履行审批注册手续，时间长，发行 费用也高。 ③公开发行的证券可以上市转让。
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资料：IPO（Initial Public Offering首次公开 募股）的运作程序
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二、资本市场的参与者与中介
1、资本市场的筹资者 企业、政府
2、资本市场的投资者 个人投资者、证券投资资金、养老基金、 商业银行、保险公司等各种机构投资人 3、资本市场的中介机构 投资银行、会计师事务所、律师事务所、 投资顾问咨询公司 、证券评级机构
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三、资本市场结构
金融市场的机构与功能
金融市场的机构与功能金融市场是资金供求的重要场所，对于现代经济的发展起到至关重要的作用。
而金融市场中的机构与功能则是推动金融市场有效运转的基础。
本文将对金融市场的机构与功能进行探讨。
一、商业银行商业银行是金融市场中最重要的金融机构之一。
其主要功能包括吸收存款、发放贷款、进行汇兑等。
商业银行作为资金的主要提供者和投资者，在金融市场中起到了重要的中介作用。
通过汇集大量的资金，并将其投放到各个领域，商业银行促进了资源的优化配置，推动了经济的发展。
二、证券市场证券市场是金融市场中的另一个重要机构。
它提供了股票、债券、期货等各种金融工具的交易场所。
证券市场的主要功能是融资和投资。
通过证券市场，企业可以通过发行股票或债券来融资，而投资者可以通过购买证券来获取投资回报。
证券市场的有效运行对于促进企业发展和推动资本市场的健康发展至关重要。
三、期货市场期货市场是金融市场中的又一个重要机构。
它提供了各种商品、金融产品以及外汇等期货合约的买卖场所。
期货市场主要承担风险管理和价格发现的功能。
通过期货合约，投资者可以对冲风险，同时通过期货市场的交易活动，可以推动市场价格的形成力量，从而实现市场的有效运行。
四、保险行业保险行业是金融市场中的重要组成部分。
保险公司作为提供风险保障的机构，在金融市场中发挥了关键作用。
其主要功能是通过合理的风险评估和分散，为个人和企业提供保险服务。
通过保险的机制，保险公司为经济主体提供了一种有效的风险管理工具，促进了经济的稳定和发展。
五、外汇市场外汇市场是金融市场中进行不同货币交易的场所。
外汇市场的主要功能是提供汇率的形成和风险管理。
通过外汇市场的交易活动，可以决定不同货币之间的汇率，使参与者能够进行外汇交易，实现跨国货币的兑换与结算。
外汇市场的有效运行对于维护金融市场的稳定和促进国际贸易具有重要意义。
综上所述，金融市场的机构与功能是推动金融市场有效运转的基础。
商业银行、证券市场、期货市场、保险行业以及外汇市场等机构在各自领域都发挥着重要作用。
金融学PP课件第五章
金融学PP课件第五章概述第五章是金融学课程中的重要章节之一，着重介绍了金融市场和金融工具。
金融市场是各类金融交易的场所，可以分为证券市场、货币市场和衍生品市场等。
金融工具是在金融市场上进行交易和投资的工具，包括股票、债券、外汇等。
本章将通过讲解金融市场和金融工具的基本概念、特点和功能，帮助学生更好地理解金融市场和金融工具的运作机制，为将来的投资决策和金融管理提供基础知识。
金融市场金融市场是指进行金融交易的场所，是资金供求的汇聚地。
根据交易的资产类型，金融市场可以分为证券市场、货币市场和衍生品市场。
证券市场是进行股票、债券等证券交易的市场。
根据交易方式的不同，证券市场可以分为一级市场和二级市场。
一级市场是指企业首次向公众发行股票和债券的市场，也称为新股发行市场。
二级市场是指已发行的证券在市场上进行买卖的市场，也称为现货市场。
证券市场对于企业融资和投资者的资产配置具有重要意义。
货币市场货币市场是进行短期资金融通的市场。
货币市场的主要特点是交易期限较短，通常在一年以内，并且以无风险或低风险的债务工具为主要交易资产。
货币市场的参与者主要有商业银行、证券公司、投资基金等金融机构。
货币市场的功能包括资金融通、风险管理和货币政策调控。
衍生品市场是进行衍生品交易的市场，包括期货市场和期权市场。
衍生品是金融工具的一种，其价值源于基础资产的价格波动。
期货是一种标准化合约，约定了在未来某一特定时间和特定价格交割某种商品。
期权是一种选择权，可以让持有人在未来某一时间以约定价格购买或者卖出某种资产。
衍生品市场对于风险管理和投资套利具有重要作用。
金融工具金融工具是在金融市场上进行交易和投资的工具，包括股票、债券、外汇等。
不同的金融工具具有不同的特点和风险，投资者可以根据自己的需求和风险承受能力选择适合的金融工具。
股票股票是公司向投资者发行的一种所有权证书，代表着对公司的股权和利益。
持有股票的投资者成为公司的股东，有权参与公司的决策和分享公司的盈利。
货币银行学第五章金融市场
货币银行学第五章：金融市场1. 引言金融市场是指供给和需求货币和金融资产的场所，是经济体中资金流动的核心。
本章将介绍金融市场的定义、功能以及重要性。
2. 金融市场的定义金融市场是指供给和需求货币和金融资产的地点。
在金融市场上，个人、企业和政府可以进行融资活动，以满足资金需求。
金融市场的主要参与者包括金融机构、资产管理公司、投资者以及政府机构。
金融市场的划分可以按照产品、期限和参与者进行。
按照产品划分，金融市场可以分为货币市场和资本市场。
货币市场主要交易短期的货币工具，如国库券、短期票据等；资本市场则交易长期的资本工具，如股票、债券等。
按照期限划分，金融市场可以分为一级市场和二级市场。
一级市场是指企业首次发行证券的市场，而二级市场则是指已经发行的证券进行交易的市场。
按照参与者划分，金融市场可以分为公开市场和场外市场。
公开市场是指对所有投资者开放的市场，场外市场则是指只对特定投资者开放的市场。
3. 金融市场的功能金融市场作为经济体中资金流动的核心，具有以下主要功能：3.1. 资金配置功能金融市场可以提供个人、企业和政府所需的融资渠道。
个人可以通过金融市场购买债券、股票等金融资产，实现个人资金的投资增值。
企业可以通过金融市场发行股票、债券等融资工具，筹集资金进行业务扩张。
政府可以通过金融市场发行债券，筹集资金用于基础设施建设和社会福利。
3.2. 风险管理功能金融市场提供了多种金融衍生产品，例如期货、期权等，可以帮助投资者进行风险管理。
投资者可以通过购买金融衍生产品对冲风险，实现投资组合的风险分散。
3.3. 价格发现功能金融市场的交易活动会导致金融资产的价格变动。
金融市场通过供求关系决定金融资产的价格，从而实现价格的发现。
投资者可以通过金融市场获得金融资产的最新价格信息，作为决策的参考。
4. 金融市场的重要性金融市场对于经济体的稳定和发展非常重要。
以下是金融市场的几个重要角色：4.1. 资本的配置金融市场是实现资本的配置的主要途径。
金融市场的功能和作用分析
金融市场的功能和作用分析金融市场是现代经济中至关重要的组成部分，它为个人和企业提供了各种金融工具和机会。
它的功能和作用涵盖了资金的配置、风险管理、价格发现和经济发展等多个方面。
在本文中，我将深入探讨金融市场的这些功能和作用。
首先，金融市场的主要功能之一是资金的配置。
通过金融市场，个人和企业可以将闲置资金投资到有盈利能力的项目中，而不是将资金储存在银行或其他机构中。
金融市场通过提供各种金融工具如债券、股票和衍生品，为投资者提供了多样化的选择。
这种资金的配置功能有助于促进经济中的投资和创新，推动经济的增长。
其次，金融市场对于风险管理也起着重要作用。
风险是商业活动中不可避免的因素，而金融市场提供了各种风险管理工具，如期权、期货和保险合同，帮助个人和企业降低风险。
通过购买这些金融工具，投资者可以将风险进行分散和转移，从而保护自己的财产和投资。
金融市场的这种风险管理功能为经济的稳定和可持续发展提供了支持。
金融市场的第三个功能是价格发现。
在金融市场中，不同的投资者通过交易买卖金融资产，根据市场供需关系决定资产的价格。
这个过程有助于确保金融资产价格的公平和合理，有效地将信息传递到市场参与者之间。
通过价格发现，市场可以反映出市场参与者对资产价值的看法，为投资者提供了决策依据。
这样的价格发现功能有助于提高资源配置的效率，促进经济的健康发展。
此外，金融市场还有助于经济发展。
金融市场提供了各种金融工具和机制，可以满足不同层次和规模的投资需求。
通过向企业提供融资，金融市场促进了创业和扩张，推动了经济的增长。
同时，金融市场还为个人提供了投资和储蓄的渠道，有助于提高个人的财富水平和消费能力。
经济发展需要充足的资金供应和流动性，而金融市场的发展可以满足这些需求，推动经济的繁荣。
然而，金融市场也存在一些挑战和风险。
市场波动性、信息不对称和金融风险是常见的问题。
此外，过度的金融化可能导致对实体经济的依赖度下降，并增加金融危机的发生风险。
金融市场各部门主要职务职责说明(4篇)
金融市场各部门主要职务职责说明金融市场是指各种金融工具（如股票、债券、期货、外汇等）买卖的场所和平台，是金融交易和投资行为的重要场所。
金融市场的各个部门起着不同的作用和职责，下面将详细介绍金融市场的各个部门的主要职务和职责。
一、证券市场部门1. 证券交易所证券交易所是集中展示和交易证券的场所，是证券市场的核心机构。
其主要职责包括：- 组织和管理股票、债券等证券的交易活动；- 制定和实施证券交易规则，监管交易行为，保证交易秩序；- 提供交易信息和服务，为投资者提供公正、透明的交易环境；- 审核和批准证券发行上市申请，规范市场主体的行为；- 向监管机构提供市场信息和交易数据。
2. 证券公司证券公司是从事证券交易的机构，其主要职责包括：- 在证券交易所上市的企业中发行和交易股票和债券；- 为客户提供证券投资咨询和交易服务；- 组织和承销企业的证券发行；- 提供融资和融券等金融服务；- 进行自营交易，在证券市场中获取利润。
3. 证券投资基金证券投资基金是由大量投资者共同出资组成的专业投资机构，其主要职责包括：- 采用共同基金的形式，集中投资大量证券，分散风险；- 为投资者提供专业化的投资管理服务；- 根据基金合同的约定，投资于股票、债券、货币市场工具等各类金融资产；- 定期向投资者披露基金的投资组合和业绩信息。
二、期货市场部门1. 期货交易所期货交易所是集中展示和交易期货合约的场所，其主要职责包括：- 制定和实施期货交易规则，监管交易行为，保证交易秩序；- 提供交易信息和服务，为投资者提供公正、透明的交易环境；- 审核和批准期货合约的标准和规范；- 向监管机构提供市场信息和交易数据。
2. 期货公司期货公司是从事期货交易的机构，其主要职责包括：- 在期货交易所上交易期货合约；- 为客户提供期货投资咨询和交易服务；- 进行自营交易，进行套期保值和风险管理；- 提供融资和融券等金融服务。
3. 期货投资基金期货投资基金是以期货合约为投资标的的专业投资机构，其主要职责包括：- 采用共同基金的形式，集中投资大量期货合约，分散风险；- 为投资者提供专业化的投资管理服务；- 根据基金合同的约定，投资于各类期货合约。
货币金融学课件第五章金融市场功能与结构
第５章 金融市场的功能与结构
5.2.3 场内交易市场和场外交易市场
由于场外交易商相互用计算机进行联系，并且 掌握各自开出的价格，所以，场外交易市场的 竞争性强，与有组织的交易所并没有太大差别。 虽然交易所内的股票价值占所有企业股票价值 的绝大部分，但是上市公司的数量在所有企业 中仅占极少的部分，许多股票和债务工具都在 场外成交。
IPO就是initial public offerings:首次公开发行股票。 路演的本意译自英文Roadshow，是国际上广泛采用的证券发行推广
方式，指证券发行商发行证券前针对机构投资者的推介活动，是在投 、融资双方充分交流的条件下促进股票成功发行的重要推介、宣传手 段。 在海外股票市场，股票发行人和承销商要根据路演的情况来实现以下 目的： ①查明策略投资者的需求情况，由此决定发行量、发行价和发行时机 ，保证重点销售。 ②使策略投资者了解发行人的情况，作出价格判断；利用销售计划， 形成投资者之间的竞争，最大限度的提高价格评估。 ③为发行人与策略投资者保持关系打下基础。
第５章 金融市场的功能与结构
5.2.4 货币市场和资本市场
货币市场也为证券与商品的投机性购买提供资 金。通常企业利用货币市场获得生产用资本— —即用于短期经营费用的资金。 资本市场上获得的资金主要用于建造厂房、购 买设备、改造技术等长期投资。
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第５章 金融市场的功能与结构
5.3 货币市场
5.3.1 同业拆借市场 同业拆借市场是指金融机构之间为调剂短期资 金余缺而相互融通的市场。 交易对象为各金融机构的多余头寸，因资金不 足而借入称拆入，因资金盈余而贷出称拆出。
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第５章 金融市场的功能与结构
在美国，证券交易商在进行国库券交易时， 通常采用双向式挂牌报价，即在报出一交 易单位买入价的同时，也报出一交易单位 的卖出价，两者的差额即为交易商的收益， 交易商不再附加佣金；在美国，短期国债 的发行采取投标方式。
金融市场的功能和作用
金融市场的功能和作用金融市场是一个重要的经济组织形式，它为资金的调剂和价值的转移提供了平台。
金融市场的功能和作用多种多样，涵盖了经济增长、风险管理、资源配置等方面。
本文将从以下几个方面来探讨金融市场的功能和作用。
一、促进经济增长金融市场作为经济的血液循环系统，为各个企业和个人提供了融资的渠道，促进了经济发展和创新。
通过股票市场和债券市场的融资活动，企业可以筹集到更多的资金用于生产和投资，从而扩大产能、提高生产效率。
此外，金融市场还可以为创新型企业提供风险投资，推动科技进步和新兴产业的发展。
二、优化资源配置金融市场通过利率、汇率、股价等价格形成机制，引导资金在不同的行业和地区之间进行配置。
例如，高利率可以吸引更多的资金流入某个行业或地区，从而推动该行业或地区的发展。
金融市场的信息流通也有助于提高资源配置的效率，使得资源能够更加合理地流向各个领域。
三、风险管理金融市场提供了各种金融工具，如期货、期权、保险等，用于对冲风险。
这些金融工具可以帮助企业和个人降低风险，保护资金安全。
例如，企业可以利用期货市场对冲原材料价格的波动风险，保持生产成本的稳定；个人可以购买保险来应对意外事故或疾病的风险。
四、提供流动性金融市场作为买卖金融资产的场所，提供了资金的流动性，使得资金得以实现快速交易和快速变现。
通过证券市场的买卖，投资者可以根据自己的需求随时买卖股票或债券，将资金从一种资产转移到另一种资产，实现投资组合的调整。
五、促进国际交流金融市场不仅仅是国内经济的组成部分，也是各国之间经济交流的重要渠道。
国际金融市场如外汇市场、国际债券市场等，促进了不同国家之间的贸易和投资。
通过金融市场，各国可以进行汇率调节、跨国融资等活动，增进经济合作与交流。
综上所述，金融市场在经济运行中扮演着重要的角色。
它不仅仅是一个资金交换的场所，更是推动经济增长、优化资源配置、管理风险、提供流动性以及促进国际交流的重要机制。
随着金融市场的不断发展和创新，它的功能和作用也将变得更加多样化和复杂化，为经济的稳定和繁荣做出更大的贡献。
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2、行政手段：指管理机构通过政策、方 针、制度、规定和命令等方法，按照行 政系统、组织层次、机构区划，直接干 预金融市场活动，借以引导金融市场发 展方向。
3、法律手段：指对金融市场中带有规律 和规范性的活动，用立法形式确定下来 并颁布、执行的管理措施。
第四节 金融市场理论
一、有效市场假说 （一）有效市场假说的定义及有效市场的
政府当局直接管理很少。 其他国家：中央银行 2、国内金融市场的管理机构 证监会、保监会、银监会、中国人民银行
（二）金融市场的管理手段
1、经济手段：指金融市场管理机构根据价值规 律、货币流通规律的要求，以变动法定准备金 率、再贴现率、利率、汇率以及证券买卖业务 等方式，对金融市场进行管理和引导。
（1）变动法定准备金率 （2）变动再贴现率 （3）公开市场操作
资金 资金赤字单位
出售直接证券
政府 企业
购入直接证券
居民
第三节 金融市场的结构和组织管理
一、金融市场的结构 （一）金融市场的参与者：在金融市场上进行金
融交易的活动者。 1、个人：主要是作为资金供给者身份出现。 2、企业：既可能是资金需求者，又可能是资金
供给者。 3、金融机构：一方面创造着大量的金融工具，
2、套利限制(limits of arbitrage) 套利限制是行为金融学对传统金融理论提
出质疑和修正的重要工具。
3、其他关于人类决策行为的理论 （1）易获得性偏误(availability) （2）过度自信(overconfidence) （3）从众心理 （4）模糊规避(ambiguity aversion)
第一节 金融市场概述
一、金融市场的定义 金融市场：是交易金融资产并确定金融资
产价格的一种机制。
二、金融市场的分类
（1）按融资期限划分，可分为货币市场 和资本市场。
货币市场一般是指融资期限在一年以下的 金融市场。
资本市场一般是指融资期限在一年以上的 金融市场。
（2）按融资工具划分，可分为证券市场、商业 票据市场和可转让定期存单市场。
分类 有效市场假说（EMH，Efficient Market
Hypothesis）指在任意时刻资产价格完 全反映所有已知信息。
Fama将证券的有关信息分为三类：一是 “历史信息”；二是“公开信息”；三 是“内部信息”，从而定义了三种不同 程度的市场效率 ：
1、强型效率。
2、半强型效率。
3、弱型效率
另一方面又大量地购买金融工具。
4、政府：主要充当资金的筹措者和金融 市场的管理者。
5、中央银行：是金融市场上资金的最终 提供者，同时又是金融市场的直接管理 者。
（二）金融工具
1、金融工具：是反映借款人与借款人之 间债务关系的一种合约性证明文件。
特点： （1）合约条文标准化 （2）借贷证明文件市场化
1802年伦敦证券交易所新营业大厦落成开业。 伦敦金融市场包括货币市场、证券市场、外汇市
场和黄金市场。其中以黄金市场最为著名，是 世界上唯一可以成吨购买黄金的市场。
纽约： 最初是以美国的战时国会在独立战争中发行各种
中期和临时债券为开端。1790年美国第一个 证券交易所——费城证券交易所诞生。
1792年5月17日，纽约24名证券经纪人在华尔 街一棵梧桐树下聚会，商定了著名的“梧桐树 协定”，规定了公众委托交易收取手续费佣金 的最低标准和经纪人之间进行交易的有关规则 等事宜。
五、现代金融市场的特点
（一）金融市场全球化 （二）融资活动证券化 （三）金融创新多样化 （四）金融业务多元化
第二节 直接融资与间接融资
一、直接融资：是通过最终贷款人和最终借款人 直接结合来融通资金，其间不存在任何金融中 介机构的融资方式。
在直接融资中，资金供求双方是通过买卖直接证 券来实现融资目的的。
证券市场是指进行各种有价证券交易的市场，又 可分为股票市场和债券市场。
商业票据市场是指从事本票、承兑汇票等商业票 据贴现、买卖的金融市场。
可转让定期存单市场是指以金融机构发行的大额 可转让定期存单为交易对象的金融市场。
（3）按交易对象划分，可分为资金市场、 外汇市场和黄金市场。
资金市场是借贷资金的市场。 外汇市场是指买卖外汇的市场。 黄金市场是指进行黄金交易的市场。
（三）行为金融学发展的前景
行为金融学与主流金融学在争论中不断融 合,形成新的更具实践性的主流金融学的 观点。
(1)弱式效率：所有过去的价格或收益的信 息已经充分反映在现有的证券价格上了。
因此没有投资者能够按基于历史价格或收 益信息的交易规则而获得超额收益。
(2)半强式效率：所有公开可获得的信息 （包括股票价格序列资料、公司的会计 报表、竞争公司的会计报表、国家经济 形势和其他一切与股票估价有关部门的 信息）已经反映在证券的价格上。
没有投资者能够按基于公开可获得信息建 立的交易规则而获得反常的经济利润。
(3)强式效率：所有信息都已经反映在证券 价格上，没有投资者能够利用任何信息 获得超额利润。
这些信息既包括公开可获得的信息，也包 括不公开的、内幕信息。
在强式有效市场状况下，即便是那些获 得优惠信息者也不可能凭此而保证其得 到优越的投资成果。
（二）行为金融理论的主要内容
一般认为行为金融理论包括以下几方面内容： 1、展望理论(prospect theory) 展望理论是一种研究人们在不确定的条件下如何
做出决策的理论，主要针对解释的是传统理论 中的理性选择和现实情况相背离的现象. （1）决策参考点(reference point)决定行为者 对风险的态度。 （2）损失规避 （3）非贝叶斯法则的预期 （4）框架效应
金融中介机构通过发行间接证券来从盈余 单位融入资金，再通过购买赤字单位发 行的直接证券来提供资金。
间接证券：金融机构所发行的钞票、存款、 可转证存单、人寿保单、金融债券等金 融证券。
间接融资的过程可用下图来表示。
资金盈余单位 政府 企业
资金
出售间接证券
居民
购买间接证券
金融中介机构 银行
保险公司 信托公司 投资公司 互助基金
1817年参与协定的证券经纪人通过一项正式章 程，共同组建了“纽约证券交易会”，1863 年更名为“纽约证券交易所”。
二战后确立了以美元为中心的国际货币体系，美 元一跃成为主要的国际结算和储备货币，纽约 的影响力超过了伦敦。纽约也是世界上最大的 证券市场之一，其它国家在美国发行的债券几 乎都集中在纽约。
二、行为金融理论
（一）行为金融理论的产生 行为金融学是应用心理学、行为学的理论和方法，
分析和研究金融行为和现象的一门新兴交叉学 科。 行为金融是在对有效市场假说的质疑及对有效市 场假说其所不能解释的现象的研究中发展起来 的。大约从1979年Kahneman 和 Tversky 提出展望理论（prosoect theory）后行为金 融理论开始蓬勃发展。
东京：随着日本经济的快速发展，东京逐渐成为 重要的金融中心。
1978年成立的东京证券交易所起步晚但发展迅 速，特别是80年代以来，逐步向世界开放，加 大了金融国际化的步伐，日经指数就是跟踪东 京证券交易所当日交易的225种股票价格的简 单平均数。
目前，成为与伦敦、纽约并驾齐驱的世界金融中 心之一。
2、较为普通的金融工具：
（1）国库券：财政部发行的一种政府债 券
（2）公司债券：企业公司发行的借款凭 证
（3）商业票据：工商企业发行的无抵押 短期债券。
（4）可转让存单：金融机构发行的可在 金融市场上转让的存单。
（5）普通股：股份公司发行的股权证明 书。
二、金融市场的组织管理
（一）金融市场的管理机构 1、国外金融市场的管理机构 美国：设立专门管理证券机构（证券交易委员会） 英国：设立监管证券的管理机构，以自律为主，
第五章 金融市场及其职能
【重点掌握】 直接融资与间接融资的定义、特征及各自 的优缺点。
【掌握】金融市场的结构与组织管理。
引言
金融的核心内容是资金融通机制。 如何高效率地合理配置资金对一国经济的发展具有重
要的意义。 金融市场就是这一资金融通机制的主要载体之一。通
过参与金融市场活动，各经济主体实现调剂资金余 缺的目的，同时也使资金配置更趋于合理。
直接证券：非金融机构如政府、工商企业乃至个 人所发行或签署的公债、国库券、债券、股票、 抵押契约、借款合同及其它各种形式的票据。
其过程可以用下图表示：
资金赤字单位
政府部门 企业 居民
提供直接证券
收取资金
融出资金
购入直接证券
资金盈余单位
政府部门 企业 居中介机构 来完成向最终借款人融出资金的过程。
三、金融市场的广度、深度和弹性
金融市场的广度是指市场参与者的类型复 杂程度。
金融市场的深度是指市场中是否存在足够 大的经常交易量。
金融市场的弹性是指应付突发事件的能力 及大额成交后价格迅速调整的能力。
四、金融市场的功能
（一）聚集和分配资金功能 （二）资金期限转换功能 （三）分散与转移风险功能 （四）信息集散功能
因为他们的买卖行为影响到股票价格， 股票价格能够迅速调整并能反映这些优 惠信息。
市场效率与投资收益
市场类型
价格与价值 获利空间
弱有效市场 偏离程度大
大
中度有效市场 偏离程度小
中
强有效市场 基本无偏离
小
（二）EMH存在的问题
1、EMH过于依赖理性投资者 2、EMH过于依赖线性范式 3、有效市场的信息成本问题
（4）按地域范围划分，可分为国内金融 市场和国际金融市场。
国内金融市场是指融资交易活动的范围以 一国国境为限，不涉及其他国家，即只 有本国居民参与交易的金融市场。
国际金融市场是指融资交易活动并不限于 一国国境之内，而是涉及多个国家，即 允许外国居民参与交易的金融市场。