1、企业理财学导论
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公司理财导论
20
HL公司资产负债表
投入资本或资产净值
吸收或占用资本
现金
1996 年 1997 年
12 月 31 日 12 月 31 日
1996 年 1997 年
12 月 31 日 12 月 31 日
100
110 短期借款
200
220
营运资本
需求 WCR
300
330 长期负债
300
330
固定资产
净值
600
660 股东权益
7
什么是金融？
金融研究人们是如何跨期分配稀缺资源的，特 别是：
• 投资是现在进行的而收益是未来的现金流量 • 未来的现金流量是不确定的 ( 信息在解决不确定的
问题时起着主要作用 )
金融的主要方面
• 公司财务（金融） • 投资（资产定价） • 金融市场与金融中介
8
金融问题示例
1、投资于公司股票，希望未来得到现金股利的收 益。
公司金融
第一讲 导论
1
企业组织形态
独资企业（sole proprietorship） 合伙制企业(partnership) 公司制企业(corporation)
2
法律意义ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ的企业
独资企业
• 《个人独资企业法》 • 在中国境内设立，由一个自然人投资，财产为
投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业 债务承担无限责任的经营实体。 • 优点 • 缺点
500
550
总计
1 000 1 100 总计
1 000 1 100
营运资本需求=应收帐款+存货-应付帐款
21
损益表
损益表又称利润表，用来反映企业在一个时期 内（通常为1年、1季或1月，称为会计期间） 的经营成果，或所有者权益的变化。当这种变 化为正时，称之为净利润，为负时，称之为净 亏损。这个变化即企业的收入和费用之间的差 额。
HL公司资产负债表
投入资本或资产净值
吸收或占用资本
现金
1996 年 1997 年
12 月 31 日 12 月 31 日
1996 年 1997 年
12 月 31 日 12 月 31 日
100
110 短期借款
200
220
营运资本
需求 WCR
300
330 长期负债
300
330
固定资产
净值
600
660 股东权益
7
什么是金融？
金融研究人们是如何跨期分配稀缺资源的，特 别是：
• 投资是现在进行的而收益是未来的现金流量 • 未来的现金流量是不确定的 ( 信息在解决不确定的
问题时起着主要作用 )
金融的主要方面
• 公司财务（金融） • 投资（资产定价） • 金融市场与金融中介
8
金融问题示例
1、投资于公司股票，希望未来得到现金股利的收 益。
公司金融
第一讲 导论
1
企业组织形态
独资企业（sole proprietorship） 合伙制企业(partnership) 公司制企业(corporation)
2
法律意义ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ的企业
独资企业
• 《个人独资企业法》 • 在中国境内设立，由一个自然人投资，财产为
投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业 债务承担无限责任的经营实体。 • 优点 • 缺点
500
550
总计
1 000 1 100 总计
1 000 1 100
营运资本需求=应收帐款+存货-应付帐款
21
损益表
损益表又称利润表，用来反映企业在一个时期 内（通常为1年、1季或1月，称为会计期间） 的经营成果，或所有者权益的变化。当这种变 化为正时，称之为净利润，为负时，称之为净 亏损。这个变化即企业的收入和费用之间的差 额。
公司理财讲义 第一章 公司理财导论
第一章公司理财导论Introduction to Corporate Finance一、公司理财的含义（一）、企业组织形式及特征1、企业（Firm）：是从事经营活动的营利性组织。
2、企业的基本组织形式独资企业非独立法人承担无限责任。
企业合伙企业独立法人公司（Corporation），强调法人性质。
3、法人企业（公司）的特征：非独立法人企业的特征：（1）、非法人；（2）、不是企业所得税的纳税主体，可以避免双重税负；（3）、其收益归投资者一并交纳个人所得税；（4）、投资者承担无限责任。
但是独资企业和合伙企业又存在很多区别。
公司是现代企业典型的组织形式，其特征：（1）、股东承担有限责任；（2）、有独立的法人财产权；法人企业（公司）（3）、易于融资；（4）、具有完善的法人治理结构；（5）、不足：双重税负；关系人之间存在诸多矛盾。
法人企业（公司）也有不同的形式，如有限责任公司和股份有限公司，二者存在很多异同。
其共同点有：股东承担有限责任；有独立的法人财产权；具有完善的法人治理结构等。
其区别有：股东人数不同；股份构成不同；股份转让不同等。
（二）、公司理财（Corporate Finance）1、公司制企业面临的金融问题首先，公司制企业提供了投资分散机制。
早在20世纪30年代，伯乐（berle）和米恩斯（means）就发表论文，提出股份制公司的实质是将收益和风险分解给每个投资者。
其次、公司制企业涉及多个经济实体之间利益和风险分配的问题。
包括公司、投资者、债权人、以及公司内部的关系人等。
由此形成多种委托代理关系。
第三，公司制企业的各方关系人行为的决定因素取决于对公司未来的预期。
因此，优化公司的资源跨期配置就显得尤为重要。
综上所述，公司金融是研究公司制企业围绕资源跨期配置的效率及未来预期而进行多个经济实体之间利益和风险协调的金融理念和金融方案。
2、公司金融（公司理财）研究的基本问题Corporate Finance，相对准确地讲应该为公司理财，既体现了经济学的含义，又能体现金融学的含义。
公司理财导论主要内容结构.pptx
信用经理
财务计划经理
税务经理 财务会计经理
成本会计经理 信息系统经理
财务管理决策
财务管理决策
资本预算 资本结构 营运资本管理
1、2企业组织形态
企业的 组织形 式
单一业主制 合伙制 股份公司
三种企业组织的特点比较
投资人 承担的责任 企业的寿命
个人独资企业
一个 无限 所有者死亡就终止
权益转让
较难
筹集资金的难 极其困难 易程度
❖ 萨班斯-奥克斯利法案（Sarbanes-Oxley ，“Sarbox”）
▪ 提高了报告要求，并加大了公司董事的责任
安然公司简介
安然事件
安然公司成立于1985年，是由美国休斯敦天然气公司和北方内陆天 然气公司合并而成，首任董事长兼首席执行官为肯尼斯·雷，他既是安 然公司的主要创立者，也是安然公司创造神话并在后来导致危机的关 键人物。在他带领下，安然公司从名不见经传的一家普通天然气经销 商，逐步发展成为世界上最大的天然气采购商和出售商，世界最大的 电力交易商，世界领先的能源批发做市商，世界最大的电子商务交易 平台。曾名列《财富》杂志“美国500强”的第七名；掌控着美国20 ％的电能和天然气交易，是华尔街竞相追捧的宠儿。
资本预算决策
流动资产
固定资产 1 有形的 2 无形的
应选择什么样
的长期投资项 目？
短期 负债
长期 负债
所有者 权益
资本结构决策
流动资产
固定资产 1 有形的 2 无形的
怎样为选定的 投资项目筹措资 金？
短期 负债
长期 负债
所有者 权益
营运资本的管理
流动 资产
固定资产 1 有形的 2 无形的
净营运 资本
第一章 公司理财导论
What longterm investments should the firm engage in?
Shareholders' Equity
McGraw-Hill/Irwin
Copyright 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
The sum of these is = $X Payoff to shareholders $F If the value of the firm is more than Payoff to debt holders $F, the shareholder's claim is: Max[0,$X – $F] = $X – $F and the $F debt holder's claim is: Value of the firm (X) Min[$F,$X] = $F. The sum of these is = $X
2 Intangible
Shareholders' Equity
McGraw-Hill/Irwin
Copyright 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
1-5
The Balance-Sheet Model of the Firm
McGraw-Hill/Irwin
Copyright 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
1-11
Debt and Equity as Contingent Claims
现代企业理财导论讲义(ppt 23页)
How much shortterm cash flow does a company need to pay its bills?
Shareholders’ Equity
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
1-2
The Balance-Sheet Model of the Firm
Total Value of Assets: Current Assets
• The shareholder’s claim on firm value is the residual amount that remains after the debtholders are paid.
• If the value of the firm is less than the amount promised to the debtholders, the shareholders get nothing.
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
1-12
Combined Payoffs to Debt and Equity
Combined Payoffs to debt holders and shareholders
1 公司理财导论1
河北工大 管理学院
• 个人独资与合伙企业的优缺点
优点：
Financial Management
安玉琢 教授
开办手续简便，开办费用低 无须支付公司所得税 缺点： 对债务负有无限责任 存续期受个人生命周期的限制 产权转让困难 规模受个人财富的制约 难以筹集资金
无限连带责 任？！
Tax Manager 税务经理
Financial Accounting Manager财务会计经理
Cost Accounting Manager成本会计 Data Processing Manager数据处理
会计主任与财务主任的职责分工
河北工大 管理学院
会计 会计核算与报告 ； 成本计算与管理 纳税筹划 会计信息系统
……
公司组织架构及财务经理的作用
河北工大 管理学院
Board of Directors（董事会）
Financial Management
Chairman of the Board and Chief Executive Officer (董事会主席和执行总裁CEO) President and Chief Operations Officer (总裁和首席经营总监COO)
课程成绩评定
河北工大 管理学院
课堂出勤 15%：
第一次缺课扣2分，第二次缺课扣4分，第三次缺课 扣8分，以此类推。 第一次请假扣0分，第二次扣1分，第三次及以上 每次扣2分 累积缺课1/3学时者取消考试资格或单独考试
Financial Management
安玉琢 教授
作业及案例分析报告 20%
Financial Management
安玉琢 教授
第一章企业理财学总论
第一章企业理财学总论
第一节 企业理财的基本概念
二、理财的内容 企业理财活动事实上是由组织财务活动、处理财务
关系过程中的各种决策构成的。 企业理财活动涉及的决策包括： ➢ 长期融资决策 ➢ 长期投资决策 ➢ 股利分配决策 ➢ 营运资本决策
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第一章企业理财学总论
第二节 企业理财目标
一、企业组织形式 按出资主体的不同可以分为： ➢ 独资企业 ➢ 合伙制企业 ➢ 公司制企业：有限责任公司、股份有限公司
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第一章企业理财学总论
➢ 第十八章 ➢ 第十九章 ➢ 第二十章
第六篇 营运资本决策 营运资本管理概述 流动资产管理 流动负债管理
第七篇 企业理财专题 ➢ 第二十一章 企业的设立、变更与终止 ➢ 第二十二章 企业破产清算与重整 ➢ 第二十三章 企业并购
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第一章企业理财学总论
润为标准，有利于克服片面追求利润的短期行为。
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第一章企业理财学总论
第二节 企业理财目标
不足之处 ➢ 只适用于上市公司； ➢ 只强调了股东利益的最大化而忽略了其他利益相
关者； ➢ 要求具有运行良好的资本市场这一重要前提条件； ➢ 股票价格本身受多种不可控因素影响
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第一章企业理财学总论
一、企业财务与企业理财 （一）企业财务 企业财务是客观地存在于企业再生产活动过程中的
与资金运动或现金流相关的事务。 资金总是在不断的循环与周转 ➢ 资金的筹集（企业资金运动过程的起点） ➢ 资金的运用 ➢ 资金的分配
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第一章企业理财学总论
第一节 企业理财的基本概念
（二）财务活动与财务关系 企业再生产活动过程中与资金运动或现金流相关的
第一章 公司理财导论
If the value of the firm is less than $F, the shareholder’s claim is: Max[0,$X – $F] = $0 and the debt holder’s claim is Min[$F,$X] = $X.
The sum of these is = $X
Algebraically, the shareholder’s
claim is: Min[$F,$X]
claim is: Max[0,$X – $F]
Combined Payoffs to Debt and Equity
Combined Payoffs to debt holders and shareholders
• However, businesses can take other forms.
Forms of Business Organization
• The Sole Proprietorship • The Partnership
– General Partnership – Limited Partnership
The Balance-Sheet Model of the Firm
The Net Working Capital Investment Decision
Current Assets
Net Working Capital
Current Liabilities
Long-Term Debt
Fixed Assets 1 Tangible 2 Intangible
President and Chief Operating Officer (COO)
Vice President and Chief Financial Officer (CFO)
公司理财导论
22
公司的财务关系
所有者
被投资者
债权人
社会公众
企业内部 职工
债务人 税务机关
编辑版pppt
23
1.4财务管理的原则
一、财务管理理论：是从科学角度对财务管理进行研究 的成果，通常包括假设、概念、原理和原则等。
二、财务管理的实务：是指人们在财务管理工作中使用 的原则、程序和方法。
三、财务管理的原则，也称理财原则，是指人们对财务 活动的共同的、理性的认识。
公司制企业分为有限责任公司和股份有限责任公司两种
形式。我国公司法规定，有限责任公司由50个以下股东出资 设立，股份有限公司应当有2人以上200以下的发起人，其中 须有半数以上的发起人在中国境内有住所。
股份公司可在证交所上市融资，并且股东人数没有限制，
增强融资能力，有利扩大经营规模和债务偿还能力。缺点是 双重征税。
Blair,2001：股东财富最大化依然是从股东至上论 （shareholder primacy）视角出发考虑，强调股东是企业中 唯一的剩余索求者和风险承担者，导致了公司的董事们仅对 股东的利益负责。
评价：①利益相关者利益均最大化将导致公司财务目标 多元化，不同利益相关者利益存在差异性；②企业资源有效 性也决定不可能完全满足所有利益相关者的利益要求；③在 诸多利益主体中，各利益相关者的利益如何界定，重要性程 度如何确定，这些问题导致经理人只关心和负责自身的利益； ④过多的财务目标使公司管理层的经营决策更困难。
编辑版pppt
5
现代理财阶段（50年代是分水 岭）
1.出现了一批在财务学说史上有重要影响的代表人物， 并连续发表了一批有重大影响的成果。
马克维茨1952年的《组合投资》（资本资产定价模型） 和1959年发表的《证券组合选择：有效的分散化》，50年代 前后的MM（资本结构理论）发表的《资本成本、公司理财 和投资理论》以及之后的《股利政策、公司增长和股票估 价》，以及詹森、法玛、麦克林的委托代理理论。