我国民营企业上市存在的问题及对策

我国民营企业上市存在的问题及对策（作者:___________单位: ___________邮编: ___________）摘要：民营企业上市有利于解决民营企业融资难问题，并可改变民营企业公司治理的缺陷，同时借助资本市场提高企业核心竞争力。

因此，无论从健全股市，还是从发展经济的层面来看，都需要积极推动更多的民营企业上市。

关键词：民营企业；上市融资；资本市场一、我国民营企业上市的现状(一)间接上市是民营企业上市的主要方式。

2006年10月沪深两市362家民营上市公司中，直接上市的民营公司125家，占整个民营上市公司总数量的34.5％，买壳上市的民营上市公司有237家，所占比例达65.5％。

可见，买壳上市是民营企业进入资本市场的主要方式。

(二)民营企业在香港或国外上市方兴未艾。

截止2006年底，我国民营企业在香港和国外上市的(不含红筹)共有138家，从上市情况看，以在香港证券市场上市居多，目前已有76家境内企业到香港创业板上市。

在美国纽约证交所挂牌上市的24家，NASDAQ上市的16家。

此外，还有22家我国内地企业在新加坡证券交易所上市。

(三)民营企业上市公司超半数集中在沿海开放地区。

已统计的362家民营企业按上市时所在的省份归纳，有287家民营上市公司集中在全国15个省份。

其中，广东、上海、福建、浙江、江苏、山东、辽宁、海南等8个沿海省份的民营上市公司数量占全部民营上市公司比重达62％，即超过半数的民营上市公司是分布在民营经济较发达的沿海地区。

直接上市民营公司数量比较多的省份也主要分别在上述地区，排在前三位的分别是浙江、广东和福建，这显然与当地经济发展水平相关。

(四)行业分布相对集中。

民营上市公司在行业分布上集中度较强。

其中，机械设备仪表、综合类、纺织服装皮毛、商业等12大领域集中了315家民营上市公司，占民营上市公司总数的87％。

在买壳上市公司所处行业中，房地产、商业、金属、非金属、计算机应用服务业等所占比重最高。

在直接上市的公司中，从事机械设备仪表、综合类、纺织服装皮毛、医药生物制品的民营公司数量最多，而电子、医药生物制品、纺织服装皮毛等领域直接上市数量在民营上市公司中所占比重较高。

(五)企业上市后发展很快。

民营企业通过上市募集到资金后，普遍进行技术改造、产业升级，促进企业业绩大幅增长，规模迅速扩大。

同时，企业运作渐趋规范，普遍建立和完善了法人治理结构，逐步形成核心竞争力，发展的空间进一步拓展。

从民营企业上市公司的个案分析看到，民营企业上市的重要意义不仅在于募集到多少资金，在多大程度上解决其资金需求量，更重要的是企业利用上市的时机，从制度上规范自己，从管理、技术创新、企业文化等方面提升自己，形成具有特色的核心竞争力，实现了民营企业在发展过程中质的飞跃。

二、我国民营企业上市面临的问题(一)民营企业上市面临政策障碍。

近几年，随着民营企业和证券市场的迅速发展，民营企业上市机会的不断增多，投资者对民营企业的认识误区逐渐减少，代之对民营上市公司持积极的认同态度，民营上市公司较其他类型上市公司更受到市场的欢迎和追捧。

尽管如此，民营企业上市仍面临一些政策制约。

目前股票发行实行核准制，但并不意味着完全实施国际通行意义上的核准制，限于现阶段我国证券市场的政策规模，难以承受大规模扩容冲击，在今后相当长一段时间内股票发行只能实行标准控制和规模控制相结合的核准制。

这种规模控制在很大程度上造成股市的供需矛盾和市场价位的不合理，使符合条件但规模较小的民营企业无法上市。

(二)资本市场结构和层次单一化，使民营企业上市融资缺乏支撑平台。

民营企业上市融资难的一个重要原因是资本市场制度创新长期处于滞后状态，股票市场乃至整个资本市场的结构缺陷和层次单一化缺陷，把绝大部分民营企业拒在直接融资市场之外，民营经济发展缺乏完整且合理的资本市场支撑体系。

(三)购并市场不发达，买壳上市操作难度大。

民营企业在实行购并、买壳上市等间接上市的操作中面临三大难题：一是出让方股权结构不合理，收购方不易获取控股权地位。

二是收购方资金实力有限，难以承受过大的收购成本。

三是国内购并市场不发达，购并交易难以及时、有效完成。

(四)民营企业自身素质亟待提高。

民营企业自身素质包括创新能力、治理结构和经营者素质等三方面。

第一，创新能力不强，特别是技术创新能力不强。

第二，企业经营者素质、企业管理水平亟待提高。

民营企业管理中的一个突出问题就是组织内部缺少职责分工体系。

第三，家族制色彩浓厚，股权关系复杂，治理结构有待完善。

三、推进民营企业上市的对策(一)改善民营企业融资环境1.创立金融社区服务模式。

现有银行体系仍持续了国有银行高度垄断的局面，中小民营商业银行数量严重不足。

这种畸形结构不仅严重降低融资效率，影响中小民营企业的发展，而且加大金融风险并使风险高度集中于中央政府。

因此，可参照民生银行等中小股份制银行的思路，考虑创立金融社区服务模式，使地方性中小金融机构的服务深入到众多的民营企业，从而形成企业与金融机构“双赢”的局面。

2.完善资本市场体系。

在我国当前和今后相当长一段时期内，地方性中小企业将成为经济发展的主要动力之一。

那么，现有专为大型企业服务的资本市场结构就必须改造。

只有积极发展和完善能为中小企业提供有效融资服务的区域性股权交易市场和柜台交易市场，才能建立资本有效配置和流动的机制，避免交易所成为高度投机的场所。

3.强化信誉建设，平等对待企业。

只有建立完善的信用制度，完善企业信誉体系，强化整个社会的信用基础才能让金融机构有信心向民营企业提供资金融通。

同时，在今后的政策制定和调整中应注意避免过去动辄对某一领域加以扶持的做法，不分内资外资、国企私营一律作为企业平等对待，尽可能减少超国民待遇，创造平等的竞争环境。

此外，风险投资制度、担保制度、市场中介人制度等都有待于完善。

4.解决民营经济融资难问题需要转换思路。

民营经济融资难表面上的反映是渠道狭窄，而深层原因是体制和制度问题。

因此，仅靠出台一些政策不足以解决问题，必须深化金融体制改革，加快制度调整，从国民经济和社会发展全局出发综合考虑民营经济发展问题，培育中介咨询机构，引导并鼓励民营企业改变固有的思维，加强自身建设。

5.营造良好的民营企业发展环境，加快推进民营企业上市步伐。

紧紧围绕做强、做大、做优具有地方特色和优势的“地区板块”，加快民企股份制改造，指导重点企业尽快上市，对已进入辅导期的企业，做好指导、协调、沟通工作，争取在五年内在境内外证券市场再上50－60家。

同时做好创业板上市的准备；鼓励和指导具备资金、经营管理实力的民营企业买壳上市；对具备境外上市条件的企业，要顺应加入WTO的新形势，积极争取更多民营企业到境外上市。

(二)加大创新步伐，找准市场定位1.积极进行理论、观念和制度的创新。

在不断探索和总结民营企业与资本市场对接规律的基础上，要勇于创新。

因此，放宽国内民间资本的市场准入领域，特别是融资上的市场准入，这一点对彻底消除民营企业上市障碍至关重要。

发展民营经济，就要在金融方面一视同仁，增加向其贷款，允许其发行股票、债券，发展资本市场要允许私营经济的顺利进入。

在直接融资方面，允许民间资本进入资本市场，主要表现在主板市场的上市公司层面，一方面要大力支持和鼓励更多的民营企业通过改制上市；另一方面要支持国有控股上市公司的国有股向民营企业的转让，通过民营资本的进入，实现国有控股上市公司的股权结构合理化、投资主体多元化，从而进一步完善上市公司的法人治理结构，建立真正的现代企业制度。

2.努力推进我国证券市场多层次发展。

借鉴发达国家证券市场发展的经验，结合我国的实际情况，积极创新，努力推进我国证券市场向多层次发展，为企业特别是为民营企业进人资本市场提供多层次的交易平台。

按照企业证券上市交易门槛的高低、风险性的大小及证券流动性的强弱，我国证券市场可形成四个不同层次的发展框架，即主板交易市场、创业板交易市场、场外交易市场和柜台交易市场。

证券市场的各个不同层次对应不同的企业，各有一个不同的筛选机制，使企业有可能递进上市或递退下市，从而形成一个完整的市场结构体系。

3.加快民营企业与境内外证券市场的对接。

我国加入WTO 后，商业规则进一步向国际靠拢，中介机构日益规范，海外上市日益成为民营企业重要的融资渠道。

与此同时，民营企业清晰的产权关系，良好的成长性，也逐步成为海外市场推崇的对象。

但民营企业上市应根据企业的实际情况和机会的可能性，进行合理定位，选择在境内主板、还是到海外主板、创业板直接或间接上市。

(三)政府在推进民营企业上市过程加大扶持力度1.支持行业龙头民营企业重组发展、做大做强。

支持上市公司、拟上市公司根据发展规划和发展战略，充分利用资本市场的筹资功能，扩大投资范围和领域，促进优势资源合理地向上市公司、拟上市公司集中。

尤其支持行业龙头企业，通过收购兼并，重组发展，做大做强。

2.积极培育优质上市公司后备资源。

在行业选择、创业投资、重点区域突破方面做好引导工作。

提升各类特色产业区的竞争力，大力支持、鼓励各行业的龙头骨干企业创造条件，发展成为优质上市公司。

3.对拟上市公司采取扶持政策措施。

各地要对拟上市公司在改制设立时涉及的税收、土地、资产界定、有关服务收费等政策性问题和历史遗留问题，在不构成上市障碍的前提下，做好支持性的妥善处理。

4.做好股份公司规范设立和股权统一登记托管等基础性工作。

各发起人要严格按照法律规范进行公司设立，地方业务主管部门要根据实际情况进行具体指导，建立地方性股份有限公司股权的统一登记托管制度。