EVA_上市银行业绩评价新标准
国资委：提高EVA考核在国企绩效考评体系中的比重
国资委：提高EVA考核在国企绩效考评体系中的比重2013-01-30摘要：根据CIMA的调查报告，国务院国资委正在考虑在接下来的三年合同期限内提高EVA在绩效考评体系中的比重，并提高资本成本。
从技术层面上来看，国资委现有的EVA体系并没有完全替代利润，非主营收入只扣除50%，EVA对高管薪酬的影响还十分有限。
中国国有企业绩效考核正在逐步展开，有关国企资本成本意识、价值创造理念、维护政府股东利益等问题的讨论也开始不断深入。
日前，管理会计相关专业人士指出，国企绩效考核中算入国企获得资源的成本有利于进行合理的资源配置，而就目前国企广泛采用的简化的EVA（经济增加值）考核机制来看，资本成本的计算比例依旧较低，存在逐步提高的必要。
改善企业生态环境为了进一步增加价值创造和保护投资者利益，2010年1月1日起，新修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》正式实行，国务院国资委要求所有央企引入EVA考核指标。
这一考核机制的整体推进被称为中国国有企业绩效考核的一次革命。
EVA是企业收益扣除所有投资者要求报酬之后的剩余。
这一指标取代了传统的净资产收益率，建立在资本成本、价值创造以及股东利益保护基础之上。
对于中国国企来讲，这意味着除了要以其创造的价值弥补生产经营费用和债权人的报酬率要求之外，还要创造出超过政府股东所要求的报酬率水平之上的价值。
英国皇家特许管理会计师公会（CIMA）全球执行总裁夏鼎在出席“CIMA中国2012年度大奖颁奖典礼”间隙接受记者采访时表示，EVA 创造了更加合理的企业生态环境。
“社会财富的总量是一定的，如果国有部门占用的资金过多，会使私人部门可占用资金减少，这是经济学中所称的…挤出效应‟，这种概念可以从某种角度来解释目前…国进民退‟的说法。
西方经济学理论认为出现这种效应将产生不好的影响，因为国有部门并没有制造可持续的业绩。
”在夏鼎看来，设计良好的绩效管理系统能够比开放的市场系统更加有效。
“市场系统通常有缺陷，这一系统提供的解决办法往往并不是真正的解决办法，况且一些市场系统并不稳定。
基于EVA的我国上市银行经营绩效研究
计
・
６ ４・
东 北 农 业 大 学 学 报 （ 会 科 学 版） 社
在 国 内金融 体 系改革 全 面提速 和金 融业 全 面
（ ）Ｖ 二 Ｅ Ａ指标计 算方 法及 调整 Ｅ Ａ 的具 体 计 算 公 式 是 根 据 银 行 的组 织 形 Ｖ 式 、 营战 略 目标 以及 资产 规 模 来 制定 的 。在 数 经
值 上表 现 为企 业 税 后 营 业 净 利 润 扣 除 全 部 成 本
资减 准 备／ 资 风 险 准 备 、 建 过 程 减 准 备 等 ） 投 在 ＋ ／一累计 的营业 外支 出 （ 收入 ）
Ｅ Ａ 的核心 思 想 在 于 只 有 当银 行 的 资本 收 益 超 Ｖ
过其全 部成本时 ， 能真正地为股东带来价值 。 才
ＷＡ Ｃ＝ 益 资本成 本率 ＝无 风 险收 益 率 ＋ Ｃ 权
第 １ ０卷
不便 于在横 向上 比较 银行所 创 造 的创 值 。在具 体
（ ） 一 样本 选择 与变 量说 明
的操作 过 程 中 ， 常 采用 Ｒ Ｖ 其 计算公 式 ： 通 Ｅ Ａ，
ＲＶ Ｅ Ａ回报率 ＝Ｅ Ａ 总资本 ＝（ 后净 营业 Ｖ． ／ 税
考虑 到数 据 的代表性 和 可等性 ， 取 １ 家 上 选 １ 市 银 行 作 为 样 本 ， 中 国工 商 银 行 、 国农 业 银 即 中
Ｘ Ｃ 出发 ， Ｎ Ｐ Ｔ ＷＡ Ｃ以及 Ｔ Ｔ 对 ＡＯ 、 Ｃ Ｃ三个 影 响
、
Ｅ Ａ的 基本 理论 Ｖ
EVA业绩评价体系在商业银行的应用
的差 别 ；忽视 了不 同业务 的差别 。
税 后 净 营业 利润 与全 部 资本 成 本 之间 的 差 额 。其 中 资本 成本 包 括债 务 资本 的成
本 ， 包括股 本资本 的成本 。 也
重 视 财 务指 标 的考 核 。现 行 的 商 业
影响 ，当财 务指 标 不 全面 、不 充 分 时 ，
可见 ，我 国银 行业 在 资本 市 场 已成 为 中
流砥 柱 。此 外 ，我 国还 有 众 多未 上 市 银
容 易 导致 很 多 问题 产 生。 同 时财 务指 标 是 一 种滞 后 指标 ，反 映的 仅是 商 业银 行
过 去 的经 营 成果 和 期 问出 现 的问 题 ，如
银行 的Ｅ Ａ Ｖ 绩效 评价 体 系 主 要重 视 对财
Ｅ Ａ是股东衡量利润的方法 Ｖ
传 统 的 会 计 利 润 对 于 股 东 来 说 并
不是 真 正的 利 润。 从财 务 报表 来 看 ，大
额 为２ ５ ． １ ５ ５１ 亿元 ．同 比增长 ３ ２ １７ ％。
务 结 果进 行 评价 ，忽 视 了非财 务 因 素 的
司 治理 与运 行机 制 这些 形 成核 心 竞 争力 的关键 因素 却难 以模 仿 。 目前 ，我 国商 业 银行 正 处在 改 变过 去 单纯 追 求 “ 模 规
生 。风 险 收 益计 算不 准 确 ，将 直 接影 响
管理做 出 的决策 。
金 ，重组 收费 ，以及 商誉的摊消等 。这些 调 整有 助 于消 除会 计 运 作产 生 的异 常状 况 ，使 业 绩计 量免 受会计 计 量 误差 的影
多数 公 司都 在 盈利 。但 当所得 利 润 小于 全 部 资本 成 本 时 ，实际 上 削 弱了 股东 财
基于EVA的企业绩效评价体系研究
基于EVA的企业绩效评价体系研究中图分类号：f270 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2013）02-000-02摘要随着市场经济的不断发展和经济制度的逐步完善，企业面临的各种竞争压力也越来越大，而企业绩效的高低作为衡量一个企业在同行业是否成功的标准也开始越来越被企业所重视。
如何对一个企业的绩效进行评价成为企业思考的难题，本文介绍了经济增加值（即eva）在企业绩效评价中的具体应用原理，并对这种基于经济增加值的企业绩效评价体系的优缺点进行了描述，最后针对存在的问题提出一些改进意见，目的是为企业绩效评价提供参考。
关键词经济增加值（eva）企业绩效绩效评价一、前言新中国成立以来，随着经济体制的不断改革和完善，传统的企业绩效评价方法开始渐渐显露出各自的缺点，评价指标多数来源于已有的财务会计报表，使得企业的股东价值与会计利润出现差异，从而使得企业股东价值最大化的财务管理目标得不到充分体现。
eva即经济增加值，体现了一种全新的企业价值观念，能够更为客观、全面、综合地评价企业绩效，对于完善现代企业管理制度以及综合提升企业的公司治理水平都具有不可替代的意义。
二、eva的国内外研究现状（一）经济增加值的概念及计算方式经济增加值作为评价企业绩效的一个新型指标，是以股东利益作为出发点的。
它既衡量了企业为股东创造价值的能力，同时也衡量了企业管理人员的经营业绩。
以经济增加值来评价企业绩效使得企业管理人员能够更加为股东的利益考虑，从而使得现代企业普遍存在的委托代理问题得到削弱，降低了因委托代理产生的诸多风险。
根据国资委最新号令，经济增加值被定义为企业的税后净营业利润与企业资本成本的差额。
其计算公式为：经济增加值（eva）=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后的企业资本×平均资本成本率。
其中：税后净营业利润=净利润+（-）应调整事项；平均资本成本率应为债务资本与股权资本的加权平均资本成本率。
EVA业绩考核指标在国有企业应用的思考
EVA业绩考核指标在国有企业应用的思考[摘要]全球现有400多家大公司采用EVA作为业绩评价和奖励经营者的重要依据。
我国国资委也鼓励中央企业从2007年起使用EVA作为经营业绩考核指标。
本文从EVA 的内涵入手，分析了实行EVA对我国国有企业的现实意义，并进一步探讨了国有企业应用EVA应注意的问题。
[关键词]EVA(经济增加值) 国有企业资本成本业绩考核指标EVA (Economic Value Added，经济增加值)20世纪80年代被提出经过二十多年的推广，EVA逐渐被资本市场投资者接受全球有400多家大公司采用EVA作为业绩评价和奖励经营者的重要依据。
2006年末，国资委修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》提出，从2007年起中央企业经营业绩考核使用经济增加值指标且经济增加值比上一年有改善和提高的，给予奖励“，鼓励中央企业使用EVA考核经营业绩，再次掀起了EVA 热潮。
对EVA进行审视和思考成为国有企业面临的一个重要课题。
本文将探讨EVA在我国国有企业中的应用。
一、EVA的内涵1 EVA计算原理以EVA作为考核指标与利润指标最本质的区别就在于引入了资本成本的理念，代写论文考虑了股本资本的机会成本。
代写毕业论文如果EVA值为正则表明公司为股东创造了财富如果EVA值为负则表明股东财富减少。
EVA 的基本定义是指经过调整后的税后净营业利润扣除企业全部资本成本(包括债务资本成本和股本资本成本)后的余额。
EVA的计算公式为：EVA=NOPAT—TC ×WACC。
其中(1)NOPAT(税后净营业利润)含义和通常意义上的税后利润不同它是财务报表中的税后净利润进行调整后得到的数据。
(2)Tc(资本总额)指所有当期已经投入企业进行正常业务经营、产生或旨在产生经营利润且能为经营管理者控制的资本，它是从开始对创造现金流有实质性贡献的使用资金的角度加以确认的包括股本资本和债务资本。
(3)WACC(加权平均资本成本)：是指公司债务资本和股本资本的加权平均资本成本率。
基于eva的比亚迪财务绩效评价
基于eva的比亚迪财务绩效评价1. 比亚迪财务绩效评价Eva(Economic Value Added)方法是以经济效益为基础的财务管理的一种方法，也是近几年发展起来的一种现代经济学思想，用来衡量企业财务管理的绩效水平，它是分析企业经营成果，以注意企业从创造价值中来收取该价值的重要工具。
(一) Eva计算公式EVA=NOPAT-WACC*Capital，NOPAT为净经营现金流，WACC为资本成本，Capital为占用资本，也就是企业的总股本*每股书面价值。
(二) Eva的核算步骤1. 首先定义企业的投资范围，评估投资所带来的经济效益，以获取经济增值的大小；2. 确定投资资本、计算资本成本，根据Eva方法计算占用资本；3. 把投资结果换算成EVA值，根据企业所得税及其他成本调整后得到最终EVA值；4. 最后决定EVA增值或亏损，以及EVA收益率等，决定该项投资的有效性及可行性。
(三) 比亚迪EVA绩效评价1. 比亚迪绩效评价标准：EVA收益率(EVA Yield)至少达到15%，否则不投资。
2. 比亚迪财务风险管理：EVA收益率统一比市场收益率的年均利率要高，最少不低于6%，以确保盈利能力和发展空间。
3. 比亚迪EVA投资评价：根据现有资源，以EVA收益率的变化为主要指标，进行新的投资决策，从而提高财务投资的效益。
4. 比亚迪EVA财务决策：对企业财务决策的合理性进行评估，以EVA 收益率作为衡量指标，评估企业每笔投资决定的经济价值，从而确定与之相符合的财务管理决策。
5. 比亚迪EVA行动规划：根据EVA的结果，制定行动计划，为企业创造更高的经济价值，提高企业的发展水平。
综上所述，Eva是一种分析企业经营成果、以注意企业从创造价值中来收取该价值的重要工具。
比亚迪采用Eva方法，以EVA收益率、EVA 投资评价、EVA财务决策和EVA行动规划来衡量企业财务绩效，实施科学管理，以提升企业经济价值，进而创造新的经济价值和提升企业价值。
ROE,ROIC,EVA等财务指标介绍
ＲＯＥ： 即净资产收益率（Ｒａｔｅ ｏｆ Ｒｅｔｕｒｎ ｏｎ Ｃｏｍｍｏｎ Ｓｔｏｃｋｈｏｌｄｅｒｓ＇Ｅｑｕｉｔｙ ）的英文简称，净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与股东权益的百分比。
该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。
ＲＯＥ是公司息税后利润除以股东权益得到的百分比率，用以衡量公司运用自有资本的效率。
还以上述公司为例。
其税后利润为２亿元，净资产为１５亿元，净资产收益率就是１３．３３％（即＜２亿元／１５亿元＞＊１００％）。
作用 净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率。
它弥补了每股税后利润指标的不足。
例如。
在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降，从而在投资者中造成错觉，以为公司的获利能力下降了，而事实上，公司的获利能力并没有发生变化，用净资产收益率来分析公司获利能力就比较适宜。
如果说净资产收益率的年度目标值是２．８％，目前至４月末，净资产收益率为１．６％合理；净资产收益率会随着时间的推移而增长（假定各月净利润均为正数）。
计算公式 根据中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第９号的通知的规定：加权平均净资产收益率（ＲＯＥ）的计算公式如下： ＲＯＥ ＝ Ｐ ／ Ｅ０ ＋ ＮＰ ÷ ２ ＋ Ｅｉ × Ｍｉ ÷ Ｍ０ － Ｅｊ × Ｍｊ ÷ Ｍ０。
其中： Ｐ为报告期利润； ＮＰ为报告期净利润； Ｅ０为期初净资产； Ｅｉ为报告期发行新股或债转股等新增净资产； Ｍｉ为报告期回购或现金分红等减少净资产； Ｍ０为报告期月份数； Ｅｊ为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数； Ｍｊ为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。
相关文件： 在２００２年６月２１日中国证监会发布的《关于进一步规范上市公司增发新股的通知 （征求意见稿）》中指出： 一、上市公司申请增发新股，除应当符合《上市公司新股发行管理办法》规定的条件外，还须满足以下条件： （一）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于１０％，且最近一年加权平均净资产收益率不低于１０％。
基于EVA模型的我国商业银行价值分析——以邮储银行为例
一、引言当前，在我国逐步开放金融市场的背景下，银行业是最先面临开放的行业。
对外开放金融，意味着金融业参与到激烈的国际竞争中，有竞争就会有成功和失败。
在金融市场开放后，银行将在金融产品创新、风险控制和金融制度革新等方面面临挑战。
根据2019年7月《财富》最新发布的世界500强排行榜，从所属的行业来看，共有54家银行业公司上榜，是上榜公司最多的行业。
其中，中国银行业公司的利润占全部中国公司利润的47.5%。
然而，我国的上市银行在A股上的表现却不尽如人意，随着利率市场化的推进，互联网金融的发展，金融脱媒导致传统银行的吸收存款发放贷款的盈利方式受到了挑战，在股价跌宕起伏的表现下，投资者对上市银行业的市场价值产生了疑问，认为A股上市银行的市场价值偏低，缺乏投资价值。
因此对A股上市银行进行较为合理的价值评估至关重要，由于银行与一般企业不同，属于特殊金融机构，在众多的企业价值评估方法中，本文采用EVA模型对A股上市银行中的中国邮政储蓄银行股份有限公司（以下简称邮储银行）进行分析衡量。
二、银行价值评估概述（一）银行价值概念公司价值与企业的财务状况密切相关，企业价值体现出资金的时间价值，风险以及持续发展的能力。
而银行作为一个特殊的企业，有着银行业自身的发展经营特点，商业银行价值可以定义为以银行价值为核心，可以使企业的利益相关者获得收益的能力，简而言之，银行价值越大，利益相关者的收益越大。
从财务的角度来看，公司价值有不同的形式———账目价值、市场价值、评估价值和拍卖价值等。
这些不同的价值就是在为投资者进行投资时能够了解该银行未来的发展能力，从而帮助投资者判断能否进行投资，具有参考意义。
（二）银行价值评估的发展Irving Fisher在1906年出版的《资本与收入的性质》一书中，第一次提出了企业价值评估，开创了现代企业价值评估理论。
1958年，美国的Modigliani和Miller在发表的《资本结构、公司财务与资本》中提出了MM理论，揭示了公司的资本结构与企业价值之间的关系。
EVA 指标计算
EVA 指标计算EVA是英文Economic Value Added的缩写，一般译为附加经济价值。
它是全面衡量企业生产经营真正盈利或创造价值的一个指标或一种方法。
所谓"全面"和"真正"是指与传统会计核算的利润相对比而言的。
会计上计算的企业最终利润是指税后利润，而附加经济价值原理则认为，税后利润并没全面、真正反映企业生产经营的最终盈利或价值，因为它没有考虑资本成本或资本费用。
所谓附加经济价值是指从税后利润中扣除资本成本或资本费用后的余额，它的一般计算公式是：附加经济价值＝税后利润-资本费用其中：税后利润＝营业利润-所得税额资本费用＝总资本×平均资本费用率其中：平均资本费用率＝资本或股本费用率×资本构成率＋负债费用率×负债构成率上述公式从西方会计学和经济学的角度看是完全正确的，但是从我国的实际情况看，使用这个公式应注意以下几个问题：第一、上式的税后利润是营业利润减去所得税额后的余额；而我国现行制度中的税后利润则是指利润总额减去应交所得税后的余额。
第二、上式中的营业利润是指息税前利润，即营业利润中包括利息费用在内，而我国现行制度中的营业利润却不包括利息费用在内，利润总额中也不含利息。
第三、上式中的总资本是西方经济学中的资本含义，相当于我们通常所说的总资产，而不是会计平衡公式（资产＝负债＋资本）中的资本含义。
第四、上式中的平均资本费用率是以资本（或股本）费用率和负债费用率为基数以资本构成率和负债构成率为权数的一个加权平均数，正确确定资本（或股本）费用率及负债费用率是计算平均资本费用率的关键。
但是，从目前一些介绍和应用EVA的文章看，往往忽视了这些问题，出现了一些不应有的误解和错误。
如有人直接将经济附加价值的公式写成：附加经济价值（EVA）＝税后利润-股本成本-借贷成本由于我国税后利润中已经不包括利息，再减借贷成本显然是重复计算了。
同理，税后利润减资本费用也存在重复计算问题。
ROE,ROIC,EVA等财务指标介绍
ＲＯＥ： 即净资产收益率（Ｒａｔｅ ｏｆ Ｒｅｔｕｒｎ ｏｎ Ｃｏｍｍｏｎ Ｓｔｏｃｋｈｏｌｄｅｒｓ＇Ｅｑｕｉｔｙ ）的英文简称，净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与股东权益的百分比。
该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。
ＲＯＥ是公司息税后利润除以股东权益得到的百分比率，用以衡量公司运用自有资本的效率。
还以上述公司为例。
其税后利润为２亿元，净资产为１５亿元，净资产收益率就是１３．３３％（即＜２亿元／１５亿元＞＊１００％）。
作用 净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率。
它弥补了每股税后利润指标的不足。
例如。
在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降，从而在投资者中造成错觉，以为公司的获利能力下降了，而事实上，公司的获利能力并没有发生变化，用净资产收益率来分析公司获利能力就比较适宜。
如果说净资产收益率的年度目标值是２．８％，目前至４月末，净资产收益率为１．６％合理；净资产收益率会随着时间的推移而增长（假定各月净利润均为正数）。
计算公式 根据中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第９号的通知的规定：加权平均净资产收益率（ＲＯＥ）的计算公式如下： ＲＯＥ ＝ Ｐ ／ Ｅ０ ＋ ＮＰ ÷ ２ ＋ Ｅｉ × Ｍｉ ÷ Ｍ０ － Ｅｊ × Ｍｊ ÷ Ｍ０。
其中： Ｐ为报告期利润； ＮＰ为报告期净利润； Ｅ０为期初净资产； Ｅｉ为报告期发行新股或债转股等新增净资产； Ｍｉ为报告期回购或现金分红等减少净资产； Ｍ０为报告期月份数； Ｅｊ为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数； Ｍｊ为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。
相关文件： 在２００２年６月２１日中国证监会发布的《关于进一步规范上市公司增发新股的通知 （征求意见稿）》中指出： 一、上市公司申请增发新股，除应当符合《上市公司新股发行管理办法》规定的条件外，还须满足以下条件： （一）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于１０％，且最近一年加权平均净资产收益率不低于１０％。
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【研究生论坛】EVA-上市银行业绩评价新标准
谭德彬 [西南财经大学 成都 610074]
在中国加入WTO后,中国的银行业面临着前所未有的冲击。在直面外国银行激烈竞争的情况下,国内商业银行无论是资产结构、资本质量、资本金充足率、管理水平等都与国外银行有较大的差距。因而,国内商业银行在努力提高管理水平的同时,将银行上市以扩大自身资本实力作为抵抗竞争的主要手段之一,因此上市银行的业绩则倍受众人关注,如何有效评定银行业绩,以什么标准更能真实地反映银行业绩成为新的难点,笔者试图用EVA作为新的标准来对银行业绩进行分析。
(上接第22页)体系,法律与法律之间互补性不强,致使其
效力的发挥缺乏规模效应;同时,由于缺少不良资产处置方面的经验,各项法律规定不够细化,也使得资产管理公司在实践中无所适从,处于实际的无法可依的状态。如按照国际通行的做法,法律规定资产管理公司在处置不良资产时,可以对债务人行使司法调查权,可以对抵押物行使止赎权(即取消抵押人对抵押物的赎回权),而我们就没有这两项法律规定,致使资产管理公司不能及时收回抵押物,加大抵押物贬值或灭失的风险,也将增加不必要的诉讼成本。因此,今后应结合不良资产处置的实践,并参照国外的经验,进一步明确各项法律规定。如要求银行提高信息披露的透明度,强化银行的谨慎性标准以加强次级贷款的管理等。同时,还应在法律上进一步明确政府不得干预银行内部管理和贷款决策,取消指令性贷款,从而为遏止不良资产再生的势头提供法律保障。(三)多渠道融资,增加资产管理公司的现金流由于我国不良资产中很大一部分是信用贷款,且债务人多为亏损企业,因此其价值和流动性较低;此外,这些企业贷款中许多记录不全,资产界定不明,估值十分困难。这些因素都极大地制约了不良资产的处置速度,加之巨额的利息支出,使得资产管理公司的营业性现金极度萎缩,因此,迫切需要拓宽融资渠道以增加现金流量。面对这种情况,首先,国家应明确自身责任,承担不良资产处置过程中的一切损失,并由国家担保发行公债进行融资,同时承担公债利息和向商业银行支付由资产管理公司认购的债券利息。其次,积极推动中小企业包括私营企业、民营企业收购不良资产,增强国内市场的消化能力。再次,应加大利用外资的力度,通过组建中外合资公司等方式提高不良资产的处置速度。(四)设计不良资产的新型处置方式,加强企业管理以弥补原有处置方式的不足由于原有的不良资产处置方式存在先天的不足,这就要求理论界、实务界开动脑筋、解放思想,积极探索和创造适合于我国国情的新型的不良资产处置方式。如为了弥补债转股和资产证券化的缺陷,可以将二者相结合,即资产管理公司收购商业银行不良贷款转为企业的股权后,应积极支持企业的内部改造,促使其早日上市。只有这样,利用债转股处置不良资产的效力才能在证券化的市场机制中得到尽可能大的体现,而不良资产的证券化也能够从这种安排中获得必要的信用基础。另一方面,债务重组仅是减轻了企业的负担,
从而为其上市创造了前提条件,而企业还要下大力气建立和完善现代企业制度,加强企业管理以形成新的造血机制。这就要求资产管理公司在进行债务重组的同时还要对企业进行财务重组和管理重组,尤其是要在资产管理公司的主导下,
根据市场经济规律自主地选择那些适合的投资项目,对于不盈利的资产该剥离出售的剥离出售,该关闭的关闭,该合并的合并,提高资产的营运能力。
主要参考文献:
[1]周小川.重建与再生———化解银行不良资产的国际经验[M].北京:中国金融出版社,19991[2]何仕彬.银行不良资产重组的国际比较[M].北京:中国金融出版社,19981[3]赵 毅.中国国有商业银行不良资产的形成与处置[M].北京:中国物价出版社,20011[4]吴德礼.银行不良资产化解方式方法[M].北京:中国金融出版社,20011[5]王开国.资产证券化论[M].上海:上海财经大学出版社,19991
32
2003年 增刊 《财经科学》FINANCE&ECONOMICS Supplement
May.2003
一、银行上市的作用诚然,国内商业银行上市不但对银行自身的发展有众多优点,而且对中国的证券市场以及中国的宏观经济发展都起着重要作用,主要表现在以下几个方面:
(一)可以改善银行自身的资本结构,形成良性的资本补
充机制。资本充足率是衡量银行资本状况的重要指标。根据《巴塞尔协议》的要求,商业银行资本充足率不得低于8%。然而截至2001年中期,工商银行的资本充足率为4175%;农业银行为1144%;建设银行为3179%;中国银行为815%;
上市银行因为上市而建立了补充资本金的正常渠道,因而情况要好得多,如浦发银行、民生银行及深发展3家的资本充足率分别为12171%、15131%、13174%。(二)有利于增强银行抵御金融风险的能力。银行上市一
方面意味着经营风险分担社会化,而且通过上市所筹得的资金可以用来补充资本金,提高资本充足率,降低金融风险;
另一方面,银行上市后所形成的经营决策机制和强有力的监督、约束机制有利于银行减少经营决策的失误。(三)商业银行上市,为其提供了一个有竞争力的市场制
度框架,有助于商业银行加强管理、规范经营。上市银行将同时接受内部股东和外部投资者的监督,并受到证监会、证券交易所、会计师事务所等的监督。通过公开信息披露制度,
接受来自广大社会各阶层的监督,这种社会化监督要求商业银行不断完善经营决策机制和约束机制,必将促使其改变经营理念,改善其经营行为,从而提高资金的配置效率。(四)有利于提高商业银行知名度,从而提高商业银行的
整体实力,更好地参与国际化的市场竞争。企业的知名度是企业的无形资产,银行上市能提高银行的知名度,增强银行的竞争实力。而且商业银行上市意味着经营货币业务的银行与资本市场融合,可以通过资本市场进行扩张,在更大范围内寻求规模经济,这符合国际银行业发展潮流。(五)银行上市将促进我国资本市场不断成熟和完善。银
行业因其行业特点,在成熟的资本市场上是成为蓝筹股的主要品种,是股市稳定的重要力量。我国的深发展和浦发银行就已经共同成为主力动作的指标股,起到稳定大盘的作用。同时,商业银行上市将促进沪深市场上真正有行业代表性的“金融板块”的形成,从而能够更加有效地实现稳定市场的功能。
二、EVA的概念及特征EVA(EconomicalValueAdded),经济增加值,其经济涵义简单地说就是税后净营运利润减去投入资本的机会成本后的运营回报,即税后的营业利润减去债务和权益资本的使用成本后的差额,是公司业绩度量的指标,衡量企业创造财富的多少。EVA的基本计算公式是:
EVA=税后净营业利润-资本成本其中:资本成本=资本成本率3公司使用的全部资本在本公式中,资本代表着向投资者筹集资金(债权人的贷款部分和股东的股权投资部分)或利用盈利留存对企业追加投资的总额。如果管理者能有效运用资产,那么获得相同税后净利润所需的资本将减少,而盈余现金就能回报给投资者用来投资其它企业并促进经济增长。通过向管理者收取资本成本,EVA鼓励管理者高效投入资本和利用资产,使管理者可以有效地对债权人负责。这里的资本成本不是企业所必须付出的现金成本,而是经济学意义上的机会成本。注重资本费用是EVA的明显特征,管理人员在运用资本时,必须为资本付费,就象付工资一样。由于考虑到了包括权益资本在内的所有资本的成本,EVA体现了企业在某个时期创造或损坏了的财富价值量。EVA从不同角度来衡量公司的业绩,那么EVA的实质是什么呢?我们可以用4个M来归纳EVA的实质内涵,即为:评价标准(Measurement)、激励制度(Motivation)、管理体系(Management)以及理念体系(Mindest)。采用EVA作为业绩衡量标准、投资评估工具,将使管理者更为审慎、尽责地进行资本的投资决策。首先,EVA从实际经济意义来衡量业绩,通过明确引入资金成本,它对企业业绩、投资机会和战略的价值创造前景做出了明确反馈。相应地,管理层将能更好决策并能及时地修正已做出的决策,合理安排各种要素组合,优化资源配置,提高运用效率。其次,EVA作为财务管理体系的基础,这是EVA真正价值的体现。基于EVA的管理体系密切关注投资者财富的创造,并以此来指导公司决策的制定和营运管理,使战略企划、资本分配、并购或出售等公司行为更加符合投资者利益。再次,EVA的激励机制主要是通过EVA奖励计划和内部LBO(杠杆收购)以及其“奖金库”来实现的。EVA奖金方案的基础不是EVA的绝对值,而是EVA的改变量;EVA奖金方案中的上不封顶的奖励空间,最大程度上鼓励价值的创造;而“奖金库”中留置了超额EVA奖金,只有EVA在未来数年内维持原有的增长水平,这些奖金才发还给管理者。如果EVA下降了,滚入下一年度的奖金就会被取消,这就与企业业绩滑坡的时候股价会下跌一样。“奖金库”使管理者承担奖金被取消的风险,能够鼓励他们做有利于企业长期发展的决策,并谨慎地权衡收益与风险,从而有效地打破了短期行为,保障了业绩的可持续性。不仅如此,EVA还带来了新的管理理念。EVA有助于不同部门为公司的整体利益而协调一致。由于各个部门的目标都是为了提升公司的EVA,各个部门就会自动加强合作;决策部门和执行部门会自动建立联系,部门之间互不信任的状况会得到改善。三、EVA作为业绩评价标准与传统会计利润标准的区别传统的管理理念以会计利润衡量标准为核心,很多的商业银行都将收入和利润的增长作为首要的目标,这也是相应的激励机制所鼓励的。然而由于传统的会计衡量标准忽视了资本成本,银行往往只注重规模的扩张而忽视了其效益的优劣。而以EVA作为业绩衡量标准,投资评估以及激励指标将使管理者更为审慎尽责地进行投资决策。同时EVA理念是一种长期管理体系,它的应用一般不会被短期内能够解决的问
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2003年 增刊 《财经科学》FINANCE&ECONOMICS Supplement
May.2003