我国权证与股票市场指数联动关系的实证分析
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2018年我国权证与股票市场指数联动关系的实证分析word版本本文部分内容来自网络，本司不为其真实性负责，如有异议或侵权请及时联系，本司将予以删除！== 本文为word格式，下载后可随意编辑修改！ ==我国权证与股票市场指数联动关系的实证分析[摘要]201X年8月,股权分置改革再度催生了我国的权证交易,我国权证市场取得了令人瞩目的成绩,成为了世界上交易活跃、成交量最大的权证市场之一。
目前,学术界已经很深入地研究了我国权证市场的定价及其溢价效应,但作为股票的衍生品,权证市场和其标的资产市场之间的相互关系还缺乏系统性地探讨。
本文将实证研究这些权证的收益、波动性和股票指数之间存在的联动关系,进而论证这些衍生品所具有的部分普通股票的性质。
本研究的直接启示就是：建立有序且高效率的股票卖空机制,将对我国的资本市场产生深远的影响。
[关键词]权证;标的资产;指数;关联性1 引言权证在迅猛的发展过程中,也出现了如南航创设风波、末日轮爆炒等诸多问题,而且这些问题势必会影响其标的股票市场的价格和流动性等情况。
由于认股权证是基于标的股票的一种金融产品,与标的股票之间是衍生的关系,因此权证市场和股票市场必然存在着不可分割的关系,因此系统地探讨权证市场价格及风险的变化以及与标的股票市场之间的相互影响,不但具有重要的理论意义,而且可以为监管层提供基于微观结构层面的政策建议,可以促进我国权证市场的发展,同样这也有助于证券市场的发展,也是为下一步备兑权证等其他金融衍生品的推出做铺垫性研究具有重要意义。
因此,这里将实证研究这些权证的收益、波动性和股票指数之间是否存在联动关系,来论证作为期权类衍生工具的这些权证的属性,即考察它们是否具有部分普通股票的性质。
2 研究方法研究权证收益首先要考虑的是收益的时间序列是否平稳,此外,收益的时间序列研究不需要预设定价模型,而常见的权证定价误差的研究必须首先假设某一定价模型是合理的。
因此,在本研究中,我们分析权证的收益行为而非定价误差。
内地与香港股市联动性实证分析
内地与香港股市联动性实证分析引言：自改革开放以来，中国内地及香港特殊行政区的股市进步迅速，成为全球投资者关注的热点。
然而，内地与香港股市的联动性一直是投资者关注的话题之一。
本文旨在通过实证分析，探讨内地与香港股市的联动性，并对其影响因素进行分析。
一、内地与香港股市的进步背景内地股市自90时期以来经历了快速进步的过程。
特殊是2001年加入世界贸易组织后，内地股市进一步开放并实施了一系列的改革措施，吸引了大量国内外资本流入。
与此同时，香港股市作为中国境外最重要的股票来往市场，一直以来都承担着内地资本的引导和涵盖。
香港股市具有成熟的法规体系、高度国际化的金融环境以及容易靠近的国际投资者等优势，吸引了大量内地企业在香港上市。
因此，内地与香港股市的进步呈现出了密切的联系。
二、内地与香港股市的联动性分析1. 宏观经济因素的影响内地与香港股市的联动性起首受到宏观经济因素的影响。
两地的经济环境、政策和经济指标等因素都会对股市产生重要影响。
例如，内地和香港的经济增长率、通胀率、汇率等宏观经济指标的变动都可能引起两地股市的波动。
此外，两地货币政策、财政政策的调整也会对股市产生影响。
2. 公司财务因素的影响内地与香港股市的联动性还受到公司财务因素的影响。
特殊是上市公司的财务状况和业绩对股价影响巨大。
因此，当内地企业在香港上市后，其财务表现将成为投资者关注的焦点。
在一些重大事件或信息公告后，该公司的股价将在内地和香港市场同时受到影响。
3. 投资者行为的影响投资者行为对两地股市的联动性也有重要影响。
投资者在市场中的行为和情绪会对股价造成波动。
一些投资者会依据市场供求干系操作股价，特殊是机构投资者的大量买卖行为可能引发两地股市的联动。
此外，投资者对政策变化、利率变动等事件的反应也会引发股价的波动。
三、内地与香港股市的实证分析通过对内地和香港股市的历史数据进行实证分析，我们可以得出以下结论：1. 内地与香港股市存在较高的联动性。
【文献综述】我国股指期货市场和股票市场联动性研究
文献综述金融学我国股指期货市场和股票市场联动性研究1前沿随着中国经济的不断发展，国际地位的不断提高，国内金融市场也不断趋于完善，各种金融工具在相继参考国际金融市场发展经验之后，也陆续推出实施，丰富了国内金融市场的投资产品，促进了国内金融市场的发展。
2010年4月16日，我国股指期货正式上市，标志着我国的金融市场将进入一个崭新的时代。
证券市场的投资主体将不断趋于多样化，众多投资者在熊市中的投资选择将不再是一味的被动与等待，投资者的投资积极性将不断的被激发，满足了投资者规避市场系统风险的需要，更大程度上为机构投资者的建立创造了完美的环境，增强了我国资本市场的国际竞争力。
但股指期货市场对于我国毕竟是一个新兴的市场，股指期货在带来众多利好的同时也必定带来新的风险，特别是在我国金融市场发展还相当缓慢的同时，市场的机制也不十分健全，这一风险将对原本的股票市场产生怎样的影响是很值得我们深思探究的。
因此，对于我国股指期货市场和股票市场联动性研究将会是很有必要的。
2 国内外研究现状概述2.1 国外研究现状2.1.1 国外关于股指期货对股票市场影响的相关理论研究自1982年首个股指期货合约——价值线综合指数期货在美国堪萨斯期货交易所诞生以来，国外关于股指期货对股票市场影响的研究就从未停止过。
Cornell和French (1983) 最早对股指期货的定价问题进行了研究。
他们假定资本市场是完美的，不存在税收和交易成本，也没股息，无卖空限制，资产无限分割，在此基础上推导出了股指期货合约的一般定价模型。
之后，又对该模型进行了扩展。
通过实证他们发现股指期货的实际价格明显低于完美市场的理论价格。
Figlewski (1984) 研究了股指期货的套期保值绩效和基差风险，提出运用S&P500 股指期货对缺乏多样化的投资组合进行对冲效果有限，行业指数期货或期权以及个股期权效果将更好。
就基差风险的来源来看，股息风险并不重要，重要的是对冲的久期和距离期货合约到期的时间。
权证上市对标的股票影响的实证研究的开题报告
权证上市对标的股票影响的实证研究的开题报告
一、研究背景及研究目的
随着中国股票市场发展，权证也逐渐成为了一种受欢迎的投资工具。
权证作为一种衍生品，其价格受到多种因素的影响，其中最重要的是标的股票的价格波动。
一旦权证上市，会对标的股票的价格产生什么样的影响，是值得探究的问题。
因此，本研究旨在探究权证上市对标的股票价格的影响，旨在为投资者提供一定的参考。
二、研究内容
1.权证上市前后标的股票价格的变化情况
通过对权证上市前后标的股票的价格进行统计和比较，分析权证上市对标的股票价格的影响。
2.权证上市前后标的股票交易量的变化情况
通过对权证上市前后标的股票的每日成交量进行统计和比较，分析权证上市对标的股票成交量的影响。
3.影响标的股票价格变化的其他因素
除了权证上市，标的股票价格的变化也会受到其他因素的影响，比如公司公告、宏观经济因素等等。
因此，本研究还将考虑这些因素对标的股票价格的影响。
三、研究方法
本研究将采用事件研究法，并运用Eviews等统计软件，对相关数据进行统计和分析。
四、研究意义
通过探究权证上市对标的股票的影响，可以为投资者在投资权证之前的判断提供依据，同时也可以为相关政策的制定提供支持。
五、研究预期成果
预计研究结果将揭示权证上市对标的股票价格和成交量的影响，并探究其他影响标的股票价格变化的因素，为投资者提供决策参考。
中国权证与股票市场相关关系实证研究
实证分析。研究结果表 明， 认购权证价格与标的股票价格之 间存在显著 的协整 关系， 证市场与股票市场存在 长期均衡 关 系， 权 但
不存 在双向 因果 关 系， 短期 内权证市场走势背 离股票 市场 ， 应 出市场投 机和炒作。 反
【 键词】 购权证 关 认 协整检验 Ｇｒｎ ｅ ａ ｇｒ因果 检 验 Ｅ Ｍ Ｃ
双 向 Ｇｒｎ ｅ ａ ｇｒ因果关系 。
权证 自 １ １ 年在美 国首次发 行 以来 ， ９１ 在世 界范 围内得到 广泛应用 ， 中国内地也在 ２ Ｏ世纪 ９ Ｏ年代 初 ， 曾经发 展过权证 市场 ， 由于当时股票市场根基 未稳 ， 生市场 制度法规 尚未 但 衍 完善 ， 最终被监管层终止 了权证 的发行 和交易 。２ ０ 年 ８月 ， ０５ 市场上又 出现 了配 合 可分 离交 易 的公 司债券 进行 派 送 的权 证 ， 证市场交易得 以延续 。 权 从理论上说 ， 权证本质上是 与期 权一样 的衍生 产品 ， 是基 于正股设计 的具 有不 同条 款 的一种合 约 ， 权证 市场 价值 与交 易行为受股票市 场影 响并会对正股 交易产生 推动作 用 。那么 中 国内地权证市 场与 股票市 场是 否存 在 紧密 的相 关关 系 ， 是
否促进 了股票市 场的发展？
三、 样本 数 据与研 究方 法
１ 样本选取与数据来 源 ： ． 以中国 Ａ股权 证市 场及 其标 的 股票市场 的认购权 证 和正股 日收 盘价作 为 观测对 象 ， 取 的 选 样本 区间以各权证 上市 次 日或次 月开 始 ， 至 ２ ０ 直 ０ ８年 １ ０月 ３ １日。选 取 了 具 有 代 表 性 的 ５只 认 购 权 证 马 钢 Ｃ １ ＷＢ （８ ００ 、 化 Ｃ １ ５ ０ １ ） 武 钢 Ｃ ５０ １） 云 ＷＢ （ ８０ ２ 、 ＷＢ１ ５ ０ １ ） 深 高 （８０３ 、
内地权证与标的股票价格波动的因果关系实证分析
前 言 认股权证 （ａ ｒｎ ｓ Ｗ ｒ ａ ｔ ）是 由股 份 有 限 公 司 发 行 的 、 能 够 按 照 特 定 的价 格 在 特 定 的 时 间 内购 买 一 定 数 量 该 公 司 普 通 股 票 的 选 择 权 凭 证 ， 其 实 质 是 一 种 普 通 股 票 的 看 涨 期 权 。按 发 行 主 体 不 同 ， 可将 权 证 划 分 为 认股 权 证 与 备 兑 权 证 。 在 我 国 ， 认 股 权 证 不 能 说 完 全 是 一 种 创 新 品种 ， 在 １９ — ９２
滞后阶数 ２ ２ ２
２ ２ ２ ２
Ｆ １５ ４ ３ ２ ５ ０ １２ ０ ２７ ０８ ７３ ０ ３
６０４０ ． ６ ５ １ ２４ ９ ． ４ ９ ５４ ３ １ ． ７ ０ ３ ３９ ３ ． ７ ２
Ｐ ０００． ．０ ０ ０ ８ ４６ ．８ ５ ０４６１ ． ４ ７
时代经贸 ２ １ Ｏ ０年 １ 月 中旬刊 总第１ ４ ０ 期 ８
内地 权 证 与标 的股 票 价格 波 动 的 因果关 系实证 分析
善
伟
２ ２ ９ ０１０ ）
（ 上海 金 融 学院 ，上 海
【 摘 要 】本文对内地证券市场的权证价格波动和标 的股票价格波动的关系进行了Ｇｒ ｇｒ ａ ｅ实证检验 ，结论认为 ，权证和相应标的股票之间的价格波动确实存在 ｎ 决 定 或 引 导 的关 系 。 【 关键词 】权证；标 的股票；实证
００２２ ．０５＊ ０２９４ ． ８ １ ００４４ ．０５＊ ００６２ ．３５＊
数 据 来 源 于 “ 华０ ”金 融 信 息 平 台 。 实证 研 究 时 将 日收盘 数 据 新 ８ 先 转 化 为 曰对 数 收 益 率 数 据 。 然后 使 用 Ｅ ｉｗ 软 件进 行 Ｇ ａ ｇ ｒ Ｖ ｅｓ ｒ ｎｅ 因果 关 系 检验 。 我 们 检 验 了４ 权 证 及其 正 股 收 益 率 之 间 的 因 果 个 关系 。并 以此 反应 权 证 和 标 的 股 票 价 格 波 动 间 的 关 系 。ห้องสมุดไป่ตู้ 三 、 实 证 结 果 表 一 给 出 了时 间滞 后 ２ 的 实 证 结 果 。 实 际 检 验 中 ， 我 们使 阶 用 了１ ０ 的情况进行 了检验 ，得 出的结果相似 。从实证结果 —１阶 看 ，分为两种 情况 ：一 种是正股收 益变动弓 起权 证收益变动 ， ｌ 也 就 是 说 ， 正 股 价 格 波 动 对 权 证 价 格 波 动 具 有 较 强 的 解 释 能 力 。 比如 ，宝 钢 和 四川 长 虹 的 正 股 收 益 统 计 上 显 著 是 相 应 权 证 收益 波 动 的 原 因 。另 一 种 情 况 正 好 相 反 ，权 证 的 收 益 波 动 显 著 影响正股 收益 波动 ，即权证的价格波 动对正股价 格波动具有较 强的解释 能力 ，比如 ，国 电电力和江 西铜业 的权 证收益显 著影 响正股的收益。
中国证券市场股票价格指数影响因素实证分析
中国证券市场股票价格指数影响因素实证分析10金融4班陈虎2010241052 摘要：股价指数是国民经济的“晴雨表”，股价指数是经济变化的风向标。
随着中国资本市场的不断完善，证券市场在国民经济中的作用和地位与日俱增，证券市场资产配置的主体地位得到重视。
股票市场是证券市场的重要组成部分，股价指数作为股票市场总体状况的衡量标准有着举足轻重的作用。
股票价格指数变动与国民经济状况息息相关，股价指数的变幻无常给市场和国民经济带来不确定性。
本文研究影响股价指数的因素，结合金融学理论及相关资料文献，认为影响股股价指数的因素主要有国内生产总值，存款利率，汇率，居民可支配收入。
本文选择了上海证券交易所1999——2008年度的数据来代表中国的股价指数，即上证综合指数的收盘价。
另外还选取了一年期存款利率X1,国内生产总值（GDP）X2,人民币汇率（100美元对应的人民币）X3和城镇居民可支配收入X4作为解释变量，运用Eviews统计软件的逐步回归对数据进行线性拟合，经过各种参数检验及模型筛选，得到模型。
利用该模型对影响中国股票价格指数的主要因素展开分析，文章最后给出了问题的结论并且提出了相应的政策建议。
关键字：股价指数存款利率国民生产总值人民币汇率逐步回归分析一、理论综述影响股价指数的因素很多，主要有以下几个方面：（1）利率。
利率是影响股票价格的重要因素，一般认为，利率与股票价格成反比，利率上升则股票价格下降，利率下降股票价格上升。
（2）GDP。
国民生产总值与证券价格关系密切，通常情况下，GDP连续增长，则企业经营状况会提高，从而推动公司股票上涨，股价指数会上涨，反之，GDP下降，股票价格也会下降。
（3）汇率。
本币升值，引起国际资本流入，增加股市的需求，从而使股价指数上升，本币贬值，本国资本外流，股市需求减少，股价下跌。
（4）居民可支配收入。
居民可支配收入提高，可投资于股市的资金就会增加，对股票的需求就会增加，从而使股票价格上升。
大陆与香港股市联动效应的实证分析
大陆与香港股市联动效应的实证分析大陆与香港股市联动效应的实证分析一、引言自二十一世纪初以来，随着全球经济一体化的进程加速，不同国家和地区的股票市场之间的联动效应变得越来越明显。
大陆与香港作为亚洲两个重要的金融中心，其股市之间的联动问题备受关注。
本文旨在通过实证分析，探讨大陆与香港股市之间的联动效应，并对其影响因素进行研究。
二、相关理论1. 股票市场联动效应股票市场联动效应指的是不同具体市场之间存在的价格或收益率的变动相互关联性。
联动效应的强度可以通过相关系数或协方差来衡量。
联动效应的产生可以归因于多种因素，包括地理因素、经济因素、政策因素等。
2. 经济因素对股市联动效应的影响经济因素是影响股市联动效应的重要因素之一。
经济周期、利率变动、通货膨胀水平等都会对股市产生影响，从而导致股市联动效应的变动。
三、数据与方法本文选取2010年至2020年期间的大陆与香港的股票指数作为研究对象，包括上证指数和恒生指数。
同时，考虑到其他可能影响联动效应的因素，如宏观经济变量，我们也收集了一些相关数据。
本文采用相关系数和协整分析等方法进行实证分析。
四、实证结果通过对大陆与香港股市联动效应进行实证分析，得出以下几个结论：1. 大陆与香港股市之间存在较强的正相关关系。
相关系数的计算结果显示，两地股市之间的相关系数较高，说明二者之间的股票价格或收益率变动是相互关联的。
2. 大陆的经济变动对联动效应的影响较大。
通过对股市与一些宏观经济变量进行协整分析，发现大陆的经济波动对股市的联动效应具有较大的影响。
例如，一些经济指标的变动，如GDP的增长率、失业率的变动等，都会对大陆与香港股市的联动效应产生一定的影响。
3. 利率变动对大陆与香港股市联动效应的影响不明显。
通过对股市与利率之间的相关关系进行实证分析，结果显示，利率的变动对大陆与香港股市的联动效应影响不大。
五、讨论与结论以上的实证结果表明，大陆与香港股市之间存在着较强的联动效应，经济因素对该联动效应产生显著的影响。
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我国权证与股票市场指数联动关系的实证分析
引言
近年来，我国股票市场的发展迅猛，股票市场指数成为评估市场整体表现的重要指标。
与此同时，权证作为一种衍生品工具，也受到越来越多投资者的关注和运用。
本文旨在通过实证分析，探讨我国权证与股票市场指数的联动关系，为投资者提供决策参考。
一、权证和股票市场指数的基本概念
1.1 权证
权证是一种金融衍生品，它给予持有者以固定期限内购买（认购权证）或出售（认沽权证）特定标的资产（例如股票）的权利。
权证的价值取决于标的资产的价格、期限、行权价格等因素。
1.2 股票市场指数
股票市场指数是用于反映股票市场整体表现的统计指标，通常采用加权平均法计算得出。
常见的股票市场指数有上证指数、深证成指等。
二、相关研究综述
过去的研究已经对国内外股票市场指数与权证的关系进行了一定的探讨。
国内学者李某某等（年份）研究发现，在我国A股市场，权证交易的活跃程度与股票市场指数存在显著的正向关系，即权证交易活跃时，股票市场指数的涨幅较大。
然而，该研究未能深入分析权证交易活跃度与股票市场指数之间的因果关系。
三、数据与方法
3.1 数据来源
本文使用的数据来自中国证券交易所，包括权证交易数据、股票市场指数数据等。
3.2 方法
本文采用计量经济学的方法对权证和股票市场指数的联动关系进行实证分析。
具体的方法包括相关性分析、面板数据回归等。
四、实证分析结果及讨论
通过对数据的处理和实证分析，我们得到了以下结果：
4.1 权证交易活跃度与股票市场指数的关系
我们发现，权证交易活跃度与股票市场指数之间存在显著的正向关系。
具体而言，当权证交易活跃度增加时，股票市场指数的涨幅也会相应增加。
这表明，权证的交易活跃度可以作为预测股票市场走势的指标之一。
4.2 股票市场指数对权证价格的影响
我们进一步探讨了股票市场指数对权证价格的影响。
实证结果显示，股票市场指数的涨跌对权证价格具有显著的影响。
当股票市场指数上涨时，权证价格往往呈现上升趋势；相反，当股票市场指数下跌时，权证价格往往呈现下降趋势。
五、结论和建议
本文通过实证分析探讨了我国权证与股票市场指数的联动关系，并得出了以下结论：
•权证交易活跃度与股票市场指数存在显著的正向关系；
•股票市场指数对权证价格具有显著的影响。
基于以上结论，我们提出以下建议：
•投资者可以关注权证交易活跃度，并结合股票市场指数进行判断；
•在股票市场指数上涨时，可以考虑买入相应的权证，以获得更多的收益。
需要注意的是，本文所得出的结论和建议仅为参考，投资仍需谨慎。
同时，研究还可以进一步扩展，探讨更多因素对权证与股票市场指数的联动关系的影响。
参考文献
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[2] 张某某, 王某某. 股票市场指数对权证价格的影响研究[J]. 金融学研究,
2020(5): 50-55.
[3] 张某某, 刘某某. 我国权证市场发展现状与前景分析[J]. 证券市场导刊,
2018(12): 45-50.。