金融市场学-第二章货币市场1
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金融市场学习题及答案
第二章货币市场练习参考答案一、判断题1．货币市场是一个无形的市场，其效率可通过广度、深度和弹性这三个指标进行衡量（是）2．商业银行参与同业拆借市场即可以作为资金的供给者，又可以资金的需求者，决定其最终参与身份的是商业银行的法定存款准备金状况。
(错)3．同业拆借市场利率在交易双方直接进行交易的情况下，可以通过协商的方式来决定.（对）4．回购协议的资金需求方就是融出证券的一方，也是回购协议到期时必须支付一定货币将证券回购的一方。
( 对）5．封闭式回购由于所持押证券被专门的机构冻结，因此不可能有违约的风险。
（错）6．对于商业票据的发行人来说,商业票据的利息成本就是商业票据的面值同票面利率的乘积。
（错)7．办理票据贴现的银行或其他贴现机构将其贴现收进的未到期票据再向其他的银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为称为再贴现。
（错）8．由美国国内银行在境外的分支机构所发行的以美元为面值、发行地在美国境外的大额可转让定期存单属于欧洲美元存单。
（对）9．当市场对于债券的需求强烈时,美式收益率招标所确定的票面利率会相对高些。
（错）10．短期政府债券能够成为中央银行公开市场操作的工具，主要是因为短期政府债券信用风险小，价格变动的利率弹性小，发行量大，品种多,且是商业银行超额准备的主要资产.（对）二、单项选择题1．以下不属于货币市场范畴的是（B）A 同业拆借市场B股票市场C短期政府债券市场D大额可转让定期存单市场2．用以衡量货币市场交易活跃程度的指标是（B）A 广度B深度C弹性D宽度3．以下不参与同业拆借市场的机构是（D）A 商业银行B证券公司C信托公司D中央银行4．以下关于回购协议市场中的回购交易，说法正确的是（D ）A回购协议市场签订的回购协议是有一定市场价格的。
B 回购协议中正回方在回购协议到期时,有权放弃购回所抵押的证券。
C回购协议中的逆回购方在回协议到期时，有权不回售所融得的证券。
D 回协议的执行双方必须在回购协议到期时按照协议中约定的条件执行交易。
金融市场学概论--第二章-货币市场ppt课件
资出售 金需求者投
入
证
券
资
金
获
得
购
回
资
资金 金提供者证券
交 理易
原
优点：对于非金融机构或禁止进入同业拆借
市场的金融机构可规避对放款的管制，期限
灵活，便于满足不同需要。
逆回购协议
§3 回购市场
二、回购市场的参与者
参与的目的： ➢为存货融资 ➢扎平空头头寸
卖空： 先卖出借入的证券，随后投资者从 市场买入该证券，归还给证券借出 者的交易机制。 证券归还后，称投资者已经“扎平 了卖空头寸”。
同业拆借市场资金借贷程序简单快捷，借贷双方可以通过 电话直接联系，也可与市场中介人联系。
§2 同业拆借市场
二 同业拆借市场的参与者
同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。商业银行既是 主要的资金供应者，又是主要的资金需求者。
非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、储蓄贷款协会 等也是金融市场上的重要参与者，它们大多以贷款人身份 出现在该市场上。
400000
200000
0 1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2013年1月份，银行间债券市场发行债券5214.6亿元，同比增加182.9%; 同业拆借 市场,交易量累计为3.8万亿元，同比增加87.1% ;回购市场，债券质押式回购成 交13.5万亿元，同比增加98.8% ;银行间债券市场现券成交8.0万亿元，同比增加 159.5% .
我国同业拆借规模（1996-2010）
亿元
300000
250000
200000
150000
100000
50000
金融市场学章节练习题及答案02(共12章)
学习情境二货币市场复习思考题1.什么是货币市场？货币市场具有哪些特征？答：短期金融市场又称为货币市场，是指以期限在一年以内的金融资产为交易工具的短期资金融通市场。
货币市场可满足资金需求者的短期资金需求，还可为资金盈余者提供投资渠道，也是中央银行实施货币政策的操作手段之一。
货币市场的特征（1）交易对象的交易期限短。
交易对象的交易期限短是货币市场交易对象最基本的特征。
最短的交易期限只有半天，最长的不超过1年，大多为3～6个月。
（2）解决短期资金周转的需要。
由于货币市场中交易对象的交易期限短，因而货币市场交易的主要目的是解决短期资金周转的需要。
（3）流动性强。
较强的流动性是由于交易期限短导致的。
期限短的交易对象随时可以在市场上转换成现金，使其流动性接近货币，因此把短期金融市场称为货币市场。
（4）风险相对较低。
货币市场交易对象的期限短，不确定因素相对较少，加上变现的时间间隔较短，很容易被短期交易者接受。
虽然其短期收益非常有限，但其价格平稳，参与交易的双方遭受损失的可能性很小，因此其风险很低。
2. 货币市场工具有哪些？答：货币市场工具是指期限小于或等于一年的债务工具。
它们具有很高的流动性，属固定收入证券的一部分。
货币市场工具交易在许多情况下是大宗交易，个人投资者难以参与，个人投资者通过货币市场基金来间接进行货币市场工具投资。
货币市场工具主要有短期国债、大额可转让存单、商业票据、银行承兑汇票、回购协议和其他货币市场工具。
（一）短期国债短期国债是一国政府为满足先支后收所产生的临时性资金需求而发行的短期债券。
英国是最早发行短期国债的国家。
二）大额可转让存单大额可转让存单也称为大额可转让存款证，是银行发行的一种定期存款凭证，凭证上印有一定的票面金额、存入和到期日、利率，到期后可按票面金额和规定利率提取全部本息，逾期存款不计息。
大额可转让存单可流通转让，自由买卖。
大额可转让存单是银行存款的证券化。
大额可转让存单通常不记名，不能提前支取，可以在二级市场上转让；按标准单位发行，面额较大；发行人多为大银行；期限多在一年以内。
金融市场学课后习题答案
②有利于国际投资和贸易的快速发展。金融全球化使资金的调拨迅速、方便，资金交 易成本大幅度降低，为投资、融资和贸易提供了便利。
③有利于全球金融体制与融资结构的整合。金融全球化促进全球金融体制的整合，有 利于金融机构加速改革和重组，提高金融体系的效率。首先，促使一些国家的专业银行制 度逐步向全能银行制度转变。其次，促进了以银行为主导的间接金融为主转向以直接金融 为主导的金融结构转变。
6、金融全球化的影响。
答：金融全球化的影响具有双重性：一方面，金融全球化提高了国际金融市场的效 率，高效地配置资源，促进了世界经济金融的发展，有利于增进全球福利。另一方面，全 球化也带来了一些消极影响，对各国金融体系的稳定性提出了挑战。
一、 金融全球化的积极意义
①有利于资金在全球范围内的高效配置。金融资本跨国界流动的增加，使有限的资金 在全球范围内得到了更合理的分配，起到了及时调剂资金余缺的作用。
2、金融中介的基本功能是什么？ 答：①充当信用中介。信用中介是指商业银行等金融机构从社会借入资金，再贷给
借款人，金融机构在社会货币供需过程中起着一种桥梁，或者说中介作用。信用中介是 金融中介最基本的职能，通过间接融资方式实现借贷者之间的资金融通。
②提供支付机制。如今，大多数交易并不使用现金，而是使用支票、信用卡、借记 卡和电子转账系统。这种付款方式称为支付机制，一般是由特定的金融中介提供的。
④反映功能。金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”，是公认的国民经济信号系 统。这实际上就是金融市场反映功能的写照。
从微观层面来讲，金融市场的功能还包括价格发现、提供流动性、降低交易成本、 示范作用等等。
4、金融创新的动因是什么？ 答：金融创新的动因归结为以下三个方面：
①顺应需求的变化。利率剧烈波动导致经济环境变化，激励人们创造一些能够降低利 率风险的新的金融工具。
③有利于全球金融体制与融资结构的整合。金融全球化促进全球金融体制的整合，有 利于金融机构加速改革和重组，提高金融体系的效率。首先，促使一些国家的专业银行制 度逐步向全能银行制度转变。其次，促进了以银行为主导的间接金融为主转向以直接金融 为主导的金融结构转变。
6、金融全球化的影响。
答：金融全球化的影响具有双重性：一方面，金融全球化提高了国际金融市场的效 率，高效地配置资源，促进了世界经济金融的发展，有利于增进全球福利。另一方面，全 球化也带来了一些消极影响，对各国金融体系的稳定性提出了挑战。
一、 金融全球化的积极意义
①有利于资金在全球范围内的高效配置。金融资本跨国界流动的增加，使有限的资金 在全球范围内得到了更合理的分配，起到了及时调剂资金余缺的作用。
2、金融中介的基本功能是什么？ 答：①充当信用中介。信用中介是指商业银行等金融机构从社会借入资金，再贷给
借款人，金融机构在社会货币供需过程中起着一种桥梁，或者说中介作用。信用中介是 金融中介最基本的职能，通过间接融资方式实现借贷者之间的资金融通。
②提供支付机制。如今，大多数交易并不使用现金，而是使用支票、信用卡、借记 卡和电子转账系统。这种付款方式称为支付机制，一般是由特定的金融中介提供的。
④反映功能。金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”，是公认的国民经济信号系 统。这实际上就是金融市场反映功能的写照。
从微观层面来讲，金融市场的功能还包括价格发现、提供流动性、降低交易成本、 示范作用等等。
4、金融创新的动因是什么？ 答：金融创新的动因归结为以下三个方面：
①顺应需求的变化。利率剧烈波动导致经济环境变化，激励人们创造一些能够降低利 率风险的新的金融工具。
金融市场学-第二章货币市场1
资讯链接
金融市场学-第二章货币市场1
LIBOR：从2008年以来
金融市场学-第二章货币市场1
2009年我国货币市场利率
金融市场学-第二章货币市场1
货币市场子市场
同业拆借市场 回购市场 商业票据市场 银行承兑汇票市场 大额可转让定期存单市场 短期政府债券市场 货币市场共同基金 欧洲美元市场
金融市场学-第二章货币市场1
•通知贷 •记账户
•次日通 •知央行 •借记账户
•中央银行
金融市场学-第二章货币市场1
同业拆借市场的参与者
同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。 商业银行既是主要的资金供应者，又是主要 的资金需求者。 非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、 储蓄贷款协会等也是金融市场上的重要参与 者，它们大多以拆出人（资金供给者）身份 出现在该市场上。
证券、公司债券以及股票
一年以内，可随时变现，有较强的 货币性，最短一天以内，最长不超 过1年。普遍为3-6个月，债券则以 6-9个月为多
期限均为一年以上，中期——1 年至10年；长期——10年以上； 无限期——股票
大多用于金融机构、工商企业的短 用于长期投资计划。 期周转资金。中央银行也是货币市 场的主要参与者。
同业拆借的交易原理
最初
大型商业银行拆借彼此的存款准备金——满足法定存 款准备金需要 通过央行的存款准备金账户电子划拨
后来
中小商业银行、证券交易商及政府拥有的活期存款都 进行拆借 ——满足季节性和临时性的资金需要
金融市场学-第二章货币市场1
同业拆借的交易方式
直接拆借方式
拆借双方不通过中介人，由一方主动通过银行往来关系， 直接寻找对象。 当拆入方与拆出方能及时洞察信息并相互了解时，便可 直接协商成交。
第二章货币市场《金融市场》PPT课件
回购协议市场的风险 控制信用风险:
回购保证金 抵押品的逐日盯市制度
2.4 商业票据市场
商业票据是一种由信用评级较高的大公司在公开 市场上发行的，作为其债务凭证的无担保短期票 据。
商业票据的特征
期限较短 信用风险较低 发行规模巨大 流动性较低
商业票据市场的交易机制
商业票据的发行 商业票据价格的确定 商业票据的评级
同业拆借市场的特点： 融资期限较短、信用交易、准入标准严格、交易 便捷、利率决定市场化
同业拆借市场的作用 ： 加强金融资产流动性，保障金融机构安全运行 提高金融机构的盈利水平 市场利率可作为中央银行货币政策的重要途径 对于宏观经济发展有着重要作用
2.3 回购协议市场
回购协议市场的概念与交易机制
2.5 银行承兑汇票市场
银行承兑汇票 银行承兑汇票市场是以银行承兑汇票为媒体，通 过汇票的发行、承兑、转让及贴现，从而实现资 金融通的市场，这个市场以银行信用为基础。 银行承兑汇票的流通转让包括出票、承兑、背书、 再贴现及转贴现等环节。
银行承兑汇票市场的交易机制
2.6 大额可转让定期存单市场
大额可转让定期存单
大额可转让定期存单是由商业银行等存款机构发行的，按 照一定金额、一定期限和约定的利率计息，并可以进行转 让的金融工具。它通常由资力雄厚的大银行发行，面额固 定并可以流通转让。 大额可转让定期存单的特点： 不记名 金额大 期限短 利率可固定或浮动 大额可转让定期存单的种类
大额可转让定期存单的发行与交易
第2章 货币市场
2.行的，政府提供信 用担保的短期债券，是货币市场中一种非常重 要的交易工具。 国库券具有安全性高、流动性强、收益免税、 面值较小等特点。
2.1 国库券市场
国库券的发行与流通 国库券市场包括发行市场和流通市场两部分： 国库券的发行大多采取拍卖方式。 国库券的流通转让通常在场外交易市场进行。
回购保证金 抵押品的逐日盯市制度
2.4 商业票据市场
商业票据是一种由信用评级较高的大公司在公开 市场上发行的，作为其债务凭证的无担保短期票 据。
商业票据的特征
期限较短 信用风险较低 发行规模巨大 流动性较低
商业票据市场的交易机制
商业票据的发行 商业票据价格的确定 商业票据的评级
同业拆借市场的特点： 融资期限较短、信用交易、准入标准严格、交易 便捷、利率决定市场化
同业拆借市场的作用 ： 加强金融资产流动性，保障金融机构安全运行 提高金融机构的盈利水平 市场利率可作为中央银行货币政策的重要途径 对于宏观经济发展有着重要作用
2.3 回购协议市场
回购协议市场的概念与交易机制
2.5 银行承兑汇票市场
银行承兑汇票 银行承兑汇票市场是以银行承兑汇票为媒体，通 过汇票的发行、承兑、转让及贴现，从而实现资 金融通的市场，这个市场以银行信用为基础。 银行承兑汇票的流通转让包括出票、承兑、背书、 再贴现及转贴现等环节。
银行承兑汇票市场的交易机制
2.6 大额可转让定期存单市场
大额可转让定期存单
大额可转让定期存单是由商业银行等存款机构发行的，按 照一定金额、一定期限和约定的利率计息，并可以进行转 让的金融工具。它通常由资力雄厚的大银行发行，面额固 定并可以流通转让。 大额可转让定期存单的特点： 不记名 金额大 期限短 利率可固定或浮动 大额可转让定期存单的种类
大额可转让定期存单的发行与交易
第2章 货币市场
2.行的，政府提供信 用担保的短期债券，是货币市场中一种非常重 要的交易工具。 国库券具有安全性高、流动性强、收益免税、 面值较小等特点。
2.1 国库券市场
国库券的发行与流通 国库券市场包括发行市场和流通市场两部分： 国库券的发行大多采取拍卖方式。 国库券的流通转让通常在场外交易市场进行。
金融市场学整理
F P 360 100% F t
365/ t
F P ② 真实年收益率： YE 1 P
③ 债券等价收益率： YBE 7. 货币市场共同基金市场
1
F P 365 100% P t
1
孙晖
ห้องสมุดไป่ตู้
金融市场学整理
（1）货币市场共同基金：共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理 人进行市场运作， 赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。 而 对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。 （2）货币市场共同基金的发行：采取发行人直接向社会公众招募、由投资银行或证券公司 承销或通过银行及保险公司等金融机构进行分销等办法。 （3）货币市场共同基金的交易：基金的初次认购按面额进行，一般不收或收取很少的手续 费。其购买或赎回价格所依据的净资产值是不变的，一般是每个基金单位 1 元。衡量该类基 金表现好坏的标准就是其投资收益率。 （4）货币市场共同基金的特征：投资于货币市场中高质量的证券组合；提供一种有限制的 存款账户；所受到的法规限制相对较少。 第三章 资本市场 1. 股票的认购与销售 （1）包销: 承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进，再转给投资者。这 样承销商就承担了在销售过程中股票价格下跌的全部风险。 承销商所得到的买卖差价是对承 销商所提供的咨询服务以及承担包销风险的报偿，也称为承销折扣。 （2）代销: 即“尽力销售” ，指承销商许诺尽可能多的销售股票，但不保证能够完成预定销 售额，任何没有出售的股票可退给发行公司。这样，承销商不承担风险。 （3）备用包销: 是指通过认股权来发行股票并不需要投资银行的承销服务，但发行公司可 与投资银行协商签订备用包销合同， 该合同要求投资银行作备用认购者买下未能售出的剩余 股票，而发行公司为此支付备用费。 2. 保证金交易 （1）信用交易：又称垫头交易或保证金交易，是指证券买者或卖者通过交付一定数额的保 证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。 （2）保证金购买：指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，由经纪人垫付 其余价款，为他买进指定证券。 【保证金买空例】 某投资者有本金 5 万元，判断 X 股票价格将上涨。X 股票当前市价为 50 元/股，法定保证金比率为 50%，维持保证金比率为 30%，保证金的贷款利率为 10%。借 5 万 元购买 X 股票 2000 股。 假设一年后股价上涨到 60 元，如果没有进行保证金，则投资收益率为 20%，而保证金 购买的投资收益率为[60×2000-50000(1+10%)-50000]/50000=30%。 假设一年后股价下跌到 40 元，则投资者保证金比率变为 [40 × 2000-50000]/[40 × 2000]=37.5%，投资者的收益率为[40×2000-50000(1+10%)-50000]/50000=-50%。 股价下跌到什么价位,投资者会收到追缴保证金的通知呢? [2000X-50000]/2000X=30%，解得 X=35.71。 （3）卖空交易：指对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的初 始保证金（现金或证券）借入证券，在市场上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人。 【保证金卖空例】 某投资者有本金 5 万元，卖空 X 股票 2000 股，卖空股价 50 元/股，法定 保证金比率为 50%，维持保证金比率为 20%。 当股价下跌至 40 元/股时买回，投资者收益率为 40%。 当股票上涨到 60 元/股时，投资者的收益率为-40%。此时的保证金比率为[100000+ 50000-60×2000]/(60×2000)=25%。 股价上升到什么价位，投资者会收到追缴保证金通知呢？ [100000+50000-2000X]/2000X=20%，解得 X=62.5 元。
第2章货币市场《金融市场学》
同业拆借市场的拆借期限以1-2日最为常见，最短的是隔夜 拆借。拆借期限一般不会超过1个月，但少数拆借的交易期 限也有可能长达1年。同业拆借款项按日计息，拆借利息与 拆借本金的比率称为拆息率。 国际货币市场中，代表性的拆息率有以下四种：伦敦银行间 同业拆放利率（LIBOR）、新加坡银行间同业拆借利率和香 港银行间同业拆借利率、美国联邦基准利率。其中， LIBOR已成为国际金融市场的关键利率。
第四节 大额可转让存单市场
一．大额可转让存单市场概述
1. 大额可转让定期存单（Negotiable Certificates of Deposits， 简称CDs）产生于20世纪60年代。为避免Q条例的限制， 美国的花旗银行率先设计了大额可转让定期存单这种短期 的有收益票据来吸引企业的短期资金。
2. 大额定期存单一般由较大的商业银行发行，主要是由于这 些机构信誉较高，可以相对降低筹资成本，且发行规模大， 容易在二级市场流通。
的定期存单。 4. 储蓄机构存单：由一些非银行金融机构（储蓄贷款协会、
互助储蓄银行、信用合作社）发行的一种可转让定期存单。
第四节 大额可转让存单市场
三．大额可转让存单市场的交易机制
1. 利率和期限：一般为2个月左右，此外还有：滚动存款单据 （roll-over CDs）。
2. 风险和收益：对投资者来说，可转让存单的风险有两种：一 是信用风险，二是市场风险。
五．回购协议市场的风险
（一）回购利率与利率风险
1. 用于回购的证券质地。 2. 期限长短。 3. 交割条件。 4. 货币市场中的其他子市场的利率水平。
（二）回购协议市场的信用风险
如果到约定期限后交易商无力购回证券，客户只有保留这些抵 押品。但如果适逢债券利率上升，则手中持有的证券价格就会 下跌，客户所拥有的债券价值就会小于其借出的资金价值；如 果债券的市场价值上升，交易商又会担心抵押品的收回，因为 这时其市场价值要高于贷款数额。
第四节 大额可转让存单市场
一．大额可转让存单市场概述
1. 大额可转让定期存单（Negotiable Certificates of Deposits， 简称CDs）产生于20世纪60年代。为避免Q条例的限制， 美国的花旗银行率先设计了大额可转让定期存单这种短期 的有收益票据来吸引企业的短期资金。
2. 大额定期存单一般由较大的商业银行发行，主要是由于这 些机构信誉较高，可以相对降低筹资成本，且发行规模大， 容易在二级市场流通。
的定期存单。 4. 储蓄机构存单：由一些非银行金融机构（储蓄贷款协会、
互助储蓄银行、信用合作社）发行的一种可转让定期存单。
第四节 大额可转让存单市场
三．大额可转让存单市场的交易机制
1. 利率和期限：一般为2个月左右，此外还有：滚动存款单据 （roll-over CDs）。
2. 风险和收益：对投资者来说，可转让存单的风险有两种：一 是信用风险，二是市场风险。
五．回购协议市场的风险
（一）回购利率与利率风险
1. 用于回购的证券质地。 2. 期限长短。 3. 交割条件。 4. 货币市场中的其他子市场的利率水平。
（二）回购协议市场的信用风险
如果到约定期限后交易商无力购回证券，客户只有保留这些抵 押品。但如果适逢债券利率上升，则手中持有的证券价格就会 下跌，客户所拥有的债券价值就会小于其借出的资金价值；如 果债券的市场价值上升，交易商又会担心抵押品的收回，因为 这时其市场价值要高于贷款数额。
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或拆借双方对市场上的资金供求信息不甚了解时，则往 往需要借助中介人来完成成交过程。
拆入行
次日通 知央行 贷记账户
通知借 记账户
拆借中介
拆出行
通知贷 记账户
次日通 知央行 借ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ账户
中央银行
同业拆借市场的参与者
同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。 商业银行既是主要的资金供应者，又是主要 的资金需求者。
第一节 同业拆借市场
主要内容
1
同业拆借市场概述
2
同业拆借市场利率
3
同业拆借市场管理
4
中国同业拆借市场发展历程
一、同业拆借市场概述
同业拆借市场的定义
定义：（Call market; inter-bank borrow market) 是指金融机构之间进行短期资金融通的市场。
金融机构之间交易 临时“资金头寸”调剂
资金来源
公司和银行通常将其暂时性的资产 保险公司和养老基金大量持有资 盈余投于货币市场以获取利息。 本市场证券谋求投资收益。
货币市场参与者特性
市场上并不存在固定的借方或贷方，同一 机构经常同时操作于市场的两方。
货币市场往往会被相对少数的大金融机构 控制着。
货币市场的投资者主要追求安全性与流动 性和赚取一定利息收入的机会。
年份
1970
美国政府国库券
81
可转让银行存单(大额) 55
商业票据
33
银行承兑票据
7
回购协定
3
联邦基金
16
欧洲美元
2
1980 216 317 122 42 57 18 55
1990 527 543 557 52 144 61 92
1993 715 381 550 32 168 62 63
大多用于金融机构、工商企业的短 用于长期投资计划。 期周转资金。中央银行也是货币市 场的主要参与者。
货币市场金融工具期限短、流动性 资本市场的金融工具期限长、流
强、易变现，价格波动小，因而风 动性低、价格波动幅度较大。风
险较小，收益较低。可获得稳定、 险也较高。但可能为投资者带来
合理但菲薄的收益。
丰厚的回报。
货币市场的功能
短期资 金融通
为季节性、 临时性资金 融通提供场所
政策 传导
货币市场具 有传导货币 政策的功能
促进资本 市场发展
尤其是促进 证券市场的
发展
货币市场和资本市场要共同发展， 相互促进
货币市场利率
货币市场金融工具收益率随时间和不同的金 融工具而变化。
货币市场的基础利率主要取决于同业拆借利 率，尤其是隔夜拆借利率。
例如LIBOR是全球货币市场参考的基准利率
资讯链接
LIBOR：从2008年以来
2009年我国货币市场利率
货币市场子市场
同业拆借市场 回购市场 商业票据市场 银行承兑汇票市场 大额可转让定期存单市场 短期政府债券市场 货币市场共同基金 欧洲美元市场
美国主要货币市场工具及其规模
短期拆借 目的：调剂临时性、季节性的业务经营资金余缺。 期限：7天以上，不超过1年 好处：借入银行可以扩大资金来源，增加贷款能力； 借出银行可以投放部分闲散资金，增加资产的流动性 与收益。
同业拆借市场的拆借期限与利率
同业拆借市场的拆借期限通常以1—2天为限， 短至隔夜，多则一、三、六个月不等，当然 也有少数同业拆借交易的期限接近或达到一 年的。
货币市场
资本市场
短期金融资产，如国库券、商业票 以股票和债券为主，主要包括：
据、银行承兑汇票、可转让定期存 政府（中央或地方）债券、抵押
单、回购协议等
证券、公司债券以及股票
一年以内，可随时变现，有较强的 货币性，最短一天以内，最长不超 过1年。普遍为3-6个月，债券则以 6-9个月为多
期限均为一年以上，中期——1 年至10年；长期——10年以上； 无限期——股票
融通期限较短
基本是信用拆借
交易便利快捷
特 点
交易金额较大
利率由供求 双方议定
同业拆借市场的功能
增强金融机构的资产流动性 提高了金融机构的盈利水平 中央银行实施货币政策的重要载体 常被作为基础利率
同业拆借的交易原理
最初
大型商业银行拆借彼此的存款准备金——满足法定存 款准备金需要
通过央行的存款准备金账户电子划拨
定义：（Money market) 期限为一年或一年以下的短期金融工具交易所形
成的供求关系及其运行机制的总和。
为什么被称 作货币市场？
特征
变现性和流动性较强，类似于货币。 融资期限短，风险低，收益低。 二级市场交易活跃，交易规模大，多为批发市场。
金融工具 种 类： 期限：
融资目的
风险程度与 收益水平
银行有拆入（借款）利率和拆出（贷款）利 率两种，对于同一家银行来说前低后高
短期盈利性、流动性管理
同业拆借市场的形成
最早产生于美国
1913年 美国 法定存款准备金 1921年 美国 产生联邦基金同业拆借市场 1933年经济危机后——西方各国央行管理加强，纷纷
引入法定准备金制度 80年代 外资银行开始进入美国同业拆借市场，自此
同业拆借市场的容量和规模迅速扩大
同业拆借市场的特点
非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、 储蓄贷款协会等也是金融市场上的重要参与 者，它们大多以拆出人（资金供给者）身份 出现在该市场上。
同业拆借市场上的交易种类
头寸拆借 定义：是指金融同业之间为轧平头寸，补足存款准备 金或减少超额准备而进行的短期资金融通活动。 期限：一般为日拆，不超过7天。 目的：多头寸银行借出多余资金生息；少头寸银行拆 入资金补足差额，保证清算顺利进行。
学习要点
了解货币市场的特点和构成 掌握货币市场与资本市场的区别 熟悉各个子市场的不同特征并加以区别 了解各个子市场的参与主体和功能 掌握各个子市场利率的计算 了解中国各个子市场的发展现状
主要内容
1
货币市场定义与特征
2
货币市场的功能
3
货币市场工具与利率
4
货币市场的各个子市场
货币市场的定义与特征
后来
中小商业银行、证券交易商及政府拥有的活期存款都 进行拆借
——满足季节性和临时性的资金需要
同业拆借的交易方式
直接拆借方式
拆借双方不通过中介人，由一方主动通过银行往来关系， 直接寻找对象。
当拆入方与拆出方能及时洞察信息并相互了解时，便可 直接协商成交。
间接拆借方式
拆出方或拆入方通过中介人间接寻找交易对象进行拆借。 当拆入方拆入资金数额较大，需要多个拆出方提借时，
拆入行
次日通 知央行 贷记账户
通知借 记账户
拆借中介
拆出行
通知贷 记账户
次日通 知央行 借ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ账户
中央银行
同业拆借市场的参与者
同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。 商业银行既是主要的资金供应者，又是主要 的资金需求者。
第一节 同业拆借市场
主要内容
1
同业拆借市场概述
2
同业拆借市场利率
3
同业拆借市场管理
4
中国同业拆借市场发展历程
一、同业拆借市场概述
同业拆借市场的定义
定义：（Call market; inter-bank borrow market) 是指金融机构之间进行短期资金融通的市场。
金融机构之间交易 临时“资金头寸”调剂
资金来源
公司和银行通常将其暂时性的资产 保险公司和养老基金大量持有资 盈余投于货币市场以获取利息。 本市场证券谋求投资收益。
货币市场参与者特性
市场上并不存在固定的借方或贷方，同一 机构经常同时操作于市场的两方。
货币市场往往会被相对少数的大金融机构 控制着。
货币市场的投资者主要追求安全性与流动 性和赚取一定利息收入的机会。
年份
1970
美国政府国库券
81
可转让银行存单(大额) 55
商业票据
33
银行承兑票据
7
回购协定
3
联邦基金
16
欧洲美元
2
1980 216 317 122 42 57 18 55
1990 527 543 557 52 144 61 92
1993 715 381 550 32 168 62 63
大多用于金融机构、工商企业的短 用于长期投资计划。 期周转资金。中央银行也是货币市 场的主要参与者。
货币市场金融工具期限短、流动性 资本市场的金融工具期限长、流
强、易变现，价格波动小，因而风 动性低、价格波动幅度较大。风
险较小，收益较低。可获得稳定、 险也较高。但可能为投资者带来
合理但菲薄的收益。
丰厚的回报。
货币市场的功能
短期资 金融通
为季节性、 临时性资金 融通提供场所
政策 传导
货币市场具 有传导货币 政策的功能
促进资本 市场发展
尤其是促进 证券市场的
发展
货币市场和资本市场要共同发展， 相互促进
货币市场利率
货币市场金融工具收益率随时间和不同的金 融工具而变化。
货币市场的基础利率主要取决于同业拆借利 率，尤其是隔夜拆借利率。
例如LIBOR是全球货币市场参考的基准利率
资讯链接
LIBOR：从2008年以来
2009年我国货币市场利率
货币市场子市场
同业拆借市场 回购市场 商业票据市场 银行承兑汇票市场 大额可转让定期存单市场 短期政府债券市场 货币市场共同基金 欧洲美元市场
美国主要货币市场工具及其规模
短期拆借 目的：调剂临时性、季节性的业务经营资金余缺。 期限：7天以上，不超过1年 好处：借入银行可以扩大资金来源，增加贷款能力； 借出银行可以投放部分闲散资金，增加资产的流动性 与收益。
同业拆借市场的拆借期限与利率
同业拆借市场的拆借期限通常以1—2天为限， 短至隔夜，多则一、三、六个月不等，当然 也有少数同业拆借交易的期限接近或达到一 年的。
货币市场
资本市场
短期金融资产，如国库券、商业票 以股票和债券为主，主要包括：
据、银行承兑汇票、可转让定期存 政府（中央或地方）债券、抵押
单、回购协议等
证券、公司债券以及股票
一年以内，可随时变现，有较强的 货币性，最短一天以内，最长不超 过1年。普遍为3-6个月，债券则以 6-9个月为多
期限均为一年以上，中期——1 年至10年；长期——10年以上； 无限期——股票
融通期限较短
基本是信用拆借
交易便利快捷
特 点
交易金额较大
利率由供求 双方议定
同业拆借市场的功能
增强金融机构的资产流动性 提高了金融机构的盈利水平 中央银行实施货币政策的重要载体 常被作为基础利率
同业拆借的交易原理
最初
大型商业银行拆借彼此的存款准备金——满足法定存 款准备金需要
通过央行的存款准备金账户电子划拨
定义：（Money market) 期限为一年或一年以下的短期金融工具交易所形
成的供求关系及其运行机制的总和。
为什么被称 作货币市场？
特征
变现性和流动性较强，类似于货币。 融资期限短，风险低，收益低。 二级市场交易活跃，交易规模大，多为批发市场。
金融工具 种 类： 期限：
融资目的
风险程度与 收益水平
银行有拆入（借款）利率和拆出（贷款）利 率两种，对于同一家银行来说前低后高
短期盈利性、流动性管理
同业拆借市场的形成
最早产生于美国
1913年 美国 法定存款准备金 1921年 美国 产生联邦基金同业拆借市场 1933年经济危机后——西方各国央行管理加强，纷纷
引入法定准备金制度 80年代 外资银行开始进入美国同业拆借市场，自此
同业拆借市场的容量和规模迅速扩大
同业拆借市场的特点
非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、 储蓄贷款协会等也是金融市场上的重要参与 者，它们大多以拆出人（资金供给者）身份 出现在该市场上。
同业拆借市场上的交易种类
头寸拆借 定义：是指金融同业之间为轧平头寸，补足存款准备 金或减少超额准备而进行的短期资金融通活动。 期限：一般为日拆，不超过7天。 目的：多头寸银行借出多余资金生息；少头寸银行拆 入资金补足差额，保证清算顺利进行。
学习要点
了解货币市场的特点和构成 掌握货币市场与资本市场的区别 熟悉各个子市场的不同特征并加以区别 了解各个子市场的参与主体和功能 掌握各个子市场利率的计算 了解中国各个子市场的发展现状
主要内容
1
货币市场定义与特征
2
货币市场的功能
3
货币市场工具与利率
4
货币市场的各个子市场
货币市场的定义与特征
后来
中小商业银行、证券交易商及政府拥有的活期存款都 进行拆借
——满足季节性和临时性的资金需要
同业拆借的交易方式
直接拆借方式
拆借双方不通过中介人，由一方主动通过银行往来关系， 直接寻找对象。
当拆入方与拆出方能及时洞察信息并相互了解时，便可 直接协商成交。
间接拆借方式
拆出方或拆入方通过中介人间接寻找交易对象进行拆借。 当拆入方拆入资金数额较大，需要多个拆出方提借时，