2011年A股四季度投资策略报告-同信证券路演PPT
2011年度投资报告与策略
股王投资工作室2011年度投资报告与策略2011年，将是过去过度扩张的货币政策与经济负增长相纠结的一年，也将是货币政策必须重新定位与调整的一年。
在新的一年里，各国间的贸易保护主义之风会愈演愈烈，各国为了各自本国的利益会更加明争暗斗拉帮结派。
资本主义国家为了拉动经济，会不遗余力地加强对资源型国家（包括中国）的制裁，并通过局部战争来促动其国内经济的复苏。
2011年，是自世界大经济危机以来最为不安的一年，也是最耗尽脑汁、寻找经济复兴与突破之路的一年。
“控通胀、保增长”将是这一年的经济活动主旋律，“调结构、扩内需”是实现上述经济主题的合理途径。
在这样的一个宏观定调前提下，我们从2010年回顾、2011年宏观形势、投资展望与策略思考等几个方面，对新的一个中国A股市场作一个分析报告。
一、2010年度本工作室投资报告回顾2009年底，我们推出本工作室2010年度投资报告节略版。
报告书中，我们提出三大块内容：一是国际国内基本形势，包括人民币快速升值、西方国家对中国的贸易控制与制裁、朝核问题升级、中国加息、房地产出现拐点、高价高频IPO等等，这些预测都已不幸兑现。
二是大盘时空技术分析，这里我们提出“3300－3600点是未来两年大顶”的立场，并指出上半年高位震荡与下半年波段机会的总体运行格局。
其中，我们提到了“内需与通胀”是2010年的投资主要题材。
三是对板块的机会分析，成功指出央企整体上市与重组概念（重点强调了军工）、抗通胀的黄金股、局部中小盘股的投资机会，同时提示了一些涨幅过大的股票所存在的潜在风险。
当然，在时间点的判断等方面也有欠精确的地方，但这瑕不掩玉，可以说，本工作室这份年度投资预测报告，是国内所有机构与券商在内的若干报告中“最正确的”一份，因为当时股指在3300点附近，各机构提交的报告中绝大多数在看多4200点甚至5000点，唯有本工作室的这份报告提出“3300点是未来两年大顶”的大胆预判。
2010年是我们预测报告再次取得成功的一年。
2011年度投资策略报告.ppt
4、制造业两极分化。一方面，随着劳动力成本、环保成本和土地成本的大幅上升，部分 行业集中度低、技术含量低的劳动密集型企业度日艰难；另一方面，行业集中度高、有品 牌、有定价权的高端制造业利润丰厚。
5、机械和装备制造业快速增长。经过2-3年的产能低速增长期后，部分行业的产能瓶颈开 始显现，产能扩张、产业升级，以及对新兴产业的投入拉动了对机械和装备制造业的需求。
2011年十大预言 Top 10 Surprises
6、美国非金融企业利润和股价均创出历史新高。美国经济稳步复苏，美联储在现有6000 亿美元的基础上不会进行新一轮大规模的定量宽松。
经济转型深化 市场震荡上扬
—— 2011年度投资策略
国内与国际经济
我国宏观经济目前已现企稳迹象，有望在明年1季度同比见底回升。金融危机之后，我 国经济政策目标根据经济形势变化进行了灵活调整，09年上半年保增长，09年7月至 2010年9月调结构，而当前政策的主要目标是防通胀，从根本上扭转通胀预期，需要让 市场形成加息周期预期。因此，明年的货币政策将由反危机状态逐步回归常态。积极 的财政政策还会延续，虽然新项目审批可能受到控制，但在建项目的需求足可以支撑 20%左右的固定资产投资增速。
ห้องสมุดไป่ตู้
2011年十大预言
Top 10 Surprises
1、CPI冲高回落后逐步得到控制。控通膨成为上半年政策的主基调，货币政策紧缩力度超 预期，同时政府对食品、农用物资、医药等关乎民生的多项商品实行严格的价格指导和管 制。由于政策措施及时得力，出现持续恶性通膨的概率不大。
证券分析师的股票投资思路幻灯片PPT
•
市场增 长比率
10％ 明星
问号
5％
现金牛 0％
消耗
×2.0
×1.0
×0.5
相对于最大竞争对手的市场份额
• 增长／市场份额矩阵使控股公司经理人员(及证券分析员) 可以将每一个“部门〞、每一种“业务〞、或每一项“资 产〞归于四个象限之一。
• 然后经理再考虑是否完成在相应象限内部门的推荐策略， 推荐的策略建议将市场份额大，但增长缓慢的部门(现金 牛)产生的现金再投资于“明星〞部门，以支持其增长及 市场份额目标。或者，将现金投向“问号〞部门以帮助它 们成为“明星〞。“消耗〞部门(市场份额小且增长缓慢 的成熟部门)只得到很少的现金投入，甚至他们盈利也是 如此。“消耗〞部门随时准备被放弃，以向问号和明星部 门提供更多现金。
阶段
进入期 增长期 稳定期 衰退期
预期的销售情况
销售不可预测且易于波动 随着产品被广泛接受销售稳定增长 随着公司产品的市场趋于成熟，销售温和上升 随着顾客被行业停留在一个阶段时，单个公司也可能经历整个 周期，很多成长股上出现了这一现象。
例：Victor Technology，80年代早期成立的许多 Pc机制造商之一。 Victor公司于1980年起步，1981年就完善了它的计算机产品。到1982 年，这家公司公布了6500万美元的年销售额，市值达到1．2亿美元。 它是一家成长行业中的成长公司，与苹果公司和IBM之类的公司相竞争。 1983年，震荡开始，到1984年初，Victor宣布破产，此时正当PC机行 业步人其长期的增长阶段。
• 一、 综合信息
• 1、概览与业务描述
• 在业务评价的开场，分析师要提供该公司的简史和经营 概述。所有权和公司构造须简要列出，且分析师要列出支 持该公司股价的主要因素。
证券季度投资策略报告PPT(共30页)
•
25、你不能拼爹的时候，你就只能 去拼命 ！
•
26、如果人生的旅程上没有障碍，人还 有什么 可做的 呢。
•
27、我们无法选择自己的出身，可是我 们的未 来是自 己去改 变的。 励志名 言：比 别人多 一点执 着，你 就会创 造奇迹
•
28、伟人之所以伟大，是因为他与别人 共处逆 境时， 别人失 去了信 心，他 却下决 心实现 自己的 目标。
•
5、人生每天都要笑，生活的下一秒发生 什么， 我们谁 也不知 道。所 以，放 下心里 的纠结 ，放下 脑中的 烦恼， 放下生 活的不 愉快， 活在当 下。人 生喜怒 哀乐， 百般形 态，不 如在心 里全部 淡然处 之，轻 轻一笑 ，让心 更自在 ，生命 更恒久 。积极 者相信 只有推 动自己 才能推 动世界 ，只 要推动 自己就 能推动 世界。
一、三中全会
超出预期，打8.5分。新一届政府没有采取“把问题不断往后 拖”，也没有采取俄罗斯式的“休克疗法”，而是采取了中医 式的保守疗法，关键还是要看其后落实的细则和执行力度。具 体来看：
《三中全会公报》 《关于全面深化改革若干重大问题的决定》
8个要点—《公报》
l 市场决定性作用（推进市场经济） ★★★ l 成立国家安全委员会（学习美国） ★★★ l 成立改革小组（通过集权来强推改革） ★★★ l 财税体制改革（优化财权事权和财政支出结构） l 土地制度改革（农村土地进入市场流转） l 行政体制改革（简政放权） l 司法改革（司法独立、维护宪法） l 军队改革（强国强军） ★★★
板块三：新能源（风电）
13 年风电行业走出了低谷：
一是风机吊装的企稳，2013 年 上半年风电装机同比持平，达 5.5GW。
二是消纳好转，2012 年全年累 计并网率已经超过80%，是07 年以来的新高。
证券投资技术分析PPT课件
支撑和阻力
01
02
03
支撑位
当股价下跌到某一价位时， 受到买盘的支撑而不再继 续下跌。
阻力位
当股价上涨到某一价位时， 受到卖盘的阻力而不再继 续上涨。
突破与假突破
当股价突破支撑位或阻力 位时，可能意味着趋势的 改变或反转。
买入和卖出信号
买入信号
当出现明显的底部形态、技术指标超卖或出现明显的买入信号时，可以考虑买入 。
06 结论
技术分析的总结
技术分析是一种有效的投资工具，通过 研究市场走势和价格变化，帮助投资者
做出更准确的投资决策。
技术分析具有多种方法和指标，包括图 表分析、趋势线分析、均线分析、相对 强弱指数等，这些方法可以相互补充，
提高分析的准确性。
技术分析的优点在于其能够及时反映市 场动态，提供买卖信号，并具有可重复 性。然而，技术分析并非万无一失，投 资者需要结合其他信息和技术进行综合
技术分析无法解决市场中的所有问题，如基本面分析、宏观经
03
济分析等同样重要。
投资者心理的影响
01
投资者心理因素对市场的影响不可忽视，技术分析 难以准确反映市场参与者的心理预期和行为。
02
投资者情绪波动可能导致市场出现过度反应或反应 不足，影响技术分析的准确性。
03
投资者心理因素可能导致市场出现泡沫或崩盘，技 术分析无法预测市场的极端情况。
股票投资策略
投资者在股票市场中需要制定适合自己的投资策略，包括选择投资目标、确定买入和卖出 点、控制风险等。股票实例分析将介绍几种常见的投资策略，如价值投资、成长投资、趋 势跟踪等。
期货实例分析
期货市场概述
期货市场是衍生品交易市场，包括商品期货、金融期货等。期货实例分析将介绍期货市场的特点和交易规则。
第8章证券投资分析2011
2020/7/13
三、宏观经济分析
• （一）宏观经济分析概述
– 影响整个证券市场走势的经济因素，称为 宏观经济因素。
– 宏观经济因素包括宏观经济运行和宏观经 济政策两个方面。
2020/7/13
（四）财政政策对对证券市场的影响
–财政政策手段
• 调整税率 • 改变政府转移支付水平 • 政府购买水平
–财政政策与证券市场行情
• 积极的财政政策有利于证券市场行 情的上升
• 消极的财政政策对证券市场行情起 抑制作用
2020/7/13
（五）国际经济因素
– 国际收支对证券市场的影响 • 逆差—政府紧缩银根—不利于经济 发展—证券价格下跌
2020/7/13
• 影响行业发展的其它非经济因素
经济 环境
4
2020/7/13
1
技术环境
PEST分析
政策环境
3
2
社会
环境
“PEST”分 析
政治、法律环境（P） • 与中央政府及地方政府的关系 • 政策走向 • 海峡两岸关系 • 公司法、税法、知识产权保护
文化环境(S) • 人口、地理 • 生活方式的改变 • 生态环境 • 社会价值
–货币供应量的增加推动利率下调， 流入证券市场的资金增加，从而推 动证券价格上涨。
–在通货膨胀下，公司资产的重估价 值大大升值，从而使股票的净资产 含量提高，在一定程度上起到保值 的作用，推动股价上涨。
2020/7/13
3、通货膨胀与证券市场
• 严重的通货膨胀会使证券资产相对 贬值，导致证券价格下跌；
A股投资策略
A股投资策略 Prepared on 22 November 20202011年A股投资策略2011年01月01日 00:17彭浩投资快报现价：涨跌：涨幅：%总手：945746 金额（万）：换手率：%年已经到来，新的投资年度A股将何去何从从多家券商度策略报告来看，券商对于今年A股走势整体上持谨慎乐观态度，对点位分歧较大，认为沪指最高可达4300点，最低到2200点。
但在重点关注的行业，各券商的观点却基本一致，几乎没有券商相中金融、地产、钢铁等传统行业，而是纷纷将目光瞄向新兴行业。
【宏观篇】乐观4300点悲观2200点目前，各大证券公司2011年度报告会已经落下帷幕。
从已经发布的各大券商策略报告来看，最乐观的券商是，直言2011年是牛市，预计沪指波动区间2700-4200点；最悲观的券商则是德邦证券，预计2011年股市最低可能到2200点。
中金公司认为，当前市场具有较高的安全边际与投资吸引力。
信贷投放进入高峰促使流动性预期再次改善、产业政策与区域经济刺激政策具体措施陆续出台，都有望成为市场上行的正面推动力。
预计2011年初市场趋势将由震荡转为上行，建议轻仓投资者适度提高仓位。
站在2011年初的时点往后看，中金公司指出，经济增速将确定性回升、流动性数量预期会因信贷高峰的到来而向好、资金实际成本依然很低(实际存款利率为负数)，意味着2011年初的春季时间段应是市场对明年全年宏观经济面、流动性预期的最佳时期。
货币政策先紧后松2011年通胀压力大，货币政策回归常态，股市流动性趋紧，通胀走势决定股市走势。
这是绝大多数券商在研判兔年A股走势时的共同逻辑。
基于此，申银万国将2011年关键词设定为“转型中期”，认为在2011年一季度之前，政策紧缩风险显着，调控对股指的压力将在这个时候释放；二季度后，再次出台紧缩政策的必要性降低，将进入政策观察期。
政策紧缩风险释放后，业绩增长将驱动估值抬升。
对于中国2011年宏观经济预测，券商们的观点较为一致，普遍预计中国2011年宏观经济增速将出现回落，GDP全年增速在%左右，低于今年逾10%的水平；信贷规模则可能控制在至7万亿之间，不松不紧；M2增速控制在%左右，回归至常态；央行有望提高基准利率2至3次，时间点可能在2011年初、2季度和3季度，意在管理通胀预期；此外，或升值5%至6%，兼顾调结构与防输入性通胀.大盘前低后高尽管各大券商给出的2011年A股有所差异，但“前低后高”是机构对2011年A 股市场运行状况的主流判断，与之相对应的投资策略为先防御、后进攻。
2011年安信季度投资策略会策略(程定华博士)演 讲录音整理
安信证券2011年四季度投资策略会策略（程定华博士）演讲录音整理：我今天的演讲内容主要分为三部分：一个问题：，每次市场指数下跌的时候，大家都会去找原因，今年大家将很多问题都归结于融资。
实际上我们从数据得出，今年市场上的融资规模相比于去年是下降的，如果按照目前的融资节奏，我判断到年底的融资规模相比于去年将会下降20%，所以我认为如果简单的将今年指数下跌的原因归咎于融资是非常可笑的。
其实每次出现指数下跌市场担心的情况都是类似的，最开始先担心通胀，然后逐渐转变为对企业盈利的担忧。
今年的情况也同样，上半年市场担心通胀问题，等到下半年开始对企业盈利能力表示怀疑，所以每次的过程都是一摸一样的。
我们将企业盈利的问题概括为是由于政府投资的减速以至于市场对短期经济形势表示担忧。
关于政府投资退出的速度有多快，据我们研究得出，在09年高峰时期政府的投资增速达到了70%左右，目前已经掉到了10%-12%的水平，而且看起来有可能进一步的下降。
为什么说去年四季度和今年一季度中游行业企业的盈利状况都很好，因为中游行业是政府部门的引致投资，最典型两个行业是工程机械和水泥。
单就这两个行业来说，我们认为他们都存在供给过剩的问题，所以如果没有政府的引致投资，这两个行业都将会出现比较大的问题。
现在面临着政府投资退出的情况，市场也开始对水泥和机械这两个行业开始产生恐慌，也都认为这两个行业到今年四季度以及明年一季度都不会迎来旺季。
而我们认为政府投资出现这么大的问题原因就在于现金流出现了问题。
比如我们看电力行业，现在火电每年亏损300多亿，目前五大电力公司负债率已接近90%，没有能力去做投资。
如果电力行业受到很大影响，那么一次电力设备就会相应的受到影响。
铁路的情况也差不多，市场认为铁路投资下滑是因为7.23事件，其实在之前铁路的投资增速就已大幅的下降了，而本质问题就是因为铁路行业没有现金流，行业3万亿的总资产，2万亿的负债，今年估计净亏损要在100亿左右，我们发现当铁路行业投资增速下降后，像南车、北车、晋亿实业、晋西车轴等上市公司都杀跌的非常惨，没有盈利就更不要提投资了。
A股四季度投资主题.ppt
双鹤药业：三年不鸣，一鸣惊人
筹码垄断 业绩成长
消费升级投资主题
2.各大城市的交通拥堵，并未阻挡汽车渐入寻 常百姓家。随着新能源汽车的发展，中外汽 车行业巨头在这一领域基本处于同一起跑线。 关注万向钱潮（000559）、安凯客车 （000868）。 吉利并购沃尔沃表明，全球汽车产能的转移 将逐渐展开。中国汽车出口大有可为。汽车 行业估值便宜，值得关注。个股：上海汽车 （600104）、厦门汽车（600686）、宇通 客车（600066）、福田汽车（600166）。
2.低估值的煤炭股。受美元贬值影响，近期国 际油价出现大幅反弹。今年跌幅巨大的煤炭 股有望受此利好影响，走出反弹走势。关注 昊华能源（601101）、兰花科创（600123） 等。
消费升级投资主题
近年商业股受到市场的追捧，不过， 经过广泛的炒作，目前估值水平偏高， 投资还需谨慎。看好商业网络的全国 性整合商机。关注：农产品 （000061）、人人乐（002336）、苏 宁电器（002024）等。
资产购并和重组投资主题
1.证监会推动上市公司整体上市，以及资产重 组和整合。
2.部分上市公司的股价并未充分反映资产重组 后公司的价值。如去年的海通集团 （600537）、今年的欣网视讯（600403）。 这些个股的机会都可以通过分析公开信息得 到。
2.10月中旬中国共产党十七届五中全会 召开，将讨论十二五规划，这将是一 个重要的投资节点，值得关注。
3.十二五规划中的战略性行业将会引起 主题性的投资。
战略性新兴行业投资主题
1.战略性新兴行业包括：新能源、新材料、节 能环保、现代服务业、海洋工程、电子信息 等等。
2.新能源中的锂电池概念今年受到资金的极度 追捧，预期后市还有反复活跃的机会。个股 关注：佛山照明（000541）、西藏矿业 （000762）。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2011年四季度投资策略报告——经济转型期的投资机会麦盛资产：鲁衡军前言—当前的证券指数走势目录•当前宏观经济走势的主要特点•我们对未来市场走势的判断•如何选择投资股票宏观经济走势分析复苏我们认为目前我国正处于萧条到复苏阶段的转折过程中增长趋势繁荣衰退萧条复苏繁荣时间GDP繁荣衰退萧条数据来源:W i n d资讯19921994199619982000200220042006200820101990G D P :同比44556677889910101111121213131414宏观经济走势分析中国GDP增速印证了中国的经济周期波动宏观经济走势分析固定资本投资增速变动是GDP增速波动的主因宏观经济走势分析当前我国正处于两个经济周期交接之处。
下一轮经济周期必须依靠新的增长引擎来引领，试图依赖传统的钢筋、水泥、电解铝、房地产等重工业无法继续取得经济的持续增长，因此经济转型是我国经济发展的必由之路。
能源、土地、原材料成本上升经济必须转型才能持续发展劳动力成本上升本币升值压力政府政策推动外部需求冲击宏观经济走势分析日本经济转型期间（1970—1980）GDP增速明显下滑我们认为目前我国正处于萧条到复苏阶段的转折过程中宏观经济走势分析台湾经济转型期间GDP增速明显下滑宏观经济走势分析经济转型期间GDP增速下降的主要原因分析：1、劳动力、土地等要素成本上升，资本报酬占比明显下降，投资增速放缓。
2、本币升值，出口增速下降。
宏观经济走势分析在经济转型过程中，经济增速将降一个台阶。
我们认为，将来动辄2位数的GDP增长长期来看不可持续。
下一个经济周期中保持一个7-8%增速也可能是常态。
推断性结论：从短期看，我国经济将在四季度延续下滑态势，可能延至明年1季度，GDP增速回落见底。
数据来源:W i n d资讯92-1294-1296-1298-1200-1202-1204-1206-1208-1210-1290-12C P I :当月同比448812121616202024242828宏观经济走势分析—“蒜”你狠，“豆”你玩，“姜”你军，“油”他去，“糖”高宗……—跑不过刘翔，但一定要跑赢CPI我国的CPI月度同比增长走势宏观经济走势分析通货膨胀的类型分类需求拉动型成本推动型混合型国际传播型通货膨胀是改变一国财富再分配的隐形手段之一数据来源:W i nd 资讯87-1289-1291-1293-1295-1297-1299-1201-1203-1205-1207-1209-1285-12M 200100000100000200000200000300000300000400000400000500000500000600000600000700000700000800000800000宏观经济走势分析我国的货币发行数据统计图表货币的超量滥发造成通货膨胀的根本原因M2:广义货币量(单位：亿)广义货币（M2）=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+信托类存款+其他存款。
宏观经济走势分析日本经济转型期的物价表现我们认为目前我国正处于萧条到复苏阶段的转折过程中劳动力价格上升：成本推动工资增加消费上升：需求拉动宏观经济走势分析推断性结论：在经济转型过程中，CPI将升一个台阶。
我们认为，以往的3%的CPI增幅红线，比较难以控制。
经济转型期中保持一个4-5%CPI增速也可能会是常态。
在四季度出现降低走势，春节前后或有一个反弹，然后维持在4-5%之间。
目录•当前宏观经济走势的主要特点•我们对未来市场走势的判断•如何选择投资股票证券市场走势分析为什么证券市场表现如此之差？证券市场走势分析1、经济周期角度看，07年过后，没有形成牛市的经济基础牛市产生的2个阶段：☐产能释放阶段✓由于产能释放，供应上升，贸易顺差大，生产的产品多，卖到国外，因此货币供应多，流动性大，此阶段大盘股表现好。
☐经济周期末端✓由于经济形势恶化，政府担忧，采取放松信贷政策，更多的钱进入资本市场，09年以来的这波反弹行情，以题材、概念为主。
8-10年一轮经济周期，相应的股市同样具有周期。
2007年一轮大牛市，2008年经济危机，2009年市场一波反弹小牛市。
当经济进入转型期后，当前缺乏牛市相应的经济基础。
证券市场走势分析2、流动性分析上，2010年以来一直是紧缩的货币政策。
过量货币证券市场，期货市场等资本市场房地产市场古玩、字画、邮票等艺术品市场糖，蒜，豆，棉等大宗实物商品市场数据来源:W i nd资讯07-12-3108-12-3109-12-3110-12-3106-12-31定期存款利率:1年(整存整取)中长期贷款利率:1至3年(含)(月)2.12.12.8 2.83.5 3.54.2 4.24.9 4.95.6 5.66.3 6.37.07.07.77.7数据来源:W i nd资讯07-12-3108-12-3109-12-3110-12-3106-12-31人民币存款准备金率:大型存款类金融机构(变动公告日期)人民币存款准备金率:中小型存款类金融机构(变动日期)8810101212141416161818202022221年期存贷款基准利率大型和中小型机构存款准备金率2008证券市场走势分析3、体制制度，外围事件型冲击因素。
A股市场的持续抽血效应新股IPO不断，上市公司增发，高管辞职套现，限售股解禁等等A股市场的黑天鹅事件屡见不鲜违法，或者违规的事件层出不穷。
财务报表造假，虚假合同，内幕交易，似乎从来没有停止。
外围经济体似乎也没好消息回顾这1-2年来的外围经济体情况，除了债务危机就是游行，要么就是战争，似乎也没什么好消息。
证券市场走势分析4、投资者的心理预期波动。
投资者心理预期不能改变股市的中长期运行格局，但是可能会造成股市的短期波动。
市场没有了赚钱效应，聪明的资金纷纷择机流出。
现阶段，小部分投资者已几近麻木、绝望与崩溃边缘。
证券市场走势分析长期（1-2年）市场判断✓未来1-2年没有系统性上涨大牛市✓长线稳步布局或正当时中期（半年内）市场判断当前证券市场正在构筑中级底部结构性牛市为未来投资一大特征证券市场走势分析市场底部在哪里？市场“三种底”隐隐欲现何为“三种底”：（1）估值底市场数据统计PE,PB及其他一系列指标（2）政策底“GDP显著下滑+CPI明显回落+政策拐点”（3）市场底前两种底为先兆，后一种底出现则确认为真底。
证券市场走势分析(1) 估值底常用两个标准：市盈率（PE)和市净率（PB)时间点位PE倍数PB倍数之后产生的牛市行情高点与持续时间涨幅2005.6.699812.8 1.76124；2年513% 2008.10.28161414.8 2.23478；1年115% 2010.7.2231916.3 2.63186；4个月37% 2011.1.25266116.9 2.53067；3个月15%现在2011.9.22244315.27 2.3？；？?证券市场走势分析A股市盈率PE(剔除负值)和市净率PB1020304050602003-01-022003-04-282003-08-202003-12-102004-04-062004-07-272004-11-162005-03-112005-07-012005-10-212006-02-162006-06-082006-09-212007-01-162007-05-152007-08-282007-12-182008-04-112008-07-302008-11-202009-03-162009-07-032009-10-262010-02-092010-06-032010-09-212011-01-172011-05-122011-08-26012345678910市盈率(TTM)市净率(右轴)证券市场走势分析上证指数估值底部的预测1、乐观预期：与08年金融危机看齐：最多再回调5%，底部点位约在2320附近，也就是去年的最低点；2、悲观预期：与05年千点大底看齐：还需回调20%，底部点位约在2000附近，可能性较小；“戴维斯双杀”证券市场走势分析（2）政策底“GDP显著下滑+CPI明显回落+政策拐点”证券市场走势分析高层领导动态观察1、温家宝6.24发表控制通胀有信心言论，股指大涨58点，成交放大到1443亿（上海市场）。
2、王岐山7.4指出要大力支持中小企业，暗示政策可能转向刺激政策，股指再度大涨53点，成交放大到1455亿（上海市场）近期多位高层言论表明原有的严厉紧缩政策目标是为了严控通胀，经过一段时间实施，将逐步体现效果，通胀有信心可以控制，更应关注中小企业的发展问题，即紧缩应逐步转向稳健和放松，不应继续严厉紧缩。
表明政策底基本出线。
证券市场走势分析（3）市场底市场底出线的两大信号：1、估值底和政策底显现：估值下降到历史低位，“GDP显著下滑+CPI明显回落+政策拐点”上攻组合出现。
一般要经过9-10月份的观察才能看出。
2、成交量信号：通胀确实如预期往良性可控方向发展，紧缩货币政策才能真正转向放松，刺激经济增长为主，市场资金才会真正充裕起来，标志信号就是成交量持续的明显放大，一般像样的反弹我们认为以上海市场成交量连续2-3天放大到1200亿以上，一个中级的行情需要上证交易量连续多天达到1500-2000亿水平。
证券市场走势分析我们对未来四季度和明年一季度的行情看法1、市场在四季度以震荡方式构筑底部2、市场真正底部在四季度通胀基本控制，政策转向刺激经济增长为主时产生。
3、市场底出现时候，不一定是最低点，而是确认。
4、4季度至明年1季度应该有一次中级别反弹行情。
5、本次底部一旦形成至少产生个3-4个月的反弹行情。
6、中级别行情上涨幅度多在20-30%以上，粗略估算指数未来波动区间在2300-2800之间。
目录•当前宏观经济走势的主要特点•我们对未来市场走势的判断•如何选择投资股票如何选择投资股票如何确定战略投资方向？考察日本经济转型期的产业结构特征从日本、台湾经验看，经济转型过程中第三产业占比上升，第二产业占比下降，制造业内部钢铁、化工等劳动和资源密集型的传统工业比重逐步下滑，而信息设备等技术密集型的新兴工业比重不断上升，构成了产业结构的优化升级。
日本制造业内部电气机械占比提高日本产业转型时服务类行业占比上升如何选择投资股票日本转型期——行业盈利差异明显如何选择投资股票经济转型期的——股票总体指数表现一般原因：1、经济转型期GDP增速回落2、劳动者报酬占GDP比重上升影响企业盈利3、CPI高企，货币政策偏紧日本经济转型期间的指数表现如何选择投资股票经济转型期的——个股分化，新兴产业明显跑赢指数2.73.13.43.53.83.9444.14.24.54.7555.56.59.8246810'电力和燃气'纺织和服装食品地产纸浆和纸钢铁玻璃和陶瓷有色金属橡胶产品交通设备金属产品机械运输服务日经指数信息通讯电子设备精密仪器1970-1980年日本经济转型期间的股价表现如何选择投资股票经济转型期的——个股分化，新兴产业明显跑赢指数1970年-1980年日本10倍股的行业分布如何选择投资股票从经济周期的视角看，当前我国经济处于转型期，参考发达国家经济转型期的历史，我们认为选择投资标的的范围：1、战略新兴产业2、消费升级那么对于我们，如何确定长期的战略投资方向？根据对发达国家经济转型期的特征总结：1、经济转型期GDP增速回落2、劳动者报酬占GDP比重上升影响企业盈利3、CPI高企，货币政策偏紧因此，指数表现一般，不会出现单边急速上涨的情况，震荡缓慢上升是常态，个股分化严重，传统行业表现较差，新兴行业将明显跑赢指数。